Nafta, doleris, rublis – kaip juos veikia JAV centrinio banko bazinės palūkanų normos pasikeitimas. Kaip Fed palūkanų norma paveiks rublį iki metų pabaigos Kaip Fed palūkanų normos padidinimas paveiks rublį

Gali būti, kad šiame posėdyje Federalinis atvirosios rinkos komitetas (FOMC) paskelbs bazinės palūkanų normos padidinimą. Nedaug stebėtojų abejoja, ar jis bus iškeltas.

Tokiu atveju norma kils iki 2,25% per metus, prognozuoja didžioji dauguma ekspertų.

Be to, yra rizika, kad norma bus padidinta 0,5 proc. Daugelis ekspertų taip pat atkreipia dėmesį į šią galimybę. Tiesa, šio veiksmo tikimybė nedidelė.

Tikimasi, kad FED taip pat praneš apie savo pasirengimą ir šiais metais toliau kelti palūkanų normas.

Galbūt tai įvyks gruodžio mėnesį. Ankstesniame FOMC posėdyje, vykusiame liepos 31–rugpjūčio 1 d., reguliuotojas aiškiai pasakė, kad, be ankstesnių dviejų padidinimų, ji ketina dar du kartus padidinti tarifą.

Prisiminkite, kokia buvo pastarųjų metų kurso padėtis. 2015 metų pabaigoje FED pirmą kartą per beveik 10 metų bazinę palūkanų normą padidino nuo beveik nulio iki 0,25%.

2016 metais tarifas buvo padidintas vieną kartą iki 0,5-0,75 lygio, 2017 metais – tris kartus. Nuo 2018 metų tarifas buvo didinamas du kartus – kovo ir birželio mėnesiais. O 2019 metais JAV centrinis bankas aiškiai pasakė, kad gali padidinti palūkanų normą tris kartus.

Fed didina palūkanų normas, dažniausiai tai siedamas su infliacija, kuri auga augant ekonomikai. Ir noras suvaldyti nedarbą. Norėdami tai padaryti, Fed turi aiškias gaires. Infliacijos tikslas - 2%, nedarbas - 5%. Tai yra, tai yra gairės, kurias pasiekęs FED tiesiog privalės peržiūrėti kursą.

Tuo tarpu dabartinė šių dviejų rodiklių padėtis nėra ideali. „The Wall Street Journal“ apklaustų ekspertų sutarimo prognozė rodo, kad JAV BVP augimo tempas šiemet sieks 3 proc. Augant ekonomikai ir dėl vykdomos mokesčių reformos, brango ir kainos. Kaip prognozuoja specialistai

JAV infliacija išliks virš 2% iki 2020 metų pabaigos. Tam reikia, kad Fed toliau didintų palūkanų normas.

Nedarbas JAV taip pat viršija tikslą. Anot analitikų, jis gali sumažėti iki 3,6 proc., tačiau tai neįvyks iki 2019 metų vidurio. Jei taip atsitiks, nedarbo lygis bus mažiausias per beveik 50 metų.

Gazeta.Ru kalbinti ekspertai išsiskyrė savo prognozėmis dėl būsimų FED veiksmų ir, svarbiausia, Amerikos reguliuotojo sprendimo pasekmių Rusijos akcijų ir valiutų rinkoms Rusijoje.

„Fed palūkanų normos padidėjimas rinkai nebėra naujiena, nes šio JAV reguliuotojo žingsnio poveikis rubliui, jei toks bus, bus labai trumpalaikis“, – sako Tarptautinio finansų skyriaus ekspertė Olga Prokhorova. centras.

„FinIst“ analitikas Andrejus Perekalskis griežčiau sieja rublio kurso ir Fed kurso vertės ryšį. Jo nuomone, jei FED padidins palūkanų normą ir, be to, užsimins apie galimybę dar kartą padidinti šiais metais, tai „sudarys papildomą spaudimą ekonomikai. besivystančios šalys ir nuolatinį kapitalo srautą iš didelio pajamingumo ir rizikingo turto į doleriais denominuotas priemones“.

„Toks JAV Federalinio rezervų banko sprendimas sumažins biržos prekių (ypač naftos) kotiravimą ir neigiamai paveiks žaliavas eksportuojančių šalių pajamas. Ir, žinoma, pagal prekių valiutų keitimo kursus JAV dolerio atžvilgiu. Visa tai gali nutraukti rublio atsigavimą dolerio ir euro atžvilgiu“, – sako M. Perekalsky.

Investuotojai iš FED tikisi aiškios užuominos apie palūkanų normų kėlimą gruodį, kuris šiemet turėtų būti jau ketvirtasis, o dabar viskas priklauso nuo FED įtaigumo, pritaria analitikas Michailas Maščenka. Socialinis tinklas eToro investuotojams Rusijoje ir NVS šalyse.

