शेयरों की संख्या जो आपको शेयरधारक को नियंत्रित करने की अनुमति देती है। शेयर बाज़ार प्रतिभागी और उनकी व्यापारिक भूमिकाएँ

खुली संयुक्त स्टॉक कंपनियों के शेयरों की लोकप्रियता का कारण क्या है?

तथ्य यह है कि आधुनिक विश्व आर्थिक व्यवस्था की स्थितियों में, वर्तमान लोकतंत्र और भयंकर प्रतिस्पर्धा की स्थितियों में, खुली संयुक्त स्टॉक कंपनियां सबसे व्यवहार्य और कुशल प्रणाली हैं जो सामान का उत्पादन करती हैं और सेवाएं प्रदान करती हैं। इसकी पुष्टि विशिष्ट पुस्तकों और पत्रिकाओं में प्रकाशित कई अध्ययनों से होती है। शेयर बाज़ार में किसकी दिलचस्पी है?

दुनिया में शेयर बाज़ार में रुचि रखने वाले दो मुख्य समूह या संरचनाएँ हैं। एक ओर, ये मुफ़्त पूंजी के मालिक हैं - निजी निवेशक, प्रबंधन कंपनियाँ, निवेश और पेंशन फंड, बीमा कंपनियाँ, साथ ही अन्य फंड और संगठन जो अपनी स्वयं की मुफ़्त पूंजी का प्रबंधन करते हैं या उन्हें सौंपी जाती हैं। इन्हें मुक्त पूंजी का स्वामी अथवा निवेशक कहा जाता है।

दूसरी ओर, ये खुली संयुक्त स्टॉक कंपनियों और उनके प्रॉक्सी के मालिक या सह-मालिक हैं, साथ ही शीर्ष प्रबंधक भी हैं, जिनकी आय आमतौर पर कंपनी के मूल्य (पूंजीकरण) से जुड़ी होती है। हम उन्हें शेयरधारक या शेयरों के मालिक कहेंगे।

पूर्व का लक्ष्य अपने और अपने ग्राहकों के लिए अधिकतम रिटर्न या लाभप्रदता के साथ पूंजी निवेश करना है। उत्तरार्द्ध का लक्ष्य उनके स्वामित्व वाले या सौंपे गए शेयरों के मूल्य या संख्या को अधिकतम करना है। वे एक सामान्य हित से एकजुट हैं - अपनी पूंजी बढ़ाना।

शेयर बाज़ार यानी स्टॉक एक्सचेंजों में निवेशकों और शेयरधारकों के हित मिलते और संतुष्ट होते हैं। स्टॉक एक्सचेंज एक उद्यम से दूसरे उद्यम तक पूंजी की मुक्त आवाजाही सुनिश्चित करता है।

कंपनियों, उनके उत्पादन और वित्तीय गतिविधियों के बारे में जानकारी की पारदर्शिता और पहुंच, पूंजी की मुक्त आवाजाही और बाजार में शेयरों के मुक्त संचलन से मुक्त पूंजी के मालिकों के लिए सबसे संभावित लाभदायक निवेश चुनने के बड़े अवसर पैदा होते हैं। वही कारक शेयरधारकों को यह चुनने में मदद करते हैं कि किसे अपने शेयर बेचना अधिक महंगा है। इसके अलावा, यदि कंपनी के शेयरों का स्टॉक एक्सचेंज पर स्वतंत्र रूप से कारोबार किया जाता है, तो उसे उन कंपनियों पर प्रतिस्पर्धात्मक लाभ होता है जिनके पास अपने शेयरों के लिए बाजार नहीं है। बाकी सब समान, यह उन कंपनियों के लिए आसान और सस्ता है जिनके पास क्रेडिट संसाधनों को आकर्षित करने के लिए अपने शेयरों के लिए एक बाजार है, और उनके शेयरों के ब्लॉक अधिक अनुकूल शर्तों पर ऋण और क्रेडिट के लिए संपार्श्विक के रूप में कार्य कर सकते हैं। यहां हम शेयर बाजार के प्रतिभागियों के पास आते हैं। चलिए उन्हें बुलाते हैं.

जारीकर्ता - एक शेयर बाजार भागीदार (राज्य, स्थानीय प्रशासन या संयुक्त स्टॉक कंपनी) आवश्यक धन आकर्षित करने के लिए प्रतिभूतियां जारी करता है।

निवेशक (जमाकर्ता) - यह वह व्यक्ति है जो अपनी स्वयं की या उधार ली गई धनराशि को प्रतिभूतियों सहित परियोजनाओं, परिसंपत्तियों में निवेश करता है। निवेशक व्यक्ति, संगठन, कंपनियां और विभिन्न फंड हो सकते हैं।

पेशेवर बाज़ार सहभागी - संगठन जो प्रतिभूति बाजार के कामकाज को सुनिश्चित करते हैं। इसमे शामिल है:

1. व्यापारिक संचालन करने वाले संगठन (ब्रोकरेज फर्म, निवेश और प्रबंधन कंपनियां, बैंक, आदि);
2. व्यापार के आयोजक (स्टॉक एक्सचेंज और ओवर-द-काउंटर प्लेटफॉर्म);
3. पारस्परिक दायित्वों (समाशोधन कंपनियों) के लिए लेखांकन संगठन;
4. संगठन जो संपत्ति अधिकारों (डिपॉजिटरी और रजिस्ट्रार) के आंदोलन और निर्धारण को सुनिश्चित करते हैं।

प्रतिभूति बाजार में सभी पेशेवर प्रतिभागियों (बाद में पेशेवर प्रतिभागियों के रूप में संदर्भित) की गतिविधियों को रूस की संघीय वित्तीय बाजार सेवा (इसके बाद एफएफएमएस के रूप में संदर्भित) द्वारा सख्ती से लाइसेंस दिया जाता है।

शेयर बाज़ार में अन्य सभी भागीदार, जो उपरोक्त संगठनों से संबंधित नहीं हैं, उन्हें केवल बाज़ार भागीदार कहा जाता है। प्रतिभूति बाजार में केवल पेशेवर प्रतिभागी जिनके पास विशेष लाइसेंस हैं, उन्हें स्टॉक एक्सचेंज पर व्यापार करने की सीधी पहुंच है।

विनियामक संगठन - शेयर बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों और सामान्य प्रतिभागियों की गतिविधियों पर नियंत्रण प्रदान करने वाली राज्य संरचनाएं। रूस में, ऐसा संगठन FFMS (www.fcsm.ru) है। इससे पहले, ये कार्य रूस के संघीय प्रतिभूति आयोग (FCSM) द्वारा किए जाते थे। एफएफएमएस पर्यवेक्षण और निगरानी करता है, अर्थात। वर्तमान कानून के अनुपालन और निवेशकों के अधिकारों के उल्लंघन के लिए सभी पेशेवर प्रतिभागियों की गतिविधियों की जाँच करना। पेशेवर प्रतिभागियों द्वारा कानून के उल्लंघन या गैर-पालन के मामले में, एफएफएमएस जुर्माना लगा सकता है, लाइसेंस निलंबित कर सकता है और यदि आवश्यक हो तो लाइसेंस रद्द कर सकता है।

एफएफएमएस ऊपर से शेयर बाजार पर नियंत्रण रखता है, जबकि NAUFOR (www.naufor.ru) जैसा संगठन नीचे से नियंत्रण रखता है, यानी। स्वयं पेशेवर प्रतिभागियों के भीतर।

इन दोनों संगठनों का कार्य सभी निवेशकों के सुरक्षित संचालन की कुंजी है, अर्थात। हम आपके साथ. अब विचार करें कि स्टॉक एक्सचेंज पर शेयरों के लेनदेन में किसकी रुचि हो सकती है।
हम उन्हें स्टॉक एक्सचेंज ट्रेडिंग में भागीदार कहेंगे।

स्टॉक एक्सचेंज ट्रेडिंग में प्रतिभागियों के समूहों की अनुमानित संरचना यहां दी गई है:

1. प्रमुख शेयरधारक (बहुसंख्यक शेयरधारक) और उनके प्रतिनिधि जो कंपनी के निदेशक मंडल के सदस्य हैं और जो इसके बारे में लगभग सब कुछ जानते हैं;
2. रणनीतिक और उद्यम निवेशक जो कंपनी के शेयरों की खरीद को व्यवसाय की खरीद के रूप में मानते हैं;
3. कंपनी के शीर्ष प्रबंधक जिन्हें कंपनी के बारे में पूरी जानकारी होती है;
4. राज्य प्राधिकरणों के अधिकारी और कर्मचारी, विभिन्न संगठन और उनके प्रतिनिधि कानून, परियोजनाओं और अन्य दस्तावेजों की तैयारी में शामिल हैं और जिनके पास विशेष जानकारी है जो कंपनी के शेयरों के मूल्य को प्रभावित कर सकती है;
5. निवेशक जो शेयरों के ब्लॉक का प्रबंधन करते हैं। वे आम तौर पर सट्टेबाजों के रूप में कार्य करते हैं। वे निवेश कोष, प्रबंधन कंपनियां, निजी प्रबंधक हो सकते हैं;
6. निवेशक आकर्षित धन का प्रबंधन कर रहे हैं। वे आमतौर पर पोर्टफोलियो निवेशकों के रूप में कार्य करते हैं। वे निवेश कोष, गैर-राज्य पेंशन कोष, बीमा और प्रबंधन कंपनियां, साथ ही निजी प्रबंधक भी हो सकते हैं;
7. निवेशक अपनी स्वयं की या उधार ली गई धनराशि का प्रबंधन करते हैं। इनमें ब्रोकरेज और निवेश कंपनियां, बैंक, पोर्टफोलियो निवेशक या सट्टेबाजों के रूप में कार्य करने वाले व्यक्ति शामिल हैं जो बाजार में व्यापार के लिए अपने स्वयं के और उधार लिए गए धन और संपत्ति का उपयोग करते हैं।

इस प्रकार, स्टॉक एक्सचेंज में शेयरों की ट्रेडिंग में भाग लेने वालों की सूची काफी बड़ी है। और इनमें से प्रत्येक समूह की अपनी योजनाएँ, अपनी गणनाएँ और कार्य की अपनी तकनीक है। मूल रूप से, शेयर बाजार प्रतिभागियों के अलग-अलग आकलन, योजनाओं और अलग-अलग जागरूकता के कारण स्टॉक एक्सचेंज पर स्टॉक की कीमत में बदलाव या उतार-चढ़ाव होता है।

अब हम शेयर बाजार प्रतिभागियों की व्यापारिक भूमिकाओं पर आते हैं। स्टॉक एक्सचेंज पर लेनदेन की प्रकृति में सभी भागीदार "बैल" या "भालू" के रूप में कार्य कर सकते हैं।

"साँड़" - एक बाजार भागीदार जिसने प्रतिभूतियां खरीदीं, उनके बाजार मूल्य में वृद्धि के कारण लाभ कमाने की उम्मीद में, यानी, उन्हें उच्च कीमत पर बेचने का इरादा किया। "बुल्स" नाम ऐसे खिलाड़ियों की "हॉर्न" की कीमत बढ़ाने की इच्छा से जुड़ा है।

"भालू" - एक बाजार भागीदार जिसने प्रतिभूतियों को बेचा, उनके बाजार मूल्य को कम करके लाभ कमाने पर भरोसा किया, यानी, उन्हें कम कीमत पर खरीदने का इरादा किया। "भालू" नाम ऐसे खिलाड़ियों की अपने पंजों से मारकर कीमतों को "भरने" की इच्छा से जुड़ा है।

निवेशकों को, उनके द्वारा उपयोग की जाने वाली ट्रेडिंग रणनीति के आधार पर, रणनीतिक या प्रत्यक्ष निवेशकों, उद्यम निवेशकों, पोर्टफोलियो निवेशकों, इक्विटी प्रबंधकों और सट्टा निवेशकों में विभाजित किया जाता है।

आइए उन पर अधिक विस्तार से विचार करें (नाम सशर्त हैं)।

1. रणनीतिक या प्रत्यक्ष निवेशक , एक नियम के रूप में, एक प्रमुख शेयरधारक है। वह निदेशक मंडल का सदस्य हो सकता है और कंपनी के प्रबंधन में भाग ले सकता है। उसकी दिलचस्पी कंपनी में ही है, यानी उसकी संपत्ति में और इन संपत्तियों के प्रबंधन से उसे क्या मिल सकता है। वह अन्य शेयरधारकों से शेयर खरीदकर कंपनी पर नियंत्रण बढ़ाना चाह सकता है। आमतौर पर, एक प्रत्यक्ष निवेशक कंपनी के विकास में, अपने काम की दक्षता में सुधार करने में, अपने शेयरों के बाजार मूल्य को बढ़ाने में रुचि रखता है, इसलिए स्टॉक एक्सचेंज पर इसकी मुख्य भूमिका "बुल" की भूमिका होती है। वह अपनी शेयरधारिता किसी पेशेवर या निजी शेयरधारक के प्रबंधन को भी हस्तांतरित कर सकता है। ऐसे मामले हैं जब एक प्रत्यक्ष निवेशक ने अन्य शेयरधारकों की कीमत पर खुद को समृद्ध बनाने या किसी प्रतिस्पर्धी को खत्म करने के लिए किसी कंपनी को "नष्ट" करने की कोशिश की। ऐसी स्थिति का एक ज्वलंत उदाहरण बाल्टिक शिपिंग कंपनी है, जिसे प्रतिस्पर्धियों ने नष्ट कर दिया था।
2. उद्यम निवेशक एक प्रत्यक्ष या पोर्टफोलियो निवेशक हो सकता है जो कंपनी पर प्रभावी नियंत्रण और आशाजनक निवेश परियोजनाओं के कार्यान्वयन के माध्यम से लाभ प्राप्त करना चाहता हो। अक्सर किसी उद्यम निवेशक का अंतिम लक्ष्य अधिकतम लाभ के लिए अपना व्यवसाय या शेयरधारिता बेचना होता है। इस प्रकार, वह स्टॉक एक्सचेंज पर "बैल" और "भालू" दोनों की भूमिका निभा सकता है।
3. पोर्टफोलियो निवेशक - आम तौर पर एक से चार साल की विस्तारित अवधि के लिए शेयरों में पैसा निवेश करता है, और शेयरों के बाजार मूल्य को बढ़ाकर और लाभांश प्राप्त करके लाभ कमाने के उद्देश्य से काम करता है। स्टॉक एक्सचेंज में, वह मुख्य रूप से "बैल" की भूमिका निभाता है।
4. शेयरहोल्डर - लंबी अवधि (एक से चार साल तक) के लिए शेयरों के ब्लॉक का प्रबंधन करता है। इसका उद्देश्य अधिक कीमत पर शेयर बेचकर और कम कीमत पर खरीदकर लाभ कमाना है, साथ ही लाभांश प्राप्त करना है। ब्लॉक प्रबंधकों का एक अन्य लक्ष्य ब्लॉक में शेयरों की संख्या बढ़ाना हो सकता है। वह स्टॉक एक्सचेंज में "बैल" और "भालू" दोनों की भूमिका में कार्य कर सकता है।
5. सट्टा निवेशक - थोड़े समय (कई घंटों से लेकर कई महीनों तक) के लिए शेयरों में अपना पैसा निवेश करता है और शेयरों के बाजार मूल्य को बदलकर लाभ कमाने के उद्देश्य से कार्य करता है। इस समूह से संबंधित निवेशकों को व्यापारी या परिसंपत्ति प्रबंधक कहा जाता है। वे शेयर बाजार के लिए बहुत महत्वपूर्ण हैं, क्योंकि वे इस बाजार को तरलता प्रदान करते हैं और पोर्टफोलियो निवेशकों और इक्विटी प्रबंधकों के काम के लिए स्थितियां बनाते हैं। अतिशयोक्ति के बिना, उन्हें "स्टॉक मार्केट" नामक इमारत का निर्माता कहा जा सकता है। सट्टा निवेशक मूल्य परिवर्तन को भुनाने के लिए हर अवसर का उपयोग करते हैं, इसलिए वे स्थिति के आधार पर बाजार में "बैल" और "भालू" दोनों की भूमिका में कार्य करते हैं। हालाँकि, अधिक बार वे "बैल" की भूमिका निभाते हैं।

आप शेयर बाज़ार सहभागियों की अलग-अलग जागरूकता के बारे में पहले ही जान चुके हैं, और वहीं अंदरूनी जानकारी जैसे महत्वपूर्ण विषय पर बात करना उचित है। यह कहावत "जानकारी पैसे से अधिक मूल्यवान है" शेयर बाजार के लिए सबसे उपयुक्त है, क्योंकि यहीं पर जानकारी में जबरदस्त शक्ति होती है। स्टॉक एक्सचेंज ट्रेडिंग में सभी प्रतिभागियों को उनकी जागरूकता के स्तर के आधार पर दो श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता है: अंदरूनी और बाहरी।

