Suku bunga nominal. Suku bunga nominal dan riil Suku bunga nominal

Merupakan kebiasaan untuk mengevaluasi tingkat bunga dalam dua proyeksi: nilai nominal dan riil.

Tingkat bunga nominal mencerminkan posisi nilai aset saat ini. Perbedaan utamanya dari kurs riil adalah kemandiriannya dari kondisi pasar. Tingkat nominal dalam istilah moneter mencerminkan biaya modal, tidak termasuk proses inflasi. Kurs riil, berbeda dengan kurs nominal, menunjukkan nilai biaya sumber daya keuangan, dengan mempertimbangkan nilai inflasi.

Berdasarkan definisi konsep tersebut, terlihat bahwa tingkat suku bunga nominal tidak memperhitungkan perubahan kenaikan harga dan risiko keuangan lainnya. Tingkat nominal dapat diperhitungkan oleh pelaku pasar hanya sebagai nilai pengantar.

efek matematika

Ketergantungan tingkat nominal dan riil telah menerima refleksi matematisnya dalam persamaan Fisher. Model matematika ini terlihat seperti ini:

Tingkat riil + Tingkat inflasi yang diharapkan = Tingkat nominal

Efek Fisher secara matematis dijelaskan sebagai berikut: Tingkat nominal berubah dengan jumlah di mana tingkat riil tetap tidak berubah.

Tingkat inflasi masa depan yang penting dalam pembentukan tingkat pasar, dengan mempertimbangkan jatuh tempo klaim hutang, dan bukan tingkat aktual di masa lalu.

Kesetaraan tingkat nominal dan tingkat riil hanya mungkin terjadi jika tidak ada deflasi atau inflasi sama sekali. Keadaan ini praktis tidak realistis dan dianggap dalam sains hanya dalam bentuk kondisi ideal untuk berfungsinya pasar modal.

Suku bunga majemuk nominal

Paling sering, tingkat bunga nominal diterapkan saat meminjamkan. Hal ini disebabkan oleh pasar pinjaman yang dinamis dan kompetitif. Penentuan biaya modal dalam jalur kredit dinilai berdasarkan jangka waktu pinjaman, mata uang dan fitur hukum pinjaman. Bank, berusaha meminimalkan risiko mereka, lebih memilih untuk meminjamkan kepada pelanggan dalam kerjasama jangka panjang dalam mata uang asing, dan kerjasama jangka pendek di dalam negeri.

Untuk menilai dengan benar pendapatan yang diharapkan dari penggunaan dana untuk jangka waktu yang lama, para ekonom menyarankan untuk mempertimbangkan skema bunga majemuk. Saat memperoleh laba dengan metode bunga majemuk, pada awal setiap periode peraturan baru, laba diperoleh sebesar jumlah yang diterima pada akhir periode sebelumnya.

Setiap mekanisme pasar dalam lingkungan yang bergejolak, terutama seperti ekonomi domestik, selalu dikaitkan dengan risiko tinggi. Apakah itu perjanjian pinjaman atau investasi di surat berharga, membuka usaha baru atau kerjasama penyimpanan dengan bank. Selalu mengevaluasi potensi keuntungan, perlu memperhatikan faktor eksternal dan keadaan pasar yang sebenarnya. Hanya berdasarkan hasil nominal, Anda dapat membuat keputusan keuangan yang salah, jelas tidak menguntungkan atau bahkan berpotensi bencana.

Suku bunga adalah salah satu indikator ekonomi makro yang paling penting. Ada banyak suku bunga yang berbeda di pasar keuangan. Pertama-tama, suku bunga deposito dan pinjaman berbeda. Misalnya, pada akhir Juni 2012, tarif deposito rubel individu di Sberbank Rusia berada di kisaran 0,01-8,75% per tahun, dan tarif pinjaman untuk pembelian real estat di bank yang sama berada di kisaran 11-16,5% per tahun. Suku bunga Sberbank berbeda dari suku bunga bank komersial lain dan suku bunga di pasar pinjaman antar bank. Bunga dalam sistem perbankan secara keseluruhan mungkin berbeda dari bunga (atau nilai serupa, seperti pengembalian saham tahunan) di segmen pasar keuangan lainnya, seperti pasar sekuritas swasta atau pemerintah. Selain itu, tingkat risiko investasi yang berbeda di berbagai segmen pasar keuangan dapat memengaruhi ukuran suku bunga (risiko yang lebih tinggi sesuai dengan persentase yang lebih tinggi). Namun, pergerakan suku bunga di berbagai segmen pasar keuangan dijelaskan oleh mekanisme yang serupa, dan dalam banyak kasus seluruh kisaran suku bunga di negara tersebut bergerak ke arah yang sama (jika fluktuasi jangka pendek tidak diperhitungkan) . Oleh karena itu, di masa depan, di bawah suku bunga kita akan memahami suku bunga tunggal, abstrak, "rata-rata".

