Petrolio, dollaro, rublo: come sono influenzati dalla variazione del tasso base della Federal Reserve statunitense. In che modo il tasso della Fed influenzerà il rublo fino alla fine dell'anno In che modo l'aumento del tasso della Fed influirà sul rublo
È possibile che il Federal Open Market Committee (FOMC) in questa riunione annuncerà un aumento del tasso di interesse di base. Pochi osservatori dubitano che verrà sollevata.
In questo caso il tasso salirà al 2,25% annuo, prevede la stragrande maggioranza degli esperti.
Inoltre, vi è il rischio che il tasso venga aumentato dello 0,5%. Diversi esperti sottolineano anche questa possibilità. È vero, la probabilità di questa azione è piccola.
La Fed dovrebbe anche segnalare la sua disponibilità a continuare ad aumentare i tassi anche quest'anno.
Forse accadrà a dicembre. Alla precedente riunione del FOMC, tenutasi dal 31 luglio al 1° agosto, il regolatore ha chiarito che intende aumentare il tasso altre due volte, oltre ai due precedenti.
Ricordiamo qual è stata la situazione con il tasso negli ultimi anni. Alla fine del 2015, la Fed ha alzato il tasso di interesse di base da quasi zero allo 0,25% per la prima volta in quasi 10 anni.
Nel 2016 l'aliquota è stata aumentata una volta al livello dello 0,5-0,75%, mentre nel 2017 l'aliquota è aumentata di tre volte. Dal 2018, l'aliquota è stata aumentata due volte, a marzo e giugno. E nel 2019, la banca centrale degli Stati Uniti ha chiarito che potrebbe aumentare il tasso tre volte.
La Fed sta alzando i tassi, di solito attribuendolo all'accelerazione dell'inflazione con la crescita dell'economia. E il desiderio di controllare la disoccupazione. Per fare questo, la Fed ha linee guida chiare. Obiettivo di inflazione - 2%, disoccupazione - 5%. Cioè, questi sono i benchmark, al raggiungimento dei quali la Fed sarà semplicemente obbligata a rivedere il tasso.
Nel frattempo, la situazione attuale in questi due indicatori non è ideale. La previsione di consenso degli esperti intervistati dal Wall Street Journal suggerisce che il tasso di crescita del PIL degli Stati Uniti raggiungerà il 3% quest'anno. Con la crescita dell'economia e per effetto della riforma fiscale attuata, sono aumentati anche i prezzi. Come prevedono gli esperti
L'inflazione negli Stati Uniti rimarrà al di sopra del 2% fino alla fine del 2020. Ciò richiede alla Fed di aumentare ulteriormente i tassi.
Anche la disoccupazione negli Stati Uniti è al di sopra dell'obiettivo. Secondo gli analisti, potrebbe scendere al 3,6%, ma ciò non accadrà prima della metà del 2019. Se ciò accadrà, il tasso di disoccupazione sarà il più basso in quasi 50 anni.
Gli esperti intervistati da Gazeta.Ru differivano nelle loro previsioni in merito alle imminenti azioni della Fed e, soprattutto, alle conseguenze di una decisione del regolatore americano sui mercati azionari e valutari russi della Russia.
"L'aumento del tasso della Fed non è più una novità per il mercato, perché l'impatto sul rublo di questo passaggio del regolatore statunitense, se presente, sarà a brevissimo termine", afferma Olga Prokhorova, esperta dell'International Financial Centro.
Collega più rigidamente il rapporto tra il tasso di cambio del rublo e il valore del tasso della Fed Andrey Perekalsky, analista di FinIst. A suo avviso, se la Fed alza il tasso e, inoltre, accenna alla possibilità di un altro aumento quest'anno, questo “creerà ulteriore pressione sulle economie paesi in via di sviluppo e un flusso costante di capitali da attività ad alto rendimento e rischiose a strumenti denominati in dollari”.
“Una tale decisione della Federal Reserve statunitense ridurrà le quotazioni delle materie prime (in particolare il petrolio) e influirà negativamente sul reddito dei paesi che esportano materie prime. E, naturalmente, ai tassi di cambio delle valute delle materie prime rispetto al dollaro USA. Tutto ciò può interrompere la ripresa del rublo nei confronti del dollaro e dell'euro”, afferma Perekalsky.