अंदरूनी - बाजार सहभागी, जो अपनी स्थिति, आधिकारिक पद या पारिवारिक संबंधों के कारण गोपनीय (या, दूसरे शब्दों में, अंदरूनी जानकारी) जानकारी तक पहुंच रखते हैं, जिसके उपयोग से उन्हें बाजार में एक निश्चित आर्थिक लाभ मिलता है। अंदरूनी सूत्र स्टॉक एक्सचेंज पर शेयरों की कीमत को प्रभावित करने में सक्षम होते हैं और इस तरह, स्टॉक एक्सचेंज पर यह या वह खेल खेलते हैं। इनमें पहले से चौथे समूह तक एक्सचेंज ट्रेडिंग में भाग लेने वाले शामिल हैं (एक्सचेंज ट्रेडिंग में प्रतिभागियों की सूची देखें)।

आउटसाइडर्स - ऐसे बाज़ार सहभागी जिनके पास शेयर की कीमत को प्रभावित करने में सक्षम गोपनीय (अंदरूनी) जानकारी नहीं है। इस श्रेणी में पांचवें से सातवें समूह तक एक्सचेंज ट्रेडिंग में भाग लेने वाले शामिल हैं (एक्सचेंज ट्रेडिंग में प्रतिभागियों की सूची देखें)।
यह समझकर कि बाजार में अंदरूनी और बाहरी लोग कैसे काम करते हैं, आप स्टॉक एक्सचेंज पर शेयरों की कीमत में कुछ उतार-चढ़ाव का विश्लेषण करने में सक्षम होंगे। आइए तालिका 1 में एक्सचेंज ट्रेडिंग में प्रतिभागियों के बारे में सारी जानकारी संक्षेप में प्रस्तुत करें और महत्वपूर्ण निष्कर्ष निकालें।

तालिका 1 एक्सचेंज ट्रेडिंग में प्रतिभागियों की जागरूकता का स्तर और व्यापारिक भूमिकाएँ

तालिका 1 के विश्लेषण से पता चलता है कि शेयर बाजार में जानकार अंदरूनी लोगों का वर्चस्व है, जिन्हें आम निवेशक हरा नहीं सकते हैं। हालाँकि, इस तथ्य के कारण कि व्यवसाय के मालिक - अंदरूनी सूत्र, अंततः शेयरों के बाजार मूल्य की वृद्धि में रुचि रखते हैं, वे अक्सर बाजार में "बैल" के रूप में कार्य करते हैं। यह सरल, अनभिज्ञ निवेशकों को शेयर बाजार पर लाभ कमाने की अनुमति देता है। यह पता चला है कि एक्सचेंज ट्रेडिंग में अधिकांश भागीदार शेयरों के मूल्य में वृद्धि में रुचि रखते हैं। इस तथ्य को जानने से ही हम शेयर बाजार के सार को समझ सकते हैं। यह एक मुख्य कारण है कि स्टॉक की कीमतें अतीत में बढ़ी हैं और भविष्य में भी बढ़ती रहेंगी।

कॉपीराइट 2007 वादिम ज्वेरकोव - प्रकाशन के समय एक लिंक आवश्यक है

कंपनी के प्रबंधन में रुचि रखने वाले निवेशक शेयरों के एक ब्लॉक पर कब्ज़ा करना चाहते हैं, जिसका आकार उन्हें अन्य शेयरधारकों के निर्णयों को अवरुद्ध करने की अनुमति देगा। ब्लॉकिंग पैकेज में कितने प्रतिशत शेयर हैं यह एक सवाल है जो कई निवेशकों को चिंतित करता है। कुछ मामलों में, अवरुद्ध हिस्सेदारी के मालिकों के पास न केवल ब्लॉक करने का, बल्कि कंपनी के विकास के संबंध में रणनीतिक निर्णय लेने का भी अवसर होता है। यह पसंदीदा शेयरों के पर्याप्त प्रतिशत के साथ-साथ अन्य मामलों में भी संभव है।

शेयर होल्डिंग

शेयरों का एक ब्लॉक प्रतिभूतियों का एक सेट है जो जेएससी द्वारा जारी किया जाता है और एक ही हाथ में होता है। जेएससी द्वारा जारी किए गए शेयरों की कुल संख्या और सभी शेयरधारकों के बीच उनके अनुपात को ध्यान में रखना महत्वपूर्ण है। कंपनी के निदेशक मंडल में किसी भी मुद्दे को हल करने में सक्षम होने के लिए, इस जेएससी द्वारा जारी शेयरों के स्वामित्व का पर्याप्त प्रतिशत आवश्यक है। शेयरधारकों की बैठक आयोजित करने के लिए, प्रतिभूतियों का कम से कम 5% स्वामित्व होना आवश्यक है।

साधारण शेयरों के अलावा, कंपनियों को वरीयता शेयर जारी करने का अधिकार है, जो इस मायने में भिन्न है कि जो शेयरधारक उनके मालिक हैं, उनके पास शेयरधारकों की बैठकों के माध्यम से जेएससी का प्रबंधन करने का अवसर नहीं है। हालाँकि, जब कंपनी का परिसमापन हो जाता है, तो वह विभिन्न प्रमुख मुद्दों पर मतदान में भी भाग लेता है। पसंदीदा शेयरों के मालिकों को वोट देने के अधिकार के बजाय कई अन्य लाभ हैं:

• कंपनी द्वारा प्राप्त लाभ की परवाह किए बिना, अपने शेयरों पर लाभांश प्राप्त करें;
• संयुक्त स्टॉक कंपनी के परिसमापन पर सबसे पहले संपत्ति का हिस्सा प्राप्त करने का अवसर मिलता है। उनके बाद ही साधारण शेयरों के मालिक संपत्ति पर दावा करेंगे।

रूसी कानून के अनुसार, पसंदीदा शेयरों का हिस्सा कुल मात्रा का 25% से अधिक नहीं हो सकता है।

शेयरधारिता: 10% तक

कंपनी की प्रतिभूतियों का 1% मालिक होने पर, एक व्यक्ति को शेयरधारकों के रजिस्टर तक पहुंच मिलती है। शेयरधारक को लाभ विश्लेषण और प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने के लिए आगे की कार्रवाई के लिए दैनिक द्वीप पर रजिस्टर की स्थिति देखने का अधिकार है। सभी रणनीतिक निवेशक किसी भी संयुक्त स्टॉक कंपनी की प्रतिभूतियों को 1% से खरीदना शुरू करते हैं।

2% की हिस्सेदारी तक पहुंचने पर, शेयरधारक के पास निदेशक मंडल में भाग लेने के लिए अपने स्वयं के प्रतिनिधि को नामित करने का अवसर होता है। शेयरधारक के पास कंपनी का प्रबंधन करने का भी अवसर है, क्योंकि निदेशक मंडल को उसके वोट पर विचार करना होगा।

10% का स्वामित्व शेयरधारक को शेयरधारकों की एक असाधारण बैठक बुलाने का अवसर देता है। साथ ही, इस पैकेज के मालिक को कंपनी की वित्तीय गतिविधियों और अनिर्धारित गतिविधियों के ऑडिट की मांग करने का अधिकार है।

शेयरधारिता का आकार: 20% से ऊपर

20% से अधिक हिस्सेदारी वाले शेयरों का एक ब्लॉक हासिल करने के लिए, संघीय एंटीमोनोपॉली सेवा से अनुमति प्राप्त करना आवश्यक है। कंपनी की प्रतिभूतियों में 20% से अधिक हिस्सेदारी वाले शेयरों का एक ब्लॉक प्राप्त होने पर, शेयरधारक के लिए कंपनियों के प्रबंधन में बड़ी संभावनाएं और कार्रवाई की स्वतंत्रता खुलती है।

ब्लॉकिंग पैकेज

शेयरधारक अक्सर खुद से पूछते हैं: अवरुद्ध हिस्सेदारी में कितने शेयर हैं? यह बिल्कुल शेयरों का ब्लॉक है, जिसके मालिक को चर्चा के लिए उठाए गए किसी भी मुद्दे और निर्णय को अकेले ही ब्लॉक करने का अधिकार है। ऐसा करने के लिए, शेयरधारक को अपने हाथों में 25% प्रतिभूतियों + 1 शेयर को समेकित करना होगा। अवरुद्ध हिस्सेदारी का मालिक न केवल कंपनी के प्रबंधन में महत्वपूर्ण निर्णयों को अवरुद्ध करने में सक्षम है, बल्कि यदि नियंत्रित हिस्सेदारी का कोई मालिक नहीं है तो सामान्य रूप से प्रबंधन निर्णय लेने में भी सक्षम है। या यदि नियंत्रण हिस्सेदारी उन्हीं हाथों में समेकित नहीं है। अधिकांश निवेशकों ने स्वयं को अवरुद्ध हिस्सेदारी पर कब्ज़ा करने का कार्य निर्धारित किया है, न कि नियंत्रित करने वाली हिस्सेदारी पर कब्ज़ा करने का।

हिस्सेदारी को नियंत्रित करना

एक शेयरधारक जो नियंत्रण हिस्सेदारी प्राप्त करना चाहता है उसे अपने हाथों में 50% प्रतिभूतियों + 1 शेयर को समेकित करना होगा। मालिक, जिसके हाथों में नियंत्रण अवरोधक हिस्सेदारी केंद्रित है, लाभांश भुगतान पर निर्णय लेने में सक्षम है। कंपनी के विकास की रणनीतिक दिशा के मामले में भी उनकी राय महत्वपूर्ण है।

व्यवहार में शेयरों के किस अनुपात में नियंत्रण हिस्सेदारी होनी चाहिए?