Pentingnya suku bunga terutama terletak pada fakta bahwa suku bunga mencirikan biaya penggunaan dana pinjaman di pasar keuangan. Kenaikan suku bunga berarti bahwa pinjaman di pasar keuangan akan menjadi lebih mahal dan kurang dapat diakses oleh calon peminjam - misalnya, perusahaan yang ingin mengembangkan bisnis dan meningkatkan peralatan mereka, atau pembeli apartemen yang ingin mendapatkan pinjaman hipotek. Jika kenaikan suku bunga memaksa mereka untuk meninggalkan investasi, ini dapat menimbulkan konsekuensi yang tidak diinginkan yang berjangkauan jauh untuk seluruh sistem ekonomi negara. Apa yang dapat menyebabkan suku bunga naik? Salah satu alasannya adalah kenaikan inflasi (terutama di Rusia modern). Untuk menggambarkan hubungan antara tingkat bunga dan inflasi, perlu diperkenalkan konsep suku bunga riil dan nominal.

Suku bunga biasa yang dapat Anda lihat ketika Anda pergi ke bank atau lembaga keuangan lainnya disebut nominal (g). Tarif nominal adalah tarif simpanan dan pinjaman di Sberbank pada Juni 2012 yang diberikan di atas. Sangat menarik bahwa pada tahun 1992 di bank yang sama tingkat bunga deposito (dalam rubel) bisa mencapai 190% per tahun. Jadi, setiap rubel yang ditempatkan pada setoran ini pada awal tahun 1992 berubah menjadi 2 rubel dalam setahun. 90 kopeck (1 rubel dari setoran awal ditambah 190%). Tapi apakah pemilik simpanan menjadi lebih kaya? Misalkan, di awal tahun 1992, untuk 1 gosok. Anda bisa membeli satu potong roti. Menurut statistik resmi, pada tahun 1992 tingkat inflasi di Rusia kira-kira 2540%. Jika harga roti naik pada tingkat seperti itu, maka harganya naik 26,4 kali lipat sepanjang tahun (lihat komentar matematika "Tingkat Pertumbuhan dan Pertumbuhan") dan pada akhir tahun berjumlah 26 rubel. 40 kop. Jadi, di awal tahun, 1 rubel yang disimpan dapat membeli satu potong roti. Pada akhir tahun, diterima di bank 2 rubel. 90 kop. hanya mungkin untuk membeli sekitar sepersepuluh dari roti ini (tepatnya, 2 rubel 90 kopek: 26 rubel 40 koi "0,11 roti). Karena fakta bahwa pertumbuhan ukuran simpanan di bank tertinggal di belakang kenaikan harga, deposan kehilangan sembilan per sepuluh roti, atau, dengan kata lain, sembilan per sepuluh dari daya beli uangnya (tepatnya, dia kehilangan 89% dari daya beli mereka, yaitu. dari satu roti utuh di awal tahun hanya ada 0,11 roti di akhir tahun dan) Nilai -89%, ketika menghitung suku bunga nominal yang disesuaikan dengan tingkat inflasi, disebut tingkat bunga riil. Biasanya dilambangkan dengan huruf kecil r . Dengan data tingkat bunga nominal Saya dan tingkat inflasi π, tingkat bunga riil selalu dapat dihitung dengan menggunakan rumus Fisher:

(di sini ketiga nilai dinyatakan sebagai persentase). Contoh penggunaan rumus Fisher untuk data tahun 1992 kami:

Jika tingkat inflasi di suatu negara rendah,

formula perkiraan yang lebih sederhana dapat digunakan yang menghubungkan suku bunga riil nominal dan tingkat inflasi: Misalnya, jika tingkat inflasi tahunan π adalah 1% dan tingkat nominal Saya adalah 3%, tingkat bunga riil sekitar

Mari kembali ke pertanyaan yang diajukan sebelumnya, sedikit memodifikasinya. Mengapa suku bunga nominal berubah? Dari rumus tersebut kita menemukan tarif nominal: . Kami mendapatkan efek yang disebut efek Fisher. Sesuai dengan efek ini, dua komponen utama dari tingkat bunga nominal dibedakan - bunga riil dan tingkat inflasi dan, karenanya, dua alasan perubahannya. Biasanya, lembaga keuangan (katakanlah, bank), ketika menetapkan tingkat bunga nominal untuk tahun depan, berasal dari beberapa nilai target tingkat riil dan harapannya mengenai tingkat inflasi di masa depan. Jika nilai target kurs riil adalah +2% per tahun dan pakar bank memperkirakan kenaikan harga sebesar 1,5% untuk tahun depan, maka kurs nominal akan ditetapkan sebesar 3,5% per tahun. Harap dicatat bahwa dalam contoh ini, pembentukan tingkat bunga nominal tidak dipengaruhi oleh inflasi aktual, tetapi oleh inflasi yang diharapkan, yang dapat diformalkan sebagai , dimana tingkat inflasi yang diharapkan (e - dari bahasa Inggris mengharapkan).