Ekspertai perspėja, kad dabar atkuriama rublio kurso koreliacija su naftos kainomis. „Pastarosiomis dienomis koreliacija atsigavo po to, kai atsinaujino „Brent“ kraštutinumai, viršijantys psichologinį 80 USD už barelį lygį, o tai išlaiko pirkėjus nuo šių metų gegužės“, – sako Prokhorova iš MFC.

Tolesnis naftos stiprinimas, siekiant 85–88 USD už barelį, palaikys rublį, sako Prokhorova.

Antradienį Brent naftos kaina pirmą kartą nuo 2014 metų lapkričio 12 dienos viršijo 82 dolerius už barelį. Tai liudija prekybos duomenys.

Yra pagrindo manyti, kad rublio stiprėjimas artimiausiomis dienomis sustos, prieštarauja Perekalskis. Ją palaikančių esminių veiksnių beveik nėra, laikini veiksniai (pavyzdžiui, eksportuotojų mokestiniam laikotarpiui nupirkti rubliai) jau atkovoti.

„Priešingai, esminiai veiksniai, veikiantys rublį, išliko, įskaitant grėsmę griežtoms JAV sankcijoms lapkritį“, – sako Perekalskis.

Po to laisvai konvertuojamos valiutos (ypač JAV doleris) vėl pradės augti.

„Įveikus 66 rublių ženklą. 60 kop. dolerio atžvilgiu rublio kritimas paspartės. O iki spalio pabaigos jis gali siekti 69,75–70 rublių. už dolerį“, – prognozuoja Perekalskis.

„Didžiausią įtaką rubliui turi sankcijų veiksnys, o ne FED politika, nes jų poveikis yra aštrus, nenumatytas“, – sako Prokhorova.

Ji priduria, kad netikėtumų galima tikėtis ne tik iš JAV Federalinio rezervų banko, bet ir iš gimtojo centrinio banko, kuris gali atnaujinti užsienio valiutos pirkimą rezervuose. Ir tai bus dar vienas smūgis rubliui.

Svarbus lūžio taškas USD/RUB poroje yra 64,44 rublio už dolerį lygis, nuo kurio galima atnaujinti poros augimą iki 68-70 lygių, sako Prokhorova.

Ypač atidus dėmesys ar FED padidins savo palūkanų normų prognozes 2019 m., sako Johnas Hardy, vyriausiasis Saxo Bank FX strategas. „O ar verta laukti padidėjimo gruodį? Rinka vis dar yra 25 baziniais punktais žemiau šios prognozės“, – sako Hardy.

Gegužę vykusiame FOMC posėdyje kursas liko nepakitęs, tačiau komisijos posėdžio protokolas nekėlė abejonių, kad artimiausiu metu kursas vėl bus keliamas. „Dauguma dalyvių (FOMC narių) manė, kad jei gaunama informacija apskritai patvirtins jų dabartines ekonomikos prognozes, FOMC būtų tikslinga greitai žengti dar vieną žingsnį griežtindama politiką“, – rašoma protokole.

Palankus ekonominė statistika. Nedarbo lygis buvo žemiausias per 18 metų, o smulkaus verslo optimizmo indeksas rodo antrą aukščiausią rezultatą per 45 metus, teigiama VTB Capital apžvalgoje. Visus šiuos procesus lydi infliacijos spartėjimas (vartotojų kainų indeksas viršija 2 proc. tikslą).

Pagrindinė dabartinio FOMC posėdžio intriga yra tai, kokius signalus komitetas duos rinkai apie tai, kiek dar bus padidinta bazinė palūkanų norma 2018 m. – vieną ar du (iki metų pabaigos FOMC surengs dar keturis posėdžius, skirtus norma). Kovo mėn. „sklaidos diagrama“, atspindinti kiekvieno FOMC susitikimo prognozes apie pokyčius palūkanų normos parodė, kad tris ir keturis tarifų kėlimus 2018 m. palaikė vienodas pareigūnų skaičius (po šešis). „FOMC paprastai daugiausia dėmesio skiria pranešimų tonui, tačiau šį kartą visas rinkos dėmesys bus nukreiptas į sklaidos diagramą“, – sprendimo dėl palūkanų normos priėmimo dieną tvirtino JP Morgan Chase & Co vyriausiasis JAV ekonomistas Michaelas Ferolis. buvo paskelbta. Tai priklauso nuo tolesnio pinigų politikos griežtinimo perspektyvų ir nuo to, kiek griežtas bus FED pareiškimas, kad padėtis besivystančiose rinkose priklauso nuo to, RBC sakė Bank of America Merrill Lynch Rusijos ir NVS vyriausiasis ekonomistas Vladimiras Osakovskis.

