Fed padidins kursą, kas nutiks rubliui. Už „pažeidžiamų penketuko“ ribų: kaip kursų augimas JAV veikia rublį

Skyriaus diskonto normos sprendimas JAV federalinis rezervų bankas Jannet Yellen paskelbs gruodžio 16 d., 22 val. Maskvos laiku. Tačiau rinkoje nelieka jokių abejonių, kad jis kils 0,25 procentinio punkto. Praėjusiame rugsėjo mėn. posėdyje Amerikos reguliuotojas pripažino, kad iki metų pabaigos norma gali pakilti iki 0,4%.

Jis išlieka techniniame minimaliame lygyje – 0,25 proc. nuo 2008 m. gruodžio mėn. Paskutinis padidėjimas užfiksuotas dar anksčiau – 2006 m. birželio mėn. iki 5,25 proc., tada norma buvo nuosekliai mažinama iki dabartinio lygio, siekiant paremti ekonomiką krizės metu. Laukiamas FED sprendimas yra gana svarbus psichologiniu požiūriu, nes jis rinkoms reikš grįžimą prie įprastos politikos, o ne obligacijų pirkimo ir nuliniai tarifai sako ekspertai.

Kuo didesnė pagrindinė palūkanų norma šalyje tuo patrauklesnis jos turtas. Centrinis bankas, keldamas kursą, netiesiogiai didina nacionalinės valiutos paklausą (tokiu keliu pasuko Rusijos reguliatorius lygiai prieš metus). Tai yra, grubiai tariant, doleris tampa dar patrauklesne valiuta, o tai lemia lėšų išėmimą iš kitų rinkų, aiškina. finansų analitikas Aleksandras Kupcikevičius. Mažiau pageidaujamas yra Japonijos ir Europos turtas, jau nekalbant apie besivystančias rinkas, įskaitant Rusiją.

Dar lapkričio mėnesį Finansų ministerija patikino, kad pinigų nutekėjimas iš besivystančių rinkų Rusiją paveiks mažiau. Pareigūnas tai aiškino stipriu mokėjimų balansu ir einamąja sąskaita. Mokėjimų balanso perteklius planuojamas 5-6 proc. lygyje, sakė jis. Tačiau kartu ji pripažino, kad rublis priklauso nuo FED politikos, tačiau patarė nesitikėti staigių valiutų svyravimų.

Fed normos pokytis

Savo ruožtu dolerio stiprėjimas mažėjažaliavų kainos, ta pati nafta. Metalų kainos jau krito nuo 2011 m., kai baigėsi žaliavų bumas, tada kritimas sustiprino Kinijos ekonomikos lėtėjimą, o vėliau ir Fed palūkanų normą. Fed sprendimo įtaka JAV valiutos kursui svarbi visiems metalams, „The Wall Street Journal“ cituoja „Capital Economics“ žaliavų ekonomistė Simone Gambarini.

Tačiau investicijos į auksą, palyginti su Amerikos vyriausybės obligacijos taps mažiau patrauklios. Auksas per pastarąją savaitę atpigo 1% – Trojos uncijos kaina siekia 1065 USD, lapkritį metalas pabrango 7%, sakė banko vyresnioji analitikė Jelena Lysenkova.

Kitas dalykas, kad 90% sprendimo dėl tarifo jau yra atsižvelgta į kainas, todėl FED komentaras yra svarbus. Euro kursas doleriais, pradedant gruodžio 14 d., nukrito, pavyzdžiui, nuo 1,1057 USD iki 1,0925 USD trečiadienį, gruodžio 16 d., 13:00. Taip atsitiko būtent dėl ​​sustiprėjusio pasitikėjimo doleriu. Jei FRS užsimins apie apdairią pinigų politiką, doleris gali vėl pabrangti, mano Aleksandras Kupcikevičius.

„FxPro“ teigimu, JAV pinigų institucijoms sunku nukryps nuo bendro pinigų politiką švelninančių pasaulio centrinių bankų kurso. Gruodžio 4 d. ECB pratęsė paramą ekonomikai, Australijos rezervų bankas kalbėjo apie savo pasirengimą mažinti palūkanų normą, o Naujosios Zelandijos reguliatorius sumažino palūkanų normą prieš savaitę.

