Номінальна та реальна відсоткові ставки. Формула Фішера та ефект Фішера

Ставка відсотка характеризує вартість користування позиками на фінансовому ринку. Зростання відсоткових ставок означає, що позики на фінансовому ринку стануть дорожчими та менш доступними для потенційних позичальників. Однією із причин зростання відсоткової ставки є посилення інфляції. Щоб описати зв'язок відсоткової ставки з інфляцією, необхідно запровадити поняття реальної та номінальної відсоткової ставки.

Номінальна процентна ставка (R) – процентна ставка, яка не скоригована на темп інфляції.

Реальна процентна ставка (r) – процентна ставка, скоригована темп інфляції.

Маючи в своєму розпорядженні дані про темп інфляції (π) і номінальну ставку відсотка (R), реальну процентну ставку (r) можна розрахувати за формулою Фішера:

Якщо 0% ≤ π ≤ 10%, то для розрахунку реальної процентної ставки можна використовувати наближену формулу: r ≈ R – π

Якщо з наближеної формули висловити номінальну ставку, тобто R ≈ r + π, то ми матимемо ефект, названий ефектом Фішера. Відповідно до цього ефекту можна виділити дві основні складові і, відповідно, дві головні причини зміни номінальної ставки відсотка: реальний відсоток та темп інфляції. Однак, коли фінансова установа (банк) визначає номінальну ставку відсотка, вона зазвичай виходить із деяких очікувань щодо майбутнього темпу інфляції. Тому формулу можна формалізувати до такого виду: R ≈ r +, де - Очікуваний темп інфляції.

Тоді, відповідно до ефекту Фішера, динаміка номінальної ставки відсотка більшою мірою визначається динамікою очікуваного темпу інфляції.

Номінальний та реальний валютний курс.

Обмінний курс національної валюти – найважливіший макроекономічний показник.

Номінальний обмінний курс – співвідношення вартості двох валют (у пункті обміну валюти бачимо саме номінальні показники).

Реальний обмінний курс – співвідношення цін товарів, вироблених різних країнах, чи співвідношення, у якому товари однієї держави можуть обмінюватися на аналогічні товари інший страны.

= × , де - реальний обмінний курс, P * - ціна зарубіжного товару (у дол.), Р - ціна вітчизняного товару (у руб.), - Номінальний обмінний курс долара до рубля.

На зміну реального валютного курсу, виходячи з формули, впливають два фактори: номінальний обмінний курс та співвідношення цін за кордоном та в нашій країні. Інакше кажучи, зростання номінального курсу долара (і, відповідно, падіння номінального курсу рубля) позитивно впливає конкурентоспроможність вітчизняної економіки, а зростання – негативно.

Наближена формула (для малих змін): ∆% ≈ ∆% + - π

Паритет купівельної спроможності.

Паритет купівельної спроможності - це кількість однієї валюти, виражене в одиницях іншої валюти, необхідне придбання однакового товару чи послуги на ринках обох країн.

= , - абсолютний ППС (ціни на товари, придатні для міжнародного обміну, при перерахунку в одну валюту повинні бути однакові)

∆% ≈ π - , ∆% = 0 - відносний ППЗ (номінальний курс коригується так, щоб компенсувати різницю в темпах інфляції)

Запитання №10

Економічне зростання та цикл. Довго- та короткострокові процеси в економіці. Що таке «рецесія» згідно з визначенням NBER? Ознаки економічного спаду/підйому. Про- та контрциклічні показники. Випереджаючі та запізнювальні показники. Рецесія та «перегрів» - у чому їхня небезпека? Економічне зростання та його можливі джерела. Декомпозиція економічного зростання.

Економічне зростання- Довгострокова тенденція збільшення реального ВВП. Для вимірювання зростання використовують:

1. Абсолютний приріст чи темп приросту реального ВВП;

2. Аналогічні показники для душу населення за певний період.

ВАЖЛИВО:

1) тенденція, це означає, що реальний ВВП не повинен обов'язково збільшуватися щороку, мається на увазі лише напрямок руху економіки, так званий «тренд»;
2) довгострокова, оскільки економічне зростанняє показником, що характеризує довгостроковий період, а, отже, йдеться про збільшення потенційного ВВП (тобто ВВП за повної зайнятості ресурсів), про зростання виробничих можливостей економіки;
3) реального ВВП (а не номінального, зростання якого може відбуватися за рахунок зростання рівня цін, причому навіть за скорочення реального обсягу виробництва). Тому важливим показником економічного зростання є показник величини реального ВВП.

Головна мета економічного зростання– зростання добробуту та збільшення національного багатства.

Загальноприйнятим кількісним заходом економічного зростання є показники абсолютного приросту чи темпів приросту реального обсягу випуску загалом чи душу населення:

Економічний цикл– це кілька періодів різної активності до економіки (згідно з Національним бюро економічного аналізу США).

Рецесія згідно з NBER (Національне бюро економічного аналізу)- Значне зниження економічної активності, що поширилося по всій економіці, що триває більш ніж кілька місяців і помітне в динаміці виробництва, зайнятості, реальних доходів та інших індикаторів.

(Ця ситуація типова для країн із розвиненою ринковою економікою) користуються і наближеним варіантом формули Фішера.

Що визначає формула Фішера

Яка величина у формулі Фішера називається інфляційною премією

У яких випадках можна скористатися наближеним варіантом формули Фішера

Кому вигідніше використовувати у контракті наближений варіант формули Фішера кредитору чи позичальнику

Рішення. Для визначення шуканої процентної ставки скористаємося формулою Фішера (111) при г = 0,16 та h = ОД

Зауважимо, що при вирішенні цього прикладу можна було скористатися і формулою (46). Вочевидь, і формула Фішера дозволяє відповісти питання прикладу. Зокрема, підставляючи у ній значення відсоткової ставки та інфляції першого випадку (в позначеннях формули Фішера F = 0,45, /г=ОД5), отримаємо рівняння 0,45 = г + ОД5 + 0,15г, звідки

З використанням формули Фішера визначте реальну прибутковість фінансової операції, якщо ставка відсотка за депозитними вкладами на 12 місяців становить 15%, а річна ставка інфляції – 10%.

Точніший зв'язок відсоткових ставок та інфляції дає формула Фішера.

Результати таких розрахунків можуть значно відрізнятися. Один із методів отримання єдиного результату полягає у побудові середньої геометричної з двох територіальних індексів фізичного обсягу продукції (формула Фішера)

Для завдання № 8 запровадимо умову, що річна реальна ставка відсотка становить 80%, а номінальна збільшилася до 250%. Визначте темп інфляції (для виконання завдання знайдіть у джерелах навчальної літератури вираз формули Фішера).

Для уникнення невиправдано високих процентних виплат можна рекомендувати під час укладання кредитних угод передбачати перегляд процентної ставки залежно від інфляції. Однією з можливостей такого роду є фіксація в кредитній угоді не номінальної, а реальної процентної ставки (див. Додаток 1), щоб при нарахуванні та виплаті відсотків збільшувати її (за формулою Фішера) відповідно до інфляції, яка фактично мала місце за цей час .

Розрахуємо індекси цін та обсягу, застосувавши формулу Фішера

Довершеної формули Фішер не знайшов не було жодної середньої, що одночасно відповідає запропонованим тестам. Втім, це лише підтвердило його початкове припущення, що ідеальної формули середнього індексу немає. Кращою ж виявилася формула, що є комбінацією індексів Ласпейреса і Пааше. Вона отримала назву ідеального індексу Фішера

У чому тоді криється головна причина отримання дивних результатів при розрахунку за різними формулами Фішер стверджував, що основні помилки накопичуються на етапі угруповання товарів в агреговані групи.

