Чистый оборотный капитал (NWC). Расчет величины собственного (чистого) оборотного капитала и его динамика Как считать изменение оборотного капитала

Необходимость анализа и оценки оборотного капитала банком-кредитором

В целом можно сказать, что оборотные активы обслуживают текущую деятельность предприятия, и от их состояния зависит весь операционный цикл, бесперебойность и непрерывность работы предприятия. Поэтому анализ изменений структуры оборотных активов является обязательным этапом оценки платежеспособности предприятия-заемщика.

Необходимость анализа оборотных средств предприятия-заемщика обусловлена тем, что данный вид активов в первую очередь обеспечивает платежеспособность предприятия. Проблемы в управлении оборотными средствами заемщика приводят к возникновению следующих рисков, которые должны быть известны банку-кредитору :

Недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь денежные средства для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденных расходов и на случай вероятных эффективных капиталовложений. Нехватка денежных средств в нужный момент связана с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли.

Недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже товаров в кредит покупатели могут оплатить их в течение нескольких дней или даже месяцев, в результате чего на предприятии образуется дебиторская задолженность. В результате возникает иммобилизация собственного оборотного капитала, а превышение ею некоторого предела может привести также к потере ликвидности и даже остановке производства.

Недостаточность производственных запасов. Предприятие должно располагать достаточным количеством сырья и материалов для проведения эффективного процесса производства; готовой продукции должно хватать для выполнения всех заказов и т.д. Неоптимальный объем запасов связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.

Излишний объем оборотного капитала. Поскольку его величина прямо связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает доходы. Возможны различные причины образования излишних активов: неходовые и залежалые товары, привычка «иметь про запас» и др.

Проведя анализ, банк-кредитор должен учитывать, что наиболее существенным явлением, потенциально несущим в себе риск неспособности заемщика к обслуживанию полученного кредита, относится следующее:

Высокий уровень кредиторской задолженности;

Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств;

Высокая доля долгосрочного заемного капитала.

Анализ эффективности использования оборотного капитала хозяйствующих субъектов

Эффективность использования оборотных средств характеризуется следующей системой экономических показателей:

Оборачиваемость оборотных средств;

Коэффициент загрузки средств в обороте;

Показатель отдачи оборотных средств;

Коэффициенты ликвидности;

Рентабельность текущих активов;

Расчет степени финансовой устойчивости в зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат различными видами источников;

Обобщающий анализ состояния оборотных средств предприятия.

Рассматривая оборачиваемость оборотных средств, следует отметить, что финансовое положение предприятия непосредственно зависит от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги, то есть от оборачиваемости оборотных средств.

Длительность одного оборота оборотных средств исчисляется по формуле:

где О – длительность оборота, дни;

С – остатки оборотных средств (средние или на определенную дату), руб.;

Т – объем товарной продукции, руб.;

Д – число дней в рассматриваемом периоде, дни.

Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует об улучшении использования оборотных средств.

Количество оборотов за определенный период, или коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К О), исчисляется по формуле:

Кроме указанных показателей также может быть использован показатель отдачи оборотных средств, который определяется отношением прибыли от реализации продукции предприятия к остаткам оборотных средств.

Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели:

Коэффициент покрытия (общий). Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически). Размер превышения и задается коэффициентом покрытия.

где А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства предприятия и ;

А2 – быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие активы;

А3 – медленно реализуемые активы – запасы (без расходов будущих периодов бухгалтерского баланса формы № 1), а также статьи из раздела I актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения» (уменьшенные на величину вложения в уставные фонды других предприятий);

П1 – наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, прочие пассивы, а также ссуды, не погашенные в срок;

П2 – краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средства.

Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя – 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Если коэффициент покрытия высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности.

Постоянное снижение коэффициента означает возрастающий риск неплатежеспособности. Целесообразно этот показатель сравнивать со средними значениями по группам аналогичных предприятий.

Однако этот показатель очень укрупненный, так как в нем не учитывается степень ликвидности отдельных элементов оборотного капитала.

Коэффициент быстрой ликвидности (строгой ликвидности) является промежуточным коэффициентом покрытия и показывает, какая часть текущих активов за минусом запасов и дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, покрывается текущими обязательствами.

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по формуле:

Он помогает оценить возможность погашения фирмой краткосрочных обязательств в случае ее критического положения, когда не будет возможности продать запасы. Этот показатель рекомендуется в пределах от 0,8 до 1,0, но может быть чрезвычайно высоким из-за неоправданного роста дебиторской задолженности.

Коэффициент абсолютной ликвидности определяется отношением наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам и рассчитывается по формуле:

Этот коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Величина его должна быть не ниже 0,2. Если предприятие в текущий момент на 20–25% может погасить свои долги, то его платежеспособность считается нормальной.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (то есть активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от структуры источников средств.

Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль. Рентабельность текущих активов показывает, сколько рублей чистой прибыли приходится на 1 рубль текущих активов.