Gli investitori si aspettano un chiaro accenno dalla Fed di un aumento dei tassi di interesse a dicembre, che dovrebbe essere il quarto quest'anno, e ora tutto dipende dalla persuasione della Fed, concorda Mikhail Mashchenko, analista rete sociale per gli investitori eToro in Russia e nella CSI.
Gli esperti avvertono che la correlazione del tasso di cambio del rublo con i prezzi del petrolio è in fase di ripristino. “La correlazione si è ripresa nei giorni scorsi dopo il rinnovo degli estremi per il Brent al di sopra del livello psicologico di 80 dollari al barile, che trattiene gli acquirenti da maggio di quest'anno”, afferma Prokhorova dell'MFC.
Un ulteriore rafforzamento del petrolio con l'obiettivo di 85-88 dollari al barile sosterrà il rublo, afferma Prokhorova.
Martedì, il prezzo del petrolio Brent ha superato gli 82 dollari al barile per la prima volta dal 12 novembre 2014. Ciò è dimostrato dai dati di trading.
C'è motivo di credere che il rafforzamento del rublo si fermerà nei prossimi giorni, obietta Perekalsky. Non ci sono quasi fattori fondamentali a sostenerlo, fattori temporanei (ad esempio l'acquisto di rubli da parte degli esportatori per il periodo fiscale) sono già stati riconquistati.
"Al contrario, i fattori fondamentali che agiscono contro il rublo sono rimasti, inclusa la minaccia di dure sanzioni statunitensi a novembre", afferma Perekalsky.
Successivamente, le valute liberamente convertibili (in particolare il dollaro USA) riprenderanno a crescere.
“Dopo aver superato la soglia dei 66 rubli. 60 copechi. per il dollaro, la caduta del rublo accelererà. E entro la fine di ottobre può raggiungere 69,75 - 70 rubli. per dollaro", prevede Perekalsky.
"È il fattore delle sanzioni, e non la politica della Fed, che ha il maggiore impatto sul rublo, poiché il loro effetto è acuto, imprevisto", afferma Prokhorova.
Aggiunge che ci si possono aspettare sorprese non solo dalla Federal Reserve americana, ma anche dalla nativa Banca centrale, che può riprendere gli acquisti di valuta estera nelle riserve. E questo sarà un altro colpo al rublo.
Un punto di svolta importante nella coppia USD/RUB è il livello di 64,44 rubli per dollaro, da cui è possibile riprendere la crescita della coppia ai livelli di 68-70, afferma Prokhorova.
Particolarmente molta attenzione se la Fed alzerà le sue previsioni sui tassi nel 2019, afferma John Hardy, capo stratega FX di Saxo Bank. “E vale la pena aspettare un aumento a dicembre? Il mercato è ancora 25 punti base al di sotto di questa previsione", afferma Hardy.
Alla riunione del FOMC di maggio il tasso è rimasto invariato, ma il verbale della riunione della commissione lasciava pochi dubbi sul fatto che il tasso sarebbe stato nuovamente rialzato nel prossimo futuro. "La maggior parte dei partecipanti (membri del FOMC) ha ritenuto che se le informazioni in arrivo confermassero generalmente le loro attuali previsioni economiche, sarebbe opportuno che il FOMC facesse presto un altro passo nella politica di inasprimento", si legge nel verbale.
Favorevole statistiche economiche. Il tasso di disoccupazione era al minimo di 18 anni, l'indice di ottimismo delle piccole imprese mostra il secondo risultato più alto in 45 anni, secondo una revisione di VTB Capital. Tutti questi processi sono accompagnati da un'accelerazione dell'inflazione (l'indice dei prezzi al consumo supera l'obiettivo del 2%).
L'intrigo principale dell'attuale riunione del FOMC è ciò che il comitato darà al mercato su quanti altri aumenti dei tassi chiave saranno nel 2018 - uno o due (entro la fine dell'anno, il FOMC terrà altre quattro riunioni dedicate alla valutare). A marzo, un "grafico a dispersione" che rifletteva le previsioni di ogni riunione del FOMC sui cambiamenti tassi di interesse ha mostrato che tre e quattro aumenti dei tassi nel 2018 sono stati sostenuti da un numero uguale di funzionari (sei ciascuno). "Il FOMC di solito si concentra sul tono degli annunci, ma questa volta tutta l'attenzione del mercato sarà rivolta al grafico a dispersione", ha affermato Michael Feroli, capo economista statunitense di JP Morgan Chase & Co, il giorno della decisione sui tassi è stato annunciato. Dipende dalle prospettive di un ulteriore inasprimento della politica monetaria e da quanto dura sarà la dichiarazione della Fed da cui dipende la situazione nei mercati emergenti, ha detto a RBC Vladimir Osakovsky, capo economista per la Russia e la CSI presso Bank of America Merrill Lynch.
