Nominal faiz oranı. Nominal ve reel faiz oranı Nominal faiz oranı

Faiz oranını iki projeksiyonda değerlendirmek gelenekseldir: nominal ve gerçek değerler.

Nominal faiz oranı, varlık değerinin mevcut durumunu yansıtır. Reel kurdan temel farkı piyasa koşullarından bağımsız olmasıdır. Parasal olarak nominal oran, enflasyonist süreçler hariç sermaye maliyetini yansıtır. Reel oran, nominal oranın aksine, enflasyonun değerini dikkate alarak finansal kaynakların maliyetinin değerini gösterir.

Bu kavramın tanımından hareketle nominal faiz oranının fiyat artışlarındaki değişimleri ve diğer finansal riskleri dikkate almadığı görülmektedir. Nominal oran, piyasa katılımcıları tarafından yalnızca başlangıç ​​değeri olarak dikkate alınabilir.

matematik etkisi

Nominal ve reel oranların bağımlılığı, matematiksel yansımasını Fisher denkleminde almıştır. Bu matematiksel model şöyle görünür:

Reel oran + Beklenen enflasyon oranı = Nominal oran

Fisher etkisi matematiksel olarak şu şekilde tanımlanır: Nominal oran, gerçek oranın değişmediği miktar kadar değişir.

Alacağın vadesi dikkate alındığında, piyasa faiz oranının oluşumunda önemli olan geçmişteki fiili oran değil, gelecekteki enflasyon oranıdır.

Nominal oran ile gerçek oranın eşitliği ancak deflasyon veya enflasyonun tamamen yokluğunda mümkündür. Bu durum pratik olarak gerçekçi değildir ve bilimde yalnızca sermaye piyasasının işleyişi için ideal koşullar olarak kabul edilir.

Nominal bileşik faiz oranı

Çoğu zaman, borç verirken nominal faiz oranı uygulanır. Bunun nedeni dinamik ve rekabetçi kredi piyasasıdır. Kredi limitlerinde sermaye maliyetinin tespiti, kredinin vadesi, para birimi ve borçlanmanın yasal özelliklerine göre değerlendirilir. Risklerini en aza indirmeye çalışan bankalar, müşterilerine uzun vadeli döviz işbirliklerinde, kısa vadeli iç işbirliklerinde kredi vermeyi tercih etmektedirler.

Uzun süre fon kullanımından beklenen geliri doğru bir şekilde değerlendirmek için ekonomistler, bileşik faiz planını dikkate almayı tavsiye ediyor. Bileşik faiz yöntemiyle kâr tahakkuk ettirilirken, her yeni düzenleme döneminin başında, bir önceki dönem sonunda alınan tutar kadar kâr tahakkuk ettirilir.

Özellikle yerel ekonomi gibi değişken bir ortamdaki herhangi bir piyasa mekanizması her zaman yüksek risklerle ilişkilendirilir. İster kredi sözleşmesi, ister menkul kıymetlere yatırım, ister yeni bir iş yeri açmak, ister bir banka ile emanetçi işbirliği. Her zaman potansiyel karı değerlendirirken, dış etkenlere ve piyasanın gerçek durumuna dikkat etmek gerekir. Yalnızca nominal getiriye dayalı olarak, yanlış, açıkça kârsız ve hatta potansiyel olarak feci finansal karar verebilirsiniz.

Faiz oranı en önemli makroekonomik göstergelerden biridir. Finans piyasasında birçok farklı faiz oranı vardır. Her şeyden önce, mevduat ve kredi faiz oranları farklıdır. Örneğin, Haziran 2012'nin sonunda, Sberbank of Russia'daki bireylerin ruble mevduat oranları yıllık% 0,01-8,75 aralığındaydı ve aynı bankada gayrimenkul alımı için kredi oranları 2012 yılındaydı. yıllık %11-16,5 aralığı. Sberbank'ın faiz oranları, diğer ticari bankalarınkinden ve bankalararası borç verme piyasasındaki oranlardan farklıdır. Bir bütün olarak bankacılık sistemindeki faiz, özel veya devlet menkul kıymetler piyasaları gibi finansal piyasanın diğer bölümlerindeki faizden (veya hisselerin yıllık getirileri gibi benzer değerlerden) farklı olabilir. Ek olarak, finansal piyasanın farklı bölümlerindeki yatırımların farklı risk dereceleri oranların büyüklüğünü etkileyebilir (daha yüksek risk, daha yüksek bir yüzdeye karşılık gelir). Bununla birlikte, finansal piyasanın çeşitli bölümlerindeki faiz oranlarının hareketi benzer mekanizmalarla açıklanmakta ve çoğu durumda ülkedeki tüm faiz oranları aralığı aynı yönde hareket etmektedir (kısa vadeli dalgalanmalar dikkate alınmazsa). . Bu nedenle, gelecekte faiz oranı altında belirli, soyut, "ortalama" bir faiz oranını anlayacağız.