Рентабельность текущих активов рассчитывается по следующей формуле:

где Р ТА – рентабельность текущих активов,

ЧП – чистая прибыль предприятия,

АII, – средняя величина раздела II баланса предприятия – оборотные активы.

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат. Этот излишек или недостаток образуется в результате разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Наличие собственных оборотных средств Е С. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

Е С = К + П Д - А В

где К – капитал и резервы;

П Д – долгосрочные кредиты и займы;

А В – внеоборотные активы.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат Е О.

Е О = Е С + М

где М – краткосрочные кредиты и займы.

На основании вышеперечисленных показателей рассчитываются показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств ±Е С:

±Е С = Е С – З

где З – запасы.

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат ±Е О:

±Е О = Е О – З

По степени финансовой устойчивости предприятия возможны четыре типа ситуаций:

Абсолютная устойчивость финансового состояния. Эта ситуация возможна при следующем условии:

З < Е С + М

Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность предприятия. Она возможна при условии:

Неустойчивое финансовое положение связано с нарушением платежеспособности и возникает при условии:

З = Е С + М + И О

где И О – источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства, привлеченные средства, кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства).

Кризисное финансовое состояние:

З > Е С + М

Обобщающий анализ состояния оборотных средств предприятия предлагается выполнять путем сведения показателей оценки в единую таблицу, где каждому показателю присваивается свой балл и по их сумме определяется рейтинг . Далее определяется отклонение полученной суммы баллов от максимально возможного значения, и делаются соответствующие выводы (таблица 1) .

Наименование показателя	Минимальное значение		Среднее значение		Максимальное значение
	значение		значение		Значение
2. Текущая ликвидность
3. Срочная ликвидность
4. Абсолютная ликвидность

Интересными являются подходы к оценке оборотных средств, предложенные в работе Л.Ю. Филобоковой

- (К1, весовое значение 8);

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К2, весовое значение 8);

Коэффициент абсолютной ликвидности (К3, весовое значение 7);

Коэффициент мобильности оборотного капитала (К4, весовое значение 7);

Доля реального чистого оборотного капитала в текущих активах (К5, весовое значение 6);

Рентабельность оборотного капитала (К6, весовое значение 3);

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (К7, весовое значение 5);

Коэффициент оборачиваемости производственных запасов (К8, весовое значение 1-3);

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К9, весовое значение 1-3);

Рентабельность чистого денежного потока (К10, весовое значение 9).

Интегрированный показатель, оценивающий оборотный капитал, рассчитывается по формуле

Где К – весовые коэффициенты, Хij – отношение значения частного показателя к его максимальному значению по общей совокупности исследуемых предприятий.

Т.Б. Куприянова в своей диссертационной работе, посвященной разработке рекомендаций по управлению оборотным капиталом, также предлагает использовать интегральный показатель, коэффициенты для расчета которого представлены ниже:

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (весовое значение 20);

Коэффициент текущей ликвидности (весовое значение 20);

Коэффициент маневренности собственных средств (весовое значение 15);

Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами (весовое значение 10);

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (весовое значение 10);

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (весовое значение 10);

Коэффициент рентабельности оборотного капитала (весовое значение 10).

Анализ состояния оборотного капитала ОАО «Предприятие А»

Проведем анализ оборотного капитала ОАО «Предприятие А» с использованием вышепредставленных методических подходов ( таблица 2) .

Таблица 2. Анализ изменений в оборотном капитале филиала ОАО «Предприятие А»

Наименование статей
в том числе:
готовая продукция и товары для перепродажи
расходы будущих периодов
в том числе покупатели и заказчики
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы
ИТОГО по разделу II

Как мы видим, за анализируемый период объем оборотного капитала ОАО «Предприятие А» вырос на 534 205 тыс. рублей.

В составе оборотного капитала произошел рост следующих статей:

Денежные средства – на 981 404 тыс. рублей;

Прочие оборотные активы – на 44 232 тыс. рублей.

По остальным статьям произошло снижение.

Анализ структуры оборотного капитала филиала ОАО «Предприятие А» представлен в таблице 3 .

Таблица 3. Анализ структуры оборотного капитала ОАО «Предприятие А»

Наименование статей
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности
расходы будущих периодов
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)
в том числе покупатели и заказчики
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
в том числе покупатели и заказчики
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы
ИТОГО по разделу II

Наиболее высокая доля в структуре оборотного капитала у краткосрочной дебиторской задолженности – 49,87% в 2011 году. Следует отметить, что по сравнению с 2009 годом доля данной статьи снизилась на 9,48%.

За анализируемый период произошло некоторое снижение доли запасов – с 21,75% в 2009 году до 17,50% в 2011 году.

Доля денежных средств выросла за анализируемый период с 9,22% в 2009 году до 25,74% в 2011 году, что свидетельствует о росте высоколиквидных статей в структуре оборотного капитала ОАО «Предприятие А».