Questa volta, il "grafico a punti" ha mostrato che c'erano più sostenitori di una politica monetaria più restrittiva. Sette partecipanti alla riunione del FOMC si sono espressi con una previsione di un aumento di quattro volte del tasso alla fine del 2018 e cinque a favore di un aumento di tre volte.
Cosa c'entra il rublo
Subito dopo l'annuncio dell'aumento del tasso di riferimento della Fed, il rublo è sceso di 30 copechi in cinque minuti. — da 62,33 a 62,65 rubli. per dollaro, ma allo stesso tempo il tasso della valuta russa non è andato oltre l'attuale gamma di fluttuazioni: le transazioni massime in dollari il 13 giugno sono state concluse al prezzo di 63,23 rubli. per dollaro.
L'aumento del tasso chiave della Federal Reserve statunitense, ovviamente, rende più attraenti gli strumenti denominati in dollari, che colpiscono qualsiasi valuta nei mercati emergenti, ha affermato Alexei Korenev, analista di Finam Group. Tuttavia, la decisione della Fed era già in parte incorporata nel mercato e il rublo è ora maggiormente influenzato dalle azioni del Ministero delle finanze, che acquista valuta estera sul mercato interno (a maggio il dipartimento ha acquistato 15,1 miliardi di rubli ogni giorno, a giugno acquisterà 19 miliardi di rubli ciascuno. ). "Finché il Ministero delle finanze è così saldamente presente sul mercato, il rublo ha poche possibilità di rafforzarsi anche con l'aumento del petrolio", ritiene l'analista.
La decisione di aumentare il tasso è in gran parte radicata nel mercato, concorda Yaroslav Lissovolik, capo economista presso la Eurasian Development Bank. Tuttavia, per il rublo, così come per le altre valute dei mercati emergenti, la stretta monetaria negli Stati Uniti è uno dei principali fattori di rischio per il 2018.
Tuttavia, la valuta russa non dovrebbe essere in prima linea in termini di sensibilità a un aumento dei tassi della Fed, ha affermato Lissovolik. Le valute dei paesi con squilibri macroeconomici più gravi (sia in termini di partite correnti che di livello del debito pubblico) subiranno maggiori pressioni. Secondo questi parametri, la Russia ora sembra migliore della maggior parte dei mercati emergenti, sottolinea l'analista. La maggiore sensibilità all'inasprimento della politica monetaria della Federal Reserve americana è mostrata dalle valute di quei paesi che erano stati precedentemente identificati nel cosiddetto gruppo vulnerabili cinque(fragile five, nel novembre 2017, S&P ha indicato Argentina, Turchia, Pakistan, Egitto e Qatar tra i paesi più sensibili alle variazioni del tasso di riferimento USA), ricorda l'esperto.
Per il rublo, la situazione associata all'aumento dei tassi non sarà così acuta, ritiene Lissovolik. Inoltre, ci sono fattori compensativi per la valuta russa, uno dei quali potrebbe essere la decisione della Banca centrale russa prevista per il 15 giugno. Il regolatore potrebbe inasprire la sua retorica e rallentare il ritmo dei tagli dei tassi chiave, il che sosterrà in qualche modo il rublo, sostiene l'analista.
Nonostante le proteste di Donald Trump, la Federal Reserve americana ha rilanciato tasso chiave di 0,25 p.p. - fino al 2,25-2,5%. Questo è il quarto aumento del tasso di interesse di base negli Stati Uniti dall'inizio dell'anno e il suo valore massimo dall'inizio del 2008. Per la Russia, ciò significa una maggiore pressione sul rublo e, a lungo termine, un ulteriore aumento del tasso della Banca centrale.
Di più. Quest'anno, il regolatore statunitense ha aumentato il tasso a marzo, giugno e settembre. In totale, dall'inizio del ciclo di inasprimento della politica monetaria nel 2015, la Fed lo ha aumentato di otto volte.
