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주주를 통제할 수 있는 주식의 수. 주식 시장 참여자와 그들의 거래 역할

공개 주식 회사의 주식이 인기있는 이유는 무엇입니까?

사실 현대 세계 경제 시스템의 조건에서 현재의 민주주의와 치열한 경쟁 조건에서 개방형 합자 회사는 상품을 생산하고 서비스를 제공하는 가장 실행 가능하고 효율적인 시스템입니다. 이것은 전문 서적과 저널에 발표된 수많은 연구에서 확인되었습니다. 누가 주식 시장에 관심이 있습니까?

세계에는 주식 시장에 관심이 있는 두 개의 주요 그룹 또는 구조가 있습니다. 한편으로 이들은 개인 투자자, 관리 회사, 투자 및 연기금, 보험 회사뿐만 아니라 자체 자유 자본을 관리하거나 위탁하는 기타 기금 및 조직과 같은 자유 자본의 소유자입니다. 그들은 자유 자본의 소유자 또는 투자자라고 불립니다.

반면에 이들은 공개 주식 회사의 소유주 또는 공동 소유주와 그 대리인, 최고 경영자이며, 이들의 소득은 일반적으로 회사의 가치(자본화)와 연결되어 있습니다. 우리는 그들을 주주 또는 주식 소유자라고 부를 것입니다.

전자의 목표는 자신과 고객을 위해 최대 수익 또는 수익성으로 자본을 투자하는 것입니다. 후자의 목표는 그들이 소유하거나 위탁한 주식의 가치 또는 수를 최대화하는 것입니다. 그들은 공동의 이익으로 통합되어 자신의 자본을 늘립니다.

투자자와 주주의 이해관계가 주식시장, 즉 증권거래소에서 만나 충족된다. 증권 거래소는 한 기업에서 다른 기업으로 자본의 자유로운 이동을 보장합니다.

회사, 생산 및 재무 활동에 대한 정보의 투명성과 접근성, 자본의 자유로운 이동 및 시장에서의 자유로운 주식 순환은 자유 자본 소유자가 가장 수익성이 높은 투자를 선택할 수 있는 엄청난 기회를 제공합니다. 동일한 요소가 주주들이 자신의 주식을 더 비싸게 팔 수 있는 사람을 선택하는 데 도움이 됩니다. 또한 회사의 주식이 증권거래소에서 자유롭게 거래된다면 주식 시장이 없는 회사보다 경쟁 우위가 있습니다. 예를 들어 주식 시장이 있는 회사는 신용 자원을 유치하는 것이 더 쉽고 저렴하며 주식 블록은 더 유리한 조건으로 대출 및 신용에 대한 담보 역할을 할 수 있습니다. 여기에서 우리는 주식 시장의 참가자들에게 왔습니다. 그들에게 전화합시다.

발급자 - 필요한 자금을 유치하기 위해 유가 증권을 발행하는 주식 시장 참여자(주, 지방 정부 또는 주식회사).

투자자(예금자) - 자신의 자금이나 빌린 자금을 증권을 포함한 프로젝트, 자산에 투자하는 사람입니다. 투자자는 개인, 단체, 기업 및 다양한 펀드가 될 수 있습니다.

전문 시장 참여자 - 증권 시장의 기능을 보장하는 조직. 여기에는 다음이 포함됩니다.

거래 업무를 수행하는 조직(중개 회사, 투자 및 관리 회사, 은행 등)
거래 조직자(증권 거래소 및 장외 플랫폼)
상호 의무를 설명하는 조직(청산 회사)
재산권의 이동 및 고정을 보장하는 조직(기탁소 및 등록 기관).

증권 시장의 모든 전문 참여자(이하 전문 참여자)의 활동은 러시아 연방 금융 시장 서비스(이하 FFMS)의 엄격한 허가를 받습니다.

위의 조직과 관련이 없는 주식 시장의 다른 모든 참가자는 단순히 시장 참가자라고 합니다. 특별 면허가 있는 증권 시장의 전문 참가자만이 증권 거래소에서 직접 거래할 수 있습니다.

규제 기관 - 주식 시장에서 전문 참가자와 일반 참가자의 활동을 통제하는 국가 구조. 러시아에서는 그러한 조직이 FFMS(www.fcsm.ru)입니다. 이전에는 러시아 연방 증권 위원회(FCSM)에서 이러한 기능을 수행했습니다. FFMS는 감독 및 모니터링을 수행합니다. 현행법 준수 및 투자자 권리 침해에 대해 모든 전문 참가자의 활동을 확인합니다. 전문 참가자가 법률을 위반하거나 준수하지 않는 경우 FFMS는 벌금을 부과하고 면허를 정지하며 필요한 경우 면허를 취소할 수 있습니다.

FFMS는 위에서 주식 시장을 통제하는 반면 NAUFOR(www.naufor.ru)와 같은 조직은 아래에서 통제합니다. 전문 참가자 내에서.

이 두 조직의 작업은 모든 투자자의 안전한 운영의 핵심입니다. 당신과 함께 우리. 이제 누가 증권 거래소의 주식 거래에 관심이 있는지 생각해 보십시오.
우리는 그들을 증권 거래소 거래의 참가자라고 부를 것입니다.

다음은 증권 거래소 거래 참가자 그룹의 대략적인 구조입니다.