Dengan demikian, tingkat nominal ditentukan oleh dua komponen - tingkat riil dan tingkat inflasi yang diharapkan. Perhatikan bahwa fluktuasi tingkat bunga riil biasanya kurang signifikan daripada fluktuasi tingkat inflasi yang diharapkan. Dalam hal ini, menurut efek Fisher dinamika tingkat bunga nominal sangat ditentukan oleh dinamika tingkat inflasi yang diharapkan(Gambar 2.13 ditawarkan sebagai ilustrasi).

Pada gilirannya, inflasi yang diharapkan sangat ditentukan oleh sejarah masa lalu dari indikator ekonomi ini: jika inflasi tidak signifikan di masa lalu, maka diharapkan tidak signifikan di masa mendatang. Jika negara tersebut sebelumnya pernah mengalami inflasi yang kuat, maka hal ini menimbulkan ekspektasi pesimistis di masa depan. Jika di Rusia, hingga saat ini, tingkat inflasi biasanya dua digit, ini juga berdampak pada ukuran rata-rata suku bunga di negara kita, dan kenaikan inflasi menyebabkan kenaikan suku bunga nominal, dan melemahnya inflasi agak menguranginya.

Beras. 2.13.

Suku bunga adalah untuk surat utang negara 3 bulan, inflasi dihitung sebagai tingkat pertumbuhan IHK untuk Semua Konsumen Perkotaan pada bulan tertentu dibandingkan dengan bulan yang sama tahun lalu. Sumber: menurut Federal Reserve AS (federalreserve.gov) dan Biro Statistik Tenaga Kerja AS (bls.gov).

Persentasenya adalah nilai mutlak. Misalnya, jika 20.000 dipinjam dan debitur harus mengembalikan 21.000, maka persentasenya adalah 21.000-20.000 = 1.000.

Tingkat (norma) bunga pinjaman - harga penggunaan uang - adalah persentase tertentu dari jumlah uang. Itu ditentukan pada titik keseimbangan penawaran dan permintaan uang.

Sangat sering dalam praktik ekonomi, untuk kenyamanan, ketika mereka berbicara tentang bunga pinjaman, yang mereka maksud adalah tingkat bunga.

Bedakan antara suku bunga nominal dan riil. Ketika orang berbicara tentang suku bunga, yang mereka maksud adalah suku bunga riil. Namun, tingkat riil tidak dapat diamati secara langsung. Saat membuat perjanjian pinjaman, kami menerima informasi tentang suku bunga nominal.

Tingkat nominal (i)- ekspresi kuantitatif dari tingkat bunga, dengan mempertimbangkan harga saat ini. Tingkat di mana pinjaman dikeluarkan. Tingkat nominal selalu lebih besar dari nol (kecuali untuk pinjaman gratis).

Suku bunga nominal adalah persentase dalam bentuk uang. Misalnya, jika untuk pinjaman tahunan sebesar 10.000 den.unit, 1.200 den.unit dibayarkan. sebagai bunga, tingkat bunga nominal adalah 12% per tahun. Setelah menerima pendapatan 1200 den.unit pinjaman, akankah pemberi pinjaman menjadi lebih kaya? Ini akan tergantung pada bagaimana harga telah berubah sepanjang tahun. Jika inflasi tahunan adalah 8%, maka pendapatan riil kreditur hanya meningkat 4%.

Tingkat nyata (r)= tingkat nominal - tingkat inflasi. Tingkat bunga riil bank bisa nol atau bahkan negatif.

Tingkat bunga riil adalah peningkatan kekayaan riil, dinyatakan sebagai peningkatan daya beli investor atau pemberi pinjaman, atau nilai tukar di mana barang dan jasa saat ini, barang riil, ditukar dengan barang dan jasa di masa depan. Fakta bahwa tingkat bunga pasar akan secara langsung dipengaruhi oleh proses inflasi pertama kali dikemukakan oleh I. Fisher, yang menentukan tingkat bunga nominal dan tingkat inflasi yang diharapkan.

Hubungan antara tarif dapat diwakili oleh ekspresi berikut:

saya = r + e, di mana i adalah tingkat bunga nominal atau pasar, r adalah tingkat bunga riil,

e adalah tingkat inflasi.

Hanya dalam kasus-kasus khusus, ketika tidak ada kenaikan harga di pasar uang (e=0), suku bunga riil dan nominal bertepatan. Persamaan tersebut menunjukkan bahwa tingkat bunga nominal dapat berubah karena perubahan tingkat bunga riil atau karena perubahan inflasi. Karena peminjam dan pemberi pinjaman tidak mengetahui tingkat inflasi yang akan terjadi, mereka melanjutkan dari tingkat inflasi yang diharapkan. Persamaan mengambil bentuk:

i = r + e e, Di mana e e tingkat inflasi yang diharapkan.