La maggior parte degli investitori prevedeva che la Fed avrebbe alzato i tassi al massimo decennale del 2,25-2,50%, ma avrebbe ridotto gli aumenti nel 2019. Sullo sfondo del calo dei prezzi del petrolio, del rallentamento dell'economia in Cina e nell'UE e delle aspettative che l'effetto della riforma fiscale di Trump si annullerà, è improbabile che la Fed sia in grado di aumentare i tassi in l'anno prossimo più di due volte, scrive Reuters.
Tasso maggioratoè all'estremità inferiore dell'intervallo del tasso neutro, al quale la politica monetaria non rallenta né accelera il tasso di crescita dell'economia. E sebbene il suo livello esatto non sia stato determinato, la Fed ora definisce neutrale l'intervallo del 2,5-3,5%. In precedenza, il capo dell'autorità di regolamentazione, Jerome Powell, ha confuso gli investitori: il 3 ottobre ha affermato che la Fed era "lontana" da una politica neutrale, provocando così una svendita, e già il 28 novembre ha affermato che l'attuale i tassi erano “leggermente al di sotto” del range neutrale.
Presidente Donald Trump si oppone categoricamente a ulteriori rialzi dei tassi. Il giorno prima aveva twittato: “Spero che la Fed legga l'editoriale del Wall Street Journal di oggi prima di commettere un altro errore. Non lasciare che il mercato diventi ancora meno liquido di quanto non sia adesso. Senti il mercato, non c'è bisogno di fare affidamento su numeri senza senso. Buona fortuna!". La colonna citata dal presidente afferma che gli indicatori macroeconomici statunitensi ei segnali del mercato finanziario dovrebbero spingere la Fed a fare una pausa nel ciclo di rialzo dei tassi.
Unisciti alle critiche del presidente e alcuni finanzieri di Wall Street preoccupati per il crollo mercato azionario.
Ma mantenendo il tasso al livello precedente, la Fed dimostrerebbe di dipendere dalle turbolenze del mercato e di rispondere alle pressioni di Trump, ritengono gli analisti. Una tale decisione invierebbe anche un segnale al mercato sul previsto rallentamento dell'economia statunitense, che i trader temono soprattutto, scrive FT.
In che modo la decisione della Fed influenzerà la Russia
Un aumento del tasso potrebbe portare a un indebolimento del rublo e all'uscita degli investitori dalle attività russe, afferma Oleg Shibanov, professore associato di finanza presso NES. Gli investitori, vedendo l'aumento dei tassi e sapendo che la Fed non li alzerà per un po' di tempo, si sposteranno sugli asset statunitensi. Ma le vendite sul mercato saranno piccole, perché gli investitori si sono già ritirati dalle attività russe, ritiene l'esperto. Il deflusso diventerà più intenso di altre cose a parità di condizioni, afferma Anton Tabakh, amministratore delegato per la macroeconomia presso Expert RA. A lungo termine, l'inasprimento della politica della Fed richiederà alla Banca centrale di aumentare il tasso in modo più intenso per prevenire deflussi di capitali, ha affermato.
Originale, eh. Sullo sfondo del calo degli indici azionari statunitensi, l'aumento del tasso di sconto della Fed sembra versare cherosene sul fuoco. Sembra che il presidente della Fed Jerome Powell sia preoccupato di ripetere l'impresa di Paul Volcker, che guidò la Fed negli anni '80 e alzò il tasso di sconto al 20%. Tuttavia, il problema è che l'attuale capo della Fed, così come Trump, ha completamente dimenticato che negli ultimi 40 anni l'America ha quasi perso capacità produttiva e se qualcosa è reale e sforna, è solo l'emissione del dollaro. Nel mondo di oggi, vince chi svaluta la propria valuta, come fanno la Cina e l'UE, e gli Stati Uniti scivolano nella recessione e nessuna manipolazione di tasso di sconto non aiuterà, ma piuttosto esacerberà la situazione dell'economia americana.
Dopo quasi due anni di attesa, la Federal Reserve americana ha finalmente deciso di alzare il tasso. Questo è successo per la prima volta in nove anni. Non è un caso che il mondo intero abbia seguito così da vicino le azioni del regolatore americano: le azioni della Fed avranno un impatto sull'intera economia globale. Anche per la Russia ciò avrà conseguenze estremamente gravi.
Nella tarda serata di mercoledì, la Fed ha annunciato l'aumento del tasso base dal minimo storico dello 0-0,25% allo 0,375% annuo. Le aspettative di questa decisione hanno rafforzato la valuta statunitense per molto tempo.