대주주(대주주) 및 회사의 이사회 구성원으로서 회사에 관한 거의 모든 것을 알고 있는 그 대리인
회사 주식 구매를 사업 구매로 간주하는 전략 및 벤처 투자자
회사에 대한 완전한 정보를 가지고 있는 회사의 최고 관리자
법률, 프로젝트 및 기타 문서 작성에 관여하고 회사 주식 가치에 영향을 미칠 수 있는 독점 정보를 가지고 있는 국가 당국, 다양한 조직 및 대리인의 공무원 및 직원
주식 블록을 관리하는 투자자. 그들은 보통 투기꾼으로 행동합니다. 그들은 투자 펀드, 관리 회사, 개인 관리자가 될 수 있습니다.
유치 자금을 관리하는 투자자. 그들은 일반적으로 포트폴리오 투자자 역할을 합니다. 투자 펀드, 비정부 연금 펀드, 보험 및 관리 회사, 개인 관리자가 될 수 있습니다.
자신의 자금 또는 빌린 자금을 관리하는 투자자. 여기에는 중개 및 투자 회사, 은행, 포트폴리오 투자자 역할을 하는 개인 또는 시장에서 거래하기 위해 자신의 자금과 빌린 자금 및 자산을 사용하는 투기꾼이 포함됩니다.

따라서 증권 거래소 주식 거래 참가자 목록은 상당히 많습니다. 그리고 이러한 각 그룹에는 자체 계획, 자체 계산 및 자체 작업 기술이 있습니다. 기본적으로 주식 시장 참여자들의 평가, 계획 및 인식의 차이로 인해 증권 거래소의 주가 변동 또는 변동이 발생합니다.

이제 우리는 주식 시장 참가자의 거래 역할에 도달했습니다. 증권 거래소 거래의 모든 참가자는 "황소"또는 "곰"으로 행동할 수 있습니다.

"황소" - 시장 가치 상승으로 인해 이익을 얻을 것으로 예상하여, 즉 더 높은 가격에 판매하려는 증권을 구매한 시장 참여자. "황소"라는 이름은 "뿔"의 가격을 인상하려는 플레이어의 욕구와 관련이 있습니다.

"곰" - 증권을 매도한 시장 참여자로서 시가를 낮춤으로써 이익을 얻을 것으로 기대합니다. "곰"이라는 이름은 그러한 플레이어가 발로 가격을 쳐서 가격을 "채우려는"욕구와 관련이 있습니다.

투자자는 사용하는 거래 전략에 따라 전략적 또는 직접 투자자, 벤처 투자자, 포트폴리오 투자자, 주식 관리자 및 투기 투자자로 나뉩니다.

더 자세히 살펴 보겠습니다 (이름은 조건부입니다).

전략적 또는 직접 투자자 , 원칙적으로 대주주입니다. 그는 이사회의 구성원이 될 수 있으며 회사 경영에 참여할 수 있습니다. 그는 회사 자체, 즉 회사의 재산(자산)과 이러한 자산을 관리함으로써 얻을 수 있는 것에 관심이 있습니다. 그는 다른 주주로부터 주식을 매입하여 회사의 지배력을 높이려고 할 수 있습니다. 일반적으로 직접 투자자는 회사의 발전, 작업의 효율성 향상, 주식의 시장 가치 증가에 관심이 있으므로 증권 거래소에서의 주요 역할은 "황소"의 역할입니다. 그는 또한 자신의 지분을 전문 주주 또는 개인 주주의 경영진에게 양도할 수 있습니다. 직접 투자자가 경쟁자를 제거하기 위해 다른 주주를 희생하여 자신의 이익을 추구하거나 회사를 "파괴"하려는 경우가 있습니다. 이러한 상황의 놀라운 예는 경쟁사에 의해 파괴된 Baltic Shipping Company입니다.
벤처 투자자 회사에 대한 효과적인 통제와 유망한 투자 프로젝트의 실행을 통해 이익을 추구하는 직접 또는 포트폴리오 투자자일 수 있습니다. 종종 벤처 투자자의 궁극적인 목표는 최대 이익을 위해 사업이나 지분을 매각하는 것입니다. 따라서 그는 증권 거래소에서 "황소"와 "곰"의 역할을 모두 수행할 수 있습니다.
포트폴리오 투자자 - 보통 1년에서 4년까지 장기간 주식에 돈을 투자하여 주식의 시가를 높이고 배당금을 받아 이익을 내는 것을 목적으로 운영합니다. 증권 거래소에서 그는 주로 "황소"의 역할을합니다.
주주 - 장기간(1~4년) 동안 주식 블록을 관리합니다. 그 목적은 주식을 더 높은 가격에 팔고 더 낮은 가격에 사서 이익을 얻는 것과 배당금을 받는 것입니다. 블록 관리자의 또 다른 목표는 블록의 공유 수를 늘리는 것일 수 있습니다. 그는 "황소"의 역할과 "곰"의 역할 모두에서 증권 거래소에서 활동할 수 있습니다.
투기적 투자자 - 짧은 시간(몇 시간에서 몇 달) 동안 주식에 돈을 투자하고 주식의 시장 가치를 변경하여 이익을 얻을 목적으로 행동합니다. 이 그룹에 속하는 투자자를 트레이더 또는 자산 관리자라고 합니다. 그들은 이 시장에 유동성을 제공하고 포트폴리오 투자자와 자산 관리자의 작업을 위한 조건을 만들기 때문에 주식 시장에 매우 중요합니다. 과장하지 않고 그들은 "주식 시장"이라는 건물의 건축업자라고 할 수 있습니다. 투기적 투자자는 모든 기회를 이용하여 가격 움직임을 이용하기 때문에 상황에 따라 시장에서 "황소"와 "곰"의 역할을 모두 수행합니다. 그러나 더 자주 그들은 "황소"의 역할을합니다.