Persamaan ini dikenal sebagai efek Fisher. Esensinya adalah bahwa tingkat bunga nominal ditentukan bukan oleh tingkat inflasi aktual, karena tidak diketahui, tetapi oleh tingkat inflasi yang diharapkan. Dinamika tingkat bunga nominal mengulangi pergerakan tingkat inflasi yang diharapkan. Harus ditekankan bahwa ketika menetapkan tingkat bunga pasar, yang penting adalah tingkat inflasi yang diharapkan di masa depan, dengan mempertimbangkan jatuh tempo kewajiban utang, dan bukan tingkat inflasi aktual di masa lalu.

Jika terjadi inflasi yang tidak terduga, maka peminjam mendapatkan keuntungan dengan mengorbankan pemberi pinjaman, karena mereka membayar kembali pinjaman dengan uang yang terdepresiasi. Jika terjadi deflasi, pemberi pinjaman akan mendapatkan keuntungan dengan mengorbankan peminjam.

Terkadang suatu situasi dapat muncul ketika suku bunga riil pinjaman memiliki nilai negatif. Hal ini dapat terjadi jika tingkat inflasi melebihi tingkat pertumbuhan dari tingkat nominal. Suku bunga negatif dapat terbentuk selama periode inflasi atau hiperinflasi yang tak terkendali, serta selama periode resesi ekonomi ketika permintaan kredit turun dan suku bunga nominal turun. Suku bunga riil yang positif berarti peningkatan pendapatan kreditur. Ini terjadi jika inflasi mengurangi biaya riil pinjaman (kredit yang diterima).

Suku bunga bisa tetap atau mengambang.

Suku bunga tetap didirikan untuk seluruh periode penggunaan dana pinjaman tanpa hak sepihak untuk meninjaunya.

suku bunga mengambang- ini adalah tarif pinjaman jangka menengah dan panjang, yang terdiri dari dua bagian: basis bergerak, yang berubah sesuai dengan pasar krisis dan suatu nilai tetap, biasanya tidak berubah selama seluruh periode peminjaman atau peredaran utang

Suku bunga adalah jumlah relatif dari pembayaran bunga atas modal pinjaman untuk jangka waktu tertentu (biasanya satu tahun). Ini dihitung sebagai rasio jumlah absolut pembayaran bunga untuk tahun tersebut terhadap jumlah modal pinjaman.

Bedakan antara suku bunga nominal dan riil. Ketika orang berbicara tentang suku bunga, yang mereka maksud adalah suku bunga riil. Namun, tingkat riil tidak dapat diamati secara langsung. Saat membuat perjanjian pinjaman, kami menerima informasi tentang suku bunga nominal.

Tingkat bunga nominal adalah persentase dalam istilah moneter. Tingkat bunga riil adalah peningkatan kekayaan riil, dinyatakan sebagai peningkatan daya beli investor atau pemberi pinjaman, atau nilai tukar di mana barang dan jasa saat ini, barang riil, ditukar dengan barang dan jasa di masa depan.

Hubungan antara tarif dapat diwakili oleh ekspresi berikut:

di mana i adalah tingkat bunga nominal, atau pasar;

r - tingkat bunga riil;

p adalah tingkat inflasi.

Hanya dalam kasus khusus, ketika tidak ada kenaikan harga di pasar uang (p=0), suku bunga riil dan nominal bertepatan. Persamaan (2) menunjukkan bahwa tingkat bunga nominal dapat berubah karena perubahan tingkat bunga riil atau karena perubahan inflasi. Karena peminjam dan pemberi pinjaman tidak mengetahui tingkat inflasi yang akan terjadi, mereka melanjutkan dari tingkat inflasi yang diharapkan. Persamaan mengambil bentuk:

di mana p e adalah tingkat inflasi yang diharapkan.

Persamaan (3) dikenal sebagai efek Fisher. Esensinya adalah bahwa tingkat bunga nominal ditentukan bukan oleh tingkat inflasi aktual, karena tidak diketahui, tetapi oleh tingkat inflasi yang diharapkan. Dinamika tingkat bunga nominal mengulangi pergerakan tingkat inflasi yang diharapkan. Harus ditekankan bahwa tingkat inflasi yang diharapkan di masa depan, dengan mempertimbangkan jatuh tempo kewajiban utang, dan bukan tingkat inflasi aktual di masa lalu yang penting ketika menetapkan tingkat bunga pasar.

Jika terjadi inflasi yang tidak terduga, maka peminjam mendapatkan keuntungan dengan mengorbankan pemberi pinjaman, karena mereka membayar kembali pinjaman dengan uang yang terdepresiasi. Jika terjadi deflasi, pemberi pinjaman akan mendapatkan keuntungan dengan mengorbankan peminjam. Jika kita membandingkan indeks inflasi aktual dengan dinamika tingkat rata-rata pinjaman jangka pendek, kita dapat memastikan hubungan antara tingkat bunga nominal dan tingkat penyusutan inflasi uang. Terkadang suatu situasi dapat muncul ketika suku bunga riil pinjaman memiliki nilai negatif. Hal ini dapat terjadi jika tingkat inflasi melebihi tingkat pertumbuhan dari tingkat nominal. Suku bunga negatif dapat terbentuk selama periode inflasi atau hiperinflasi yang tak terkendali, serta selama periode resesi ekonomi ketika permintaan kredit turun dan suku bunga nominal turun. Suku bunga riil yang positif berarti peningkatan pendapatan kreditur. Ini terjadi jika inflasi mengurangi biaya riil pinjaman (kredit yang diterima).

