เฟดจะขึ้นอัตราสิ่งที่จะเกิดขึ้นกับรูเบิล ภายนอก "กลุ่มเสี่ยงห้าคน": การเติบโตของอัตราในสหรัฐฯ ส่งผลต่อเงินรูเบิลอย่างไร

บทที่ การตัดสินใจอัตราคิดลด Jannet Yellen ธนาคารกลางสหรัฐจะประกาศวันที่ 16 ธันวาคม เวลา 22.00 น. ตามเวลามอสโก อย่างไรก็ตาม ไม่มีข้อสงสัยในตลาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.25 เปอร์เซ็นต์ ในการประชุมครั้งก่อนในเดือนกันยายน หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ยอมรับว่าภายในสิ้นปีนี้ อัตราอาจเพิ่มขึ้นเป็น 0.4%

โดยยังคงอยู่ที่ระดับขั้นต่ำทางเทคนิคที่ 0.25%ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2551 การเพิ่มขึ้นครั้งล่าสุดถูกบันทึกไว้ก่อนหน้านี้ - ในเดือนมิถุนายน 2549 เป็น 5.25% จากนั้นอัตราก็ลดลงอย่างต่อเนื่องจนถึงระดับปัจจุบันเพื่อรองรับเศรษฐกิจในช่วงวิกฤต การตัดสินใจของ Fed ที่คาดหวังนั้นค่อนข้างสำคัญจากมุมมองทางจิตวิทยา เนื่องจากจะส่งสัญญาณให้ตลาดกลับคืนสู่นโยบายปกติ แทนที่จะซื้อพันธบัตรและ อัตราเป็นศูนย์ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่า

ยิ่งอัตราดอกเบี้ยหลักในประเทศสูงขึ้นยิ่งสินทรัพย์มีความน่าดึงดูดมากขึ้นเท่านั้น ด้วยการเพิ่มอัตรา ธนาคารกลางจะเพิ่มความต้องการใช้สกุลเงินประจำชาติทางอ้อม (หน่วยงานกำกับดูแลของรัสเซียใช้เส้นทางนี้เมื่อปีที่แล้ว) กล่าวโดยคร่าวก็คือ เงินดอลลาร์กลายเป็นสกุลเงินที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น ซึ่งนำไปสู่การถอนเงินจากตลาดอื่น ๆ อธิบาย นักวิเคราะห์ทางการเงินอเล็กซานเดอร์ คุปต์ซิเควิช. สินทรัพย์ของญี่ปุ่นและยุโรปไม่เป็นที่ต้องการน้อยกว่า โดยไม่ต้องกล่าวถึงตลาดเกิดใหม่ ซึ่งรวมถึงรัสเซียด้วย

ย้อนกลับไปในเดือนพฤศจิกายนกระทรวงการคลังรับรองว่าการไหลออกของเงินจากตลาดเกิดใหม่จะส่งผลกระทบต่อรัสเซียในระดับที่น้อยลง เจ้าหน้าที่ระบุว่าสิ่งนี้เกิดจากดุลการชำระเงินและบัญชีกระแสรายวันที่แข็งแกร่ง เขากล่าวว่ามีการวางแผนดุลการชำระเงินเกินดุลไว้ที่ระดับ 5-6% อย่างไรก็ตาม ในเวลาเดียวกัน เธอยอมรับว่ารูเบิลขึ้นอยู่กับนโยบายของ Fed อย่างไรก็ตาม เธอแนะนำว่าอย่าคาดหวังถึงความผันผวนของค่าเงินที่รุนแรง

การเปลี่ยนแปลงอัตราเฟด

การแข็งค่าของเงินดอลลาร์ก็ลดลงเช่นกันราคาสินค้าโภคภัณฑ์น้ำมันเดียวกัน ราคาโลหะได้ลดลงแล้วตั้งแต่ปี 2011 เมื่อสินค้าโภคภัณฑ์บูมสิ้นสุดลง จากนั้นการลดลงก็ทำให้เศรษฐกิจจีนชะลอตัวลง และจากนั้นก็อัตราของ Fed ผลกระทบของการตัดสินใจของ Fed ต่ออัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินสหรัฐนั้นมีความสำคัญต่อโลหะทั้งหมด Simone Gambarini นักเศรษฐศาสตร์สินค้าโภคภัณฑ์ที่ Capital Economics กล่าวกับ The Wall Street Journal