Kinija nuolat švelnina politiką Jau pusę metų Anglijos banko vadovas vakar paskelbė, kad palūkanų augimas nėra svarbus. Infliacijos mažėjimo laukiantis Rusijos centrinis bankas taip pat ketina toliau mažinti kursą. Tačiau ta pati Janet Yellen jau pasakė, kad su padidėjimu laukti nebegalima, kitaip JAV susidurs su recesija.

Jei Fed vadovas orientuos rinką tolesniam augimui palūkanų normų, sustiprės kapitalo nutekėjimas iš besivystančių rinkų. Šiuo atveju galime pamatyti 75 rublius už dolerį, prognozuoja makroanalitikas Dmitrijus Dolginas.

Apie tarifo didinimo mastą kitais metais bendro sutarimo nėra. Konsensuso ekonomistų prognozė, pagrįsta užimtumo augimu JAV ir ekonomikos augimo tendencijos gerėjimu, yra trys padidinimai po 0,25 per laikotarpį. kitais metais“, – sako ekspertas.

„Tuo pačiu metu rinkos dalyviai nusiteikę optimistiškiau, jie tikisi ne daugiau kaip vieno padidinimo. Tai yra, dabartinėse rinkos turto kainose yra lūkesčių, kurie ekonominiu požiūriu gali būti laikomi pernelyg optimistiškais“, – pažymi Dolginas.

Nuo 14:00 Brent statinė su pristatymu sausį biržoje buvo įvertinta mažiau nei 37,34 USD. Tai nėra daug aukščiau už dugną, kai kainos nukrito dieną prieš – 36,34 USD, tai yra žemiausia 2004 m. Yra nuomonė, kad naftos rinka, sekdama pinigų rinką, jau susigrąžino FED palūkanų normų kėlimą, o paskelbus sprendimą dėl kurso, naftos kainos didins augimą.

Pavyzdžiui, iki 9:30 barelis pabrango iki 38,45, o dieną prieš tai išaugo net iki 39,69 USD. Rinką pristabdė Amerikos naftos instituto atliktas atsargų įvertinimas. Remiantis ataskaita, jos padidėjo 2,3 mln. barelių, palyginti su prognozuojamu 2,5 mln. barelių nuosmukiu. Įtakos gali turėti ir žinia apie JAV Kongreso vadovų susitarimą panaikinti naftos eksporto embargą, nors jis dar nėra formaliai fiksuotas.

Norint užtikrintai apsisukti, barelio kaina turi viršyti 41,55 USD, sako analitikas "" Vladislavas Antonovas. Jeigu šiandien nacionalinė valiuta išgyvens be didelių nuostolių, tai rytoj rubliui gali padėti prezidento spaudos konferencija. Prieš tai rublis, kaip taisyklė, stebuklingai stiprėja. Eksportuotojų mokesčiai kitą savaitę padės nacionalinei valiutai.

Per dieną dolerio kursas Maskvos biržoje kelis kartusėjo iš pakilimo į kritimą. Atidaryta smarkiai padidinus iki 70,24 rublio, iki 70,57 11:38 val. Jau 12:13 kursas smarkiai nukrito iki 69,8, tačiau jau kitą minutę pasitaisė. Iki 14:00 doleris vėl buvo duotas 70,2 rublio.

Pasirinkite fragmentą su klaidos tekstu ir paspauskite Ctrl+Enter

Trečiadienį, liepos 27 d., JAV Federalinių rezervų sistema (FRS) paskelbs savo sprendimą dėl bazinės palūkanų normos. Reguliatoriaus vadovė Janet Yellen su kolegomis lems būsimą JAV pinigų politiką. Jos griežtinimas – tai yra kurso pakėlimas – sukels naftos kainų žlugimą ir rublio kritimą. Lenta.ru atsakė į penkis pagrindinius klausimus apie FED veiksmus.

Kas yra Fed bazinė palūkanų norma?

Bazinė palūkanų norma arba Fed fondų palūkanų norma yra procentas, kuriuo bankai suteikia vieni kitiems neužtikrintas vienos nakties paskolas (ty vienai dienai) iš perteklinių atsargų. Formaliai norma nustatoma atviroje rinkoje. Tačiau iš tikrųjų Fed gali paveikti savo lygį nustatydamas tikslą. Dabar 0,25-0,50 proc.

