Taxa alternativa de retorno. Como calcular a taxa de desconto

Estimar os fluxos de caixa e trazê-los para um ponto no tempo pode ser feito em uma base nominal ou real.

Fluxos de caixa nominais e taxas memoriais. Fluxos de caixa nominais - são quantias de dinheiro expressas em preços que mudam devido à inflação, ou seja, pagamentos que serão realmente pagos ou recebidos em vários pontos (intervalos) de tempo futuros. Ao calculá-los, é levado em consideração um aumento constante no nível de preços na economia, o que afeta a avaliação monetária dos custos e resultados da decisão de investimento (Fig. 3.3).

Por exemplo, decidir implementar um projeto de abertura de uma mini-padaria para panificação e venda produtos de confeitaria, devemos levar em consideração o aumento projetado dos preços do pão, farinha, etc. nos cálculos dos fluxos de caixa esperados. ao longo da vida do projeto e indexar os fluxos de caixa de acordo subindo coeficiente.

Arroz. 3.3.

Taxa nominal de retorno alternativo (obrigatório) é a taxa que realmente existe no mercado para decisões de investimento de um determinado nível de risco. Durante um período de alta inflação, essas taxas aumentam para compensar os investidores pelas perdas dos aumentos de preços inflacionários devido ao aumento da receita. Por outro lado, as taxas nominais são relativamente baixas durante os períodos de estabilização de preços. Com base nisso, diz-se que essas taxas incluem prêmio de inflação.

Fluxos de caixa reais e taxas de desconto reais. Fluxos de caixa reais - são fluxos expressos em uma escala de preço constante vigente no momento em que a decisão de investimento é justificada. Assim, eles são estimados sem levar em conta os aumentos de preços inflacionários (Fig. 3.4). No entanto, os fluxos de caixa ainda devem ser indexados por um coeficiente decrescente ou crescente se eles (ou seus elementos individuais) crescerem mais rápido ou mais devagar que a inflação.

Arroz. 3.4.

A taxa real do retorno alternativo (exigido) é esta é a taxa "compensada" do prêmio de inflação. Ele reflete a parte da renda do investidor que é formada em excesso de compensação por aumentos de preços inflacionários.

Taxa real (g) calculado pela fórmula

Onde gr- taxa real; G- taxa nominal; Para - taxa de inflação. Todas as taxas são expressas em frações de uma unidade.

Exemplo. A taxa de juro dos depósitos bancários é de 6%, prevendo-se que a inflação neste período se situe nos 10%. Qual é a taxa real de retorno oferecida pelo banco?

Os fluxos de caixa reais são descontados a taxas reais, nominais - a nominais.

A regra básica de cálculo é que:

• o os fluxos de caixa reais devem ser descontados a taxas alternativas reais de retorno;
• o Os fluxos de caixa nominais devem ser descontados usando taxas de desconto nominais.

Assim, existem duas abordagens para estimar fluxos de caixa, cada uma com seus prós e contras.

Vantagens e desvantagens do método de avaliação a preços constantes (fixos). A vantagem de estimar em bases reais é que, com o cálculo agregado dos fluxos de caixa, não há necessidade de prever o crescimento futuro dos preços inflacionários - basta conhecer o nível atual de inflação e os preços atuais no período atual. Ao mesmo tempo, para realizar tal cálculo, é necessário o cumprimento mais ou menos estrito da seguinte hipótese: todos os preços de produtos, matérias-primas, materiais, etc., considerados na determinação dos fluxos de caixa, mudam na mesma proporção de acordo com o nível de inflação da economia. Outro "menos" - com essa abordagem, há dificuldades na análise dos sistemas de financiamento de projetos (as taxas de juros dos empréstimos concedidos para a implementação de uma decisão de investimento também devem ser trazidas para taxas reais, o que gera desconfiança nos resultados do cálculo em parte dos credores). Por exemplo, eles dão dinheiro a 14% ao ano, e a taxa real aparece nos cálculos - 4%. Além disso, o orçamento do projeto, elaborado em base nominal, parece mais realista.

Vamos considerar uma abordagem baseada em princípios para avaliação em uma base real e nominal usando um exemplo.

Exemplo. O gerente da empresa assume que o projeto exigirá investimentos no valor de 350 milhões de rublos. e no primeiro ano de implementação dará um fluxo de caixa de 100 milhões de rublos. Em cada ano subseqüente, durante cinco anos, o fluxo de caixa aumentará 10% devido ao crescimento inflacionário nos preços e custos dos produtos. Pelo sexto e último ano, um fluxo de caixa total de 123 milhões de rublos será recebido com a venda de equipamentos. É preciso determinar se é benéfico este projeto se a taxa nominal de retorno de oportunidade for de 20% ao ano.

O fluxo de caixa do projeto, considerando o crescimento inflacionário, é apresentado na Tabela. 3.6.

TABELA 3.6.

O valor presente líquido é calculado da seguinte forma:

sim > Ah, então o projeto é lucrativo.

Iremos avaliar o mesmo projeto em uma base real. A taxa de retorno alternativa real é calculada pela fórmula

De acordo com a condição, espera-se apenas o crescimento inflacionário dos preços. Portanto, o fluxo de caixa subsequente até o sexto ano será estável e igual a 100: 1,1 = 90,91 milhões de rublos. O fluxo de caixa do último ano, calculado em uma escala de preços constante, é igual a

Como pode ser visto, ambos os métodos deram quase o mesmo resultado, o que é explicado pelas mesmas suposições estabelecidas nas condições do exemplo para ambas as abordagens (as discrepâncias estão relacionadas ao erro de aproximação permitido nos cálculos).

Os fundos de índice permitem que você receba receitas de investimentos no mercado de ações de forma absolutamente passiva. Por exemplo, se você investir em um fundo baseado no índice S&P 500, seus recursos serão investidos no mercado geral, e você não terá que pensar em como administrar seu dinheiro e se deve vender ou comprar ações de determinadas empresas. Todos esses momentos serão administrados pelo fundo, que forma sua carteira de investimentos em função do estado de um determinado índice.