Faiz oranının önemi, öncelikle finansal piyasada ödünç alınan fonları kullanmanın maliyetini karakterize etmesi gerçeğinde yatmaktadır. Artan faiz oranları, finansal piyasada borçlanmanın daha pahalı hale geleceği ve potansiyel borç alanlar için daha az erişilebilir olacağı anlamına gelir - örneğin, işlerini büyütmek ve ekipmanlarını yükseltmek isteyen firmalar veya ipotek kredisi almak isteyen apartman alıcıları. Artan faiz oranları onları yatırımdan vazgeçmeye zorlarsa, bunun ülkenin tüm ekonomik sistemi için geniş kapsamlı istenmeyen sonuçları olabilir. Faiz oranlarının yükselmesine ne sebep olabilir? Sebeplerden biri enflasyondaki artıştır (özellikle modern Rusya'da). Faiz oranı ile enflasyon arasındaki ilişkiyi açıklamak için reel ve nominal faiz oranları kavramlarını tanıtmak gerekir.

Bir bankaya veya başka bir finans kuruluşuna gittiğinizde görebildiğiniz normal faiz oranına ne ad verilir? nominal (g). Nominal oranlar, yukarıda verilen Haziran 2012'de Sberbank'ta mevduat ve kredi oranlarıdır. 1992'de aynı bankada mevduat faiz oranının (ruble cinsinden) yıllık% 190'a ulaşması ilginçtir. Böylece 1992 yılı başında bu mevduata yatırılan her bir ruble yılda 2 rubleye dönüşmüştür. 90 kopek (ilk depozitonun 1 rublesi artı %190). Ancak bunun sonucunda mevduat sahibi daha mı zengin oldu? Diyelim ki 1992'nin başında 1 ovmak için. Bir somun ekmek alabilirsin. Resmi istatistiklere göre, 1992'de Rusya'daki enflasyon oranı yaklaşık %2540 idi. Ekmeğin fiyatı bu oranda artarsa, fiyatı yıl içinde 26,4 kat arttı ("Büyüme ve Büyüme Oranları" matematiksel yorumuna bakın) ve yıl sonunda 26 ruble oldu. 40 kop. Böylece sene başında yatırılan 1 ruble ile bir somun ekmek alınabiliyordu. Yıl sonunda bankada 2 ruble aldı. 90 kop. bu somunun sadece yaklaşık onda birini satın almak mümkün oldu (tam olarak, 2 ruble 90 kopek: 26 ruble 40 koi "0,11 somun ekmek). Bankadaki mevduatın büyüklüğündeki büyüme nedeniyle fiyat artışının gerisinde kalan mudi, bir somun ekmeğin onda dokuzunu, başka bir deyişle parasının satın alma gücünün onda dokuzunu (tam olarak söylemek gerekirse, satın alma gücünün %89'unu, yani yıl başında bir bütün somundan yıl sonunda sadece 0,11 ekmek vardı ve) Nominal faiz oranının enflasyona göre düzeltildiği hesaplanırken -%89 değeri denir. gerçek faiz oranı. Genellikle küçük r harfi ile gösterilir. . Nominal faiz oranı verileri ile Ben ve enflasyon oranı π, gerçek faiz oranı her zaman Fisher formülü kullanılarak hesaplanabilir:

(burada üç değer de yüzde olarak ifade edilmiştir). 1992 verilerimiz için Fisher formülünü kullanmanın bir örneği:

Bir ülkede enflasyon oranı düşükse,

nominal, reel faiz oranlarını ve enflasyon oranını ilişkilendiren daha basit, yaklaşık bir formül kullanılabilir: Örneğin, yıllık enflasyon oranı π %1 ve nominal oran Ben%3 idi, reel faiz oranı yaklaşık

Daha önce sorulan soruya biraz değiştirerek geri dönelim. Nominal faiz oranları neden değişir? Formülden nominal oranı buluyoruz: . denilen etkiyi elde ederiz. Fisher etkisi. Bu etkiye göre, nominal faiz oranının iki ana bileşeni ayırt edilir - reel faiz ve enflasyon oranı ve buna bağlı olarak değişiminin iki nedeni. Tipik olarak, bir finans kuruluşu (mesela bir banka), gelecek yıl için nominal faiz oranını belirlerken, reel oranın bazı hedef değerlerinden ve gelecekteki enflasyon oranına ilişkin beklentilerinden hareket eder. Reel oranın hedef değeri yıllık +%2 ise ve banka uzmanları gelecek yıl için fiyatlarda %1,5 artış bekliyorsa, nominal oran yıllık %3,5 olarak belirlenecektir. Lütfen bu örnekte, nominal faiz oranının oluşumunun gerçek değil, beklenen enflasyondan etkilendiğini unutmayın; bu, , burada beklenen enflasyon oranıdır. (e -İngilizceden beklenen).