당신은 이미 주식 시장 참여자들의 다양한 인식에 대해 배웠고 바로 거기에서 내부자 정보와 같은 중요한 주제를 다룰 가치가 있습니다. 돈보다 정보가 더 중요하다는 말이 주식시장에 가장 잘 맞는다. 정보의 힘이 막강한 곳이기 때문이다. 증권 거래에 참여하는 모든 참가자는 인식 수준에 따라 내부자와 외부인의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

내부자 - 지위, 직책 또는 가족 관계로 인해 기밀(즉, 내부자) 정보에 접근할 수 있는 시장 참여자로서 이를 통해 시장에서 특정 경제적 이점을 얻을 수 있습니다. 내부자는 증권 거래소의 주식 가격에 영향을 미칠 수 있으므로 증권 거래소에서 이러저러한 게임을 할 수 있습니다. 여기에는 첫 번째에서 네 번째 그룹까지의 교환 거래 참가자가 포함됩니다(교환 거래 참가자 목록 참조).

아웃사이더 - 주가에 영향을 미칠 수 있는 기밀(내부자) 정보가 없는 시장 참여자. 이 범주에는 다섯 번째에서 일곱 번째 그룹까지의 교환 거래 참가자가 포함됩니다(교환 거래 참가자 목록 참조).
내부자와 외부자가 시장에서 어떻게 작동하는지 이해하면 증권 거래소에서 주식 가격의 특정 변동을 분석할 수 있습니다. 교환 거래 참가자에 대한 모든 정보를 표 1에 요약하고 중요한 결론을 도출해 봅시다.

표 1 거래소 거래 참여자의 인식 수준 및 거래 역할

표 1의 분석은 주식 시장이 일반 투자자에게 이길 수 없는 정보에 입각한 내부자에 의해 지배되고 있음을 보여줍니다. 그러나 기업주(내부자)는 궁극적으로 주가 상승에 관심이 있기 때문에 시장에서 '강세장' 역할을 하는 경우가 많다. 이를 통해 단순하고 정보가 없는 투자자가 주식 시장에서 이익을 얻을 수 있습니다. 거래소 거래에 참여하는 대부분의 사람들은 주식 가치 상승에 관심이 있는 것으로 나타났습니다. 이 사실만 알면 주식시장의 본질을 이해할 수 있다. 이는 주가가 과거에도 상승했고 앞으로도 계속 상승할 주된 이유 중 하나입니다.

회사 관리에 관심이 있는 투자자는 다른 주주의 결정을 차단할 수 있는 크기의 주식 블록을 소유하려고 합니다. 차단 패키지의 지분이 몇 퍼센트인지는 많은 투자자를 걱정하는 질문입니다. 경우에 따라 차단 지분의 소유자는 차단할 수 있을 뿐만 아니라 회사 발전에 관한 전략적 결정을 내릴 수 있습니다. 이것은 다른 경우와 마찬가지로 충분한 비율의 우선주로 가능합니다.

주식 보유

주식 블록은 JSC가 발행하고 같은 손에 있는 증권 세트입니다. JSC가 발행한 총 주식 수와 모든 주주 간의 비율을 고려하는 것이 중요합니다. 회사 이사회의 문제를 해결하려면 이 JSC가 발행한 주식의 충분한 비율이 필요합니다. 주주총회를 개최하기 위해서는 최소 5%의 증권을 소유해야 합니다.

회사는 보통주 외에 우선주를 발행할 권리가 있는데, 이를 소유한 주주가 주주총회를 통해 JSC를 경영할 수 없다는 점이 다릅니다. 그러나 회사가 청산되면 다양한 주요 문제에 대한 투표에도 참여합니다. 우선주 소유자는 의결권 대신 여러 가지 다른 이점이 있습니다.

회사가 받은 이익에 관계없이 주식에 대한 배당금을 받습니다.
우선 주식회사 청산 시 재산의 일부를 받을 수 있는 기회를 가집니다. 그 후에야 보통주의 소유자가 재산을 청구합니다.

러시아 법률에 따르면 우선주의 지분은 총 거래량의 25%를 초과할 수 없습니다.

지분: 최대 10%

회사 증권의 1%를 소유하면 개인이 주주 명부에 액세스할 수 있습니다. 주주는 이익 분석 및 유가 증권 매매를 위한 추가 조치를 위해 일일 섬의 등록 상태를 볼 권리가 있습니다. 모든 전략적 투자자는 1%에서 모든 합자 회사의 유가 증권을 구매하기 시작합니다.

2%의 지분에 도달하면 주주는 이사회에 참여할 자신의 대리인을 지명할 기회를 갖습니다. 주주는 또한 이사회가 그의 투표를 고려해야 하기 때문에 회사를 관리할 기회가 있습니다.

10%의 소유권은 주주에게 임시주주총회를 소집할 수 있는 기회를 제공합니다. 또한 이 패키지의 소유자는 회사의 재무 활동 및 예정되지 않은 재무 활동에 대한 감사를 요구할 권리가 있습니다.

지분 규모: 20% 이상

20% 이상의 지분을 보유한 블록 주식을 취득하려면 Federal Antimonopoly Service로부터 허가를 받아야 합니다. 회사 증권의 20% 이상을 공유하는 주식 블록을 수령하면 주주는 회사 관리에서 큰 전망과 행동의 자유를 열어줍니다.