Šį kartą „taškinė diagrama“ parodė, kad griežtesnės pinigų politikos šalininkų buvo daugiau. Septyni FOMC posėdžio dalyviai pasisakė prognozuodami, kad 2018 m. pabaigoje tarifas padidės keturis kartus, o penki – už tris kartus.

Kas ten su rubliu

Iškart po pranešimo apie FED bazinių palūkanų normų kėlimą rublis per penkias minutes nukrito 30 kapeikų. - nuo 62,33 iki 62,65 rublių. už dolerį, tačiau tuo pat metu Rusijos valiutos kursas neperžengė dabartinių svyravimų diapazono – birželio 13 d. maksimalios operacijos doleriu buvo sudarytos už 63,23 rublio kainą. už dolerį.

Be abejo, pakėlus JAV centrinio banko bazinę palūkanų normą doleriais denominuotos priemonės tampa patrauklesnės, o tai atsiliepia bet kuriai besivystančių rinkų valiutai, sakė „Finam Group“ analitikas Aleksejus Korenevas. Tačiau FED sprendimas iš dalies jau buvo įterptas į rinką, o rubliui dabar daugiau įtakos turi Finansų ministerijos, perkančios užsienio valiutą vidaus rinkoje, veiksmai (gegužę departamentas kasdien pirko 15,1 mlrd. birželį pirks po 19 mlrd. rublių.). „Kol Finansų ministerija taip tvirtai įsitvirtins rinkoje, rublis turi mažai šansų sustiprėti net augant naftai“, – mano analitikas.

Sprendimas padidinti palūkanų normą iš esmės yra įtrauktas į rinką, sutinka Yaroslavas Lissovolikas, Eurazijos plėtros banko vyriausiasis ekonomistas. Nepaisant to, rubliui, kaip ir kitoms besivystančių rinkų valiutoms, pinigų griežtinimas JAV yra vienas pagrindinių 2018 m. rizikos veiksnių.

Tačiau Rusijos valiuta neturėtų būti priešakyje pagal jautrumą Fed palūkanų normų kėlimui, sakė Lissovolik. Didesnį spaudimą patirs šalių, kurių makroekonominis disbalansas (tiek einamųjų sąskaitų, tiek valdžios sektoriaus skolos lygiu), valiutoms. Pagal šiuos parametrus Rusija dabar atrodo geriau nei dauguma besivystančių rinkų, atkreipia dėmesį analitikas. Didžiausią jautrumą JAV Federalinio rezervų banko pinigų politikos griežtinimui rodo tų šalių valiutos, kurios anksčiau buvo įvardintos vadinamojoje grupėje. pažeidžiamas penketukas(trapus penketukas, 2017 m. lapkritį S&P įvardijo Argentiną, Turkiją, Pakistaną, Egiptą ir Katarą tarp jautriausių JAV bazinio kurso pokyčiams), – prisimena ekspertas.

Dėl rublio padėtis, susijusi su kursų augimu, nebus tokia aštri, mano Lissovolik. Be to, yra Rusijos valiutą kompensuojančių veiksnių, vienas iš jų gali būti Rusijos centrinio banko sprendimas, numatytas birželio 15 d. Reguliatorius gali sugriežtinti savo retoriką ir sulėtinti bazinių palūkanų normų mažinimo tempą, o tai kažkiek palaikys rublį, tvirtina analitikas.

Nepaisant Donaldo Trumpo protestų, JAV Federalinis rezervų bankas pakėlė pagrindinis kursas iki 0,25 p.p. - iki 2,25-2,5%. Tai jau ketvirtas bazinės palūkanų normos padidinimas JAV nuo metų pradžios ir maksimali jos vertė nuo 2008 metų pradžios. Rusijai tai reiškia padidėjusį spaudimą rubliui, o ilgesniu laikotarpiu – tolesnį centrinio banko kurso didėjimą.

Daugiau.Šiais metais JAV reguliuotojas pakėlė kursą kovo, birželio ir rugsėjo mėnesiais. Iš viso nuo pinigų politikos griežtinimo ciklo pradžios 2015 m. FED jį padidino aštuonis kartus.

Dauguma investuotojų tikėjosi, kad FED padidins palūkanų normas iki 2,25–2,50% aukščiausią dešimtmetį, tačiau 2019 m. Atsižvelgiant į mažėjančias naftos kainas, sulėtėjusį Kinijos ir ES ekonomikos augimą ir tikintis, kad D. Trumpo mokesčių reformos poveikis bus niekais, FED greičiausiai negalės padidinti palūkanų normų. kitais metais daugiau nei du kartus, rašo Reuters.

