Ο αριθμός των μετοχών που σας επιτρέπει να ελέγχετε τον μέτοχο. Οι συμμετέχοντες στο χρηματιστήριο και οι συναλλακτικοί τους ρόλοι

Ποιος είναι ο λόγος της δημοτικότητας των μετοχών ανοιχτών ανωνύμων εταιρειών;

Γεγονός είναι ότι στις συνθήκες του σύγχρονου παγκόσμιου οικονομικού συστήματος, στις συνθήκες της σημερινής δημοκρατίας και του σκληρού ανταγωνισμού, οι ανοιχτές μετοχικές εταιρείες είναι τα πιο βιώσιμα και αποτελεσματικά συστήματα που παράγουν αγαθά και παρέχουν υπηρεσίες. Αυτό επιβεβαιώνεται από πολυάριθμες μελέτες που δημοσιεύονται σε εξειδικευμένα βιβλία και περιοδικά. Ποιος ενδιαφέρεται για το χρηματιστήριο;

Υπάρχουν δύο κύριες ομάδες ή δομές στον κόσμο που ενδιαφέρονται για το χρηματιστήριο. Από τη μία πλευρά, αυτοί είναι οι ιδιοκτήτες ελεύθερου κεφαλαίου - ιδιώτες επενδυτές, εταιρείες διαχείρισης, επενδυτικά και συνταξιοδοτικά ταμεία, ασφαλιστικές εταιρείες, καθώς και άλλα ταμεία και οργανισμοί που διαχειρίζονται το δικό τους ελεύθερο κεφάλαιο ή που τους έχουν εμπιστευθεί. Ονομάζονται κάτοχοι ελεύθερου κεφαλαίου ή επενδυτές.

Από την άλλη πλευρά, πρόκειται για τους ιδιοκτήτες ή συνιδιοκτήτες ανοικτών ανωνύμων εταιρειών και τους αντιπροσώπους τους, καθώς και ανώτατα στελέχη, των οποίων το εισόδημα συνήθως συνδέεται με την αξία (κεφαλαιοποίηση) της εταιρείας. Θα τους ονομάσουμε μέτοχους ή ιδιοκτήτες μετοχών.

Στόχος των πρώτων είναι να επενδύσουν κεφάλαια με μέγιστη απόδοση ή κερδοφορία για τους ίδιους και τους πελάτες τους. Στόχος των τελευταίων είναι να μεγιστοποιήσουν την αξία ή τον αριθμό των μετοχών που κατέχουν ή εμπιστεύονται. Τους ενώνει ένα κοινό συμφέρον - η αύξηση του δικού τους κεφαλαίου.

Τα συμφέροντα των επενδυτών και των μετόχων συναντώνται και ικανοποιούνται στο χρηματιστήριο, δηλαδή στα χρηματιστήρια. Το χρηματιστήριο διασφαλίζει την ελεύθερη κυκλοφορία των κεφαλαίων από τη μια επιχείρηση στην άλλη.

Η διαφάνεια και η προσβασιμότητα στις πληροφορίες σχετικά με τις εταιρείες, την παραγωγή και τις χρηματοοικονομικές τους δραστηριότητες, η ελεύθερη κυκλοφορία κεφαλαίων και η ελεύθερη κυκλοφορία των μετοχών στην αγορά δημιουργούν τεράστιες ευκαιρίες στους κατόχους ελεύθερου κεφαλαίου να επιλέξουν τις πιο δυνητικά κερδοφόρες επενδύσεις. Οι ίδιοι παράγοντες βοηθούν τους μετόχους να επιλέξουν σε ποιον είναι πιο ακριβό να πουλήσουν τις μετοχές τους. Επιπλέον, εάν οι μετοχές της εταιρείας διαπραγματεύονται ελεύθερα στο χρηματιστήριο, τότε έχει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα έναντι εταιρειών που δεν διαθέτουν αγορά για τις μετοχές τους. Ceteris paribus, είναι ευκολότερο και φθηνότερο για εταιρείες που έχουν αγορά για τις μετοχές τους να προσελκύουν πιστωτικούς πόρους και τα δεσμά μετοχών τους μπορούν να λειτουργήσουν ως εγγύηση για δάνεια και πιστώσεις με ευνοϊκότερους όρους. Εδώ ερχόμαστε στους συμμετέχοντες του χρηματιστηρίου. Ας τους φωνάξουμε.

Εκδότης - συμμετέχων στο χρηματιστήριο (κράτος, τοπική διοίκηση ή ανώνυμη εταιρεία) που εκδίδει τίτλους προκειμένου να προσελκύσει τα απαραίτητα κεφάλαια.

Επενδυτής (καταθέτης) - πρόκειται για άτομο που επενδύει δικά του ή δανεισμένα κεφάλαια σε έργα, περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων των τίτλων. Επενδυτές μπορεί να είναι άτομα, οργανισμοί, εταιρείες και διάφορα funds.

Επαγγελματίες συμμετέχοντες στην αγορά - οργανισμοί που διασφαλίζουν τη λειτουργία της αγοράς κινητών αξιών. Αυτά περιλαμβάνουν:

1. Οργανισμοί που εκτελούν εμπορικές πράξεις (μεσιτικές εταιρείες, εταιρείες επενδύσεων και διαχείρισης, τράπεζες κ.λπ.).
2. Διοργανωτές συναλλαγών (χρηματιστήρια και εξωχρηματιστηριακές πλατφόρμες).
3. Οργανισμοί που λογιστικοποιούν τις αμοιβαίες υποχρεώσεις (εταιρείες εκκαθάρισης).
4. Οργανισμοί που διασφαλίζουν τη διακίνηση και κατοχύρωση των δικαιωμάτων ιδιοκτησίας (θεματοφύλακες και έφοροι).

Οι δραστηριότητες όλων των επαγγελματιών συμμετεχόντων στην αγορά κινητών αξιών (εφεξής καλούμενοι επαγγελματίες συμμετέχοντες) αδειοδοτούνται αυστηρά από την Ομοσπονδιακή Υπηρεσία Χρηματοοικονομικών Αγορών της Ρωσίας (εφεξής FFMS).

Όλοι οι άλλοι συμμετέχοντες στο χρηματιστήριο, που δεν σχετίζονται με τους παραπάνω οργανισμούς, αναφέρονται απλώς ως συμμετέχοντες στην αγορά. Μόνο επαγγελματίες συμμετέχοντες στην αγορά κινητών αξιών που διαθέτουν ειδικές άδειες έχουν άμεση πρόσβαση στις συναλλαγές στο χρηματιστήριο.

Ρυθμιστικοί οργανισμοί - κρατικές δομές που παρέχουν έλεγχο στις δραστηριότητες των επαγγελματιών συμμετεχόντων και των απλών συμμετεχόντων στο χρηματιστήριο. Στη Ρωσία, ένας τέτοιος οργανισμός είναι το FFMS (www.fcsm.ru). Πριν από αυτό, αυτές οι λειτουργίες εκτελούνταν από την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Κινητών Αξιών της Ρωσίας (FCSM). Το FFMS διενεργεί εποπτεία και παρακολούθηση, δηλ. έλεγχος των δραστηριοτήτων όλων των επαγγελματιών συμμετεχόντων για συμμόρφωση με την ισχύουσα νομοθεσία και παραβιάσεις των δικαιωμάτων των επενδυτών. Σε περίπτωση παράβασης ή μη τήρησης του νόμου από επαγγελματίες συμμετέχοντες, το FFMS μπορεί να επιβάλει πρόστιμα, να αναστείλει την άδεια και, εάν είναι απαραίτητο, να ανακαλέσει την άδεια.

Το FFMS ασκεί έλεγχο στο χρηματιστήριο από τα πάνω, ενώ ένας τέτοιος οργανισμός όπως η NAUFOR (www.naufor.ru) ασκεί έλεγχο από τα κάτω, δηλ. μέσα στους ίδιους τους επαγγελματίες συμμετέχοντες.

Το έργο των δύο αυτών οργανισμών είναι το κλειδί για την ασφαλή λειτουργία όλων των επενδυτών, δηλ. εμείς μαζί σας. Τώρα σκεφτείτε ποιος μπορεί να ενδιαφέρεται για συναλλαγές με μετοχές στο χρηματιστήριο.
Θα τους ονομάσουμε συμμετέχοντες στις χρηματιστηριακές συναλλαγές.