แต่การลงทุนในทองคำเมื่อเทียบกับอเมริกาพันธบัตรรัฐบาลจะน่าสนใจน้อยลง ราคาทองคำในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาลดลง 1% โดยราคาต่อทรอยออนซ์อยู่ที่ 1,065 ดอลลาร์ ส่วนในเดือนพฤศจิกายน ราคาโลหะลดลง 7% Elena Lysenkova นักวิเคราะห์อาวุโสของธนาคารกล่าว

อีกประการหนึ่งคือ 90% ของการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตรานั้นถูกนำมาพิจารณาในราคาแล้วดังนั้นความคิดเห็นของ Fed จึงมีความสำคัญ อัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโรเป็นดอลลาร์ เริ่มตั้งแต่วันที่ 14 ธันวาคม ลดลงจาก $1.1057 เป็น $1.0925 เวลา 13.00 น. ของวันพุธที่ 16 ธันวาคม สิ่งนี้เกิดขึ้นอย่างแม่นยำเนื่องจากการแข็งค่าของความเชื่อมั่นในเงินดอลลาร์ หาก FRS บอกเป็นนัยถึงนโยบายการเงินที่รอบคอบ เงินดอลลาร์อาจตกลงสู่ราคาอีกครั้ง Alexander Kuptsikevich เชื่อ

จากข้อมูลของ FxPro เป็นเรื่องยากสำหรับหน่วยงานด้านการเงินของสหรัฐฯจะเบี่ยงเบนไปจากแนวทางทั่วไปของธนาคารกลางโลกที่กำลังผ่อนคลายนโยบายการเงิน เมื่อวันที่ 4 ธันวาคม ECB ขยายการสนับสนุนเศรษฐกิจ ธนาคารกลางออสเตรเลียกล่าวถึงความพร้อมในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และหน่วยงานกำกับดูแลของนิวซีแลนด์ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

จีนปรับนโยบายอ่อนลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาครึ่งปีแล้วที่หัวหน้าธนาคารแห่งอังกฤษประกาศเมื่อวานนี้ว่าการเติบโตของอัตราดอกเบี้ยไม่เกี่ยวข้อง ธนาคารกลางรัสเซียซึ่งกำลังรอให้อัตราเงินเฟ้อลดลง ก็ตั้งใจที่จะลดอัตราต่อไปเช่นกัน แต่เจเน็ต เยลเลน คนเดิมได้กล่าวไว้แล้วว่าเป็นไปไม่ได้ที่จะรอการเพิ่มขึ้นอีกต่อไป ไม่เช่นนั้นสหรัฐฯ จะเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย

หากหัวหน้าเฟด จะปรับทิศทางตลาดให้เติบโตต่อไปอัตราการไหลออกของเงินทุนจากตลาดเกิดใหม่จะเข้มข้นขึ้น ในกรณีนี้ เราอาจเห็น 75 รูเบิลต่อดอลลาร์ ตามที่นักวิเคราะห์ระดับมหภาค Dmitry Dolgin ทำนาย

เกี่ยวกับขนาดของอัตราการเพิ่มขึ้นปีหน้าไม่มีมติ การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์ของนักเศรษฐศาสตร์โดยพิจารณาจากการเติบโตของการจ้างงานในสหรัฐอเมริกาและแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นนั้นเพิ่มขึ้น 0.25 สามครั้งในช่วง ปีหน้าผู้เชี่ยวชาญกล่าว

“ในขณะเดียวกัน ผู้เข้าร่วมตลาดก็มองโลกในแง่ดีมากขึ้นพวกเขาคาดว่าจะไม่มีการเพิ่มมากกว่าหนึ่งครั้ง นั่นคือราคาปัจจุบันของสินทรัพย์ในตลาดมีความคาดหวังว่าหากมองจากมุมมองทางเศรษฐกิจแล้ว อาจถือเป็นแง่ดีเกินไป" Dolgin กล่าว

เวลา 14:00 น. บาร์เรล Brent พร้อมจัดส่งในเดือนมกราคม ประเมินในตลาดหลักทรัพย์ที่น้อยกว่า 37.34 ดอลลาร์ ซึ่งไม่ได้อยู่เหนือจุดต่ำสุดมากนักเมื่อราคาลดลงเมื่อวันก่อน - 36.34 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในปี 2547 มีความเห็นว่าตลาดน้ำมันตามตลาดเงินได้รับผลตอบแทนจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed แล้ว และหลังจากการประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ราคาน้ำมันก็จะมีการเติบโตเพิ่มขึ้น