Также наблюдается рост доли прочих оборотных активов – с 2,74% в 2009 году до 3,27% в 2011 году.

В целом рост оборотного капитала ОАО «Предприятие А» за анализируемый период произошел за счет роста денежных средств и прочих оборотных активов.

Для того, чтобы охарактеризовать основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности предприятия, проанализируем финансовый и операционный циклы. На рисунке 1 представлены этапы обращения денежных средств ОАО «Предприятие А» в 2011 году.

Рисунок 1. Этапы обращения денежных средств ОАО «Предприятие А»

1 – Поступление сырья; 2 – Отгрузка готовой продукции; 3 - Оплата сырья; 4 – получение средств от покупателей

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Расчеты этих показателей произведем в таблице 4 .

Длительность финансового цикла – это время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. В филиале ОАО «Предприятие А» его длительность выросла за анализируемый период на 11 дней – с 6 дней в 2009 году до 17 дней в 2011 году, что является отрицательной тенденцией, так как произошел рост периода оборота дебиторской задолженности.

Таблица 4. Анализ операционного и финансового циклов ОАО «Предприятие А»

Показатели
1. Время обращения кредиторской задолженности, дней (стр. 620 ф. № 1)	Себестоимость
2. Время обращения производственных запасов, дней (стр. 210+220+270 ф. № 1)	Себестоимость
3. Время обращения дебиторской задолженности, дней (стр. 230+240 ф. № 1)	ДЗср.*365/Выручка
4. Длительность операционного цикла предприятия, дней
5. Длительность финансового цикла предприятия, дней

Операционный цикл характеризует время, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены в запасах и дебиторской задолженности. Его длительность на предприятии также выросла – с 37 дней в 2009 году до 54 дней в 2011 году, что можно охарактеризовать как отрицательную тенденцию.

Для того, чтобы оценить платежеспособность предприятия и проанализировать ликвидность баланса, необходимо определить степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

В зависимости от степени ликвидности, то есть способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на группы. Проанализируем ликвидность баланса ОАО «Предприятие А». Для этого сгруппируем активы баланса по степени ликвидности, а пассивы баланса по степени срочности обязательств в порядке убывания, используя таблицу 5 .

Таблица 5. Анализ ликвидности баланса ОАО «Предприятие А»

	Показатель
	Наиболее ликвидные активы (стр. 250 + стр. 260)
	Быстро реализуемые активы (стр. 230 + стр. 240 + стр. 270)
	Медленно реализуемые активы (стр. 210 + стр. 220)
	Труднореализуемые активы (стр. 190)
	Краткосрочные обязательства (стр. 620)
	Краткосрочные кредиты и займы (стр. 610 + 630 + 640 +660)
	Долгосрочные пассивы (стр. 590)
	Постоянные пассивы (стр. 490 - стр. 252)

Рассмотрим соотношение статей актива и пассива баланса ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы:

Сопоставление наиболее ликвидных (А 1) и быстрореализуемых активов (А 2) с наиболее срочными обязательствами (П 1) и краткосрочными пассивами (П 2) позволяет оценить текущую ликвидность.

Как мы видим, за анализируемый период у ОАО «Предприятие А» соблюдается только второе неравенство – превышение быстрореализуемых активов над краткосрочными пассивами, что свидетельствует о достаточности быстрой ликвидности. Так как первое неравенство (превышение наиболее ликвидных активов над наиболее срочными обязательствами) не соблюдается, то не выполняется норматив абсолютной ликвидности.

Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами отражает перспективную ликвидность, которая также недостаточна.

Выполнение четвертого неравенства (превышение постоянных пассивов над постоянными активами) свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличии у предприятия собственных оборотных средств. За анализируемый период у ОАО «Предприятие А» данное условие не выполняется.

Для наиболее подробного анализа рассчитаем показатели ликвидности баланса ОАО «Предприятие А» в таблице 6 .

Таблица 6. Анализ показателей ликвидности баланса филиала ОАО «Предприятие А»

Наименование показателя	Формула расчета	Норматив
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент быстрой ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности
Величина собственных оборотных средств	стр. 190 ф.№1
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	стр. 260 / (стр. 490 - стр. 190) ф. №1
Доля оборотных средств в активах	стр. 290 / стр. 300 ф. №1
Доля собственных оборотных средств в оборотных средствах	(стр. 490- стр. 190) / стр. 190
Доля запасов в оборотных средствах	(стр. 210+ стр.220) / стр. 290
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов и затрат	(стр. 490 - стр. 190) / (стр. 210 + стр. 220)

Анализ данных, представленных в таблице 6, показал:

Коэффициент текущей ликвидности ОАО «Предприятие А» не соответствует нормативу в 2009 и 2011 годах;

Коэффициент быстрой ликвидности не соответствовал нормативу в 2009 году – был ниже положенного значения на 0,15 пункта и в 2009 году;