“I passi della Fed non avranno un impatto diretto sulla Russia. Tuttavia, un impatto indiretto attraverso il rafforzamento del dollaro e il calo del prezzo del petrolio potrebbe essere abbastanza”.
L'ultima volta che la Federal Reserve americana ha alzato i tassi di interesse è stato il 29 giugno 2006. Per tutto il periodo 2007-2008, la Fed ha gradualmente abbassato il tasso fino a raggiungere il suo punto più basso nel dicembre 2008. Da allora, il tasso è rimasto allo 0,25%.
Per far fronte all'allora insorgenza della crisi finanziaria, Washington iniziò a stampare denaro lanciando tre successivi cosiddetti programmi di allentamento quantitativo. Parte del denaro si stabilì sul mercato azionario, che iniziò a crescere molto più velocemente degli stessi Stati Uniti, e economia mondiale generalmente. Questo ci permette di parlare di gonfiare la bolla finanziaria negli Stati Uniti. Tuttavia, Washington ha interrotto la stampa in tempo, nell'ottobre 2014, e ha annunciato l'intenzione di aumentare il tasso.
Questo è ciò che in gran parte ha permesso al dollaro di rafforzarsi così fortemente L'anno scorso e influenzare la caduta dei prezzi del petrolio. Un aumento del tasso di interesse dovrebbe sgonfiare dolcemente la bolla del mercato azionario, evitando che scoppi bruscamente.
Il tasso della Fed è rimasto a zero per sei anni, il che significa una politica fallimentare, in un'intervista al quotidiano VZGLYAD, un autorevole esperto cinese del sistema finanziario globale Sun Hongbing (è riuscito a prevedere la crisi dei mutui americani del 2007 e la crisi finanziaria globale crisi che ne seguì). "Se la Federal Reserve americana vuole che altri attori abbiano fiducia nell'economia americana e nel dollaro dopo la politica di allentamento quantitativo, come ai vecchi tempi, allora dovrà aumentare il tasso chiave", ha spiegato la disperazione delle azioni del regolatore americano.
Allo stesso tempo, la Fed deve agire in opposizione alla posizione di altri giocatori, osserva analista finanziario FxPro Alexander Kuptsikevich. Le banche centrali delle altre grandi economie, al contrario, stanno abbassando i tassi. Quindi, letteralmente il 4 dicembre, la BCE ha abbassato il tasso e ha esteso la durata del programma di allentamento quantitativo europeo. La Reserve Bank of New Zealand ha tagliato il suo tasso di riferimento una settimana fa e il regolatore australiano ha annunciato la sua disponibilità a tagliare il tasso. La Cina nella seconda metà dell'anno ha ripetutamente ammorbidito la sua politica finanziaria e intende continuare su questa strada. Il capo della Banca d'Inghilterra, che sei mesi fa aveva promesso che la questione dell'inasprimento della politica sarebbe stata rilevante in inverno, ha affermato il giorno prima che un aumento dei tassi ora è irrilevante. Anche la Banca centrale russa quest'anno ha ridotto il tasso più di una volta ed è pronta ad abbassarlo nelle prossime riunioni.
Implicazioni per l'economia globale
Un aumento del tasso della Federal Reserve statunitense potrebbe portare a una maggiore instabilità economica sia negli Stati Uniti che nel mondo. Per gli Stati Uniti, questo passaggio potrebbe significare l'emergere di problemi con il mercato del lavoro, un rallentamento dell'inflazione e un congelamento della crescita salariale. Il Fondo monetario internazionale ha messo in guardia su questo, tra le altre cose. Inoltre, un rialzo dei tassi potrebbe causare un ulteriore apprezzamento del dollaro e, a sua volta, un calo significativo delle esportazioni.
Colpirà anche l'inasprimento della politica della Fed americani ordinari, dopotutto, l'aumento del tasso costringerà il grande capitale a pagare di più per il credito interbancario, e questo, a sua volta, aumenterà il costo dei prestiti per i consumatori nelle banche stesse.“Tassi sui prestiti statunitensi più elevati metterebbero a repentaglio il rinnovo di 17 trilioni di dollari in prestiti privati, di cui l'82% sono mutui e 1,3 trilioni di dollari sono prestiti agli studenti. I consumatori americani non potranno guadagnare di più. I loro beni ai propri redditi sono già ai massimi della crisi dei mutui zero. Per convincere la banca che restituiranno i soldi, i consumatori americani risparmieranno sui beni non essenziali, compresi l'elettronica di consumo e i vestiti nuovi", si aspetta Mikhail Krylov della società di investimento Golden Hills-Capital.