ตัวอย่างเช่น ภายในเวลา 9:30 น. ราคาบาร์เรลเพิ่มขึ้นเป็น 38.45 และวันก่อนหน้าเพิ่มขึ้นเป็น $39.69 ตลาดชะลอตัวลงจากการประเมินปริมาณสำรองจากสถาบันปิโตรเลียมอเมริกัน ตามรายงาน เพิ่มขึ้น 2.3 ล้านบาร์เรล เทียบกับการคาดการณ์ว่าจะลดลง 2.5 ล้านบาร์เรล ข่าวเกี่ยวกับข้อตกลงของผู้นำรัฐสภาสหรัฐฯ ที่จะยกเลิกการคว่ำบาตรการส่งออกน้ำมันก็อาจมีผลกระทบเช่นกัน แม้ว่าจะยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างเป็นทางการก็ตาม

เพื่อการกลับตัวอย่างมั่นใจ ราคาของบาร์เรลจะต้องผ่าน $41.55นักวิเคราะห์กล่าวว่า "" Vladislav Antonov หากสกุลเงินของประเทศยังคงอยู่ได้ในวันนี้โดยไม่สูญเสียมากนัก งานแถลงข่าวของประธานาธิบดีในวันพรุ่งนี้จะช่วยค่าเงินรูเบิลได้ ก่อนหน้านั้นรูเบิลแข็งค่าขึ้นอย่างน่าอัศจรรย์ตามกฎ การชำระภาษีของผู้ส่งออกจะช่วยให้สกุลเงินของประเทศในสัปดาห์หน้า

ในระหว่างวันอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์ในการแลกเปลี่ยนมอสโกหลายครั้งจากการขึ้นไปสู่การล้ม เปิดเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 70.24 รูเบิล เป็น 70.57 เวลา 11:38 น. เมื่อเวลา 12:13 น. อัตราลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 69.8 แต่ได้รับการแก้ไขในนาทีถัดมา เมื่อเวลา 14:00 น. ดอลลาร์ได้รับ 70.2 รูเบิลอีกครั้ง

เลือกส่วนที่มีข้อความแสดงข้อผิดพลาดแล้วกด Ctrl+Enter

ในวันพุธที่ 27 กรกฎาคม ระบบธนาคารกลางสหรัฐ (FRS) จะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราฐาน Janet Yellen หัวหน้าหน่วยงานกำกับดูแล และเพื่อนร่วมงานของเธอจะเป็นผู้กำหนดนโยบายการเงินในอนาคตของสหรัฐอเมริกา การเข้มงวดขึ้น - นั่นคือการเพิ่มอัตรา - จะนำไปสู่การล่มสลายของราคาน้ำมันและค่ารูเบิลที่ลดลง Lenta.ru ตอบคำถามหลักห้าข้อเกี่ยวกับการดำเนินการของ Fed

อัตราพื้นฐานของ Fed คืออะไร?

อัตราฐานหรืออัตราเงินกองทุนของ Fed คือเปอร์เซ็นต์ที่ธนาคารให้สินเชื่อข้ามคืนที่ไม่มีหลักประกันแก่กันและกัน (นั่นคือ เป็นเวลาหนึ่งวัน) จากทุนสำรองส่วนเกิน อย่างเป็นทางการ อัตรานี้ถูกกำหนดไว้ในตลาดเปิด แต่ในความเป็นจริงแล้ว Fed สามารถมีอิทธิพลต่อระดับของมันได้ด้วยการกำหนดเป้าหมาย ตอนนี้อยู่ที่ร้อยละ 0.25-0.50

ขณะเดียวกันก็มี อัตราคิดลดตามที่ Fed จัดสรรเงินให้กับธนาคารโดยตรงจากกองทุนของตัวเองเป็นเวลาหนึ่งวัน มักจะสูงกว่าฐาน ช่วงเวลานี้- 1 เปอร์เซ็นต์) อัตราคิดลดนั้นถูกกล่าวถึงน้อยมากเพียงเพราะไม่ "เป็นที่นิยม": สถาบันการเงินปฏิบัติต่อ Fed ในฐานะเจ้าหนี้ วิธีสุดท้ายและหันไปหาเขาในกรณีฉุกเฉินเท่านั้น

นอกจากอัตราดอกเบี้ยแล้ว Fed ยังมีเครื่องมืออื่นๆ อีกหลายอย่าง ตัวอย่างเช่น สิ่งที่เรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเกี่ยวข้องกับการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จำนวนมากเพื่อสูบเงินเข้าสู่ระบบการเงิน นอกจากนี้ ในช่วงที่วิกฤตปี 2551-2552 อยู่ในระดับสูงสุด ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ซื้อพันธบัตรบริษัทเพื่อให้บริษัทในภาคธุรกิจจริงสามารถเข้าถึงเงินทุนในช่วงเวลาที่ธนาคารต่างๆ แทบจะหยุดให้กู้ยืมแก่พวกเขาแล้ว

อัตราเฟดส่งผลต่อเศรษฐกิจโลกอย่างไร?