Формула Фішера неправильна в умовах золотомонетного стандарту, оскільки ігнорує внутрішню вартість грошей. Однак при обігу паперових грошей, нерозмінних на золото, вона набуває певного сенсу. У умовах зміна грошової маси впливає рівень товарних цін, хоча, звісно, ​​І. Фішер певною мірою ідеалізував цінової механізм, оскільки припускав абсолютну еластичність товарних цін. Фішер, як і інші неокласики, виходив з досконалої конкуренції і поширював свої висновки на суспільство, в якому панували монополії та ціни вже значною мірою втратили колишню еластичність.

Нове рівняння обміну є різновидом кількісної теорії грошей і тому поділяє всі її переваги та недоліки. Звичайно, платіжні кошти є органічною складовою сучасної грошової маси, проте з формули Фішера випливає, що вони прямо і безпосередньо впливають на товарні ціни, що не відповідає дійсності.

М/Р)° = /.(/, У), оскільки за зростання доходу У збільшується накопичене багатство індивіда W, а формула Фішера / = г + jf підказує нам, що з підвищення темпу інфляції зростає номінальний відсоток (альтернативні витрати зберігання ліквідності ) і, відповідно, падає попит на гроші.

Формула Фішера має сенс тільки при золотомонетному стандарті, при переході до паперово-грошового обігу воно втрачає сенс (так).

Формула Фішера - так звана ідеальна формула передбачає розрахунок фондового індексу з використанням середньогеометричної з індексів, розрахованих на базі формул Ласпей-ресе та Пааше.

Заходу користуються математичною формулою, запропонованою американським економістом І. Фішером, що показує Залежність рівня цін від грошової маси MV = PQ, де М - грошова маса V - швидкість обігу грошей Р - рівень товарних цін Q - кількість товарів, що обертаються. Відповідно до цієї формулою рівень товарних цін визначається за формулою / == Ml f/Q, тобто. добутком маси грошових знаків на швидкість -Ах звернення, поділеним на кількість товарів обсяг грошової мабси М = PQ / F. На підставі цієї формули Фішер робить висновок, що вартість грошей обернено пропорційна їх кількості. Рівняння обміну І. Фішера MV = PQ виражає кількісні залежності між сумою товарних цін і оберненою грошовою масою.

Ця формула більш точно відбиває ефективність вкладення коштів у ДКО зі своїми наступним реінвестуванням протягом усього 1[ода, проте у умовах стабільного ринку України і малозмінних ціни облігації кожного випуску. При інфляції та коливаннях процентних ставок реальну ставку прибутковості конкретного випуску ДКО можна розрахувати з використанням розглянутої раніше формули Фішера

Для розуміння фішерівської концепції дуже важливо, що автор формував її з метою знаходження способу легкого та швидкого обчислення індексів, а однією з неформальних вимог до індексної формули Фішер вважав наступне індекс має бути простим і зрозумілим для непосвячених.

З розрахунком інфляції пов'язано чимало помилок. Паї-частіше зустрічається їх -розрахунок інфляції за формулою Фішера, а, по наближеною формулі До - N-I. Розглянемо з прикладу, чого це призводить при різних рівнях інфляції.

Доброго часу доби шановані читачі та гості блогу.

Теми про інфляцію ніколи не згасають, навіть ставлять багатьох на подив «Чому інфляція в країні падає, а ціни безперервно зростають?» Невже нас навмисно вводять в оману? Настав час остаточно з'ясувати і розібратися що до чого.

Інфляція– це економічний показник, який супроводжується зростанням цін на товари та послуги. Іншими словами, згодом на ті самі гроші люди можуть купити менше товарів і послуг ніж раніше. У такий період курс національної валюти знижується.

Постраждати від інфляції здатний майже весь ринковий сегмент. І не важливо, що це може бути: зліт цін на продукти харчування, зменшення купівельної спроможності тощо. Наприклад, піднялася ціна на газ і моментально розвивається ланцюжок інфляції — негайно подорожчало все, що стосується газу: бензин, транспортування товарів. Піднявся долар – подорожчало все, що купується за цю валюту. Не слід забувати, що світові ціни впливають і вони важливі. Розберемося що таке інфляцію та методи її розрахунку різними формулами.

Як ми знаємо, інфляція – це економічний показник. Загальний рівень цін розраховується виходячи з фіксованого набору споживчого товару з урахуванням структури їх споживання. Сюди також входять середньострокові та довгострокові товари, а також обслуговування. Які показники використовуються для розрахунку? Лише два:

Що свідчить індекс інфляції? Насамперед визначає, у скільки разів змінився рівень цін. Якщо показник більше одиниці, тоді ціни зростали, але коли індекс прирівнюється до одиниці – загальний рівень цін малорухливий, тобто залишився на колишньому рівні. Якщо індекс менше одиниці, тоді загальний рівень цін знизився.

Якщо індекс інфляції показує – скільки разів змінився рівень цін, то рівень інфляції показуватиме – на скільки відсотків змінився загальний рівень цін. Але який взаємозв'язок мають ці дві формули?

Насправді, все просто. Коли індекс інфляції більше одиниці – ціни зростають. І тут рівень інфляції буде позитивним. Якщо індекс інфляції виявився менше одиниці, тоді рівень інфляції прийме негативне значення.

Узагальнюючі показники інфляції

Упродовж кількох століть вчені намагалися створити точні способи розрахунку, які змогли б оцінювати не лише вартість ринкового кошика, а й його склад.

Індекси цін та доходів за формулою Ласпейреса

Статистик Етьєн Ласпейрес у 19 столітті розробив свій метод індексування інфляції. Його формула показує порівняння споживчого кошика відповідно до поточного та базисного періоду та різницю між ними.

Показуючи коливання цін базисному періоді, індекс виключає зміни вартості у структурі споживання. Тому він дає високу оцінку інфляції, якщо ціни зростають, і навпаки, занижену оцінку, якщо падають.

Індекс Пааше

Цей метод розрахунку з'явився 1874 року німецьким економістом Германом Пааше. Він визначається за рахунок споживчих витрат поточного часу до базисного періоду з таким же асортиментом кошика.

Індекс Пааше показує, які зміни відбулися: скільки разів збільшився/зменшився середній рівень цін. А саме, зміна цін у поточному періоді. Спостерігаючи за рухом цін у споживчому кошику, ця формула не може повністю відобразити ефект доходу. Внаслідок чого – завищена оцінка інфляції при зниженні цін, і навпаки, занижена у разі зростання.

Індекс Фішера

Обидві формули несуть свої похибки. Але американський економіст Фішер вирішив їх об'єднати для того, щоб вивести середню величину.

У наш час його метод не настільки поширений як попередні, але також вартий уваги. Адже він є оборотним у часі, тобто від перестановки періодів, величина буде зворотною від початкового індексу.

Індекс "Гамбургера"

Цікава методика, повз яку пройти неможливо. Назва "гамбургер" має прямий зміст. Адже, по суті, цей популярний фаст-фуд продається в кожній країні, тому відразу привернув до себе увагу. Завдяки ньому можна визначити індекс оцінки вартості однакових продуктів у різних державах.

За численними розрахунками, з'ясувалося, що у попередньому році Швейцарія посіла перше місце з продажу дорогих гамбургерів вартістю 6,80 доларів, а найдешевші знайшлися у Венесуелі, лише за 0,67 центів.

Такий простий і своєрідний метод зміг показати невідповідність валют у державах, де рівень доходів практично однаковий.

Інфляція для звичайної людини – це погано.

Кому вигідна інфляція?

1. Експортерам, які продають свої товари за кордоном, там отримують іноземну, а тут національну валюту. Вигода очевидна
2. Боржникам, які мають фіксовану суму.
3. Банкам, що видають низькі відсотки за вкладом. Отримали гроші в обіг, на час, коли їх потрібно віддавати вкладнику – вони знецінилися.
4. Державі, підвищення рівня економічного зростання, шляхом зниження ставок за кредитами для виробників. Це допомагає стимулювати економіку.