Você também pode escolher um fundo que funcione com qualquer índice. Existem fundos envolvidos em vários setores de negócios - energia, metais preciosos, bancário, mercados emergentes e outros. Você só precisa decidir por si mesmo que deseja fazer isso, depois investir e relaxar. A partir de agora, sua carteira de ações funcionará no piloto automático.

1. Faça vídeos para o YouTube

Esta área está se desenvolvendo muito rapidamente. Você pode fazer vídeos de absolutamente qualquer categoria - música, educação, comédia, resenhas de filmes - qualquer coisa ... e depois colocá-los no YouTube. Você pode conectar o Google AdSense a esses vídeos e eles exibirão anúncios automáticos. Quando os espectadores clicarem neste anúncio, você ganhará dinheiro com o Google AdSense.

Sua principal tarefa é criar vídeos dignos, promovê-los em nas redes sociais e manter o suficiente deles para garantir uma renda de alguns clipes. Filmar e editar um vídeo não é tão fácil, mas depois disso você receberá uma fonte de renda totalmente passiva que pode durar muito tempo.

Não tem certeza se você pode fazer isso no YouTube? Michelle Phan combinou seu amor por maquiagem e arte com a criação de vídeos, acumulou mais de 8 milhões de seguidores e agora tem sua própria empresa de $ 800 milhões.

1. Experimente o marketing de afiliados e comece a vender

Esta é uma técnica de renda passiva mais adequada para proprietários de blogs e sites ativos na Internet. Você pode começar a promover qualquer produto em seu site e receber uma taxa fixa ou uma porcentagem das vendas.

Ganhar dinheiro dessa forma não é tão difícil quanto você imagina, porque muitas empresas estão interessadas em vender seus produtos no maior número de lugares possível.

Você pode encontrar ofertas de parceria entrando em contato diretamente com os fabricantes ou em sites especializados. É melhor que o produto ou serviço anunciado seja do seu interesse ou corresponda ao tema do site.

1. Torne suas fotos lucrativas na web

Você ama tirar fotos? Nesse caso, você pode transformá-lo em uma fonte de renda passiva. Photobanks, como e, podem fornecer uma plataforma para vender fotos. Você receberá uma porcentagem ou uma taxa fixa para cada foto vendida a um cliente do site.

Nesse caso, cada foto representa uma fonte de renda separada que pode funcionar repetidamente. Tudo o que você precisa fazer é criar um portfólio, carregá-lo em uma ou mais plataformas e é aí que sua ação terminará. Todos perguntas técnicas a venda de fotos é feita por uma plataforma web.

1. Compre ações de alto rendimento

Ao criar uma carteira de ações de alto rendimento, você receberá uma fonte de renda passiva regular com uma taxa de juros anual muito superior aos juros dos depósitos bancários.

Não se esqueça que ações de alto rendimento ainda são ações, então sempre existe a possibilidade de reavaliação do capital. Nesse caso, você receberá lucro de duas fontes - de dividendos e retorno sobre o capital investido. Para comprar essas ações e preencher os formulários relevantes, você precisará criar uma conta de corretagem.

1. Escreva um e-book

Claro, isso pode ser um processo bastante trabalhoso, mas quando você escreve um livro e o publica no pregões, poderá fornecer-lhe rendimentos durante anos. Você pode vender o livro em seu próprio site ou firmar um contrato de parceria com outros sites relevantes ao assunto do livro.

1. Escreva um livro de verdade e ganhe royalties

Tal como acontece com a escrita livro eletrônico, primeiro aqui você tem que trabalhar muito. Mas quando o trabalho estiver concluído e o livro for colocado à venda, ele se tornará uma fonte de renda totalmente passiva.

Isso é especialmente verdadeiro se você conseguir vender o livro para uma editora que pagará royalties sobre as vendas. Para cada exemplar vendido, você receberá uma porcentagem e, se o livro for popular, essas porcentagens podem resultar em valores substanciais. Além disso, esses pagamentos podem durar anos.

Mike Piper, da ObviousInvestor.com, fez isso recentemente. Escreveu o livro Investimento linguagem simples”, que foi vendido apenas na Amazon. O primeiro livro tornou-se tão lucrativo que ele criou uma série inteira. Esses livros estão no total.

1. Receba cashback em transações com cartão de crédito

Muitos cartões de crédito fornecem cashback variando de 1% a 5% do valor da compra. Você ainda vai às compras e gasta dinheiro, certo?

Esses bônus permitem que você obtenha uma espécie de “receita” passiva (na forma de gastos reduzidos) de ações que você ainda realiza.

1. Venda seus próprios produtos online

Nesta área, as possibilidades são infinitas: você pode vender praticamente qualquer produto ou serviço. Pode ser algo criado e feito por você mesmo, ou pode ser um produto digital (software, DVDs ou vídeos instrutivos)

Para negociar, você pode usar um recurso especializado, se de repente não tiver seu próprio site ou blog. Além disso, você pode entrar em um acordo de parceria oferecendo produtos a sites de assuntos relevantes ou usando plataformas como (mercado americano para a venda de produtos de informação digital - ed.).

Você pode aprender a vender mercadorias na Internet e ganhar muito com isso. Pode não ser uma renda completamente passiva, mas certamente é mais passiva do que um trabalho regular para o qual você precisa ir todas as manhãs.

1. Invista em imóveis

Esse método se enquadra na categoria de renda semipassiva, pois investir em imóveis implica pelo menos um pequeno nível de atividade. No entanto, se você tem um imóvel que já está alugando, a única coisa que resta fazer é mantê-lo em boas condições.

Além disso, existem administradores de propriedades profissionais que podem administrar sua propriedade por uma taxa de aproximadamente 10% do aluguel. Esses gerentes profissionais ajudam a tornar o processo de lucrar com esses investimentos mais passivo, mas tiram parte dele.