Ακολουθεί μια κατά προσέγγιση δομή ομάδων συμμετεχόντων στις χρηματιστηριακές συναλλαγές:

1. Οι μεγαλομέτοχοι (πλειοψηφικοί μέτοχοι) και οι πληρεξούσιοί τους που είναι μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της εταιρείας και γνωρίζουν σχεδόν τα πάντα γι' αυτήν·
2. Στρατηγικοί επενδυτές και επενδυτές επιχειρηματικού κινδύνου που θεωρούν την αγορά μετοχών της εταιρείας ως αγορά μιας επιχείρησης.
3. Ανώτατα στελέχη της εταιρείας που έχουν πλήρεις πληροφορίες για την εταιρεία.
4. Αξιωματούχοι και υπάλληλοι κρατικών αρχών, διαφόρων οργανισμών και αντιπροσώπων τους που εμπλέκονται στην προετοιμασία νόμων, έργων και άλλων εγγράφων και διαθέτουν αποκλειστικές πληροφορίες που ενδέχεται να επηρεάσουν την αξία των μετοχών της εταιρείας.
5. Επενδυτές που διαχειρίζονται πακέτα μετοχών. Συνήθως ενεργούν ως κερδοσκόποι. Μπορούν να είναι επενδυτικά κεφάλαια, εταιρείες διαχείρισης, ιδιωτικοί διαχειριστές.
6. Επενδυτές που διαχειρίζονται προσελκύοντα κεφάλαια. Συνήθως ενεργούν ως επενδυτές χαρτοφυλακίου. Μπορούν να είναι επενδυτικά ταμεία, μη κρατικά συνταξιοδοτικά ταμεία, ασφαλιστικές και εταιρείες διαχείρισης, καθώς και ιδιώτες διαχειριστές.
7. Επενδυτές που διαχειρίζονται δικά τους ή δανεισμένα κεφάλαια. Σε αυτές περιλαμβάνονται χρηματιστηριακές και επενδυτικές εταιρείες, τράπεζες, ιδιώτες που ενεργούν ως επενδυτές χαρτοφυλακίου ή κερδοσκόποι που χρησιμοποιούν δικά τους και δανεισμένα κεφάλαια και περιουσιακά στοιχεία για διαπραγμάτευση στην αγορά.

Έτσι, η λίστα των συμμετεχόντων στις χρηματιστηριακές συναλλαγές σε μετοχές είναι αρκετά μεγάλη. Και κάθε μία από αυτές τις ομάδες έχει τα δικά της σχέδια, τον δικό της υπολογισμό και τη δική της τεχνολογία εργασίας. Βασικά, λόγω διαφορετικών εκτιμήσεων, σχεδίων και διαφορετικής ευαισθητοποίησης των συμμετεχόντων στο χρηματιστήριο, συμβαίνουν αλλαγές ή διακυμάνσεις στην τιμή της μετοχής στο χρηματιστήριο.

Τώρα ερχόμαστε στους συναλλακτικούς ρόλους των συμμετεχόντων στο χρηματιστήριο. Όλοι οι συμμετέχοντες στη φύση των συναλλαγών στο χρηματιστήριο μπορούν να ενεργούν ως «ταύροι» ή ως «αρκούδες».

"Ταύρος" - ένας συμμετέχων στην αγορά που αγόρασε τίτλους, βασιζόμενος στο κέρδος λόγω αύξησης της αγοραίας αξίας τους, δηλαδή σκοπεύοντας να τους πουλήσει σε υψηλότερη τιμή. Το όνομα "ταύροι" συνδέεται με την επιθυμία τέτοιων παικτών να αυξήσουν την τιμή των "κέρατων".

"Αρκούδα" - ένας συμμετέχων στην αγορά που πούλησε τίτλους, βασιζόμενος στο κέρδος μειώνοντας την αγοραία αξία τους, δηλαδή σκοπεύοντας να τους αγοράσει σε χαμηλότερη τιμή. Το όνομα «αρκούδες» συνδέεται με την επιθυμία τέτοιων παικτών να «γεμίσουν» τις τιμές κάτω χτυπώντας τους με τα πόδια τους.

Οι επενδυτές, ανάλογα με τη στρατηγική συναλλαγών που χρησιμοποιούν, χωρίζονται σε στρατηγικούς ή άμεσους επενδυτές, επενδυτές venture, επενδυτές χαρτοφυλακίου, διαχειριστές μετοχών και κερδοσκοπικούς επενδυτές.

Ας τα εξετάσουμε λεπτομερέστερα (τα ονόματα είναι υπό όρους).

1. Στρατηγικός ή άμεσος επενδυτής , κατά κανόνα, είναι βασικός μέτοχος. Μπορεί να είναι μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου και να συμμετέχει στη διοίκηση της εταιρείας. Ενδιαφέρεται για την ίδια την εταιρεία, δηλαδή για την περιουσία της (περιουσιακά στοιχεία) και για το τι μπορεί να αποκτήσει με τη διαχείριση αυτών των περιουσιακών στοιχείων. Μπορεί να επιδιώξει να αυξήσει τον έλεγχο της εταιρείας αγοράζοντας μετοχές από άλλους μετόχους. Συνήθως, ένας άμεσος επενδυτής ενδιαφέρεται για την ανάπτυξη της εταιρείας, για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας του έργου της, για την αύξηση της αγοραίας αξίας των μετοχών του, επομένως ο κύριος ρόλος του στο χρηματιστήριο είναι ο ρόλος του «ταύρου». Μπορεί επίσης να μεταβιβάσει τη συμμετοχή του στη διαχείριση επαγγελματία ή ιδιώτη μετόχου. Υπάρχουν περιπτώσεις που ένας άμεσος επενδυτής επιδίωξε να πλουτίσει σε βάρος άλλων μετόχων ή να «καταστρέψει» μια εταιρεία για να εξαλείψει έναν ανταγωνιστή. Ένα εντυπωσιακό παράδειγμα μιας τέτοιας κατάστασης είναι η Baltic Shipping Company, η οποία καταστράφηκε από ανταγωνιστές.
2. Επιχειρηματικός επενδυτής μπορεί να είναι άμεσος επενδυτής ή επενδυτής χαρτοφυλακίου που επιδιώκει να αποκομίσει κέρδος μέσω του αποτελεσματικού ελέγχου της εταιρείας και της υλοποίησης πολλά υποσχόμενων επενδυτικών σχεδίων. Συχνά ο απώτερος στόχος ενός επενδυτή επιχειρηματικού κινδύνου είναι να πουλήσει την επιχείρησή του ή τη συμμετοχή του για μέγιστο κέρδος. Έτσι, μπορεί να παίξει και τον ρόλο του «ταύρου» και του «αρκουδιού» στο χρηματιστήριο.
3. επενδυτής χαρτοφυλακίου - επενδύει χρήματα σε μετοχές για εκτεταμένη χρονική περίοδο, συνήθως από ένα έως τέσσερα χρόνια, και λειτουργεί με στόχο την επίτευξη κέρδους αυξάνοντας την αγοραία αξία των μετοχών και λαμβάνοντας μερίσματα. Στο χρηματιστήριο παίζει κυρίως το ρόλο του «ταύρου».
4. Μέτοχος - διαχειρίζεται πακέτα μετοχών για μεγάλο χρονικό διάστημα (από ένα έως τέσσερα χρόνια). Σκοπός της είναι να αποκομίζει κέρδος πουλώντας μετοχές σε υψηλότερη τιμή και αγοράζοντας τις σε χαμηλότερη τιμή, καθώς και λαμβάνοντας μερίσματα. Ένας άλλος στόχος των διαχειριστών μπλοκ μπορεί να είναι η αύξηση του αριθμού των μετοχών στο μπλοκ. Μπορεί να δράσει στο χρηματιστήριο τόσο σε ρόλο «ταύρους» όσο και σε ρόλο «αρκούδας».
5. Κερδοσκοπικός επενδυτής - επενδύει τα χρήματά του σε μετοχές για μικρό χρονικό διάστημα (από αρκετές ώρες έως αρκετούς μήνες) και δρα με στόχο να αποκομίσει κέρδος αλλάζοντας την αγοραία αξία των μετοχών. Οι επενδυτές που ανήκουν σε αυτήν την ομάδα ονομάζονται έμποροι ή διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων. Είναι πολύ σημαντικά για το χρηματιστήριο, καθώς παρέχουν ρευστότητα σε αυτή την αγορά και δημιουργούν συνθήκες για τη δουλειά των επενδυτών χαρτοφυλακίου και των διαχειριστών μετοχών. Χωρίς υπερβολή, μπορούν να ονομαστούν οι κατασκευαστές του κτιρίου που ονομάζεται «χρηματιστήριο». Οι κερδοσκοπικοί επενδυτές χρησιμοποιούν κάθε ευκαιρία για να κεφαλαιοποιήσουν την κίνηση των τιμών, επομένως ενεργούν στην αγορά τόσο σε ρόλο «ταύρων» όσο και σε ρόλο «αρκούδων», ανάλογα με την κατάσταση. Ωστόσο, πιο συχνά παίζουν το ρόλο των «ταύρων».

Έχετε ήδη μάθει για τη διαφορετική ευαισθητοποίηση των συμμετεχόντων στο χρηματιστήριο, και εκεί αξίζει να αγγίξετε ένα τόσο σημαντικό θέμα όπως οι εμπιστευτικές πληροφορίες. Το ρητό «οι πληροφορίες είναι πιο πολύτιμες από τα χρήματα» ενδείκνυται περισσότερο για το χρηματιστήριο, καθώς εκεί οι πληροφορίες έχουν τεράστια δύναμη. Όλοι οι συμμετέχοντες στη χρηματιστηριακή διαπραγμάτευση, ανάλογα με το επίπεδο συνειδητοποίησής τους, μπορούν να χωριστούν σε δύο κατηγορίες: τους εσωτερικούς και τους εξωτερικούς.