Suku bunga bisa tetap atau mengambang. Suku bunga tetap ditetapkan untuk seluruh periode penggunaan dana pinjaman tanpa hak sepihak untuk meninjaunya. Suku bunga mengambang adalah suku bunga untuk pinjaman jangka menengah dan panjang, yang terdiri dari dua bagian: basis bergerak, yang berubah sesuai dengan kondisi pasar, dan nilai tetap, biasanya tidak berubah sepanjang periode peminjaman atau sirkulasi utang. sekuritas. Sistem suku bunga mencakup suku bunga pasar moneter dan saham: suku bunga pinjaman bank dan deposito, perbendaharaan, obligasi bank dan perusahaan, suku bunga pasar antar bank dan banyak lainnya. Klasifikasi mereka ditentukan oleh sejumlah karakteristik, antara lain: bentuk kredit, jenis lembaga kredit, jenis investasi dengan pinjaman, persyaratan pinjaman, jenis operasi lembaga kredit. suku bunga pinjaman bank

Jenis suku bunga utama, yang dipandu oleh pemberi pinjaman dan peminjam, meliputi: suku bunga bank dasar, suku bunga pasar uang, suku bunga pinjaman antar bank; suku bunga pada tagihan treasury.

Pertimbangkan beberapa jenis suku bunga nominal.

Tarif bank dasar adalah tarif minimum yang ditetapkan oleh masing-masing bank untuk pinjaman. Bank memberikan pinjaman dengan menambahkan beberapa margin, yaitu premi pada tingkat dasar untuk sebagian besar pinjaman ritel. Tarif dasar termasuk biaya operasi dan administrasi bank dan laba. Tingkat diatur secara independen oleh masing-masing bank. Kenaikan atau penurunan suku bunga salah satu bank akan menyebabkan perubahan serupa pada bank lain.

Suku bunga pinjaman komersial, konsumen dan hipotek. Jenis kurs ini sangat dikenal baik oleh pengusaha yang mengambil pinjaman dari bank untuk pengembangan bisnis maupun individu. Tingkat aktual pinjaman akan ditentukan sebagai jumlah dari tingkat dasar dan premi. Premi tersebut merupakan premi untuk risiko gagal bayar peminjam dan premi risiko jatuh tempo. Namun, jika dalam pinjaman komersial nilai suku bunga diketahui peminjam sebelumnya, maka dalam pinjaman konsumen tingkat efektif riil terselubung oleh berbagai taktik pemasaran dan dibebani dengan potongan tambahan: misalnya, pada tingkat yang dinyatakan 20 % per tahun, biaya sebenarnya ternyata jauh lebih tinggi, terkadang mencapai 80-100% per tahun .

Tarif deposito berjangka (deposito) penduduk dan perusahaan di bank umum. Sebagian besar perusahaan, serta semakin banyak individu, memiliki rekening di bank komersial, menempatkan dana rubel dalam deposito berjangka (yaitu deposito), menerima bunga untuk ini, dinyatakan saat membuat perjanjian deposito dalam bentuk suku bunga . Suku bunga simpanan pada operasi pasif bank tunduk pada pengaruh proses pasar yang sama dengan suku bunga pada operasi aktif. Suku bunga deposito terkait erat dengan suku bunga moneter dan pasar saham lainnya. Badan hukum yang ingin menyetor sejumlah uang dapat membeli obligasi di pasar terorganisir atau surat promes di pasar tidak terorganisir. Deposito bank lebih nyaman dalam hal pendaftaran, tetapi pada saat yang sama, ketersediaan opsi alternatif untuk menyimpan dana berarti bahwa bank tidak dapat terlalu meremehkan suku bunga deposito.

Tarif surat utang (obligasi, sertifikat deposito, surat wesel, surat berharga, wesel, dll.) mengacu pada suku bunga pasar modal. Dalam sekuritas utang ada tingkat bunga di mana peminjam - penerbit sekuritas meminjam uang. Tarif ini juga sangat beragam: kupon obligasi multi-tahun, suku bunga tagihan dan sertifikat deposito, hasil hingga jatuh tempo. Tingkat kupon menunjukkan pendapatan bunga pada nilai nominal obligasi. Yield to maturity menunjukkan pendapatan bunga, dengan mempertimbangkan nilai pasar obligasi dan reinvestasi pendapatan kupon yang dihasilkan.

Suku bunga pada tagihan perbendaharaan adalah tingkat di mana bank sentral Barat menjual surat perbendaharaan di pasar terbuka. Treasury bills adalah sekuritas yang didiskontokan, mis. mereka menjual di bawah par, sehingga kurs diperlakukan sebagai hasil diskon.

