Основные проблемы современного валютного рынка. Проблемы и негативные тенденции в развитии валютного рынка

дипломная работа

1.1 Современное состояние валютного рынка

Валютный рынок - сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. . На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя.

Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит акт купли-продажи валютных ценностей. Поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют.

С институциональной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами.

С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. Эффективность операции на валютном рынке во многом определяется его видом.

Подавляющая часть валютных операций проводится в безналичной форме, т.е. по текущим и срочным банковским счетам, и только незначительная часть рынка приходится на торговлю и обмен наличных денег. Предусмотрены следующие валютные операции.

1. Ведение валютных счетов клиентуры.

2. Неторговые операции (не связанные с экспортом и импортом товаров).

3. Установление корреспондентских отношений с иностранными банками (необходимое условие при проведении международных расчетов).

4. Операции по международным расчетам, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг.

5. Операции по продаже и покупке иностранной валюты на внутреннем рынке.

6. Кредитные операции по привлечению и размещению кредитных средств внутри страны.

7. Кредитные операции на международных денежных рынках (разрешаются только генеральной лицензией).

8. Валютные (депозитные и конверсионные) операции на международных денежных рынках. .

На сегодняшний день валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, а также страхование валютных и кредитных рисков. Исторически в начале XX в. курсы валют были фиксированными и жестко привязывались к золоту. После второй мировой войны на золото обменивались только американские доллары. Курсы остальных валют опять-таки фиксировались по отношению к доллару. Фиксированные курсы со временем становились невыгодными, а девальвация отдельных валют сильно отражалась на всех странах. Финальным аккордом фиксированного курса стал распад золотого пула в 1968 году и последовавший за этим сильный рост цен на золото. В результате, в 1971 году конвертация доллара в золото была приостановлена. После этого некоторые страны в течение двух лет перешли на плавающий валютный курс. Официально плавающие валютные курсы были узаконены на Ямайской валютной конференции 1976 года, после чего курсы основных мировых валют стали складываться под влиянием исключительно спроса и предложения. Последняя трансформация валютного рынка произошла в 1985 году, когда ведущие страны перешли от свободно плавающих валютных курсов к регулируемо плавающим..

Современные валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями.

Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света. Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков. Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся валютные операции, отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными и другими валютными сделками, которые учитываются на внебалансовых статьях. Нестабильность курсов валют, курс которых, как любой биржевой товар имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов.

В результате конкуренции и эволюции валютного рынка в мире сложились основные финансовые центры. Эти центры представляют собой сосредоточения крупных банков и прочих финансово-кредитных институтов, которые и осуществляют основной объем валютных операций. Традиционными финансовыми центрами считаются Лондон, Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж - в Европе, Нью-Йорк, Чикаго и Сан-Франциско - в Америке, Токио и Сингапур - в Азии. В последнее время в некоторых странах сложилось довольно либеральное законодательство, что повлекло за собой высокую концентрацию банков и финансовых институтах в этих регионах. К их числу относятся Бахрейн, Гонконг, Багамские и Каймановы острова, Новая Зеландия, Панама и пр. Крупнейшим рынком мира является Лондонский рынок, на его долю приходится более половины всех сделок. Объемы конверсионных операций в Нью-Йорке и Токио -- в 2 раза меньше. Остальные рынки (Сингапур, Франкфурт-на-Майне) гораздо меньше. Время, когда одновременно производятся торги в Лондоне, Франкфурте-на-Майне и Нью-Йорке (с 14-00 по 18-00 по GMT) является наилучшим для проведения крупных операций, поскольку это самые ликвидные рынки. Азиатские рынки и рынок Сан-Франциско по своей емкости намного меньше европейских валютных рынков, поэтому отдельные крупные сделки, совершаемые здесь, способны оказать значительное воздействие на валютный курс .

Различным территориальным рынкам можно дать следующие характеристики средней типичной активности в течение суток.

На дальнем востоке наиболее активны сделки на рынке конверсионных операций доллара к японской йене, доллара к евро, евро к йене и доллара к австралийскому доллару. До полудня в Москве можно работать с Токио и с Сингапуром.

В западной Европе в 10.00 по московскому времени открывается рынок в европейских финансовых центрах Цюрихе, Франкфурте-на-Майне, Париже, Люксембурге. Однако по - настоящему сильное движение валютного курса доллара к основным валютам начинается после 11.00 по московскому времени, когда открывается лондонский рынок.

В северной Америке ситуация оживляется с открытием рынка в Нью-Йорке в 16.00 по московскому времени, когда начинают утреннюю работу дилеры американских банков. Силы европейских и американских банков примерно равны, поэтому колебания курса в среднем не выходят за пределы обычных европейских колебаний.

После закрытия европейского рынка (около 19.20 часов по московскому времени), американские банки, оставшись в одиночестве на рынке, способны привести к резкому изменению валютного курса доллара к другим валютам.

Таким образом, в настоящее время можно говорить о том, что участники национального валютного рынка тесно связаны между собой и являются составной частью глобального мирового валютного рынка.

К основным участникам валютного рынка относят коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты. .

Крупнейшие международные банки (Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered Bank и другие), которые занимаются операциями с иностранной валютой, работают в торговых секциях ведущих финансовых центров (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Франкфурт, Сингапур, Гонконг). Их ежедневный объем операций достигает миллиардов долларов, что приводит к значительным изменением в котировке или в цене валюты.

По некоторым оценкам, на мировом валютном рынке активно оперируют примерно 1600 банков . Но они являются не единственными участниками, поскольку, наряду с самостоятельной работой, оказывают еще и посреднические услуги по купле-продаже валюты для своих клиентов.

В первую очередь этими клиентами являются экспортеры и импортеры. Именно они покупают и продают валюту не тогда когда им это выгодно, а когда им это необходимо для бизнеса.

Наряду с экспортерами и импортерами товаров и услуг немаловажную роль играют и инвесторы, которые вкладывают деньги в иностранные ценные бумаги, недвижимость, налаживание производства за рубежом и т.д. Все они тоже нуждаются в соответствующей валюте и не особенно обращают внимание на текущий курс.

Центральные банки суверенных государств заинтересованы в том, чтобы колебания котировок не выходили за рамки установленного ими коридора. Как только это происходит, банк обязан вмешаться, для поддержки своей денежной единицы: он вынужден ее покупать при ослаблении, и продавать при укреплении. Такие спецакции называются интервенциями. Если несколько упростить их политико-экономический смысл, то он состоит в том, чтобы соблюсти баланс интересов экспортеров и импортеров.

Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладают: центральный банк США - Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или кратко FED), Европейский центральный банк (ECB) и центральный банк Великобритании - Банк Англии (Bank of England).

Еще одна категория участников, которые не смотрят на цену и прибыль, которую они могли бы получить от операций на валютном рынке, - это хеджеры. Они озабочены риском изменения валютного курса в неблагоприятную для них сторону и страхуются от этой возможной неприятности. По существу, если брать экономику в целом, хеджеры, в число которых входят производители и потребители различных товарно-сырьевых групп, занимаются, прежде всего, вопросами их приобретения или продажи. В качестве товара могут выступать финансовые ресурсы, финансовые инструменты и продукты. В этом случае продавцы и покупатели тоже страхуются (хеджируются) от различных финансовых рисков, в том числе связанных с неблагоприятными изменениями валютных курсов на момент поставки.

Еще одна важная категория участников рынка - "маркет-мейкеры". Благодаря им на рынке круглосуточно котируются валюты при отсутствии реальных покупателей. К "делателям" рынка относят крупные банки во всех финансовых центрах мира. Они взаимодействуют с другими банками или финансовыми институтами, с тем, чтобы не прекращался процесс покупки-продажи валют по складывающимся ценам. Тем самым валютный рынок постоянно поддерживается в действующем состоянии даже тогда, когда наблюдается пониженная активность других участников. Банки, “делающие” рынок, получают некоторую прибыль не за счет движения цен, а по спрэду (то есть на разнице между ценой покупки и продажи).

Спекулянты пытающиеся заработать на разнице курсов, в целом, очень полезные для рынка участники. Они дополнительно активизируют работу рыночного механизма, уравнивают спрос и предложение, делают ход торгов менее рваным.

Разумеется, деление всех упомянутых участников валютного рынка является условным в том смысле, что конкретное физическое или юридическое лицо может одновременно выступать в нескольких ролях: и как инвестор, и как хеджер, и как спекулянт.

Биржевой валютный рынок функционирует по установленным правилам. Валютные биржи выполняют посреднические функции в качестве торговых площадок. Однако биржа не может сама выступать в качестве партнера по совершаемым сделкам.

На межбанковском валютном рынке валютные операции уполномоченных коммерческих банков во вне биржевом обороте, осуществляются без посредников между банками, на основе договорных валютных курсов. Поведение участников этого сектора валютного рынка определяется их взаимной договоренностью, а условия сделок являются коммерческой тайной.

Торговля на рынке наличной валюты (Spot Market) является наиболее популярным во всем мире инструментом валютных операций, составляя 37% общего торгового объема. .

Рынку наличной валюты (РНВ) присущи высокая волатильность и быстрая прибыльность (равно как и убыточность). Сделка на нем состоит в подписании двухстороннего контракта, по которому одна из сторон передает определенное количество данной валюты в обмен на получение от другой стороны оговоренного количества другой валюты, вычисленного исходя из согласованного обменного курса. Существует несколько причин популярности рынка наличных валют. Прибыль (или убыток) на этом рынке быстро реализуются, благодаря его волатильности. Оборот на РНВ стремительно возрастает благодаря сочетанию свойственной ему прибыльности и пониженного кредитного риска. Рынок наличной валюты характеризуется высокой ликвидностью и высокой волатильностью. Волатильностью - это мера склонности валюты к достижению определенной частоты колебаний цены в единицу времени. Плавающие валюты, такие как евро или японская йена, имеют тенденцию к волатильности по отношению к доллару США. В течение дня курс евро/доллар может измениться несколько тысяч раз. Курс может вырасти или уменьшится на 200 пунктов за несколько секунд, если рынок оказался под воздействием сенсационной новости. Вместе с тем, курс может оставаться практически неизменным в течение длительного времени, даже в течение часа, если торговля на одном рынке почти закончилась и ожидается ее начало на другом.

На срочном рынке валютных форвардов используются два инструмента: необратимые форвардные сделки и меновые сделки, или свопы. Меновая сделка является нетипичным инструментом валютной торговли, поскольку она состоит из двух сделок, или стадий. Все остальные сделки на валютном рынке происходят в одну стадию. В своем подлинном виде своп является комбинацией сделки на рынке наличной валюты и форвардной необратимой сделки (ФНС). Как правило, на рынке выполняются только сделки за наличные. Поэтому, хотя фьючерсные валютные контракты и представляют собой особый вид ФНС, они рассматриваются отдельно. В соответствии с данными, опубликованными Банком для международных соглашений, сектор форвардных сделок занимал в 2008 г 57% валютного рынка, . На рынке форвардов не существует нормы по срокам выполнения соглашения, которые составляют от 3 дней до 3 лет. Объем сделок по свопам, заключенным на срок более одного года, обычно невелик, хотя, с технической точки зрения, препятствий для таких сделок не имеется. Любая сделка со сроком, превышающим срок сделки на РНВ, может являться форвардным соглашением при условии, что для обеих валют указанный в соглашении срок является торговым днем. Рынок форвардов является децентрализованным, а его участники по всему миру, независимо от вида сделок, могут работать либо напрямую друг с другом, либо через брокера. В отличие от этого рынка, рынок валютных фьючерсов, например, является централизованным и все сделки выполняются на нем по торговым уровням, определяемым характеристикой сделки. На рынке форвардов возможна торговля любой валютой в любых объемах, в то время как на рынке фьючерсов лишь немногие валюты могут торговаться в увеличенных или стандартных объемах.

Рынок валютных фьючерсов является особым видом необратимых форвардных сделок, сектор которых занимает небольшую часть Форекса. В основу фьючерсов положены обменные сделки и в силу этого фьючерсный контракт является производным инструментом. Его особенностями являются фиксированные сроки выполнения и объем сделки. Если, как правило, необратимая форвардная сделка - т.е. сделка со сроком выполнения большим, чем срок на РНВ, - выполняется в любой день, торговый в обеих странах, стандартный объем валютных фьючерсов может быть реализован только в третью среду марта, июня, сентября и декабря. Существует ряд достоинств валютных фьючерсов, делающих их привлекательными. Они доступны для всех участников рынка, включая физических лиц. В этом их отличие от РНВ, который фактически закрыт для отдельных лиц - кроме наиболее состоятельных из них - из-за торгуемых объемов. Рынок фьючерсов - централизованный, он столь же эффективный, как и РНВ, причем, если РНВ является полностью децентрализованным рынком, фьючерсная торговля происходит под одной крышей. Она исключает наличие кредитного риска, поскольку Чикагская расчетная палата исполняет роль покупателя по отношению к любому продавцу и наоборот. В свою очередь, палата минимизирует собственный риск, требуя от трейдеров с убыточными позициями, восполнять сумму, равную их убыткам. Помимо этого, валютные фьючерсы создают некоторые льготы для трейдеров в связи с тем, что, поскольку фьючерсы являются особым видом необратимых форвардных сделок, корпорации могут использовать их для страхования риска.