Insider - συμμετέχοντες στην αγορά που, λόγω της ιδιότητάς τους, της επίσημης θέσης ή των οικογενειακών δεσμών τους, έχουν πρόσβαση σε εμπιστευτικές (ή, με άλλα λόγια, εμπιστευτικές) πληροφορίες, η χρήση των οποίων τους επιτρέπει να έχουν ένα συγκεκριμένο οικονομικό πλεονέκτημα στην αγορά. Οι εμπιστευτικοί είναι σε θέση να επηρεάσουν την τιμή των μετοχών στο χρηματιστήριο και, ως εκ τούτου, να παίξουν αυτό ή εκείνο το παιχνίδι στο χρηματιστήριο. Αυτές περιλαμβάνουν συμμετέχοντες σε συναλλαγές ανταλλαγής από την πρώτη έως την τέταρτη ομάδα (δείτε τη λίστα των συμμετεχόντων στις συναλλαγές ανταλλαγής).

Εξωτερικοί - συμμετέχοντες στην αγορά που δεν διαθέτουν εμπιστευτικές (εσωτερικές) πληροφορίες ικανές να επηρεάσουν την τιμή της μετοχής. Αυτή η κατηγορία περιλαμβάνει συμμετέχοντες σε συναλλαγές ανταλλαγής από την πέμπτη έως την έβδομη ομάδα (δείτε τη λίστα των συμμετεχόντων στις συναλλαγές ανταλλαγής).
Κατανοώντας τον τρόπο με τον οποίο λειτουργούν στην αγορά οι ιδιώτης και ο εξωτερικός, θα μπορείτε να αναλύσετε ορισμένες διακυμάνσεις στην τιμή των μετοχών στο χρηματιστήριο. Ας συνοψίσουμε όλες τις πληροφορίες σχετικά με τους συμμετέχοντες στις συναλλαγές στο χρηματιστήριο στον Πίνακα 1 και ας εξάγουμε σημαντικά συμπεράσματα.

Πίνακας 1 Επίπεδο ευαισθητοποίησης και ρόλοι συναλλαγών των συμμετεχόντων στις συναλλαγές ανταλλαγής

Μια ανάλυση του Πίνακα 1 δείχνει ότι η χρηματιστηριακή αγορά κυριαρχείται από ενημερωμένους γνώστες, τους οποίους δεν μπορούν να νικήσουν οι απλοί επενδυτές. Ωστόσο, λόγω του γεγονότος ότι οι ιδιοκτήτες επιχειρήσεων - εμπιστευτικοί, ενδιαφέρονται τελικά για την αύξηση της αγοραίας αξίας των μετοχών, συχνά λειτουργούν ως «ταύροι» στην αγορά. Αυτό επιτρέπει σε απλούς, ανενημέρωτους επενδυτές να αποκομίσουν κέρδη στο χρηματιστήριο. Αποδεικνύεται ότι οι περισσότεροι από τους συμμετέχοντες στο χρηματιστήριο ενδιαφέρονται για την αύξηση της αξίας των μετοχών. Γνωρίζοντας αυτό το γεγονός και μόνο μας επιτρέπει να κατανοήσουμε την ουσία του χρηματιστηρίου. Αυτός είναι ένας από τους κύριους λόγους για τους οποίους οι τιμές των μετοχών αυξήθηκαν στο παρελθόν και θα συνεχίσουν να αυξάνονται στο μέλλον.

Πνευματικά δικαιώματα 2007 Vadim Zverkov - απαιτείται σύνδεσμος κατά τη δημοσίευση

Οι επενδυτές που ενδιαφέρονται για τη διαχείριση της εταιρείας επιδιώκουν να αποκτήσουν ένα πακέτο μετοχών, το μέγεθος του οποίου θα τους επιτρέπει να μπλοκάρουν τις αποφάσεις άλλων μετόχων. Το πόσο τοις εκατό των μετοχών στο πακέτο αποκλεισμού είναι ένα ερώτημα που ανησυχεί πολλούς επενδυτές. Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι ιδιοκτήτες ενός αποκλειστικού μεριδίου έχουν την ευκαιρία όχι μόνο να μπλοκάρουν, αλλά και να λάβουν στρατηγικές αποφάσεις σχετικά με την ανάπτυξη της εταιρείας. Αυτό είναι δυνατό με επαρκές ποσοστό προνομιούχων μετοχών, καθώς και σε άλλες περιπτώσεις.

Μετοχική συμμετοχή

Ένα πακέτο μετοχών είναι ένα σύνολο τίτλων που εκδίδονται από την JSC και βρίσκονται στα ίδια χέρια. Είναι σημαντικό να ληφθεί υπόψη ο συνολικός αριθμός μετοχών που εκδόθηκαν από την JSC και η αναλογία τους μεταξύ όλων των μετόχων. Για να είναι δυνατή η επίλυση τυχόν ζητημάτων στο διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας απαιτείται επαρκές ποσοστό ιδιοκτησίας των μετοχών που εκδόθηκαν από την παρούσα ΚΕΠ. Για τη διεξαγωγή συνέλευσης των μετόχων, είναι απαραίτητο να κατέχετε τουλάχιστον το 5% των τίτλων.

Εκτός από τις κοινές μετοχές, οι εταιρείες έχουν το δικαίωμα να εκδίδουν προνομιούχες μετοχές, οι οποίες διαφέρουν στο ότι ο μέτοχος που τις κατέχει δεν έχει τη δυνατότητα να διαχειρίζεται την JSC μέσω των συνελεύσεων των μετόχων. Ωστόσο, όταν η εταιρεία εκκαθαρίζεται, συμμετέχει και στην ψηφοφορία για διάφορα καίρια ζητήματα. Οι ιδιοκτήτες προνομιούχων μετοχών έχουν μια σειρά από άλλα πλεονεκτήματα αντί του δικαιώματος ψήφου:

• λαμβάνουν μερίσματα επί των μετοχών τους, ανεξάρτητα από το κέρδος που εισπράττει η εταιρεία·
• έχουν τη δυνατότητα να λάβουν μέρος της περιουσίας κατά την εκκαθάριση της ανώνυμης εταιρείας καταρχήν. Μόνο μετά από αυτούς οι κάτοχοι κοινών μετοχών θα διεκδικήσουν το ακίνητο.

Σύμφωνα με τη ρωσική νομοθεσία, το μερίδιο των προνομιούχων μετοχών δεν μπορεί να υπερβαίνει το 25% του συνολικού όγκου.

Συμμετοχές: έως 10%

Όταν κατέχει το 1% των τίτλων της εταιρείας, ένα άτομο αποκτά πρόσβαση στο μητρώο μετόχων. Ο μέτοχος έχει το δικαίωμα να δει την κατάσταση του μητρώου στο ημερήσιο νησί για ανάλυση κερδών και περαιτέρω ενέργειες αγοράς ή πώλησης τίτλων. Όλοι οι στρατηγικοί επενδυτές αρχίζουν να αγοράζουν τίτλους οποιασδήποτε μετοχικής εταιρείας από 1%.

Όταν φτάσει σε ποσοστό 2%, ο μέτοχος έχει τη δυνατότητα να προτείνει δικό του εκπρόσωπο για να συμμετάσχει στο διοικητικό συμβούλιο. Ο μέτοχος έχει επίσης τη δυνατότητα να διαχειριστεί την εταιρεία, αφού το διοικητικό συμβούλιο θα πρέπει να υπολογίσει την ψήφο του.

Η κυριότητα του 10% δίνει στον μέτοχο τη δυνατότητα να συγκαλέσει έκτακτη συνέλευση των μετόχων. Επίσης, ο κάτοχος αυτού του πακέτου έχει το δικαίωμα να απαιτήσει ελέγχους των οικονομικών δραστηριοτήτων της εταιρείας, και μη προγραμματισμένες.

Μεγέθη μετοχών: άνω του 20%

Για να αποκτήσετε ένα πακέτο μετοχών με μερίδιο άνω του 20%, είναι απαραίτητο να λάβετε άδεια από την Ομοσπονδιακή Αντιμονοπωλιακή Υπηρεσία. Με την παραλαβή ενός πακέτου μετοχών με μερίδιο άνω του 20% των τίτλων της εταιρείας, ο μέτοχος ανοίγει μεγάλες προοπτικές και ελευθερία δράσης στη διαχείριση των εταιρειών.

πακέτο αποκλεισμού

Οι μέτοχοι συχνά αναρωτιούνται: πόσες μετοχές υπάρχουν σε ένα δεσμευτικό μερίδιο; Αυτό ακριβώς είναι το πακέτο μετοχών, ο ιδιοκτήτης του οποίου έχει το δικαίωμα να μπλοκάρει μόνος του κάθε θέμα και απόφαση που τίθεται προς συζήτηση. Για να γίνει αυτό, ο μέτοχος πρέπει να ενοποιήσει στα χέρια του το 25% των τίτλων + 1 μετοχή. Ο ιδιοκτήτης ενός αποκλειστικού μεριδίου μπορεί όχι μόνο να μπλοκάρει σημαντικές αποφάσεις στη διοίκηση της εταιρείας, αλλά και να λαμβάνει αποφάσεις διαχείρισης γενικά, εάν δεν υπάρχει κάτοχος ελέγχου μεριδίου. Ή εάν το μερίδιο ελέγχου δεν ενοποιείται στα ίδια χέρια. Οι περισσότεροι επενδυτές έθεσαν στον εαυτό τους το καθήκον να πάρουν στην κατοχή τους ένα ανασταλτικό μερίδιο και όχι ένα μερίδιο ελέγχου.