สำหรับธนาคารในระบบการกู้ยืมเงินได้อย่างรวดเร็วในระยะเวลาอันสั้นถือเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง หากอัตราเงินของรัฐบาลกลางต่ำ สถาบันสินเชื่อจะจัดการเงินทุนที่มีอยู่อย่างสงบมากขึ้น และกระจายสินเชื่อไปยังธนาคารอื่นและภาคส่วนที่แท้จริงมากขึ้น ในทางกลับกัน สิ่งนี้จะเพิ่มกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ในทางกลับกัน กระตุ้นให้เกิดอัตราเงินเฟ้อที่เร่งขึ้น

ดังนั้นเฟดจึงใช้เครื่องมือนี้ขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจ ในกรณีที่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ความซบเซา หรือการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ อัตราจะลดลงเพื่อกระตุ้นการปล่อยสินเชื่อและเศรษฐกิจ ภายใต้การเปลี่ยนแปลงตามปกติ อัตราจะเพิ่มขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการเร่งขึ้นราคาและทำให้เศรษฐกิจร้อนเกินไป

เนื่องจากสหรัฐอเมริกาเป็นหนึ่งในประเทศเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่มีตลาดการเงินขนาดมหึมา และดอลลาร์เป็นสกุลเงินสำรองหลัก อัตราของเฟดจึงส่งผลกระทบต่อทุกคน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนำไปสู่การออกจากนักลงทุนจำนวนมากในสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ซึ่งหมายถึงการแข็งค่าของเงินดอลลาร์และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง

อัตราปัจจุบันต่ำหรือสูง?

ช่วงเวลาของอัตราที่ต่ำและใกล้ศูนย์เกิดขึ้นมาเกือบแปดปีแล้ว อีกไม่นานคนรุ่นหนึ่งจะเติบโตขึ้นโดยไม่เคยเห็นนโยบายทางการเงินอื่นใดของหน่วยงานกำกับดูแลของอเมริกา ในความเป็นจริง ตามมาตรฐานของยุคสมัยใดๆ ที่ผ่านมา สถานการณ์นี้ไม่เหมือนใคร ก่อนปี 2008 อัตราดังกล่าวได้ลดลงเหลือ 1 เปอร์เซ็นต์เพียงครั้งเดียวในช่วงต้นทศวรรษ 2000 หลังจากตลาดหุ้นตกครั้งใหญ่ที่เกิดจากบริษัทอินเทอร์เน็ตล่มสลาย และหลังจากนั้นไม่นานนัก

ขณะนี้มีเหตุผลสำหรับนโยบายการเงินที่นุ่มนวล วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ถือเป็นหนึ่งในวิกฤตการณ์ที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยเขย่าเศรษฐกิจโลกจนกลายเป็นแกนหลัก ธนาคารหลายแห่งไม่เคยฟื้นตัวเต็มที่ การคืนอัตราสู่ระดับปกติในช่วงกลางทศวรรษ 1990 หรือ 2000 อาจก่อให้เกิดหายนะอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม แม้แต่อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากในปัจจุบันก็ไม่ได้ช่วยให้สหรัฐฯ ไปถึงระดับของทศวรรษที่ผ่านมาได้ ในทางกลับกัน ภาวะเศรษฐกิจกึ่งตกต่ำกำลังควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์เป็นเวลานาน

เคยคิดว่านโยบายทางการเงินดังกล่าวอาจทำให้ฟองสบู่ทางการเงินขยายตัว และทำให้เกิดเงื่อนไขสำหรับการล่มสลายครั้งใหม่ มุมมองนี้กำลังถูกตั้งคำถาม ปัจจุบัน Fed คือผู้บุกเบิก โดยศึกษาเศรษฐศาสตร์ในทางปฏิบัติ ไม่มีแบบอย่างในอดีตสำหรับนโยบายอัตราศูนย์

ความน่าจะเป็นของการเปลี่ยนแปลงอัตราในครั้งนี้เป็นเท่าใด?