Outra forma de investir em imóveis é pagar um empréstimo. Se você fizer um empréstimo para comprar um imóvel que vai alugar, seus inquilinos pagarão um pouco dessa dívida a cada mês. Quando o valor total for pago, seus lucros aumentarão drasticamente e seu investimento relativamente pequeno se transformará em um programa de saída completo de seu trabalho principal.

1. Compre um blog

Milhares de blogs são criados todos os anos, e muitos deles são abandonados depois de um tempo. Se você conseguir adquirir um blog com visitantes suficientes - e, portanto, fluxo de caixa suficiente - pode ser uma ótima fonte de renda passiva.

A maioria dos blogs usa o Google AdSense, que paga uma vez por mês pelos anúncios colocados no site. Você também pode entrar em acordos de parceria para fornecer renda adicional. Ambos os fluxos de lucro serão seus se você possuir um blog.

Do ponto de vista financeiro, os blogs normalmente são vendidos por 24 vezes a receita mensal que o blog pode gerar. Então, se um site pode ganhar $ 250 por mês, é provável que você possa comprá-lo por $ 3.000. Isso significa que, ao investir $ 3.000, você pode receber $ 1.500 anualmente.

Você pode comprar o site por menos dinheiro se o proprietário realmente quiser se livrar desse ativo. Alguns sites hospedam materiais "eternos" que não perderão sua relevância e gerarão receita anos após a publicação.

Dica bônus: Se você comprar um site desse tipo e preenchê-lo com conteúdo novo, poderá aumentar sua renda mensal e poderá vendê-lo novamente após algum tempo por um preço significativamente mais alto do que deu quando comprou isto.

Finalmente, em vez de comprar um blog, você pode criar o seu próprio. Esta também é uma boa maneira de ganhar dinheiro.

1. Crie um site de vendas

Se houver um produto que você conhece bastante, pode começar a vendê-lo no site do perfil. A metodologia é a mesma de vender um produto de fabricação própria, só que você não precisa lidar com a produção em si.

Depois de um tempo, você pode descobrir que pode adicionar produtos semelhantes. Se isso acontecer, o site começará a gerar lucros significativos.

Se você encontrar uma maneira de entregar as mercadorias diretamente do fabricante ao cliente, nem precisará sujar as mãos. Pode não ser 100% de renda passiva, mas está muito próximo disso.

1. Invista em Fundos de Investimento Imobiliário (REITs)

Digamos que você decida investir em imóveis, mas não quer dar atenção e tempo a isso. Fundos de investimento podem ajudá-lo com isso. Eles são algo como um fundo que possui vários projetos imobiliários. Os fundos são administrados por profissionais, então você não precisa interferir em nada.

Uma das principais vantagens de investir em fundos REIT é que eles geralmente trazem dividendos mais altos do que ações, títulos e depósitos bancários. Você também pode vender sua participação no fundo a qualquer momento, tornando esses ativos mais líquidos do que possuir imóveis por conta própria.

1. Torne-se um parceiro de negócios passivo

Você conhece uma empresa de sucesso que precisa de capital para expandir seus negócios? Nesse caso, você pode se tornar uma espécie de anjo de curto prazo e fornecer esse capital. Mas, em vez de dar crédito ao dono da empresa, peça uma parte das ações. Nesse caso, o dono da empresa administrará o trabalho da empresa, enquanto você será um sócio passivo, participando também do negócio.

Toda pequena empresa precisa de uma fonte de referência para dar suporte às vendas. Faça uma lista de empreendedores cujos serviços você usa regularmente e que você pode recomendar para cooperação. Entre em contato com eles e descubra se eles têm um sistema de pagamento por referências.

Você pode adicionar contadores que conhece, paisagistas, eletricistas, encanadores, limpadores de carpetes, quem quer que você conheça à lista. Esteja preparado para recomendar essas pessoas a seus amigos, familiares e colegas. Você pode ganhar comissão em cada indicação apenas conversando com as pessoas.

Não subestime os programas de referência no campo profissional. Se a empresa em que você trabalha oferece bônus por indicação de novos funcionários ou novos clientes, aproveite. Este é um dinheiro muito fácil.

1. Alugar acomodações não utilizadas no Airbnb

O conceito surgiu há apenas alguns anos, mas rapidamente se espalhou pelo mundo. O Airbnb permite que as pessoas viajem pelo mundo pagando muito menos do que hotéis comuns. Como membro do Airbnb, você pode usar sua casa para hospedar hóspedes e ganhar um dinheiro extra apenas com o aluguel.

O valor da renda dependerá do tamanho e condição da sua casa e sua localização. Naturalmente, se sua casa estiver localizada em uma cidade cara ou perto de um resort popular, a renda será muito maior. Esta é uma maneira de ganhar dinheiro com espaços livres em sua casa que estariam vazios de qualquer maneira.

1. Escreva um aplicativo

Os aplicativos podem ser uma fonte de renda incrivelmente lucrativa. Pense em quantas pessoas têm smartphones hoje. Sim, quase tudo! As pessoas estão baixando aplicativos como loucos - e por boas razões.

Os aplicativos facilitam a vida das pessoas. Não importa se ajuda postar lindas fotos ou acompanha tarefas, sempre há um aplicativo que é útil para alguém.

Você pode se perguntar: se existem tantos aplicativos, por que tentar criar outro? Não há muita concorrência? Tudo isso é verdade, mas novas ideias criativas podem vencer. Se você pode criar algo único, pode capitalizá-lo.

Não sabe programar? Não tem problema, você pode aprender. Existem muitos cursos diferentes na Internet, inclusive gratuitos. Alternativamente, você pode contratar um desenvolvedor para criar um aplicativo baseado em sua ideia.

O resultado final é um aplicativo que potencialmente gerará uma renda relativamente passiva.

1. Criar cursos online

Cada pessoa é especialista em alguma coisa. Por que não criar um curso online sobre o seu hobby?