Böylece, nominal oran iki bileşen tarafından belirlenir - gerçek oran ve beklenen enflasyon oranı. Reel faiz oranındaki dalgalanmaların genellikle beklenen enflasyon oranındaki dalgalanmalardan daha az önemli olduğuna dikkat edin. Bu durumda Fisher etkisine göre nominal faiz oranının dinamikleri büyük ölçüde beklenen enflasyon oranının dinamikleri tarafından belirlenir.(Şekil 2.13 örnek olarak sunulmuştur).

Buna karşılık, beklenen enflasyon büyük ölçüde bu ekonomik göstergenin geçmiş geçmişi tarafından belirlenir: geçmişte enflasyon önemsizse, gelecekte de önemsiz olması beklenir. Ülke daha önce güçlü bir enflasyon yaşadıysa, bu gelecek için karamsar beklentilere yol açar. Rusya'da yakın zamana kadar enflasyon oranı kural olarak çift haneli ise, bunun ülkemizdeki ortalama faiz oranları üzerinde de etkisi oldu ve enflasyondaki artış nominal faiz oranlarında bir artışa yol açtı, ve enflasyonun zayıflaması onları bir şekilde azalttı.

Pirinç. 2.13.

Faiz oranı 3 aylık Hazine bonoları için olup, enflasyon belirli bir ayda Tüm Kentsel Tüketiciler için TÜFE'nin geçen yılın aynı ayına göre artış oranı olarak hesaplanmaktadır. Kaynaklar: ABD Merkez Bankası (federalreserve.gov) ve ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'na (bls.gov) göre.

yüzde mutlak değer. Örneğin, 20.000 borç alınmışsa ve borçlunun 21.000 geri vermesi gerekiyorsa, yüzde 21000-20000=1000 olur.

Kredi faiz oranı (norm) - parayı kullanmanın fiyatı - para miktarının belirli bir yüzdesidir. Para arz ve talebinin denge noktasında belirlenir.

Çoğu zaman ekonomik uygulamada, kolaylık sağlamak için, kredi faizinden bahsettiklerinde, faiz oranını kastederler.

Nominal ve reel faiz oranları arasında ayrım yapın. İnsanlar faiz oranlarından bahsettiklerinde, gerçek faiz oranlarını kastederler. Ancak gerçek oranlar doğrudan gözlemlenemez. Bir kredi sözleşmesi imzalarken, nominal faiz oranları hakkında bilgi alırız.

Nominal oran (i)- cari fiyatları dikkate alarak faiz oranının nicel ifadesi. Kredinin verildiği oran. Nominal oran her zaman sıfırdan büyüktür (bedava kredi hariç).

Nominal faiz oranı para cinsinden bir yüzdedir. Örneğin, yıllık 10.000 den.birim kredi için 1200 den.birim ödenirse. faiz olarak, nominal faiz oranı yıllık %12 olacaktır. Bir krediden 1200 den birim gelir elde eden borç veren daha zengin olacak mı? Bu, fiyatların yıl boyunca nasıl değiştiğine bağlı olacaktır. Yıllık enflasyon %8 ise alacaklının reel geliri sadece %4 artıyordu.

Gerçek oran(r)= nominal oran - enflasyon oranı. Reel banka faiz oranı sıfır veya hatta negatif olabilir.

Reel faiz oranı bir yatırımcının veya borç verenin satın alma gücündeki veya bugünün mal ve hizmetlerinin, gerçek mallarının gelecekteki mal ve hizmetlerle takas edildiği döviz kurundaki artış olarak ifade edilen gerçek servetteki artıştır. Piyasa faiz oranlarının doğrudan enflasyonist süreçlerden etkileneceği gerçeği ilk olarak tarafından öne sürülmüştür. ben balıkçı nominal faiz oranını ve beklenen enflasyon oranını belirleyen .

Oranlar arasındaki ilişki aşağıdaki ifade ile temsil edilebilir:

ben = r + e, i nominal veya piyasa faiz oranı, r gerçek faiz oranı,

e enflasyon oranıdır.

Sadece özel durumlarda, para piyasasında fiyatlarda artış olmadığında (e=0), reel ve nominal faiz oranları çakışır. Denklem, nominal faiz oranının reel faiz oranındaki değişiklikler veya enflasyondaki değişiklikler nedeniyle değişebileceğini göstermektedir. Borç alan ve borç veren, enflasyonun hangi oranı alacağını bilmedikleri için, beklenen enflasyon oranından hareket ederler. Denklem şu şekli alır:

ben = r + e e, Nerede e e beklenen enflasyon oranı

Bu denklem Fisher etkisi olarak bilinir.Özü, nominal faiz oranının, bilinmediği için gerçek enflasyon oranı tarafından değil, beklenen enflasyon oranı tarafından belirlenmesidir. Nominal faiz oranının dinamikleri, beklenen enflasyon oranının hareketini tekrarlar. Piyasa faiz oranı belirlenirken geçmişteki gerçek enflasyon oranının değil, borç yükümlülüğünün vadesi dikkate alınarak gelecekteki beklenen enflasyon oranının önemli olduğu vurgulanmalıdır.