Padidėjusi norma yra neutralaus kurso intervalo apatiniame gale, kai pinigų politika nelėtina ir nespartina ekonomikos augimo tempo. Ir nors tikslus jo lygis nenustatytas, dabar FED 2,5–3,5% diapazoną vadina neutraliu. Anksčiau reguliuotojo vadovas Jerome'as Powellas suklaidino investuotojus: spalio 3 d. jis pasakė, kad FED „toli“ nuo neutralios politikos ir tuo išprovokavo išpardavimą, o jau lapkričio 28 d. normos buvo „šiek tiek žemiau“ už neutralų diapazoną.

Prezidentas Donaldas Trumpas kategoriškai nepritaria tolesniam palūkanų kėlimui. Dieną prieš tai jis socialiniame tinkle „Twitter“ parašė: „Tikiuosi, kad Fed prieš darydamas kitą klaidą perskaitys šiandieninį Wall Street Journal leidinį. Neleiskite rinkai tapti dar mažiau likvidžia nei dabar. Pajuskite rinką, nereikia kliautis beprasmiais skaičiais. Sėkmės!". Prezidento paminėtoje skiltyje teigiama, kad JAV makroekonominiai rodikliai ir finansų rinkos signalai turėtų paskatinti FED padaryti pauzę palūkanų kėlimo cikle.

Prisijunkite prie prezidentės kritikos o kai kurie Volstryto finansininkai nerimauja dėl kritimo akcijų birža.

Tačiau išlaikant normą Ankstesniame lygyje FED pademonstruotų, kad priklauso nuo rinkos neramumų ir reaguoja į D. Trumpo spaudimą, tikėjo analitikai. Toks sprendimas rinkai pasiųstų ir signalą apie numatomą JAV ekonomikos sulėtėjimą, kurio prekybininkai baiminasi labiausiai, rašo FT.

Kaip FED sprendimas paveiks Rusiją

Kurso padidinimas gali lemti rublio susilpnėjimą ir investuotojų pasitraukimą iš Rusijos turto, sako Olegas Šibanovas, NES finansų katedros docentas. Investuotojai, matydami kylančias palūkanų normas ir žinodami, kad FED kurį laiką jų nekels, pereis į JAV turtą. Tačiau pardavimai rinkoje bus nedideli, nes investuotojai anksčiau pasitraukė iš Rusijos turto, mano ekspertas. Nutekėjimas taps intensyvesnis, nei kiti dalykai nesikeičia, sako Anton Tabakh, „Expert RA“ makroekonomikos direktorius. Pasak jo, ilgalaikėje perspektyvoje sugriežtinus FED politiką, centrinis bankas turėtų intensyviau didinti palūkanų normą, kad būtų išvengta kapitalo nutekėjimo.

Originalus, aha. Krintančių JAV akcijų indeksų fone FED diskonto normos padidinimas atrodo kaip žibalo pylimas ant ugnies. Atrodo, kad FED pirmininkas Jerome'as Powellas yra susirūpinęs pakartoti Paulo Volckerio žygdarbį, kuris devintajame dešimtmetyje vadovavo Fed ir padidino diskonto normą iki 20%. Tačiau bėda ta, kad dabartinis FED vadovas, kaip ir Trumpas, visiškai pamiršo, kad per pastaruosius 40 metų Amerika beveik prarado gamybos pajėgumų o jei kas yra tikra ir iškrenta, tai tik dolerio emisija. Šiandieniniame pasaulyje laimi tas, kuris devalvuoja savo valiutą, kaip tai daro Kinija ir ES, o JAV patenka į recesiją ir jokia manipuliacija nuolaidos dydis nepadės, o pablogins Amerikos ekonomikos padėtį.

Po beveik dvejų metų laukimo JAV Federalinis rezervų bankas pagaliau nusprendė padidinti palūkanų normą. Tai įvyko pirmą kartą per devynerius metus. Neatsitiktinai visas pasaulis taip atidžiai seka Amerikos reguliuotojo veiksmus – FED veiksmai turės įtakos visai pasaulio ekonomikai. Rusijai tai taip pat turės itin rimtų pasekmių.

Vėlų trečiadienio vakarą FED paskelbė didinantis bazinę palūkanų normą nuo rekordiškai žemos 0-0,25% iki 0,375% per metus. Šio sprendimo lūkesčiai jau seniai stiprina JAV valiutą.

„Fed žingsniai neturės tiesioginės įtakos Rusijai. Tačiau netiesioginio poveikio per dolerio stiprėjimą ir naftos kainų kritimą gali pakakti.