सिद्धांत रूप में, जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, एक शेयरधारक को अपने हाथों में नियंत्रण हिस्सेदारी को मजबूत करने के लिए 50% + 1 शेयर की आवश्यकता होती है। हालाँकि, व्यवहार में यह संख्या बहुत कम है, और JSC प्रतिभूतियों के 20-25% की सीमा में भिन्न होती है। इतिहास में ऐसे उदाहरण भी हैं जब किसी शेयरधारक के लिए आपत्तिजनक निर्णयों को रोकने और कंपनी का प्रबंधन करने के लिए 10% का हिस्सा पर्याप्त था। यह विकल्प संभव है यदि कई शर्तों में से एक पूरी हो:

• कंपनी के शेयर उन शेयरधारकों के हाथों में समेकित होते हैं जो वर्तमान में भौगोलिक रूप से एक-दूसरे से दूर हैं, और इस कारण से, उनमें से सभी स्थायी आधार पर शेयरधारकों की असाधारण बैठकों में भाग नहीं ले सकते हैं;
• प्रतिभूति धारक शेयरधारक बैठकों में भाग लेने के बारे में निष्क्रिय हैं;
• कंपनी के जारी किए गए शेयरों के कुछ हिस्से को प्राथमिकता दी जाती है और इसलिए वे उनके मालिकों को मतदान का अधिकार नहीं देते हैं। ऐसे मामले में, निवेशकों द्वारा रखे गए शेयरों का अनुपात पुनर्वितरित किया जाता है।

यदि शेयरधारकों की बैठक में ऐसे शेयरधारक हैं, जिनकी कुल हिस्सेदारी केवल 80% है, तो शेयरों के अवरुद्ध ब्लॉक का मूल्य 25% + 1 से शुरू नहीं होता है। प्रतिभूतियों के एक छोटे हिस्से के साथ निर्णयों को अवरुद्ध करना संभव हो जाता है पोर्टफोलियो में. आंकड़े भी देखे गए हैं: कंपनी में जितने अधिक अल्पसंख्यक शेयरधारक होंगे, नियंत्रण और अवरुद्ध हिस्सेदारी के लिए प्रतिभूतियों का हिस्सा उतना ही छोटा हो सकता है।

नियंत्रण और अवरोधन के बीच अंतर

शेयरों के अवरुद्ध और नियंत्रित ब्लॉक की परिभाषा से, यह व्याख्या की जाती है कि नियंत्रण ब्लॉक के मालिक को स्वचालित रूप से अवरुद्ध ब्लॉक के मालिक के रूप में पहचाना जाता है।

अवरुद्ध हिस्सेदारी के मालिक को बाकी शेयरधारकों के निर्णयों पर वीटो करने का अधिकार है। हालाँकि, यह ध्यान देने योग्य है कि नियंत्रित हिस्सेदारी के लिए आवश्यक प्रतिभूतियों के बराबर हिस्सेदारी वाले पैकेज के मालिक के पास न केवल बाकी शेयरधारकों के निर्णयों को अवरुद्ध करने का अवसर है, बल्कि बड़े पैमाने पर निर्णय लेने का भी अवसर है। एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रबंधन में कई मुद्दे, जैसे लाभांश का भुगतान, विकास की दिशा और अन्य

हालाँकि, JSC के प्रबंधन में कुछ मुद्दों के लिए शेयरधारकों के 3/4 से अधिक वोटों की आवश्यकता होती है, अर्थात्:

• यदि कंपनी के परिसमापन पर विचार किया जा रहा है;
• यदि विलय, पुनर्गठन, स्थिति में परिवर्तन के विकल्पों पर विचार किया जाता है;
• प्रत्येक शेयर के तथाकथित नाममात्र मूल्य को कम करके यूके (अधिकृत पूंजी) के आकार को कम करते समय;
• अधिकृत पूंजी के आकार में वृद्धि के साथ;
• आगामी मुद्दों की स्थिति में कंपनी के शेयरों का मूल्य निर्धारित करते समय;
• शेयर बाज़ार में कारोबार किए गए अपने स्वयं के शेयरों की कंपनी द्वारा खरीद पर निर्णय लेते समय;
• यदि कंपनी कोई बड़ा लेनदेन करने की योजना बना रही है, जिसका मूल्य जेएससी की संपत्ति के आधे मूल्य से अधिक है।

राज्य के स्वामित्व वाले शेयरों वाले उद्यमों के प्रबंधन में राज्य की भागीदारी के रूसी अभ्यास में, तीन मुख्य तंत्र हैं:

राज्य के हितों का प्रतिनिधित्व;

विश्वास प्रबंधन;

होल्डिंग कंपनियों के निर्माण सहित राज्य के नियंत्रण में संगठनों की अधिकृत पूंजी में शेयरों के राज्य ब्लॉक की शुरूआत।

1. राज्य के हितों का प्रतिनिधित्व करना। पहला रूप ऐसा प्रतिनिधित्व है संयुक्त स्टॉक कंपनियों के प्रबंधन निकायों में राज्य प्रतिनिधियों का संस्थान. राज्य प्रतिनिधियों की संस्था 10 जून, 1994 नंबर 1200 के रूसी संघ के राष्ट्रपति के डिक्री द्वारा "अर्थव्यवस्था के राज्य प्रबंधन को सुनिश्चित करने के लिए कुछ उपायों पर" और राज्य के हितों का प्रतिनिधित्व करने पर एक अनुकरणीय समझौते द्वारा पेश की गई थी। संयुक्त स्टॉक कंपनियों के प्रबंधन निकायों को दो साल बाद रूसी संघ की सरकार के 21 मई, 1996 नंबर 625 के एक डिक्री द्वारा अनुमोदित किया गया था "संयुक्त स्टॉक कंपनियों के प्रबंधन निकायों में राज्य के हितों का प्रतिनिधित्व सुनिश्चित करने पर" (आर्थिक भागीदारी), शेयरों का हिस्सा (शेयर, योगदान) संघीय स्वामित्व में तय किया गया है।" और केवल 2000-2003 में, संयुक्त स्टॉक कंपनियों (व्यावसायिक साझेदारी) के प्रबंधन निकायों में राज्य के प्रतिनिधियों की नियुक्ति के लिए प्रक्रियाओं को विनियमित करने वाले नियमों को अपनाया गया था, जिनमें से कुछ शेयर (शेयर, योगदान) संघीय स्वामित्व में तय किए गए हैं, और शेयरधारक अधिकारों का उपयोग.

राज्य अपने शेयरों का प्रबंधन करता है, और रूसी संघ की सरकार द्वारा नियुक्त अपने प्रतिनिधियों की संस्था के माध्यम से व्यावसायिक कंपनियों में भागीदार के रूप में अपने अधिकारों का प्रयोग भी करता है।

राज्य के प्रतिनिधियों की नियुक्ति की प्रक्रिया, उनके कार्य, उनके द्वारा निर्णय लेने की प्रक्रिया और उनकी रिपोर्टिंग को प्रबंधन निकायों और लेखापरीक्षा आयोगों में रूसी संघ के प्रतिनिधियों की नियुक्ति और गतिविधियों की प्रक्रिया पर विनियमन द्वारा विनियमित किया जाता है। निजीकरण की प्रक्रिया में बनाई गई खुली संयुक्त स्टॉक कंपनियों की, जिनके शेयर संघीय स्वामित्व में हैं, साथ ही जिनके संबंध में उनके प्रबंधन में भाग लेने के लिए रूसी संघ के विशेष अधिकार का उपयोग करने का निर्णय लिया गया है ("गोल्डन") शेयर")", 7 मार्च 2002 के रूसी संघ की सरकार के डिक्री द्वारा अनुमोदित। क्रमांक 195.