Ελεγχόμενο μερίδιο

Ένας μέτοχος που θέλει να λάβει ένα μερίδιο ελέγχου πρέπει να ενοποιήσει το 50% των τίτλων + 1 μετοχή στα χέρια του. Ο ιδιοκτήτης, στα χέρια του οποίου είναι συγκεντρωμένος ο έλεγχος αποκλειστικής συμμετοχής, είναι σε θέση να λαμβάνει αποφάσεις για τις πληρωμές μερισμάτων. Σημαντική είναι η γνώμη του και σε θέματα στρατηγικής κατεύθυνσης ανάπτυξης της εταιρείας.

Ποιο ποσοστό των μετοχών στην πράξη θα πρέπει να περιέχει έλεγχο συμμετοχής

Θεωρητικά, όπως προαναφέρθηκε, ένας μέτοχος πρέπει να κατέχει 50% + 1 μετοχή για να ενοποιήσει ένα μερίδιο ελέγχου στα χέρια του. Ωστόσο, στην πράξη ο αριθμός αυτός είναι πολύ χαμηλότερος και κυμαίνεται στο εύρος του 20-25% των τίτλων της JSC. Υπάρχουν επίσης παραδείγματα στην ιστορία όταν μια μετοχή 10% ήταν αρκετή για έναν μέτοχο να μπλοκάρει απαράδεκτες αποφάσεις και να διαχειριστεί την εταιρεία. Αυτή η επιλογή είναι δυνατή εάν πληρούται μία από τις περισσότερες προϋποθέσεις:

• Οι μετοχές της εταιρείας ενοποιούνται στα χέρια μετόχων που βρίσκονται σήμερα γεωγραφικά απομακρυσμένοι μεταξύ τους και για το λόγο αυτό δεν μπορούν όλοι να παρίστανται σε έκτακτες συνελεύσεις των μετόχων σε μόνιμη βάση.
• Οι κάτοχοι κινητών αξιών είναι παθητικοί όσον αφορά τη συμμετοχή στις συνελεύσεις των μετόχων.
• μέρος των εκδομένων μετοχών της εταιρείας είναι προνομιούχες και ως εκ τούτου δεν δίνουν δικαιώματα ψήφου στους ιδιοκτήτες τους. Σε μια τέτοια περίπτωση, το ποσοστό των μετοχών που κατέχουν οι επενδυτές αναδιανέμεται.

Εάν υπάρχουν μέτοχοι στη συνέλευση των μετόχων, το συνολικό μερίδιο των οποίων είναι μόνο 80%, τότε η αξία του αποκλειστικού πακέτου μετοχών δεν ξεκινά από 25% + 1. Καθίσταται δυνατή η δέσμευση αποφάσεων με μικρότερο μερίδιο τίτλων στο χαρτοφυλάκιο. Παρατηρούνται επίσης στατιστικά στοιχεία: όσο περισσότεροι μέτοχοι μειοψηφίας στην εταιρεία, τόσο μικρότερο μπορεί να είναι το μερίδιο των τίτλων για το μερίδιο ελέγχου και αναστολής.

Διαφορά μεταξύ ελέγχου και αποκλεισμού στοιχημάτων

Από τον ορισμό του μπλοκ αποκλεισμού και ελέγχου μετοχών, ερμηνεύεται ότι ο κάτοχος του μπλοκ ελέγχου αναγνωρίζεται αυτόματα ως κάτοχος του μπλοκ αποκλεισμού.

Ο ιδιοκτήτης του αποκλειστικού μεριδίου έχει το δικαίωμα να ασκήσει βέτο στις αποφάσεις των υπολοίπων μετόχων. Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι ο κάτοχος ενός πακέτου με συνολικό μερίδιο τίτλων ίσο με αυτό που απαιτείται για ένα μερίδιο ελέγχου έχει την ευκαιρία όχι μόνο να μπλοκάρει τις αποφάσεις των υπολοίπων μετόχων, αλλά και να λάβει αποφάσεις για ένα μεγάλο αριθμός θεμάτων στη διοίκηση μιας μετοχικής εταιρείας, όπως η πληρωμή μερισμάτων, η κατεύθυνση ανάπτυξης και άλλα

Ορισμένα ζητήματα στη διοίκηση της JSC απαιτούν ωστόσο περισσότερα από τα 3/4 των ψήφων των μετόχων και συγκεκριμένα:

• εάν εξετάζεται η εκκαθάριση της εταιρείας·
• εάν εξετάζονται επιλογές για συγχώνευση, αναδιοργάνωση, αλλαγή καθεστώτος·
• κατά τη μείωση του μεγέθους του ΗΒ (εγκεκριμένο κεφάλαιο) μειώνοντας τη λεγόμενη ονομαστική αξία κάθε μετοχής·
• με αύξηση του μεγέθους του εγκεκριμένου κεφαλαίου·
• κατά τον προσδιορισμό της αξίας των μετοχών της εταιρείας σε περίπτωση επερχόμενων εκδόσεων·
• όταν αποφασίζει για την αγορά από την εταιρεία των ιδίων μετοχών της που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο·
• εάν η εταιρεία σκοπεύει να πραγματοποιήσει σημαντική συναλλαγή, η αξία της οποίας υπερβαίνει το ήμισυ της αξίας των περιουσιακών στοιχείων της JSC.

Στη ρωσική πρακτική της κρατικής συμμετοχής στη διαχείριση επιχειρήσεων με κρατικές μετοχές, υπάρχουν τρεις κύριοι μηχανισμοί:

εκπροσώπηση των συμφερόντων του κράτους·

διαχείριση εμπιστοσύνης?

την εισαγωγή κρατικών μπλοκ μετοχών στο εγκεκριμένο κεφάλαιο οργανισμών υπό τον έλεγχο του κράτους, συμπεριλαμβανομένης της δημιουργίας εταιρειών χαρτοφυλακίου.

1. Εκπροσώπηση των συμφερόντων του κράτους. Πρώτη μορφή μια τέτοια αναπαράσταση είναι Ινστιτούτο Εκπροσώπων του Κράτους στα Όργανα Διαχείρισης Ανώνυμων Εταιρειών. Ο θεσμός των εκπροσώπων του κράτους εισήχθη με το διάταγμα του Προέδρου της Ρωσικής Ομοσπονδίας της 10ης Ιουνίου 1994 αριθ. τα όργανα διαχείρισης των μετοχικών εταιρειών εγκρίθηκαν δύο χρόνια αργότερα με διάταγμα της κυβέρνησης της Ρωσικής Ομοσπονδίας της 21ης ​​Μαΐου 1996 αριθ. (οικονομικές εταιρικές σχέσεις), μέρος των μετοχών (μετοχές, εισφορές) των οποίων είναι καθορισμένο σε ομοσπονδιακή ιδιοκτησία." Και μόνο το 2000-2003, εγκρίθηκαν κανονισμοί που ρυθμίζουν τις διαδικασίες διορισμού εκπροσώπων του κράτους στα όργανα διαχείρισης μετοχικών εταιρειών (επιχειρηματικές συνεταιρισμοί), μέρος των μετοχών (μετοχές, εισφορές) των οποίων καθορίζεται σε ομοσπονδιακή ιδιοκτησία και χρήση των δικαιωμάτων των μετόχων.

Το κράτος διαχειρίζεται τις μετοχές του και επίσης ασκεί τα δικαιώματά του ως συμμετέχων σε επιχειρηματικές εταιρείες μέσω του θεσμού των εκπροσώπων του που διορίζονται από την κυβέρνηση της Ρωσικής Ομοσπονδίας.

Η διαδικασία διορισμού εκπροσώπων του κράτους, τα καθήκοντά τους, η διαδικασία λήψης αποφάσεων από αυτούς και η αναφορά τους ρυθμίζονται από τον κανονισμό «Σχετικά με τη διαδικασία διορισμού και δραστηριοτήτων εκπροσώπων της Ρωσικής Ομοσπονδίας στα όργανα διαχείρισης και τις επιτροπές ελέγχου ανοικτών μετοχικών εταιρειών που δημιουργήθηκαν στη διαδικασία ιδιωτικοποίησης, των οποίων οι μετοχές βρίσκονται σε ομοσπονδιακή ιδιοκτησία, καθώς και σε σχέση με τις οποίες έχει ληφθεί απόφαση για χρήση του ειδικού δικαιώματος συμμετοχής της Ρωσικής Ομοσπονδίας στη διαχείρισή τους («χρυσή μετοχή»)», που εγκρίθηκε με το διάταγμα της κυβέρνησης της Ρωσικής Ομοσπονδίας της 7ης Μαρτίου 2002 αριθ. Νο. 195.

Ο κανονισμός διέπει τις δραστηριότητες των εκπροσώπων του κράτους σε ανώνυμες εταιρείες ομοσπονδιακής υποταγής, στις οποίες κατέχει τουλάχιστον το 98% των μετοχών ή μια «χρυσή μετοχή». Ταυτόχρονα, για άλλες μετοχικές εταιρείες, δεν υπάρχουν κανονιστικά έγγραφα ομοσπονδιακού επιπέδου και στην πράξη πρέπει να βασιστεί κανείς σε αυτόν τον κανονισμό, ο οποίος, σε περίπτωση δικαστικών υποθέσεων, αποδεικνύεται ότι είναι νομικά αβάσιμος σχέση με μετοχική εταιρεία, όπου το μερίδιο των κρατικών μετοχών είναι σημαντικά χαμηλότερο από 98%.