Suku bunga pinjaman antar bank mengacu pada suku bunga pasar uang. Banyak media mempublikasikan suku bunga pinjaman di pasar antar bank, ketika satu bank komersial meminjamkan kepada bank lain untuk jangka waktu tertentu dalam bentuk transaksi. Suku bunga pinjaman antar bank (IBC) ini kurang dikenal masyarakat umum daripada suku bunga bank pada simpanan swasta. Tarif seperti itu paling fleksibel dan lebih fokus pada kondisi pasar.

Tingkat referensi adalah elemen infrastruktur yang diperlukan dari setiap pasar pinjaman untuk operasi dengan instrumen berbunga. Ketika membuat keputusan untuk mengeluarkan atau menerima pinjaman, untuk menginvestasikan atau menyimpan dana, individu ekonomi mana pun (baik bank maupun bisnis dan individu) memerlukan indikator dasar, indikator tingkat bunga yang diakui secara umum, yang akan berfungsi sebagai panduan untuk tingkat umum suku bunga dalam mata uang tertentu, yang memungkinkan untuk membandingkan semua jenis suku bunga pada berbagai instrumen keuangan dan produk simpanan dan kredit di pasar uang. Dalam praktik internasional, indeks suku bunga, juga disebut suku bunga referensi, memainkan peran sebagai mercusuar referensi universal di antara banyak suku bunga. Untuk periode peminjaman uang yang lebih lama (dan ini sudah menjadi pasar modal), peran titik referensi umum dimainkan oleh tingkat pengembalian obligasi pemerintah jangka panjang.

Inflasi memiliki dampak langsung pada tingkat suku bunga. Mendapatkan pinjaman dalam kondisi inflasi dikaitkan dengan tingkat kenaikan suku bunga bank, yang mencerminkan ekspektasi inflasi. Oleh karena itu, perbedaan dibuat antara suku bunga nominal dan riil.

Istilah "nominal" dan "riil" banyak digunakan dalam perekonomian: upah nominal dan riil, laba nominal dan riil (profitabilitas) dan istilah-istilah ini selalu menunjukkan indikator mana yang dihitung: tidak memperhitungkan inflasi (nominal) dan dibersihkan inflasi (nyata).

Suku bunga nominal- ini adalah jumlah pembayaran dalam bentuk moneter untuk pinjaman yang diterima oleh peminjam. Ini adalah harga pinjaman dalam istilah moneter.

Tingkat bunga riil- ini adalah pendapatan pinjaman, atau harga pinjaman, yang dinyatakan dalam meter alami barang dan jasa.

Konsep "nominal" dan "nyata" berlaku untuk semua indikator yang dipengaruhi oleh inflasi.

Untuk mengonversi tingkat bunga nominal ke tingkat bunga riil, kami menggunakan notasi berikut:

i - tingkat bunga nominal;

r adalah tingkat bunga riil;

f adalah tingkat inflasi.

Maka i = r + f + r f, (15)

Dalam pekerjaan kontrol, perlu untuk menghitung berapa profitabilitas tahunan nominal perusahaan sehingga profitabilitas tahunan riil sama dengan tingkat bunga yang ditunjukkan pada kolom 3 Tabel. Ayat 3 pada tingkat inflasi per bulan sama dengan nilai yang tertera pada kolom 5 Tabel P.3.

Misalnya , untuk memastikan keuntungan riil perusahaan sebesar 20% per tahun dengan tingkat inflasi 1,5% per bulan, perlu untuk mencapai profitabilitas nominal sebesar:

Rh \u003d 0,196 + 0,2 + 0,196 0,2 \u003d 0,435 \u003d 43,5%.

Tingkat inflasi tahunan dihitung dengan menggunakan rumus suku bunga efektif (perhitungan No. 8 dari tes ini).

11. Perhitungan indikator kinerja proyek investasi

Blok ini membutuhkan menghitung indikator efisiensi ekonomi dari dua proyek investasi dan bandingkan hasilnya. Jumlah investasi untuk dua proyek adalah jumlah yang ditunjukkan pada kolom 2 Tabel. P.3. Suku bunga diterima sesuai dengan data pada kolom 3 Tabel. Klausul 3 (suku bunga tahunan No. 1).

Perbedaan antara proyek hanya pada proyek investasi kedua, biaya dikeluarkan tidak dalam satu tahun, seperti pada tahun pertama, tetapi dalam dua tahun (bagi jumlah investasi pada kolom 2 Tabel P.3 dengan dua). Pada saat yang sama, laba bersih diharapkan akan diterima dalam waktu 5 tahun dalam jumlah yang tertera pada kolom 6 Tabel. P.3. Dalam proyek investasi kedua, penerimaan pendapatan tahunan dimungkinkan dari tahun kedua selama 5 tahun.

Pada ara. 11.1, 11.2 menyajikan interpretasi grafis dari proyek-proyek ini.