Що таке особиста інфляція?

Асортимент споживчого кошика формується та видозмінюється офіційними органами. Однак набір кошика у кожної сім'ї/людини різний. Наприклад, Сироїд не зацікавлений купувати м'ясо та інші шкідливі для нього продукти, або професійний спортсмен найбільше набуває спортивного харчування.

Інфляція для кожного з них є індивідуальною і залежатиме від коливання цін на потрібні речі. Крім того, важливо враховувати всі зміни обсягу та якості споживання. Скажімо, якщо дівчина вирішила схуднути - кількість продуктів різко скоротитися, тому що стане менше харчуватися, або ж у сім'ї з'явилися діти - витрати, звичайно, збільшаться.

Визначити особисту інфляцію просто:

Де, S1 – це сума витрат у першому місяці, а S2 – наступного. Але цей метод неспроможна точно розрахувати індивідуальну інфляцію. Оскільки виключає зовнішні чинники, що впливають значення.

Але варто пам'ятати, що інфляція на державному та особистому рівні, адже це зовсім різні поняття. Офіційні дані відбивають стан економіки. Індивідуальна інфляція показує тенденцію в окремій сім'ї. Якщо чергові новини Вас стривожать, і темпи інфляції знову зростають — не варто паніці піддаватися. Вчасно плануйте і керуйте своїми витратами, тож зовнішні потрясіння торкнутися найменшим чином.

З повагою, . До нових зустрічей!

У процесі оцінки необхідно враховувати, що номінальні та реальні (тобто включають і не включають інфляційний компонент) безризикові ставки.

Номінальна ставка відсотка- це ринкова відсоткова ставка без урахування інфляції, що відбиває поточну оцінку фінансових активів.

Реальна ставка відсотка - це ринкова відсоткова ставка з урахуванням інфляції

При перерахунку номінальної ставки до реальної і навпаки, доцільно використати формулу американського економіста Фішера, виведену ним ще у 30-ті роки:

Rн = Rр + Jінф + Rр * Jінф

Rр = (Rн - Jінф) / (1 + Jінф)

де: Rн – номінальна ставка;

Rр – реальна ставка;

Jінф – річні темпи приросту інфляції.

Важливо, що з використанні номінальних потоків доходів коефіцієнт капіталізації (та її складові) мають бути розраховані в номінальному вираженні, а за реальних потоках доходів - реальному. Для перетворення номінальних потоків доходів у реальні потрібно номінальну величину розділити на відповідний індекс цін, тобто виражене у відсотках ставлення рівня цін за той рік, у якому виникнуть грошові потоки до рівня цін базового періоду.

Наприклад:

Об'єкт нерухомості, зданий на умовах чистої оренди, приноситиме по 1000 дол. щорічно протягом 2-х років. Індекс цін у поточному періоді дорівнює 140% і очікується, що наступного року він становитиме 156,7%, а за рік 178,5%. Для перетворення номінальних величин на реальні їх необхідно висловити в цінах базисного року. Збудуємо базовий індекс цін для кожного з трьох років. Індекси цін поточного року дорівнюють 140/140 = 1, для прогнозного періоду: перший рік – 156,7/140 = 1,119; другий рік – 178,5/140 = 1,275.

Таким чином, реальна величина номінальної 1000 дол., яка буде отримана в першому прогнозному році, дорівнює 1000 дол./1,119 = 893,65 дол., у 2-му році (1000 дол./1,275) = 784,31 дол.) .

Таким чином, в результаті інфляційного коригування відбувається приведення ретроспективної інформації, яка використовується в оцінці, до порівняльного виду, а також врахування інфляційного зростання цін під час складання прогнозів грошових потоків.

Загальна ідея– між очікуваною інфляцією та відсотковою ставкою (прибутковістю довгострокових облігацій) існує довгостроковий зв'язок.

Рівняння Фішера– формула для кількісної оцінки зв'язку між очікуваною інфляцією та процентною ставкою.

Спрощене рівняння.

Якщо номінальна відсоткову ставку N дорівнює 10, очікувана інфляція I дорівнює 6, R – реальна ставка відсотка, то реальна ставка відсотка дорівнює 4, оскільки R = N – I або N = R + I.

Точне рівняння.

Реальна процентна ставка в стільки разів відрізнятиметься від номінальної, у скільки разів змінюватимуться ціни. 1 + R = (1 + N) / (1 + I). Якщо розкрити дужки, то в отриманому рівнянні значення NI при N і I менше 10% можна вважати таким, що прагне до нуля. У результаті ми отримаємо спрощену формулу.

Розрахунок точного рівняння при N рівному 10 і I рівному 6 дасть наступне значення R.

1 + R = (1 + N) / (1 + I), 1 + R = (1 + 0,1) / (1 + 0,06), R = 3,77%.

У спрощеному рівнянні ми здобули 4 відсотки. Очевидно, що кордон застосуванняспрощене рівняння - значення інфляції та номінальної ставки менше 10%.

Квиток 4

1. Зв'язок між рівнем рентабельності та авансованим капіталом. Дисконтований термін окупності проекту (з прикладу).

Прибутковість та рентабельність- Показники ефективності діяльності організації.

Рентабельністьхарактеризує відношення (рівень) прибутку до авансованому капіталучи його елементам; джерелам коштів чи їх елементам; загальну величину поточних витрат або їх елементів. Показники рентабельності відбивають суму прибутку, отриману організацією за кожен рубль капіталу, активи, доходи, витрати і т.д.

Авансований капітал- Фінанси, вкладені у виробництво для отримання прибутку, причому не разової, а регулярної. На ці кошти купуються матеріали, обладнання, будівлі та багато іншого, що необхідно для виробничого процесу. Отже, це показник важливий збільшення рентабельності підприємства. Адже підприємець, інвестуючи фінанси, планує отримати більше прибутку та у значно короткі терміни..

Рентабельність – показник, який визначає кількість прибутку, одержаного з кожної одиниці вкладених коштів. Якщо підприємство конкурентоспроможне та ефективно функціонує, значить, показник зростатиме.

На процес зростання компанії дуже впливає оборот авансованого капіталу. Збільшення швидкості призводить до скорочення виробничого циклу та прискорення отримання прибутку.

Збільшення швидкості обороту авансованого капіталу призводить до скорочення виробничого циклу та прискорення отримання прибутку.

Щоб прискорити оборот, необхідно виконати такі процеси:

· Закуповувати сировину лише високої якості.

· Оптимізувати роботу логістичного відділу.

· Регулярно стимулювати реалізацію товару у різний спосіб.

· Впроваджувати у виробництво інновації, спрямовані на скорочення виробничого процесу.

Тепер від теорії перейдемо до практики та подивимося, як розрахувати рентабельність авансованого капіталу.

Для розрахунків застосовується така формула рентабельності авансованого капіталу:

Р ав. к. = (Пр/ав. к.) х 100%, де:

Р ав. к. – рентабельність авансованого капіталу;

Пр - чистий прибуток фірми;

ав. к. - авансований капітал.

Цей показник розраховується як визначення загального фінансового становища підприємства, так інвестора до створення пакету інформації, виходячи з якої він приймає рішення про співробітництво.

Дисконтований період окупності(Discounted payback period, DPP) є одним із найбільш поширених та зрозумілих показників оцінки ефективності інвестиційного проекту.

Дисконтування, власне, характеризує зміна купівельної спроможності грошей, тобто їх вартості, з часом. На його основі виробляють зіставлення поточних цін та цін майбутніх років.

Дисконтований термін окупності інвестиції (Discounted Payback Period, DPP чи DPВP) - це час, коли сучасна цінність доходів, одержуваних під час реалізації проекту, зрівняється з обсягом інвестиційних витрат.