차단 패키지

주주들은 종종 자문합니다. 블로킹 지분에 얼마나 많은 주식이 있습니까? 이것은 바로 주식 블록이며, 소유자는 토론을 위해 제기된 모든 문제와 결정을 단독으로 차단할 권리가 있습니다. 이를 위해 주주는 증권의 25% + 1주를 손에 통합해야 합니다. 차단 지분의 소유자는 회사 경영의 중요한 의사 결정을 차단할 수 있을 뿐만 아니라 지배 지분의 소유자가 없는 경우 일반적인 경영 의사 결정을 내릴 수 있습니다. 또는 지배 지분이 같은 손에 통합되지 않은 경우. 대부분의 투자자는 통제 지분이 아닌 차단 지분을 소유하는 임무를 스스로 설정합니다.

통제 지분

지배 지분을 받고자 하는 주주는 증권의 50% + 1주를 자신의 손에 통합해야 합니다. 통제하는 블로킹 지분이 집중된 소유자는 배당금 지급에 대한 결정을 내릴 수 있습니다. 그의 의견은 회사 발전의 전략적 방향 문제에서도 중요합니다.

실제로 지배 지분을 포함해야 하는 주식의 비율

이론적으로, 위에서 언급한 바와 같이 주주는 자신의 손에 지배 지분을 통합하기 위해 50% + 1주를 소유해야 합니다. 그러나 실제로 이 수치는 훨씬 낮으며 JSC 증권의 20-25% 범위에서 다양합니다. 10%의 지분으로 주주가 부당한 의사결정을 막고 회사를 경영할 수 있었던 사례도 역사적으로 존재한다. 이 옵션은 여러 조건 중 하나가 충족되면 가능합니다.

회사의 주식은 현재 서로 지리적으로 멀리 떨어진 주주들의 손에 통합되어 있으며, 이러한 이유로 모든 주주가 임시 주주총회에 영구적으로 참석할 수 있는 것은 아닙니다.
증권 보유자는 주주총회 참석에 소극적입니다.
회사의 발행 주식 중 일부가 우선권이므로 소유자에게 의결권을 부여하지 않습니다. 이 경우 투자자가 보유한 주식의 비율은 재분배됩니다.

총 지분이 80%에 불과한 주주총회에 주주가 있는 경우 차단 주식 블록의 가치는 25% + 1에서 시작하지 않습니다. 더 적은 유가 증권으로 의사 결정을 차단할 수 있게 됩니다. 포트폴리오에서. 통계도 관찰됩니다. 회사의 소액 주주가 많을수록 통제 및 차단 지분에 대한 증권 지분이 작아질 수 있습니다.

지분 통제와 차단 지분의 차이점

공유의 차단 및 제어 블록의 정의에서 제어 블록의 소유자가 자동으로 차단 블록의 소유자로 인식되는 것으로 해석됩니다.

차단 지분의 소유자는 나머지 주주의 결정에 거부권을 행사할 권리가 있습니다. 그러나 지배 지분에 필요한 총 지분과 동일한 증권의 총 지분을 가진 패키지의 소유자는 나머지 주주의 결정을 차단할 수 있을 뿐만 아니라 배당금 지급, 개발 방향 등과 같은 주식회사 경영의 문제 수

그러나 JSC 경영의 일부 문제는 주주 의결권의 3/4 이상을 요구합니다. 즉, 다음과 같습니다.

회사 청산을 고려 중인 경우
합병, 개편, 지위 변경에 대한 옵션이 고려되는 경우;
소위 각 주식의 명목 가치를 줄임으로써 영국(수권자본)의 규모를 줄일 때;
승인 된 자본의 크기가 증가함에 따라;
다가오는 문제의 경우 회사 주식의 가치를 결정할 때;
주식 시장에서 거래되는 회사 주식의 구매를 결정할 때;
회사가 JSC 자산 가치의 절반을 초과하는 주요 거래를 수행할 계획인 경우.

국유 지분을 가진 기업의 관리에 대한 국가 참여의 러시아 관행에는 세 가지 주요 메커니즘이 있습니다.

국가 이익 대표;

신탁관리;

지주 회사 설립을 포함하여 국가 통제하에있는 조직의 승인 된 자본에 대한 국가 주식 블록 도입.

1. 국가의 이익을 대변합니다. 첫 번째 형태 그러한 표현은 합자 회사 관리 기관의 국가 대표 연구소. 국가 대표 제도는 1994년 6월 10일 러시아 연방 대통령령 No. 1200 "경제의 국가 관리를 보장하기 위한 특정 조치"에 의해 도입되었으며, 합자 회사의 관리 기관은 2 년 후 1996 년 5 월 21 일자 No. 625 "합자 회사의 관리 기관에 대한 국가 이익 대표 보장에 관한 러시아 연방 정부 법령 (비즈니스 파트너십 ), 지분(지분, 기여금)의 일부는 연방 재산에 고정되어 있습니다.” 그리고 2000-2003 년에만 주 대표를 합자 회사 (비즈니스 파트너십)의 관리 기관에 임명하는 절차를 규제하는 규정이 채택되었습니다. 일부 주식 (주식, 기부금)은 연방 소유권으로 고정되어 있습니다. 주주 권리의 사용.

국가는 주식을 관리하고 러시아 연방 정부가 임명한 대표 기관을 통해 기업 참여자로서의 권리를 행사합니다.

국가 대표 임명 절차, 기능, 의사 결정 절차 및 보고는 "관리 기관 및 감사위원회에서 러시아 연방 대표의 임명 및 활동 절차에 관한 규정"에 의해 규제됩니다. 러시아 연방이 경영에 참여할 수 있는 특별 권리를 사용하기로 결정한 것과 관련하여 주식이 연방 소유권에 있는 민영화 과정에서 생성된 개방형 주식 회사(“황금 공유”)”, 2002년 3월 7일자 러시아 연방 정부 법령 No. 195호.