Öngörülemeyen enflasyon meydana gelirse, krediyi amortismana tabi tutulmuş parayla geri ödedikleri için borç alanlar, borç verenler pahasına fayda sağlar. Deflasyon durumunda, borç veren, borçlu pahasına fayda sağlayacaktır.

Bazen, kredilerdeki gerçek faiz oranlarının negatif bir değere sahip olduğu bir durum ortaya çıkabilir. Bu, enflasyon oranı nominal oranın büyüme oranını aşarsa gerçekleşebilir. Negatif faiz oranları, kontrolden çıkmış enflasyon veya hiperenflasyon dönemlerinde olduğu kadar, kredi talebinin ve nominal faiz oranlarının düştüğü ekonomik durgunluk dönemlerinde de kurulabilir. Pozitif reel faiz oranları alacaklıların gelirlerinde artış anlamına gelmektedir. Bu, enflasyon kredinin (alınan kredi) gerçek maliyetini düşürürse gerçekleşir.

Faiz oranları sabit veya değişken olabilir.

sabit faiz oranı tek taraflı inceleme hakkı olmaksızın ödünç alınan fonların tüm kullanım süresi boyunca kurulur.

değişken faiz oranı- Bu, orta ve uzun vadeli kredilerde iki bölümden oluşan orandır: piyasaya göre değişen menkul esası konjonktür ve sabit bir değer, genellikle tüm borç verme veya borç sirkülasyonu süresi boyunca değişmez.

Faiz oranı, belirli bir süre (genellikle bir yıl) için kredi sermayesine yapılan faiz ödemelerinin nispi miktarıdır. Yıl içindeki faiz ödemelerinin mutlak tutarının ödünç alınan sermaye tutarına oranı olarak hesaplanır.

Nominal ve reel faiz oranları arasında ayrım yapın. İnsanlar faiz oranlarından bahsettiklerinde, gerçek faiz oranlarını kastederler. Ancak gerçek oranlar doğrudan gözlemlenemez. Bir kredi sözleşmesi imzalarken, nominal faiz oranları hakkında bilgi alırız.

Nominal faiz oranı parasal olarak yüzdedir. Reel faiz oranı, bir yatırımcının veya borç verenin satın alma gücündeki artış olarak ifade edilen gerçek servetteki artış veya bugünün mal ve hizmetlerinin, gerçek malların gelecekteki mal ve hizmetlerle takas edildiği döviz kurudur.

Oranlar arasındaki ilişki aşağıdaki ifade ile temsil edilebilir:

burada i, nominal veya piyasa faiz oranıdır;

r - gerçek faiz oranı;

p enflasyon oranıdır.

Sadece özel durumlarda, para piyasasında fiyatlarda artış olmadığında (p=0), reel ve nominal faiz oranları örtüşür. Denklem (2), nominal faiz oranının reel faiz oranındaki değişimlere veya enflasyondaki değişimlere bağlı olarak değişebileceğini göstermektedir. Borç alan ve borç veren, enflasyonun hangi oranı alacağını bilmedikleri için, beklenen enflasyon oranından hareket ederler. Denklem şu şekli alır:

burada p e beklenen enflasyon oranıdır.

Denklem (3) Fisher etkisi olarak bilinir. Özü, nominal faiz oranının, bilinmediği için gerçek enflasyon oranı tarafından değil, beklenen enflasyon oranı tarafından belirlenmesidir. Nominal faiz oranının dinamikleri, beklenen enflasyon oranının hareketini tekrarlar. Piyasa faiz oranı belirlenirken geçmişteki fiili enflasyon oranının değil, borç yükümlülüğünün vadesi dikkate alındığında gelecekteki beklenen enflasyon oranının önemli olduğu vurgulanmalıdır.

Öngörülemeyen enflasyon meydana gelirse, krediyi amortismana tabi tutulmuş parayla geri ödedikleri için borç alanlar, borç verenler pahasına fayda sağlar. Deflasyon durumunda, borç veren, borçlu pahasına fayda sağlayacaktır. Fiili enflasyon endeksini kısa vadeli kredilerdeki ortalama oranın dinamikleriyle karşılaştırırsak, nominal faiz oranı ile paranın enflasyonist amortisman seviyesi arasındaki ilişkiyi doğrulayabiliriz. Bazen, kredilerdeki gerçek faiz oranlarının negatif bir değere sahip olduğu bir durum ortaya çıkabilir. Bu, enflasyon oranı nominal oranın büyüme oranını aşarsa gerçekleşebilir. Negatif faiz oranları, kontrolden çıkmış enflasyon veya hiperenflasyon dönemlerinde olduğu kadar, kredi talebinin ve nominal faiz oranlarının düştüğü ekonomik durgunluk dönemlerinde de kurulabilir. Pozitif reel faiz oranları alacaklıların gelirlerinde artış anlamına gelmektedir. Bu, enflasyon kredinin (alınan kredi) gerçek maliyetini düşürürse olur.