Для розрахунку цього показника використовується формула:

СFt-річні доходи

-Сума всіх інвестицій

− термін завершення інвестування

При використанні критерію DPP (і PP) при оцінці інвестиційних проектів рішення можуть прийматися, виходячи з таких умов:

- проект приймається, якщо окупність має місце;

Проект приймається лише в тому випадку, якщо термін окупності не перевищує встановлений для конкретної компанії граничний термін.

Переваги DPP:

- Облік вартості грошей у часі;

- Облік факту нерівноцінності грошових потоків, що виникають у різні моменти часу.

Недоліки DPP:

- на відміну від показника NPV, він не має властивості адитивності.

Не враховує наступних приток грошових коштів, а тому може бути невірним критерієм привабливості проекту.

У загальному випадку визначення періоду окупності має допоміжний характерщодо чистої поточної вартості проекту чи внутрішньої норми рентабельності.

Коефіцієнт дисконтуванняабо бар'єрна ставка це показник, що використовується для приведення величини грошового потоку в n-періоді оцінки ефективності інвестиційного проекту, тобто ставка дисконтуванняпроцентна ставка, яка використовується для перерахунку майбутніх потоків доходів на єдину величину поточної вартості.

Розглядаючи механізм формування показника періоду окупності, слід звернути увагу на низку його особливостей, що знижують потенціал його використання у системі оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Першою особливістю показника періоду окупності є те, що він не враховує ті суми чистого грошового потоку, що формуються після періоду окупності інвестиційних витрат:

Графік формування чистого грошового потоку за реальним інвестиційним проектом протягом його повного життєвого циклу

Так, за інвестиційними проектами з тривалим терміном експлуатації після періоду їх окупності може бути отримана набагато більша сума чистого грошового потоку, ніж за інвестиційними проектами з коротким терміном експлуатації (при аналогічному і навіть швидшому періоді окупності останніх).

Другою особливістю показника періоду окупності, що знижує його оцінний потенціал, є те, що на його формування суттєво впливає (за інших рівних умов) період часу між початком проектного циклу та початком фази експлуатації проекту. Чим більшим є цей період, тим вище і розмір показника періоду окупності проекту.

Третьою особливістю періоду окупності, що визначає механізм його формування, є значний діапазон його коливання під впливом зміни рівня дисконтної ставки. Чим вищий рівень дисконтної ставки, прийнятий у розрахунку реальної вартості вихідних показників періоду окупності. тим більше зростає його значення і навпаки. Він може бути використаний як один із допоміжних показників на стадії відбору інвестиційних проектів в інвестиційну програму підприємства (у цьому випадку інвестиційні проекти з більш високим періодом окупності за рівності інших показників оцінки будуть підприємством відкидатися).

Дисконтований термін окупності розумно розуміти як той термін, у розрахунку на який вкладення коштів у аналізований проект дасть ту ж суму грошових потоків, наведених за фактором часу (дисконтованих) на даний момент, яку за цей же термін можна було б отримати з альтернативного доступного для покупки інвестиційного активу

Для інвестиційного планування та вибору антикризових інвестиційних проектів показник дисконтованого терміну окупності проекту практично важливий насамперед тим, що він вказує на той обрій часу в бізнес-плані інвестиційного проекту, в межах якого план-прогноз грошових потоків за проектом має бути особливо надійним.

"Інфляція - це коли за свої гроші ви вже не можете купити стільки, скільки в ті часи, коли у вас не було грошей", - іронізує американський письменник Леонард Луїс Левінсон.

Визнайте, що як не сумно, але це правда. Постійна інфляція з'їдає наші прибутки.

Ми робимо інвестиції, розраховуючи на певні відсотки, але що ми маємо насправді?

Для відповіді на ці та подібні питання розроблено формулу Фішера. Інфляція, грошова маса, рівень цін, відсоткові ставки та реальна дохідність – читаємо про це у статті.

Взаємозв'язок грошової маси та цін - рівняння Фішера

Регулювання кількості грошей у обігу та рівня цін – один із основних методів впливу на економіку ринкового типу. Зв'язок кількості грошей та рівня цін був сформульований представниками кількісної теорії грошей. У разі вільного ринку (ринкової економіки) необхідно певною мірою регулювати господарські процеси (Кейнсіанська модель).

Формула Фішера: інфляція

Регулювання економічних процесів здійснюється, зазвичай, або державою, або спеціалізованими органами. Як показала практика XX ст., від маси грошей, що використовується в господарстві, залежать багато інших важливих економічних параметрів, насамперед рівень цін та процентної ставки (ціни кредиту). Зв'язок між рівнем цін та кількістю грошей у обігу був чітко сформульований у рамках кількісної теорії грошей.

Ціни та кількість грошей знаходяться у прямій залежності. Залежно від різних умов можуть змінюватись ціни внаслідок зміни грошової маси, але й грошова маса може змінюватись в залежності від зміни цін.

Безперечно, що ця формула носить суто теоретичний характері і непридатна для практичних розрахунків. Рівняння Фішера не містить жодного рішення; у рамках цієї моделі можлива багатоваріантність. Водночас за певних допусків безперечно одне: рівень цін залежить від кількості грошей у обігу. Зазвичай роблять два допуски:

1. швидкість обороту грошей – величина постійна;
2. всі виробничі потужності у господарстві використовуються повністю.

Сенс цих припущень у тому, щоб усунути вплив цих величин на рівність правої та лівої частин рівняння Фішера. Але навіть за дотримання цих двох припущень не можна беззастережно стверджувати, що зростання грошової маси первинне, а зростання цін - вторинне. Залежність тут взаємна.

У разі стабільного економічного розвитку грошова маса виступає регулятором рівня цін. Але при структурних диспропорціях в економіці можлива і первинна зміна цін, а потім зміна грошової маси.

Формула Фішера (рівняння обміну) визначає масу грошей, використовувану лише як засіб обігу, а оскільки гроші виконують та інші функції, то визначення загальної потреби в грошах передбачає суттєве вдосконалення вихідного рівняння.

Кількість грошей у обігу

Кількість грошей у обігу та загальна сума товарних цін співвідносяться таким чином:

Наведена формула була запропонована представниками кількісної теорії грошей. Головний висновок цієї теорії полягає в тому, що в кожній країні або групі країн (Європа, наприклад) має бути певна кількість грошей, що відповідає обсягам її виробництва, торгівлі та доходів. Тільки у цьому випадку буде забезпечено стабільність цін. У разі нерівності кількості грошей та обсягу цін відбуваються зміни у рівні цін:

• MV = PT – ціни стабільні;
• MV > PT – ціни зростають (інфляційна ситуація).

Таким чином, стабільність цін – головна умова визначення оптимальності кількості грошей у обігу.

Джерело: "grandars.ru"

Формула Фішера: інфляція та ставки відсотка

Економісти називають банківський відсоток номінальною ставкою відсотка, а збільшення вашої купівельної спроможності – реальною ставкою відсотка. Якщо номінальну ставку відсотка позначити i, а реальну ставку відсотка – r, інфляцію — π, залежність між цими трьома змінними може бути записана так: r = i — π, тобто. реальна ставка відсотка є різниця між номінальною ставкою відсотка та темпом інфляції.

Перегрупувавши члени цього рівняння, ми побачимо, що номінальна ставка відсотка є сумою реальної ставки відсотка та темпу інфляції: i = r + π. Рівняння, записане в такому вигляді, отримало назву рівняння Фішера. Воно показує, що номінальна ставка відсотка може змінюватися через дві причини: внаслідок змін реальної ставки відсотка чи внаслідок зміни темпу інфляції.

Кількісна теорія грошей та рівняння Фішера показують, як зростання грошової маси впливає на номінальну ставку відсотка. Відповідно до кількісної теорії грошей, збільшення темпу приросту грошової маси на 1% викликає збільшення темпу інфляції теж на 1%.