Коэффициент абсолютной ликвидности находился на уровне ниже норматива в 2009 году;

Величина собственных оборотных средств имеет отрицательное значение, которое в 2011 году составило минус 3 767 852 тыс. рублей;

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств снизился на протяжении анализируемого периода на 0,29 или на 209%, что свидетельствует о том, что денежные средства полностью входят в состав собственных оборотных средств, и их доля составляет 39%;

Доля оборотных средств в активах выросла на 1% за анализируемый период, что связано с ростом денежных средств и прочих оборотных активов;

Доля запасов в оборотных активах снизилась с 24% в 2009 году до 18% в 2011 году;

Запасы и затраты ОАО «Предприятие А» за анализируемый период не покрываются собственными оборотными средствами.

Таким образом, за 2009–2011 годы показатели ликвидности баланса ОАО «Предприятие А» в основном не соответствуют нормативным.

Проведем расчет коэффициента обеспеченности собственными средствами, используя таблицу 7 .

Таблица 7. Анализ платежеспособности ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы

Наименование показателя	Формула расчета	Норматив
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Как мы видим, у ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы достаточный уровень собственных средств.

В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности. Анализ рентабельности оборотного капитала ОАО «Предприятие А» представлен в таблице 8 .

Таблица 8. Анализ рентабельности оборотного капитала филиала ОАО «Предприятие А»

Показатели
1.Чистая прибыль, тыс. руб.
2.Оборотные активы, тыс. руб.
3.Рентабельность оборотных активов (п. 1 / п. 2)*100, %
4.Дебиторская задолженность, тыс. руб.
5. Рентабельность дебиторской задолженности (п. 1 / п. 4)*100, %
6. Запасы и затраты, тыс. руб.
7. Рентабельность запасов и затрат (п. 1 / п. 6)*100, %
8. Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.
9. Рентабельность краткосрочных финансовых вложений (п. 1 / п. 8)*100, %

Как показывают данные, представленные в таблице 8, наблюдается снижение всех показателей рентабельности оборотных средств вследствие снижения чистой прибыли предприятия.

Так, рентабельность всех оборотных активов снизилась за 2009–2011 годы с 15,82% до 2,51%, рентабельность запасов и затрат с 66,51% до 13,79%, рентабельность дебиторской задолженности - с 24,69% до 4,76%.

Проанализируем рентабельность всех активов предприятия с помощью факторной модели на основе метода цепных подстановок (таблица 9) :

Таблица 9. Анализ и оценка рентабельности активов ОАО «Предприятие А», тыс. руб.

Показатели
1. Прибыль от реализации, Р
2. Выручка от продаж, N
3. Полная себестоимость реализованной продукции, Sп
4. Средние остатки запасов, включая НДС, З
5. Средние остатки оборотных активов, ОА
6. Средние остатки активов, А
Расчетные данные - факторы
7. Выручка на 1 руб. себестоимости (п. 2: п. 3), Х
8. Доля оборотных активов в формировании активов (п. 5: п. 6), Y
9. Доля запасов в формировании оборотных активов (п. 4: п. 5), Z
10. Оборачиваемость запасов в оборотах (п. 3: п. 4), L
11. Рентабельность активов, rа
12. Изменение рентабельности активов к переменной базе
Оценка влияния факторов на изменение рентабельности активов
13. Выручка на 1 руб. себестоимости, Х
14. Доля оборотных активов в формировании активов, Y
15. Доля запасов в формировании оборотных активов, Z
16. Оборачиваемость запасов в оборотах, L
Совокупное влияние всех факторов

Результаты произведенных расчетов позволяют сделать вы­вод о том, что во всех анализируемых периодах выручка от реализации была выше себестоимости. Наибольшую прибыль предприятие получило в 2009 году.

Доля оборотных активов в формировании активов на про­тяжении всего исследуемого периода остается практически неизменной.

Динамика показателя доли запасов в формировании оборот­ных активов свидетельствует о том, что в течение трех иссле­дуемых лет происходило постепенное его снижение с 24% до 18%. Максимума этот показатель достиг в 2009 году.

Четвертый фактор модели - оборачиваемость запасов - по­казывает, сколько оборотов в течение отчетного года совершают запасы в процессе производства и реализации продукции. Динамика этого пока­зателя показывает, что в организа­ции сложились неблагоприятные обстоятельства, способствующие снижению эффек­тивности использования запасов. Это и понятно, если посмотреть на динамику показателя выручки от продаж и запасов.

Выручка от реализации продукции растет меньшими, нежели запасы, темпами. В 2011 году показатель оборачиваемости запасов снизился и составил 26,93 оборотов в год, то есть приблизительно 13,4 дня. Следует заметить, что этот по­казатель в начале анализируемого периода был на уровне 11,3 дней.

Влияние каждого отдельного фактора на результативный по­казатель можно определить при помощи факторного анализа. Его результаты представлены в заключительной части таблицы 3.6.