이 규정은 그가 최소 98%의 주식 또는 "황금주"를 소유하고 있는 연방 종속 주식회사의 주 대표의 활동을 관리합니다. 동시에 다른 합자 회사의 경우 연방 수준의 규제 문서가 없으며 실제로 법원 사건의 경우 법적으로 지지할 수 없는 것으로 판명되는 이 규정에 의존해야 합니다. 국유 지분이 98%보다 현저히 낮은 주식회사와 관련이 있습니다.

이 규정에 따라 합자 회사의 국가 대표는 공무원, 연방 국유 재산 관리청 (Rosimushchestvo) 및 영토 지부의 직원이 될 수 있습니다. 러시아연방의 다른 시민(국가권력 또는 지방자치단체의 대표기관으로 선출된 사람은 제외)은 규정된 방식으로 체결된 계약에 따라 대표가 될 수 있습니다. 특별 권리("골든 쉐어")를 사용하기로 결정한 주식회사의 관리 기관 및 감사 위원회에서 러시아 연방 대표는 독점적으로 공무원일 수 있습니다.

특별 권리("골든 쉐어")를 사용하기로 결정한 주식회사의 이사회 및 감사 위원회에서 러시아 연방 대표는 러시아 정부에 의해 다음 날짜에 임명됩니다. 연방 집행 기관의 제안을 기반으로 준비된 사역의 제안.

러시아연방 대표 1인을 주식회사의 이사회 및 감사위원회에 임명할 수 있다. 동시에 주식 회사 이사회의 러시아 연방 대표는 이사회의 양적 구성에 포함됩니다.

이사회에서 주 대표의 임무는 이 합자 회사의 행동을 통제하는 이 관리 기관과 주의 연방 기관 간의 의사 소통을 보장하는 것입니다.

주식회사 이사회 회의를 위한 안건이 구성됩니다. 협의회의 다른 구성원과 달리 국가 대표는 문제를 의제에 올리기 전에 해당 연방 집행 기관에 제안을 보내고 러시아 연방 대표의 제안에 대한 의견을 다음 기관에보고합니다. 최종 결정을 내리고 이러한 제안에 대한 서면 지침을 러시아 연방 대표에게 보냅니다.

주주총회 의제가 승인된 후, 러시아 연방 대표는 그 내용을 부처와 연방 집행 기관에 알리고, 러시아 연방 대표가 거부할 권리가 있는 문제가 포함된 경우, 그는 또한 사용에 대한 그의 제안을 보냅니다.

연방 집행 기관은 거부권 사용에 관한 서면 지침을 러시아 연방 대표에게 보냅니다. 서면 지침이 없는 경우 러시아 연방 대표는 이전에 고위 당국에 보낸 제안에 따라 행동합니다.

이사회 회의 전에 러시아 연방 대표는 이사회 회의 의제와 투표 제안을 해당 연방 집행 기관에 보냅니다.

연방 집행 기관의 의견에 따라 대표는 이사회 회의에서 투표에 대한 서면 지시를받습니다. 서면 지침이 없는 경우 러시아 연방 대표는 이전에 상급 기관에 보낸 제안에 따라 투표해야 합니다.

주식의 98-100%가 국가 소유로 고정되어 있는 주식회사의 국가 관리는 "황금 지분"이 있는 주식회사의 관리와 유사합니다. 이사회의 대표는 공동으로, 개별적으로는 아닙니다.

최근 부동산 시장에서 구매자의 부동산 패키지라는 신제품이 발표되었습니다. Novostroy-M은 독립 전문가인 Kalinka Group 이사회 의장인 Ekaterina Rumyantseva에게 새 건물 시장에 참신함을 도입하는 것에 대한 논평을 요청했습니다.

건축가 Erasmus Pepanyan의 개별 프로젝트에 따라 지어진 엘리트 주거 단지 "Vavilovo"는 수도에서 가장 환경 친화적이고 녹지 인 모스크바 남서쪽에 위치하고 있습니다. 이 다기능 단지는 프리미엄 형식의 주거용 건물과 사무실 부분을 모두 포함하며 임대 수입은 단지 운영을 위해 아파트 소유자의 비용을 지불하는 원천이 될 것입니다.

"구매자의 자산 패키지" - 이 프로젝트에서만 구현된 러시아를 위한 전례 없는 프로그램입니다. 주택을 구입하면 소유자는 관리 회사인 Vavilovo Open Joint Stock Company의 주주가 될 수 있는 권리를 갖게 됩니다. 회사 주식의 총 수는 건물의 거실 면적에 해당합니다. 각 구매자는 구입한 아파트 면적에 비례하는 주식 블록을 받습니다. 따라서 관리 회사의 전체 승인 자본은 평방 미터뿐만 아니라 현재 단지 운영 비용을 지불할 수 있는 수입원을 받을 수 있는 아파트 소유자에게 분배됩니다. 그리고 사무실 임대 시장의 유리한 조건으로 시간이 지남에 따라 (시장 조건에 따라 기간은 30년이 될 수 있음) "구매자의 부동산 패키지" 구매 비용, 즉 초기 아파트 구입 비용.

다른 개발자가 "속성 패키지"를 구현합니까? 이 제안의 장점은 무엇입니까? 단점이 있습니까?