Paskutinį kartą JAV Federalinis rezervų bankas palūkanų normas kėlė 2006 metų birželio 29 dieną. 2007–2008 m. FED palaipsniui mažino palūkanų normą, kol pasiekė žemiausią tašką 2008 m. gruodžio mėn. Nuo tada norma išliko 0,25 proc.

Siekdamas susidoroti su tuomet prasidėjusia finansų krize, Vašingtonas pradėjo spausdinti pinigus, pradėdamas tris iš eilės vadinamąsias kiekybinio palengvinimo programas. Dalis pinigų nusėdo akcijų rinkoje, kuri pradėjo augti daug greičiau nei pati JAV, ir pasaulio ekonomika apskritai. Tai leidžia kalbėti apie finansinio burbulo išpūtimą Jungtinėse Valstijose. Tačiau Vašingtonas laiku, 2014 m. spalį, sustabdė spaustuvę ir paskelbė apie planus padidinti tarifą.

Būtent dėl ​​to doleris taip stipriai sustiprėjo Praeitais metais ir įtakoti naftos kainų kritimą. Palūkanų normos padidėjimas turėtų švelniai sumažinti akcijų rinkos burbulą ir neleisti jam staiga sprogti.

Fed palūkanų norma šešerius metus išliko ties nuliu, o tai reiškia nesėkmingą politiką, interviu laikraščiui VZGLYAD, autoritetingam Kinijos pasaulinės finansų sistemos ekspertui Sun Hongbing (jam pavyko nuspėti 2007 m. Amerikos hipotekos krizę ir pasaulinę finansų krizę). po to sekusi krizė). „Jei JAV Federalinis rezervų bankas nori, kad kiti žaidėjai pasitikėtų Amerikos ekonomika ir doleriu po kiekybinio skatinimo politikos, kaip senais laikais, tai turės kelti bazinę palūkanų normą“, – veiksmų beviltiškumą aiškino jis. Amerikos reguliavimo institucijos.

Tuo pačiu metu Fed turi veikti priešingai kitų žaidėjų pozicijai, pažymi finansų analitikas FxPro Aleksandras Kupcikevičius. Kitų didžiųjų ekonomikų centriniai bankai, priešingai, mažina palūkanų normas. Taigi, tiesiogine prasme gruodžio 4 d., ECB sumažino palūkanų normą ir pratęsė Europos kiekybinio skatinimo programos trukmę. Naujosios Zelandijos rezervų bankas prieš savaitę sumažino bazinę palūkanų normą, o Australijos reguliuotojas paskelbė apie pasirengimą sumažinti palūkanų normą. Kinija antrąjį pusmetį ne kartą švelnino savo finansų politiką ir ketina tai tęsti. Anglijos banko vadovas, prieš pusmetį žadėjęs, kad griežtinimo politikos klausimas bus aktualus žiemą, dieną prieš tai pareiškė, kad palūkanų didinimas dabar neaktualus. Rusijos centrinis bankas taip pat šiemet ne kartą sumažino palūkanų normą ir yra pasirengęs jį mažinti kituose posėdžiuose.

Poveikis pasaulio ekonomikai

JAV Federalinio rezervo normos padidinimas gali padidinti ekonominį nestabilumą tiek JAV, tiek pasaulyje. JAV šis žingsnis gali reikšti problemų su darbo rinka atsiradimą, infliacijos sulėtėjimą ir darbo užmokesčio augimo įšaldymą. Tarptautinis valiutos fondas, be kita ko, apie tai perspėjo. Be to, palūkanų kėlimas gali paskatinti tolesnį dolerio brangimą ir, savo ruožtu, reikšmingą eksporto sumažėjimą.

Smogs ir FED politikos griežtinimas paprasti amerikiečiai, juk tarifo didinimas privers didįjį kapitalą daugiau mokėti už tarpbankinį kreditą, o tai savo ruožtu kels paskolų kainą pačiuose bankuose vartotojams.

„Didesnės JAV paskolų palūkanų normos sukeltų pavojų 17 trilijonų dolerių privačių paskolų atnaujinimui, iš kurių 82 % sudaro hipotekos ir 1,3 trilijono USD – studentų paskolos. Amerikos vartotojai negalės uždirbti daugiau. Jų turtas, palyginti su jų pačių pajamomis, jau pasiekė aukščiausią lygį, kai buvo nulinės hipotekos krizės. Norėdami įtikinti banką, kad grąžins pinigus, amerikiečiai sutaupys neesminėms prekėms, įskaitant plataus vartojimo elektroniką ir naujus drabužius“, – tikisi Michailas Krylovas iš „Golden Hills-Capital“ investicinės bendrovės.