Валютный опцион - это контракт между покупателем и продавцом, дающий покупателю право, но не налагающий обязательство, приобрести определенный объем валюты по заранее оговоренной цене и в течение заранее установленного срока, независимо от рыночной цены валюты, и налагает на продавца обязательство передать покупателю валюту в течение установленного срока, если и когда покупатель пожелает осуществить опционную сделку. Валютный опцион - это уникальный торговый инструмент, в равной мере пригодный и для торговли, и для страхования риска. Опционы позволяют приспособить к условиям рынка индивидуальную стратегию каждого участника, что является жизненно необходимым для серьезного инвестора. На цены опционов, по сравнению с ценами других инструментов валютной торговли, влияет большее число факторов. В отличие от спотов или форвардов как высокая, так и низкая волатильность может создавать прибыльность на опционном рынке. Для одних опционы представляют собой более дешевый инструмент валютной торговли. Для других опционы означают большую безопасность и точное выполнение заявок на закрытие убыточной позиции. Валютные опционы занимают растущий сектор валютного рынка. Самым крупным центром опционной торговли являются США, за которыми следуют Великобритания и Япония. Опционные цены основаны и являются производными от цен РНВ. Поэтому опцион - это производный инструмент. Опционы обычно упоминаются в связи со стратегиями страхования риска. Для трейдеров, тем не менее, часто характерно заблуждение относительно как сложности, так и простоты использования опционов. Существует также непонимание возможностей опционов. На валютном рынке опционы возможны за наличные или в виде фьючерсов. Из этого следует, что торговля ими осуществляется или «через прилавок» (OTC), или на централизованном фьючерсном рынке. Большая часть валютных опционов, примерно 81%, торгуется OTC. . Этот рынок аналогичен спот и своп рынкам. Срок действия может устанавливаться любой - от нескольких часов до нескольких лет, хотя в основном сроки устанавливают, ориентируясь на целые числа - одну неделю, один месяц, два месяца и т.д. РНВ работает непрерывно, поэтому опционами можно торговать буквально круглые сутки. Торговля опционами на валютные фьючерсы наделяет покупателя правом, но не налагает обязательство владеть физически валютным фьючерсом. В отличие от фьючерсных валютных контрактов, для приобретения валютных опционов не требуется иметь начального денежного запаса. Стоимость опциона, или цена, о которой покупатель расплачивается с продавцом, отражает общий риск покупателя.

2. Изучение организации кредитного процесса в банке "Хоум Кредит" 3...

Основные виды банковских кредитов: особенности предоставления и погашения

Особенности рынка ценных бумаг, биржевой торговли

Как таковой фондовый рынок России начал набирать обороты в конце 90-х годов 20-го столетия. Всеми процессами в то нелегкое для страны время на российском рынке ценных бумаг (РЦБ) управляло государство...

Оценка финансовой устойчивости российских перестраховщиков

Сегодня отечественный рынок перестрахования находится на стадии развития, но все же при этом процессе сталкивается с некоторыми проблемами. Начиная с 2005 года российский рынок перестрахования впервые показал хорошие результаты: 28...

Понятие страхового рынка

Страховщики обычно получают доход за счет двух источников. Первый - разница между объемами поступлений (уплаченных страхователями страховых взносов или премий) и выплаченных возмещений при наступлении страхового случая (естественно...

Современные формы банковских кредитов в практике российских коммерческих банков

кредит риск коммерческий банк Сегодня в России потребительский кредит является одной из наиболее удобных форм кредитования для физических лиц...

Состояние развития ипотечного страхования

Страхование как элемент отечественной финансовой системы. Анализ современного состояния рынка страхования и оценка перспектив развития

Страховая культура в России и пути ее повышения

В экономике России страхование прочно занимает место необходимого инструмента, обеспечивающего социально-экономическую стабильность и безопасность, развитие предпринимательства...

Страховой рынок и его развитие в РФ

Современное состояние рынка ценных бумаг Рынок государственных ценных бумаг. С января по август 2000 г. средняя доходность ОФЗ снизилась с 63,74% до 21,42-25,10% годовых, а среднедневной объем торгов увеличился с 253 млн. р. до 718, 558 млн. р...

Страховой рынок России: состояние и перспективы его развития

Предпосылками развития страхового дела в нашей стране явились: - укрепление негосударственного сектора экономики; - рост объемов и разнообразия частной собственности физических и юридических лиц, как источника спроса на страховые услуги...

Страховой рынок, проблемы и перспективы его развития

Рассматривая современное состояние российского страхового рынка, следует отметить, что отечественный рынок можно определить в большей мере как перспективный, или потенциальный...

Услуги коммерческих банков

Формирование банковского сектора, обеспечивающего предоставление экономике базового комплекса услуг и выступающего главным элементом финансового посредничества в процессе рыночных преобразований, стало определяющим направлением...

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Красноярский Государственный Торгово-Экономический институт»

Кафедра экономической теории и правоведения

Курсовая работа

По дисциплине: Экономическая теория

На тему: Мировой валютный рынок и проблемы его развития

Красноярск 2009

Введение

Глава 1. Мировой валютный рынок и проблемы его развития

1.1.1 Понятие МВР и его роль

1.1.2 Валютные рынки структура и виды

1.1.3 Участники мирового валютного рынка

1.1.4 Функции

1.1.5 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование

1.1.6 Понятие валютного риска

1.1.7 Формы торговли валютой

1.2 Рынок Forex

1.3 Проблемы регулирования и функционирования Валютного Рынка

Глава 2. Россия на Международном Валютном Рынке

Глава 3. Статистические данные Валютного Рынка Forex

3.1 Статистические данные Валютного Рынка Forex на 2008 год

3.2 Прогноз валютного рынка Forex на 2009 год

Заключение

Список литературы

Введение

Валюта и деньги. Это понятия достаточно близкие, но в то же время не совпадающие.

Деньгами, имеющими законную платежную силу, называют банковские билеты (банкноты) и металлические монеты, образцы которых утверждаются ЦБ России. Они обязательны к приему по их нарицательной стоимости на всей территории РФ при всех видах платежей, а также для зачисления на счета, вклады, аккредитивы и для переводов.

Валютой же- называют денежные знаки отдельного государства. К валютным ценностям относятся ценные бумаги и документы, стоимость которых выражена в иностранной валюте (пример - дорожные чеки). Валюта это не новый вид денег, а скорее особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные отношения.

Всю валюту можно подразделить на два типа: международная торговая валюта; международная резервная валюта. Международная торговая валюта служит для оценки и опосредования международных торговых операций (экспорта и импорта товаров, капитала, услуг и т.п.), она сама выступает объектом купли-продажи Международная резервная валюта связана с областью, в которой обращаются мировые деньги в отношениях стран друг с другом. Она является средством накопления богатства и валютным резервом государства, используемым для поддержания валютной системы страны в случае необходимости (покрытия дефицита платежного баланса, займов, кредита, помощи и т.д.)

Таким образом, можно так же сказать что валюта - это тоже деньги, но сфера ее действия нацелена на мировой рынок.

Выделяют следующие предпосылки возникновения и развития валютного рынка:

· Развитие международных экономических связей

· Создание мировой валютной системы, возлагающей на страны участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем

· Широкое распространение кредитных средств в международных расчетах

· Усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте

· Совершенствование средств связи - телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валютного рисков

· Развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состояний их корреспондентских счетов, тенденция в экономике и политике.

участие развитие валюта мировой рынок

Глава 1. Мировой валютны й рынок и проблемы его развития

1.1.1 Понятие МВР и его роль

Валютную систему можно рассматривать с двух сторон. С одной стороны, она является объективной реальностью, которая возникает с углублением экономических связей между странами. С другой стороны, эта объективная реальность осознается и закрепляется в правовых нормах, институтах, международных соглашениях.

Иными словами, валютная система есть совокупность экономических отношений, связанных с функционированием валюты, и форм их организации.

Сначала возникли национальные валютные системы, впоследствии на их основе - мировая валютная система. Национальная валютная система- это форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством. Особенности национальной валютной системы определяются условиями и уровнем развития экономики страны, ее внешнеэкономическими связями, задачами социальной политики.

Международная (мировая) валютная система(МВС) является формой организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, юридически закрепленных межгосударственными соглашениями.Главная задача МВС- регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота.

В рамках МВС может создаваться региональная валютная система. Примером служит Европейская валютная система, которая выполнила роль переходной ступени к образованию валютного союза стран, входящих в Европейский Союз.

МВС- динамично развивающаяся система. Она постоянно меняется, эволюционизирует. Направление эволюции МВС определяется ведущими тенденциями трансформации экономики стран Запада, изменениями условий и потребностей мирового хозяйства в целом.

В своем развитии МВС прошла четыре этапа, каждому из которых соответствует свой тип организации международных валютных отношений.

Первым этапом была Парижская валютная система с 1867г. с 1867г. до начала 20-х гг. XX в. Характерными признаками этой системы были принятие золотого (золото-монетного) стандарта и режим свободно-плавающих валютных курсов с учетом спроса и предложения.

Втором- Генуэзская валютная система которая была законодательно оформлена с 1922 года Генуэзская валютная система, которая базировалась на золото-девизном стандарте (в дополнение к золоту использовались девизы - иностранные валюты). Золотые паритеты были сохранены, а режим плавающих валютных курсов восстановлен.

На смену ей пришла Бреттон-Вудская валютная система юридически оформленная решениями международной конференции в г. Бреттонвудсе (США) в 1944г. и поэтому получившей название Бреттонвудской. Просуществовала она с 1976 до 1978 года. В основу этой валютной системы, валютной системы, легли следующие принципы. Был сохранен, хотя и в урезанном виде, золото - девизный стандарт: золото продолжало использоваться в различных формах (были сохранены золотые паритеты, сохранилась связь доллара США с золотом, однако обменивать американскую валюту на благородный металл могли только центральные банки стран, золото могло также использоваться как международное платежное и резервное средство). Помимо доллара роль резервной (ключевой) валюты стал играть также английский фунт стерлингов, однако в действительности был установлен долларовый стандарт, поскольку доллар стал единственной валютой, конвертируемой в золото.

Четвертая мировая валютная система была оформлена соглашением, подписанным в Кингстоне (Ямайка) в 1976 г. и вступившым в силу в 1978 г. Вместо золото - девизного стандарта был введен стандарт СДР (специальных прав заимствования), созданных еще в конце 60-х годов и представляющих собой международные активы в виде записей на специальных счетах в Международном валютном фонде. Стоимость 1 единицы СДР определяется на основе валютной корзины, в состав которой в настоящее время входят (в процентах) американский доллар (39), японская иена (18), немецкая марка (21), английский фунт стерлингов (11) и французский франк (11).

Европейская валютная система с 1979г.(региональная). Эта система отразила углубление интеграционных тенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС (Европейской Валютной Системе) является ЭКЮ, условная стоимость которой определяется по методу валютной корзины, в которую входят денежные единицы стран Европейского Союза. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС - «ЕВРО».

МВС включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать следующие:

мировой денежный товар и международная ликвидность;

валютный курс;

валютные рынки;

международные валютно-финансовые организации;

межгосударственные договоренности.

1.1.2 валютные рынки структура и виды

Международный обмен товаров, услуг и капиталов вовлекает в свою орбиту валютный рынок. Импортеры обменивают национальную валюту на валюту той страны, где они покупают товары и услуги. Экспортеры, в свою очередь, получив экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладывая капитал в экономику той или иной страны, испытывают потребность в ее валюте.

Изучение валютного рынка основывается на теории рыночного спроса и предложения. Однако применительно к валютному рынку теория спроса и предложения используется с существенными изменениями, поскольку валюта (что это) является особым товаром. На международной арене она принимает те же формы, что и денежные единицы внутри страны. (какие конкретно и как) Валютный рынок подчиняется законам конкуренции. Поведение его участников определяется желанием максимизировать свои прибыли, играя на разнице валютных курсов. Величина этих прибылей зависит от сочетания широкого круга политических и экономических рисков. При определенных условиях поведение участников валютного рынка приводит к значительным колебаниям валютного курса и к дестабилизации валютного рынка. Нестабильность на валютном рынке может повлечь за собой социальные издержки и серьезные экономические проблемы. В подобной ситуации задачей официальных органов, ответственных за проведение валютной политики, является приведение в равновесие валютного рынка и создание необходимых условий для его стабильного функционирования.

Рынок, на котором происходят международные сделки с валютами, называется международным (мировым) валютным рынком. Валютный рынок- это особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу. Номинальный валютный (обменный) курс это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. (S= S единиц от иностранной валюты / S единиц от национальной валюты)

Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют.

Размер рынка торговли валютой несравним и превосходит на порядок все остальные формы международных экономических отношений, такие как торговля товарами, торговля услугами, международное движение капитала, рабочей силы или технологии. Ежедневный оборот на валютном рынке в 2000 году достиг 2 трлн.долл. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки спот, 53- прямые форварды и свопы и около 6%- фьючерсы и опционы, причем доля сделок своп постепенно сокращается, прямых форвардов и свопов- увеличивается, а фьючерсы и опционы продолжают оставаться небольшим сегментом рынка.

Географически валютный рынок сильно концентрирован. В трех городах (Лондоне, Нью-Йорке и Токио) происходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%, и темпы развития этого рынка сильно превосходят все остальные валютные центры. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд.долл. в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт, где ежедневные обороты составляют 76-105 млрд.долл. В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентрирована- в среднем 11% финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупнейших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке-47, в Токио-51%. Иностранные банки играют активную роль на валютных рынках: в Лондоне на них приходится 79% торговли валютой, в Токио-49, в Нью-Йорке-46%.

Так же хотелось бы отметить то что, мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Среди них можно выделить валютные рынки в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения независимо от их статуса и надежности. В начале 90-х годов почти половина международных валютных сделок, которые многократно превышают объем мировой торговли, концентрировалась на трех мировых валютных рынках: Лондон (187 млрд. долл. в день), Нью-Йорк (129 млрд.), Токио (115 млрд.). Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валютами благодаря большому опыту работы в этой сфере, ликвидности валютных операций, обилию иностранных банков (500 на квадратной миле Сити). Однако в Лондоне преобладает в основном заморский, а не европейский валютный бизнес. С созданием в Германии (в соответствии с Маастрихтскими соглашениями) Европейского валютного института - предшественника наднационального Европейского центрального банка - значительная часть торговли валютой уйдет с ним из Лондона. Кроме того, темп роста валютных операций в Лондоне отстает от Нью-Йорка и Токио. На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами. В их числе сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар и др. Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения - банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в сделках с местной клиентурой.