Faiz oranları sabit veya değişken olabilir. Tek taraflı inceleme hakkı olmaksızın, ödünç alınan fonların tüm kullanım süresi için sabit bir faiz oranı belirlenir. Değişken faiz oranı, orta ve uzun vadeli krediler için iki bölümden oluşan bir orandır: piyasa koşullarına göre değişen hareketli bir baz ve borç verme veya borç sirkülasyonu boyunca genellikle değişmeyen sabit bir değer. menkul kıymetler. Faiz oranı sistemi, para ve borsa oranlarını içerir: banka kredileri ve mevduatları, hazine, banka ve şirket tahvilleri, bankalararası piyasa faiz oranları ve diğerleri. Sınıflandırmaları, aşağıdakiler de dahil olmak üzere bir dizi özelliğe göre belirlenir: kredi türleri, kredi kurumu türleri, kredili yatırım türleri, borç verme koşulları, kredi kuruluşunun faaliyet türleri. kredi bankası faiz oranı

Hem borç verenlere hem de borç alanlara rehberlik eden ana faiz oranları şunlardır: baz banka oranı, para piyasası faiz oranı, bankalararası kredi faiz oranı; Hazine bonolarına uygulanan faiz oranı.

Bazı nominal faiz oranlarını ele alalım.

Baz banka oranı, her bankanın krediler için belirlediği minimum orandır. Bankalar, bir miktar marj ekleyerek kredi sağlar, yani Çoğu bireysel kredi için taban oran üzerinden prim. Baz oran, bankanın işletme ve yönetim giderlerini ve kârını içerir. Oran, her banka tarafından bağımsız olarak belirlenir. Bankalardan birinin faiz oranındaki artış veya azalış diğer bankalarda da benzer değişimlere neden olacaktır.

Ticari, tüketici ve ipotek kredilerinde faiz oranları. Bu oran hem iş geliştirmek için bankalardan kredi alan girişimciler hem de bireyler tarafından iyi bilinmektedir. Kredinin asıl oranı, taban oran ve primin toplamı olarak belirlenecektir. Prim, borçlu temerrüt riski için bir prim ve bir vade riski primidir. Bununla birlikte, ticari borç vermede, faiz oranının değeri borçlu tarafından önceden biliniyorsa, tüketici kredilerinde gerçek efektif oran çeşitli pazarlama hileleriyle örtülür ve ek kesintilerle yüklenir: örneğin, beyan edilen oran 20 Yıllık %, gerçek ücret çok daha yüksek çıkıyor, bazen yıllık %80-100'e ulaşıyor.

Ticari bankalardaki nüfus ve şirketlerin vadeli mevduatları (mevduatları) oranları. İşletmelerin büyük çoğunluğunun ve artan sayıda bireyin ticari bankalarda hesapları vardır, vadeli mevduatlara (yani mevduatlara) ruble fonları koyarlar, bunun için faiz alırlar, faiz oranı şeklinde bir mevduat sözleşmesi imzalarken ifade edilirler. . Bankaların pasif operasyonlarındaki mevduat oranları, aktif operasyonlardaki oranlarla aynı piyasa süreçlerinin etkisine tabidir. Mevduat faizleri diğer parasal ve borsa faizleriyle yakından ilişkilidir. Belirli bir miktar para yatırmak isteyen tüzel kişi, organize piyasadan tahvil veya örgütlenmemiş piyasadan senet satın alabilir. Bir banka mevduatı kayıt açısından daha uygundur, ancak aynı zamanda para yatırmak için alternatif seçeneklerin mevcudiyeti, bankaların mevduat faiz oranlarını çok fazla hafife alamayacakları anlamına gelir.

Borçlanma senetleri (tahviller, mevduat sertifikaları, kambiyo senetleri, ticari senetler, senetler vb.) üzerindeki oranlar, sermaye piyasası faiz oranlarını ifade eder. Borçlanma senetlerinde, borçlunun - menkul kıymeti ihraç edenin borç para aldığı bir faiz oranı vardır. Bu oranlar da çok çeşitlidir: çok yıllı tahvillerde kupon, bono ve mevduat sertifikalarında faiz oranı, vadeye kadar getiri. Kupon oranları, tahvillerin nominal değeri üzerinden faiz gelirini gösterir. Vadeye kadar getiri, tahvillerin piyasa değeri ve elde edilen kupon gelirinin yeniden yatırıma dönüştürülmesi dikkate alınarak faiz gelirini gösterir.

Hazine bonolarının faiz oranı, Batılı merkez bankalarının hazine bonolarını açık piyasada satma oranıdır. Hazine bonoları iskontolu menkul kıymetlerdir, yani paritenin altında satarlar, bu nedenle oran, indirimli getiri olarak değerlendirilir.