ขนาดเล็กมาก. โอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ขึ้นไปนั้นน้อยกว่า 2.4 เปอร์เซ็นต์ ฟิวเจอร์สระบุ และมีเหตุผลเพียงพอสำหรับสิ่งนั้น ประการแรก สถานะของเศรษฐกิจอเมริกายังคงสร้างความกังวลให้กับหน่วยงานทางการเงิน ตามคำกล่าวของ Kirill Kononovich นักวิเคราะห์บริษัทการลงทุนของ Exante รายงานประจำเดือนพฤษภาคมเกี่ยวกับการจ้างงานในสหรัฐอเมริกาและจำนวนตำแหน่งงานที่สร้างขึ้นนั้นล้มเหลว

Ilya Frolov ผู้จัดการอาวุโสฝ่ายวิจัยและวิเคราะห์อุตสาหกรรมและตลาดทุนของ Promsvyazbank เชื่อว่าอัตราจะไม่เพิ่มขึ้นจนกว่าจะถึงสิ้นปี

“แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะฟื้นตัวเล็กน้อยในช่วงเดือนฤดูร้อน แต่เรามองเห็นอุปสรรคหลายประการที่จะไม่อนุญาตให้เฟดขึ้นอัตรา - สถานะของตลาดแรงงานที่แตกต่างกัน การไม่มีความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เด่นชัด ความอ่อนแอในอุตสาหกรรม ” เขากล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Lenta.ru

นอกจากนี้ ตอนนี้ Janet Yellen ยังมองย้อนกลับไปถึงสถานการณ์ในโลกอีกด้วย และมันยังห่างไกลจากอุดมคติมากกว่าในประเทศสหรัฐอเมริกาเสียอีก “ยังไม่ชัดเจนว่าการมีส่วนร่วมที่เป็นไปได้ของ Brexit ต่อการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและความไม่มั่นคงในตลาด (โดยหลักแล้ว ประเทศกำลังพัฒนา). การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ จะส่งผลให้เงินทุนไหลออกจากยุโรปและสหราชอาณาจักร” Kononovich อธิบาย

นอกจากนี้ สถานการณ์เลวร้ายด้วยหนี้เสียในอิตาลี - นี่เป็นภัยคุกคามครั้งใหม่ต่อยูโรโซนและสหภาพยุโรป ทั้งหมดนี้ทำให้ Fed ต้องระมัดระวังมากขึ้นกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน

จะเกิดอะไรขึ้นกับน้ำมันและรูเบิล?

หากติดตามผลการประชุมเดือนกันยายนในปัจจุบันหรือครั้งต่อไป Fed ยังคงขึ้นอัตรา ดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นเป็นอันดับแรก กับผลที่ตามมาทั้งหมด

“นักลงทุนต้องการแบบไหน: รับผลตอบแทนติดลบจากพันธบัตรที่มีความเสี่ยงต่ำ (เช่นพันธบัตรเยอรมัน) ในยุโรป หรือการลงทุนในพันธบัตรสหรัฐฯ ที่มีความเสี่ยงในระดับเดียวกันและให้ผลตอบแทนสูงกว่า (และอาจได้ประโยชน์จากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์เทียบกับเงินยูโร) ? ดังนั้นความต้องการสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐจึงเพิ่มขึ้น ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ มูลค่าของสินทรัพย์สินค้าโภคภัณฑ์จะลดลง อุปสงค์ในสินทรัพย์ส่วนใหญ่ซึ่งรวมถึงน้ำมันยังคงมีจำกัด และอุปทานยังคงมีมากเกินไป” Kirill Kononovich จาก Exante กล่าว

ในเวลาเดียวกัน Ilya Frolov จาก Promsvyazbank เชื่อเช่นนั้น ผลกระทบโดยตรงเราจะไม่เห็นราคาน้ำมัน บทบาทหลักในตลาดไฮโดรคาร์บอนปัจจุบันมีบทบาทโดยปัจจัยพื้นฐาน ได้แก่ การผลิตที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตของกิจกรรมการขุดเจาะในสหรัฐอเมริกา เช่นเดียวกับการสต๊อกผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมในตลาดสำคัญๆ

โดยทั่วไป Kononovich ชี้ให้เห็นถึงอิทธิพลที่แข็งแกร่งของอัตราเฟดที่มีต่อเศรษฐกิจรัสเซีย “โดยพื้นฐานแล้ว อัตราของเฟดเป็นตัววัดต้นทุนการให้กู้ยืมทั่วโลก แม้จะเผชิญกับการคว่ำบาตร การกู้ยืมจากต่างประเทศโดยรัสเซียและบริษัทรัสเซียก็ยังเชื่อมโยงกับอัตราดอกเบี้ยระดับโลก” นักวิเคราะห์ให้ความเห็น หากต้นทุนการกู้ยืมในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น รัสเซียก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน

แต่ผู้เชี่ยวชาญก็มั่นใจว่าจะไม่ขึ้นอัตรา ดังนั้นจึงควรให้ความสนใจเป็นพิเศษกับความคิดเห็นของ Fed ที่ออกหลังการประชุมเมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม สิ่งพิมพ์ของพวกเขาจะส่งผลกระทบต่อตลาดด้วย

“หากความคิดเห็นกลายเป็นเรื่องยากและบ่งชี้ว่าอัตรามีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นก่อนสิ้นปีนี้ เราจะเห็นกระแสการขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง ซึ่งรวมถึงน้ำมัน รวมถึงการแข็งตัวของ ดอลลาร์ในตลาดสกุลเงินต่างประเทศ สิ่งนี้จะนำไปสู่ทัศนคติของนักลงทุนที่มีต่อหุ้นรัสเซียและรูเบิลที่ลดลง” บ็อกดาน ซวาริช นักวิเคราะห์จากกลุ่มบริษัท Finam กล่าวสรุป

การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินดอลลาร์จะทำให้เงินทุนกลับคืนสู่สหรัฐอเมริกา สิ่งนี้อาจนำไปสู่การอ่อนค่าของรูเบิล แต่ผลกระทบจะลดลงเนื่องจากการพึ่งพาเงินทุนภายนอกของรัสเซียค่อนข้างต่ำ

เป็นเวลาสามเดือนแล้วนับตั้งแต่กลางเดือนพฤศจิกายน 2559 นักเก็งกำไรสกุลเงินได้เล่นการซื้อขายรูเบิลเทียบกับดอลลาร์และยูโรอย่างกระตือรือร้นพร้อมกับความตื่นเต้นของคาสิโนประจำ นับตั้งแต่ต้นปี 2017 รูเบิลรัสเซียได้กลายเป็นหนึ่งในสามสกุลเงินที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในหมู่ผู้เล่นทั่วโลก ซึ่งเหนือกว่าทั้งเรียลบราซิลและวอนเกาหลีใต้ในด้านการเติบโตเมื่อเทียบกับดอลลาร์ และพวกเขาไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มได้ เนื่องจากมีเพียงสองปัจจัยหลักที่ส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินรัสเซีย ได้แก่ ราคาน้ำมันและส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย ทุกสิ่งทุกอย่างถูกตลาดมองข้ามอย่างชัดเจน และหากราคาน้ำมันที่คงที่เหนือ 55 ดอลลาร์เป็นปัจจัยหลักในการรักษาเสถียรภาพของเงินรูเบิล การตัดสินใจของธนาคารแห่งรัสเซียและธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกุมภาพันธ์ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ก็ยังคงรักษาความน่าดึงดูดของเกมการค้าขายไว้ และเนื่องจากธนาคารกลางในข่าวประชาสัมพันธ์ระบุโดยตรงว่าความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญในช่วงครึ่งแรกของปี 2560 ได้ลดลง นโยบายของ Fed จึงมีความสำคัญอย่างยิ่งในขณะนี้

การฟื้นตัวของอเมริกา

ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของรัสเซียแทบจะเพิกเฉยต่อคำพูดของเจเน็ต เยลเลน หัวหน้าเฟดต่อหน้าคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา และไร้ผล นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นในสหรัฐอเมริกาไม่เพียงแต่คุกคามตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกเท่านั้น แต่ยังอาจหยุดการค้าเงินรูเบิลใน "ช่วงเวลาดีๆ" และพลิกกลับแนวโน้มการเติบโตนี้ไป 180 องศา

ย้อนกลับไปเมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์ Janet Yellen มีจุดยืนที่เป็นกลางเกี่ยวกับการดำเนินการต่อไปของผู้กำกับดูแล เนื่องจากนโยบายของรัฐบาลชุดใหม่มีความไม่แน่นอน แต่ตอนนี้หัวหน้า Fed ได้ประกาศแนวทางที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยไม่คำนึงถึงการค้าในอนาคต นโยบายอุตสาหกรรมและการคลังของทำเนียบขาว “ความก้าวหน้าที่สำคัญของเศรษฐกิจอเมริกาคือ แรงผลักดันนโยบายการเงิน” นางเยลเลน กล่าวตอบคำถามสมาชิกวุฒิสภา