Existem várias maneiras de criar e entregar seus próprios cursos online. Um dos mais maneiras simplesé usar sites como

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A vida no mundo moderno expõe constantemente uma pessoa a todos os tipos de testes, inclusive financeiros. Nem toda pessoa pode dizer com certeza que está financeiramente segura, porque a maioria das pessoas, via de regra, tem apenas uma fonte de renda - o dinheiro que recebe pelo trabalho que realiza. E não importa se é por conta própria ou por conta própria, o importante é que haja apenas uma fonte de renda. Mas e se, por algum motivo, essa fonte deixar de trazer dinheiro? É por esse motivo que algumas pessoas pensam em fontes adicionais de renda. E para quem não pensa, recomendamos fortemente que faça isso, porque. no futuro, e no presente, pode prestar um excelente serviço. A seguir, consideraremos várias opções de fontes alternativas de entrada de financiamento e algumas de suas nuances.

Em geral, as fontes de renda podem ser divididas em ativas e passivas. Os ativos são aqueles em que estamos diretamente envolvidos na obtenção de lucro e nos esforçamos para receber dinheiro. Passivos são aqueles em que a pessoa praticamente não faz nenhum esforço para obter lucro e seus investimentos (tempo, esforço, dinheiro) trabalham para ela. Vamos ver que fonte de renda ativa ou passiva pode se tornar adicional?

Fontes de renda adicionais ativas

Na verdade, uma situação em que pode haver necessidade de financiamento adicional, ou simplesmente não há dinheiro suficiente ganho no local de trabalho principal, pode surgir para todos. Você pode, é claro, tentar conseguir uma promoção na carreira, um aumento de salário ou procurar um lugar com melhor remuneração, mas não é fato que isso terá sucesso. Você pode tentar encontrar um segundo emprego, mas onde conseguir tempo e energia para isso, se já estiver tão ocupado programa completo? Mas há uma saída: você precisa prestar atenção aos seus recursos ocultos, que simplesmente não percebemos na agitação do dia a dia, o que significa que não os usamos. Eles podem se tornar a base de uma fonte adicional ativa de renda.

Conhecimento

Pensar sobre o que este momento você tem conhecimento, mas que não usa para gerar lucro adicional. No que você é bom? O que você pode ensinar? Sobre o que você pode falar ou sobre que assunto você pode aconselhar? Que ideias você teve/tem às quais não prestou atenção suficiente? Certamente você será capaz de encontrar algo interessante. Além disso, se desejar, você pode aprender algo novo: fazer alguns cursos, obter uma nova especialidade ou uma segunda ou até terceira educação, e depois usar o conhecimento adquirido para ganhar dinheiro em uma nova área.

Recursos técnicos

Um dos mais poderosos recursos técnicos Hoje, quase todo mundo tem uma casa - é um computador. Geralmente é comprado para estudar, assistir filmes, ouvir música e outros entretenimentos, mas também pode ser usado como forma de ganhar dinheiro. Se você tiver acesso à Internet e algum tempo livre, pode procurar na Internet maneiras de gerar renda adicional. A situação é semelhante à presença de um carro - ele pode ser usado para vários tipos de trabalho de meio período: como táxi, entrega de sushi ou pizza, etc. Faça uma lista do que você tem e veja se há alguma maneira de usar isso a seu favor.

Hobbies, hobbies, interesses, talentos

Cada pessoa tem algum característica distintiva: alguém escreve lindamente, alguém entende de tecnologia, alguém se dá maravilhosamente bem com animais. O que você é bom em fazer? Mesmo a habilidade mais simples de bordar ou tricotar lindamente pode se tornar uma fonte adicional de renda. E se gostar, melhor ainda! Quais são seus hobbies? Quais são seus interesses? Sua área de interesse pode servir de ponto de partida para a criação de outra fonte de renda? Mostre sua imaginação, ative sua criatividade e tente criar alguns ideias interessantes que você pode implementar e melhorar sua condição financeira.

Tempo

O tempo é o recurso mais valioso que uma pessoa tem, mas que muitas vezes é desperdiçado de forma medíocre. Analise em que você gasta seu tempo: quantas horas por dia você tem atividades inúteis? E quanto você gasta para encontrar uma nova maneira de ganhar dinheiro? Você deve aprender seu recurso de tempo: se envolver em autodesenvolvimento e crescimento pessoal, práticas espirituais, analisar seus conhecimentos, recursos técnicos, habilidades, hobbies, hobbies e interesses para aprender como transformá-los em dinheiro. Isso, claro, não significa que você não possa relaxar e se divertir. Mas se você precisar de fundos adicionais, então "negócios - tempo, diversão - uma hora".

Então, com fontes de renda adicionais ativas, descobrimos. A direção principal do trabalho agora está clara e, se desejar, você pode encontrar outra forma ativa interessante de ganhar dinheiro. Vamos passar para fontes passivas.

Fontes de renda adicionais passivas

Curiosamente, o próprio conceito de renda passiva é bastante incomum para os russos, embora no Ocidente eles o conheçam há muito tempo e, em algumas escolas, a alfabetização financeira seja até ensinada lá. Em nosso país, esse tema tem sido muito pouco estudado. E isso se deve principalmente ao imposto e educado em décadas recentes estereótipos do século passado. No espaço pós-soviético, era considerado bem-sucedido aquele que alcançava tudo o que tinha, fazendo um grande esforço. No entanto, em todos os momentos, os mais bem-sucedidos, ricos e ricos sempre foram pessoas com qualidades como perspicácia, prudência e capacidade de lucrar com seus investimentos. Mas vamos deixar esses argumentos para outra hora e considerar aquelas fontes de renda que podem ser consideradas passivas, bem como disponíveis para pessoas com renda baixa e média.