विनियमन संघीय अधीनता की संयुक्त स्टॉक कंपनियों में राज्य प्रतिनिधियों की गतिविधियों को नियंत्रित करता है, जिसमें उनके पास कम से कम 98% शेयर या "गोल्डन शेयर" होता है। साथ ही, अन्य संयुक्त स्टॉक कंपनियों के लिए, संघीय स्तर के कोई नियामक दस्तावेज नहीं हैं, और व्यवहार में किसी को इस विनियमन पर भरोसा करना पड़ता है, जो किसी भी अदालती मामले की स्थिति में कानूनी रूप से अस्थिर हो जाता है एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के संबंध में, जहां राज्य के स्वामित्व वाले शेयरों की हिस्सेदारी 98% से काफी कम है।

इस विनियम के अनुसार, संयुक्त स्टॉक कंपनियों में राज्य के प्रतिनिधि सिविल सेवक, राज्य संपत्ति प्रबंधन के लिए संघीय एजेंसी (रोसीमुशचेस्तवो) और इसकी क्षेत्रीय शाखाओं के कर्मचारी हो सकते हैं। रूसी संघ के अन्य नागरिक (राज्य सत्ता या स्थानीय स्वशासन के प्रतिनिधि निकायों के लिए चुने गए लोगों को छोड़कर) निर्धारित तरीके से संपन्न समझौतों के आधार पर प्रतिनिधि हो सकते हैं। संयुक्त स्टॉक कंपनियों के प्रबंधन निकायों और लेखापरीक्षा आयोगों में रूसी संघ के प्रतिनिधि, जिनके संबंध में एक विशेष अधिकार ("गोल्डन शेयर") का उपयोग करने का निर्णय लिया गया है, विशेष रूप से सिविल सेवक हो सकते हैं।

एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के निदेशक मंडल और लेखापरीक्षा आयोग में रूसी संघ के प्रतिनिधि, जिनके संबंध में एक विशेष अधिकार ("गोल्डन शेयर") का उपयोग करने का निर्णय लिया गया है, रूस सरकार द्वारा नियुक्त किए जाते हैं मंत्रालय का प्रस्ताव, संघीय कार्यकारी निकाय के प्रस्तावों के आधार पर तैयार किया गया।

रूसी संघ के एक प्रतिनिधि को संयुक्त स्टॉक कंपनी के निदेशक मंडल और लेखापरीक्षा आयोग में नियुक्त किया जा सकता है। इसी समय, संयुक्त स्टॉक कंपनी के निदेशक मंडल में रूसी संघ का प्रतिनिधि निदेशक मंडल की मात्रात्मक संरचना में शामिल है।

निदेशक मंडल में राज्य के प्रतिनिधि का कार्य इस शासी निकाय और राज्य के संघीय निकाय के बीच संचार सुनिश्चित करना है जो इस संयुक्त स्टॉक कंपनी के कार्यों को नियंत्रित करता है।

संयुक्त स्टॉक कंपनी के निदेशक मंडल की बैठक के लिए एक एजेंडा बनाया जाता है। परिषद के अन्य सदस्यों के विपरीत, राज्य का प्रतिनिधि, अपने मुद्दों को एजेंडे में रखने से पहले, अपने प्रस्तावों को उपयुक्त संघीय कार्यकारी निकाय को भेजता है, जो रूसी संघ के प्रतिनिधि के प्रस्तावों पर अपनी राय उस निकाय को रिपोर्ट करता है जो बनाता है अंतिम निर्णय, और इन प्रस्तावों पर रूसी संघ के प्रतिनिधि को लिखित निर्देश भेजता है।

शेयरधारकों की आम बैठक के एजेंडे को मंजूरी मिलने के बाद, रूसी संघ का प्रतिनिधि मंत्रालय और संघीय कार्यकारी निकाय को इसकी सामग्री के बारे में सूचित करता है, और यदि इसमें ऐसे मुद्दे शामिल हैं जिन पर रूसी संघ के प्रतिनिधि को वीटो करने का अधिकार है, तो वह इसके उपयोग के लिए अपने प्रस्ताव भी भेजता है।

संघीय कार्यकारी निकाय वीटो के अधिकार के उपयोग पर रूसी संघ के प्रतिनिधि को लिखित निर्देश भेजता है। लिखित निर्देशों के अभाव में, रूसी संघ का प्रतिनिधि उन प्रस्तावों के अनुसार कार्य करता है जो उसने पहले उच्च अधिकारियों को भेजे थे।

निदेशक मंडल की बैठक से पहले, रूसी संघ का प्रतिनिधि निदेशक मंडल की बैठक का एजेंडा और मतदान के लिए अपने प्रस्ताव उपयुक्त संघीय कार्यकारी निकाय को भेजता है।

संघीय कार्यकारी निकाय की राय के आधार पर, प्रतिनिधि को निदेशक मंडल की बैठक में मतदान पर लिखित निर्देश प्राप्त होते हैं। लिखित निर्देशों के अभाव में, रूसी संघ के प्रतिनिधि अपने द्वारा पहले उच्च निकायों को भेजे गए प्रस्तावों के अनुसार मतदान करेंगे।

संयुक्त स्टॉक कंपनियों का राज्य प्रबंधन, जहां 98-100% शेयर राज्य के स्वामित्व में तय होते हैं, "गोल्डन शेयर" के साथ संयुक्त स्टॉक कंपनियों के प्रबंधन के समान है, सिवाय इसके कि संघीय शासी निकाय राज्य के लिए निर्देश विकसित करते हैं निदेशक मंडल में प्रतिनिधि संयुक्त रूप से, अलग से नहीं।

हाल ही में, रियल एस्टेट बाजार में एक नए उत्पाद की घोषणा की गई - एक खरीदार की संपत्ति पैकेज। नोवोस्ट्रॉय-एम ने कालिंका समूह के निदेशक मंडल के अध्यक्ष, एक स्वतंत्र विशेषज्ञ एकातेरिना रुम्यंतसेवा से नई इमारतों के बाजार में नवीनता के प्रवेश पर टिप्पणी करने के लिए कहा।

वास्तुकार इरास्मस पेपन्यायन की व्यक्तिगत परियोजना के अनुसार निर्मित विशिष्ट आवासीय परिसर "वाविलोवो", राजधानी के सबसे पर्यावरण के अनुकूल और हरे क्षेत्रों में से एक, मास्को के दक्षिण-पश्चिम में स्थित है। इस बहुक्रियाशील परिसर में प्रीमियम-प्रारूप वाले आवासीय परिसर और एक कार्यालय भाग दोनों शामिल हैं, इसके किराये से होने वाली आय परिसर के संचालन के लिए अपार्टमेंट मालिकों की लागत का भुगतान करने का एक स्रोत होगी।

"खरीदार का संपत्ति पैकेज" - रूस के लिए एक अभूतपूर्व कार्यक्रम, केवल इस परियोजना में लागू किया गया। घर खरीदने से मालिक को प्रबंधन कंपनी - वाविलोवो ओपन ज्वाइंट स्टॉक कंपनी में शेयरधारक बनने का अधिकार मिलता है, जो इस आवासीय परिसर के लिए परियोजना को लागू कर रही है। कंपनी के शेयरों की कुल संख्या इमारत के रहने वाले क्षेत्र के बराबर है। प्रत्येक खरीदार को खरीदे गए अपार्टमेंट के क्षेत्र के अनुपात में शेयरों का एक ब्लॉक प्राप्त होता है। इस प्रकार, प्रबंधन कंपनी की संपूर्ण अधिकृत पूंजी अपार्टमेंट मालिकों के बीच वितरित की जाती है, जो न केवल वर्ग मीटर प्राप्त करने में सक्षम होंगे, बल्कि परिसर के संचालन की वर्तमान लागत का भुगतान करने के लिए आय का एक स्रोत भी प्राप्त करेंगे। और कार्यालय किराये के बाजार में अनुकूल परिस्थितियों के साथ, एक अच्छी अतिरिक्त आय, जो समय के साथ (बाजार की स्थितियों के आधार पर, अवधि 30 वर्ष से हो सकती है) "खरीदार की संपत्ति पैकेज" खरीदने की लागत से अधिक हो सकती है, यानी प्रारंभिक एक अपार्टमेंट खरीदने की लागत.