Полученные данные можно прокомментировать следующим об­разом.

В 2010 году по сравнению с 2009 годом основным фактором, который повлиял на рост рентабельности акти­вов, был ценовой - доля выручки на 1 рубль себестоимости. В результате его влияния рентабельность активов снизилась на 6%.

Общее влияние факторов на рост рентабельности оборотных активов в 2009–2010 годах составило минус 7%.

В 2011 году фактор доли выручки на 1 рубль себестоимости перестал играть решающую роль в изменении результативного показателя. В связи с его небольшим ростом рентабельность активов выросла на 3%.

Изменение оборачиваемости запасов имело отрицательное влияние и составило минус 1%.

Также отрицательное влияние на рост рентабельности активов оказало снижение доли запасов в формировании оборотных активов. В результате его влияния рентабельность активов снизилась на 1%.

Общее влияние факторов на рост рентабельности оборотных активов в 2010–2011 годах составило 1%.

Результаты проведенного анализа показывают, что большое влияние на изменение уровня эффективности производства оказывают внешние факторы. В то же время у организации существуют внутренние резервы роста эффективности производства, например, за счет оптимизации структуры активов, роста их оборачиваемости и т.д. Поскольку администрация предприятия не в силах влиять на изменение внешних факторов, то наибольшие усилия необходимо направлять на использование именно внутренних резервов.

Таким образом, мы достаточно подробно по предложенной методике проанализировали влияние различных факторов на изменение уровня рентабельности основной производственной деятельности организации.

Проведем обобщающий анализ состояния оборотного капитала филиала ОАО «Предприятие А» путем сведения показателей оценки в единую таблицу 10 .

Наименование показателя
	значение		значение		значение
1. Рентабельность текущих активов, %
2. Текущая ликвидность
3. Срочная ликвидность
4. Абсолютная ликвидность
5. Темп роста наиболее ликвидных активов, %
6. Темп роста быстро реализуемых активов, %
7. Темп роста медленно реализуемых активов, %
8. Доля издержек финансирования оборотного капитала в общей их сумме, %

Рейтинг состояния оборотного капитала ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы вырос на 1 пункт, и его значение к 2011 году составило 23 пункта. Данное значение относится к средним, то есть состояние оборотного капитала в анализируемом периоде нормальное с тенденцией к улучшению его структуры.

Важным при управлении оборотным капиталом является процесс нормирования оборотных средств, и контроль за выполнением рассчитанных нормативов. Необходимость анализа выполнения нормативов исходит из того, что предприятие может вложить значительный объем средств, например, в запасы, что нарушит его ликвидность.

Проведем расчет потребности в оборотном капитале ОАО «Предприятие А» по имеющимся данным об объеме продаж и периоде оборота оборотного капитала (таблица 11) .

Таблица 11. Расчет норматива оборотного капитала ОАО «Предприятие А»

Наименование показателя
Объем продаж (выручка от реализации), тыс. руб.
Средняя величина оборотных активов фактическая, тыс. руб.
Период оборота оборотных средств, дней
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств
Потребность в оборотных средствах = Выручка отчетного периода / Оборачиваемость оборотных средств предыдущего периода
Отклонение фактических значений от расчетных

Как мы видим, в целом на предприятии имеющийся объем оборотных средств превышает рассчитанный норматив. В 2010 году превышение составило 863 572 тыс. рублей, а в 2011 году – 1 639 643 тыс. рублей.

Рассмотрим, за счет каких статей оборотного капитала произошло превышение над нормативом. Для этого рассчитаем оборачиваемость отдельных статей оборотного капитала (таб. 3.2) и потребность в оборотном капитале ОАО «Предприятие А» на 2010 и 2011 годы и проанализируем отклонения от фактических данных (таблица 12) .

Таблица 12. Расчет оборачиваемости оборотных средств ОАО «Предприятие А»

Наименование показателя
1. Выручка от реализации
2. Средняя величина оборотных активов
3. Средняя величина запасов и затрат
4. Средняя величина дебиторской задолженности
5. Средняя величина денежных средств и краткосрочных финансовых вложений
6. Оборачиваемость оборотных активов (п. 1 / п. 2)
7. Оборачиваемость запасов и затрат (п. 1 / п. 3)
8. Оборачиваемость дебиторской задолженности (п. 1 / п. 4)
9. Оборачиваемость денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (п. 1 / п. 5)

Плановый объем финансовых потребностей рассчитывается по формуле:

Таблица 13. Расчет финансовых потребностей ОАО «Предприятие А»

Показатели			Отклонение			Отклонение
1. Средняя величина запасов и затрат
2. Средняя величина дебиторской задолженности
3. Средняя величина денежных средств и краткосрочных финансовых вложений
4. Средняя величина оборотных активов

Как мы видим, по всем статьям оборотного капитала фактические значения выше рассчитанных нормативов. Следовательно, резервами повышения эффективности использования оборотного капитала ОАО «Предприятие А» являются:

Ускорение оборачиваемости оборотного капитала;

Повышение рентабельности услуг.