Tuttavia, la Cina potrebbe soffrire ancora di più. Un aumento del tasso della Fed promette una diminuzione della domanda statunitense di beni importati. E la cosa peggiore sarà in Cina, la RPC guadagna principalmente dalla vendita dei suoi prodotti negli Stati Uniti.
Il rafforzamento del dollaro sta già portando al ritiro di capitali dai mercati emergenti, compresa la Cina, il che comporta la necessità di svalutare la valuta locale. I dollari USA, emessi nell'ambito di programmi di allentamento quantitativo, hanno assicurato la crescita dei redditi americani e stimolato i consumi interni. Le spese degli americani superano di 2,5-3 trilioni di dollari l'anno i redditi reali, afferma il presidente del gruppo Neocon, Mikhail Khazin. Media reale salario nel paese è al livello del 1958, e tutto quanto sopra è stato fornito dall'emissione di denaro, spiega l'esperto.
La Cina, a sua volta, vive dell'emissione del dollaro. Deve investire circa 2,5-3 trilioni di dollari all'anno nel mercato interno, osserva Khazin. Pertanto, l'inasprimento della politica monetaria potrebbe colpire sia l'economia statunitense che quella cinese.
A proposito, la Russia potrebbe anche tentare di guadagnare con tutta questa storia. “Il mercato statunitense, apparentemente senza fondo, ora inizierà a ridursi. Consideriamo questa un'opportunità per posizionare il mercato eurasiatico come alternativa a quello americano. Per fare questo, devi solo ottenere la revoca delle sanzioni ", afferma Krylov.
Conseguenze per la Russia
I passi della Fed non avranno un impatto diretto sulla Russia. Tuttavia, l'impatto indiretto attraverso il rafforzamento del dollaro e il calo del prezzo del petrolio potrebbe essere sufficiente per un nuovo calo. economia russa.
In previsione della decisione della Fed, il dollaro si è già seriamente rafforzato e, di conseguenza, si è verificato un abbassamento delle quotazioni del petrolio in dollari. Il rafforzamento del dollaro provoca il deprezzamento di tutti gli altri asset valutati in dollari, compresi i prezzi del petrolio.Da quando la Fed ha iniziato ad accennare a un rialzo dei tassi alla fine del 2013, il rublo è stato costantemente sotto pressione. "Solo una parte della caduta del rublo è spiegata dalla geopolitica, il resto è la crescita del dollaro e il deflusso di capitali dai mercati emergenti", osserva Alexander Kuptsikevich.
“Probabilmente un ritorno del petrolio ai minimi del 1998. Ai prezzi correnti, questo è di circa $ 18 al barile. In questo caso, il dollaro salterà a centinaia contro il rublo. La fiducia nel dollaro verrà ripristinata, ma a quale prezzo? È del tutto possibile che questa sarà una vittoria di Pirro", ritiene Mikhail Krylov.
Altri esperti non si aspettano una reazione inizialmente seria del mercato all'aumento dei tassi della Fed. Un aumento minimo e una lieve retorica possono persino supportare valute rischiose come il rublo, non esclude Ivan Kopeikin di BCS Express. Ma dichiarazioni e previsioni successive possono avere un impatto molto più grave sulle attività azionarie.
“È improbabile che la decisione della Fed di alzare il tasso diventi un incentivo per un forte indebolimento del rublo. Forse, con l'attuale alto livello di volatilità della valuta russa, una notizia così attesa non provocherà una reazione che si staglia drammaticamente sullo sfondo del solito "rumore" del mercato, ritiene Vitaly Manzhos, analista senior di Obrazovanie Bank.
Tuttavia, anche il rafforzamento del dollaro ai massimi attuali, anche senza bruschi balzi in Russia, non fa ben sperare. A settembre-ottobre, l'economia russa ha mostrato i primi segnali di rallentamento del declino, che hanno dato la possibilità a una leggera, ma crescita del PIL nel 2016. Tuttavia, il rafforzamento del dollaro e il calo del prezzo del petrolio sotto i 40 dollari potrebbero impedire il consolidamento del successo. In questo caso, dovremmo aspettarci un calo degli indici azionari e persino un aumento del tasso di riferimento.