Tačiau Kinija gali nukentėti dar labiau. Fed palūkanų normos padidėjimas žada sumažėti JAV importuojamų prekių paklausa. O blogiausia bus Kinijoje, KLR daugiausia uždirba iš savo prekių pardavimo Jungtinėse Valstijose.

Dolerio stiprėjimas jau dabar veda prie kapitalo atitraukimo iš besivystančių rinkų, taip pat ir iš Kinijos, dėl ko reikia devalvuoti vietos valiutą. JAV doleriai, išleisti pagal kiekybinio skatinimo programas, užtikrino Amerikos pajamų augimą ir skatino vidaus vartojimą. Amerikiečių išlaidos yra 2,5–3 trilijonais dolerių per metus didesnės nei realios pajamos, teigia grupės „Neocon“ prezidentas Michailas Khazinas. Tikras vidurkis darbo užmokestisšalyje yra 1958 metų lygyje, o viską aukščiau suteikė pinigų emisija, – aiškina ekspertas.

Kinija savo ruožtu gyvena iš dolerio emisijos. Kasmet į vidaus rinką jam reikia investuoti apie 2,5–3 trilijonus dolerių, pažymi Khazinas. Todėl griežtėjanti pinigų politika gali smogti ir JAV, ir Kinijos ekonomikai.

Beje, Rusija gali net bandyti užsidirbti iš visos šios istorijos. „Iš pažiūros bedugnė JAV rinka dabar pradės trauktis. Mes tai vertiname kaip galimybę pozicionuoti Eurazijos rinką kaip alternatyvą Amerikos rinkai. Norėdami tai padaryti, jums tiesiog reikia panaikinti sankcijas “, - sako Krylovas.

Pasekmės Rusijai

FED žingsniai tiesioginės įtakos Rusijai neturės. Tačiau netiesioginio poveikio per dolerio stiprėjimą ir naftos kainų kritimą gali pakakti naujam kritimui. Rusijos ekonomika.

Laukiant FED sprendimo, doleris jau rimtai sustiprėjo ir dėl to dolerio naftos kotiruotės nuslūgo. Dolerio stiprėjimas išprovokuoja viso kito turto, kuris vertinamas doleriais, nuvertėjimą, įskaitant ir naftos kainas.

Nuo tada, kai 2013 m. pabaigoje FED pradėjo užsiminti apie palūkanų kėlimą, rublis buvo nuolat spaudžiamas. „Tik dalis rublio kritimo paaiškinama geopolitika, kita dalis – dolerio augimas ir kapitalo nutekėjimas iš besivystančių rinkų“, – pažymi Aleksandras Kupcikevičius.

„Tikriausiai naftos grįžimas į žemiausias 1998 m. Dabartinėmis kainomis tai yra apie 18 USD už barelį. Tokiu atveju doleris rublio atžvilgiu pašoks iki šimtų. Pasitikėjimas doleriu bus atkurtas, bet kokia kaina? Visai gali būti, kad tai bus Piro pergalė“, – mano Michailas Krylovas.

Kiti ekspertai iš pradžių rimtos rinkos reakcijos į FED palūkanų normų kėlimą nesitiki. Minimalus padidėjimas ir švelni retorika gali netgi paremti rizikingas valiutas, tokias kaip rublis, neatmeta Ivano Kopeikino iš BCS Express. Tačiau vėlesni pareiškimai ir prognozės gali turėti daug rimtesnį poveikį akcijų turtui.

„Mažai tikėtina, kad FED sprendimas kelti palūkanų normą taps paskata stipriam rublio susilpnėjimui. Galbūt, esant dabartiniam dideliam Rusijos valiutos nepastovumui, tokios laukiamos naujienos nesukels reakcijos, kuri dramatiškai išsiskiria įprasto rinkos „triukšmo“ fone“, – mano Vitalijus Manzhosas, „Obrazovanie Bank“ vyresnysis analitikas.

Tačiau dolerio stiprėjimas dabartinėse aukštumose, net ir be staigių šuolių Rusijoje, taip pat nieko gero nežada. Rugsėjo-spalio mėnesiais Rusijos ekonomika rodė pirmuosius nuosmukio lėtėjimo ženklus, o tai suteikė galimybę nežymiam, tačiau BVP augimui 2016 m. Tačiau stiprėjantis doleris ir naftos kainų kritimas žemiau 40 USD gali sutrukdyti sėkmei konsoliduotis. Tokiu atveju turėtume tikėtis akcijų indeksų kritimo ir net bazinės kurso padidėjimo.

