Fed faizi artıracak, ruble ne olacak. "Savunmasız beşli" dışında: ABD'deki oranların artması rubleyi nasıl etkiliyor?

Bölüm indirim oranı kararı ABD Merkez Bankası Jannet Yellen, 16 Aralık'ta Moskova saatiyle 22:00'de açıklayacak. Ancak piyasada 0,25 puan artacağına şüphe yok. Eylül ayındaki bir önceki toplantıda Amerikan düzenleyici kurum, oranın yıl sonuna kadar %0,4'e yükselebileceğini kabul etti.

%0,25'lik teknik minimum seviyede kalıyor Aralık 2008'den beri. Son artış daha önce kaydedilmişti - Haziran 2006'da %5.25'e, ardından kriz sırasında ekonomiyi desteklemek için oran sürekli olarak mevcut seviyeye düşürüldü. Fed'in beklenen kararı, piyasalar için tahvil alımları yerine normal politikaya dönüş anlamına geleceği için psikolojik açıdan oldukça önemli. sıfır oranlar uzmanlar diyor.

Ülkedeki ana faiz oranı ne kadar yüksek olursa varlıkları daha çekici. Merkez Bankası, oranı yükselterek dolaylı olarak ulusal para birimine olan talebi artırıyor (Rus düzenleyici tam olarak bir yıl önce bu yolu izledi). Yani, kabaca söylemek gerekirse, dolar daha da çekici bir para birimi haline geliyor ve bu da diğer piyasalardan fonların çekilmesine yol açıyor, açıklıyor. finansal Analist Alexander Kuptsikevich. Japonya ve Avrupa'nın varlıkları, Rusya'nın da dahil olduğu gelişmekte olan pazarlar bir yana, daha az arzu edilir.

Kasım ayında geri Maliye Bakanlığı, gelişmekte olan piyasalardan para akışının Rusya'yı daha az etkileyeceği konusunda güvence verdi. Yetkili, bunu güçlü bir ödemeler dengesi ve cari işlemler hesabına bağladı. Ödemeler dengesi fazlası yüzde 5-6 seviyesinde planlanıyor” dedi. Bununla birlikte, aynı zamanda rublenin Fed'in politikasına bağlı olduğunu kabul etti, ancak kurda keskin dalgalanmalar beklenmemesini tavsiye etti.

Fed faiz değişikliği

Doların güçlenmesi de bunu azaltıyor. emtia fiyatları, aynı petrol. Metal fiyatları, emtia patlamasının sona erdiği 2011'den bu yana zaten düşmüştü, ardından düşüş Çin ekonomisindeki yavaşlamayı ve ardından Fed oranını şiddetlendirdi. Capital Economics'te emtia ekonomisti Simone Gambarini, The Wall Street Journal'dan alıntı yaparak, Fed'in ABD para biriminin döviz kuru üzerindeki etkisi tüm metaller için önemli.

Ancak Amerikan yatırımlarına kıyasla altın yatırımları Devlet tahvilleri daha az cazip hale gelecek. Bankanın kıdemli analisti Elena Lysenkova, geçen hafta altının fiyatının% 1 düştüğünü - ons başına fiyatın 1065 $ olduğunu, Kasım ayında metalin fiyatının% 7 düştüğünü söyledi.

Başka bir şey de, oran kararının% 90'ının fiyatlarda zaten dikkate alınmış olmasıdır., bu nedenle Fed'in yorumu önemlidir. Örneğin, 14 Aralık'tan itibaren dolar cinsinden avro kuru, 16 Aralık Çarşamba günü saat 13:00'te 1,1057 dolardan 1,0925 dolara düştü. Bu tam olarak dolara olan güvenin güçlenmesi nedeniyle oldu. Alexander Kuptsikevich, FRS ihtiyatlı bir para politikasına işaret ederse, doların fiyatının tekrar düşebileceğine inanıyor.

FxPro'ya göre ABD para otoriteleri için zor para politikasını gevşeten dünya merkez bankalarının genel gidişatından sapacak. 4 Aralık'ta ECB ekonomiye desteğini artırdı, Avustralya Merkez Bankası faiz oranlarını düşürmeye hazır olduğunu söyledi ve Yeni Zelanda düzenleyicisi bir hafta önce oranı düşürdü.