1 Proyek

Beras. 11.1. Interpretasi grafis dari proyek investasi No. 1

2 Proyek

Beras. 11.2. Interpretasi grafis dari proyek investasi No. 2

Untuk menilai efektivitas proyek investasi, indikator berikut harus dihitung:

nilai sekarang bersih (NPV);

nilai kapitalisasi bersih (EW);

tingkat pengembalian internal (IRR);

periode pengembalian investasi (RVR);

indeks profitabilitas (ARR);

indeks hasil (PI).

Efisiensi ekonomi dari proyek investasi yang kompleks dinilai dengan menggunakan pemodelan dinamis dari arus kas riil. Dengan pemodelan dinamis, nilai input dan output berkurang seiring berjalannya waktu, karena investasi yang dilakukan lebih awal akan menghasilkan lebih banyak keuntungan. Untuk memastikan keterbandingan biaya dan hasil saat ini, biayanya ditentukan pada tanggal tertentu.

Dalam praktik penilaian efisiensi ekonomi investasi, biaya biaya dan hasil saat ini biasanya ditemukan pada akhir atau awal periode penagihan. Biaya pada akhir periode penagihan ditentukan dengan kapitalisasi, biaya pada awal periode penagihan ditentukan dengan pendiskontoan. Dengan demikian, dua perkiraan dinamis terbentuk: sistem kapitalisasi dan sistem diskonto. Kedua sistem dinamis membutuhkan persiapan informasi awal yang identik dan memberikan penilaian efisiensi ekonomi yang identik.

Efek ekonomi untuk periode penagihan menunjukkan kelebihan nilai pendapatan bersih yang dikapitalisasi (didiskonto) atas nilai investasi yang dikapitalisasi (didiskon) untuk periode penagihan.

Contoh , setelah melakukan kegiatan untuk rekonstruksi perusahaan, yang biayanya mencapai 1000 c.u. menjadi mungkin untuk mengurangi biaya produksi sebesar 300 c.u. setiap tahun. Pengoperasian peralatan yang bebas masalah dijamin selama 5 tahun. Hitung efisiensi investasi ini, asalkan tingkat bunga proyek alternatif adalah 15%.

Estimasi efisiensi ekonomi dalam sistem diskonto

nilai bersih sekarang (NPV) dihitung sebagai selisih antara pendapatan yang didiskontokan (D d) dan investasi yang didiskontokan (I d):

NPV \u003d D d - I d (16)

Solusinya disajikan pada Tabel. 11.1.

Tabel 11.1 Indikator kegiatan investasi dalam sistem diskonto

Informasi umum dimasukkan dalam kolom 1 dan 2 dari Tabel 12. Kolom 4 berisi faktor diskonto yang dihitung dengan rumus (17).

K d \u003d 1 / (1 + i) t. (17)

T- jumlah tahun.

Kolom 5 menunjukkan investasi dengan potongan harga dan hasil potongan tahunan. Mereka ditemukan sebagai produk baris demi baris dari nilai kolom 2 dan 4. Kolom 6 "Posisi Keuangan Investor" menunjukkan seberapa bertahap laba bersih yang didiskon mengkompensasi investasi yang didiskon. Pada tahun nol, hanya investasi yang dilakukan dan nilai kolom 2, 5, dan 6 nilainya sama. Untuk tahun penggunaan modal, laba bersih muncul. Bagian dari investasi dikompensasi. Bagian investasi yang tidak dikompensasi, ditemukan sebagai jumlah aljabar dari nilai nol dan tahun pertama kolom 5, dimasukkan ke kolom 6.

Nilai terakhir kolom 6 adalah nilai efek ekonomi. Dia positif dan nilai bersih sekarang (NPV) sama dengan 5,64 c.u. Nilai sekarang bersih yang positif menunjukkan bahwa proyek kami lebih disukai daripada investasi modal alternatif. Berinvestasi dalam proyek ini akan memberi kita keuntungan tambahan sebesar 5,64 USD.

Pada tabel, pendapatan yang didiskontokan tidak mengimbangi investasi hingga tahun kelima. Jadi lebih dari 4 tahun. Nilai pastinya dapat ditentukan dengan membagi nilai investasi yang didiskontokan yang tidak dikembalikan kepada pemilik selama 4 tahun dengan nilai pendapatan yang didiskontokan untuk tahun kelima. Artinya, 4 tahun + 143,51 / 149,15 = 4,96 tahun.

Periode pengembalian lebih pendek dari masa pakai peralatan yang dijamin; artinya, menurut indikator ini, proyek kami dapat dinilai secara positif.

Indeks profitabilitas (ARR) mencirikan rasio nilai sekarang bersih terhadap total nilai investasi yang didiskontokan, yaitu:

ARR = NPV / Id (18)

Sebagai contoh kita, 5,64 / 1000 = 0,0056 > 0. Investasi dianggap menguntungkan secara ekonomi jika indeks profitabilitas lebih besar dari nol.