Pensão

Uma pensão é um benefício regular em dinheiro pago a pessoas que atingiram a idade de aposentadoria, são portadoras de deficiência ou perderam o sustento da família. Mas, para nosso grande pesar, o tamanho da pensão em nosso país, para dizer o mínimo, deixa muito a desejar. Sim, e muitas pessoas nunca vivem até a idade da aposentadoria, e milhares de pensões vão para o "abismo sem fundo" de nosso estado. É por isso que não apenas as famílias daquelas pessoas que não viveram para ver sua aposentadoria? Pergunta de Interesse. Em geral, por mais ridículo que pareça, uma pensão é uma fonte de renda passiva adicional.

conta bancária

Qualquer pessoa pode abrir uma conta bancária e depositar dinheiro nela com juros. E isso já pode ser considerado uma fonte de renda passiva. Mas há algumas coisas a considerar aqui. Se o valor investido for pequeno, os juros do banco, levando em consideração a inflação, muitas vezes só contribuem para economizar dinheiro e salvá-lo da depreciação, ou seja, não pode ser chamado de fonte de renda passiva. Mas se o valor for grande e a porcentagem de acréscimos exceder o índice de inflação, o capital crescerá constantemente - isso é renda passiva. Resumindo, para lucrar com juros, vale a pena investir apenas grandes quantias.

Títulos

Possuir títulos é muito lucrativo, porque. isso permite que você receba um mínimo de 10 a 30 por cento do lucro por ano. Mas é recomendável se envolver em valores mobiliários apenas com a ajuda de um especialista experiente neste campo. Ele poderá oferecer várias opções de investimento que serão as mais ideais para você. As pessoas mais ricas do mundo recorrem ao trabalho com valores mobiliários, portanto, se houver uma oportunidade de começar a agir nesse sentido, em nenhum caso deve ser perdida.

grande negócio

Falando de um grande negócio, deve-se ter em mente que sua criação requer um investimento considerável de tempo, esforço e dinheiro. Mas o resultado vale a pena. Se a empresa estiver “fortemente em pé” e for administrada por pessoas competentes, ela pode se tornar uma excelente fonte de renda passiva e até mesmo permitir a visita da pessoa (ou grupo de pessoas) que a organizou. O proprietário só deve controlar o trabalho da organização e ter um plano de ação em caso de força maior.

site na internet

Se você abordar a questão de criar um site com seriedade e lidar com sua promoção, depois de um tempo ele poderá trazer lucros sólidos para seu proprietário. Aqui desempenha um grande papel publicidade contextual, programas afiliados e outras formas de monetizar o site. É interessante que uma pessoa seja capaz de criar um site tanto com a ajuda de especialistas competentes (por uma taxa substancial, é claro), quanto de forma totalmente independente, tendo aprendido isso e estudado todas as sutilezas do assunto.

Royalties

Se você pode escrever bom livro, que será relevante e procurado pelos leitores, então até o final de sua vida você poderá receber royalties pela venda de sua obra. E isso vale não só para livros, mas também para invenções, ideias, projetos, sites e outras criações, independente do rumo da atividade. Imagine quanto dinheiro um homem chamado Seth Wheeler ganhou quando patenteou o papel higiênico em 1871?!

Concluindo, só quero dizer que se você realmente deseja criar uma fonte de renda adicional (e ainda mais se forem várias), terá que pensar seriamente e reconsiderar muitos componentes de sua vida: hábitos, crenças, pessoal e, claro, aplicar para isso muito esforço. E embora não seja fácil, mas vale a pena. Você só precisa querer - tudo está em suas mãos!

Material altamente especializado para investidores profissionais
e alunos do curso Fin-plan "".

Os cálculos financeiros e econômicos são mais frequentemente associados à avaliação dos fluxos de caixa distribuídos no tempo. Na verdade, para esses fins, e precisa de uma taxa de desconto. Do ponto de vista da matemática financeira e da teoria do investimento, esse indicador é um dos principais. Baseia-se nos métodos de avaliação de investimentos de um negócio com base no conceito de fluxos de caixa, com seu auxílio, é realizada uma avaliação dinâmica da eficácia dos investimentos, tanto reais quanto em ações. Até o momento, já existem mais de uma dúzia de maneiras de selecionar ou calcular esse valor. Dominar esses métodos permite que um investidor profissional tome decisões mais informadas e oportunas.

Mas, antes de passarmos aos métodos de justificação dessa taxa, vejamos sua essência econômica e matemática. Na verdade, duas abordagens são aplicadas à definição do termo "taxa de desconto": condicionalmente matemática (ou processo), bem como econômica.

A definição clássica da taxa de desconto decorre do conhecido axioma monetário: “O dinheiro hoje vale mais do que o dinheiro amanhã”. Portanto, a taxa de desconto é uma certa porcentagem que permite trazer o custo dos fluxos de caixa futuros para seu custo atual equivalente. O fato é que muitos fatores influenciam na depreciação dos rendimentos futuros: inflação; riscos de não receber ou não receber renda; lucros cessantes decorrentes do surgimento de uma oportunidade alternativa de investimento mais rentável no processo de implementação de uma decisão já tomada pelo investidor; fatores sistêmicos e outros.

Aplicando a taxa de desconto em seus cálculos, o investidor traz, ou desconta o rendimento de caixa futuro esperado para o momento atual, levando em consideração os fatores acima. O desconto também permite ao investidor analisar os fluxos de caixa ao longo do tempo.

Nesse caso, a taxa de desconto e o fator de desconto não devem ser confundidos. O fator de desconto geralmente é usado no processo de cálculo como uma espécie de valor intermediário calculado com base na taxa de desconto de acordo com a fórmula:

onde t é o número do período de previsão em que os fluxos de caixa são esperados.

O produto do valor futuro do fluxo de caixa pelo fator de desconto mostra o equivalente atual da receita esperada. No entanto, a abordagem matemática não explica como a própria taxa de desconto é calculada.