Çin politikasını sürekli olarak yumuşatıyor Altı aydır, İngiltere Merkez Bankası başkanı dün faiz artışının alakasız olduğunu açıkladı. Enflasyonun düşmesini bekleyen Rusya Merkez Bankası da faiz indirimine devam etme niyetinde. Ancak aynı Janet Yellen, artık bir artışla beklemenin mümkün olmadığını, aksi takdirde ABD'nin resesyonla karşı karşıya kalacağını zaten söyledi.

Fed başkanı ise pazarı daha fazla büyüme için yönlendirecek oranları, gelişmekte olan piyasalardan sermaye çıkışı yoğunlaşacaktır. Makro analist Dmitry Dolgin, bu durumda dolar başına 75 ruble görebileceğimizi tahmin ediyor.

Oran artışının ölçeği hakkında gelecek yıl bir fikir birliği yok. Ekonomistlerin ABD'deki istihdam artışına ve ekonomik büyüme trendindeki iyileşmeye dayalı tahminleri, 0,25'lik üç artıştır. gelecek yıl, diyor uzman.

"Aynı zamanda, piyasa katılımcıları daha iyimser, birden fazla zam beklemiyorlar. Yani piyasa varlıklarının cari fiyatları, ekonomik açıdan fazla iyimser sayılabilecek beklentiler içeriyor" diye belirtiyor Dolgin.

14:00 itibariyle Brent varil teslimli Ocak ayında borsada 37,34 doların altında tahmin ediliyordu. Bu, fiyatların bir gün önce düştüğü dip seviyesi olan 2004'ün en düşük seviyesi olan 36.34$'ın çok üzerinde değil. Petrol piyasasının para piyasasını takip ederek şimdiden Fed faiz artışını geri kazandığı ve oran kararının açıklanmasının ardından petrol fiyatlarının büyümeyi artıracağı yönünde bir görüş var.

Örneğin, 9:30'da varil fiyatı 38,45'e yükseldi ve önceki gün hatta 39.69 dolara yükseldi. Piyasa, Amerikan Petrol Enstitüsü'nün rezerv değerlendirmesiyle yavaşladı. Rapora göre 2,5 milyon varillik düşüş beklentisine karşın 2,3 milyon varil arttı. ABD Kongresi liderlerinin petrol ihracatı üzerindeki ambargoyu kaldırma konusunda anlaşmaya vardıklarına dair haberler de, henüz resmi olarak sabitlenmemiş olsa da etkili olabilir.

Güvenli bir geri dönüş için varil fiyatı 41,55 doları aşmalı, diyor analist "" Vladislav Antonov. Ulusal para birimi bugün çok fazla kayıp yaşamadan hayatta kalırsa, o zaman yarın cumhurbaşkanının basın toplantısı rubleye yardımcı olabilir. Ondan önce ruble, kural olarak mucizevi bir şekilde güçleniyor. İhracatçıların vergi ödemeleri önümüzdeki hafta ulusal para birimine yardımcı olacak.

Gün içinde birkaç kez Moskova Borsası'ndaki dolar kuru yükselişten düşüşe geçti. 70.24 rubleye, 11:38'de 70.57'ye keskin bir artışla açıldı. Daha şimdiden 12:13'te oran keskin bir şekilde 69.8'e düştü, ancak hemen sonraki dakikada düzeltildi. 14:00 itibariyle dolara tekrar 70,2 ruble verildi.

Hata metnini içeren parçayı seçin ve Ctrl+Enter tuşlarına basın

27 Temmuz Çarşamba günü ABD Federal Rezerv Sistemi (FRS), taban oran hakkındaki kararını açıklayacak. Regülatör başkanı Janet Yellen ve meslektaşları, ABD'nin gelecekteki para politikasını belirleyecek. Sıkılaşması - yani oranın yükseltilmesi - petrol fiyatlarının düşmesine ve rublenin düşmesine yol açacaktır. Lenta.ru, Fed'in eylemleri hakkında beş ana soruyu yanıtladı.

Fed taban oranı nedir?

Baz oran veya Fed fon oranı, bankaların birbirlerine fazla rezervlerden teminatsız gecelik (yani bir gün için) kredi sağladığı yüzdedir. Resmi olarak, oran açık piyasada belirlenir. Ama aslında, Fed bir hedef belirleyerek seviyesini etkileyebilir. Şimdi yüzde 0,25-0,50.

Aynı zamanda, var indirim oranı, Fed'in bankalara bir günlüğüne doğrudan kendi fonlarından para tahsis ettiğine göre. Genellikle tabandan daha yüksektir şu an- yüzde 1). İndirim oranından çok daha az bahsediliyor çünkü o kadar "popüler" değil: finansal Kurumlar Fed'i alacaklı olarak görmek son çare ve sadece acil durumlarda ona başvurun.