Bankalararası kredilerdeki faiz oranı, para piyasası faiz oranlarını ifade eder. Birçok medya, bir ticari banka diğerine işlem şeklinde belirli bir süre için borç verdiğinde, bankalar arası piyasada borç verme oranlarını yayınlar. Bu bankalararası borç verme oranları (IBC'ler), genel kamuoyu tarafından özel mevduatlardaki banka oranlarından daha az bilinir. Bu tür oranlar en esnek olanlardır ve daha çok piyasa koşullarına odaklıdır.

Referans oranı, faiz getiren araçlarla yapılan işlemler için herhangi bir kredi piyasasının gerekli bir altyapı unsurudur. Bir kredi verme veya alma, yatırım yapma veya fon biriktirme kararı verirken, herhangi bir ekonomik bireyin (hem bankalar hem de işletmeler ve bireyler) bir temel göstergeye ihtiyacı vardır; para piyasasında çeşitli finansal araçlar ile mevduat ve kredi ürünleri üzerindeki her türlü oranı karşılaştırmanın mümkün olacağı, belirli bir para birimindeki faiz oranının genel seviyesi. Uluslararası uygulamada, referans oranlar olarak da adlandırılan faiz oranı endeksleri, çok sayıda oran arasında evrensel bir referans noktası rolü oynamaktadır. Daha uzun vadeli borç verme için (ve bu zaten sermaye piyasasıdır), genel bir referans noktası rolü, uzun vadeli devlet tahvillerinin getiri oranı tarafından oynanır.

Enflasyonun faiz oranları üzerinde doğrudan bir etkisi vardır. Enflasyon koşullarında kredi almak, enflasyonist beklentileri yansıtan artan banka oranlarıyla ilişkilidir. Bu nedenle, nominal ve reel faiz oranları arasında bir ayrım yapılır.

"Nominal" ve "reel" terimleri ekonomide yaygın olarak kullanılmaktadır: nominal ve gerçek ücretler, nominal ve gerçek kâr (karlılık) ve bu terimler her zaman göstergelerden hangisinin hesaplandığını gösterir: enflasyonu dikkate almamak (nominal) ve takas enflasyon (reel).

Nominal faiz oranı- bu, borçlu tarafından alınan kredi için parasal olarak ödeme tutarıdır. Bu, kredinin parasal olarak fiyatıdır.

Reel faiz oranı- bu, mal ve hizmetlerin doğal sayaçlarında ifade edilen bir kredinin geliri veya bir kredinin fiyatıdır.

Enflasyondan etkilenen tüm göstergeler için “nominal” ve “reel” kavramları geçerlidir.

Nominal faiz oranını reel faiz oranına çevirmek için aşağıdaki notasyonu kullanırız:

i - nominal faiz oranı;

r, reel faiz oranıdır;

f enflasyon oranıdır.

O zaman ben = r + f + rf, (15)

Kontrol çalışmasında, gerçek yıllık karlılığın Tablo'nun 3. sütununda belirtilen faiz oranına eşit olması için işletmenin nominal yıllık karlılığının ne olması gerektiğinin hesaplanması gerekir. Tablonun 5. sütununda belirtilen değere eşit aylık enflasyon oranlarında 3. Madde S.3.

Örneğin , İşletmenin ayda% 1,5 enflasyon oranında yıllık% 20 tutarında gerçek kârını sağlamak için, aşağıdaki miktarda nominal bir karlılık elde etmek gerekir:

Rh \u003d 0,196 + 0,2 + 0,196 0,2 \u003d 0,435 \u003d %43,5.

Yıllık enflasyon oranı, etkin faiz oranı formülü (bu testin hesaplama No. 8) kullanılarak hesaplanır.

11. Yatırım projesi performans göstergelerinin hesaplanması

Bu bloğun ihtiyacı var iki yatırım projesinin ekonomik verimlilik göstergelerini hesaplamak ve sonuçlarını karşılaştırın. İki proje için yapılacak yatırım tutarı Tablo 2'de belirtilen tutardır. S.3. Faiz oranı Tablo 3 sütunundaki verilere göre kabul edilir. Madde 3 (yıllık faiz oranı No. 1).

Projeler arasındaki fark sadece ikinci yatırım projesinde maliyetler birinci yıldaki gibi bir yılda değil iki yılda oluşuyor (Tablo P.3'ün 2. sütunundaki yatırım miktarını ikiye bölün). Aynı zamanda Tablo'nun 6. sütununda belirtilen tutarlarda 5 yıl içinde net gelir elde edilmesi beklenmektedir. S.3. İkinci yatırım projesinde ise ikinci yıldan itibaren 5 yıl süreyle yıllık gelir alınması mümkündür.

Şek. 11.1, 11.2 bu projelerin grafik yorumunu sunar.

1Proje

Pirinç. 11.1. 1 numaralı yatırım projesinin grafik yorumu

2 Proje

Pirinç. 11.2. 2 numaralı yatırım projesinin grafik yorumu

Bir yatırım projesinin etkinliğini değerlendirmek için aşağıdaki göstergeler hesaplanmalıdır:

net bugünkü değer (NPV);

net aktifleştirilmiş değer (EW);

iç getiri oranı (IRR);

yatırım geri dönüş süresi (RVR);

karlılık endeksi (ARR);

verim indeksi (PI).