Таким образом, в результате проведенного анализа, можно сделать следующие общие выводы:

Наблюдается снижение хозяйственного оборота ОАО «Предприятие А» за 2009–2011 годы;

За анализируемый период объем оборотного капитала ОАО «Предприятие А» вырос на 534 205 тыс. рублей;

В целом рост оборотного ОАО «Предприятие А» за анализируемый период произошел за счет роста денежных средств и прочих оборотных активов;

В ОАО «Предприятие А» длительность финансового цикла выросла за анализируемый период на 11 дней – с 6 дней в 2009 году до 17 дней в 2011 году, что является отрицательной тенденцией, так как произошел рост периода оборота дебиторской задолженности;

Длительность операционного цикла на предприятии также выросла – с 37 дней в 2009 году до 54 дней в 2011 году, что можно охарактеризовать как отрицательную тенденцию;

За 2009–2011 годы показатели ликвидности баланса ОАО «Предприятие А» в основном не соответствуют нормативным;

В 2009 году наблюдалась нормальная финансовая устойчивость, так как величина запасов и затрат превышала величину собственных оборотных средств, однако покрывалась основными источниками для формирования запаса и затрат;

Наблюдается снижение всех показателей рентабельности оборотных средств вследствие снижения чистой прибыли предприятия;

Состояние оборотного капитала в анализируемом периоде можно оценить как нормальное с тенденцией к улучшению его структуры.

Оценить:

2 0

Чистый оборотный капитал - формула по строкам баланса применяется для изучения зависимости имеющихся краткосрочных (оборотных) активов от внешних текущих источников финансирования. Иными словами, с помощью показателя определяется наличие у предприятия ликвидных активов, которые не надо направлять на погашение заемных средств.

Чистый оборотный капитал в балансе

Чистый оборотный капитал в балансе не указывается как конкретное значение или строка — он предполагает применение показателей бухгалтерского баланса с целью его расчета. Данный капитал формируется за счет собственных средств или равноценных с ними ресурсов, направленных на приобретение оборотных активов.

Для исчисления чистого оборотного капитала надо из оборотных ресурсов убрать краткосрочные пассивы, на погашение обязательств по которым как раз и может быть направлена часть указанных ресурсов. Именно эта разница и будет составлять размер чистых оборотных активов, предопределяющих экономическую стабильность организации.

Расчет чистого оборотного капитала - формула по балансу

Бухгалтерский баланс используется для расчета данного показателя, и при этом необходимо поступить таким образом:

ЧОК = ОА (стр. 1200) - КП (стр. 1500),

ЧОК — чистый оборотный капитал;

ОА — оборотные активы, величину которых можно в балансе найти по строке 1200;

КП — краткосрочные пассивы, величину которых в балансе можно найти по строке 1500.

Интерпретация полученного значения в анализе

Оценка полученного значения ЧОК производится по следующей логике:

1. Если расчет привел к положительному результату (превышению оборотного капитала над обязательствами), мы можем говорить о хорошей финансовой стабильности и платежеспособности предприятия, т. к. его собственных оборотных средств хватает для полноценного осуществления текущей деятельности без привлечения заемных ресурсов.
2. Если расчет привел к отрицательному результату (превышению обязательств над оборотным капиталом), следует отметить финансовую нестабильность, т. к. собственных оборотных средств предприятия не хватает на осуществление текущей деятельности, а потому необходимо привлечение заемных ресурсов.

ВАЖНО! В отдельных случаях слишком высокое значение показателя чистых оборотных активов может говорить о том, что предприятие не использует эффективно имеющиеся в его распоряжении свободные оборотные средства: не вкладывает их в деятельность, не инвестирует, чтобы получить доход, и так далее. Или же такое превышение может указывать на то, что для финансирования оборотных ресурсов используются долгосрочные заемные средства. Этот факт также следует рассматривать как негативный в плане оценки финансовой стабильности предприятия.

В процессе своей деятельности многие компании привлекают заемные средства, с помощью которых осуществляют финансирование текущих проектов и расширяют сферу своей экспансии в отрасли. Однако стоит помнить, что основная особенность привлечения любого займа - необходимость последующего возврата денежных средств. Многие компании, обладающие чрезмерно большой задолженностью, могут испытывать трудности при ухудшении экономической конъюнктуры, особенно при возрастании процентных ставок, что зачастую может служить причиной банкротства.

Для проведения анализа структуры капитала компании и определения ее общей стабильности в фундаментальном анализе выделяют ряд мультипликаторов финансовой устойчивости и платежеспособности. Первая группа включает в себя ряд показателей, характеризующих капитал компании с точки зрения финансовых рисков, вторая - показывает способность компании осуществлять различного рода выплаты. Существует мультипликатор, который можно отнести к обеим группам - это Чистый оборотный капитал (Net Working Capital) или, как его еще называют, Чистый рабочий капитал. NWC показывает в краткосрочной перспективе способность компании осуществлять текущие платежи и использовать деньги на свое развитие.