Oranlara ek olarak, Fed'in başka araçları da var. Sözde niceliksel genişleme, örneğin, finansal sisteme para pompalamak için ABD devlet tahvillerinin büyük miktarda satın alınmasını içerir. Ayrıca, 2008-2009 krizinin doruk noktasında, bankaların fiilen onlara kredi vermeyi durdurduğu bir dönemde, Federal Rezerv reel sektör şirketlerinin fonlara erişimini sağlamak için şirket tahvilleri satın aldı.

Fed faizi küresel ekonomiyi nasıl etkiler?

Sistemdeki bankalar için kısa vadeli ve hızlı bir şekilde borçlanabilmek büyük önem taşımaktadır. Federal fon oranı düşükse, kredi kuruluşları mevcut fonlarını daha sakin bir şekilde yöneterek, kredileri diğer bankalara ve reel sektöre daha aktif bir şekilde dağıtır. Bu bir yandan ekonomik aktiviteyi artırırken diğer yandan enflasyonun hızlanmasına neden oluyor.

Dolayısıyla Fed ekonomik koşullara bağlı olarak bu aracı kullanır. Bir durgunluk, durgunluk veya zayıf ekonomik büyüme durumunda, borç verme ve ekonomiyi canlandırmak için oran düşürülür. Normal dinamikler altında, hızlanan fiyat artışlarından ve ekonominin aşırı ısınmasından kaçınmak için oran yükselir.

ABD, devasa bir finans piyasasına sahip dünyanın en büyük ekonomilerinden biri olduğu ve doların ana rezerv para birimi olduğu için, Fed oranı herkesi etkiliyor. Oran artışı, ABD varlıklarındaki yatırımcıların büyük bir çıkışına yol açıyor, bu da doların güçlenmesi ve emtia fiyatlarının düşmesi anlamına geliyor.

Mevcut oran düşük mü, yüksek mi?

Düşük, sıfıra yakın oranlar dönemi yaklaşık sekiz yıldır devam ediyor. Yakında Amerikan düzenleyicisinin başka hiçbir mali politikasını görmemiş bir nesil büyüyecek. Aslında, geçmiş dönemlerin herhangi birinin standartlarına göre bu durum benzersizdir. 2008'den önce, oran yalnızca bir kez, 2000'lerin başında, İnternet şirketlerinin çökmesiyle tetiklenen büyük bir borsa çöküşünün ardından yüzde 1'e düşmüştü ve ardından uzun sürmedi.

Şimdi yumuşak para politikası için sebepler var. 2008 mali krizi tarihin en kötülerinden biriydi, dünya ekonomisini temelden sarstı. Birçok banka hiçbir zaman tam olarak düzelmedi. Oranların 1990'ların ortasındaki veya 2000'lerdeki normal seviyelerine dönmesi başka bir felaketi tetikleyebilir.

Bununla birlikte, mevcut aşırı düşük faiz oranları bile ABD'nin on yıl önceki seviyelere ulaşmasına yardımcı olmadı. Öte yandan, ekonominin yarı-depresif durumu, oranları bu kadar uzun süre sıfıra yakın tutan enflasyonu geri tutuyor.

Eskiden böyle bir mali politikanın mali balonları şişirebileceği ve böylece yeni bir çöküşün koşullarını yaratabileceği düşünülüyordu. Bu görüş şimdi sorgulanıyor. Bugün Fed, ekonomiyi uygulamalı olarak inceleyen bir öncüdür. Sıfır oran politikası için tarihsel bir emsal yoktur.

Bu sefer oranın değişme olasılığı nedir?

Çok küçük. Vadeli işlemler, 0,25 puan veya daha fazla bir faiz artışı olasılığının yüzde 2,4'ten az olduğunu gösteriyor. Ve bunun için yeterince sebep var. Her şeyden önce, Amerikan ekonomisinin durumu mali otoriteler arasında endişe yaratmaya devam ediyor. Exante yatırım şirketi analisti Kirill Kononovich'e göre, ABD'de istihdam ve yaratılan istihdam sayısıyla ilgili Mayıs ayı raporu başarısız oldu.

Promsvyazbank'ta sektörler ve sermaye piyasaları araştırma ve analizinden sorumlu üst düzey yönetici Ilya Frolov, oranın yıl sonuna kadar artırılmayacağına inanıyor.