แถลงการณ์ดังกล่าวแตกต่างอย่างมากจากน้ำเสียงที่ระมัดระวังในสุนทรพจน์ของปีที่แล้ว เมื่อเฟดต้องถอยและเลื่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง ทางเลือกนี้ได้รับแรงผลักดันไม่เพียงแต่จากความผันผวนของตลาดแรงงานและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังเกิดจากความไม่สมดุลในเศรษฐกิจโลกและความพยายามในการลดค่าเงินในการแข่งขันโดยคู่ค้าในสหรัฐฯ

ขณะนี้เฟดกำลังระบุถึงความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจที่เพิ่มขึ้น และในขณะที่ใครๆ ก็เดาได้เพียงว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ประธานาธิบดีทรัมป์สัญญาไว้จะส่งผลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างไร แต่ก็ยังมีเรื่องน่ายินดีในหมู่นักธุรกิจชั้นสูงและใน Wall Street ซึ่งดัชนีหุ้นกำลังเขียนจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล ทัศนคติทางธุรกิจที่ดีขึ้นอาจนำไปสู่กิจกรรมการลงทุนที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตของการจ้างงาน แต่ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ข้อมูลล่าสุดแสดงและการเติบโต ยอดค้าปลีกและการเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภค ใน กรณีนี้นี่คือสิ่งที่เรียกว่าอัตราเงินเฟ้อแบบดึงอุปสงค์ (Demand Inflation) ซึ่งมีสาเหตุมาจากการใช้จ่ายโดยรวมในระบบเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการบริโภคภาคเอกชนและการเติบโตของการลงทุน อัตราการว่างงานในเดือนมกราคมอยู่ที่ 4.8% อัตราเงินเฟ้อต่อปีอยู่ที่ 2.5% และดัชนีรายจ่ายการบริโภคส่วนบุคคล (ดัชนีราคา PCE) ซึ่งปัจจุบันเป็นตัวบ่งชี้หลักของเฟด เพิ่มขึ้น 1.6% ตลอดทั้งปี

และสถานการณ์เหล่านี้เองที่ทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งแรกของปี 2560 อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เป็นไปได้มากว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นในวันที่ 3 พฤษภาคมในการประชุมคณะกรรมการครั้งถัดไป ตลาดเปิดเฟด หัวหน้าเฟดกล่าวสุนทรพจน์ต่อวุฒิสมาชิกว่า เธอเห็นว่าการชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานนั้น "ไม่สมเหตุสมผล" อัตราที่ล้าหลังตามอัตราเงินเฟ้อเป็นผลเสียต่อเศรษฐกิจ หากคุณต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว คุณก็สามารถพังตลาดการเงินและเข้าสู่ภาวะถดถอยได้อีกครั้ง

ในความเป็นจริง หัวหน้าเฟดได้ประกาศเปิดตัวนโยบายการเงินที่สวนทางกับวัฏจักร เมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะทำให้เศรษฐกิจไม่ร้อนเกินไป สิ่งสำคัญคือ Fed กำลังเริ่มทำหน้าที่เป็นธนาคารกลางแห่งชาติทั่วไป และไม่ใช่ศูนย์กลางการออกสกุลเงินสำรองของโลก ความไม่สมดุลที่มีอยู่ในเศรษฐกิจโลกและผลประโยชน์ของผู้เข้าร่วม การค้าระหว่างประเทศมีแนวโน้มที่จะถูกละเลยไปบ้าง แม้ว่าสกุลเงินดอลลาร์จะมีสัดส่วนถึง 85% ของธุรกรรมทั่วโลก และโดยไม่มีข้อยกเว้น ตลาดการเงินและสินค้าโภคภัณฑ์ทั้งหมดที่ธุรกรรมดำเนินการด้วยสกุลเงินดอลลาร์จะเชื่อมโยงถึงกัน

“เรามีเป้าหมายเดียวกันกับรัฐบาลสหรัฐฯ และจะต้องทำงานอย่างสร้างสรรค์เพื่อให้แน่ใจว่าเศรษฐกิจและระบบการเงินของสหรัฐฯ จะแข็งแกร่งและมีเสถียรภาพ” เยลเลนเขียน โดยให้ความเห็นเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมของเฟดในการพัฒนากฎเกณฑ์การธนาคารระหว่างประเทศที่จะส่งเสริมเสถียรภาพทางการเงินและความสามารถในการแข่งขันของบริษัทในสหรัฐฯ . ดูเหมือนสโลแกนอเมริกาของทรัมป์ ครั้งแรกได้รับความนิยมจากหน่วยงานการเงิน