아파트 소유자를 관리 회사의 주주로 만드는 아이디어는 새로운 것이 아니며 몇 년 동안 시장에서 논의되었습니다. 그러나 아직까지 이를 성공적으로 구현한 사례는 없다. 주택 거주자 간의 주식 분배의 주요 위험은 무엇입니까? 제 생각에는 세 가지 잠재적인 문제가 있습니다.

첫째, 많은 사람들이 건물을 소유하고 있을 때 관리에 대한 합의가 쉽지 않습니다. 소득을 받을 권리는 특정 의무를 수행할 필요성과 관련이 있습니다. 관리 회사의 주주가 된 아파트 소유자는 자유 시간에 추가로 진지한 고용을 얻을 가능성이 높습니다. 그들은 회의에 참여하고 임대료 규모, 임대 공간을 결정하고 세입자 후보를 조정해야 합니다. 그러한 작업의 효과를 예측하기 어렵고 손실 가능성이 높습니다.

아파트 소유주 중 일부에게 소요되는 시간과 노력이 수입으로 정당화되지 않는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 그런 다음 그들은 짐을 내려놓고 주식을 팔기로 결정합니다. 이 경우 1년 이상 내에 주거 단지에 전통적인 제어 체계가 구축될 가능성이 있습니다.

둘째, 건설 초기 단계에서는 비주거용 건물이 비싸기 때문에 판매하려는 유혹이 항상 있습니다. 프로젝트의 첫 달에는 개발자의 재정 상황이 어떻게 변할 수 있는지, 수요가 무엇인지, 판매가 어떻게 될지 예측하기 어렵습니다. 불리한 상황에서 좋은 사업은 건설 완료를 볼 때까지 살 수 없습니다. 경제적 필요가 마케팅 개념보다 더 강할 수 있습니다.

마지막으로 사무실 공간 판매 거부는 개발자가 수입의 일부를받지 못하고 비용의 상당 부분을 보상하지 않음을 의미합니다. 당연히 그는 광장 비용을 높여이 돈을 돌려주고 싶을 것입니다. 미터. 그러한 결정의 결과를 예측하기는 어렵지만 관리 회사의 주식 형태의 (암시적이지만 실제적인) "부하"로 인해 모든 사람이 아파트에 대해 초과 지불을 원하지는 않을 것입니다. 누군가는 의심 할 것입니다. 이 사업의 성공. 이에 따라 시행상의 어려움이 발생할 수 있으며 이를 극복할 방안을 모색해야 할 것이다. 개발자가 할인을 발표하면 수익이 악화될 가능성이 큽니다. 그러한 잠재적인 문제들 사이에서 그는 균형을 찾아야 할 것입니다.

이 패키지가 고급 주택 구매자들 사이에서 수요가 있을까요?

주거 단지를 관리하는 주식회사에 참여하는 것의 경제적 매력을 정확하게 평가하기는 매우 어렵습니다. 오픈 소스에서 주거 단지 "Vavilovo"의 사무실 공간 면적은 10,500m2로 알려져 있습니다. 미터 및 평균 임대료 - 평방 미터당 21,000 루블. m. 연간 미터. 단지에는 257개의 아파트가 있습니다. 이것이 주주 수라고 가정하면 월 평균 총 수입은 주주당 월 71.5,000 루블이 될 것입니다. 그것에서 소득세와 구내 유지 비용을 공제해야 최종 가치를 절반 이상 줄일 수 있습니다. 또한 임대 공간의 어느 부분에서 주주가 수입을 얻을지 명확하지 않습니다. 사용 가능한 임대 면적이 줄어들 수 있습니다.

그러나 모든 잠재적인 어려움과 함정에도 불구하고 "구매자의 속성 패키지"가 실행 가능성을 입증하면 거의 확실하게 다른 개발자가 사용할 것이라는 점은 주목할 가치가 있습니다.

지주 회사 (holding)는 자회사 및 자회사의 지배 지분 및 / 또는 주식을 소유하는 "관리 회사"를 포함하는 상업 조직 시스템입니다. 관리 회사는 관리 기능뿐만 아니라 생산 기능도 수행할 수 있습니다. 자회사는 승인 된 자본에 대한 지배적 인 참여로 인해 또는 그들 사이에 체결 된 계약에 따라 다른 (주) 비즈니스 회사 또는 파트너십에 의해 행동이 결정되는 비즈니스 회사입니다 (105 조 1 항). 주식회사법 제6조 2항, 유한책임회사법 제6조 2항).

지주 회사는 모든 국가에 공통된 통합 프로세스의 영향으로 전 세계적으로 부상하고 있습니다. 회사는 왜 지주에 정확하게 통합하고 우려, 대기업, 신뢰를 만들지 않습니까?

홀딩스는 특정 목적을 위해 형성됩니다. 이것은 원칙적으로 새로운 시장 부문의 정복 및 / 또는 비용 절감입니다. 이 두 가지 요소는 회사의 가치, 자본화를 증가시키고 이 목표를 달성하기 위해서는 관리 회사뿐만 아니라 전체 시스템의 효과적인 운영이 필요합니다.

지주 지분의 가치도 전체 시스템(모든 부분 - 관리 회사 및 자회사)의 효율적인 운영으로만 증가한다는 점에 유의해야 합니다.

최근 기업 세계는 통합, 인수합병의 물결에 휩쓸렸습니다. 자동차 제조업체, 신호수, 전력 엔지니어, 컴퓨터 과학자, 금융가 등 모두가 단결합니다.

영리 조직이 지주 회사로 통합될 수 있는 방법을 살펴보겠습니다.