Tuo pačiu metu yra nuolaidos dydis, pagal kurią FED skiria pinigus bankams vienai dienai tiesiai iš savo lėšų. Paprastai jis yra aukštesnis už pagrindą Šis momentas– 1 proc.). Diskonto norma minima daug rečiau vien todėl, kad ji nėra tokia „populiari“: finansinės institucijos traktuoti Fed kaip kreditorių paskutinė išeitis o į jį kreiptis tik nelaimės atveju.

Be palūkanų normų, Fed turi keletą kitų įrankių. Pavyzdžiui, vadinamasis kiekybinis palengvinimas apima masinį JAV vyriausybės obligacijų pirkimą, kad būtų galima pumpuoti pinigus į finansų sistemą. Be to, per 2008–2009 m. krizės įkarštį Federalinis rezervų bankas pirko įmonių obligacijas, siekdamas suteikti realaus sektoriaus įmonėms prieigą prie lėšų tuo metu, kai bankai praktiškai nustojo joms skolinti.

Kaip Fed palūkanų norma veikia pasaulio ekonomiką?

Sistemoje esantiems bankams didelę reikšmę turi galimybė greitai pasiskolinti pinigų trumpam laikui. Jei federalinių fondų palūkanų norma žema, tai kredito įstaigos ramiau valdo turimas lėšas, aktyviau skirsto paskolas kitiems bankams ir realiajam sektoriui. Tai, viena vertus, didina ekonominį aktyvumą, kita vertus, provokuoja infliacijos pagreitį.

Todėl FED naudoja šį įrankį priklausomai nuo ekonominių sąlygų. Esant recesijai, stagnacijai ar silpnam ekonomikos augimui, palūkanų norma mažinama siekiant paskatinti skolinimą ir ekonomiką. Esant normaliai dinamikai, kursas didėja, kad būtų išvengta spartėjančio kainų augimo ir ekonomikos perkaitimo.

Kadangi JAV yra viena didžiausių ekonomikų pasaulyje, turinti milžinišką finansų rinką, o doleris yra pagrindinė rezervinė valiuta, Fed kursas turi įtakos visiems. Palūkanų kėlimas lemia masinį investuotojų į JAV turtą pasitraukimą, o tai reiškia dolerio stiprėjimą ir žemesnes žaliavų kainas.

Ar dabartinis tarifas mažas ar didelis?

Žemų, beveik nulinių palūkanų laikotarpis tęsiasi jau beveik aštuonerius metus. Netrukus užaugs karta, kuri nematė jokios kitos Amerikos reguliuotojo finansinės politikos. Tiesą sakant, pagal bet kurios praeities epochos standartus ši situacija yra unikali. Iki 2008 m. šis rodiklis buvo nukritęs iki 1 procento tik vieną kartą, 2000-ųjų pradžioje, po didžiulio akcijų rinkos žlugimo, kurį sukėlė interneto kompanijų žlugimas, ir tada neilgam.

Dabar yra priežasčių švelniai pinigų politikai. 2008 m. finansų krizė buvo viena baisiausių istorijoje, ji sukrėtė pasaulio ekonomiką iki galo. Daugelis bankų niekada visiškai neatsigavo. Normų grįžimas į įprastą dešimtojo dešimtmečio vidurio ar 2000-ųjų lygį gali sukelti dar vieną katastrofą.

Tačiau net ir dabartinės itin žemos palūkanų normos nepadėjo JAV pasiekti tokio lygio, koks buvo prieš dešimtmetį. Kita vertus, pusiau depresinė ekonomikos būsena stabdo infliaciją, dėl kurios palūkanų normos taip ilgai išlieka šalia nulio.

Anksčiau buvo manoma, kad tokia finansų politika gali išpūsti finansinius burbulus ir taip sukurti sąlygas naujam žlugimui. Dabar ši nuomonė abejojama. Šiandien Fed yra pradininkas, praktiškai studijuojantis ekonomiką. Nulinio tarifo politikos istorinio precedento nėra.

Kokia kurso pasikeitimo tikimybė šį kartą?

Labai mažas. Tikimybė, kad palūkanų norma bus padidinta 0,25 procentinio punkto ar daugiau, yra mažesnė nei 2,4 procento, rodo ateities sandoriai. Ir tam yra pakankamai priežasčių. Visų pirma, Amerikos ekonomikos padėtis ir toliau kelia susirūpinimą finansų valdžiai. Investicinės bendrovės „Exante“ analitiko Kirilo Kononovičiaus teigimu, gegužės mėnesio ataskaita apie užimtumą JAV ir sukurtų darbo vietų skaičių buvo nesėkminga.