Відповідно до рівняння Фішера, збільшення темпу інфляції на 1%, своєю чергою, викликає підвищення номінальної ставки відсотка на 1%. Це співвідношення між темпом інфляції та номінальною ставкою відсотка отримало назву ефекту Фішера.

Необхідно розрізняти два різні поняття реальної ставки відсотка:

1. реальна ставка відсотка, на яку очікує позичальник і кредитор під час видачі позички (реальна ставка відсотка exante) – тобто. очікувана, передбачувана;
2. фактична реальна ставка відсотка – expost.

Кредитори та позичальники не в змозі з повною впевненістю передбачити майбутній темп інфляції, але у них є певні очікування щодо цього. Позначимо через π - фактичний темп інфляції в майбутньому, а через е - очікуваний майбутній темп інфляції. Тоді реальна ставка відсотка exante дорівнюватиме i — πе, а реальна ставка відсотка expost дорівнюватиме i — π х v.

Як модифікується ефект Фішера з урахуванням різниці між очікуваним та фактичним майбутнім темпами інфляції? Ефект Фішера більш точно можна уявити у такому вигляді: i = r + πе.

Попит на кошти у реальному вираженні залежить і рівня доходу, і зажадав від номінальної ставки процента. Що рівень доходу Y, то більше вписувалося попит на запаси коштів у реальному вираженні. Чим вища номінальна ставка відсотка i, тим менший попит на них.

Джерело: "infomanagement.ru"

Номінальна та реальна ставка відсотка - ефект Фішера

Номінальна ставка відсотка (Nominal interest rate) – це ринкова відсоткова ставка без урахування інфляції, що відображає поточну оцінку фінансових активів.

Реальна ставка відсотка (Real interest rate) – це номінальна ставка відсотка мінус очікуваний рівень інфляції.

Наприклад, номінальна відсоткова ставка становить 10% річних, а прогнозований темп інфляції – 8% на рік. Тоді реальна ставка відсотка становитиме: 10 - 8 = 2%.

Відмінність номінальної ставки від реальної має сенс лише за умов інфляції чи дефляції.

Американський економіст Ірвінг Фішер висунув припущення про зв'язок між номінальною, реальною ставкою відсотка та інфляцією, що отримала назву ефект Фішера, який говорить: номінальна ставка відсотка змінюється на величину, за якої реальна ставка відсотка залишається незмінною.

У вигляді формули ефект Фішера виглядає так:

Наприклад, у разі коли очікуваний темп інфляції становитиме 1% на рік, то номінальна ставка зросте на 1% за той же рік, отже, реальна ставка відсотка залишиться без змін. Тому зрозуміти процес прийняття інвестиційних рішень економічними агентами неможливо, не зважаючи на різницю між номінальною та реальною ставкою відсотка.

Розглянемо простий приклад: припустимо, Ви маєте намір надати комусь позику на один рік в умовах інфляції, то яку точну відсоткову ставку Ви встановите? У разі, якщо темп приросту загального рівня цін становитиме 10% на рік, тоді встановивши номінальну ставку в 10% річних при наданій позиці в 1000 ВО, Ви через рік отримаєте 1100 ВО.

Але їхня реальна купівельна спроможність вже буде не та, що рік тому. Номінальний приріст доходу становить 100 д.о. буде «з'їдений» 10% інфляцією. Таким чином, відмінність між номінальною ставкою відсотка та реальною важливою для розуміння того, як саме укладаються контракти в економіці з нестабільним загальним рівнем цін (інфляцією та дефляцією).

Джерело: "economicportal.ru"

Ефект Фішера

Ефект, як явище, як закономірність, описаний великим американським економістом Ірвінгом Фішером 1896 року. Загальна ідея – між очікуваною інфляцією та відсотковою ставкою (прибутковістю довгострокових облігацій) існує довгостроковий зв'язок. Зміст – підвищення очікуваної інфляції викликає приблизно таке підвищення процентної ставки і навпаки.

Рівняння Фішера – формула для кількісної оцінки зв'язку між очікуваною інфляцією та відсотковою ставкою.

Спрощене рівняння: якщо номінальна процентна ставка N дорівнює 10, очікувана інфляція I дорівнює 6, R - реальна ставка відсотка, то реальна ставка відсотка дорівнює 4, оскільки R = N - I або N = R + I.

Точне рівняння. Реальна процентна ставка в стільки разів відрізнятиметься від номінальної, у скільки разів змінюватимуться ціни. 1 + R = (1 + N) / (1 + I). Якщо розкрити дужки, то в отриманому рівнянні значення NI при N і I менше 10% можна вважати таким, що прагне до нуля. У результаті ми отримаємо спрощену формулу.

Розрахунок точного рівняння при N рівному 10 і I рівному 6 дасть наступне значення R.
1 + R = (1 + N) / (1 + I), 1 + R = (1 + 0,1) / (1 + 0,06), R = 3,77%.

У спрощеному рівнянні ми здобули 4 відсотки. Очевидно, що межа застосування спрощеного рівняння - значення інфляції та номінальної ставки менше 10%.

Джерело: "dictionary-economics.ru"

Сутність інфляції

Уявіть, що у відокремленому північному селищі всім працівникам подвоїли зарплату. Що зміниться у місцевому магазині за незмінної пропозиції, наприклад, шоколаду? Як би змінилася його рівноважна ціна? Чому одна і та ж шоколадка стає дорожчою? Збільшилася грошова маса, яка є у населення цього селища, відповідно підвищився попит, тоді як кількість шоколаду не збільшилася.

В результаті ціна шоколаду зросла. Але подорожчання шоколаду – це ще інфляція. Навіть якщо подорожчають усі харчові продукти у селищі, це ще не буде інфляцією. І навіть якщо подорожчають усі товари та всі послуги у цьому селищі, це теж не буде інфляцією.

Інфляція – це довготривале стале підвищення рівня цін. Інфляція - процес знецінення грошей, що відбувається внаслідок переповнення каналів обігу грошовою масою. Скільки грошей має звертатися в країні, щоб рівень цін був стабільним?

Рівняння обміну - формула Фішера - дозволяє розрахувати грошову масу, необхідну звернення:

де М – кількість грошей у обігу;
V - швидкість обігу грошей, яка показує, скільки разів 1 рубль переходить із рук до рук за певний період;
Р – середня ціна одиниці виробленої продукції;
У – реальний валовий внутрішній продукт;
РУ – номінальний ВВП.

Рівняння обміну показує, що щорічно в економіці потрібна така кількість грошей, яка потрібна для оплати вартості виробленого ВВП. Якщо грошей в обіг випущено більше або зросла швидкість їхнього обігу, то рівень цін підвищується.

Коли темпи зростання грошової маси перевищують темпи зростання товарної маси: МУ > РУ,
рівновага відновлюється внаслідок зростання цін: МУ = Р|У.

Переповнення каналів грошового обігу може відбутися, якщо збільшиться швидкість обігу грошей. Такі самі наслідки може бути викликані скороченням пропозиції товару над ринком (падіння обсягу виробництва).

Ступінь знецінення грошей визначається практично за допомогою вимірювання темпів зростання цін.

Щоб рівень цін економіки був стабільний, уряд має підтримувати темп приросту грошової маси лише на рівні середніх темпів зростання реального ВВП. Величину грошової маси регулює Центральний банк. Емісія – випуск у обіг додаткової кількості грошей.

Залежно від темпів інфляції умовно розрізняють інфляцію:

• помірну,
• галопуючу,
• високу,
• гіперінфляцію.

Якщо ціни зростають повільно, приблизно до 10% на рік, то зазвичай говорять про помірну, повзучу інфляцію.

Якщо ж відбувається швидке та стрибкоподібне збільшення цін, що вимірюється двозначними цифрами, то інфляція стає галопуючою. За такої інфляції ціни зростають не більше ніж у два рази.