เที่ยวบินจากรูเบิล

และตอนนี้เรากลับมาที่สถานการณ์ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและโดยเฉพาะอย่างยิ่งกับราคาดอลลาร์/รูเบิล การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในตราสารดอลลาร์ (อัตรา LIBOR) ควบคู่ไปกับความคาดหวังว่าอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะเติบโตต่อไป จะช่วยลดความน่าดึงดูดใจของการดำเนินการค้าขายแบบพกพาสำหรับนักเก็งกำไร เนื่องจากเกมของรูเบิลที่ "แข็งแกร่ง" นั้นกินเวลานานพอสมควร ผู้เล่นบางคนอาจเริ่มทำกำไรและลดตำแหน่งซื้อในรูเบิลเทียบกับดอลลาร์ ซึ่งในช่วงแรกอาจกลายเป็นปัจจัยรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินรัสเซีย แต่หลังจากนั้น เนื่องจากเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย ก็อาจทำให้รูเบิลอ่อนค่าลงได้อีก

อย่างไรก็ตาม เราจะยังคงโชคดีเมื่อเปรียบเทียบกับประเทศกำลังพัฒนาส่วนใหญ่ เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินดอลลาร์และการลงทุนที่เพิ่มขึ้นโดยทั่วไปในเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะทำให้เกิดการเคลื่อนย้ายเงินทุนทั่วโลกไปยังสหรัฐฯ จำนวนเงินทุนที่เคลื่อนย้ายสามารถเข้าถึงล้านล้านดอลลาร์ ขณะนี้รัสเซียพึ่งพาแหล่งเงินทุนภายนอกน้อยลงมาก แต่ตลาดตราสารหนี้ส่วนปลาย ตลาดหุ้น และสกุลเงินส่วนใหญ่จะตกอยู่ภายใต้แรงกดดันในช่วงครึ่งหลังของปี 2560 ซึ่งเป็นช่วงที่ระบบการเงินโลกเริ่มดำเนินไปด้วยความคาดหมายถึงการตัดสินใจของเฟดที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป

แต่อันตรายจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไม่ใช่สิ่งเดียวที่ทำให้นักลงทุนกังวลในขณะนี้ นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงที่เฟดจะเริ่มลดงบดุลซึ่งมีสินทรัพย์สะสมอยู่ที่ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ เนื่องจากการซื้อคืน QE และพันธบัตรในอดีต สิ่งนี้อาจส่งผลเสียต่อตลาดมากกว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึงสามครั้งในปี 2560

จริงอยู่ เยลเลนรีบสร้างความมั่นใจให้กับสมาชิกวุฒิสภา (และในเวลาเดียวกันผู้เข้าร่วมตลาด) โดยกล่าวว่าการลดการลงทุนในพันธบัตรจะเริ่มได้ก็ต่อเมื่อหน่วยงานการเงินเชื่อมั่นว่าเศรษฐกิจกำลังพัฒนาอย่างต่อเนื่องและอัตราการระดมทุนของรัฐบาลกลางถึงเพียงพอแล้ว เพื่อรองรับการชะลอตัวของเศรษฐกิจ ลดอัตราดอกเบี้ย" เมื่อแปลเป็นภาษาธรรมดา หมายความว่าอัตราแรกจะเกิน 2% ซึ่งจะไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงครึ่งแรกของปี 2561 และเมื่อนั้นเฟดเท่านั้นที่จะเริ่มลดงบดุล เยลเลนไม่สามารถหลีกเลี่ยงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการของรัฐบาลชุดใหม่ในสุนทรพจน์ของเธอ โดยอ้างถึง "การเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ในนโยบายการคลังและนโยบายเศรษฐกิจอื่นๆ ของสหรัฐฯ การเติบโตของผลิตภาพในอนาคต และการพัฒนาในต่างประเทศ" ด้วยเหตุผลหลายประการ

อาจเป็นไปได้ว่าความไม่แน่นอนนี้อาจเป็นอุปสรรคหลักสำหรับเฟด ส่งผลให้หน่วยงานกำกับดูแลต้องค่อยๆ เคลื่อนไหวเพื่อรอผลการดำเนินการก่อนหน้านี้ แต่ผู้เล่นทางการเงินจะไม่ได้รับรายได้ง่าย ๆ อีกต่อไป ความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้นรวมถึงรูเบิลด้วย