Сделки на валютном рынке могут совершаться как партнерами внутри страны, так и партнерами, находящимися в разных странах. На сделки внутри страны приходится примерно 47% всех сделок с валютой, причем доля внутреннего рынка постепенно увеличивается, тогда как на сделки с валютой между странами приходится примерно 53% и их доля в мировом валютном обороте несколько сокращается. Однако за усредненными показателями скрывается большое разнообразие. Например,в Бахрейне международные сделки с валютой абсолютно доминируют над местными, составляя 91%, тогда как в Японии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валютного рынка, а остальные валютные сделки совершаются между банками внутри страны.

Данные о мировом валютном рынке собираются и обобщаются Банком международных расчетов (БМР) в рамках проводимых раз в три года при содействии центральных банков обзоров положения на мировом рынке валют и финансовых дериватов. Такие обзоры проводились трижды- в 1989,1992 и 1995 гг. Последний из них включал 26 стран и находящихся в них 2414 финансовых институтов, которые сообщили в свои ЦБ, а те в БМР по определенной методологии данные о своих операциях на валютном рынке.

1.1.3 Участники мирового валютного рынка

Участниками валютного рынка выступают Центральные и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации. Основные участники валютного рынка это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты. К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределы своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.

1.1.4 Функции мирового валютного рынка

Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает Валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики. Кроме этого, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте. Если, например, экспортер из Германии получает валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США и хочет избавиться от неопределенности в оценке их будущей стоимости, он может немедленно обменять полученные доллары на немецкие марки по текущему курсу и инвестировать их под процент в Германии, независимо от срока, к которому потребуется данная сумма. Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменений валютного курса. Так, если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США, которые потребуются ему через шесть месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и инвестирует их в немецкие активы. Если же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков (например, 4% на шестимесячный депозит), но ожидается обесценение немецкой марки с 1,5 марки за доллар до 1,6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на марки через шесть месяцев, что позволит получить ему большую сумму 166, 4 тыс. марок (1,6 х 1,04 х 100 тыс.) вместо 156 тыс. марок (1,5 х 1,04 х 100 тыс.) сегодня. Таким образом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте.

Однако спекулятивные операции будут прибыльными лишь в том случае, если участникам рынка, верно, удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

1.1.5 Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование

Валютный курс - это обменное соотношение между двумя валютами, например 100 иен за 1 доллар США или 16 рублей РФ за 1 доллар США.

Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

Когда используется термин «валютный курс», то речь идет о номинальном обменном курсе. Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта (например, 20 российских рублей за доллар США), так и в форме обратной котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица (обратная котировка применяется в основном в Великобритании и по ряду валют в США). Использование обратной котировки позволяет сравнивать курс национальной валюты с иностранными валютами на любом валютном рынке. Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты. Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках, имеет вид депозита до востребования в крупнейших банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынка приходится на обмен наличных денег. Именно на межбанковском валютном рынке осуществляются основные котировки валютных курсов. Национальные валютные рынки, обслуживающие движение денежных потоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок, на котором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютный рынок, функционирующий круглосуточно с понедельника до пятницы, связывает воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации, таких как телефон, телеграф, телекс, компьютерные сети. Валютный курс необходим для:

· взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

· сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

· периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Гипотетически существуют шесть систем валютных курсов:

1. Свободное («чистое») плавание;

2. Управляемое плавание;

3. Фиксированные курсы;

4. Целевые зоны;

5. Гибридная система валютных курсов.

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

Примером системы фиксированных курсов можно назвать Бреттон-Вудскую валютную систему 1944-1971 гг.

Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре 5,6-6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

1.1.6 Понятие валютного риска

Как уже говорилось выше, валютный рынок подчиняется законам конкуренции и поведение его участников определяется желанием максимизировать свои прибыли, играя на разнице валютных курсов, а величина этих прибылей зависит от сочетания широкого круга политических и экономических рисков.

Мировой рынок срочных сделок представляет собой хорошо организованную систему биржевой и внебиржевой торговли. В зависимости от намерений и финансовых возможностей участника рынка он может выбрать либо хорошо отлаженную систему гарантий и высокую ликвидность биржевых операций, либо более рискованный внебиржевой рынок. В целом привлекательность рынка срочных сделок для банков и финансовых компаний, корпораций и разнообразных частных владельцев сбережений заключается в возможности проводить как высокодоходные спекулятивные и арбитражные операции, так и осуществлять не менее важную функцию хеджирования валютного риска. Представленные варианты использования для страхования валютного риска различных видов срочных сделок (будь то форвардные и фьючерсные контракты или более гибкие опционные операции) позволяют сделать вывод о том, что при любых прогнозах изменения валютного курса правильный выбор стратегии дает возможность заранее ограничить потенциальные убытки. А использование различных комбинаций срочных сделок (стратегии «спрэд», «стрэдл» и т. д.) приводят, помимо этого, к получению дополнительной прибыли, создавая широкое поле для спекулятивной игры.

Валютным риском называется риск девальвации национальной валюты, в которой оценивается экономический результат деятельности. Однако это классическое определение валютного риска малоприменимо для российской экономики, что объясняется крайней нестабильностью рубля и, следовательно, неудобством этой денежной единицы для аналитического учета. Удобной в этом смысле единицей является доллар США, в соответствии с курсом которого могут оцениваться собственные средства и финансовый результат экономического агента.

Валютные риски- группа рисков, возникающих в связи с использованием нескольких валют в международных сделках

Валютные риски делятся на две группы: риски, связанные с изменением в будущем валютного курса, и риски, связанные с расчетами. Поскольку арбитраж предусматривает покупку одной валюты и ее немедленную продажу на ином рынке, никакого иного риска, кроме риска непроходимости расчетов, не возникает. Другое дело со всеми остальными формами торговли валютой на мировом рынке, где существует риск изменения валютного курса за время осуществления конкретной операции. Такие риски нейтрализуются с помощью хеджирования.

Хеджирование- компенсационные действия, предпринимаемые покупателем или продавцом на валютном рынке, чтобы предохранить свой доход в будущем от изменения валютного курса.

Виды валютных рисков

Валютные риски, как и процентные, можно разделить на два основных вида:

* риск простой (краткосрочный по экспортно-импортным операциям);

* риск комплексный, понимаемый как обобщающее значение для конкретной фирмы, в характере деятельности которой присутствуют международные операции. Не случайно в зарубежной экономической литературе, посвященной проблеме рисков, встречаются два термина: riskiness (мера простого риска или попросту рискованность) и risk exposure (рисковая позиция по тем или иным валютам для конкретной компании).

Многие спекулятивные операции на международных финансовых рынках проводятся на принципах маржинальной торговли (margin trading). Суть маржинальной торговли сводится к тому, что для осуществления операций нет необходимости иметь всю стоимость контракта, достаточно лишь внести залог (margin), который составляет, обычно, 1-10% от суммы контракта. Для совершения сделки купли-продажи иностранной валюты банк кредитует клиента недостающей суммой, или, иными словами, предоставляет «плечо» или «рычаг» (leverage). Это повышает потенциальные инвестиционные возможности клиента, т.к. имея на счете относительно небольшие деньги можно оперировать на рынке суммами, на порядки большими. Но, с другой стороны, большее задействование плеча влечет и большие риски. На принятие решений о покупке или продаже валют, определяющих направление движения валютного курса (а следовательно, тактику валютного арбитража), влияют 3 группы факторов:

* Фундаментальные факторы - являются ключевыми макроэкономическими показателями состояния национальной экономики, воздействующими на участников валютного рынка и уровень валютного курса

* Технические факторы - когда прогнозирование движения валютного курса осуществляется также с помощью закономерностей технического анализа (технический анализ - это метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени). Работы в области технического анализа за последние 30 лет показывают, что технический анализ - это наука с собственной философской системой и набором аксиом. В последние годы в связи с бурным развитием электронных средств анализа, предлагаемых фирмами Reuters, Bridge (Dow Jones), CQG и другими, все большее число участников рынка основывают свои решения на использовании технического анализа, что повышает влияние его закономерностей на реальное движение курса.

* Краткосрочные неожиданные факторы могут внести коррективы в динамику движения валютного курса, к ним относятся: форс-мажорные события, политические события, высказывания политических лидеров, валютные интервенции центральных банков.

МДМ-Банк с момента зарождения в России валютного рынка традиционно специализируется на торговле валютами, обладает солидным опытом работы на международных финансовых рынках и по праву пользуется репутацией лидера рынка услуг по маржинальной торговле на валютном рынке.

1.1.7 Формы торговли валютой

Традиционно валютный рынок делится на сделки спот, а также валютные дериваты- прямые форварды, свопы, фьючерсы и опционы. Сделки спот- обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение срока до двух рабочих дней.

Прямые форварды- структурно близкие к сделкам спот по обмену двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня.

Единственное отличие валютных форвардов от сделок спот заключается в том, что стороны договариваются о курсе, по которому они готовы обменяться валютами сегодня, тогда как при заключении форвардной сделки стороны договариваются о курсе, по которому они обменяются валютой в определенный момент в будущем. Например, продавец и покупатель валюты могут договориться сегодня о том, что через три месяца продавец продаст, а покупатель купит 100 тыс. долл. по курсу 1,6 марки за доллар, независимо от того, какой курс спот будет существовать на тот момент в будущем. Соответственно, разница между реально сложившимся курсом, обусловленным в рамках форвардного контракта, составляет прибыль или убыток одной стороны. Процесс расчетов происходит так же, как и на рынке спот. Срок форвардных контрактов составляет обычно неделю, месяц, три месяца, шесть месяцев и год. В настоящее время большинство форвардов заключается на короткий срок, форварды на год очень редки. Если форвардный курс ниже курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной скидкой, если форвардный курс выше курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной наценкой. Форвардные скидки с наценки обычно выражаются в процентах в год по отношению к значению курса спот по формуле:

Premium/Discount = Eforward-Espot/Espot n*100,

Где Е- валютный курс, соответственно форвардный и курс-спот.

Коэффициент n показывает число периодов до наступления платежа и переводит тем самым процент в годовое исчисление.

Свопы- структурно близкие к сделкам спот сделки, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют и обратный обмен таким же количеством валют в согласованную дату в будущем.

В рамках форвардных сделок примерно 85% приходится на валютные свопы, которые используются преимущественно в целях хеджирования валютных рисков.

Фьючерсы - стандартизированные форвардные контракты на валюту, торговля которыми происходит на биржах.

Фьючерсы, являющиеся теми же форвардами, но торгуемыми в форме стандартизированных контрактов на определенные суммы валюты на организованных биржах, появились в 1972г. Размер контракта ограничен правилами конкретной биржи, торговля происходит с поставкой в строго определенные дни года, биржа накладывает ограничения на масштабы изменения валютного курса. Фьючерсный рынок валют развивается только в нескольких городах, таких как Чикаго, Нью-Йорк, Лондон и Сингапур. Размер фьючерсного контракта обычно меньше форвардного, и комиссионные по нему выше.

Опционы- контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене.

Опционы представляют собой стандартные контракты по размеру в половину стандартных контрактов на фьючерсы, которые дают покупателю право купить или продать определенное количество валюты в определенный день (Европейский опцион) или в любой момент до определенного дня (Американский опцион) по зафиксированной цене. Тем самым у покупателя опциона есть выбор: либо купить его, либо не покупать, тогда как продавец обязан продать опцион по первому требования покупателя. За это покупатель платит продавцу премию в размере 1-5% от стоимости контракта. Опционы используются и в целях валютной спекуляции: если покупатель приобретает валюту по цене, которая намного ниже, чем сложившаяся на рынке, он, даже за вычетом цены опциона, оказывается в выигрыше по отношению к продавцу.

Основной смысл коммерческой торговли на мировом рынке, которая осуществляется в значительной мере в форме сделок спот, заключается в стремлении участников получить прибыль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных центрах, так называемом арбитраже.

Арбитраж-операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи.

Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя национальные валютные рынки в единый мировой.

Большая подвижность валютных курсов, сложность и огромные размеры валютного рынка привели к возникновению специфической группы рисков, которые необходимо учитывать в международных операциях.

1.2 Рынок Forex

Forex (FOReign EXchange market) -- мировой валютный рынок, сформировавшийся в 1971 году, когда международная торговля перешла от фиксированных курсов валют к плавающим. Суть клиентских инвестиций на рынке FOREX - это совершение операций по покупке и продаже валютных контрактов с целью получения прибыли за счет изменения во времени курсов валют. При этом курс одной валюты относительно другой определяется спросом и предложением участников рынка.

Данные операции принято называть конверсионными, и, иными словами, они представляют собой сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу и с расчетами на определенную дату.

Основу рынка составляют Центральные Банки различных государств, множество частных банков и различных фондов. Центральные банки заинтересованы в поддержании курсов валют на уровне, который необходим в данный момент экономике страны. Коммерческие банки на рынке выполняют заказы клиентов на конвертацию валют, а также ведут собственные операции (в спекулятивных целях и в рамках хеджирования инвестиционных рисков). Клиенты банков - это в основном экспортно-импортные компании, совершающие операции на валютном рынке для исполнения контрактов, хеджирования (страхования) своих рисков, а также брокерские конторы, обслуживающие своих клиентов, ведущих спекулятивные операции.

Forex не является «рынком» в традиционном смысле этого слова. У него нет единого центра, он не имеет конкретного места торговли, как, например, рынок акций. Торги происходят по телефону и через терминалы компьютеров одновременно в сотнях банках во всем мире. Благодаря появлению и развитию Сети Интернет для частного инвестора (для нас с вами) стало необязательным прибегать к услугам крупных банков, теперь торги стало возможным вести через WWW со своего домашнего или офисного компьютера. Сотни миллионов долларов продаются и покупаются каждые несколько секунд, что и составляет суть так называемого валютного трейдинга.

Возможность получения дохода на мировом валютном рынке Forex основывается на том простом факте, что каждая национальная валюта является таким же товаром, как пшеница или сахар. И стоимость ее столь же относительна. Поскольку мир с каждым годом все быстрее меняется, экономические условия отдельной страны все больше зависят от уровня развития других стран. А это влияет на стоимость ее валюты относительно других валют и является причиной изменения валютных курсов.