“ABD ekonomisinde yaz aylarında hafif bir toparlanma olmasına rağmen, Fed'in faiz artırmasına izin vermeyecek bir dizi engel görüyoruz - işgücü piyasasının heterojen durumu, belirgin enflasyonist risklerin olmaması, sektördeki zayıflık ”dedi Lenta.ru ile yaptığı bir röportajda.

Ayrıca, Janet Yellen şimdi geriye dönüp dünyadaki işlerin durumuna bakıyor. Ve ideal olmaktan Amerika Birleşik Devletleri'nin kendisinden bile daha uzak. “Brexit'in küresel ekonomideki yavaşlamaya ve piyasalardaki istikrarsızlığa (öncelikle gelişmekte olan ülkeler). ABD oranlarındaki bir artış, Avrupa ve Birleşik Krallık'tan fon çıkışına yol açacaktır,” diye açıklıyor Kononovich.

Buna İtalya'daki kötü borçlarla ilgili korkunç durumu da ekleyin - bu avro bölgesi ve Avrupa Birliği için yeni bir tehdit. Tüm bunlar, Fed'i para politikasındaki herhangi bir değişiklik konusunda daha dikkatli olmaya zorluyor.

Petrol ve ruble ne olacak?

Mevcut veya bir sonraki Eylül toplantısının sonuçlarını takiben, Fed yine de oranı yükseltirse, o zaman dolar her şeyden önce güçlenecektir. Sonraki tüm sonuçlarla.

"Yatırımcılar hangisini tercih ederdi: Avrupa'daki düşük riskli tahvillerden (Alman tahvilleri gibi) negatif getiri elde etmek mi yoksa aynı risk düzeyi ve daha yüksek getiri ile ABD tahvillerine yatırım yapmak (ve potansiyel olarak doların euro karşısında değer kazanmasından faydalanmak) ? Dolayısıyla ABD para birimine olan talebin artması. Exante'den Kirill Kononovich, bu koşullar altında emtia varlıklarının değeri düşecek - petrol dahil birçoğuna yönelik talep sınırlı ve arz aşırı olmaya devam edecek" diyor.

Aynı zamanda Promsvyazbank'tan Ilya Frolov da buna inanıyor doğrudan etki petrol fiyatlarını görmeyeceğiz. Hidrokarbon pazarındaki ana rolü artık temel faktörler oynuyor - ABD'deki üretimdeki artış ve sondaj faaliyetindeki büyümenin yanı sıra kilit pazarlarda petrol ürünlerinin aşırı stoklanması.

Genel olarak Kononovich, Fed oranının Rus ekonomisi üzerindeki güçlü etkisine işaret ediyor. “Aslında, Fed oranı dünya çapında borç vermenin maliyetinin bir ölçüsüdür. Analist, yaptırımlar karşısında bile Rusya ve Rus şirketlerinin dış borçlanmasının küresel oranlara bağlı olduğunu belirtiyor. ABD'de borç vermenin maliyeti yükselirse, Rusya için de yükselir.

Yine de uzmanlar, oranın yükseltilmeyeceğinden emin. Bu nedenle, Fed'in 27 Temmuz'daki toplantısının ardından yaptığı açıklamalara özellikle dikkat etmekte fayda var. Bunların yayınlanması da piyasayı etkileyecektir.

“Yorumlar sert çıkarsa ve oranın yıl sonundan önce artacağını gösteriyorsa, o zaman yüksek riskli varlıklarda bir satış dalgası görebiliriz - bunlar arasında petrol ve ABD Dolarının güçlenmesi de var. uluslararası döviz piyasasında dolar. Finam şirketler grubu analisti Bogdan Zvarich, "Bu, yatırımcıların Rus hisselerine ve rubleye karşı tutumunda bir bozulmaya yol açacaktır" dedi.

Dolar kurlarındaki artış, sermayenin ABD'ye dönmesine neden olacaktır. Bu, rublenin zayıflamasına yol açabilir, ancak Rusya'nın dış finansmana nispeten düşük bağımlılığı nedeniyle etki hafifletilecektir.