Ilja Frolovas, „Promsvyazbank“ pramonės ir kapitalo rinkų tyrimų ir analizės vyresnysis vadovas, mano, kad norma nebus didinama iki metų pabaigos.

„Nepaisant nedidelio JAV ekonomikos atsigavimo vasaros mėnesiais, matome daugybę kliūčių, kurios neleis FED pakelti palūkanų normos – nevienalytė darbo rinkos padėtis, ryškios infliacinės rizikos nebuvimas, pramonės silpnumas. “, – sakė jis interviu portalui Lenta.ru.

Be to, Janet Yellen dabar atsigręžia į padėtį pasaulyje. Ir tai yra dar toliau nuo idealo nei pačiose Jungtinėse Valstijose. „Vis dar neaišku, koks galimas „Brexit“ indėlis į pasaulio ekonomikos lėtėjimą ir nestabilumą rinkose (pirmiausia besivystančios šalys). JAV palūkanų normų padidėjimas lems lėšų nutekėjimą iš Europos ir JK“, – aiškina Kononovičius.

Prie to pridėjus baisią situaciją dėl beviltiškų skolų Italijoje – tai nauja grėsmė euro zonai ir Europos Sąjungai. Visa tai verčia FED būti atsargesniems atliekant bet kokius pinigų politikos pokyčius.

Kas atsitiks su nafta ir rubliu?

Jei po dabartinio ar kito, rugsėjo, posėdžio rezultatų FED vis dėlto pakels kursą, tai pirmiausia stiprės doleris. Su visomis iš to išplaukiančiomis pasekmėmis.

„Kam investuotojai teiktų pirmenybę: gauti neigiamą grąžą iš mažos rizikos obligacijų (pvz., Vokietijos) Europoje, ar investuoti į JAV obligacijas su tokio paties lygio rizika ir didesniu pajamingumu (ir galbūt gauti naudos iš dolerio pabrangimo euro atžvilgiu) ? Dėl to išaugo JAV valiutos paklausa. Tokiomis sąlygomis žaliavų turto vertė sumažės – daugelio jų, įskaitant naftą, paklausa išlieka ribota, o pasiūla išlieka per didelė“, – pažymi Kirilas Kononovičius iš Exante.

Tuo pačiu tuo įsitikinęs Ilja Frolovas iš „Promsvyazbank“. tiesioginis poveikis naftos kainų nepamatysime. Pagrindinį vaidmenį angliavandenilių rinkoje dabar vaidina esminiai veiksniai – gavybos ir gręžimo veiklos augimas JAV, taip pat naftos produktų perteklius pagrindinėse rinkose.

Apskritai Kononovičius atkreipia dėmesį į didelę Fed palūkanų normos įtaką Rusijos ekonomikai. „Iš esmės Fed palūkanų norma yra skolinimo visame pasaulyje kainos matas. Net ir sankcijų akivaizdoje Rusijos ir Rusijos korporacijų skolinimasis iš užsienio yra susietas su pasauliniu tarifų lygiu“, – komentuoja analitikas. Jei skolinimo kaina JAV kils, ji kils ir Rusijai.

Ir vis dėlto ekspertai įsitikinę, kad tarifas nebus padidintas. Todėl verta atkreipti ypatingą dėmesį į FED pastabas, paskelbtas po liepos 27 d. posėdžio. Jų paskelbimas taip pat turės įtakos rinkai.

„Jei komentarai pasirodys griežti ir rodys, kad iki metų pabaigos kursas greičiausiai kils, tuomet galime pastebėti didelės rizikos turto – tai naftos – pardavimo bangą, taip pat stiprėjantį dolerių tarptautinėje valiutų rinkoje. Tai lems investuotojų požiūrio į Rusijos akcijas ir rublį pablogėjimą“, – apibendrino „Finam“ įmonių grupės analitikas Bogdanas Zvarichas.

Dėl dolerio kursų padidėjimo kapitalas grįš į JAV. Tai gali lemti rublio susilpnėjimą, tačiau efektą sušvelnins palyginti nedidelė Rusijos priklausomybė nuo išorės finansavimo.