Именно успешные сделки на мировом валютном рынке Forex сделали известным Джорджа Сороса. Классическая операция по продаже английского фунта стерлингов против немецкой марки и американского доллара принесла ему в 1992 году в течение двух недель миллиард долларов чистой прибыли, сделав Сороса знаменитым и, положив начало его благотворительной деятельности.

Привлекательность валютного рынка FOREX для индивидуальных инвесторов связана с возможностью быстрого получения больших доходов. Графики движения валют показывают, что удачно заключенная сделка является весьма эффективным инвестиционным решением. Средняя валютная операция продолжается 1-2 дня и ее эффективность превышает 100%. Никакому другому бизнесу, кроме криминального, подобная эффективность недоступна. Валютному рынку FOREX характерны

· ликвидность: рынок оперирует огромными денежными массами и предоставляет полную свободу при открытии или закрытии позиции любого объема практически по существующей на данный момент рыночной котировке;

· доступность: возможность торговать 24 часа в сутки, участник рынка не испытывает необходимости ждать, чтобы прореагировать на то или иное событие;

· гибкое регулирование системы организации торговли: на валютном рынке позиция может быть открыта на заранее установленный срок по желанию инвестора, что позволяет заранее планировать по времени свою будущую активность;

· стоимость: валютный рынок Forex традиционно не имеет никаких комиссионных расходов, кроме естественной рыночной разницы bid/ask (между ценой покупки и ценой продажи, предоставляемой трейдеру банком);

· однозначность котировок: из-за высокой ликвидности рынка большинство продаж может быть выполнено по единой рыночной цене, что позволяет избежать проблемы неустойчивости, существующей во фьючерсах и других валютных инвестициях, где могут быть в одно время и по определенной цене проданы только ограниченные количества валюты;

· направленность рынка: движение валют имеет вполне определенную направленность, которую можно проследить за достаточно длительный отрезок времени. Каждая конкретная валюта показывает только ей характерные изменения во времени, что дает инвестиционным менеджерам возможности манипулирования на валютном рынке FOREX.

Пожалуй, самым важным свойством валютного рынка является его стабильность. В отличие от фондового рынка FOREX не грешит внезапными падениями. Если акции обесцениваются, это означает крах на бирже. Если же падает в цене доллар, то это означает что становится дороже другая валюта. Так, например, случилось с иеной, которая за несколько месяцев в конце 1998 года стала на четверть дороже по отношению к доллару. Были отдельные дни, когда падение доллара измерялось десятками процентов (!). Но рынок не исчез и торговля продолжалась как обычно. Устойчивость этого бизнеса в том, что валюта является абсолютно ликвидным товаром, спрос на который постоянен.

Первое, часто встречающееся, заблуждение состоит в том, что операции на валютном рынке FOREX являются аналогом игры в рулетку -- игроки делают ставки, кто-то выигрывает, причем сразу много, а все остальные -- в проигрыше. FOREX -- не рулетка, так как в основе изменения валютных курсов лежат определенные закономерности.

Во-первых, ценность валюты зависит от экономических показателей страны, а во-вторых, определяется предпочтениями и ожиданиями участников рынка. Первое, как правило, известно, а второе - можно прогнозировать. Не случайно, резко негативное и скептическое отношение к работе на мировом валютном рынке высказывают только те, кто реально на нем никогда не работал. Непосредственная работа на рынке меняет это отношение, поскольку его анализ несет в себе больше объективного, чем случайного.

Второе заключается во мнении, что выигрыш одних участников достигается только за счет проигрыша других. Однако, на валютном рынке FOREX далеко не все играют на изменении курсов -- существуют крупные группы участников, использующие валютно-обменные операции для других целей. Это - экспортеры-импортеры, крупные инвесторы, туристы и др., для которых краткосрочные колебания курсов не играют значительной роли. Основными заказчиками этих операций являются экспортно-импортные компании. Продавая свою продукцию за рубежом, они получают валюту той страны, где идут продажи. Чтобы инвестировать эти деньги в производство, им нужна валюта той страны, где производство находится. По приказам таких компаний банки (или брокерские компании) и проводят конвертации. Благодаря тому, что ведущие мировые валюты свободно конвертируются по свободно плавающим курсам, такие конвертации сами по себе могут стать источником дохода.

Валютный рынок Forex, как, впрочем, и все финансовые рынки, никогда не находится в равновесии. Его состояние можно определить как постоянный поиск ускользающего равновесия.

Мировой валютный рынок Forex подтверждает известную истину что «все гениальное - просто». Например: на доллары участник валютного рынка Forex покупаешь другую валюту - евро и внимательно следит за их ценой. Дождавшись, когда эта валюта повысится в цене, он сбрасываете евро и вновь приобретаете доллары. Получается, что он не только сохранили свой капитал, ну и преумножили его. Это и есть заработок валютного трейдера.

Курсы валют постоянно меняются. Для простого человека эти колебания незаметны, но трейдеры могут зарабатывать на небольших изменениях большие деньги. Благодаря тому, что Брокерская компания предоставляет своим клиентам кредитную плечо, в несколько раз превышающий сумму депозита. Например, кредитное плечо, превышающее первоначальный депозит в размере 1-ой тысячи в 100 раз, позволяет оперировать суммой в 100.000 долларов США или 100.000 базовых единиц.

Конечно, валютный рынок Forex это только часть мирового финансового рынка. Однако валютные спекулятивные операции могут приносить значительный доход в кратчайшее время. Это возможность проявить интеллект и творчество, накопить знания, воспитать волю и самодисциплину и, наконец, обрести собственный бизнес.

Можно выделить ряд особенностей рынка FOREX по сравнению с другими финансовыми рынками:

· Во-первых, это единственный мировой рынок, действующий 24 часа в сутки. Свою работу в календарных сутках рынок начинает на Дальнем Востоке, в Новой Зеландии (Веллингтон), проходя последовательно часовые пояса - в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Бахрейне, Москве, Франкфурте-на-Майне, Лондоне и заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анжелесе. Соответственно, с самого утра активно работают азиатские рынки, однако Сидней и Токио уже закрываются, когда начинает работу европейский рынок. Рынок в Нью-Йорке открывается после обеда в Лондоне и ближе к вечеру в Москве.

· Во-вторых, FOREX не имеет определенного места торговли, это огромная сеть, соединенных между собой посредством телекоммуникаций, валютных дилеров, рассредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам, работающих как единый механизм. Сделки заключаются одновременно в сотнях банков во всем мире.

· В-третьих, этот рынок является самым высоколиквидным. Ежедневный оборот оценивается 1-3 триллиона долларов в день, что привлекает на него множество участников.

1.3 проблемы регулирования и функционирования Валютного Ры нка

Несмотря на стабилизацию валютного курса и достижение значительного прогресса в полноценном развитии валютных рынков государств-участников ЕврАзЭС, существует ряд особенностей и проблемных моментов функционирования валютных рынков, требующих внимания центральных (национальных) банков государств-участников ЕврАзЭС.

В Республике Беларусь основным внешнеторговым партнером является Российская Федерация, среднесрочное управление номинальным обменным курсом белорусского рубля к российскому рублю и, соответственно, двусторонним реальным курсом, как основной составляющей реального эффективного обменного курса, выступает важным элементом ограничения рисков изменения обменного курса и воздействия на конкурентоспособность внешней торговли. Не сырьевой экспорт в страны - торговые партнеры, за исключением России, составляет лишь порядка 20-25 процентов всего экспорта в данные страны, что с точки зрения конкурентоспособности экспорта предполагает существенно более низкую значимость реальных курсов к валютам остальных стран в сравнении с реальным курсом к российскому рублю. В этой связи Национальный банк Республики Беларусь и проводит политику привязки белорусского рубля к российскому рублю.

Вместе с тем, основная доля в структуре валютного рынка принадлежит доллару США (около 2/3 рынка). Значительную долю доллар США занимает и в платежах во внешней торговле (порядка 50 процентов). Значительная доля активов населения также выражена иностранной валюте. В этой связи резкие колебание доллара США могут привести к дестабилизации ситуации на валютном рынке.

В этой связи одной из значимых проблем при проведении валютной политики является устойчивая тенденция укрепления российского рубля к основным мировым валютам при наличии его высокой волатильности на краткосрочных интервалах. В подобных условиях обеспечение цели по стабильности курса белорусского рубля к российскому рублю в отдельные периоды не является целесообразным, поскольку с одной стороны может привести к резкому колебанию курса доллара США, а с другой к укреплению реального эффективного курса белорусского рубля к корзине стран - основных торговых партнеров. Решение данной проблемы лежит, по мнению Национального банка, в сфере увеличения доли национальных валют в расчетах по внешней торговле.

Еще одной проблемой является высокая степень открытости экономики Республики Беларусь, и как следствие, серьезная зависимость от внешней конъюнктуры, которая может потребовать пересмотра валютной политики в случае неблагоприятного для Республики Беларусь развития на мировых валютных и товарных рынках.

Определенные проблемы при проведении валютной политики также вызывает значительная долларизация экономики.

По состоянию на 01.01.2006 г. доля иностранной валюты в денежной массе составляла 31,4 процента по сравнению с 51,8 процента на конец 2001 года.

Снижению долларизации в значительной мере препятствует стабильный спрос населения на иностранную валюту.

Проблемы, которые имеются на внутреннем валютном рынке Казахстана, связаны со значительным притоком иностранной валюты на внутренний валютный рынок, вероятностью спекулятивных атак на национальную валюту, большим объемом краткосрочных внешних заимствований; слабым развитием рынка страхования валютных рисков.

Валютный рынок Кыргызстанахарактеризуется небольшими размерами и отсутствием срочного (форвардного) рынка.

Одной из главных проблем валютного рынка в настоящее время является избыточное предложение долларов США в связи со значительным их притоком в республику, в том числе за счет инвестиций в банковскую систему и денежных переводов трудовых мигрантов.

В этих условиях Национальный банк вынужден проводить крупные операции по покупке иностранной валюты, сдерживая тем самым нежелательное укрепление национальной валюты. В то же время интервенции Национального банка расширяют денежную базу и таким образом усиливают воздействие монетарного фактора на инфляцию, в связи, с чем возникает проблема поддержания заданного темпа инфляции.

Стратегия развития и функционирования валютного рынка в Таджикистаненаправлена на обеспечение устойчивой работы внутреннего валютного рынка, создание условий для развития его межбанковского сектора и рынка форвардных сделок, интеграции внутреннего валютного рынка республики в валютные рынки государств-участников ЕврАзЭС, рынки СНГ и мировые валютные рынки; создание конкурентной среды на розничном рынке покупки и продажи наличной иностранной валюты и содействие развитию института пунктов обмена валют частных лиц; дальнейшую либерализацию валютного режима и порядка совершения операций, связанных с движением капитала.

Основные проблемы развития внутреннего валютного рынка в республике связаны с недостаточным инструктивным, методическим и техническим обеспечением организации и функционирования межбанковского валютного рынка; отсутствием понимания банками назначения и места “банков-создателей” (маркет-мейкеров), несоблюдение ими установленных правил торговли на межбанковском рынке, отсутствие в банках структурных подразделений, занимающихся исключительно покупкой и продажей инвалюты (отсутствие дилинговых структур), отсутствием единой автоматизированной системы организации электронных торгов иностранной валютой на территории республики, отсутствием эффективно и полноценно действующего денежного рынка, как необходимого условия создания рынка форвардных сделок.

Глава 2. Россия на Международном Валютном Рынке

2.1 Россия на Международном Валютном Рынке

Стремление Росси к интеграции в мировое хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях. Чтобы стать полноправным участником этих отношений, России предстоит решить немало проблем. При этом стратегической задачей ее валютной политики является введение свободного обмена рубля на конвертируемые валюты. Это предполагает наличии сбалансированного и открытого (в рамках избранной стратегии) для нерезидентов внутреннего рынка товаров, услуг, капитала, валют, отмену валютных ограничений. Курс рубля к конвертируемым валютам обеспечивает связь экономики России с мировым рынком.

В России уже имеется внутренняя конвертируемость рубля при наличии ряда валютных ограничений. Для перехода к полной конвертируемости рубля потребуется политико-экономическая и финансовая стабилизация, накопление существенных золотовалютных резервов, отработка валютного механизма сотрудничества со странами СНГ.

Внутренняя конвертируемость - это свободный обмен рублей на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке по меняющемуся курсу.

В 1996г. Россия подписала ст. VIII Устава МВФ, в результате чего рубль стал конвертируемой валютой в платежах и переводах.

Подобные документы

Структура и принципы организации валютных рынков Российской Федерации. Основные институты валютного рынка. Механизмы колебания валютного курса: системы, факторы, паритет. Факторы, влияющие на его величину. Валютный рынок, платежный баланс России.

курсовая работа , добавлен 23.11.2012


Анализ и оценка валютной политики и валютного рынка РФ. Основные направления совершенствования валютной политики с целью стабилизации валютного рынка. Варианты режимов обменных курсов, ранжирующиеся в зависимости от степени участия правительства страны.

дипломная работа , добавлен 28.05.2016


Инновационно-кластерный подход к формированию промышленной плотики России и проблемы привлечения инвестиций. Изменения на валютном рынке и их влияние на экономический рост страны. Антикризисные меры мотивации бизнеса и анализ мирового финансового рынка.

материалы конференции , добавлен 28.12.2010


Основные понятия и показатели эффективности. Анализ российского и мирового рынков аккумуляторов, характеристика лидирующих производителей. Оценка деятельности ООО "Трансмаркет" на данном рынке. Тенденции и перспективы в отрасли производства аккумуляторов.

курсовая работа , добавлен 13.06.2012


Исследование сущности, происхождения и основных элементов инфраструктуры рынка. Изучение понятия мирового товарного рынка и его структуры. Анализ проблем функционирования товарных рынков. Цена как экономический индикатор состояния рынка и конкуренции.