क्या "प्रॉपर्टी पैकेज" अन्य डेवलपर्स द्वारा लागू किया जाएगा? इस प्रस्ताव का क्या फायदा है, क्या कोई नुकसान है?

अपार्टमेंट मालिकों को प्रबंधन कंपनी का शेयरधारक बनाने का विचार नया नहीं है, बाजार में कई वर्षों से इसकी चर्चा चल रही है। हालाँकि, अभी तक इसके कार्यान्वयन का कोई सफल अनुभव नहीं मिला है। घर के निवासियों के बीच शेयरों के वितरण के मुख्य जोखिम क्या हैं? मेरी राय में, तीन संभावित समस्याएं हैं।

सबसे पहले, जब परिसर का स्वामित्व बड़ी संख्या में लोगों के पास होता है, तो प्रबंधन पर सहमत होना आसान नहीं होता है। आय प्राप्त करने का अधिकार कुछ कर्तव्यों को पूरा करने की आवश्यकता से जुड़ा है। यह अत्यधिक संभावना है कि अपार्टमेंट मालिक जो अपनी प्रबंधन कंपनी के शेयरधारक बन गए हैं, उन्हें अपने खाली समय में अतिरिक्त गंभीर रोजगार मिलेगा। उन्हें बैठकों में भाग लेना होगा, किराये की दर, पट्टे की जगह के आकार पर निर्णय लेना होगा, किरायेदार उम्मीदवारों का समन्वय करना होगा। ऐसे काम की प्रभावशीलता की भविष्यवाणी करना मुश्किल है, नुकसान की संभावना अधिक है।

यह आश्चर्य की बात नहीं है अगर, अपार्टमेंट मालिकों के एक हिस्से के लिए, खर्च किया गया समय और प्रयास प्राप्त आय से उचित नहीं होगा। फिर वे भार छोड़ने और अपने शेयर बेचने का निर्णय लेते हैं। ऐसे में संभव है कि एक साल या उससे अधिक समय में आवासीय परिसर में पारंपरिक नियंत्रण योजना स्थापित हो जायेगी.

दूसरे, निर्माण के प्रारंभिक चरण में गैर-आवासीय परिसर को बेचने का प्रलोभन हमेशा रहता है, क्योंकि वे महंगे होते हैं। परियोजना के पहले महीनों में, यह अनुमान लगाना मुश्किल है कि डेवलपर की वित्तीय स्थिति कैसे बदल सकती है, मांग क्या होगी और बिक्री कैसे होगी। प्रतिकूल स्थिति में, एक अच्छा उपक्रम निर्माण पूरा होते देखने के लिए जीवित नहीं रह सकता है। आर्थिक आवश्यकता विपणन अवधारणा से अधिक मजबूत हो सकती है।

और, अंत में, कार्यालय स्थान बेचने से इनकार करने का मतलब है कि डेवलपर को आय का हिस्सा नहीं मिलेगा, वह अपनी लागत के एक महत्वपूर्ण हिस्से की भरपाई नहीं करेगा। स्वाभाविक रूप से, वह वर्ग की लागत बढ़ाकर यह पैसा वापस करना चाहेगा। मीटर. इस तरह के निर्णय के परिणामों की भविष्यवाणी करना मुश्किल है, लेकिन निश्चित रूप से हर कोई प्रबंधन कंपनी के शेयरों के रूप में (यद्यपि अंतर्निहित, लेकिन काफी वास्तविक) "लोड" के कारण अपार्टमेंट के लिए अधिक भुगतान नहीं करना चाहेगा, किसी को संदेह होगा इस उपक्रम की सफलता. परिणामस्वरूप, कार्यान्वयन में कठिनाइयाँ उत्पन्न हो सकती हैं, और उन्हें दूर करने के तरीके खोजने होंगे। यदि डेवलपर छूट की घोषणा करता है, तो इससे कमाया गया मुनाफा कम होने की संभावना है। ऐसी संभावित समस्याओं के बीच उसे संतुलन खोजने की आवश्यकता होगी।

क्या लक्जरी घर खरीदारों के बीच पैकेज की मांग होगी?

आवासीय परिसर का प्रबंधन करने वाली संयुक्त स्टॉक कंपनी में भागीदारी के आर्थिक आकर्षण का सटीक आकलन करना काफी कठिन है। खुले स्रोतों से ज्ञात होता है कि आवासीय परिसर "वाविलोवो" में कार्यालय स्थान का क्षेत्रफल 10,500 वर्ग मीटर है। मीटर, और औसत किराये की दर - 21 हजार रूबल प्रति वर्ग मीटर। प्रति वर्ष मीटर. कॉम्प्लेक्स में 257 अपार्टमेंट हैं - मान लीजिए कि यह शेयरधारकों की संख्या है, तो औसतन सकल मासिक आय प्रति शेयरधारक प्रति माह 71.5 हजार रूबल होगी। इसमें से आयकर और परिसर के रखरखाव के खर्चों में कटौती करना आवश्यक है, जिससे अंतिम मूल्य आधा या उससे भी अधिक कम हो सकता है। इसके अलावा, यह स्पष्ट नहीं है कि पट्टे पर दिए गए स्थान के किस हिस्से से शेयरधारकों को आय प्राप्त होगी - यह संभव है कि उपयोग करने योग्य पट्टे का क्षेत्र कम होगा।

हालाँकि, सभी संभावित कठिनाइयों और नुकसानों के बावजूद, यह ध्यान देने योग्य है कि यदि "खरीदार की संपत्ति पैकेज" अपनी व्यवहार्यता प्रदर्शित करता है, तो यह लगभग निश्चित रूप से अन्य डेवलपर्स द्वारा उपयोग किया जाएगा।

एक होल्डिंग कंपनी (होल्डिंग) वाणिज्यिक संगठनों की एक प्रणाली है जिसमें एक "प्रबंधन कंपनी" शामिल होती है जो सहायक कंपनियों और सहायक कंपनियों के नियंत्रण हिस्सेदारी और/या शेयरों का मालिक होती है। प्रबंधन कंपनी न केवल प्रबंधकीय, बल्कि उत्पादन कार्य भी कर सकती है। एक सहायक कंपनी एक व्यावसायिक कंपनी है जिसके कार्य किसी अन्य (मुख्य) व्यावसायिक कंपनी या साझेदारी द्वारा निर्धारित किए जाते हैं, या तो अधिकृत पूंजी में प्रमुख भागीदारी के आधार पर, या उनके बीच संपन्न समझौते के अनुसार, या अन्यथा (अनुच्छेद 105 का खंड 1) नागरिक संहिता का; संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून के अनुच्छेद 6 के खंड 2, सीमित देयता कंपनियों पर कानून के अनुच्छेद 6 के खंड 2)।

सभी देशों में समान एकीकरण प्रक्रियाओं के प्रभाव में होल्डिंग कंपनियाँ दुनिया भर में उभर रही हैं। कंपनियां एक होल्डिंग में सटीक रूप से एकजुट क्यों होती हैं, और एक चिंता, समूह, विश्वास नहीं बनाती हैं?

होल्डिंग्स का गठन एक विशिष्ट उद्देश्य के लिए किया जाता है। यह, एक नियम के रूप में, नए बाजार क्षेत्रों की विजय और/या लागत में कमी है। ये दोनों कारक कंपनी के मूल्य, उसके पूंजीकरण को बढ़ाते हैं और इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए केवल प्रबंधन कंपनी ही नहीं, बल्कि पूरे सिस्टम का प्रभावी संचालन आवश्यक है।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि होल्डिंग के शेयरों का मूल्य भी पूरे सिस्टम (इसके सभी हिस्सों - प्रबंधन कंपनी और सहायक कंपनियों) के प्रभावी संचालन के साथ ही बढ़ता है।

हाल ही में, कॉर्पोरेट जगत में समेकन, विलय और अधिग्रहण की लहर दौड़ गई है। हर कोई एकजुट होता है: वाहन निर्माता, सिग्नलमैन, बिजली इंजीनियर, कंप्यूटर वैज्ञानिक, फाइनेंसर।

आइए विचार करें कि किस तरह से वाणिज्यिक संगठन होल्डिंग कंपनियों में एकजुट हो सकते हैं।

(ए) होल्डिंग कंपनियां बनाई जा सकती हैं, उदाहरण के लिए, एक प्रकार के व्यवसाय (इंजीनियरिंग, खाद्य उद्योग, कृषि, आदि) द्वारा एकजुट होने वाली कंपनियों पर क्रमिक अधिग्रहण या नियंत्रण प्राप्त करके। यह तथाकथित "क्षैतिज एकीकरण" है।