Високою вважається інфляція, коли зростання цін перевищує 100 %, тобто ціни зростають у кілька разів.

Гіперінфляція настає у тому випадку, коли процес знецінення грошей стає самопідтримуваним і неконтрольованим, а темпи зростання цін та грошової маси робляться виключно високими. Гіперінфляція зазвичай пов'язана з війною, економічною розрухою, політичною нестабільністю, помилковою політикою держави. Темпи зростання цін за гіперінфляції перевищують 1000 %, т. е. протягом року ціни зростають більш ніж 10 раз.

Інтенсивний розвиток інфляції викликає недовіру до грошей, і тому виникає масове прагнення перетворити їх на реальні цінності, починається «втеча від грошей». Відбувається підвищення швидкості обігу грошей, що веде до прискорення їхнього знецінення.

Гроші перестають виконувати свої функції, а грошова система зазнає повного розладу та занепаду. Це знаходить свій прояв, зокрема, у введенні в обіг різних грошових сурогатів (талонів, карток, інших локальних грошових одиниць), а також жорсткої іноземної валюти.

Розпад грошової системи внаслідок гіперінфляції своєю чергою викликає деградацію всього народного господарства. Падає виробництво, порушуються нормальні господарські зв'язки, зростає частка бартерних угод. Виникає прагнення економічного відокремлення різних регіонів країни. Зростає соціальна напруженість. Політична нестабільність проявляється у відсутності довіри до уряду.

Це теж посилює недовіру до грошей та їхнє знецінення.

Класичний приклад гіперінфляції - стан грошового обігу Німеччини після Першої світової війни у ​​1922-1923 рр., коли темпи зростання цін досягли 30 000% на місяць, або 20% на день.

У різних економічних системах інфляція проявляється по-різному. У разі ринкової системи ціни формуються під впливом попиту та пропозиції; Знецінення грошей має відкритий характер. У централізованій системі ціни формуються директивно, інфляція є пригніченою, прихованою. Її прояви – це дефіцит товарів та послуг, зростання грошових заощаджень, розвиток тіньової економіки.

Чинники, викликають інфляцію, можуть мати як фінансовий, і негрошовий характер. Розглянемо головні їх. Інфляція попиту є результатом надмірного зростання витрат держави, споживачів та приватних інвестицій. Іншою причиною інфляції попиту може бути емісія грошей на фінансування витрат держави.

При інфляції витрат ціни зростають внаслідок зростання витрат фірм виробництва. Наприклад, зростання заробітної плати, якщо він випереджає зростання продуктивності праці, може спричинити інфляцію витрат.

• Інфляція – це загальне зростання цін. Вона викликана перевищенням темпи зростання грошової маси над товарної масою.
• За темпами зростання цін розрізняють чотири види інфляції, у тому числі найсильнішою є гіперінфляція, руйнує економіку.
• Інфляція непередбачувана. Більше за інших страждають від її наслідків люди з фіксованими доходами.

Джерело: "knigi.news"

Як правильно вважати реальну прибутковість з урахуванням інфляції

Напевно, всі знають, що реальна прибутковість - це прибутковість за вирахуванням інфляції. Все дорожчає – продукти, товари, послуги. За даними Росстату, за останні 15 років ціни зросли в 5 разів. Це означає, що купівельна спроможність грошей, які просто лежали весь цей час у тумбочці зменшилася в 5 разів, раніше могли купити 5 яблук, тепер 1.

Щоб хоч якось зберегти купівельну спроможність своїх грошей, люди їх вкладають у різні фінансові інструменти: найчастіше це депозити, валюта, нерухомість. Більш просунуті використовують, акції, ПІФи, облігації, дорогоцінні метали. З одного боку сума вкладень зростає, з іншого відбувається їхнє знецінення через інфляцію.

Якщо з номінальної ставки доходності відняти ставку інфляції, вийде справжня доходність. Вона може бути позитивною чи негативною. Якщо прибутковість позитивна, ваші вкладення примножилися у реальному вираженні, тобто ви можете купити більше яблук, якщо негативна – знецінилися.

Більшість інвесторів вважають реальну прибутковість за простою формулою:

Реальна доходність = Номінальна доходність - Інфляція

Але цей метод неточний. Наведу приклад: візьмемо 200 рублів і покладемо їх на депозит на 15 років зі ставкою 12% річних. Інфляція цей період 7% на рік. Якщо вважати реальну дохідність за простою формулою, то вийде 12-7 = 5%. Перевіримо цей результат, порахувавши на пальцях.

За 15 років за ставки 12% річних 200 рублів перетворяться на 200*(1+0,12)^15=1094,71. Ціни цей час зростуть в (1+0,07)^15=2,76 раз. Щоб порахувати реальну дохідність у рублях ділимо суму на депозиті коефіцієнт інфляції 1094,71/2,76=396,63. Тепер, щоб перевести реальну прибутковість у відсотки вважаємо (396,63/200) 1/15 -1 * 100% = 4,67%. Це відрізняється від 5%, тобто перевірка показує, що розрахунок реальної прибутковості у «простий» спосіб не точний.

де Real Rate of Return – реальна прибутковість;
nominal rate – номінальна ставка прибутковості;
inflation rate – інфляція.

Перевіряємо:
(1 +0,12) / (1 +0,07) -1 * 100% = 4,67% - Сходить, значить формула вірна.

Ще одна формула, яка дає той самий результат, виглядає так:

РД=(номінальна ставка-інфляція)/(1+інфляція)

Чим більша різниця між номінальною прибутковістю та інфляцією, тим більша різниця між результатами, порахованими за «простою» та «правильною» формулою. На фондовому ринку таке трапляється часто. Іноді похибка сягає кількох відсотків.

Джерело: "activeinvestor.pro"

Розрахунок інфляції. Індекси інфляції

Індекс інфляції є економічний показник, що відображає динаміку цін на послуги та товари, які оплачує населення країни, тобто на ту продукцію, яка купується для подальшого використання, а не для надвиробництва.

Індекс інфляції також називають індексом споживчих цін, що є індикатором виміру середнього рівня ціни товари споживання за певний період. Для розрахунку індексу інфляції використовують різні методи та формули.

Розрахунок індексу інфляції за формулою Ласпейреса

Індекс Ласпейреса розраховують шляхом зважування цін 2-х тимчасових періодів за однаковими обсягами споживання базового періоду. Таким чином, індекс Ласпейреса відображає зміну вартості послуг та товарів базисного періоду, що сталася за поточний період.

Індекс визначають як відношення споживчих витрат на придбання того ж набору споживчих благ, але за поточними цінами (∑Qo×Pt) до витрат на придбання товарів та послуг базисного періоду (∑Qo×Po):

де Pt - ціни в поточному періоді, Qo - ціни на послуги та товари в базисному періоді, Po - кількість послуг та товарів, випущених за базисний період (зазвичай, за базисний період приймають 1 рік).

Слід зазначити, що метод Ласпейрес має істотні недоліки через те, що він не враховує зміни в структурі споживання.

Індекс відображає зміни лише рівня доходів, не враховуючи ефекту заміщення, коли ціни на деякі товари знижуються, і це призводить до підвищення попиту. Отже, метод розрахунку індексу інфляції методом Ласпейреса у деяких випадках дає дещо завищене значення.

Розрахунок індексу інфляції за формулою Пааше

Інший спосіб розрахунку індексу інфляції заснований на формулі Пааше, яка також порівнює ціни двох періодів, але вже за обсягами споживання поточного періоду:

де Qt – ціни на послуги та товари у поточному періоді.

Однак і метод Пааше має свій суттєвий недолік: він не враховує змін цін і не відображає рівень прибутковості. Тому коли ціни на деякі послуги або продукти знижуються, індекс дає завищений результат, а при підвищеннях цін – занижену оцінку.