Jau tris mėnesius, nuo 2016 m. lapkričio vidurio, valiutų spekuliantai entuziastingai žaidžia rublį dolerio ir euro atžvilgiu, jaudindami kazino nuolatinius lankytojus. Nuo 2017 m. pradžios Rusijos rublis tapo viena iš trijų populiariausių valiutų tarp pasaulio žaidėjų, savo augimu dolerio atžvilgiu lenkiantis tiek Brazilijos realą, tiek Pietų Korėjos voną. Ir jie net nesugeba pakeisti tendencijos, nes yra tik du pagrindiniai veiksniai, turintys įtakos Rusijos valiutos kursui: naftos kainos ir palūkanų normų skirtumas. Visa kita rinka aiškiai ignoruoja. Ir jei nafta, fiksuota virš 55 USD, yra pagrindinis rublį stabilizuojantis veiksnys, tai Rusijos banko ir JAV federalinio rezervo banko sprendimai nekeisti palūkanų normų išlaiko „carry trade“ žaidimo patrauklumą. O kadangi Centrinis bankas pranešime spaudai tiesiogiai nurodė, kad bazinių palūkanų mažinimo potencialas pirmąjį 2017 m. pusmetį sumažėjo, FED politika dabar tampa ypač svarbi.

Amerikos atsigavimas

Rusijos valiutų rinka praktiškai ignoravo FED vadovės Janet Yellen pasisakymą Senato bankininkystės komitete ir veltui. Sugriežtinta pinigų politika JAV kelia grėsmę ne tik pasaulinei obligacijų rinkai, bet ir gali „vieną gražią akimirką“ sustabdyti prekybą rubliu ir pakeisti šią augimo tendenciją 180 laipsnių.

Dar vasario 1 dieną Janet Yellen dėl naujosios administracijos politikos neapibrėžtumo užėmė neutralią poziciją dėl tolesnių reguliuotojo veiksmų, tačiau dabar FED vadovas paskelbė kursą kelti palūkanų normas, nepaisant būsimos prekybos. , Baltųjų rūmų pramonės ir fiskalinė politika. „Amerikos ekonomikos pažanga yra didelė varomoji jėga pinigų politika“, – sakė M. Yellen, atsakydama į senatorių klausimus.

Tokie pareiškimai labai skiriasi nuo atsargaus praėjusių metų kalbų tono, kai FED turėjo nusileisti ir atidėti eilę palūkanų kėlimo. Tokį pasirinkimą lėmė ne tik darbo rinkos nepastovumas ir netikrumas dėl ekonomikos augimo, bet ir pasaulio ekonomikos disbalansas bei JAV prekybos partnerių bandymai konkurencingai devalvuoti.

Dabar FED teigia, kad pagerėjo nuotaikos ir padidėjo vartotojų bei verslo pasitikėjimas. Ir nors galima tik spėlioti, kaip prezidento Trumpo žadėta paskata paveiks ekonomikos augimą, verslo elite ir Volstryte, kur akcijų indeksai perrašo visų laikų aukštumas, tvyro tam tikra euforija. Pagerėjus verslo nuotaikoms, gali padidėti investicijų aktyvumas ir užimtumas. Tačiau kartu didėja ir infliacijos rizika. Naujausi duomenys rodo ir augimą mažmeninė prekyba, ir vartotojų kainų indekso padidėjimas. IN Ši byla tai vadinamoji paklausos infliacija (paklausos infliacija), kurią sukelia bendrų išlaidų augimas ekonomikoje, įskaitant privatų vartojimą ir kapitalo investicijų augimą. Nedarbo lygis sausį buvo 4,8%, metinė infliacija – 2,5%, o asmeninio vartojimo išlaidų indeksas (PCE kainų indeksas), kuris dabar yra pagrindinis FED rodiklis, per metus išaugo 1,6%.

Ir būtent dėl ​​šių aplinkybių palūkanų kėlimas pirmąjį 2017 m. pusmetį yra neišvengiamas. Greičiausiai tai įvyks gegužės 3 d. kitame komiteto posėdyje atviros rinkos Fed. FED vadovė kalboje senatoriams teigė, kad, jos nuomone, „neprotinga“ atidėti bazinės palūkanų normos didinimą. Atsilikimas nuo infliacijos kenkia ekonomikai. Jei tada turėsite greitai pakelti palūkanų normas, galite žlugti finansų rinkas ir vėl patekti į recesiją.