Üç aydır, Kasım 2016'nın ortasından bu yana, döviz spekülatörleri, kumarhane müdavimlerinin heyecanıyla coşkuyla ruble üzerinde dolar ve avroya karşı taşıma ticareti oynuyorlar. 2017'nin başından bu yana, Rus rublesi küresel oyuncular arasında en popüler üç para biriminden biri haline geldi ve dolar karşısında hem Brezilya realini hem de Güney Kore wonunu geride bıraktı. Ve eğilimi tersine çeviremiyorlar bile, çünkü Rus para biriminin döviz kurunu etkileyen sadece iki ana faktör var: petrol fiyatları ve faiz oranlarındaki fark. Diğer her şey, piyasa tarafından kasıtlı olarak göz ardı edilir. Ve eğer 55 doların üzerinde sabitlenen petrol, ruble için ana dengeleyici faktör ise, o zaman Rusya Merkez Bankası ve ABD Merkez Bankası'nın oranları değiştirmeme yönündeki Şubat kararları, taşıma ticareti oyununun çekiciliğini koruyor. Merkez Bankası basın açıklamasında 2017'nin ilk yarısında önemli bir faiz indirimi olasılığının azaldığını doğrudan belirttiği için, Fed'in politikası şimdi özellikle önem kazanıyor.

Amerika'nın İyileşmesi

Rus döviz piyasası, Fed başkanı Janet Yellen'in Senato Bankacılık Komitesi önünde yaptığı konuşmayı fiilen görmezden geldi ve boşuna. ABD'de para politikasının sıkılaştırılması, yalnızca küresel tahvil piyasasını tehdit etmekle kalmaz, aynı zamanda "güzel bir anda" ruble üzerindeki taşıma ticaretini durdurabilir ve bu büyüme eğilimini 180 derece tersine çevirebilir.

1 Şubat'ta Janet Yellen, yeni yönetimin politikasının belirsizliği nedeniyle düzenleyicinin diğer eylemleri konusunda tarafsız bir pozisyon aldı, ancak şimdi Fed başkanı, gelecekteki ticaretten bağımsız olarak oranları yükseltmek için bir rota açıkladı. , Beyaz Saray'ın sanayi ve maliye politikaları. “Amerikan ekonomisindeki önemli ilerleme, itici güç para politikası” diyen Yellen, senatörlerin sorularını yanıtladı.

Bu tür açıklamalar, Fed'in bir dizi faiz artırımını geri adım atmak ve ertelemek zorunda kaldığı geçen yılki konuşmalarının temkinli tonundan çok farklı. Bu seçim, yalnızca işgücü piyasasındaki oynaklık ve ekonomik büyüme konusundaki belirsizlik tarafından değil, aynı zamanda küresel ekonomideki dengesizlikler ve ABD ticaret ortaklarının rekabetçi devalüasyon girişimleri tarafından yönlendirildi.

Şimdi Fed, duyarlılıkta bir iyileşme ve tüketici ve iş güveninde bir artış olduğunu belirtiyor. Ve Başkan Trump'ın vaat ettiği teşvikin ekonomik büyümeyi nasıl etkileyeceği ancak tahmin edilebilirken, iş dünyasının seçkinleri arasında ve hisse senedi endekslerinin tüm zamanların en yüksek seviyelerini yeniden yazdığı Wall Street'te belirli bir coşku var. İş duyarlılığındaki iyileşme, artan yatırım faaliyetine ve istihdam artışına yol açabilir. Ancak aynı zamanda enflasyon riskleri de artıyor. En son veri gösterisi ve büyüme perakende satışlar ve tüketici fiyat endeksindeki artış. İÇİNDE bu durum bu, hem özel tüketim hem de sermaye yatırımlarının büyümesi dahil olmak üzere ekonomideki toplam harcamalardaki artışın neden olduğu, talep enflasyonu (talep enflasyonu) olarak adlandırılır. Ocak ayında işsizlik oranı %4,8, yıllık enflasyon %2,5 oldu ve şu anda Fed'in ana göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları endeksi (PCE fiyat endeksi) yıl boyunca %1,6 arttı.

2017'nin ilk yarısında faiz artırımını kaçınılmaz kılan da tam bu koşullar. Büyük olasılıkla, bu 3 Mayıs'ta komitenin bir sonraki toplantısında gerçekleşecek. açık pazarlar Besledi. Fed Başkanı, senatörlere hitaben yaptığı konuşmada, baz oranındaki artışı ertelemeyi "mantıksız" bulduğunu söyledi. Faiz oranlarının enflasyonun gerisinde kalması ekonomi için kötü. Daha sonra oranları hızla yükseltmek zorunda kalırsanız, finansal piyasaları çökertebilir ve yeniden durgunluğa düşebilirsiniz.