„Pirmajame etape didelių pasekmių biudžetui gali ir nebūti, nes naftos kainų kritimą kompensuos toks pat rublio susilpnėjimas. Bet tai verslui gresia verslo veiklos pablogėjimu, o tai, žinoma, turės įtakos biudžeto pajamoms ateityje“, – sako Aleksandras Kupcikevičius. Eksporto skaičiavimais, kiekvienas dolerio kurso rublis Rusijos biudžetui kainuoja apie 90 milijardų rublių per metus.

Stiprus doleris taip pat grasina padidinti išlaidas ir sumažinti pelną Rusijos įmonėms, kurios priklauso nuo importuojamų komponentų. Infliacija ne sulėtės, kaip dabar tikisi Rusijos Federacijos centrinis bankas, o paspartės.

Tačiau yra ir trečias scenarijus. Neatmetama galimybė, kad FED palūkanų kėlimas jei ne iš karto, tai palaipsniui, lems dolerio susilpnėjimą. Bent jau taip byloja istorinės paralelės. „Per pastaruosius 25 metus FED du kartus pradėjo griežtinimo ciklą. Todėl, jei pažvelgsite pagal analogiją su 1994 ir 2004 m., kai FED pirmą kartą padidino palūkanų normas, dolerio indeksas mažėjo. Tikėtina, kad taip nutiks ir šį kartą“, – sako Irina Rogova iš Forex klubo įmonių grupės.

„Per šešis mėnesius po FED palūkanų kėlimo doleris gali išlikti spaudžiamas. Be abejo, rublis gali sulaukti nedidelės paramos. Be to, nafta taip pat gali šiek tiek augti, nes šis energijos nešiklis yra išreikštas doleriais“, – sako ekspertas.

„Mes drįstame teigti, kad po susitikimo doleris šiek tiek sumažės, o euro ir dolerio pora grįš aukščiau 1,10. Tai suteikia galimybę rubliui pakilti žemiau 70 už dolerį“, – sako Aleksandras Kupcikevičius.

Rusijai šiuo atveju svarbu, kiek kris dolerio kursas. Stiprus JAV valiutos smukimas mums taip pat nuostolingas. Esant reikšmingam rublio sustiprėjimui, Rusijos eksportuojamos prekės gali tapti mažiau konkurencingos. Tačiau pajamos iš naftos tokiu atveju augs. Nors čia yra nugaros pusė medaliai - žemos kainos naftą skatina struktūriniai ištekliais pagrįstos ekonomikos pokyčiai.

Geriausias pasirinkimas Rusijos ekonomikai būtų užsienio valiutų rinkos stabilumas. Tačiau tol, kol Fed aiškiai neapibrėžia savo ateities politikos, tai mažai tikėtina.

Būdamas 25 m. pirmą kartą nuo pasaulinės finansų krizės 2008 m.

Mes paaiškiname, kas yra Fed palūkanų norma, kaip ji keičiasi ir kodėl tai daro įtaką mūsų gyvenimui.

Kas yra bazinė palūkanų norma?

Tai yra norma, kuria JAV bankai skolina savo perteklines lėšas kitiems komerciniams bankams.

Federalinis operacijų komitetas atvira rinka Fed nustato vadinamąją federalinių fondų tikslinę normą, kuri yra vertė arba reikšmių diapazonas - tie patys 1,75–2% per metus. Iššaukiamas svertinis statymų vidurkis efektyvi norma dėl federalinių fondų (federalinių fondų efektyvi norma).

Ką reiškia normos pokytis?

Mažesnės palūkanų normos sukelia daugiau aukštas lygis vartojimo, taip pat didesnių investicijų. Ir atvirkščiai: kuo didesnis tarifas, tuo brangesnės paskolos ir mažiau pinigų ekonomikoje. Tai reiškia, kad jų paklausa auga, vadinasi, auga ir dolerio vertė. Tai yra, FED sprendimas sumažinti palūkanų normą reiškia JAV pinigų politikos sušvelninimą: anksčiau pinigai buvo brangūs, o dabar jie atpigs.

Po Amerikos reguliavimo institucijos, kitos pasaulio reguliavimo institucijos dažnai mažina savo tarifus. Pavyzdžiui, Persijos įlankos šalių centriniai bankai ir kt.

Kodėl Fed sumažino palūkanų normas?

FED bazinė palūkanų norma yra vienas iš pagrindinių JAV pinigų politikos instrumentų, leidžiančių prireikus sumažinti ekonomikos „perkaitimą“ (kai norma pakeliama) arba, priešingai, paskatinti jos augimą (kai jis nuleistas).