реферат , добавлен 11.12.2016


Понятие структуры рынка и определение типов рыночных структур. Методика анализа структуры товарного рынка. Состав нефтяной отрасли, особенности ее развития в России. Оценка ситуации на региональных рынках автобензина. Проблемы анализа рыночной структуры.

дипломная работа , добавлен 05.12.2010


Анализ структуры рынка страховых услуг. Характеристика методов оценки страхования в России. Анализ состояния страховых рынков в российской экономике. Структура динамики страхования. Проблемы и перспективы развития российского рынка страховых услуг.

курсовая работа , добавлен 06.02.2015


Разновидности рыночных структур и их характеристика. Анализ экономических последствий монополизации рынка, оценка уровня конкуренции на рынке. Характеристика проблем монополизма и антимонопольного государственного регулирования в Российской Федерации.

курсовая работа , добавлен 22.04.2016


Место и роль России на мировом рынке товаров, состояние импорта и экспорта. Участие в экономических интеграционных процессах (ВТО, ГАТТ, перспектива вступления в ОЭСР); положительные и негативные тенденции развития. РФ на мировом рынке рабочей силы.

курсовая работа , добавлен 08.12.2014


Характеристика типов рынков. Анализ динамики производства и использования нефтепродуктов в РФ за последние 5 лет. Определение структуры рынка. Проблемы развития рынка нефтепродуктов в Российской Федерации. Основные мировые производители нефтепродуктов.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Проблема избыточной рублевой ликвидности
В профессиональной среде распространено мнение, что объем свободной рублевой ликвидности, доступной банковской системе, является. На первый взгляд основания для него достаточно весомы. Во-первых, средние остатки на корреспондентских счетах банков в последнем квартале 2000 г. и в начале 2001 г. редко опускались ниже 65 млрд руб. в России и 35 млрд по Московскому региону. Во-вторых, в пользу этого свидетельствует тот факт, что в 2000 г. рост рублевой денежной массы составил 60% при росте ВВП 7% и инфляции 22%.
Банковская система оказалась не в состоянии обеспечить финансирование достаточно прибыльных инвестиционных проектов в реальном секторе. В связи с этим существенная часть средств аккумулировалась на текущих клиентских и корреспондентских банковских счетах. В результате этого большой запас несвязанной денежной массы выплеснулся на другие сегменты финансового рынка и привел к снижению доходности на рынке государственных облигаций. Именно эти рассуждения обычно предлагаются в поддержку мнения о том, что масштабы свободной ликвидности.
Однако есть все основания полагать, что это мнение не столь верно, как кажется на первый взгляд. Дело в том, что оно не учитывает реальную структуру инвестиционных возможностей, открытых перед банками, а также комплекс разнонаправленных проблем. Низкий кредитный потенциал банковской системы заставляет банки ориентироваться на размещение средств на денежном рынке в гораздо большей степени, чем это делается в развитых странах.
В свою очередь полная управляемость валютного рынка со стороны Банка России приводит к тому, что в краткосрочной перспективе динамика курса доллара в большой степени определяется намерениями ЦБР, а не потребностями рынка. Известно, что ЦБР предпочитает дискретные изменения курса вместо проведения плавной политики постепенной девальвации национальной валюты (например, в рамках системы crawling peg с ежедневных колебаний).
Одно из последствий такой политики - противоречия, которые возникают между валютным рынком и рынком межбанковского кредитования (МБК): даже в случае дефицита рублевых ресурсов банки будут стремиться сохранить открытые ранее долларовые позиции, если текущая ситуация на валютном рынке характеризуется котировками, ликвидация которых приведет к возникновению убытков. Такая ситуация возникла в конце февраля - начале марта 2001 г., когда средневзвешенные ставки по кредитам overnight превышали 50%.
Одной из основных причин столь серьезного дефицита рублей стал конфликт интересов: банки не спешили закрывать долларовые позиции, сформированные по гораздо более благоприятному курсу, и даже в условиях высоких ставок предпочитали заимствовать рублевые ресурсы, а не продавать валютные. Подобные ситуации могут возникать, в том числе из-за крайней ограниченности набора краткосрочных инструментов с приемлемым уровнем доходности. Все это позволяет утверждать, что при существующем наборе финансовых инструментов и текущей курсовой политике ЦБР основная проблема заключается не столько в объеме свободной рублевой ликвидности, сколько в неразвитости самого денежного рынка.
Проблема расширения спектра финансовых инструментов
Решить проблему могло бы расширение спектра финансовых инструментов на денежном рынке. Положительным примером в этой области может служить начало операций с валютными свопами, торговля которыми открылась на ММВБ 16 марта 2001 г.
Валютные свопы - наиболее простые инструменты из всего семейства двусторонних сделок. Они представляют собой две одновременно заключаемые сделки на покупку и продажу одной и той же суммы валюты. В абсолютном большинстве случаев валютные свопы подразумевают закрытие сделки в течение очень короткого периода, поэтому они аналогичны межбанковским кредитам и используются банками для управления ликвидностью, позволяя избегать открытия валютных позиций и принятия курсовых рисков по небазисной валюте.
Кроме того, сделки валютного свопа могут использоваться банками для переноса валютных позиций на более поздние сроки расчетов. Развитию этого сегмента рынка должна способствовать и благоприятная комиссионная политика ММВБ - биржа взимает вознаграждение только с одной сделки, входящей в состав валютного свопа, что позволяет участникам торгов в два раза снизить комиссию по сравнению с двумя разрозненными сделками.
Однако пока трудно оценить перспективы рынка свопов как очень оптимистичные. Общее влияние торговли свопами на ставки межбанковского кредитования представляется следующим: в ситуациях дефицита рублевых ресурсов цена свопов (так называемые), безусловно, будет расти, отражая высокие ставки на рынке МБК, однако обратное влияние на ставки денежного рынка будет понижательным (в сторону удешевления кредитов).
Еще не сложившаяся практика торговли не позволяет уверенно называть какие-либо цифры. Для определения степени взаимосвязи рынка МБК и свопов решающей станет та сегментация рынка (т.е. постоянных участников), которая сложится уже в самом ближайшем будущем.
Проблема финансовых институтов
Другой проблемой, мешающей развитию денежного рынка, является низкий уровень финансовых институтов и взаимного доверия между ними. До сих пор последствия кризиса 1998 г. сказываются на рынке межбанковского кредитования. Взаимное недоверие между участниками рынка остается препятствием для более полного и оперативного раскрытия финансовой информации.
Также негативно на ставках и объемах кредитования сказывается значительная сегментация рынка, в результате чего в пределах обособленных групп банков разница между ставками размещения и привлечения может быть двукратной. Индикативные котировки, выставляемые наиболее крупными участниками рынка в информационных системах, отнюдь не гарантируют, что один и тот же заемщик получит ресурсы с одним и тем же спрэдом по отношению к заявленным ставкам. Наиболее приемлемым вариантом решения этой проблемы могли бы стать получение всеми участниками рынка рейтингов независимого агентства и определение спрэдов над prime rate на этой основе.
Влияние позиции ЦБР
К сожалению, позиция ЦБР при формировании структуры процентных ставок на денежном рынке страны не всегда заблаговременно учитывает потребности экономики в целом. Это замечание относится как к долгосрочным ставкам кредитования реального сектора, так и к краткосрочным ставкам денежного рынка. Например, снижение ставки рефинансирования (5 раз в течение 2000 г.) лишь отражало ситуацию, которая складывалась de facto, а не носило превентивный характер. Все большее влияние на инфляционные процессы оказывают решения правительства, и здесь ключевыми являются три фактора.
Во-первых, экономическая ситуация не заставляла ЦБР предпринимать усилия по развитию механизмов рефинансирования, ломбардного кредитования, переучета коммерческих векселей, операций репо и т.д. Ограниченность используемого инструментария не всегда позволяла ЦБР активно вмешиваться в формирование ставок.
Во-вторых, ЦБР несколько раз давал понять, что считает мягкую денежную политику достаточной для того, чтобы реальные процентные ставки начали снижаться без структурных изменений механизма монетарной трансмиссии.
В-третьих, бюджетная политика правительства, в частности специфика исполнения бюджета и обслуживания государственного долга, оказала сильное влияние на уровень инфляции и конъюнктуру денежного рынка. Это в свою очередь привело к некоторому снижению значения монетарных факторов, влияющих на уровень ставок привлечения и размещения денежных средств.
ЦБР неоднократно заявлял о своем намерении более активно влиять на конъюнктуру денежного рынка. Тем не менее это намерение не было осуществлено в полной мере. Например, ставки, объявляемые ЦБР по кредитным и депозитным операциям, часто совсем не связаны с текущим объемом рублевой ликвидности, доступной банкам, и составляют 1,5% по депозитам overnight и 22% по однодневным кредитам.
Аукционы по ломбардному кредитованию продолжают оставаться невостребованными рынком из-за неоправданно высоких и негибких ставок ЦБР. Только в нескольких случаях в конце 2000 г. ЦБР прибегал к повышению депозитных ставок, ожидая роста давления на валютном рынке и стремясь не допустить резких колебаний валютного курса. Однако в этом случае, видимо, мотивация ЦБР заключалась в стремлении поддержать стабильность валютного курса, а не процентных ставок на рынке МБК.
Прогноз рынка МБК
Проведенный анализ показывает, что, пока позиция ЦБР будет оставаться пассивной, на рынке МБК будут по-прежнему наблюдаться не только резкие всплески ставок (как в конце месяца, так и перед аукционами по ГКО), но и этапы нестабильности, во многом обусловленные невмешательством ЦБР в условиях ограниченного набора доступных инструментов краткосрочных вложений.
В целом объем рынка МБК, по всей видимости, будет оставаться невысоким, и обороты по кредитам overnight можно прогнозировать на уровне 4-5 млрд руб. Развитие событий в I кв. 2001 г. подтвердило справедливость представленных прогнозов (см.: РЦБ. 2001. № 1), что позволяет предположить, что ставки overnight останутся приблизительно на текущем уровне: в среднем около 2-5% в обычные дни и 9-15% в стандартных ситуациях дефицита ликвидности.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Проблема либерализации валютного режима
Конфликт интересов между крупнейшими экспортерами и ЦБР получил новое развитие из-за позиции правительства, ориентирующегося на либерализацию валютного режима. Вполне вероятно, что правительство пойдет на удлинение сроков возврата валюты с 90 дней до 3 лет и на либерализацию режима вывоза СКВ.
Помимо этого можно предположить снижение нормы обязательной продажи валютной выручки с текущих 75 до 50% к концу 2001 г. Изменение нормы обязательной продажи валютной выручки не будет носить революционного характера, потому что существующая система валютного контроля создает значительные сложности для точного отслеживания экспортных доходов. Согласно независимым оценкам, только 53-55% экспортной выручки реально реализуются через единую торговую сессию (ЕТС).
Как и в случае с налогообложением, основная цель правительства - вывести существенную долю выручки. Если либерализация режима будет сопровождаться ужесточением валютного контроля, ее влияние на рынок не будет заметным. Вполне вероятно, что ЦБР не согласится на предложение восстановить действовавший до октября 1998 г. порядок, разрешавший экспортерам продажу выручки не только на валютной бирже, но и напрямую коммерческим банкам.
Позиция ЦБР обосновывается понятными причинами. В условиях неустойчивой конъюнктуры мировых цен на основные товары российского экспорта отвечать за стабильность рубля значительно легче, если предложение валюты на внутреннем рынке гарантированно. В то же время, по мнению правительства, уменьшение объема продажи валютной выручки позволит закрепить положительные тенденции в экономике страны, обеспечить запуск широкомасштабного инвестиционного процесса.
В начале марта Банк России пошел на существенную либерализацию порядка использования нерезидентами средств, находящихся на счетах типа. Нерезидентам разрешено репатриировать зачисляемые на них доходы, полученные в виде процентов по корпоративным и государственным облигациям и дивидендов по акциям. Кроме того, им разрешено переуступать находящиеся на этих счетах средства друг другу. Все расчеты по данному виду сделок будут проводиться за пределами России.
Банк России также разработал инструкцию, позволяющую осуществлять прямые инвестиции со счетов ти-
па в пределах установленных лимитов (в 2001 г. - 2 млрд руб.). Учитывая, что вопрос о репатриации основной суммы долга все еще не решен, действия ЦБР по либерализации режима для владельцев средств на счетах типа не должны оказать сильного влияния на валютный рынок, так как не повлекут значительного оттока средств нерезидентов.
Проблемы рынка валютных фьючерсов
Простейший способ получить прогноз валютного курса - это оценить информацию о котировках фьючерсных контрактов на требуемую дату. Однако насколько адекватно ее можно использовать в российских условиях?
Проведем анализ котировок валютных фьючерсов, доступных на трех основных площадках: ММВБ, МФБ и на крупнейшей региональной площадке - Фондовой бирже. К сожалению, состояние и объемы этого рынка далеки от времен по двум причинам:
Во-первых, недостаточная волатильность базового актива, делающая вложения во фьючерсные контракты непривлекательными.
Во-вторых, сложности с разработкой системы гарантийных взносов, которая пока остается излишне жесткой для большинства инвесторов.
Кроме того, на развитии рынка негативно сказываются существующие нормы по лимитам открытой валютной позиции для банков: сумма открытой валютной позиции банка не уменьшается, даже если позиция, открываемая на спотовом рынке, уравновешивается продажей по фьючерсному контракту. Котировки фьючерсов действительно обладают чуть меньшей волатильностью, чем курс на ЕТС: стандартное отклонение мартовского фьючерса, по данным за январь - февраль 2001 г., составляет 11,03%, в то время как стандартное отклонение официального курса за тот же период равняется 13,65%.
Тем не менее такое скромное превосходство нельзя считать решающим. Кроме того, даже приблизительный анализ процентного отклонения курса ЕТС и котировок фьючерса показывает (см. рисунок), что фьючерсы следуют за текущим курсом (а не наоборот) и не отражают текущих рыночных ожиданий. Реакция фьючерсных котировок на резкие изменения курса ЕТС иногда слишком сильна, демонстрируя (overshooting).
По тем же причинам фьючерсные контракты на более удаленный срок, торгуемые на Чикагской бирже (Chicago Mercantile Exchange), не являются надежными оценками будущего курса. Котировки CME часто отличаются от фьючерсных котировок ММВБ слишком сильно, оставляя открытой возможность проведения арбитражных операций. Например, 22 марта 2001 г. котировки июньского фьючерса составляли 29,196 на ММВБ и 29,429 на CME с одной и той же датой расчетов - 15 июня 2001 г.
Таким образом, слабость этого рынка пока не позволяет не только использовать его котировки для сколько-нибудь надежного прогнозирования валютного курса, но и осуществлять столь необходимое для развивающихся рынков хеджирование открытых валютных позиций.
Прогноз валютного курса
Анализ конъюнктуры валютного рынка показывает, что ориентиры реального укрепления рубля, принятые в качестве целей валютной политики ЦБР, а также динамика экспортных цен будут оставаться центральными факторами, влияющими на курс национальной валюты. В этой связи тревожной является динамика основных макроэкономических индикаторов России в I кв. 2001 г. Поскольку январский всплеск инфляции привел к тому, что вероятное значение прироста потребительских цен за три месяца приблизится к 7%, трудно разделить уверенность правительства в том, что годовая инфляция не превысит 14%. Дополнительное давление здесь будет оказано предстоящим изменением тарифов естественными монополиями, в первую очередь Газпромом, МПС и РАО.
Правительству вряд ли удастся достичь своих целевых ориентиров по росту ВВП, заявленных в начале 2001 г., на уровне 4%, особенно на фоне общемирового экономического спада. Данные по промышленному производству за I кв. 2001 г. не прибавляют оптимизма. Проведенные исследования позволяют оценить уровень годовой инфляции в интервале 22-23%. Точка изменения реального курса рубля по сравнению с сегодняшним днем в таком случае - 33,7 руб./долл. к концу года. В связи с этим можно выделить два сценария развития событий:

Если правительство не прибегнет к девальвации как методу стимуляции промышленного производства, то ЦБР может обеспечить заявленный среднегодовой курс и к декабрю 2001 г. можно ожидать курс 30-31 руб./долл. Реальное укрепление рубля составит в этом случае около 7,5%, а текущая динамика валютного рынка будет определяться теми же факторами, что и сегодня.

В том случае, если правительство отдаст приоритет задачам сохранения экономического роста, а не борьбы с инфляцией, ускоренные темпы девальвации могут привести к курсу, который будет реально отражать инфляционные процессы и колебаться в интервале 33-34 руб./долл.
Первый из предложенных вариантов, по всей видимости, является наиболее вероятным.

УДК 336.743

ПРОБЛЕМЫ ВАЛЮТНОГО РЫНКА РОССИИ И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ

Кафедра финансов и кредита

ФГБОУ ВПО «Кемеровский государственный университет»

Проблемы развития валютного рынка давно являются объектом изучения российской экономической науки.

Валютные рынок, является одним из звеньев финансового рынка, который опосредует другие сферы мирового хозяйства и чутко реагирует на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние.

Динамичный процесс формирования и развития валютного рынка России требует не только осмысления и оценки, происходящих в нем изменений в контексте развития мировой валютной системы , но и использования механизма и инструментов мирового валютного рынка в российской практике.

Валютный рынок России в современных условиях не стабилен, зависит от многих факторов и имеет целый ряд проблем и особенностей.

1. Долгое время в России существовала только внутренняя конвертируемость рубля. В 2004г. рубль был преждевременно объявлен свободно конвертируемой валютой , в стране не существовало необходимой экономической базы в виде рыночной экономики, конкурентоспособной по качеству товаров, низкому уровню инфляции, стабильной банковской системы и целого ряда других факторов, что привело к чрезмерной доларизации и евроизации валютного рынка России.

Специфика России, как и большинства других стран с переходной экономикой, заключается в том, что иностранная валюта циркулирует внутри страны параллельно с национальной. Такой ситуации нет ни в одном развитом государстве мира. Российский рубль на собственной территории постоянно вступает в конкуренцию с гораздо более сильной и ликвидной валютой – долларом США и Евро. Такое положение национальной валюты вызывает недоверие населения и иностранных инвесторов. Чтобы в таких условиях национальная валюта могла удержать позиции и полноценно выполнять функции денег (в том числе средства накопления), национальный валютный рынок должен быть стабилен и предсказуем. Восстановление роли российского рубля требует последовательного осуществления системы экономических и организационных мер по укреплению рубля, так и по постепенному ограничению свободы обращения иностранных валют внутри страны.

2. Недоверие к рублю, как национальной валюте привело к оттоку капитала из России, что оказало отрицательное воздействие на состояние платежного баланса России и размеры ее золотовалютных резервов , особенно в кризисные периоды.

3. Внутренняя обратимость на принципах рыночного курсообразования выявила слабость рубля (слабое товарное наполнение). Для России скложилась неблагоприятная картина. За последние 5-6 лет паритет покупательной способности рубля по отношению к доллару США понизился более чем в 2 раза.

На возникновение данной проблемы также оказало влияние то, что Россия начала переход к рыночным отношениям и формированию валютного рынка с неприсопобленной для этого структурой производства, при почти полном отсутствии средств, необходимых для проведения структурных реформ. В ходе реформ в России постоянно происходило моральное и физическое устаревание основных производственных фондов . В дополнение ко всему этому число малых предприятий не велико. Данные факторы повлияли негативно на паритет покупательной способности российского рубля, как одной из основ валютного рынка .

Направлением решения данной проблемы может служить развитие технологического профиля внешней торговли, вложение средств от энергоресурсов в реальную экономику и тем самым повышение конкурентоспособности российских товаропроизводителей на мировом рынке.

В настоящее время на валютном рынке России складывается неблагоприятная ситуация, вызванная кризисом в Европе и падением нефтяных котировок ниже 100 долларов за баррель. Сказывается сырьевая зависимость нашей экономики, наглядно демонстрируется зависимость рубля от цен на нефть, стабильность которого приходится поддерживать валютными интервенциями ЦБР.

5. Одной из существенных проблем является проблема внешнего долга России, объем, которого за прошлый год увеличился на 50 миллиардов до 538,9 миллиарда долларов , практически повсеместно происходит замедление темпов роста ВВП, по данным Росстата, рост ВВП в I квартале 2012г. составил 4,9%, во II квартале 2012г. - 4% , что не может положительным образом сказаться на валютном рынке. В этих условиях рубль не имеет преимуществ перед другими валютами, не заслуживает доверия зарубежных партнеров, не пользуется необходимым спросом на мировом валютном рынке. Важным направлением стратегии превращения национальной валюты в мировую является ее использование в качестве международного средства накопления другими государствами, контроль за инфляцией, и ее снижение, урегулирование проблемы внешнего долга позволит динамичнее развиваться валютному рынку России.

6. Несовершенство обязательного страхования в банковской системе России. Важнейшей тенденцией является интеграция валютного рынка России в МВР. Основными её направлениями является: выход российских банков на международный уровень, членство российских банков в международных организациях, углубление экономических связей со странами СНГ.

Для решения данной проблемы необходима модернизация фонда покрытия рисков, позволяющая адаптировать этот важнейший механизм управления рисками к изменившимся условиям функционирования валютного рынка. Важным изменением может послужить отказ от жестких границ для колебаний курсов валют за счет перехода к постоянному контролю степени обеспеченности позиций участников торгов.

7. Слабая развитость срочного сегмента валютного рынка России является негативной тенденцией как минимум в среднесрочной перспективе.

Факторами, замедляющими рост срочного сегмента, является достаточно низкий уровень валютного риска и высокий уровень кредитного риска, особенно при заключении срочных контрактов на длительный срок. Следует отметить то, что подавляющее большинство сделок, как на срочном валютном рынке, так и на валютном рынке России в целом, носит спекулятивный характер. Направлением решения данной проблемы может служить развитие операций по хеджированию рисков участниками рынка.

8. Несовершенство законодательной базы валютного рынка России, отсутствие продуманной концепции развития внешней торговли также привело к колоссальной утечке капитала за границу, в первую очередь через сеть оффшорных зон. Согласно действующим правовым актам проводить сделки с валютой могут только организации, имеющие специальную лицензию Банка России. Выдается она фактически только банкам. Поэтому большинство дилинговых центров регистрируются как фирмы, оказывающие информационные услуги.

Российские кредитные учреждения сильно проигрывают западным по ассортименту предлагаемых услуг. Несмотря на то, что в настоящее время почти половина российских банков осуществляет операции в валюте, каждый шестой из них ограничивается лишь покупкой и продажей свободно конвертируемой валюты.

В связи с этим необходима значительная работа по совершенствованию валютной политики: создание комплексной системы валютного регулирования и контроля, разработка поправок к законопроектам, определяющим статус участников валютного рынка в вопросах налогообложения, создание положения о сертификации программных продуктов, посредством которых осуществляются сделки на разницу (курсов валют, акций, индексов и т. д.) и разработка требований к взаиморасчетам валютного рынка по сделкам на разницу, маржинальному кредитованию могут существенно улучшить ситуацию на валютном рынке России.

7. Одной из самых больших проблем большинства диллинговых центров, особенно небольших, является неисполнение своих обязательств в части выплаты денежных средств по требованию клиента.

Применение строгой процедуры проверки всех фирм и частных лиц, желающих заниматься на биржевом и внебиржевом рынках, регулярные финансовые аудиты и ревизии документов и соблюдения законодательной базы может оказать положительное развитие на валютный рынок страны.

Увеличение минимальных требований к капиталу и персоналу брокерских фирм , компания должна управлять своими рисками и иметь обязательный собственный капитал.

8. В России не существует специального налогового закона, регулирующего сферу брокерской деятельности. Это серьезная проблема трейдеров, поскольку нет ясности, как платить налоги на доход от торговли. Не определена также налогооблагаемая база, нет ясности и в вопросе определения ставки налога. Направлением решения данной проблемы может быть разработка и внесение поправок в налоговое законодательство РФ в части брокерской деятельности.

Таким образом, радикальное улучшение на валютном рынке в стране зависит, в решающей степени, от общей нормализации российской экономики и возникновения в ней позитивных тенденций: в первую очередь, развития производства, способного обеспечить надежное товарное наполнение национальной валюты; повышения конкурентоспособности отечественной продукции на мировых рынках, завоевания на них устойчивых позиций, контроль за инфляцией и снижение ее уровня, урегулирование проблемы внешнего долга, совершенствования банковского и налогового законодательства, а также создания законодательной базы, регулирующей брокерскую деятельность.

Литература

1. Наговицын, развития валютного рынка в России [Текст] / // Финансовый бизнес. – 2007. №5. С. 17-24.

2. Внешний долг Российской Федерации. Статистика: портал [Электронный ресурс] – Режим доступа. http://cbr. ru/ дата обращения 30.12.12

3. Темпы роста ВВП России в III квартале 2012 г. замедлились: портал [Электронный ресурс] – Режим доступа. http://top. rbc. ru/ Дата обращения 12.11.12.

Научный руководитель – к. э.н., доцент

Международные отношения — экономические, политические и культурные — порождают денежные требования и обязательства юридических лиц и граждан разных стран. Специфика международных расчетов заключается в том, что в качестве валюты цены и платежа используются обычно иностранные валюты, так как отсутствуют общепризнанные мировые кредитные деньги, обязательные для приема во всех странах. Между тем в каждом суверенном государстве в качестве законного платежного средства используется его национальная валюта. Поэтому возникает необходимость покупки или продажи иностранной валюты на национальную, что происходит на валютном рынке. Различают мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки.

Эффективное функционирование мирового валютного рынка предполагает использование валютного регулирования. Государство издавна вмешивалось в валютные отношения — вначале косвенно, а затем непосредственно, учитывая их важную роль в мирохозяйственных связях. С отменой золотого стандарта в 30-х гг. XX в. перестал действовать механизм золотых точек как стихийный регулятор валютного курса. Значительные колебания курсовых соотношений и валютные кризисы отрицательно влияют на национальную и мировую экономику, вызывая тяжелые социально-экономические последствия. В связи с этим необходимо валютное регулирование.

Субъектами мирового валютного рынка и валютного регулирования являются международные финансовые организации. Международные кредитно-финансовые организации играют все более заметную роль в мировой экономике. Во-первых, их деятельность позволяет внести необходимое регулирующее начало и определенную стабильность в функционирование валютно-расчетных отношений. Во-вторых, они призваны служить форумом для налаживания валютно-расчетных отношений между странами, причем эта их функция неизменно усиливается. В-третьих, возрастает значение международных валютно-финансовых и кредитных организаций в сфере изучения, анализа и обобщения информации о тенденциях развития и выработки рекомендаций по важнейшим проблемам мирового хозяйства.

Актуальность исследования проблем валютного регулирования определяется необходимостью оперативного решения проблемы разработки и проведения национальной валютной политики, которая призвана способствовать эффективному преодолению кризисных явлений в экономике России и отвечает ее тактическим и стратегическим интересам.

Глава 1. Теоретические основы понятия мировой валютный рынок

1.1. Понятие и сущность мирового валютного рынка

Мировой валютный рынок как совокупность национальных валютных рынков наиболее развитых и отдельных развивающихся государств служит фундаментальной основой мировой валютной системы. Он является той организационной средой, в пределах которой складывается валютный курс национальной денежной единицы, выступающий универсальным инструментом воздействия на внутреннее и внешнее экономическое положение страны.

Кроме того, валютный рынок представляет собой наиболее значительное (связующее) звено мирового финансового рынка, представляющего собой специфическую сферу международных экономических отношений (включающую кредитно-финансовые институты и инструменты), где происходит мобилизация, распределение и перераспределение всех видов свободных денежных ресурсов на межнациональном и вненациональном уровне. Валютный рынок обеспечивает взаимодействие всех составных частей мирового финансового рынка — национальных финансовых рынков в разрезе их различных секторов, а также этих рынков с международным рынком евровалют, включая сегменты последнего (рынок еврокредитов, еврооблигаций, евроакций и т.д.)