Tiesą sakant, FED vadovas paskelbė apie anticiklinės pinigų politikos pradžią, kai palūkanų normų kėlimas neleis ekonomikai perkaisti. Svarbu tai, kad FED pradeda veikti kaip įprastas nacionalinis centrinis bankas, o ne kaip pasaulio atsargų valiutos emisijos centras. Esami disbalansai pasaulio ekonomikoje ir dalyvių interesai Tarptautinė prekyba greičiausiai bus tam tikru mastu ignoruojami, nepaisant to, kad doleris sudaro iki 85% sandorių pasaulyje, ir be išimties visos finansų ir prekių rinkos, kuriose sandoriai vykdomi doleriais, yra tarpusavyje susijusios.

„Mes dalijamės JAV vyriausybės tikslais ir turime konstruktyviai dirbti, kad užtikrintume stiprią, stabilią JAV ekonomiką ir finansų sistemą“, – rašė Yellen, komentuodama FED dalyvavimą kuriant tarptautines bankininkystės taisykles, kurios skatins JAV įmonių finansinį stabilumą ir konkurencingumą. . Panašu į Trumpo Amerikos šūkį Pirmas tampa populiarus tarp pinigų valdžios.

Skrydis nuo rublio

O dabar grįžkime prie situacijos užsienio valiutų rinkoje ir ypač prie dolerio/rublio kotiravimo. Dolerių priemonių palūkanų normų padidėjimas (LIBOR normos) kartu su lūkesčiais dėl tolesnio JAV iždo pajamingumo augimo mažina pernešimo sandorių patrauklumą spekuliantams. Kadangi žaidimas dėl „stiprio“ rublio tęsėsi pakankamai ilgai, kai kurie žaidėjai gali pradėti imti pelną ir mažinti ilgas rublio pozicijas dolerio atžvilgiu, o tai pirmame etape gali tapti Rusijos valiutos stabilizuojančiu veiksniu, bet vėliau. , nes Fed didina palūkanų normas, tai gali sukelti dar vieną rublio susilpnėjimą.

Tačiau, palyginti su dauguma besivystančių šalių, mums vis tiek pasiseks, nes dolerio kursų augimas ir bendras investicijų į JAV ekonomiką padidėjimas sukels pasaulinį kapitalo judėjimą JAV link. Perkeliamo kapitalo suma gali siekti trilijonus dolerių. Rusija dabar daug mažiau priklausoma nuo išorinio finansavimo, tačiau periferinės skolos rinkos, akcijų rinkos ir dauguma valiutų patirs spaudimą antroje 2017 m. pusėje, kai pasaulinė finansų sistema pradės gyventi laukdama kito Fed sprendimo kelti palūkanų normas.

Tačiau dabar investuotojams nerimą kelia ne tik palūkanų didėjimo pavojus. Taip pat yra rizika, kad FED pradės mažinti savo balansą, kuriame dėl ankstesnio kiekybinio skatinimo ir obligacijų supirkimo sukaupta 4,5 trilijono dolerių turto. Tai gali turėti kur kas didesnį neigiamą poveikį rinkoms nei net tris kartus padidintos palūkanų normos 2017 m.

Tiesa, Yellen suskubo nuraminti senatorius (o kartu ir rinkos dalyvius), sakydama, kad investicijų į obligacijas mažinimas prasidės tik tada, kai pinigų institucijos įsitikins, kad ekonomika vystosi stabiliai, o federalinio finansavimo norma pasieks pakankamą lygį. reaguoti į ekonomikos sulėtėjimą. palūkanų normų mažinimas“. Išvertus į paprastą kalbą, tai reiškia, kad palūkanų norma pirmiausia viršys 2%, o tai neįvyks iki 2018 m. pirmojo pusmečio, ir tik tada FED pradės mažinti savo balansą. Savo kalboje Yellen negalėjo apeiti ekonominio netikrumo, susijusio su naujosios administracijos veiksmais, tarp priežasčių nurodydama „galimus JAV fiskalinės ir kitos ekonominės politikos pokyčius, būsimą produktyvumo augimą ir pokyčius užsienyje“.

Tikriausiai šis neapibrėžtumas ir bus pagrindinė FED atgrasymo priemonė, priversianti reguliatorių judėti palaipsniui, laukiant ankstesnių veiksmų rezultatų. Tačiau finansų žaidėjai nebeturės lengvo uždarbio, padidės rizika, taip pat ir dėl rublio.