Para tanto, aplica-se o princípio econômico, segundo o qual a taxa de desconto é algum retorno alternativo sobre investimentos comparáveis ​​com o mesmo nível de risco. Um investidor racional, tomando a decisão de investir dinheiro, concordará com a implementação de seu "projeto" somente se sua lucratividade for superior à alternativa e disponível no mercado. Essa não é uma tarefa fácil, pois é muito difícil comparar as opções de investimento por nível de risco, principalmente na ausência de informações. Na teoria da tomada de decisão de investimento, esse problema é resolvido decompondo a taxa de desconto em dois componentes - a taxa livre de risco e os riscos:

A taxa de retorno livre de risco é a mesma para todos os investidores e está sujeita apenas aos riscos do sistema econômico. Os demais riscos são avaliados pelo investidor de forma independente, em regra, com base em avaliação pericial.

Existem muitos modelos para justificar a taxa de desconto, mas todos eles de uma forma ou de outra correspondem a este princípio básico fundamental.

Assim, a taxa de desconto é sempre a soma da taxa livre de risco e o risco total de investimento de um determinado ativo de investimento. Ponto de partida neste cálculo é precisamente a taxa livre de risco.

taxa livre de risco

A taxa livre de risco (ou taxa de retorno livre de risco) é a taxa de retorno esperada dos ativos que têm risco financeiro intrínseco zero. Em outras palavras, é o retorno de opções absolutamente confiáveis ​​\u200b\u200bpara investir dinheiro, por exemplo, em instrumentos financeiros, cujo retorno é garantido pelo Estado. Focamos no fato de que mesmo para investimentos financeiros absolutamente confiáveis, o risco absoluto não pode estar ausente (neste caso, a taxa de retorno também tenderia a zero). A taxa livre de risco contém os fatores de risco do próprio sistema econômico, riscos que nenhum investidor pode influenciar: fatores macroeconômicos, eventos políticos, mudanças na legislação, eventos antrópicos e naturais extraordinários, etc.

Portanto, a taxa livre de risco reflete o menor retorno aceitável para o investidor. O investidor deve escolher a taxa livre de risco para si mesmo. Você pode calcular a taxa média de várias opções para investimentos potencialmente sem risco.

Ao escolher uma taxa sem risco, o investidor deve levar em consideração a comparabilidade de seus investimentos com uma opção sem risco de acordo com critérios como:

Escala ou custo total do investimento.

Período de investimento ou horizonte de investimento.

A possibilidade física de investir em um ativo sem risco.

Equivalência de denominação de taxas em moeda, e outros.

Taxas de retorno sobre depósitos em rublos a prazo fixo em bancos da categoria de confiabilidade mais alta. Na Rússia, esses bancos incluem Sberbank, VTB, Gazprombank, Alfa-Bank, Russian Agricultural Bank e vários outros, cuja lista pode ser visualizada no site Banco Central RF. Ao escolher uma taxa livre de risco dessa forma, é necessário levar em consideração a comparabilidade do período de investimento e o período de fixação da taxa dos depósitos.

Vamos dar um exemplo. Usamos os dados do site do Banco Central da Federação Russa. Em agosto de 2017, as taxas de juros médias ponderadas sobre depósitos em rublos por até 1 ano totalizaram 6,77%. Essa taxa é isenta de risco para a maioria dos investidores que investem por até 1 ano;

Rendimento dos instrumentos financeiros de dívida do governo russo. Nesse caso, a taxa livre de risco é fixada na forma de yield on (OFZ). Esses títulos de dívida são emitidos e garantidos pelo Ministério das Finanças da Federação Russa, portanto, são considerados o ativo financeiro mais confiável da Federação Russa. Com prazo de 1 ano, as taxas OFZ variam atualmente de 7,5% a 8,5%.

Nível de rendimento dos títulos do governo estrangeiro. EM este caso a taxa livre de risco é igual ao rendimento dos títulos do governo dos EUA com vencimentos que variam de 1 a 30 anos. Tradicionalmente, a economia dos Estados Unidos é estimada por agências de rating internacionais em mais alto nível confiabilidade e, consequentemente, o rendimento de seus títulos públicos e é reconhecida como livre de risco. No entanto, deve-se levar em consideração que a taxa livre de risco neste caso é denominada em dólares e não em rublos. Portanto, para a análise dos investimentos em rublos, é necessário um ajuste adicional para o chamado risco-país;

Rendimento dos Eurobonds do governo russo. Essa taxa livre de risco também é denominada em dólares.

A taxa básica do Banco Central da Federação Russa. No momento da redação deste artigo, a taxa chave é de 9,0%. Acredita-se que essa taxa reflita o preço do dinheiro na economia. O aumento desta taxa implica um aumento do custo do empréstimo e é consequência do aumento dos riscos. Essa ferramenta deve ser usada com muito cuidado, pois ainda é uma diretriz, não um indicador de mercado.

Taxas de mercado de empréstimos interbancários. Essas taxas são indicativas e mais aceitáveis ​​do que a taxa chave. O monitoramento e uma lista dessas taxas são novamente apresentados no site do Banco Central da Federação Russa. Por exemplo, em agosto de 2017: MIACR 8,34%; RUONIA 8,22%, Taxa MosPrime 8,99% (1 dia); ROISfix 8,98% (1 semana). Todas essas taxas são de curto prazo e representam o rendimento das operações de empréstimo dos bancos mais confiáveis.

Cálculo da taxa de desconto

Para calcular a taxa de desconto, a taxa livre de risco deve ser acrescida do prêmio de risco que o investidor assume ao realizar determinados investimentos. É impossível avaliar todos os riscos, portanto o investidor deve decidir independentemente quais riscos e como devem ser levados em consideração.

Os seguintes parâmetros têm maior influência no valor do prémio de risco e, em última análise, na taxa de desconto:

O tamanho da empresa emissora e o estágio de seu ciclo de vida.