Методика расчета Чистого оборотного капитала

Показатель NWC вычисляется как разность текущих активов компании и её текущей задолженности. Формула Чистого оборотного капитала следующая:

NWC = Total Current Assets - Total Current Liabilities.

В формуле NWC компоненты Total Current Assets (оборотные активы) и Total Current Liabilities (краткосрочные обязательства) можно взять из отчётности компании (как правило, по МСФО) из бухгалтерского баланса. Для примера расчёта Чистого оборотного капитала по балансу возьмём данные компании Лукойл.

Рис. 1. Бухгалтерский баланс компании «Лукойл» за 2016 г.

В графе «Активы» мы наблюдаем строку «Итого оборотные активы», которые составляют 1 255 641 млн руб. В графе «Пассивы» наблюдаем строку «Итого краткосрочные обязательства», имеющие значение 830 686 млн руб. То есть получается, что NWC = 1 255 641 - 830 686 = 424 955 млн руб.

Стоит сказать, что оборотные активы - это активы, срок полезного использования которых составляет не более 12 месяцев. К данной группе активов традиционно причисляют денежные средства и их эквиваленты, дебиторскую задолженность и складские запасы ТМЦ. То есть это - наиболее ликвидные активы компании, которые достаточно просто реализовать, а полученные средства можно быстро пустить на интересующие проекты. Краткосрочные обязательства представляют из себя те обязательства, которые должны быть исполнены в ближайшие 12 месяцев. В данную группу включают краткосрочные кредиты, кредиторскую задолженность и налоговую задолженность.

Логика NWC

Получается, что коэффициент чистого оборотного капитала показывает, сколько у компании останется денег после выплаты всей краткосрочной задолженности за счет оборотных активов, которые являются наиболее ликвидной группой. И именно NWC компания может пускать на дальнейшее укрепление своих позиций в отрасли - это ее свободные денежные средства, без обременений.

Хорошо, когда NWC является положительным числом, что говорит о наличии денежных средств. Но NWC может быть и отрицательным, что свидетельствует об определенном дефиците финансов. Причем при неспособности компании оплачивать свою краткосрочную задолженность она никуда не уходит, а наоборот - долгосрочная начинает потихоньку прибавляться к уже имеющейся краткосрочной, что еще сильнее нагнетает ситуацию. Но чрезмерно большой NWC тоже не всегда является хорошим фактором, так как свидетельствует о нерациональном распределении денег и может являться косвенным фактором не самой лучшей рентабельности.

Стоит отметить, что NWC - это краткосрочный показатель (данные в его расчетах справедливы на 12 месяцев), но вполне может быть ситуация, когда, к примеру, основные выплаты у компании предстоят в следующем году, что не отразится в текущем NWC. Также есть определенный минус в том, что NWC - это абсолютный показатель, поэтому сравнивать его с показателями других компаний не является корректным. Но для анализа текущего состояния капитала компании NWC вполне подходит.

Вывод

NWC - важный показатель, характеризующий способность компании выплачивать задолженность из наиболее ликвидных активов и направлять деньги в свое дальнейшее развитие.

Обычно для обеспечения новой деятельности требуются дополнительные товарноматериальные запасы. Кроме того, реализация в рамках нового проекта приведет к возникновению дополнительной дебиторской задолженности.

Следовательно, инвестиционные затраты по новому проекту должны предусматривать приобретение соответствующих основных и оборотных средств. Одновременно в результате расширения деятельности автоматически возрастает кредиторская задолженность, что уменьшает размер требуемых дополнительных источников средств. Разность между предполагаемым увеличением оборотных средств и краткосрочных обязательств определяется как изменение чистого оборотного капитала (NWC).

Изменение, вызванное принятием нового проекта, обычно положительно, следовательно, требуются определенные дополнительные инвестиции помимо расходов на приобретение основных средств. Хотя маловероятно, но возможно, что изменение чистого оборотного капитала имеет отрицательное значение. Это означает, что уже на ранней стадии проект будет генерировать дополнительный приток денежных средств вследствие изменений в структуре текущих активов и обязательств.

Изменения в NWC могут происходить в течение нескольких периодов, поэтому данное увеличение (или уменьшение) может отразиться на денежных потоках нескольких периодов. Однако, как только деятельность стабилизируется, оборотный капитал также стабилизируется на новом уровне, и после этого не будет происходить никаких изменений до завершения проекта. В конце срока действия проекта общая потребность фирмы в оборотном капитале должна вернуться к

первоначальному уровню, поэтому последним элементом денежного потока станет сумма средств, вложенных ранее в приращение оборотного капитала.