“Potrebbero non esserci forti conseguenze per il bilancio nella prima fase, poiché il calo del prezzo del petrolio sarà compensato dallo stesso indebolimento del rublo. Ma questo minaccia gli affari con un deterioramento dell'attività commerciale, che, ovviamente, influenzerà le entrate di bilancio in futuro", afferma Alexander Kuptsikevich. Secondo le stime delle esportazioni, ogni rublo al tasso di cambio del dollaro costa al bilancio russo circa 90 miliardi di rubli all'anno.
Un dollaro forte minaccia anche di aumentare i costi e ridurre i profitti per le imprese russe che dipendono dai componenti importati. L'inflazione non rallenterà, come ora spera la Banca centrale della Federazione Russa, ma accelererà.
Tuttavia, esiste anche un terzo scenario. Non è da escludere che il rialzo dei tassi della Fed, se non immediato ma graduale, porti ad un indebolimento del dollaro. Almeno questo è ciò che dicono i parallelismi storici. “Negli ultimi 25 anni, la Fed ha avviato due volte un ciclo di inasprimento. Pertanto, se si guarda per analogia con il 1994 e il 2004, quando la Fed ha effettuato il primo rialzo dei tassi, l'indice del dollaro era in calo. È probabile che ciò accada anche questa volta", afferma Irina Rogova del gruppo di società Forex Club.
“Nei sei mesi successivi al rialzo dei tassi della Fed, il dollaro potrebbe rimanere sotto pressione. Il rublo, ovviamente, in questo contesto, potrebbe ricevere un sostegno moderato. Inoltre, anche il petrolio può mostrare una certa crescita, poiché questo vettore energetico è denominato in dollari", afferma l'esperto.
“Ci azzardiamo a suggerire che dopo l'incontro il dollaro scenderà leggermente, riportando la coppia euro/dollaro sopra 1,10. Ciò offre al rublo la possibilità di scendere sotto i 70 per dollaro", afferma Alexander Kuptsikevich.
Per la Russia, in questo caso, è importante quanto cadrà il dollaro. Anche un forte cedimento della valuta statunitense non è redditizio per noi. In caso di un significativo rafforzamento del rublo, le merci esportate dalla Russia potrebbero diventare meno competitive. Tuttavia, rendite petrolifere crescerà in questo caso. Anche se qui c'è lato posteriore medaglie - prezzi bassi il petrolio è stimolato dai cambiamenti strutturali nell'economia basata sulle risorse.
L'opzione migliore per l'economia russa sarebbe la stabilità del mercato dei cambi. Tuttavia, finché la Fed non definirà chiaramente la sua politica futura, ciò è improbabile.
A 25 b. per la prima volta dalla crisi finanziaria globale del 2008.
Spieghiamo cos'è il tasso della Fed, come cambia e perché influisce sulle nostre vite.
Qual è la tariffa base?
Questo è il tasso al quale le banche statunitensi prestano i loro fondi in eccesso ad altre banche commerciali.
Comitato federale per le operazioni su mercato aperto La Fed stabilisce il cosiddetto tasso obiettivo sui fondi federali, che è un valore o un intervallo di valori, lo stesso 1,75-2% annuo. Viene chiamata la media ponderata delle scommesse tasso effettivo sui fondi federali (tasso effettivo sui fondi federali).
Cosa significa cambio tariffa?
I tassi di interesse più bassi causano di più alto livello consumi, nonché maggiori investimenti. E viceversa: più alto è il tasso, più costosi sono i prestiti e meno soldi nell'economia. Ciò significa che la domanda per loro sta crescendo, il che significa che anche il valore del dollaro sta crescendo. Cioè, la decisione della Fed di tagliare il tasso significa allentare la politica monetaria degli Stati Uniti: prima il denaro era costoso, ma ora diventerà più economico.
Dopo il regolatore americano, altri regolatori mondiali spesso riducono le loro tariffe. Ad esempio, le banche centrali dei paesi del Golfo Persico, ecc.
Perché la Fed ha tagliato i tassi?
Il tasso base della Fed è uno dei principali strumenti della politica monetaria statunitense, che consente, se necessario, di ridurre il "surriscaldamento" dell'economia (quando il tasso viene alzato) o, al contrario, di stimolarne la crescita (quando è abbassato).