Karmaşık yatırım projelerinin ekonomik verimliliği, gerçek nakit akışlarının dinamik modellemesi kullanılarak değerlendirilir. Dinamik modelleme ile girdi ve çıktıların değeri zaman içinde uzaklaştıkça azalır, çünkü daha önce yapılan yatırımlar daha fazla kar getirecektir. Mevcut maliyetlerin ve sonuçların karşılaştırılabilirliğini sağlamak için maliyetleri belirli bir tarihte belirlenir.

Yatırımların ekonomik verimliliğinin değerlendirilmesi uygulamasında cari maliyetlerin ve sonuçların maliyeti genellikle fatura döneminin sonunda veya başında bulunur. Fatura dönemi sonundaki maliyet aktifleştirilerek, fatura dönemi başındaki maliyet iskonto edilerek belirlenir. Buna göre, iki dinamik tahmin oluşturulur: kapitalizasyon sistemi ve iskonto sistemi. Her iki dinamik sistem de başlangıç ​​bilgilerinin aynı şekilde hazırlanmasını gerektirir ve aynı ekonomik verimlilik değerlendirmesini verir.

Fatura dönemi için ekonomik etki, aktifleştirilmiş (indirgenmiş) net gelirin değerinin, fatura dönemi için aktifleştirilmiş (indirimli) yatırımların değerini aşan kısmını temsil eder.

Örnek , maliyeti 1000 c.u olan işletmenin yeniden inşası için faaliyetler yürüttükten sonra. üretim maliyetini 300 c.u azaltmak mümkün hale geldi. yıllık. Ekipmanın sorunsuz çalışması 5 yıl garantilidir. Alternatif projelerdeki faiz oranı %15 olmak kaydıyla bu yatırımların verimliliğini hesaplayınız.

İndirim sisteminde ekonomik etkinliğin tahmini

net bugünkü değer (NBD) indirimli gelir (D d) ile indirimli yatırımlar (I d) arasındaki fark olarak hesaplanır:

NPV \u003d D d - I d (16)

Çözüm Tablo'da sunulmuştur. 11.1.

Tablo 11.1 İndirim sistemindeki yatırım faaliyeti göstergeleri

Genel bilgiler Tablo 12'nin 1. ve 2. sütunlarına girilir. Sütun 4, formül (17) ile hesaplanan iskonto faktörünü içerir.

K d \u003d 1 / (1 + i) t. (17)

T- yılların sayısı.

Sütun 5, indirimli yatırımları ve yıllık indirimli getirileri gösterir. 2. ve 4. sütundaki değerlerin satır satır çarpımı olarak bulunurlar. 6. Sütun "Yatırımcının Mali Durumu", indirimli net gelirin, indirimli yatırımları kademeli olarak nasıl telafi ettiğini gösterir. Sıfır yılda sadece yatırımlar yer alır ve 2, 5 ve 6 sütunlarının değerleri değer olarak eşittir. Sermayenin kullanıldığı yıl için net bir gelir görünür. Yatırımın bir kısmı tazmin edilir. 5. sütunun sıfır ve ilk yıl değerlerinin cebirsel toplamı olarak bulunan yatırımın karşılıksız kısmı 6. sütuna girilir.

6. sütunun son değeri ekonomik etkinin değeridir. O olumlu ve net bugünkü değer (NBD) 5.64 c.u'ya eşittir. Pozitif bir net bugünkü değer, projemizin alternatif sermaye yatırımlarına tercih edilebilir olduğunu gösterir. Bu projeye yatırım yapmak bize 5,64 USD tutarında ek kar getirecektir.

Tabloda, iskonto edilmiş gelir, yatırımı beşinci yıla kadar mahsup etmemektedir. Yani 4 yıldan fazla. Kesin değeri, 4 yıl boyunca sahibine iade edilmeyen iskontolu yatırımın değerinin, beşinci yıl iskontolu gelir değerine bölünmesi ile belirlenebilir. Yani 4 yıl + 143,51 / 149,15 = 4,96 yıl.

Geri ödeme süresi, ekipmanın garanti edilen ömründen daha kısadır; yani bu göstergeye göre projemiz olumlu değerlendirilebilir.

karlılık endeksi (AR) net bugünkü değerin iskonto edilmiş yatırımların toplam değerine oranını karakterize eder, yani:

ARR = NPV / ben d (18)

Örneğimiz için 5,64 / 1000 = 0,0056 > 0. Kârlılık endeksi sıfırdan büyükse, yatırımlar ekonomik olarak kârlı kabul edilir.

verim endeksi (PI) yatırım birimi başına fatura dönemi için net gelirin maliyetini karakterize eder. İndirim sisteminde verim endeksi aşağıdaki formülle belirlenir:

PI = D d / I d = ARR + 1 (19)

Projemiz için D d = 260.87 + 226.84 + 197.25 + 171.53 + 149.15 = 1005.645, ardından PI = 1005.64 / 1000 = 1.0056.