Indeks hasil (PI) mencirikan biaya laba bersih untuk periode penagihan per unit investasi. Dalam sistem pendiskontoan, indeks hasil ditentukan dengan rumus:

PI = D d / I d = ARR + 1 (19)

Untuk proyek kita D d = 260,87 + 226,84 + 197,25 + 171,53 + 149,15 = 1005,645, maka PI = 1005,64 / 1000 = 1,0056.

Indeks profitabilitas lebih besar dari indeks profitabilitas per satu; karenanya, investasi dianggap hemat biaya jika indeks pengembalian lebih besar dari satu. Ini juga berlaku untuk proyek kami.

Nilai kapitalisasi bersih (ew) merupakan kelebihan nilai pendapatan yang dikapitalisasi atas nilai investasi yang dikapitalisasi untuk periode penagihan. Nilai kapitalisasi bersih didefinisikan sebagai perbedaan antara pendapatan bersih yang dikapitalisasi (D c) dan investasi yang dikapitalisasi (I c):

EW \u003d D ke - I ke (20)

Nilai kapitalisasi bersih yang positif menunjukkan efektivitas biaya investasi. Rasio kapitalisasi ditentukan dengan rumus (21):

Kk \u003d (1 + i) t. (2)

Kami akan mengeluarkan solusi dari masalah yang diusulkan dalam bentuk tabel. 11.2.

Tabel 11.2 Indikator kegiatan investasi dalam sistem kapitalisasi

Nilai investasi bersih yang dikapitalisasi (EW) adalah Rp11,35. Untuk memeriksanya, kami menghitung ulang menjadi efek ekonomi di bawah sistem diskon. Untuk ini, Anda perlu:

Atau kalikan nilai efek dalam sistem diskonto dengan koefisien kapitalisasi untuk tahun ke-5 (bawa ke titik waktu terakhir) 5,64 · 2,0113 = = 11,34 USD;

Atau kalikan nilai efek dalam sistem kapitalisasi dengan faktor diskon untuk tahun ke-5 (bawa efek ke titik nol waktu) 11,35 × × 0,4972 = 5,64 c.u.

Kesalahan kedua perhitungan itu kecil, yang dijelaskan dengan pembulatan nilai dalam perhitungan.

Untuk tahun kelima, tetap mengembalikan 288,65 c.u. investasi yang dikapitalisasi. Karena itu, periode pengembalian investasi (RVR) akan:

4 tahun + 288,65 / 300 = 4,96 tahun.

Perhatikan bahwa periode pengembalian dalam sistem kapitalisasi dan diskon bertepatan.

Indeks profitabilitas (ARR) menunjukkan nilai kas bersih yang diterima untuk periode penagihan per unit investasi. Sebagai contoh kita, indeks profitabilitas adalah: ARR \u003d EW / I k \u003d 11.35 / 2011.36 \u003d 0.0056\u003e 0.

Indeks hasilPI dalam sistem kapitalisasi ditentukan sama dengan sistem diskonto. PI \u003d D c ​​​​/ I c \u003d 2022.71 / 2011.36 \u003d 1.0056\u003e 1. Investasi dapat dibenarkan secara ekonomi.

Untuk menentukan tingkat pengembalian internal (IRR) Untuk investasi pemilik, temukan tingkat bunga di mana nilai sekarang bersih dan nilai kapitalisasi bersih adalah nol. Untuk melakukan ini, Anda perlu mengubah tingkat bunga sebesar 1-2%. Jika pengaruhnya terjadi (NPV dan EW > 0), maka perlu menaikkan suku bunga. Jika tidak (NPV dan EW< 0) необходимо понизить процентную ставку.

Untuk contoh ini, kenaikan suku bunga 1%. menyebabkan kerugian yang diperkirakan dalam sistem diskon NPV = - 16,46 c.u. (Gbr. 3).

Beras. 11.3 Interpretasi grafis dari perubahan tingkat pengembalian internal

Saat menghitung nilai tingkat pengembalian internal, interpolasi atau ekstrapolasi harus digunakan. Setelah menginterpolasi nilai-nilai tersebut, kami memperoleh nilai tingkat pengembalian internal sebesar:

IRR = 15 + 5,64 / (5,64 + 16,46) = 15,226%.

Oleh karena itu, IRR = 15,226%.

Membandingkan tingkat pengembalian internal dengan tingkat bunga alternatif, kami menyimpulkan bahwa proyek yang sedang dipertimbangkan menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi dan, karenanya, dapat berhasil dilaksanakan.

Semua indikator yang dihitung di atas mencirikan proyek kami sebagai menguntungkan dan layak secara ekonomi. Perlu dicatat bahwa proyek yang dianggap positif dalam sistem diskon sama positifnya dengan sistem kapitalisasi. Nilai sekarang bersih sama dengan nilai kapitalisasi bersih yang disesuaikan pada satu titik waktu. Semua indikator lain dalam sistem diskonto dan kapitalisasi memiliki nilai yang sama. Pilihan sistem tertentu ditentukan oleh persyaratan dan kualifikasi pembuat keputusan.