С помощью валютообменных операций, совершаемых на валютном рынке, создается возможность для перемещения денежных средств между резидентами различных стран как по сделкам расчетно-платежного характера (например, при купле-продаже товаров и услуг), так и по кредитно-финансовым операциям (например, с использованием инвалютных ссуд для вложения в национальной валюте в оборотные или основные средства предприятий отечественной экономики).

Изучение валютного рынка основывается на теории рыночного спроса и предложения. Однако применительно к валютному рынку теория спроса и предложения используется с существенными изменениями, поскольку валюта (что это) является особым товаром. На международной арене она принимает те же формы, что и денежные единицы внутри страны, (какие конкретно и как) Валютный рынок подчиняется законам конкуренции. Поведение его участников определяется желанием максимизировать свои прибыли, играя на разнице валютных курсов. Величина этих прибылей зависит от сочетания широкого круга политических и экономических рисков. При определенных условиях поведение участников валютного рынка приводит к значительным колебаниям валютного курса и к дестабилизации валютного рынка. Нестабильность на валютном рынке может повлечь за собой социальные издержки и серьезные экономические проблемы. В подобной ситуации задачей официальных органов, ответственных за проведение валютной политики, является приведение в равновесие валютного рынка и создание необходимых условий для его стабильного функционирования.

Рынок, на котором происходят международные сделки с валютами, называется международным (мировым) валютным рынком. Валютный рынок- это особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу. Номинальный валютный (обменный) курс это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Валютный рынок отражает взаимодействие курсов валют и процентных ставок по краткосрочным капиталам в различных странах, которые являются главным ценовым параметром мирового финансового рынка и лежат в основе перемещения денежных потоков в мировом масштабе.

Являясь важным элементом национальной экономической системы и мировой экономики в целом, валютный рынок выполняет следующие основные функции:

• Обслуживание перевода покупательной силы из одной страны в другую, в результате чего создаются необходимые условия для своевременного совершения расчетов по международным экономическим сделкам. Купив валюту на ВР, хозяйствующие субъекты могут приобрести на нее представляющие определенную покупательную силу товары, услуги или финансовые активы за рубежом.
• Обеспечение безналичных расчетов и зачета встречных денежных требований и обязательств во внешнеэкономическом обороте за счет концентрации валютных средств на корреспондентских счетах коммерческих банков за рубежом.
• Защита (хеджирование) от валютных рисков. На валютном рынке участники МЭО могут совершать операции, имеющие целью защиту от рисков потерь, связанных с неблагоприятным для них изменением уровня валютного курса. Хеджирование касается той стороны, которая имеет дело с иностранной валютой и ожидает к получению «мягкую» валюту, курс которой падает относительно национальной, или должна платить по обязательствам в «твердой» валюте, курс которой повышается против национальной.
• Спекулятивная функция. Валютная спекуляция — это форма деятельности, осуществляемой с целью извлечения прибыли на рисковой основе из разницы уровня валютного курса во времени, пространстве (на разных валютных рынках) или в форме различных кредитных документов (платежных средств) в иностранной валюте на одном и том же национальном валютном рынке.
• Регулирующая функция валютного рынка. Эта функция проявляется двояким образом: через рыночный дифференциальный валютный арбитраж и через валютные интервенции монетарных органов власти.
• Интеграционная функция. Выступая центральным (связующим) звеном между национальными финансовыми рынками и международным еврорынком капиталов, валютный рынок обеспечивает их взаимодействие и объединение в мировую глобальную систему.

Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют.

Размер рынка торговли валютой несравним и превосходит на порядок все остальные формы международных экономических отношений, такие как торговля товарами, торговля услугами, международное движение капитала, рабочей силы или технологии. Ежедневный оборот на валютном рынке в 2000 году достиг 2 трлн.долл. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки спот, 53- прямые форварды и свопы и около 6%-фьючерсы и опционы, причем доля сделок своп постепенно сокращается, прямых форвардов и свопов- увеличивается, а фьючерсы и опционы продолжают оставаться небольшим сегментом рынка.

Географически валютный рынок сильно концентрирован. В трех городах (Лондоне, Нью-Йорке и Токио) происходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%, и темпы развития этого рынка сильно превосходят все остальные валютные центры. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд.долл, в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт, где ежедневные обороты составляют 76-105 млрд.долл. В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентрирована- в среднем 11% финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупнейших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке-47, в Токио- 51 %. Иностранные банки играют активную роль на валютных рынках: в Лондоне на них приходится 79% торговли валютой, в Токио-49, в Нью-Йорке- 46%.

Также хотелось бы отметить то что, мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Среди них можно выделить валютные рынки в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения независимо от их статуса и надежности. В начале 90-х годов почти половина международных валютных сделок, которые многократно превышают объем мировой торговли, концентрировалась на трех мировых валютных рынках: Лондон (187 млрд. долл, в день), Нью-Йорк (129 млрд.), Токио (115 млрд.). Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валютами благодаря большому опыту работы в этой сфере, ликвидности валютных операций, обилию иностранных банков (500 на квадратной миле Сити). Однако в Лондоне преобладает в основном заморский, а не европейский валютный бизнес. С созданием в Германии (в соответствии с Маастрихтскими соглашениями) Европейского валютного института — предшественника наднационального Европейского центрального банка — значительная часть торговли валютой уйдет с ним из Лондона. Кроме того, темп роста валютных операций в Лондоне отстает от Нью-Йорка и Токио. На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами. В их числе сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар и др. Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения — банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в сделках с местной клиентурой.

Сделки на валютном рынке могут совершаться как партнерами внутри страны, так и партнерами, находящимися в разных странах. На сделки внутри страны приходится примерно 47% всех сделок с валютой, причем доля внутреннего рынка постепенно увеличивается, тогда как на сделки с валютой между странами приходится примерно 53% и их доля в мировом валютном обороте несколько сокращается. Однако за усредненными показателями скрывается большое разнообразие. Например,в Бахрейне международные сделки с валютой абсолютно доминируют над местными, составляя 91%, тогда как в Японии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валютного рынка, а остальные валютные сделки совершаются между банками внутри страны.

Данные о мировом валютном рынке собираются и обобщаются Банком международных расчетов (БМР) в рамках проводимых раз в три года при содействии центральных банков обзоров положения на мировом рынке валют и финансовых дериватов. Такие обзоры проводились трижды- в 1989,1992 и 1995 гг. Последний из них включал 26 стран и находящихся в них 2414 финансовых институтов, которые сообщили в свои ЦБ, а те в БМР по определенной методологии данные о своих операциях на валютном рынке.

Участниками валютного рынка выступают Центральные и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации. Основные участники валютного рынка это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты. К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределы своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.

1.2. История развития мирового валютного рынка

Действующий в каждый конкретный период международный валютный рынок является результатом продолжительного эволюционного процесса, в котором переплетаются экономические, политические и исторические аспекты. Следовательно, в отдельные исторические моменты на него влияли изменения в распределении экономической и политической власти на мировом уровне.

Первым этапом в развитии мирового валютного рынка можно считать период его возникновения в XIX в. до начала второй мировой войны — система «Золотого стандарта». Начало «золотого стандарта» было положено Банком Англии в 1821 г. Официальное признание эта система получила на конференции, состоявшейся в 1867 г. в Париже. Просуществовал «золотой стандарт» до второй мировой войны. Его основой являлось золото, за которым законодательно закреплялась роль главной формы денег. В рамках данной системы курс национальных валют жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился друг с другом по твердому валютному курсу.

Разновидностями «золотого стандарта» являются: 1) золотомонетный стандарт, при котором банками осуществлялась свободная чеканка золотых монет (действовал до начала XX в.); 2) золотослитковый стандарт, при котором золото применялось лишь в международных расчетах (начало XX в. — начало первой мировой войны); 3) золотовалютный (золотодевизный) стандарт, при котором наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран, входящих в систему «золотого стандарта», который известен как Генуэзский (1922 г. — начало второй мировой войны).

В период первой мировой войны и особенно во времена Великой депрессии (1929-1934 гг.) система «золотого стандарта» переживала кризисы. Золотомонетный и золотослитковый стандарты изжили себя, так как перестали соответствовать масштабам возросших хозяйственных связей. Из-за высокой инфляции в большинстве стран Европы их валюты стали неконвертируемыми. США превратились в нового финансового лидера, а «золотой стандарт» видоизменялся.

Генуэзская международная экономическая конференция 1922 г. закрепила переход к золотодевизному стандарту, основанному на золоте и ведущих валютах, которые конвертируются в золото. Появились девизы — платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов. Золотые паритеты сохранялись, но конверсия валют в золото могла осуществляться и косвенно, через иностранные валюты, что позволяло экономить золото государствам, обедневшим во время первой мировой войны.

Система золотого стандарта соответствовала условиям рыночного хозяйства, основанного на свободной конкуренции. Она способствовала расширению экономических связей между странами, стимулировала рост производства, образование единого мирового хозяйства, поскольку создала стабильные условия для осуществления внешнеэкономических связей и обеспечила сбалансированность платежных балансов стран-участниц. Однако с переходом к смешанной экономике система золотого стандарта пришла в противоречие с изменившимися условиями, стала противодействовать вмешательству государства в сферу экономики посредством денежной эмиссии, сдерживать торговлю, вывоз капитала. Крах системы золотого стандарта стал неизбежен. Он произошел с началом Первой мировой войны в результате повсеместного прекращения размена национальных валют на золото и изъятия золота из обращения. Поскольку отказ от золотого стандарта произошел в чрезвычайных обстоятельствах, после окончания войны предпринимались неоднократные попытки его возрождения. Достойной альтернативы золоту в тот период не существовало (Генуэзская валютная система). Однако эти попытки окончились безрезультатно. И после кризиса 1929-1933 гг. система золотого стандарта ушла в прошлое.

В период между войнами страны последовательно отказывались от «золотого стандарта». Первыми вышли из системы «золотого стандарта» аграрные и колониальные страны (1929-1930 гг.), в 1931 г. — Германия, Австрия и Великобритания, в апреле 1933 г. — США (взяв при этом на себя обязательство обменивать доллары на золото по цене 35 дол. за тройскую унцию для иностранных центральных банков с целью укрепления международных позиций доллара), в 1936 г. — Франция. Многие страны ввели валютные ограничения и валютный контроль.

С крахом золотого стандарта МВС распалась на ряд валютных блоков (доллара, фунта стерлинга, французского франка). Валютные блоки складывались на основе политической, экономической, финансовой зависимости колониальных стран от крупнейших капиталистических держав. Они представляли группировки стран, использующих в качестве международного платежного средства валюту страны-гегемона, возглавляющей блок. При этом все страны — члены группировки должны были устанавливать и поддерживать твердые курсы своих валют по отношению к валюте страны, возглавляющей блок. В условиях потери связи валют с золотом это могло быть достигнуто только, на основе накопления крупных валютных резервов в данной валюте путем ориентации торговли исключительно на страну-гегемона. Мировой рынок распался на ряд замкнутых рынков, ограниченных странами, входящими в один блок. Объем мировой торговли упал более чем вдвое, В валютной сфере развернулись ожесточенное соперничество и борьба. Конкурентные девальвации превратились в орудие борьбы за рынки сбыта.

В этих условиях возникла необходимость создания новой мировой валютной системы, которая отвечала бы новым требованиям, и выработала бы такие нормы поведения участников международного оборота, которые обеспечили баланс их интересов.

Переход ко второму этапу начался с конца 1930-х гг. Своё юридическое оформление мировая валютная система этого этапа получила на Бреттон- Вудской конференции (США) в 1944 году. Здесь же были основаны Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), именуемый Международным банком.

Вторая МВС базировалась на следующих принципах: установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты; курс ведущей валюты фиксирован к золоту; центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций; изменения курсов валют осуществляются посредством девальвации и ревальвации; организационным звеном системы являются МВФ и МБРР, которые призваны развивать взаимное валютное сотрудничество стран и помогать в снижении дефицита платежного баланса.

Резервной валютой стал доллар США, так как только он в это время мог быть конвертируем в золото (США обладали 70% от всего мирового запаса золота). Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 дол. за 1 тройскую унцию. Другие страны привязали курсы своих валют к доллару США. Доллар стал выполнять в международном масштабе все функции денег: международного средства обмена, международной счетной единицы, международной резервной валюты и средства сохранения ценности. Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами и поэтому вторая МВС часто называется системой золотодолларового стандарта.

Вторая МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы: в период 60-70-х гг. долларовые авуары центральных банков Европы утроились и к 1970 г. составляли 47 млрд. дол. против 11,1 млрд. дол. в США.

Кризис второй валютной системы длился 10 лет. Формами его проявления были: валютная и золотая лихорадка; массовые девальвации и ревальвации валют; паника на фондовой бирже в ожидании изменения курсов валют; активная интервенция центральных банков, в том числе и коллективная; активизация национального и межгосударственного валютного регулирования.

Ключевые этапы кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

17 марта 1968 г. Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 дол. за 1 тройскую унцию;

15 августа 1971 г. Временно запрещена конвертируемость доллара в золото для центральных банков;

17 декабря 1971 г. Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 дол. за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу, границы допустимых колебаний курсов расширились до +/- 2,25% от объявленного долларового паритета;

16 марта 1973 г. Международная конференция в Париже подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения вопреки Уставу МВФ. Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование.

После второй мировой войны образовалось шесть основных валютных зон: а) британского фунта стерлингов; б) доллара США; в) французского франка, г) португальского эскудо; д) испанской песеты и е) голландского гульдена.

Самой стабильной оказалась валютная зона французского франка, которая существует и по настоящее время, объединяя ряд стран Центральной Африки.