Kârlılık endeksi, kârlılık endeksinden bir puan daha fazladır; buna göre, getiri endeksi birden büyükse yatırımlar uygun maliyetli olarak kabul edilir. Bu bizim projemiz için de geçerli.

Net aktifleştirilmiş değer (ey) fatura dönemi için aktifleştirilen yatırımların değerinden aktifleştirilen gelirin değerinin fazlalığını temsil eder. Net aktifleştirilmiş değer, aktifleştirilmiş net gelir (Dc) ile aktifleştirilmiş yatırımlar (Ic) arasındaki fark olarak tanımlanır:

EW \u003d D ila - I ila (20)

Pozitif bir net aktifleştirilmiş değer, yatırımın maliyet etkinliğini gösterir. Kapitalizasyon oranı formül (21) ile belirlenir:

Kk \u003d (1 + i) t. (2)

Önerilen sorunun çözümünü bir tablo şeklinde yayınlayacağız. 11.2.

Tablo 11.2 Kapitalizasyon sistemindeki yatırım faaliyetinin göstergeleri

Yatırımın net aktifleştirilmiş değeri (EW) 11,35 PB'dir. Kontrol etmek için, indirim sistemi altında ekonomik bir etki olarak yeniden hesaplıyoruz. Bunun için ihtiyacınız var:

Veya iskonto sistemindeki etkinin değerini 5. yıl için kapitalizasyon katsayısı ile çarpın (zamanda son noktaya getirin) 5,64 · 2,0113 = = 11,34 USD;

Veya büyük harf kullanımı sistemindeki etkinin değerini 5. yıl için iskonto faktörü ile çarpın (etkiyi zaman içinde sıfır noktasına getirin) 11,35 × × 0,4972 = 5,64 c.u.

Her iki hesaplamanın hatası küçüktür, bu da hesaplamalardaki değerlerin yuvarlanmasıyla açıklanır.

Beşinci yıl için 288.65 c.u. aktifleştirilmiş yatırımlar. Buradan, yatırım geri dönüşü süresi (RVR) olacak:

4 yıl + 288,65 / 300 = 4,96 yıl.

Büyük harf kullanımı ve iskonto sistemindeki iade sürelerinin çakıştığını unutmayın.

karlılık endeksi (AR) yatırım birimi başına fatura döneminde alınan net nakit değerini gösterir. Örneğimiz için karlılık endeksi şu şekildedir: ARR \u003d EW / I k \u003d 11.35 / 2011.36 \u003d 0.0056\u003e 0.

Verim EndeksiPI kapitalizasyon sisteminde iskonto sistemine benzer şekilde belirlenir. PI \u003d D c ​​​​ / I c \u003d 2022.71 / 2011.36 \u003d 1.0056\u003e 1. Yatırımlar ekonomik olarak gerekçelendirilir.

Belirlemek, birsey belirlemek iç karlılık oranı (IRR) Bir sahibinin yatırımı için, net bugünkü değerin ve net aktifleştirilmiş değerin sıfır olduğu faiz oranını bulun. Bunu yapmak için faiz oranını% 1-2 oranında değiştirmeniz gerekir. Etki gerçekleşirse (NPV ve EW > 0), faiz oranını yükseltmek gerekir. Aksi takdirde (NPV ve EW< 0) необходимо понизить процентную ставку.

Bu örnek için, %1 faiz oranı artışı iskonto sisteminde tahmin edilen kayıplara yol açtı NPV = - 16.46 c.u. (Şek. 3).

Pirinç. 11.3 İç verim oranındaki değişikliklerin grafiksel yorumu

İç getiri oranının değeri hesaplanırken enterpolasyon veya ekstrapolasyon kullanılmalıdır. Değerleri enterpole ettikten sonra, iç getiri oranı değerini şu miktarda elde ederiz:

IRR = 15 + 5,64 / (5,64 + 16,46) = %15,226.

Bu nedenle, IRR = %15,226.

İç verim oranını alternatif faiz oranı ile karşılaştırdığımızda, söz konusu projenin daha yüksek bir faiz oranı sunduğu ve buna bağlı olarak başarılı bir şekilde uygulanabileceği sonucuna varıyoruz.

Yukarıda hesaplanan tüm göstergeler, projemizi karlı ve ekonomik olarak uygulanabilir olarak nitelendirmektedir. İndirim sisteminde olumlu olarak değerlendirilen projenin, kapitalizasyon sisteminde de aynı derecede olumlu olduğunu belirtmek gerekir. Net bugünkü değer, zaman içinde bir noktaya ayarlanmış net aktifleştirilmiş değere eşittir. İndirim ve büyük harf kullanımı sistemlerindeki diğer tüm göstergeler değer olarak eşittir. Belirli bir sistemin seçimi, karar vericilerin gereksinimleri ve nitelikleri tarafından belirlenir.