Σύμφωνα με τον παρόντα κανονισμό, εκπρόσωποι του κράτους σε ανώνυμες εταιρείες μπορεί να είναι δημόσιοι υπάλληλοι, υπάλληλοι της Ομοσπονδιακής Υπηρεσίας Διαχείρισης Κρατικής Περιουσίας (Rosimushchestvo) και των εδαφικών της υποκαταστημάτων. Άλλοι πολίτες της Ρωσικής Ομοσπονδίας (με εξαίρεση αυτούς που εκλέγονται σε αντιπροσωπευτικά όργανα της κρατικής εξουσίας ή της τοπικής αυτοδιοίκησης) μπορούν να είναι εκπρόσωποι βάσει συμφωνιών που έχουν συναφθεί με τον προβλεπόμενο τρόπο. Οι εκπρόσωποι της Ρωσικής Ομοσπονδίας στα όργανα διαχείρισης και στις επιτροπές ελέγχου των μετοχικών εταιρειών, για τις οποίες έχει ληφθεί απόφαση για χρήση ειδικού δικαιώματος («χρυσή μετοχή»), μπορεί να είναι αποκλειστικά δημόσιοι υπάλληλοι.

Εκπρόσωποι της Ρωσικής Ομοσπονδίας στο διοικητικό συμβούλιο και στην επιτροπή ελέγχου μιας ανώνυμης εταιρείας, για την οποία έχει ληφθεί απόφαση για χρήση ειδικού δικαιώματος («χρυσή μετοχή»), διορίζονται από την κυβέρνηση της Ρωσίας στις την πρόταση του υπουργείου, που καταρτίστηκε βάσει προτάσεων του ομοσπονδιακού εκτελεστικού οργάνου.

Ένας εκπρόσωπος της Ρωσικής Ομοσπονδίας μπορεί να διοριστεί στο διοικητικό συμβούλιο και στην επιτροπή ελέγχου μιας ανώνυμης εταιρείας. Ταυτόχρονα, ο εκπρόσωπος της Ρωσικής Ομοσπονδίας στο διοικητικό συμβούλιο της μετοχικής εταιρείας περιλαμβάνεται στην ποσοτική σύνθεση του διοικητικού συμβουλίου.

Το καθήκον του εκπροσώπου του κράτους στο διοικητικό συμβούλιο είναι να διασφαλίσει την επικοινωνία μεταξύ αυτού του διοικητικού οργάνου και του ομοσπονδιακού οργάνου του κράτους που ελέγχει τις ενέργειες αυτής της μετοχικής εταιρείας.

Σχηματίζεται ημερήσια διάταξη για τη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου της ανώνυμης εταιρείας. Σε αντίθεση με άλλα μέλη του συμβουλίου, ο εκπρόσωπος του κράτους, πριν βάλει τα θέματά του στην ημερήσια διάταξη, στέλνει τις προτάσεις του στο αρμόδιο ομοσπονδιακό εκτελεστικό όργανο, το οποίο αναφέρει τη γνώμη του για τις προτάσεις του εκπροσώπου της Ρωσικής Ομοσπονδίας στο όργανο που κάνει την τελική απόφαση και αποστέλλει στον εκπρόσωπο της Ρωσικής Ομοσπονδίας γραπτές οδηγίες σχετικά με αυτές τις προτάσεις.

Αφού εγκριθεί η ημερήσια διάταξη της γενικής συνέλευσης των μετόχων, ο εκπρόσωπος της Ρωσικής Ομοσπονδίας ενημερώνει το υπουργείο και το ομοσπονδιακό εκτελεστικό όργανο για το περιεχόμενό της και εάν περιέχει θέματα στα οποία ο εκπρόσωπος της Ρωσικής Ομοσπονδίας έχει δικαίωμα αρνησικυρίας, στέλνει και τις προτάσεις του για τη χρήση του.

Το ομοσπονδιακό εκτελεστικό όργανο αποστέλλει γραπτές οδηγίες στον εκπρόσωπο της Ρωσικής Ομοσπονδίας σχετικά με τη χρήση του δικαιώματος αρνησικυρίας. Ελλείψει γραπτών οδηγιών, ο εκπρόσωπος της Ρωσικής Ομοσπονδίας ενεργεί σύμφωνα με τις προτάσεις που έστειλε προηγουμένως στις ανώτερες αρχές.

Πριν από τη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου, ο εκπρόσωπος της Ρωσικής Ομοσπονδίας αποστέλλει την ημερήσια διάταξη της συνεδρίασης του διοικητικού συμβουλίου και τις προτάσεις του για ψηφοφορία στο αρμόδιο ομοσπονδιακό εκτελεστικό όργανο.

Με βάση τη γνώμη του ομοσπονδιακού εκτελεστικού οργάνου, ο εκπρόσωπος λαμβάνει γραπτές οδηγίες σχετικά με την ψηφοφορία σε συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου. Ελλείψει γραπτών οδηγιών, ο αντιπρόσωπος της Ρωσικής Ομοσπονδίας ψηφίζει σύμφωνα με τις προτάσεις που απέστειλε νωρίτερα στα ανώτερα όργανα.

Η κρατική διαχείριση των μετοχικών εταιρειών, όπου το 98-100% των μετοχών είναι σταθερά σε κρατική ιδιοκτησία, είναι παρόμοια με τη διαχείριση μετοχικών εταιρειών με "χρυσή μετοχή", με τη διαφορά ότι τα ομοσπονδιακά διοικητικά όργανα αναπτύσσουν οδηγίες για το κράτος εκπρόσωπος στο διοικητικό συμβούλιο από κοινού και όχι χωριστά.

Πρόσφατα ανακοινώθηκε ένα νέο προϊόν στην αγορά ακινήτων – πακέτο ακινήτου αγοραστή. Η Novostroy-M ζήτησε από μια ανεξάρτητη εμπειρογνώμονα Ekaterina Rumyantseva, πρόεδρο του διοικητικού συμβουλίου του Ομίλου Kalinka, να σχολιάσει την είσοδο της καινοτομίας στην αγορά νέων κτιρίων.

Το ελίτ συγκρότημα κατοικιών "Vavilovo", που χτίστηκε σύμφωνα με το ατομικό έργο του αρχιτέκτονα Erasmus Pepanyan, βρίσκεται στα νοτιοδυτικά της Μόσχας, σε μια από τις πιο φιλικές προς το περιβάλλον και πράσινες περιοχές της πρωτεύουσας. Αυτό το πολυλειτουργικό συγκρότημα περιλαμβάνει τόσο κατοικίες premium μορφής όσο και τμήμα γραφείου, τα έσοδα από την ενοικίασή του θα αποτελέσουν πηγή εξόφλησης των δαπανών των ιδιοκτητών διαμερισμάτων για τη λειτουργία του συγκροτήματος.

"Πακέτο ιδιοκτησίας του αγοραστή" - ένα πρωτοφανές πρόγραμμα για τη Ρωσία, που εφαρμόζεται μόνο σε αυτό το έργο. Η αγορά κατοικίας δίνει στον ιδιοκτήτη το δικαίωμα να γίνει μέτοχος της εταιρείας διαχείρισης - Vavilovo Open Joint Stock Company, η οποία υλοποιεί το έργο για αυτό το συγκρότημα κατοικιών. Ο συνολικός αριθμός των μετοχών της εταιρείας ισοδυναμεί με το καθιστικό του κτιρίου. Κάθε αγοραστής λαμβάνει ένα πακέτο μετοχών ανάλογο με την επιφάνεια του διαμερίσματος που αγοράστηκε. Έτσι, ολόκληρο το εγκεκριμένο κεφάλαιο της εταιρείας διαχείρισης κατανέμεται μεταξύ των ιδιοκτητών διαμερισμάτων, οι οποίοι θα μπορούν να λαμβάνουν όχι μόνο τετραγωνικά μέτρα, αλλά και μια πηγή εισοδήματος για την εξόφληση του τρέχοντος κόστους λειτουργίας του συγκροτήματος. Και με ευνοϊκές συνθήκες στην αγορά ενοικίασης γραφείων, ένα αξιοπρεπές πρόσθετο εισόδημα, το οποίο με την πάροδο του χρόνου (ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς, η περίοδος μπορεί να είναι από 30 χρόνια) μπορεί να υπερβεί το κόστος αγοράς ενός «πακέτου ακινήτου αγοραστή», δηλαδή το αρχικό κόστος αγοράς διαμερίσματος.

Το «πακέτο ιδιοκτησίας» θα εφαρμοστεί από άλλους προγραμματιστές; Ποιο είναι το πλεονέκτημα αυτής της πρότασης, υπάρχουν μειονεκτήματα;

Η ιδέα να γίνουν οι ιδιοκτήτες διαμερισμάτων μέτοχοι μιας εταιρείας διαχείρισης δεν είναι νέα· έχει συζητηθεί στην αγορά εδώ και αρκετά χρόνια. Ωστόσο, μέχρι στιγμής δεν υπάρχει επιτυχημένη εμπειρία από την εφαρμογή του. Ποιοι είναι οι κύριοι κίνδυνοι διανομής μετοχών μεταξύ των κατοίκων του σπιτιού; Κατά τη γνώμη μου, υπάρχουν τρία πιθανά προβλήματα.