(a) 지주 회사는 예를 들어 한 유형의 비즈니스(엔지니어링, 식품 산업, 농업 등)로 통합된 회사를 연속적으로 인수하거나 지배권을 획득함으로써 생성될 수 있습니다. 이것이 소위 "수평적 통합"입니다.

이러한 보유 자산의 주요 목표는 새로운 시장 부문을 정복하는 것입니다. 예를 들어 올해 초 영국의 주요 담배 회사인 BAT(British-American Tobacco)와 매출 기준 세계 2위와 4위인 Rrothmans International의 리더들이 세계 최대의 담배 제품 제조업체가 될 단일 관심사. 거래 금액은 130억 파운드입니다. 새 회사는 총 매출 213억 2000만 달러, 연간 1조 개비 생산 능력을 갖추고 있으며 세계 시장의 약 17%를 장악하게 된다.

(b) 지주회사를 구성하는 두 번째 방법은 기업을 단일 기술 주기(원자재에서 완제품까지)로 통합하는 것입니다. 이것이 소위 "수직 통합"입니다.

이러한 합병의 주요 목표는 전반적인 비용 절감, 가격 안정성 달성 및 회사 가치 증가입니다. 지난해 말 연해주의 발전소와 탄광이 합병한 것이 그 예다. Primorskaya GRES와 Luchegorsky 노천광에서 LuTEK 회사가 설립되었으며 지배 지분은 러시아의 RAO UES에 돌아갔습니다. 이 대담한 실험의 목표는 매우 명확했습니다. 전기 비용을 줄이고(이는 Primorsky Territory에서 심각한 문제입니다) 전력 엔지니어와 석탄 광부 사이에 돈을 공정하게 분배하는 것입니다. 이번 합병으로 생산량은 6%, 석탄 가격은 3%, 전력은 17%, 이익은 59% 증가했다.

(c) 지주회사는 회사를 연속적으로 설립한 후 그룹에 합류시키는 방식으로도 설립될 수 있습니다. 이것이 바로 거의 130년 전에 "철강의 왕" 앤드류 카네기가 행동한 방식입니다. 자서전에서 그는 자신이 만든 기업이 효과적인 것으로 입증된 후에야 자신을 (어떤 식으로든) 자신의 그룹에 포함시켰다고 썼습니다.

이러한 정책을 통해 비효율적 인 작업이나 새로운 기업의 파산으로 인해 큰 손실을 피할 수있었습니다. 맥도날드 회사도 순차 가입 전술을 고수합니다. 공헌으로 상표, 경영기술 등을 이전한다.

(d) 실제로는 개별 영리단체뿐만 아니라 지주회사도 합병하는 사례가 있다. 예를 들어, 독일의 잘 알려진 철강 회사와 네덜란드의 유사한 회사의 합병은 다음과 같이 구현되었습니다. 소유주: KN Hoogovens NV 및 Hoesch AG는 패리티 기준(50% x 50%) 관리 회사인 Estel NV를 설립하여 우려 사항의 지분 100%를 기여금으로 이전했습니다.

(e) 다국적 기업과 국내 기업은 유사한 방식으로 합병됩니다. 가장 큰 벨기에와 인도 맥주 문제를 병합할 때 다음 계획이 구현되었습니다. 패리티 기준으로 관리 회사인 SUN-Interbrew(Sun-Brewing 기반)를 설립하고 각각 34%의 지분을 받았습니다. 승인된 자본에 대한 기여로 벨기에인들은 Rossar 및 Desna 공장, Stella Artois 맥주 상표 및 4천만 달러의 주식을 양도했습니다. 인디언 - 공장 및 유통망 공유. 또한 새 회사 주식의 32%는 공모 방식으로 매각될 예정입니다.

(f) 구조 조정 과정에서 대기업을 "분할"하여 상당한 수의 지주 회사가 형성되었습니다. 이 방법은 자급 자족으로 전환하는 동안 90 년대 초반 많은 러시아 기업에서 일반적이었습니다. 이러한 변화는 모회사가 100% 참여하는 수많은 자회사(이전 산업)의 창출로 이어졌습니다.

위의 모든 지주회사 설립 절차는 다음과 같이 수행할 수 있습니다.

중개인이 수행하는 2차 시장에서 주식을 구매함으로써

이를 위해 각 기업이 특별히 발행한 주식을 교환함으로써. 이것이 바로 Uralmash Plants의 총책임자인 Kakha Bendukidze가 Izhora Plants를 통제하기 위해 한 일입니다(각 그룹은 지주 회사였습니다). 이를 위해 그는 추가 문제를 수행하고 추가 문제의 전체 패키지를 기존 Izhora Plants 패키지로 교환했습니다. 지분 가치의 차이로 인해 그는 소량의 지분으로 공장을 장악했습니다.

창립자가 보유하고 싶은 기업의 주식 블록을 양도하는 특별 관리 회사를 만듭니다. 동시에 이전된 기업의 주식은 이 회사의 발행 주식으로 교환되었습니다.

최근 우리나라에서는 서구에서 흔히 볼 수 있는 파산절차를 통해 기업을 지배하는 공격적인 방법을 사용하기 시작했습니다. 전문가는 "파산 시장에서 견고하고 폐쇄적 인 재산 재분배 시스템이 형성되었습니다. "라고 썼습니다. 또한이 기업의 부채를 인수하고 파산법에 따라 필요한 조치를 취함으로써 경쟁사를 통제하거나 매수할 수 있습니다. 그건 그렇고, 파산 절차는 지주 구조의 일부를 변형 및 분리, 그룹의 일부를 소외시키고 이후에 지주에 포함시키는 데 널리 사용됩니다. Expert 잡지를 다시 인용해 보겠습니다. "오늘날 러시아 파산의 95%는 재산을 재분배하기 위해 수행되며 ... 모든 상업 구조가 수직으로 구축되는 과정의 일부로 발생합니다 ... ". 예를 들어, Krasnoyarsk Territory의 전체 에너지 부문에 대한 통제권을 얻으려는 Bykov 씨의 시도와 주지사 A.I와의 갈등을 기억할 수 있습니다. 백조.