Еще по теме Изменение чистого оборотного капитала:

1. Как обобщить данные для комплексного анализа эффективности использования оборотного капитала?
2. 29-3. КОНТРОЛЬ ЗА ИЗМЕНЕНИЯМИ В ОБЪЕМАХ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ И ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
3. 9.6.3. Потребность в финансировании чистогооборотного капитала: методы учета в потоках проекта, расчет абсолютной величины

(тыс. руб.)

Показатели	На начало года (квартала)	На конец года (квартала)
Первый способ расчета
1. Запасы	12 665	13 686	+1 021
2. НДС по приобретенным ценностям	2 235	3 004	+769
3. Дебиторская задолженность	3 940	4 130	+190
4. Краткосрочные финансовые вложения			+150
5. Денежные средства	1 170	1 660	+490
6. Прочие оборотные активы
7. Итого оборотных активов (стр. 1 + стр. 2+ стр. 3+ стр. 4+ + стр. 5 + стр. 6)	20 460	23 080	+2 620
8. Краткосрочные кредиты и займы	3 500	4 700	+1 200
9. Кредиторская задолженность	6 740	7 110	+370
10. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов			+150

Показатели	На начало года (квартала)	На конец года (квартала)	Изменение за год (квартал) (+,-)
11. Резервы предстоящих расходов			+40
12. Итого краткосрочных обязательств (стр. 8 + стр. 9 + стр. 10 + стр. 11)	10 540	12 300	+1 760
13. Величина собственного (чистого) оборотного капитала (стр. 7 - стр. 12)	9 920	10 780	+860
14. Удельный вес собственного (чистого) оборотного капитала в общей сумме активов, % (стр.13: стр. 7)	48,48	46,71	-1,77
Второй способ расчета
1. Собственный капитал: капитал и резервы доходы будущих периодов	37 170 37 020 150	43 520 43 300 Ч	+6 350 +6 280 +70
2. Долгосрочные обязательства (кредиты, займы и прочие обяза­тельства)	1 000	1 800	+800
3. Итого собственный и долгосрочный заемный капитал (стр. 1 + стр. 2)	38 170	45 320	+7 150
4. Внеоборотные активы	28 250	34 540	+6 290
5. Величина собственного (чистого) оборотного капитала (стр. 3 - стр. 4)	9 920	10 780	+860

Анализируя табл. 36, следует отметить, что величина собственно­го (чистого) оборотного капитала за отчетный период увеличилась на 860 тыс. руб., или на 8,7%, при увеличении всех оборотных активов на 2620 тыс. руб., или на 12,81%. В связи с тем что общая сумма обо­ротных активов возросла в большей степени, удельный вес собствен­ного оборотного капитала снизился на 1,77 пункта и составил к концу года 46,71%, что привело к снижению финансовой устойчивости пред­приятия и ухудшению его платежеспособности.

Анализ собственного оборотного капитала связан также с оцен­кой характера и причин его изменения. Характер изменения величи­ны этого показателя следует интерпретировать с позиции состояния Денежных средств: увеличение собственного оборотного капитала

предполагает отток денежных средств, особенно если в составе обо­ротных активов наблюдается значительный рост доли медленно об­ратимых в денежные средства активов (запасов). Уменьшение же соб­ственного оборотного капитала сопровождается дополнительным высвобождением или притоком денежных средств.

Анализ изменения собственного (чистого) оборотного капитала по данным формы № 1 приведен в табл. 37.

Таблица 37 Причины изменения собственного (чистого) оборотного капитала

(тыс. руб.)

Показатели	На начало года (квартала)	На конец года (квартала)	Изменение за год (квартал) (+.-)
Изменение оборотных активов
Производственные запасы	6 915	7 606	+691
Затраты в незавершенном производстве	2 180	2 480	+300
Расходы будущих периодов			+190
Готовая продукция и товары	3 370	3 210	-160
НДС по приобретенным ценностям	2 235	3 004	+769
Дебиторская задолженность	3 940	4 130	+190
Краткосрочные финансовые вложения			+150
Денежные средства	1 170	1 660	+490
Итого оборотных активов	20 460	23 080	+2 620
Изменение краткосрочных обязательств
Краткосрочные кредиты	3 500	4 300	+800
Краткосрочные займы			+400
Кредиторская задолженность	6 740	7 110	+370
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов			+150
Резервы предстоящих расходов			+40
Итого краткосрочных обязательств	10 540	12 300	+1 760
Собственный (чистый) оборотный капитал (итого оборотных активов - итого краткосрочных обязательств)	9 920	10 780	+860
Данные табл. 37 показывают, что увеличение собственного оборот­ного капитала за отчетный год на 860 тыс. руб. явилось следствиел

увеличения двух разнонаправленных факторов: текущих активов на 2620 тыс. руб. и текущих обязательств на 1760 тыс. руб. Рост собствен­ного оборотного капитала сопровождался увеличением доли медлен­но обратимых в денежные средства активов (запасов) с 59% на начало года до 62% на конец года. Данная ситуация предполагает отток де­нежных средств.