Розрахунок індексу інфляції за формулою Фішера

З метою усунення недоліків, які притаманні індексам Ласпейреса та Пааше, для розрахунку індексу інфляції застосовують формулу Фішера, суть якої полягає у обчисленні середнього геометричного значення 2-х, наведених вище індексів:

Багато економістів вважають цю формулу ідеальною, оскільки вона компенсує недоліки формул Ласпейреса та Пааше. Але, не дивлячись на це, фахівці багатьох країн віддають перевагу вибору одного з перших двох способів.

Наприклад, для складання міжнародної звітності використовується формула Ласпейреса, оскільки вона приймає до розгляду, що деякі товари та послуги можуть у принципі випасти зі споживання у поточному періоді з тих чи інших причин, зокрема під час економічної кризи в країні.

Дефлятор валового внутрішнього продукту

Важливе місце серед індексів інфляції займає дефлятор ВВП – індекс цін, що включає всі послуги та товари споживчого кошика. Дефлятор ВВП дозволяє порівняти зростання загального рівня цін на послуги та товари за певний економічний період.

Даний показник розраховують так само, як індекс Пааше, але вимірюють у відсотках, тобто одержану кількість множать на 100%. Як правило, дефлятор ВВП використовують органи державних статистичних управлінь для складання звітності.

Індекс Біг-Маку

Крім наведених вище офіційних способів розрахунку індексу інфляції існують ще такі нетрадиційні способи його визначення як, наприклад, індекс Біг-Маку або гамбургера. Цей спосіб розрахунку дає можливість вивчити, як сьогодні в різних країнах оцінюються ті самі продукти.

За основу взято відомий всім гамбургер, а все тому, що саме він продається в багатьох країнах світу, має практично скрізь подібний склад (м'ясо, сир, хліб та овочі), а продукти для його виготовлення, як правило, мають вітчизняне походження.

Так, найдорожчі гамбургери сьогодні продаються у Швейцарії (6.81 $), Норвегії (6.79 $), Швеції (5.91 $), найдешевші - в Індії (1.62 $), Україні (2.11 $), Гонконгу (2.12 $). Що ж до Росії, то вартість гамбургера тут становить 2.55$, тоді як США гамбургер коштує 4.2$.

Про що свідчить індекс гамбургера? Про те, що якщо вартість російського Біг-Маку в перекладі на долари нижча за вартість гамбургера родом із США, то офіційний курс російського рубля недооцінений по відношенню до долара.

Таким чином, можна проводити порівняння валюти різних країн, що є простим і легким способом перерахунку національних валют.

Причому вартість гамбургера в кожній країні безпосередньо залежить від обсягу виробництва, цін на сировину, оренду, робочу силу та інші фактори, тому індекс Біг-Маку є одним із найкращих способів побачити невідповідність вартості валют, що особливо актуально під час кризи, коли «слабка» валюта дає деякі переваги за цінами та витратами на продукцію, а дорога валюта стає просто невигідною.

Індекс борщу

В Україні після проведення, м'яко кажучи, непопулярних реформ, було створено аналог західного індексу Біг-Мага, який має патріотичну назву «індекс борщу». В даному випадку дослідження динаміки цін проводиться виключно за вартістю інгредієнтів, що входять до складу національної української страви – борщу.

Однак якщо у 2010-2011 роках індекс борщу міг «врятувати ситуацію», показавши народу, що тарілка борщу тепер стала коштувати дещо дешевшою, то у 2012 році ситуація кардинально змінилася. Так, індекс борщу показав, що у вересні 2012 року середньостатистичний борщовий набір, що складається з овочів, коштує аж на 92% дорожче, ніж за аналогічний період минулого року.

Таке подорожчання призвело до того, що обсяги купівлі овочів з боку населення в Україні знизилися в середньому на 10-20%.

Щодо м'яса, то в середньому воно подорожчало на 15-20%, проте вже до цієї зими очікується стрімке подорожчання до 30-40% через зростання цін на кормове зерно. У середньому для оцінки зміни рівня цін за індексом борщу за основу беруть борщ, приготований з картоплі, м'яса, буряків, моркви, цибулі, капусти, помідорів і пучка зелені.

Джерело: "provincialynews.ru"

Валютний курс та інфляція

Інфляція є найважливішим показником розвитку економічних процесів, а валютних ринків - однією з найважливіших орієнтирів. За даними щодо інфляції валютні дилери стежать уважніше. З погляду валютного ринку, вплив інфляції природно сприймається через її зв'язок із відсотковими ставками.

Оскільки інфляція змінює співвідношення цін, вона змінює і справді одержувані вигоди від доходів, принесених фінансовими активами. Цей вплив прийнято вимірювати за допомогою реальних процентних ставок (Real Interest Rates), які, на відміну від звичайних (номінальних, Nominal Interest Rates), процентних ставок враховують знецінення грошей, що відбувається через загальне зростання цін.

Зростання інфляції зменшує реальну відсоткову ставку, оскільки з отриманого доходу треба вирахувати деяку частину, яка просто піде на покриття зростання цін і не дає ніякого реального збільшення одержуваних благ (товарів чи послуг).

Найпростіший спосіб формального обліку інфляції і полягає в тому, що як реальна процентна ставка розглядають номінальну ставку i за вирахуванням коефіцієнта інфляції р (також заданого у відсотках),

Точніший зв'язок відсоткових ставок та інфляції дає формула Фішера. З цілком зрозумілих причин ринки державних цінних паперів (відсоткові ставки за такими паперами фіксуються на момент їх випуску в обіг) є дуже чутливими до інфляції, яка може просто знищити вигоду від вкладень у подібні інструменти.

Вплив же інфляції на ринки державних цінних паперів легко передається тісно пов'язаним з ними валютним ринкам: скидання облігацій, номінованих у певній валюті CRS, що сталося через зростання інфляції, призведе до надлишку на ринку готівки в цій валюті CRS, а отже, до падіння її обмінного курсу.

Крім того, рівень інфляції є найважливішим показником «здоров'я» економіки, а тому він ретельно відстежується центральними банками.

Засобом боротьби з інфляцією є підвищення відсоткових ставок. Зростання ставок відволікає частину готівки з ділового обороту, оскільки фінансові активи стають привабливішими (їх прибутковість зростає разом із відсотковими ставками), дорожчими стають кредити; в результаті кількість грошей, які можуть бути сплачені за товари та послуги, падає, а отже знижуються і темпи зростання цін.

Через наявність цього тісного зв'язку з рішеннями центральних банків за ставками валютні ринки пильно стежать за індикаторами інфляції. Звичайно, окремі відхилення у рівнях інфляції (за місяць, квартал) не викликають реакції центральних банків у вигляді змін ставок; центральні банки стежать за тенденціями, а чи не окремими значеннями.

Так, низька інфляція на початку 90-х років дозволяла FED тримати дисконтну ставку лише на рівні 3%, що було корисно відновлення економіки. Однак у результаті індикатори інфляції перестали бути для валютних ринків суттєвими орієнтирами.

Оскільки номінальна дисконтна ставка була малою, а її реальний варіант взагалі досяг 0,6%, то для ринків це означало, що має сенс лише рух індексів інфляції нагору. Низхідний тренд за дисконтною ставкою США було порушено лише травні 1994, коли FED підняв її разом із ставкою за федеральними фондами у порядку запобіжних заходів боротьби з інфляцією. Щоправда, зростання ставок тоді не змогло підтримати курс долара.

Основними показниками інфляції, що публікуються, є індекс споживчих цін (consumer price index), індекс цін виробників (producer price index), і дефлятор ВВП (GDP implicit deflator). Кожен їх виявляє свою частину загальної картини зростання цін економіки. На малюнку 1. наведено для ілюстрації графік зростання споживчих цін Великобританії останні 12 років.