Expert 및 Kommersant의 간행물에 따르면 러시아에서는 이것이 기업을 인수하는 거의 보편적인 방법입니다.

간접적으로 이것은 입법 모니터링을 통해 보는 입법자들의 활동으로 판단 할 수 있습니다. 예를 들어, 은행 부채를 전환 부채로 대체하는 절차를 규제하는 러시아 중앙 은행의 마지막 지시는 이러한 부채의 소유자가 채무자 은행의 주식으로 교환한 다음 재산을 매각할 수 있다는 것입니다. 지주를 형성하는 또 다른 방법 ( "위에서"및 "아래에서")-생산자와 재무 구조의 결합에 주목해야합니다. 예를 들어, 은행이 기업의 주식 블록을 구매하면 은행이 다른 산업에서 다양한 규모의 기업 블록을 소유하기 시작했습니다.

얼마 후 은행은 한 유형의 비즈니스에서 기업의 주식 블록을 이전하는 관리 회사를 만들어야했고 "추가"기업은 "덤핑"해야했습니다. Menatep Bank, Onexim-Bank 등도 마찬가지였습니다.

투자를 유치하고 매력을 높이기 위해 산업 기업이 투자자(종종 신디케이트를 구성하는 투자자 그룹과 함께)와 함께 관리 회사를 만들 때 "아래에서" 형성이 발생했습니다. 주식의 지분은 기업의 가치와 투자자의 지분 평가에 따라 결정되었습니다.

이 절차를 구현하기 위해 안내서가 준비되고 배치됩니다: 비공개(이 경우와 같이) 또는 공개. 별도의 기업의 경우와 달리 사모는 거의 항상 지주 구조를 만드는 데 사용됩니다. 합병, 분할 및 인수는 종종 이미 설립되고 성공적으로 운영되는 홀딩에서 수행됩니다.

지주관리

법률에 따라 지주는 다른 주식회사와 마찬가지로 주주 회의, 이사회 및 집행 이사회를 통해 관리됩니다. 그러나 지주 구조의 경우 주요 주주가 명확하게 정의되며 그룹 전체를 관리(관리 장치를 통해)하는 것은 바로 주주입니다. 제어 절차 볼륨 그룹의 일부로 구현 및 분할의 기능이 있습니다. 최고 수준의 지주(및 모든 수준의 복합 지주)에서 관리 기능의 범위는 각 수준 소유자의 법적 가능성과 선호도에 따라 크게 달라질 수 있습니다.

다른 유형의 연결은 다른 관리 구성 요소를 사용할 수 있습니다. 최소한의 관리(관리 구성 요소)는 카르텔에서 수행됩니다. 협회에 포함된 모든 기업에 공통된 마케팅 및 사업 계획; 마케팅 및 사업 계획 외에도 재무 관리도 수행되는 금융 및 산업 그룹의 높은 수준의 관리; 신디케이트에는 이전 구조와 비교하여 재무 관리 대신 협회에 포함된 모든 기업에 대한 물류 및 단일 관리 시스템과 같은 구성 요소가 있습니다. 산업 및 상업 그룹에서 재무 관리는 물류 및 단일 관리 구조와 결합됩니다. 최고 수준의 조직은 경제, 사업 계획, 마케팅, 회계, 재무, 물류 및 구조와 같은 관리의 모든 구성 요소가 존재하는 관심사에서 수행됩니다. 또한 존재하는 동안 보유는 관리 요소의 범위를 카르텔에서 관심사로 또는 그 반대로 변경할 수 있다고 말해야 합니다.

대부분의 경우 복잡한 지주에서는 그룹의 하위 수준으로 이동함에 따라 관리 기능의 수가 증가합니다.

공식적으로 관리 절차는 법률로 결정됩니다. 많은 홀딩의 경우, 홀딩 관리 회사의 주요 주주는 주주 회의와 이사회 모두에서 과반수를 보유하고 있으며 경영에 필요한 모든 결정을 수행할 수 있습니다.

최근 러시아에서는 최고 관리자를 주요 보유 위치에 배치하여 관리 효율성을 높이기 위해 서구에서 널리 사용되는 방법이 사용되었습니다. 효과적인 관리를 위해 최고 관리자에게 동기를 부여(자극)하는 다양한 방법이 널리 사용됩니다. 대부분의 회사는 기업의 효율적인 운영과 함께 가치가 증가하는 주식의 일부를 제공하며 관리자 자신이 파트너입니다. 또 다른 방법은 Richard Braley("기업 금융" 논문의 저자)가 그의 기사 "옵션 대 리무진"에서 제안한 것입니다. 운용사가 일정한 기간 내에 일정한 수의 회사 주식을 정해진 가격으로 사서 현재 시장 호가(옵션)로 매도할 수 있는 권리에 관한 약정입니다. 인센티브 외에도 이사회 (즉, 주요 주주)와 최고 경영진 간의 "하드"계약 체결도 실행되어 그들의 활동을 통제 할 수 있습니다.

따라서 위에 나열된 조직 및 법적 절차는 모든 단계 및 지주 기능 수준에서 관리 기술로 러시아에서 적극적으로 사용됩니다.