Πρώτον, όταν οι εγκαταστάσεις ανήκουν σε μεγάλο αριθμό ατόμων, δεν είναι εύκολο να συμφωνήσετε για τη διαχείριση. Το δικαίωμα λήψης εισοδήματος συνδέεται με την ανάγκη εκτέλεσης ορισμένων καθηκόντων. Είναι πολύ πιθανό οι ιδιοκτήτες διαμερισμάτων που έχουν γίνει μέτοχοι της εταιρείας διαχείρισής τους να αποκτήσουν επιπλέον σοβαρή απασχόληση στον ελεύθερο χρόνο τους. Θα πρέπει να συμμετάσχουν σε συνεδριάσεις, να λάβουν αποφάσεις για το μέγεθος της τιμής ενοικίασης, μισθωμένο χώρο, να συντονίσουν τους υποψήφιους ενοικιαστές. Είναι δύσκολο να προβλεφθεί η αποτελεσματικότητα μιας τέτοιας εργασίας, η πιθανότητα απωλειών είναι υψηλή.

Δεν αποτελεί έκπληξη εάν, για ένα μέρος των ιδιοκτητών διαμερισμάτων, ο χρόνος και η προσπάθεια που δαπανήθηκαν δεν δικαιολογούνται από τα εισοδήματα που εισπράττουν. Τότε αποφασίζουν να ρίξουν το φορτίο και να πουλήσουν τις μετοχές τους. Σε αυτή την περίπτωση, είναι πιθανό σε ένα έτος ή περισσότερο να καθιερωθεί το παραδοσιακό σύστημα ελέγχου στο συγκρότημα κατοικιών.

Δεύτερον, στο αρχικό στάδιο της κατασκευής, υπάρχει πάντα ο πειρασμός να πουληθούν μη οικιστικοί χώροι, επειδή είναι ακριβοί. Τους πρώτους μήνες του έργου, είναι δύσκολο να προβλεφθεί πώς μπορεί να αλλάξει η οικονομική κατάσταση του προγραμματιστή, ποια θα είναι η ζήτηση και πώς θα πάνε οι πωλήσεις. Σε μια δυσμενή κατάσταση, μια καλή επιχείρηση μπορεί να μην ζήσει μέχρι την ολοκλήρωση της κατασκευής. Η οικονομική ανάγκη μπορεί να είναι ισχυρότερη από την ιδέα του μάρκετινγκ.

Και, τέλος, η άρνηση πώλησης χώρων γραφείου σημαίνει ότι ο κύριος του έργου δεν θα λάβει μέρος των εσόδων, δεν θα αντισταθμίσει σημαντικό μέρος του κόστους του. Όπως είναι φυσικό, θα θελήσει να επιστρέψει αυτά τα χρήματα αυξάνοντας το κόστος της πλατείας. μέτρα. Είναι δύσκολο να προβλεφθούν οι συνέπειες μιας τέτοιας απόφασης, αλλά σίγουρα δεν θα θέλουν όλοι να πληρώσουν υπερβολικά για διαμερίσματα λόγω του (αν και σιωπηρού, αλλά αρκετά πραγματικού) «φορτίου» με τη μορφή μετοχών της εταιρείας διαχείρισης, κάποιος θα αμφιβάλει επιτυχία αυτού του εγχειρήματος. Ως αποτέλεσμα, ενδέχεται να προκύψουν δυσκολίες εφαρμογής και θα πρέπει να βρεθούν τρόποι για να ξεπεραστούν. Εάν ο προγραμματιστής ανακοινώσει εκπτώσεις, αυτό πιθανότατα θα επιδεινώσει τα κέρδη που πραγματοποιήθηκαν. Ανάμεσα σε τέτοια πιθανά προβλήματα, θα χρειαστεί να βρει μια ισορροπία.

Θα είναι το πακέτο σε ζήτηση μεταξύ των αγοραστών πολυτελών κατοικιών;

Είναι αρκετά δύσκολο να εκτιμηθεί με ακρίβεια η οικονομική ελκυστικότητα της συμμετοχής σε μια ανώνυμη εταιρεία που διαχειρίζεται ένα συγκρότημα κατοικιών. Από ανοιχτές πηγές είναι γνωστό ότι η έκταση του χώρου γραφείων στο συγκρότημα κατοικιών "Vavilovo" είναι 10.500 τετραγωνικά μέτρα. μέτρα, και η μέση τιμή ενοικίασης - 21 χιλιάδες ρούβλια ανά τ.μ. μέτρο το χρόνο. Υπάρχουν 257 διαμερίσματα στο συγκρότημα - ας υποθέσουμε ότι αυτός είναι ο αριθμός των μετόχων, τότε το ακαθάριστο μηνιαίο εισόδημα κατά μέσο όρο θα είναι 71,5 χιλιάδες ρούβλια ανά μήνα ανά μέτοχο. Από αυτό είναι απαραίτητο να αφαιρεθεί ο φόρος εισοδήματος και τα έξοδα για τη συντήρηση των χώρων, τα οποία μπορούν να μειώσουν την τελική αξία κατά το ήμισυ ή και περισσότερο. Επιπλέον, δεν είναι ξεκάθαρο από ποιο τμήμα του μισθωμένου χώρου θα λάβουν έσοδα οι μέτοχοι - είναι πιθανό η χρησιμοποιήσιμη εκμισθωμένη έκταση να είναι μικρότερη.

Ωστόσο, παρά όλες τις πιθανές δυσκολίες και παγίδες, αξίζει να σημειωθεί ότι εάν το «πακέτο ακινήτων του αγοραστή» αποδείξει τη βιωσιμότητά του, είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα χρησιμοποιηθεί από άλλους προγραμματιστές.

Μια εταιρεία συμμετοχών (holding) είναι ένα σύστημα εμπορικών οργανισμών που περιλαμβάνει μια «εταιρεία διαχείρισης» που κατέχει ελέγχους μετοχών ή/και μετοχών θυγατρικών και θυγατρικών. Η εταιρεία διαχείρισης μπορεί να εκτελεί όχι μόνο διευθυντικές, αλλά και παραγωγικές λειτουργίες. Θυγατρική είναι η επιχειρηματική εταιρεία της οποίας οι πράξεις καθορίζονται από άλλη (κύρια) επιχειρηματική εταιρεία ή συνεταιρισμό, είτε λόγω της κυρίαρχης συμμετοχής στο εγκεκριμένο κεφάλαιο, είτε σύμφωνα με συμφωνία που έχει συναφθεί μεταξύ τους, είτε με άλλο τρόπο (άρθρο 1 του άρθρου 105). του Αστικού Κώδικα· ρήτρα 2 Άρθρο 6 του νόμου περί ανωνύμων εταιρειών, ρήτρα 2 του άρθρου 6 του νόμου για τις εταιρείες περιορισμένης ευθύνης).

Οι εταιρείες χαρτοφυλακίου αναδύονται σε όλο τον κόσμο υπό την επίδραση διαδικασιών ολοκλήρωσης κοινές σε όλες τις χώρες. Γιατί οι εταιρείες ενώνονται ακριβώς σε μια εκμετάλλευση και δεν δημιουργούν ανησυχία, όμιλο ετερογενών δραστηριοτήτων, εμπιστοσύνη;

Οι εκμεταλλεύσεις σχηματίζονται για συγκεκριμένο σκοπό. Αυτό είναι, κατά κανόνα, η κατάκτηση νέων τομέων της αγοράς ή/και μείωση του κόστους. Και οι δύο αυτοί παράγοντες αυξάνουν την αξία της εταιρείας, την κεφαλαιοποίησή της και για να επιτευχθεί αυτός ο στόχος είναι απαραίτητη η αποτελεσματική λειτουργία ολόκληρου του συστήματος και όχι μόνο της εταιρείας διαχείρισης.

Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η αξία των μετοχών της συμμετοχής αυξάνεται επίσης μόνο με την αποτελεσματική λειτουργία ολόκληρου του συστήματος (όλα τα μέρη του - η εταιρεία διαχείρισης και οι θυγατρικές).

Πρόσφατα, ο εταιρικός κόσμος έχει παρασυρθεί από ένα κύμα ενοποιήσεων, συγχωνεύσεων και εξαγορών. Όλοι ενώνονται: αυτοκινητοβιομηχανίες, σηματοδότες, μηχανικοί ισχύος, επιστήμονες υπολογιστών, χρηματοδότες.

Ας εξετάσουμε με ποιους τρόπους οι εμπορικοί οργανισμοί μπορούν να ενωθούν σε εταιρείες χαρτοφυλακίου.

(α) Οι εταιρείες συμμετοχών μπορούν να δημιουργηθούν, για παράδειγμα, με τη διαδοχική απόκτηση ή απόκτηση ελέγχου σε εταιρείες που ενώνονται από έναν τύπο επιχείρησης (μηχανική, βιομηχανία τροφίμων, γεωργία κ.λπ.). Πρόκειται για τη λεγόμενη «οριζόντια ολοκλήρωση».