Третий этап — это существующая в настоящее время мировая валютная система, которая сформировалась в 1970-х годах. Организационно оформилась после совещания 1976 г. в Кингстоне (Ямайка).

Итак, рынок, на котором происходят международные сделки с валютами, называется мировым валютным рынком. Необходимость мирового валютного рынка обусловлена тем, что он обеспечивает взаимодействие всех составных частей мирового финансового рынка, а также создает возможность для перемещения денежных средств между резидентами различных стран как по сделкам расчетно-платежного характера, так и по кредитно-финансовым операциям. Сущность мирового валютного рынка раскрывается через его функции: обслуживание перевода покупательной силы из одной страны в другую; обеспечение безналичных расчетов и зачета встречных денежных требований и обязательств во внешнеэкономическом обороте; защита (хеджирование) от валютных рисков; спекулятивная функция; регулирующая функция; интеграционная функция. Формирование мирового валютного рынка шло вслед за промышленной революцией и образованием мировой системы хозяйства. Он прошел в своём развитии три этапа, каждому из которых соответствует свой тип организации международных валютных отношений: система «Золотого стандарта» (1867-1944 гг.); Бреттон-Вудская система (1944­1976 гг.); Ямайская система (с 1976 г. по настоящее время).

Формы торговли валютой

Традиционно валютный рынок делится на сделки спот, а также валютные деривативы- прямые форварды, свопы, фьючерсы и опционы. Сделки спот­обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение срока до двух рабочих дней.

Прямые форварды- структурно близкие к сделкам спот по обмену двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня.

Единственное отличие валютных форвардов от сделок спот заключается в том, что стороны договариваются о курсе, по которому они готовы обменяться валютами сегодня, тогда как при заключении форвардной сделки стороны договариваются о курсе, по которому они обменяются валютой в определенный момент в будущем. Например, продавец и покупатель валюты могут договориться сегодня о том, что через три месяца продавец продаст, а покупатель купит 100 тыс. долл, по курсу 0,72 евро за доллар, независимо от того, какой курс спот будет существовать на тот момент в будущем. Соответственно, разница между реально сложившимся курсом, обусловленным в рамках форвардного контракта, составляет прибыль или убыток одной стороны. Процесс расчетов происходит так же, как и на рынке спот. Срок форвардных контрактов составляет обычно неделю, месяц, три месяца, шесть месяцев и год. В настоящее время большинство форвардов заключается на короткий срок, форварды на год очень редки. Если форвардный курс ниже курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной скидкой, если форвардный курс выше курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной наценкой. Форвардные скидки с наценки обычно выражаются в процентах в год по отношению к значению курса спот по формуле:

Premium/Discount = Eforward-Espot/Espot n* 100,

Где Е- валютный курс, соответственно форвардный и курс-спот.

Коэффициент n показывает число периодов до наступления платежа и переводит тем самым процент в годовое исчисление.

Свопы — структурно близкие к сделкам спот сделки, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют и обратный обмен таким же количеством валют в согласованную дату в будущем.

В рамках форвардных сделок примерно 85% приходится на валютные свопы, которые используются преимущественно в целях хеджирования валютных рисков.

Фьючерсы - стандартизированные форвардные контракты на валюту, торговля которыми происходит на биржах.

Фьючерсы, являющиеся теми же форвардами, но торгуемыми в форме стандартизированных контрактов на определенные суммы валюты на организованных биржах, появились в 1972г. Размер контракта ограничен правилами конкретной биржи, торговля происходит с поставкой в строго определенные дни года, биржа накладывает ограничения на масштабы изменения валютного курса. Фьючерсный рынок валют развивается только в нескольких городах, таких как Чикаго, Нью-Йорк, Лондон и Сингапур. Размер фьючерсного контракта обычно меньше форвардного, и комиссионные по нему выше.

Опционы — контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене.

Опционы представляют собой стандартные контракты по размеру в половину стандартных контрактов на фьючерсы, которые дают покупателю право купить или продать определенное количество валюты в определенный день (Европейский опцион) или в любой момент до определенного дня (Американский опцион) по зафиксированной цене. Тем самым у покупателя опциона есть выбор: либо купить его, либо не покупать, тогда как продавец обязан продать опцион по первому требования покупателя. За это покупатель платит продавцу премию в размере 1-5% от стоимости контракта. Опционы используются и в целях валютной спекуляции: если покупатель приобретает валюту по цене, которая намного ниже, чем сложившаяся на рынке, он, даже за вычетом цены опциона, оказывается в выигрыше по отношению к продавцу.

Основной смысл коммерческой торговли на мировом рынке, которая осуществляется в значительной мере в форме сделок спот, заключается в стремлении участников получить прибыль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных центрах, так называемом арбитраже.

Арбитраж-операция , предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи.

Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя национальные валютные рынки в единый мировой.

Глава 2. Проблемы регулирования валютного рынка

Невозможно представить себе мир без валютного рынка. Даже самые незначительные сделки, выходящие за национальные границы, хотя бы по некоторым своим позициям непременно требуют валютного обмена. В любом случае, когда импортируются или экспортируются сырье, рабочая сила, промышленные товары или услуги, валютный обмен — составная часть операций.

В современных условиях экономического и социального развития Российской Федерации в связи с либерализацией внешнеэкономической и валютной деятельности чрезвычайную актуальность приобрела проблематика организационно-правовых форм и методов государственного воздействия на валютные операции, на порядок их совершения. И это понятно, так как Российская Федерация глубоко заинтересована в расширении внешнеэкономических связей и интеграции экономики страны в мировое хозяй­ство без ущерба для своей экономической безопасности и в интересах эффективного роста своей экономики.

Валютным рынком считается система экономических отношений как между банками, так и между банками и их клиентами по вопросам продажи и покупки иностранной валюты. Следует отметить, что банки занимают ведущую позицию в торговле валютой, поскольку они являются самыми удобными посредниками в обороте денежных средств между хозяйствующими субъектами. Банки скупают иностранную валюту у экспортеров и продают ее тем, кто в ней нуждается. Именно поэтому банки можно считать организационной основой современных валютных рынков во всех странах ми­ра. Доля банков в торгах валютой на рынке составляет порядка 96-97%. Значит, валютный рынок можно без преувеличения назвать межбанковским, где банки совершают операции с торгово-промышленной клиентурой и между собой.

Как часть любой рыночной экономики валютный рынок обеспечивает поддержание внешнеэкономических связей через механизм обмена национальной валюты на иностранные денежные знаки. Валютный рынок — это наиболее ликвидный рынок, поскольку объектом купли-продажи на нем является высоколиквидный актив — иностранная валюта. Иностранная валюта — это денежные знаки зарубежных стран (банкноты, казначейские билеты, монеты), кредитные и платежные документы (векселя, чеки и прочие), которые используются в международных расчетах.

Валютная политика государства является основой регулирования равновесия в системе валютных отношений, она направлена на преодоление негативных последствий в сфере производства, обеспечение экономического роста, поддержание равновесия платежного баланса, сдерживание инфляции и безработицы. Валютная политика — это составная часть экономической политики государства в целом и внешнеэкономической политики в частности. Средством реализации такой политики выступает валютное регулирование. Валютное регулирование и валютный контроль как инструменты денежно­кредитной политики направлены на сферу обращения валютных ценностей, связанных с внешней торговлей и перемещением капитала, операциями с наличной инвалютой, и обеспечение стабильности и конвертируемости российского рубля.

На современном этапе валютным отношениям свойственно сочетание нестабильности и в то же время углубления координации экономической политики государства именно в этой области, но сама проблема регулирования валютной системы и ее главных механизмов остается по-прежнему популярной.

Проблемы развития валютного рынка изначально связаны с тем, что об­ласть валютных отношений является довольно неустойчивой и склонна к постоянному изменению. Именно поэтому политика регулирования валютного рынка и решение связанных с ней проблем должны быть многокомплектными и затрагивать все области этого рынка.

К главным проблемам развитие валютного рынка относится ненадежность валют всех стран. Колебания валют на международной экономической арене связаны с политическими аспектами развития стран и их отношениями друг с другом. В последнее время эта ситуация более или менее нормализовалась, наблюдаются колебания валют незначительного характера, хотя предугадать большие изменения в этой области очень трудно. Проблемы развития валютного рынка включают также особенности курса валют, которые тоже очень сложно предугадать. Следует подчеркнуть, что валютный курс является главным показателем работы валютного рынка. Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Конечно же, курс валюты одной страны влияет на курс валюты другой страны. Теоретически каждая страна должна определять валютные курсы путем приравнивания валют других стран к своей, принятой за единицу. Но подобный теоретически и юридически оправданный подход привел бы к возникновению сотен валютных курсов, одновременно действующих в международных сделках, что создало бы колоссальные неудобства в оперативной внешнеэкономической деятельности. Появление мировых валют делает излишним для каждой страны определение курса своей национальной валюты к сотне с лишним других национальных денежных единиц. Достаточно определить курс своей валюты к одной из мировых валют. На сегодняшний день главными валютами, которые диктуют курсы другим валютам, являются доллар и евро.

Проблемы регулирования валютного рынка не могут разрешаться одной страной, потому что обязательно нужно комплексное участие всех стран, чтобы данные проблемы регулирования валютного рынка действительно нашли свое решение. Одной из проблем регулирования валютного рынка является его либерализация. Она диктуется современными условиями ведения международных экономических отношений. Либерализация внешнеэкономических и валютных операций, без сомнения, нужна. И чтобы быть действенной, она должна проводиться поэтапно, опираться на меры по ук­реплению внутренней экономики и, кроме того, должна быть тщательно подготовлена. С позиции российского руководства либерализация валютных операций должна была решить главную задачу: способствовать созданию таких условий как для иностранных, так и для собственных инвесторов (которые предпочитали хранить капитал в иностранной валюте), которые бы увеличили инвестиционную привлекательность экономики России.

Еще одной проблемой развития валютного рынка является его непрозрач­ность, потому что все страны хотят вести скрытую политику установления валютного режима, что серьёзно мешает развитию международных валютных отношений. Прозрачность курсов валют способствует укреплению как валютного рынка отдельных стран, так и экономических отношений между ними.

Кроме этого, проблемы регулирования должны всегда обсуждаться на международных встречах лидеров всех стран. Именно это и будет помогать укреплению взаимных отношений международного характера и точно поможет найти результативные решения проблем регулирования валютного рынка без нанесения какого-либо вреда курсу валют отдельных стран. В то же время нужно обратить внимание, что именно эти встречи международного уровня должны включать обсуждение такой проблемы валютного рынка, как спекуляция валютами. В экономической науке понятие спекуляции определяется как извлечение прибыли путем использования разницы цен во времени. Иначе говоря, валютная спекуляция — это сделки купли-продажи ино­странной валюты для получения спекулятивной прибыли в виде разницы в ее курсах. В современном мире спекуляция валютами уже имеет огромные масштабы, и решение этой проблемы будет являться необходимым для развития валютных отношений.

Заключение

На основании вышесказанного приходим к выводу, что становление высокоэффективной российской экономики невозможно без развитого финансового рынка, чьей составной частью является валютный рынок, регулирование которого, в свою очередь, призвано обеспечить равновесие экономики России и ее устойчивое развитие.

Анализ современного мирового валютного рынка, функционирующего в условиях Ямайской валютной системы, показал, что основой его являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт. В ходе анализа мирового валютного рынка были выявлены следующие проблемы: проблема СДР (эмиссии и распределения, обеспечения, метода определения курса, сферы использования); проблема многовалютного стандарта, основанного на ведущих валютах, — привязка денежных единиц к разным валютам и диверсификация валютного компонента международной валютной ликвидности; проблема золота — несмотря на относительные преимущества доллара и законодательный разрыв мировой валютной системы с золотом как валютным металлом, фактически его демонетизация не завершена; проблема режима плавающих валютных курсов — данный режим не обеспечил стабильности валютный курсов; утрата долларом монопольной роли не лишила его господствующего влияния в валютно-кредитных отношениях. США манипулируют курсом доллара и процентными ставками, чтобы поддержать свою экономику за счет Западной Европы и Японии. Так, укреплению позиций доллара в конце 90-х годов способствовал кризис на фондовом и валютных рынках стран ЮВА и небывалое за 8 лет временное падение курса иены. А одной из причин современного мирового финансового кризиса стало «перепроизводство» долларов в США. Между тем, несмотря слабость позиции доллара, большинство инвесторов верят в перспективу именно этой валюты. Анализируя динамику курса за последние пару месяцев, невольно приходишь к мысли, что изменение курса доллара по отношению ко многим валютам не подчиняется законам экономики. Вроде бы, в условиях экономического кризиса на рынке

США, курс доллара по отношению к другим валютам расти не должен. Однако, рост налицо, например, по отношению к евро и по отношению к рублю. Проблемы Ямайской валютной системы порождают объективную необходимость ее дальнейшей реформы.

Роль международных финансовых организаций в современном валютном регулировании сводится: для МВФ — к содействию развитию международной торговли и валютного сотрудничества путем устранения валютных ограничений, предоставление государствам-членам валютных займов для выравнивания платежных балансов и установления норм регулирования валютных курсов; МБРР и МАР — к предоставлению кредитных средств правительствам стран-заемщиков, главным образом развивающимся странам, для осуществления проектов и программ экономического и социального характера. События последних лет поставили в повестку дня реформирование МВФ, так как он оказался не в состоянии предотвратить частые взлеты и падения валют, что чревато обострением кризисов в мировой экономике, охватывающих многие страны. В условиях мирового кризиса в финансовом 2009 году Группа организаций Всемирного банка побила все рекорды в плане объема финансовых ресурсов, предоставленных развивающимся странам в порядке содействия преодолению кризиса.

Перспективы развития мирового валютного рынка и валютного регулирования очень расплывчаты: одни предлагают введение единой для всех стран валюты (китайский юань, японская иена, рубль, амеро); другие — использование СДР или в юаня качестве резервной валюты; третьи — создание всемирной валюты или новых «частично глобальных валют»; четвертые — формирование валютных союзов.