Fed vadovas Jerome'as Powellas paaiškino, kad reguliuotojas nusprendė sumažinti palūkanų normą, kad tik išlaikytų ekonomikos augimo tempą ir apsidraustų nuo rizikos. Tuo pačiu metu pagrindinė ekonomikos prognozė išlieka palanki. O mažinant tarifą buvo atsižvelgta į viską, kas galėjo turėti įtakos šalies ekonomikai, įskaitant ir prekybos karus.

Powellas taip pat pabrėžė, kad nesitiki JAV ekonomikos nuosmukio, apie kurį pastaruoju metu tiek daug kalbama.

Kokios yra palūkanų mažinimo pasekmės?

Kadangi JAV yra didžiausia ekonomika pasaulyje, pagrindiniai jos rodikliai ir FED koregavimo priemonės daro didelę įtaką pasaulio biržoms ir kitų šalių valiutoms. Taigi, žemi kursai JAV ir Japonijoje trumpuoju laikotarpiu padarys besivystančių rinkų valiutas (įskaitant Rusiją) patrauklesnes investuotojams – itin pelningas, bet tuo pačiu ir rizikingesnes. Tiesą sakant, kai rodiklis didėja, viskas veikia atvirkščiai.

Numatytų palūkanų normų mažinimas JAV ir euro zonoje, taip pat JAV FED bazinės palūkanų normos sumažinimas liepą, taip pat JAV FED ir ECB retorikos sušvelninimas sumažina reikšmingo kapitalo nutekėjimo riziką besivystančiose rinkose, rašoma Rusijos centrinio banko naujausioje ataskaitoje apie pinigų kreditų politiką.

Naftos kotiruotės yra atvirkščiai susijusios su JAV valiuta: kuo pigesnis doleris, tuo brangesnė nafta. Taip yra dėl to, kad pasaulinės naftos sutartys yra išreikštos JAV doleriais. Taigi, sumažinus Fed normą, barelio kaina turėtų kilti. Tačiau didesniu mastu naftos kainas lemia pasiūlos ir paklausos veiksniai energijos rinkoje. Dabar pagrindinis iš šių veiksnių yra naftos gavybos atsigavimo greitis Saudo Arabija po .

Ko tikėtis toliau?

Liepos mėnesį sumažinus palūkanų normas, Jerome'as Powellas perspėjo, kad tai nereiškia pinigų švelninimo ciklo pradžios. Tačiau jau rugsėjį jis pareiškė, kad agentūra gali dar ilgai mažinti kursą, jei JAV ekonomikos augimas smarkiai sulėtės. Tačiau tokių prognozių kol kas nėra.

Atvirkščiai, finansų reguliuotojas „mato palankias ekonomikos perspektyvas su besitęsiančiu nuosaikus ekonomikos augimu, stabilia darbo rinka ir infliacija maždaug 2 proc. Departamentas mano, kad JAV ekonomika ir toliau augs vidutiniu tempu bent jau iki kitų metų pabaigos.

Ekspertai teigia, kad FED 2019 metais dar bent kartą sumažins palūkanų normas. Kai kurie analitikai netgi siūlo du kartus sumažinti reitingus šiais metais ir dar du kitais.

Ką Donaldas Trumpas mano apie lažybas?

Dar per prezidento rinkimų kampaniją D. Trumpas įsitvirtino kaip tuometinės reguliuotojo pinigų politikos priešininkas. Interviu CNBC jis sakė, kad kaip verslininkas jam patinka žema norma, bet žmonių labui jis turi būti pakeltas. Po rinkimų D. Trumpas pakeitė poziciją ir ne tik nustojo kritikuoti FED, bet ir padėkojo jos vadovui už gerą darbą.

Palankumas truko neilgai – nuo ​​2018 metų Amerikos lyderis vėl ėmė kritikuoti FED dėl bazinės palūkanų normos kėlimo. Tai jam sutrukdė vykdyti ambicingą ekonominę programą. Kampanijos metu Trumpas pažadėjo pradėti daugybę didelio masto, panaikinti apribojimus ir padidinti biudžeto išlaidas, kad palaikytų ekonomikos augimą. Visa tai grasino paskatinti infliaciją ir sukurti pavojingus finansinius burbulus, todėl FED užduotis buvo subalansuoti prezidento idėjas su griežtesne pinigų politika.

Dabar D. Trumpas antrą kartą per metus mažina bazinę palūkanų normą, tačiau patarė FED veikti greičiau. „Manau, kad jie padarė keletą klaidų“, – sakė Trumpas. Pasak jo, finansų reguliuotojas „per greitai pakėlė [kursą] ir sumažino“ labai nedidele suma. Tuo pačiu metu, iš karto po to, kai FED paskelbė sprendimą, valstybės vadovas kritikavo ją ir jos galvą.