Ο κύριος στόχος τέτοιων συμμετοχών είναι η κατάκτηση νέων τομέων της αγοράς. Ένα παράδειγμα εδώ είναι το γεγονός ότι στις αρχές του έτους, οι ηγέτες των κορυφαίων βρετανικών εταιρειών καπνού British-American Tobacco (BAT) και Rrothmans International, οι οποίες κατατάσσονται δεύτερη και τέταρτη στον κόσμο σε πωλήσεις, ανακοίνωσαν σχέδια για τη δημιουργία μια ενιαία ανησυχία που θα γινόταν ο μεγαλύτερος παγκόσμιος κατασκευαστής προϊόντων καπνού. Η συμφωνία αποτιμάται στα 13 δισ. £. Η νέα εταιρεία, με συνολικές πωλήσεις 21,32 δισεκατομμυρίων δολαρίων και δυναμικότητα 1 τρισεκατομμυρίου τσιγάρων ετησίως, θα ελέγχει περίπου το 17% της παγκόσμιας αγοράς.

(β) Ο δεύτερος τρόπος δημιουργίας εταιρειών χαρτοφυλακίου είναι ο συνδυασμός επιχειρήσεων με έναν ενιαίο τεχνολογικό κύκλο (από τις πρώτες ύλες έως τα τελικά προϊόντα). Αυτή είναι η λεγόμενη «κάθετη ολοκλήρωση».

Ο κύριος στόχος μιας τέτοιας συγχώνευσης είναι η μείωση του συνολικού κόστους, η επίτευξη σταθερότητας των τιμών και η αύξηση της αξίας της εταιρείας. Ένα παράδειγμα είναι η συγχώνευση ενός σταθμού παραγωγής ενέργειας και ενός ανθρακωρυχείου στο Primorsky Krai στα τέλη του περασμένου έτους. Από το Primorskaya GRES και το ανοιχτό pit Luchegorsky, δημιουργήθηκε η εταιρεία LuTEK, το μερίδιο ελέγχου της οποίας πήγε στη RAO UES της Ρωσίας. Οι στόχοι αυτού του τολμηρού πειράματος ήταν αρκετά σαφείς - να μειωθεί το κόστος της ηλεκτρικής ενέργειας (και αυτό είναι ένα σοβαρό πρόβλημα στην επικράτεια Primorsky) και να διανεμηθούν δίκαια τα χρήματα μεταξύ μηχανικών ενέργειας και ανθρακωρύχων. Χάρη σε αυτή τη συγχώνευση, η παραγωγή αυξήθηκε κατά 6%, το κόστος του άνθρακα μειώθηκε κατά 3%, η ηλεκτρική ενέργεια κατά 17%, και τα κέρδη αυξήθηκαν κατά 59%.

(γ) Οι εταιρείες χαρτοφυλακίου μπορούν επίσης να δημιουργηθούν με τη διαδοχική δημιουργία επιχειρήσεων και στη συνέχεια την ένταξη τους στον όμιλο. Έτσι ακριβώς έδρασε ο «βασιλιάς του χάλυβα» Andrew Carnegie πριν από σχεδόν 130 χρόνια. Στην αυτοβιογραφία του γράφει ότι μόνο αφού η επιχείρηση που δημιούργησε αποδείχθηκε αποτελεσματική, τον συμπεριέλαβε (με τον ένα ή τον άλλο τρόπο) στην ομάδα του.

Μια τέτοια πολιτική του επέτρεψε να αποφύγει μεγάλες απώλειες σε περίπτωση αναποτελεσματικής εργασίας ή χρεοκοπίας μιας νέας επιχείρησης. Η εταιρεία McDonald's τηρεί επίσης την τακτική της διαδοχικής προσχώρησης. Ως συνεισφορά, μεταφέρει το εμπορικό σήμα, την τεχνολογία διαχείρισης κ.λπ.

(δ) Στην πράξη, υπάρχουν παραδείγματα συγχώνευσης όχι μόνο μεμονωμένων εμπορικών οργανισμών, αλλά και εταιρειών χαρτοφυλακίου. Για παράδειγμα, η συγχώνευση γνωστής χαλυβουργίας στη Γερμανία και παρόμοιας στην Ολλανδία υλοποιήθηκε ως εξής. Οι ιδιοκτήτες τους: οι εταιρείες KN Hoogovens NV και Hoesch AG δημιούργησαν σε ισοτιμία (50% x 50%) την εταιρεία διαχείρισης Estel NV, στην οποία μεταβίβασαν το 100% των μετοχών των εταιρειών ως εισφορές τους.

(ε) Οι πολυεθνικές και οι εθνικές εταιρείες συγχωνεύονται με παρόμοιους τρόπους. Κατά τη συγχώνευση των μεγαλύτερων βελγικών και ινδικών οίκων μπύρας, εφαρμόστηκε το ακόλουθο σχήμα. Έχοντας ιδρύσει σε βάση ισοτιμίας την εταιρεία διαχείρισης SUN-Interbrew (με βάση τη Sun-Brewing), η καθεμία έλαβε μερίδιο 34%. Ως συνεισφορά στο εγκεκριμένο κεφάλαιο, οι Βέλγοι μεταβίβασαν μετοχές των εργοστασίων Rossar και Desna, το εμπορικό σήμα της μπύρας Stella Artois, συν 40 εκατομμύρια δολάρια. Ινδοί - μετοχές εργοστασίων και δίκτυο διανομής. Επιπλέον, το 32% των μετοχών της νέας εταιρείας θα πωληθεί με δημόσια εγγραφή.

(στ) Σημαντικός αριθμός εταιρειών χαρτοφυλακίου έχει επίσης δημιουργηθεί με «διαίρεση» μεγάλων εταιρειών κατά την αναδιάρθρωσή τους. Αυτή η μέθοδος ήταν χαρακτηριστική για πολλές ρωσικές επιχειρήσεις στις αρχές της δεκαετίας του '90 κατά τη μετάβαση στην αυτάρκεια. Ο μετασχηματισμός οδήγησε στη δημιουργία μεγάλου αριθμού θυγατρικών (πρώην βιομηχανιών) με 100% συμμετοχή της μητρικής εταιρείας.

Όλες οι παραπάνω διαδικασίες για τη σύσταση εταιρειών χαρτοφυλακίου μπορούν να πραγματοποιηθούν ως εξής:

Με την αγορά μετοχών στη δευτερογενή αγορά, η οποία πραγματοποιείται από μεσίτη.

Με την ανταλλαγή μετοχών που έχουν εκδοθεί ειδικά για το σκοπό αυτό από κάθε επιχείρηση. Αυτό ακριβώς έκανε ο Kakha Bendukidze, γενικός διευθυντής της Uralmash Plants, για να αποκτήσει τον έλεγχο της Izhora Plants (κάθε ομάδα ήταν μια εταιρεία χαρτοφυλακίου). Για να γίνει αυτό, πραγματοποίησε μια πρόσθετη έκδοση και αντάλλαξε ολόκληρο το πακέτο του πρόσθετου τεύχους με το ήδη υπάρχον πακέτο της Izhora Plants. Λόγω της διαφοράς στην αξία των μεριδίων, απέκτησε τον έλεγχο του εργοστασίου για ένα μικρό ποσοστό των μετοχών του.

Με τη δημιουργία μιας ειδικής εταιρείας διαχείρισης, όπου οι ιδρυτές μεταβιβάζουν πακέτα μετοχών επιχειρήσεων που θέλουν να συμπεριλάβουν στην εκμετάλλευση. Παράλληλα, οι μεταβιβασθείσες μετοχές των επιχειρήσεων ανταλλάχθηκαν με τις εκδοθείσες μετοχές της εταιρείας αυτής.

Μεταφέροντας κλειδί, για αυτήν την επιχείρηση, πατέντες, πνευματικά δικαιώματα, τεχνογνωσία (για παράδειγμα, McDonald's).

Τελευταία στη χώρα μας έχει αρχίσει να χρησιμοποιείται μια επιθετική μέθοδος, δημοφιλής στη Δύση, απόκτησης του ελέγχου των επιχειρήσεων μέσω πτωχευτικών διαδικασιών. «Ένα σκληρό και κλειστό σύστημα αναδιανομής της περιουσίας έχει διαμορφωθεί στην αγορά πτώχευσης», γράφει η Expert. Επιπλέον, μπορείτε να αποκτήσετε τον έλεγχο ενός ανταγωνιστή ή ακόμα και να τον αγοράσετε αποκτώντας τα χρέη αυτής της επιχείρησης και κάνοντας τις απαραίτητες ενέργειες που καθορίζονται από τον πτωχευτικό νόμο. Παρεμπιπτόντως, η διαδικασία πτώχευσης χρησιμοποιείται ευρέως για μετασχηματισμούς και διαχωρισμό τμημάτων δομών εκμετάλλευσης, αποξένωση ενός μέρους οποιουδήποτε ομίλου με επακόλουθη ένταξη στην εκμετάλλευση του. Ας παραθέσουμε ξανά το περιοδικό Expert - «Το ενενήντα πέντε τοις εκατό των σημερινών χρεοκοπιών στη Ρωσία πραγματοποιούνται με σκοπό την αναδιανομή της ιδιοκτησίας ... και συμβαίνουν ως μέρος της διαδικασίας όταν οποιαδήποτε εμπορική δομή χτίζει τον κατακόρυφο ...». Μπορούμε να θυμηθούμε, για παράδειγμα, την προσπάθεια του κ. Bykov να αποκτήσει τον έλεγχο σε ολόκληρο τον ενεργειακό τομέα της Επικράτειας του Κρασνογιάρσκ και τη σύγκρουσή του με τον Κυβερνήτη A.I. Κύκνος.