ऐसी होल्डिंग्स का मुख्य लक्ष्य नए बाज़ार क्षेत्रों पर विजय प्राप्त करना है। यहां एक उदाहरण यह तथ्य है कि वर्ष की शुरुआत में, प्रमुख ब्रिटिश तंबाकू कंपनियों ब्रिटिश-अमेरिकन टोबैको (बीएटी) और रॉथमैन्स इंटरनेशनल, जो बिक्री के मामले में दुनिया में दूसरे और चौथे स्थान पर हैं, के नेताओं ने बनाने की योजना की घोषणा की। एक एकल संस्था जो तम्बाकू उत्पादों का सबसे बड़ा वैश्विक निर्माता बन जाएगी। इस सौदे का मूल्य £13bn है। 21.32 अरब डॉलर की कुल बिक्री और प्रति वर्ष 1 ट्रिलियन सिगरेट की क्षमता वाली नई कंपनी विश्व बाजार के लगभग 17% को नियंत्रित करेगी।

(बी) होल्डिंग कंपनियां बनाने का दूसरा तरीका उद्यमों को एक ही तकनीकी चक्र (कच्चे माल से तैयार उत्पादों तक) के साथ जोड़ना है। यह तथाकथित "ऊर्ध्वाधर एकीकरण" है।

इस तरह के विलय का मुख्य लक्ष्य समग्र लागत को कम करना, मूल्य स्थिरता प्राप्त करना और कंपनी के मूल्य में वृद्धि करना है। इसका एक उदाहरण पिछले साल के अंत में प्रिमोर्स्की क्राय में एक बिजली संयंत्र और एक कोयला खदान का विलय है। प्रिमोर्स्काया जीआरईएस और लुचेगॉर्स्की ओपन पिट से, ल्यूटेक कंपनी का गठन किया गया, जिसकी नियंत्रण हिस्सेदारी रूस के आरएओ यूईएस के पास चली गई। इस साहसिक प्रयोग के लक्ष्य बिल्कुल स्पष्ट थे - बिजली की लागत को कम करना (और प्रिमोर्स्की क्षेत्र में यह एक गंभीर समस्या है) और बिजली इंजीनियरों और कोयला खनिकों के बीच धन का उचित वितरण करना। इस विलय के कारण, उत्पादन में 6% की वृद्धि हुई, कोयले की लागत में 3% की कमी हुई, बिजली में 17% की कमी हुई और लाभ में 59% की वृद्धि हुई।

(सी) होल्डिंग कंपनियों को क्रमिक रूप से उद्यम बनाकर और फिर उन्हें समूह में शामिल करके भी बनाया जा सकता है। लगभग 130 साल पहले "स्टील किंग" एंड्रयू कार्नेगी ने ठीक इसी तरह काम किया था। अपनी आत्मकथा में उन्होंने लिखा है कि उनके द्वारा बनाया गया उद्यम प्रभावी साबित होने के बाद ही उन्होंने उन्हें (किसी न किसी तरह से) अपने समूह में शामिल किया।

इस तरह की नीति ने उन्हें किसी नए उद्यम के अकुशल कार्य या दिवालियापन की स्थिति में बड़े नुकसान से बचने की अनुमति दी। मैकडॉनल्ड्स कंपनी क्रमिक परिग्रहण की रणनीति का भी पालन करती है। योगदान के रूप में, यह ट्रेडमार्क, प्रबंधन तकनीक आदि स्थानांतरित करता है।

(डी) व्यवहार में, न केवल व्यक्तिगत वाणिज्यिक संगठनों, बल्कि होल्डिंग कंपनियों के भी विलय के उदाहरण हैं। उदाहरण के लिए, जर्मनी में एक प्रसिद्ध इस्पात कंपनी और नीदरलैंड में एक समान कंपनी का विलय निम्नानुसार लागू किया गया था। उनके मालिक: कंपनियों केएन हुगोवेन्स एनवी और होश एजी ने समता के आधार पर (50% x 50%) प्रबंधन कंपनी एस्टेल एनवी बनाई, जिसमें उन्होंने अपने योगदान के रूप में चिंताओं के 100% शेयर हस्तांतरित किए।

(ई) बहुराष्ट्रीय और राष्ट्रीय कंपनियों का विलय समान तरीके से किया जाता है। सबसे बड़ी बेल्जियम और भारतीय बीयर कंपनियों का विलय करते समय, निम्नलिखित योजना लागू की गई थी। समता के आधार पर प्रबंधन कंपनी SUN-इंटरब्रू (सन-ब्रूइंग पर आधारित) की स्थापना के बाद, प्रत्येक को 34% हिस्सेदारी प्राप्त हुई। अधिकृत पूंजी में योगदान के रूप में, बेल्जियनों ने रॉसर और डेसना कारखानों के शेयर, स्टेला आर्टोइस बीयर ट्रेडमार्क, प्लस $40 मिलियन हस्तांतरित किए। भारतीय - कारखानों और वितरण नेटवर्क के शेयर। इसके अलावा, नई कंपनी के 32% शेयर सार्वजनिक सदस्यता द्वारा बेचे जाएंगे।

(एफ) बड़ी कंपनियों को उनके पुनर्गठन के दौरान "विभाजित" करके भी बड़ी संख्या में होल्डिंग कंपनियों का गठन किया गया है। आत्मनिर्भरता की ओर संक्रमण के दौरान 90 के दशक की शुरुआत में कई रूसी उद्यमों के लिए यह विधि विशिष्ट थी। परिवर्तन के कारण मूल कंपनी की 100% भागीदारी के साथ बड़ी संख्या में सहायक कंपनियों (पूर्व उद्योगों) का निर्माण हुआ।

होल्डिंग कंपनियों के गठन के लिए उपरोक्त सभी प्रक्रियाएं निम्नानुसार की जा सकती हैं:

द्वितीयक बाजार में शेयर खरीदकर, जो एक दलाल द्वारा किया जाता है;

प्रत्येक उद्यम द्वारा इस उद्देश्य के लिए विशेष रूप से जारी किए गए शेयरों का आदान-प्रदान करके। उरलमाश प्लांट्स के जनरल डायरेक्टर काखा बेंडुकिड्ज़ ने इज़ोरा प्लांट्स (प्रत्येक समूह एक होल्डिंग कंपनी थी) पर नियंत्रण हासिल करने के लिए यही किया। ऐसा करने के लिए, उन्होंने एक अतिरिक्त इश्यू चलाया और इज़ोरा प्लांट्स के पहले से मौजूद पैकेज के लिए अतिरिक्त इश्यू के पूरे पैकेज का आदान-प्रदान किया। हिस्सेदारी के मूल्य में अंतर के कारण, उन्होंने अपने शेयरों के एक छोटे प्रतिशत के लिए संयंत्र का नियंत्रण हासिल कर लिया।

एक विशेष प्रबंधन कंपनी बनाकर, जहां संस्थापक उन उद्यमों के शेयरों के ब्लॉक स्थानांतरित करते हैं जिन्हें वे होल्डिंग में शामिल करना चाहते हैं। उसी समय, इस कंपनी के जारी किए गए शेयरों के लिए उद्यमों के हस्तांतरित शेयरों का आदान-प्रदान किया गया।

इस व्यवसाय के लिए कुंजी स्थानांतरित करके, पेटेंट, कॉपीराइट, जानकारी (उदाहरण के लिए, मैकडॉनल्ड्स)।

हाल ही में, हमारे देश में दिवालियापन प्रक्रियाओं के माध्यम से कंपनियों पर नियंत्रण पाने की एक आक्रामक पद्धति, जो पश्चिम में लोकप्रिय है, का उपयोग शुरू हो गया है। विशेषज्ञ लिखते हैं, "दिवालियापन बाजार में संपत्ति के पुनर्वितरण की एक सख्त और बंद प्रणाली बन गई है।" इसके अलावा, आप इस उद्यम के ऋण प्राप्त करके और दिवालियापन कानून द्वारा निर्धारित आवश्यक कार्रवाई करके किसी प्रतिस्पर्धी पर नियंत्रण हासिल कर सकते हैं या इसे खरीद भी सकते हैं। वैसे, दिवालियापन प्रक्रिया का व्यापक रूप से होल्डिंग संरचनाओं के कुछ हिस्सों को बदलने और अलग करने, किसी समूह के एक हिस्से को अलग करने और बाद में उसकी होल्डिंग में शामिल करने के लिए उपयोग किया जाता है। आइए विशेषज्ञ पत्रिका को फिर से उद्धृत करें - "रूस में आज के 95 प्रतिशत दिवालियापन संपत्ति के पुनर्वितरण के लिए किए जाते हैं ... और उस प्रक्रिया के हिस्से के रूप में होते हैं जब कोई वाणिज्यिक संरचना अपना कार्यक्षेत्र बनाती है ..."। उदाहरण के लिए, हम क्रास्नोयार्स्क क्षेत्र के संपूर्ण ऊर्जा क्षेत्र पर नियंत्रण पाने के श्री बायकोव के प्रयास और गवर्नर ए.आई. के साथ उनके संघर्ष को याद कर सकते हैं। हंस.