Aslında, Fed başkanı, faiz oranlarını yükseltmek ekonominin aşırı ısınmasını önleyeceği zaman, konjonktür karşıtı bir para politikasının başlatılacağını duyurdu. Önemli olan, Fed'in dünya rezerv para birimini ihraç eden merkez olarak değil, geleneksel bir ulusal merkez bankası gibi hareket etmeye başlamasıdır. Küresel ekonomideki mevcut dengesizlikler ve katılımcıların çıkarları Uluslararası Ticaret Doların dünyadaki işlemlerin %85'ini oluşturmasına ve istisnasız, dolarla işlemlerin yapıldığı tüm finans ve emtia piyasalarının birbirine bağlı olmasına rağmen, bir dereceye kadar göz ardı edilmeleri muhtemeldir.

Yellen, "ABD hükümetinin hedeflerini paylaşıyoruz ve güçlü, istikrarlı bir ABD ekonomisi ve finansal sistemi sağlamak için yapıcı bir şekilde çalışmalıyız." . Trump'ın Amerika sloganına benziyor ilk para otoriteleri arasında popüler hale gelir.

Rublesi uçuşu

Şimdi döviz piyasasındaki duruma ve özellikle de dolar/ruble kotasyonlarına geri dönelim. Dolar enstrümanlarındaki (LIBOR oranları) faiz oranlarındaki artış ve ABD Hazine getirilerindeki daha fazla büyüme beklentileri, spekülatörler için taşıma ticareti işlemlerinin çekiciliğini azaltıyor. "Güçlü" ruble oyunu yeterince uzun sürdüğü için, bazı oyuncular şimdi kar elde etmeye başlayabilir ve rublede dolar karşısında uzun pozisyonları azaltabilir, bu ilk aşamada Rus para birimi için bir dengeleyici faktör haline gelebilir, ancak daha sonra , Fed oranları yükseltirken, rublenin başka bir zayıflamasına neden olabilir.

Ancak yine de çoğu gelişmekte olan ülkeye kıyasla şanslı olacağız çünkü dolar kurlarındaki artış ve ABD ekonomisindeki genel yatırım artışı küresel sermayenin ABD'ye doğru hareket etmesine neden olacak. Taşınan sermaye miktarı trilyonlarca dolara ulaşabilir. Rusya artık dış finansmana çok daha az bağımlı, ancak çevre borç piyasaları, hisse senedi piyasaları ve çoğu para birimi, küresel finans sisteminin bir sonraki Fed faiz artırım kararı beklentisiyle yaşamaya başladığı 2017'nin ikinci yarısında baskı altına girecek.

Ancak şu anda yatırımcıları endişelendiren tek şey faiz oranlarının artması tehlikesi değil. Fed'in geçmişteki parasal genişleme ve tahvil geri alımları nedeniyle 4,5 trilyon dolar varlık biriktiren bilançosunu küçültmeye başlama riski de var. Bunun piyasalar üzerinde 2017'deki üç kez faiz artırımından bile çok daha büyük bir olumsuz etkisi olabilir.

Doğru, Yellen senatörlere (ve aynı zamanda piyasa katılımcılarına) güvence vermek için acele etti ve tahvil yatırımlarındaki azalmanın ancak para otoriteleri ekonominin istikrarlı bir şekilde geliştiğine ikna olduğunda ve federal fonlama oranı yeterli seviyelere ulaştığında başlayacağını söyledi. ekonomik yavaşlamaya yanıt vermek için oran indirimi." Günlük dile çevrildiğinde, bu, oranın önce% 2'yi aşacağı ve bu da 2018'in ilk yarısına kadar gerçekleşmeyecek ve ancak o zaman Fed'in bilançosunu küçültmeye başlayacağı anlamına geliyor. Yellen, konuşmasında "ABD maliye ve diğer ekonomi politikalarında olası değişiklikler, gelecekteki verimlilik artışı ve yurtdışındaki gelişmeler"i gerekçe göstererek, yeni yönetimin eylemlerini çevreleyen ekonomik belirsizliği göz ardı edemedi.

Muhtemelen, bu belirsizlik Fed için ana caydırıcı olacak ve düzenleyiciyi önceki eylemlerin sonuçlarını bekleyerek kademeli olarak hareket etmeye zorlayacaktır. Ancak finansal oyuncuların artık kolay kazançları olmayacak, ruble dahil riskler artacak.