A natureza da liquidez das ações da empresa no mercado e sua volatilidade. As ações mais líquidas geram menos risco;

Condição financeira emissor de ações. Uma posição financeira estável aumenta a adequação e precisão da previsão do fluxo de caixa da empresa;

Reputação empresarial e percepção da empresa pelo mercado, expectativas dos investidores em relação à empresa;

Filiação da indústria e riscos inerentes a esta indústria;

O grau de exposição da atividade da empresa emissora às condições macroeconômicas: inflação, flutuações taxa de juros e taxas de câmbio, etc.

Um grupo separado de riscos inclui os chamados riscos do país, ou seja, os riscos de investir na economia de um determinado estado, por exemplo, a Rússia. Os riscos-país geralmente já estão incluídos na taxa livre de risco se a própria taxa e o rendimento livre de risco forem denominados nas mesmas moedas. Se o retorno sem risco for em dólares e a taxa de desconto for necessária em rublos, será necessário adicionar também o risco-país.

Esta é apenas uma pequena lista de fatores de risco que podem ser levados em consideração na taxa de desconto. Na verdade, dependendo do método de avaliação dos riscos do investimento, os métodos de cálculo da taxa de desconto diferem.

Vamos considerar brevemente os principais métodos para justificar a taxa de desconto. Até o momento, mais de uma dezena de métodos para determinar esse indicador foram classificados, mas todos estão agrupados da seguinte forma (do simples ao complexo):

Condicionalmente "intuitivo" - ​​baseado nos motivos psicológicos do investidor, em suas crenças e expectativas pessoais.

Expert, ou qualitativo - baseado na opinião de um ou de um grupo de especialistas.

Analítico - baseado em estatísticas e dados de mercado.

Matemáticos, ou quantitativos - requerem modelagem matemática e a posse de conhecimentos relevantes.

Uma maneira "intuitiva" de determinar a taxa de desconto

Comparado a outros métodos, este método é o mais simples. A escolha da taxa de desconto neste caso não se justifica matematicamente de forma alguma e representa apenas o desejo do investidor, ou sua preferência pelo nível de rentabilidade de seus investimentos. Um investidor pode confiar em sua experiência anterior ou na rentabilidade de investimentos semelhantes (não necessariamente os seus), se conhecer as informações sobre a rentabilidade de investimentos alternativos.

Na maioria das vezes, a taxa de desconto é calculada “intuitivamente” aproximadamente multiplicando a taxa livre de risco (como regra, esta é apenas a taxa de depósito ou OFZ) por algum fator de ajuste de 1,5 ou 2, etc. Assim, o investidor, por assim dizer, “estima” o nível de risco para si mesmo.

Por exemplo, ao calcular os fluxos de caixa descontados e o valor justo das empresas nas quais planejamos investir, geralmente usamos próximo lance: taxa média de depósito multiplicada por 2 se nós estamos falando sobre blue chips e aplicar mais probabilidades altas quando se trata de empresas de 2º e 3º níveis.

Este método é a prática mais simples para um investidor privado e é utilizado até mesmo em grandes fundos de investimento por analistas experientes, mas não é muito apreciado pelos economistas acadêmicos, pois permite a “subjetividade”. Nesse sentido, neste artigo, daremos uma visão geral de outros métodos para determinar a taxa de desconto.

Cálculo da taxa de desconto com base na opinião de especialistas

O método especializado é utilizado quando os investimentos envolvem investimentos em ações de empresas em novos setores ou atividades, start-ups ou fundos de risco, e também quando não há estatísticas de mercado adequadas ou informação financeira sobre a empresa emissora.

O método especializado para determinar a taxa de desconto consiste em pesquisar e calcular a média das opiniões subjetivas de vários especialistas sobre o nível, por exemplo, o retorno esperado de investimentos específicos. A desvantagem dessa abordagem é a proporção relativamente alta de subjetividade.

É possível aumentar a precisão dos cálculos e nivelar um pouco as avaliações subjetivas, decompondo a taxa em um nível sem riscos e riscos. O investidor escolhe a taxa livre de risco por conta própria, e a avaliação do nível de risco do investimento, cujo conteúdo aproximado descrevemos anteriormente, já é realizada por especialistas.

O método é bem aplicável para equipes de investimento que empregam especialistas em investimentos de vários perfis (moeda, indústria, matérias-primas, etc.).

Cálculo da taxa de desconto por métodos analíticos

Existem muitas maneiras analíticas de justificar a taxa de desconto. Todos eles são baseados na teoria da economia da empresa e Analise financeira, matemática financeira e princípios de avaliação de negócios. Vamos dar alguns exemplos.

Cálculo da taxa de desconto com base em indicadores de rentabilidade

Nesse caso, a taxa de desconto é justificada com base em vários indicadores de rentabilidade, que, por sua vez, são calculados de acordo com os dados e . Como indicador base, utiliza-se o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE, Return On Equity), mas pode haver outros, por exemplo, o retorno sobre os ativos (ROA, Return On Assets).

É mais frequentemente usado para avaliar novos projetos de investimento no âmbito de já negócio existente, onde a taxa de retorno alternativa mais próxima é a lucratividade do negócio atual.

Cálculo da taxa de desconto com base no modelo de Gordon (modelo de crescimento constante dos dividendos)

Este método de cálculo da taxa de desconto é aceitável para empresas que pagam dividendos sobre suas ações. Este método pressupõe o cumprimento de várias condições: o pagamento e a dinâmica positiva dos dividendos, a ausência de restrições à vida do negócio e o crescimento estável dos resultados da empresa.

A taxa de desconto neste caso é igual ao retorno esperado sobre o patrimônio líquido da empresa e é calculada pela fórmula:

Métodos dados aplicável para avaliar investimentos em novos projetos da empresa, por parte dos acionistas desse negócio, que não controlam lucros, mas recebem apenas dividendos.

Cálculo da taxa de desconto por métodos de análise quantitativa

Do ponto de vista da teoria de investimentos, esses métodos e suas variações são os principais e mais precisos. Apesar das muitas variedades, todos esses métodos podem ser reduzidos a três grupos:

Modelos de construção cumulativa.

Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM).

Modelos do custo médio ponderado de capital WACC (Weighted Average Cost of Capital).

A maioria desses modelos é bastante complexa, exigindo certa habilidade matemática ou econômica. vamos considerar princípios gerais e modelos básicos de cálculo.

Modelo de construção cumulativo

No âmbito deste método, a taxa de desconto é a soma da taxa de retorno esperado livre de risco e o risco total do investimento para todos os tipos de risco. O método de fundamentação da taxa de desconto baseada em prêmios de risco ao nível de retorno livre de risco é utilizado quando é difícil ou impossível avaliar a relação entre risco e retorno do investimento no negócio analisado por meio de estatísticas matemáticas. EM visão geral a fórmula de cálculo fica assim:

Modelo de precificação de ativos de capital CAPM

O autor deste modelo é Prêmio Nobel em Economia W. Sharp. A lógica deste modelo não difere do anterior (a taxa de retorno é a soma da taxa livre de risco e riscos), o método de avaliação do risco do investimento é diferente.

Este modelo é considerado fundamental, pois estabelece a dependência da rentabilidade do grau de sua exposição fatores externos risco de mercado. Essa relação é avaliada por meio do chamado coeficiente "beta", que é essencialmente uma medida da elasticidade do retorno de um ativo a uma variação no retorno médio de mercado de ativos similares no mercado. Em geral, o modelo CAPM é descrito pela fórmula:

Onde β é o coeficiente “beta”, uma medida de risco sistemático, o grau de dependência do ativo avaliado em relação aos riscos do próprio sistema econômico, e o retorno médio de mercado é o retorno médio do mercado para ativos de investimento similares.

Se o coeficiente "beta" for maior que 1, o ativo é "agressivo" (mais lucrativo, mudando mais rápido que o mercado, mas também mais arriscado em relação aos análogos do mercado). Se o coeficiente "beta" estiver abaixo de 1, o ativo é "passivo" ou "protetor" (menos lucrativo, mas também menos arriscado). Se o coeficiente "beta" for igual a 1, o ativo é "indiferente" (sua lucratividade muda paralelamente ao mercado).

Cálculo da taxa de desconto com base no modelo WACC

Estimar a taxa de desconto com base no custo médio ponderado de capital da empresa permite estimar o custo de todas as fontes de financiamento de suas atividades. Este indicador reflete os custos reais da empresa para pagamento de capital de terceiros, capital próprio e outras fontes, ponderados por sua participação no estrutura geral passivos. Se o retorno real da empresa for superior ao WACC, ela gera algum valor agregado para seus acionistas e vice-versa. É por isso que o indicador WACC também é considerado como um valor barreira do retorno exigido para os investidores da empresa, ou seja, a taxa de desconto.

O cálculo do indicador WACC é realizado de acordo com a fórmula:

Obviamente, a gama de métodos para justificar a taxa de desconto é bastante ampla. Descrevemos apenas os principais métodos mais usados ​​pelos investidores em uma determinada situação. Como dissemos anteriormente em nossa prática, usamos a maneira "intuitiva" mais simples, mas bastante eficaz, de determinar a taxa. A escolha de um método específico é sempre do investidor. Você pode aprender todo o processo de tomada de decisão de investimento na prática em nossos cursos em. Ensinamos técnicas de análise profunda já no segundo nível de treinamento, em cursos de treinamento avançado para investidores praticantes. Você pode avaliar a qualidade do nosso treinamento e dar os primeiros passos no investimento se inscrevendo no nosso.

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Investimento rentável para você!

Considerar dois conceitos principais de solução problema real definições de taxa de desconto — E .

O conceito de retornos alternativos

Dentro da estrutura, a taxa de desconto sem risco é determinada no nível das taxas de depósito dos bancos da categoria de confiabilidade mais alta ou igualada à taxa de refinanciamento do Banco Central da Rússia (essa abordagem é proposta nas recomendações metodológicas desenvolvidas por Sberbank da Federação Russa). A taxa de desconto também pode ser determinada pela fórmula de I. Fisher.

EM recomendações metodológicas vários tipos de taxa de desconto. norma comercial são normalmente determinados tendo em conta conceitos de retornos alternativos. Meu própria taxa de desconto avaliados pelos participantes do projeto. É verdade que, em princípio, uma abordagem coordenada também é possível quando todos os participantes do projeto são guiados pela taxa de desconto comercial.

Para projetos de grande importância social, determinar norma social desconto. Caracteriza os requisitos mínimos para a chamada eficiência social de implementação. projeto de investimento. Geralmente é instalado centralmente.

Calcule também taxa de desconto de orçamento refletindo custo de oportunidade uso de recursos orçamentários e estabelecidos pelo poder executivo federal, subfederal ou municipal.

Em cada caso concreto, o nível de tomada de decisão depende do orçamento a partir do qual o projeto de investimento é financiado.

O conceito de custo médio ponderado de capital

É um indicador que caracteriza o custo de capital da mesma forma que a taxa de juros bancária caracteriza o custo de captação de um empréstimo.

A diferença entre o custo médio ponderado do capital e a taxa do bancoé que este indicador não implica pagamentos iguais, mas sim que o retorno total presente do investidor seja o mesmo que proporcionaria um pagamento uniforme de juros a uma taxa igual ao custo médio ponderado de capital.

Custo médio ponderado de capital amplamente utilizado na análise de investimentos, seu valor é utilizado para descontar retornos esperados de investimentos, cálculo de retorno de projetos, avaliação de negócios e outras aplicações.

Descontando os fluxos de caixa futuros a uma taxa igual ao custo médio ponderado de capital, caracteriza a depreciação dos rendimentos futuros do ponto de vista de um determinado investidor e tendo em conta as suas necessidades de retorno do capital investido.

Por isso, conceito de rendimento alternativo E conceito de custo médio ponderado de capital sugerem diferentes abordagens para determinar a taxa de desconto.