विशेषज्ञ और कोमर्सेंट के प्रकाशनों को देखते हुए, रूस में यह उद्यम प्राप्त करने का लगभग सार्वभौमिक तरीका है।

परोक्ष रूप से, इसका अंदाजा कानून की निगरानी को देखते हुए हमारे विधायकों की गतिविधि से लगाया जा सकता है। उदाहरण के लिए, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक का अंतिम निर्देश, जो बैंक देनदारियों को उनकी परिवर्तनीय देनदारियों के साथ बदलने की प्रक्रिया को नियंत्रित करता है - इन देनदारियों के मालिक उन्हें देनदार बैंक के शेयरों के लिए विनिमय कर सकते हैं, और फिर इसकी संपत्ति बेच सकते हैं। इसे होल्डिंग्स बनाने का एक और तरीका ("ऊपर से" और "नीचे से") - उत्पादकों और वित्तीय संरचनाओं का संघ - पर ध्यान दिया जाना चाहिए। उदाहरण के लिए, उद्यमों में शेयरों के ब्लॉकों की एक बैंक द्वारा खरीद ने इस तथ्य को जन्म दिया कि बैंकों के पास विभिन्न उद्योगों के विभिन्न आकारों के उद्यमों के ब्लॉक होने लगे।

कुछ समय बाद, बैंकों को प्रबंधन कंपनियां बनाने के लिए मजबूर किया गया, जिसमें उन्होंने एक प्रकार के व्यवसाय से उद्यमों के शेयरों के ब्लॉक हस्तांतरित किए, और "अतिरिक्त" उद्यमों को "डंप" करने के लिए मजबूर किया गया। मेनाटेप बैंक, ओनेक्सिम-बैंक इत्यादि ने भी ऐसा ही किया।

"नीचे से" गठन तब हुआ जब औद्योगिक उद्यमों ने, निवेश को आकर्षित करने और आकर्षण बढ़ाने के लिए, एक निवेशक के साथ मिलकर (अक्सर निवेशकों के एक समूह के साथ जो एक सिंडिकेट बनाते हैं) एक प्रबंधन कंपनी बनाई। शेयरों के शेयरों का निर्धारण उद्यमों के मूल्य और निवेशकों के शेयरों के आकलन के आधार पर किया गया था।

इस प्रक्रिया को लागू करने के लिए, इश्यू प्रॉस्पेक्टस तैयार किया जाता है और रखा जाता है: निजी (इस मामले में) या खुला। एक अलग उद्यम के मामले के विपरीत, एक होल्डिंग संरचना बनाने के लिए एक निजी प्लेसमेंट का उपयोग लगभग हमेशा किया जाता है। विलय, विभाजन और अधिग्रहण अक्सर पहले से स्थापित और सफलतापूर्वक संचालित होल्डिंग्स में किए जाते हैं।

होल्डिंग प्रबंधन

कानून के अनुसार, किसी भी संयुक्त स्टॉक कंपनी की तरह, होल्डिंग का प्रबंधन शेयरधारकों, निदेशक मंडल और कार्यकारी निदेशालय की बैठकों के माध्यम से किया जाता है। हालाँकि, होल्डिंग संरचनाओं के लिए, मुख्य शेयरधारकों को स्पष्ट रूप से परिभाषित किया गया है और वे ही पूरे समूह का प्रबंधन (प्रबंधन तंत्र के माध्यम से) करते हैं। नियंत्रण प्रक्रियाओं की मात्रा के समूह के कुछ हिस्सों में कार्यान्वयन और विभाजन की विशेषताएं हैं। होल्डिंग के उच्चतम स्तर पर (साथ ही जटिल होल्डिंग्स के सभी स्तरों पर), प्रबंधन कार्यों का दायरा प्रत्येक स्तर के मालिकों की कानूनी संभावनाओं और प्राथमिकताओं के आधार पर काफी भिन्न हो सकता है।

विभिन्न प्रकार के संघ विभिन्न प्रबंधन घटकों का उपयोग कर सकते हैं। कार्टेल में न्यूनतम मात्रा में प्रबंधन (प्रबंधन घटक) किया जाता है: विपणन और व्यवसाय योजना, एसोसिएशन में शामिल सभी उद्यमों के लिए सामान्य; वित्तीय और औद्योगिक समूहों में प्रबंधन का उच्च स्तर, जहां विपणन और व्यवसाय योजना के अलावा, वित्तीय प्रबंधन भी किया जाता है; सिंडिकेट में, पिछली संरचना की तुलना में, वित्तीय प्रबंधन के बजाय, एसोसिएशन में शामिल सभी उद्यमों के लिए लॉजिस्टिक्स और एकल प्रबंधन प्रणाली जैसे घटक हैं; औद्योगिक और वाणिज्यिक समूहों में, वित्तीय प्रबंधन को रसद और एकल प्रबंधन संरचना के साथ जोड़ा जाता है। संगठन का उच्चतम स्तर चिंता में किया जाता है, जहां प्रबंधन के सभी घटक मौजूद होते हैं: अर्थशास्त्र, व्यवसाय योजना, विपणन, लेखांकन, वित्त, रसद और संरचनाएं। इसके अलावा, यह कहा जाना चाहिए कि अपने अस्तित्व के दौरान होल्डिंग प्रबंधन तत्वों के दायरे को बदल सकती है - कार्टेल से चिंता तक या इसके विपरीत।

अक्सर, एक जटिल होल्डिंग में, जैसे-जैसे आप समूह के निचले स्तर पर जाते हैं, प्रबंधन कार्यों की संख्या बढ़ती जाती है।

औपचारिक रूप से, प्रबंधन प्रक्रिया कानून द्वारा निर्धारित की जाती है। कई होल्डिंग्स के लिए, होल्डिंग की प्रबंधन कंपनी के मुख्य शेयरधारकों के पास शेयरधारकों की बैठक और निदेशक मंडल दोनों में बहुमत होता है, और वे प्रबंधन में आवश्यक सभी निर्णय ले सकते हैं।

हाल ही में, रूस में, शीर्ष प्रबंधकों को प्रमुख पदों पर रखकर प्रबंधन क्षमता बढ़ाने के लिए पश्चिम में एक लोकप्रिय पद्धति का उपयोग किया गया है। प्रभावी प्रबंधन सुनिश्चित करने के लिए, शीर्ष प्रबंधकों को प्रेरित (उत्तेजित) करने के विभिन्न तरीकों का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है। अधिकांश कंपनियाँ उन्हें शेयरों का एक हिस्सा देती हैं, जिसका मूल्य उद्यम के कुशल संचालन के साथ बढ़ता है, और प्रबंधक स्वयं भागीदार होते हैं। एक अन्य तरीका रिचर्ड ब्रैली (मोनोग्राफ "कॉर्पोरेट फाइनेंस" के लेखक) ने अपने लेख "ऑप्शंस बनाम लिमोसिन" में सुझाया है। यह एक प्रबंधक के एक निश्चित अवधि के भीतर एक निश्चित मूल्य पर कंपनी के शेयरों की एक निश्चित संख्या खरीदने और उन्हें मौजूदा बाजार कोटेशन (विकल्प) की कीमत पर बेचने के अधिकार पर एक समझौता है। प्रोत्साहनों के अलावा, निदेशक मंडल (यानी प्रमुख शेयरधारकों) और शीर्ष प्रबंधकों के बीच "कठिन" अनुबंधों का निष्कर्ष भी निकाला जाता है, जिससे उनकी गतिविधियों को नियंत्रित करना संभव हो जाता है।

इस प्रकार, ऊपर सूचीबद्ध संगठनात्मक और कानूनी प्रक्रियाएं रूस में होल्डिंग्स के कामकाज के सभी चरणों और स्तरों पर प्रबंधन तकनीकों के रूप में सक्रिय रूप से उपयोग की जाती हैं।