Il capo della Fed, Jerome Powell, ha spiegato che il regolatore ha deciso di abbassare il tasso, proprio per mantenere il ritmo della crescita economica e assicurarsi contro i rischi. Allo stesso tempo, la previsione di base per l'economia rimane favorevole. E quando si abbassava il tasso, si teneva conto di tutto ciò che poteva influenzare l'economia del paese, comprese le guerre commerciali.
Powell ha anche sottolineato di non aspettarsi una recessione dell'economia statunitense, di cui si è tanto parlato ultimamente.
Quali sono le implicazioni del taglio dei tassi?
Poiché gli Stati Uniti sono la più grande economia del mondo, i suoi principali indicatori e le misure di aggiustamento della Fed hanno un forte impatto sugli scambi mondiali e sulle valute di altri paesi. Pertanto, i tassi bassi negli Stati Uniti e in Giappone a breve termine renderanno le valute dei mercati emergenti (che includono la Russia) più attraenti per gli investitori - altamente redditizie, ma allo stesso tempo più rischiose. In realtà, quando il tasso aumenta, tutto funziona al contrario.
La revisione al ribasso dei percorsi dei tassi di interesse attesi negli Stati Uniti e nell'Eurozona, nonché il taglio del tasso di base della Fed statunitense a luglio, insieme all'attenuazione della retorica della Fed statunitense e della BCE, riducono i rischi di significativi deflussi di capitali da mercati emergenti, ha affermato la Banca centrale russa in un recente rapporto sulla politica monetaria del credito.
Le quotazioni del petrolio sono inversamente correlate alla valuta statunitense: più economico è il dollaro, più costoso è il petrolio. Ciò è dovuto al fatto che i contratti petroliferi mondiali sono denominati in dollari USA. Pertanto, la riduzione del tasso della Fed dovrebbe portare a un aumento del prezzo del barile. Ma in misura maggiore, i prezzi del petrolio sono determinati da fattori di domanda e offerta nel mercato dell'energia. Ora il principale di questi fattori è la velocità di ripresa della produzione di petrolio in Arabia Saudita Dopo .
Cosa aspettarsi dopo?
Con il taglio dei tassi a luglio, Jerome Powell ha avvertito che ciò non significa l'inizio di un ciclo di allentamento monetario. Ma già a settembre ha affermato che l'agenzia potrebbe continuare a tagliare il tasso per molto tempo se la crescita dell'economia americana rallenta in modo significativo. Tuttavia, non ci sono ancora tali previsioni.
Al contrario, il regolatore finanziario "vede prospettive economiche favorevoli con una continua crescita economica moderata, un mercato del lavoro stabile e un'inflazione intorno all'obiettivo del 2%". Il dipartimento ritiene che l'economia statunitense continuerà a crescere a ritmo moderato almeno fino alla fine del prossimo anno.
Esperti che la Fed taglierà i tassi almeno una volta di più nel 2019. E alcuni analisti suggeriscono addirittura due declassamenti quest'anno e altri due il prossimo.
Cosa pensa Donald Trump della scommessa?
Anche durante la campagna presidenziale, Trump si è affermato come oppositore dell'allora politica monetaria del regolatore. In un'intervista con CNBC, ha detto che come uomo d'affari gli piace basso tasso di, ma per il bene del popolo deve essere innalzato. Dopo le elezioni, Trump ha cambiato posizione e non solo ha smesso di criticare la Fed, ma ha anche ringraziato il suo capo per l'ottimo lavoro.
Il favore non è durato a lungo: dal 2018 il leader americano ha ricominciato a criticare la Fed per aver alzato il tasso base. Ciò gli ha impedito di portare avanti un ambizioso programma economico. Durante la campagna, Trump ha promesso di lanciare una serie di misure su larga scala, rimuovere le restrizioni e aumentare la spesa di bilancio per sostenere la crescita economica. Tutto ciò minacciava di aumentare l'inflazione e creare pericolose bolle finanziarie, quindi il compito della Fed era quello di bilanciare le idee del presidente con una politica monetaria più restrittiva.
Ora Trump sta tagliando il tasso base per la seconda volta in un anno, ma ha consigliato alla Fed di agire più rapidamente. "Penso che abbiano commesso alcuni errori", ha detto Trump. Secondo lui, il regolatore finanziario "ha aumentato [il tasso] troppo velocemente e l'ha abbassato" di un importo molto piccolo. Allo stesso tempo, subito dopo che la Fed ha annunciato la decisione, il capo dello stato ha attaccato lei e la sua testa con critiche