Малюнок 1. Споживчі ціни у Великій Британії

На цьому малюнку представлена ​​безпосередньо вартість деякого споживчого кошика; темп зростання цієї вартості кошика і є зазвичай публікованим індексом споживчих цін. На графіку темпи зростання зображується нахилом лінії тренду, вздовж якої йде основна тенденція зростання цін.

Добре видно, що після подолання проблем 1992 року, які призвели до виходу Англії з європейського грошового союзу, здійснені перетворення вивели економіку на іншу лінію зростання, за якою зростання цін (нахил правої лінії тренду) набагато менше, ніж було наприкінці попереднього десятиліття і в особливості - у 91-92 роках.

Приклад дій центрального банку, що ґрунтуються на його позиції щодо інфляційних процесів, та викликаної ними реакції валютного ринку наведено на малюнку 2, де представлений графік курсу британського фунта по відношенню до долара.

2. Графік британського фунта; підвищення ставок Банку Англії 8 вересня 1999 року та реакція на чутки про нове підвищення

Восьмого вересня 1999 р. відбулося засідання Комітету з питань грошової політики Банку Англії (Bank of England Monetary Policy Committee). Ніхто з експертів не передбачав підвищення процентних ставок, оскільки явних ознак інфляції економічні індикатори не показували, а курс фунта і так оцінювався надмірно високим. Щоправда, напередодні засідання було багато коментарів у тому, що підвищення ставок Банку Англії 1999 року чи початку 2000 неминуче.

Але на це засідання ніхто його не прогнозував. Тому рішення Банку підняти свою основну відсоткову ставку на чверть відсотка стало для всіх несподіванкою, що і показує перший різкий зліт курсу фунта.

Своє рішення Банк пояснював прагненням попередити подальше зростання цін, ознаки якого вбачав у перегрітому ринку житла, сильному споживчому попиті та можливості інфляційного тиску з боку оплати праці, оскільки безробіття в Англії перебувало на досить низькому рівні. Хоча не виключено, що на рішення Банку вплинуло перед цим здійснене підвищення ставок FED.

Друге піднесення графіка наступного дня викликане активним обговоренням на ринку теми про неминучість невдовзі нового підвищення ставок (rate hike — на ринковому сленгу звичайне позначення підвищення ставок центральних банків); знайшлося, мабуть, багато охочих не запізнитися купити фунт, поки він не подорожчав ще більше. Падіння курсу фунта наприкінці тижня зумовлене реакцією на дані щодо американської інфляції, про що буде попереду.

Інфляція та процентні ставки

Зв'язок інфляції з умовами грошового звернення можна продемонструвати, виходячи з основного рівняння теорії грошей, якщо записати його для відносних змін величин, що входять до нього, що показує, що в цих умовах зростання цін (інфляція) повністю визначається регулюючими діями центрального банку через зміну грошової маси.

Насправді, звичайно ж, причини виникнення інфляції досить складні і численні, зростання грошової маси — лише одна з них.

Припустимо, деяка сума S на той же період була інвестована під процентну ставку i (яка називається номінальною процентною ставкою, nominal interest rate), тобто сума S перетвориться за той же період у S -> S(l + i). На початку аналізованого періоду (за старими цінами) у сумі S можна було придбати кількість товару Q=S/P.

Реальною відсотковою ставкою називають відсоткову ставку у реальному вимірі, тобто певну через приріст обсягу товарів та послуг. Відповідно до цього визначення, реальна процентна ставка г дасть за той же період, що розглядається, зміна обсягу Q,

Зібравши всі наведені співвідношення, отримаємо,

Q(l + г) = S(l + i)/P(l + р) = Q * (1 + i) / (1 + р),

звідки отримуємо вираз для реальної процентної ставки через номінальну відсоткову ставку та коефіцієнт інфляції,

r=(l+i)/(l+p)-l.

Це ж рівняння, записане в дещо іншому вигляді,

характеризує відомий у макроекономіці ефект Фішера.

Формула Фішера та монопольне підвищення цін

Очевидно, існують два види цін: конкурентні та монопольні. Механізм конкурентного ціноутворення добре вивчений. За стабільної грошової маси він ніколи не призводить до безповоротного підвищення цін. При ринковому дефіциті будь-якого товару, підприємства, що його виробляють, можуть тимчасово підняти ціни.

Однак через деякий проміжок часу капітали перетікають у цю галузь економіки, тобто туди, де тимчасово утворилася висока норма прибутку. Приплив капіталів дасть можливість створити нові потужності з виробництва дефіцитних товарів, і за певний час над ринком утворюється надлишок цього товару. У цьому випадку ціни можуть навіть впасти нижче загального рівня, а також нижче за рівень собівартості.

В ідеалі, за повної відсутності монополій над ринком і за деякому постійному технологічному прогресі, за відсутності у зверненні зайвої грошової маси ринкова економіка не продукує інфляцію. Скоріше навпаки, такій економіці властива дефляція.

Інша річ монополії. Вони перешкоджають конкуренції і можуть піднімати ціни за своєю сваволею. Зростання монополій найчастіше є природним наслідком конкуренції. Коли слабкі конкуренти гинуть, і на ринку залишається один переможець, він перетворюється на монополіста. Монополії бувають загальними та локальними. Деякі їх є природними (непереборними).

Інші монополії встановлюються на якийсь час, але від цього споживачам і всій економіці країни не легше. З монополіями борються. В усіх країнах із розвиненою ринковою економікою існує антимонопольне законодавство. Однак це є визнанням того факту, що одними ринковими методами монополій не впоратися. Держава насильно поділяє великі монополії. Але на їхньому місці можуть утворитися олігополії.

Цінову змову держава також переслідує, але її нелегко довести. Іноді деякі монополії, особливо ті, що зайняті в енергетиці, на транспорті та у військовому виробництві, ставляться під жорсткий контроль держави, так само, як це робилося у країнах соціалізму.

Довільне підвищення цін монополіями є важливим моментом теорії інфляції витрат.

Отже, припустимо, що є певна монополія, яка має намір використовувати своє становище на ринку для підвищення цін, тобто для того, щоб збільшити частку доходів у загальному НД країни. Це може бути енергетична, транспортна або інформаційна монополія.8 Це може бути профспілка, яка фактично може вважатися монополією з продажу робочої сили. (Сам Джон Кейнс вважав тред-юніони найбільш агресивними щодо монополіями).

До монополій можна віднести і держава, що стягує податки як плата за надані їм послуги з підтримки безпеки, порядку, соціального забезпечення і так далі. Розглянемо для початку один із можливих випадків. Припустимо, приватна монополія підняла свої тарифи (чи держава збільшила податки, чи профспілки досягли підвищення зарплати). У цьому приймемо умова, що грошова маса M залишилася постійною.

Тоді одного обороту грошової маси виконується умова:

Таким чином, усі зміни у рівнянні, якщо вони взагалі мають місце, мають відбутися у правій частині рівняння (p*q). Зміна є – це збільшення середньозваженої ціни. Отже, підвищення ціни необхідним чином призведе до зниження обсягу реалізованого товару q.

• У разі незмінності грошової маси одного періоду звернення монопольне підвищення цін призводить до скорочення реалізації (і виробництва) товарів.
• Однак можна ще один, більш оптимістичний висновок: Інфляція, що викликається монополіями, при постійній грошовій масі не може тривати так довго, як інфляція, викликана грошовою емісією. Повна зупинка виробництва може бути вигідна монополіям. Існує межа, до якої приватній монополії вигідно підвищувати тарифи.

На підтвердження висновків із формули Фішера ми можемо знайти скільки завгодно прикладів історії економіки. Сильна інфляція зазвичай супроводжується скороченням виробництва. Однак при цьому практично завжди до монопольного підвищення цін приєднувалися і грошова емісія. У той самий час за сильної інфляції найчастіше має місце відносне скорочення грошової маси.