Κρίνοντας από τις δημοσιεύσεις των Expert και Kommersant, στη Ρωσία αυτός είναι ένας σχεδόν καθολικός τρόπος απόκτησης επιχειρήσεων.

Έμμεσα, αυτό μπορεί να κριθεί από τη δραστηριότητα των νομοθετών μας, κοιτάζοντας μέσα από την παρακολούθηση της νομοθεσίας. Για παράδειγμα, η τελευταία οδηγία της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, η οποία ρυθμίζει τη διαδικασία αντικατάστασης τραπεζικών υποχρεώσεων με τις μετατρέψιμες υποχρεώσεις τους - οι ιδιοκτήτες αυτών των υποχρεώσεων μπορούν να τις ανταλλάξουν με μετοχές της οφειλέτριας τράπεζας και στη συνέχεια να πουλήσουν την περιουσία της. Θα πρέπει να σημειωθεί ένας άλλος τρόπος σχηματισμού συμμετοχών (τόσο "από πάνω" και "από κάτω") - η ένωση παραγωγών και οι χρηματοοικονομικές δομές. Για παράδειγμα, η αγορά από μια τράπεζα μπλοκ μετοχών σε επιχειρήσεις οδήγησε στο γεγονός ότι οι τράπεζες άρχισαν να κατέχουν μπλοκ επιχειρήσεων διαφορετικών μεγεθών από διαφορετικούς κλάδους.

Μετά από κάποιο χρονικό διάστημα, οι τράπεζες αναγκάστηκαν να δημιουργήσουν εταιρείες διαχείρισης, στις οποίες μεταβίβασαν πακέτα μετοχών επιχειρήσεων από ένα είδος επιχείρησης και οι «έξτρα» επιχειρήσεις αναγκάστηκαν να «χτυπήσουν». Το ίδιο και η Menatep Bank, η Onexim-Bank κ.λπ.

Ο σχηματισμός «από τα κάτω» συνέβη όταν οι βιομηχανικές επιχειρήσεις, προκειμένου να προσελκύσουν επενδύσεις και να αυξήσουν την ελκυστικότητα, μαζί με έναν επενδυτή (συχνά με μια ομάδα επενδυτών που σχηματίζουν ένα συνδικάτο) δημιούργησαν μια εταιρεία διαχείρισης. Τα μερίδια των μετοχών καθορίστηκαν με βάση την εκτίμηση της αξίας των επιχειρήσεων και των μετοχών των επενδυτών.

Για την εφαρμογή αυτής της διαδικασίας, συντάσσεται και τοποθετείται το ενημερωτικό δελτίο έκδοσης: ιδιωτικό (όπως στην περίπτωση αυτή) ή ανοιχτό. Σε αντίθεση με την περίπτωση μιας ξεχωριστής επιχείρησης, μια ιδιωτική τοποθέτηση χρησιμοποιείται σχεδόν πάντα για τη δημιουργία μιας δομής εκμετάλλευσης. Οι συγχωνεύσεις, οι διασπάσεις και οι εξαγορές πραγματοποιούνται συχνά σε ήδη εγκατεστημένες και επιτυχώς λειτουργούσες συμμετοχές.

Διαχείριση εκμετάλλευσης

Σύμφωνα με το νόμο, η διαχείριση της συμμετοχής, όπως και κάθε μετοχική εταιρεία, γίνεται μέσω συνελεύσεων μετόχων, διοικητικών συμβουλίων και εκτελεστικής διεύθυνσης. Ωστόσο, για τις δομές συμμετοχών, οι βασικοί μέτοχοι είναι σαφώς καθορισμένοι και αυτοί είναι που διαχειρίζονται (μέσω του μηχανισμού διαχείρισης) ολόκληρο τον όμιλο. Υπάρχουν χαρακτηριστικά της υλοποίησης και της διαίρεσης σε μέρη της ομάδας του όγκου των διαδικασιών ελέγχου. Στο υψηλότερο επίπεδο της εκμετάλλευσης (καθώς και σε όλα τα επίπεδα σύνθετων εκμεταλλεύσεων), το εύρος των λειτουργιών διαχείρισης μπορεί να ποικίλλει σημαντικά ανάλογα με τις νομικές δυνατότητες και προτιμήσεις των ιδιοκτητών κάθε επιπέδου.

Διαφορετικοί τύποι συσχετισμών μπορούν να χρησιμοποιούν διαφορετικά στοιχεία διαχείρισης. Το ελάχιστο ποσό διαχείρισης (συστατικά διαχείρισης) πραγματοποιείται στο καρτέλ: μάρκετινγκ και επιχειρηματικός σχεδιασμός, κοινός για όλες τις επιχειρήσεις που περιλαμβάνονται στην ένωση. υψηλότερο επίπεδο διαχείρισης σε χρηματοοικονομικούς και βιομηχανικούς ομίλους, όπου, εκτός από το μάρκετινγκ και τον επιχειρηματικό σχεδιασμό, πραγματοποιείται και οικονομική διαχείριση· στο συνδικάτο, σε σύγκριση με την προηγούμενη δομή, αντί για οικονομική διαχείριση, υπάρχουν στοιχεία όπως η εφοδιαστική και ένα ενιαίο σύστημα διαχείρισης για όλες τις επιχειρήσεις που περιλαμβάνονται στην ένωση. στους βιομηχανικούς και εμπορικούς ομίλους, η οικονομική διαχείριση συνδυάζεται με την εφοδιαστική και μια ενιαία δομή διαχείρισης. Το υψηλότερο επίπεδο οργάνωσης πραγματοποιείται στην ανησυχία, όπου όλα τα στοιχεία της διοίκησης είναι παρόντα: οικονομικά, επιχειρηματικό σχέδιο, μάρκετινγκ, λογιστική, χρηματοοικονομικά, logistics και δομές. Επιπλέον, πρέπει να ειπωθεί ότι η εκμετάλλευση κατά τη διάρκεια της ύπαρξής της μπορεί να αλλάξει το εύρος των στοιχείων διαχείρισης - από μια σύμπραξη σε μια ανησυχία ή το αντίστροφο.

Τις περισσότερες φορές, σε μια σύνθετη εκμετάλλευση, ο αριθμός των λειτουργιών διαχείρισης αυξάνεται καθώς μετακινείστε στο χαμηλότερο επίπεδο της ομάδας.

Τυπικά, η διαδικασία διαχείρισης καθορίζεται από το νόμο. Για πολλές συμμετοχές, οι βασικοί μέτοχοι της εταιρείας διαχείρισης της συμμετοχής έχουν την πλειοψηφία, τόσο στη συνέλευση των μετόχων όσο και στα διοικητικά συμβούλια, και μπορούν να εκτελούν όλες τις αποφάσεις που χρειάζονται στη διαχείριση.

Πρόσφατα, στη Ρωσία, μια δημοφιλής μέθοδος στη Δύση έχει χρησιμοποιηθεί για την αύξηση της διαχειρισιμότητας τοποθετώντας κορυφαία στελέχη σε βασικές θέσεις. Για να εξασφαλιστεί η αποτελεσματική διαχείριση, χρησιμοποιούνται ευρέως διάφορες μέθοδοι παρακίνησης (διέγερσης) ανώτατων διευθυντών. Οι περισσότερες εταιρείες τους δίνουν μερίδιο από τις μετοχές, η αξία των οποίων αυξάνεται με την αποτελεσματική λειτουργία της επιχείρησης και οι ίδιοι οι διευθυντές είναι εταίροι. Ένας άλλος τρόπος προτείνει ο Richard Braley (συγγραφέας της μονογραφίας «Corporate Finance») στο άρθρο του «Options vs. Limousines». Πρόκειται για μια συμφωνία σχετικά με το δικαίωμα ενός διαχειριστή να αγοράσει έναν ορισμένο αριθμό μετοχών της εταιρείας σε σταθερή τιμή εντός ορισμένου χρονικού διαστήματος και να τις πουλήσει στην τιμή των τρεχουσών προσφορών της αγοράς (επιλογή). Εκτός από τα κίνητρα, ασκείται και η σύναψη «σκληρών» συμβάσεων μεταξύ του διοικητικού συμβουλίου (δηλαδή των βασικών μετόχων) και των ανώτατων στελεχών, γεγονός που καθιστά δυνατό τον έλεγχο των δραστηριοτήτων τους.

Έτσι, οι οργανωτικές και νομικές διαδικασίες που αναφέρονται παραπάνω χρησιμοποιούνται ενεργά στη Ρωσία ως τεχνικές διαχείρισης σε όλα τα στάδια και τα επίπεδα λειτουργίας των εκμεταλλεύσεων.