Ανάλυση κινδύνου επενδυτικών σχεδίων. Εκτίμηση κινδύνου υλοποίησης έργου

Olga Senova, σύμβουλος οικονομικών στην Alt-Invest LLC. Περιοδικό« CFO» Νο. 3, 2012. Έκδοση προεκτύπωσης του άρθρου.

Ο επενδυτικός κίνδυνος είναι η μετρήσιμη πιθανότητα να προκληθούν ζημίες ή να χαθούν τα οφέλη μιας επένδυσης. Οι κίνδυνοι μπορούν να χωριστούν σε συστηματικούς και μη συστηματικούς.

Συστηματικοί κίνδυνοι– κίνδυνοι που δεν μπορούν να επηρεαστούν από τον αντίκτυπο της διαχείρισης της εγκατάστασης. Πάντα παρών. Αυτά περιλαμβάνουν:

• Πολιτικοί κίνδυνοι (πολιτική αστάθεια, κοινωνικοοικονομικές αλλαγές)
• Φυσικοί και περιβαλλοντικοί κίνδυνοι (φυσικές καταστροφές).
• Νομικοί κίνδυνοι (αστάθεια και ατέλειες της νομοθεσίας).
• Οικονομικοί κίνδυνοι (έντονες διακυμάνσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, κρατικά μέτρα στον τομέα της φορολογίας, περιορισμοί ή επέκταση εξαγωγών και εισαγωγών, νομισματική νομοθεσία κ.λπ.).

Η αξία του συστηματικού κινδύνου (αγοράς) καθορίζεται όχι από τις ιδιαιτερότητες ενός μεμονωμένου έργου, αλλά από τη γενική κατάσταση στην αγορά. Σε χώρες με ανεπτυγμένο χρηματιστήριο, για τον προσδιορισμό του βαθμού επιρροής αυτών των κινδύνων σε ένα έργο, χρησιμοποιείται συχνότερα ο συντελεστής;, ο οποίος καθορίζεται με βάση στατιστικές χρηματιστήριογια μια συγκεκριμένη βιομηχανία ή εταιρεία. Στη Ρωσία, τέτοια στατιστικά στοιχεία είναι πολύ περιορισμένα, επομένως, κατά κανόνα, χρησιμοποιούνται μόνο εκτιμήσεις ειδικών. Εάν υπάρχει μεγάλη πιθανότητα πραγματοποίησης συγκεκριμένου κινδύνου, εάν είναι δυνατόν, προβλέπονται πρόσθετα μέτρα για ισοπέδωση αρνητικές επιπτώσειςσε σχέση με το έργο. Είναι επίσης δυνατό να αναπτυχθούν σενάρια για την υλοποίηση του έργου υπό διάφορες εξελίξεις εξωτερικών συνθηκών.

Μη συστηματικοί κίνδυνοι- κίνδυνοι που μπορούν να εξαλειφθούν εν μέρει ή πλήρως ως αποτέλεσμα των επιπτώσεων της διαχείρισης της εγκατάστασης:

• Κίνδυνοι παραγωγής (κίνδυνος μη εκπλήρωσης προγραμματισμένων εργασιών, αποτυχία επίτευξης προγραμματισμένων όγκων παραγωγής κ.λπ.)
• Χρηματοοικονομικοί κίνδυνοι (κίνδυνος μη λήψης των αναμενόμενων εσόδων από την υλοποίηση του έργου, κίνδυνος ανεπαρκούς ρευστότητας).
• Κίνδυνοι αγοράς (αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς, απώλεια θέσεων στην αγορά, μεταβολές τιμών).

Μη συστηματικοί κίνδυνοι

Είναι πιο διαχειρίσιμοι. Ανάλογα με τον αντίκτυπο στο έργο, μπορούν να χωριστούν σε διάφορες ομάδες:

Ο κίνδυνος μη λήψης του αναμενόμενου εισοδήματος από την υλοποίηση του έργου

Εκδήλωση:αρνητική αξία του NPV (το έργο δεν είναι αποτελεσματικό) ή υπερβολική αύξηση της περιόδου απόσβεσης του έργου.

Αυτή η ομάδα κινδύνων περιλαμβάνει όλα όσα σχετίζονται με την πρόβλεψη των ταμειακών ροών στη φάση λειτουργίας. Αυτό:

Κίνδυνος μάρκετινγκ - ο κίνδυνος υστέρησης εσόδων ως αποτέλεσμα της αδυναμίας επίτευξης του προγραμματισμένου όγκου πωλήσεων ή της μείωσης της τιμής πώλησης σε σχέση με την προγραμματισμένη. Δεδομένου ότι το κέρδος του έργου (και το κέρδος καθορίζεται στον μεγαλύτερο βαθμό από τα έσοδα) καθορίζει την αποτελεσματικότητά του, οι κίνδυνοι μάρκετινγκ είναι βασικοί κίνδυνοι του έργου. Για να μειωθεί αυτός ο κίνδυνος, είναι απαραίτητο να μελετηθεί προσεκτικά η αγορά, να εντοπιστούν οι βασικοί παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν το έργο, να προβλεφθεί η εμφάνιση ή η αύξησή τους και τρόποι εξουδετέρωσης των αρνητικών επιπτώσεων αυτών των παραγόντων. Πιθανοί παράγοντες: μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς, αυξημένος ανταγωνισμός, απώλεια θέσεων στην αγορά, μειωμένη ή μη ζήτηση για προϊόντα έργων, μειωμένη παραγωγική ικανότητα, χαμηλότερες τιμές προϊόντων κ.λπ. Η αξιολόγηση του κινδύνου μάρκετινγκ είναι ιδιαίτερα σημαντική για έργα για τη δημιουργία νέας παραγωγής ή την επέκταση της υπάρχουσας παραγωγής. Για έργα μείωσης κόστους στην υπάρχουσα παραγωγή, αυτοί οι κίνδυνοι συνήθως μελετώνται σε μικρότερο βαθμό.

Παράδειγμα: Κατά την κατασκευή ενός ξενοδοχείου, οι κίνδυνοι μάρκετινγκ σχετίζονται με δύο χαρακτηριστικά: τιμή ανά δωμάτιο και πληρότητα. Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής έχει ορίσει μια τιμή για ένα ξενοδοχείο με βάση την τοποθεσία και την κατηγορία του. Τότε ο κύριος παράγοντας αβεβαιότητας θα είναι η πληρότητα. Η ανάλυση κινδύνου ενός τέτοιου έργου θα πρέπει να βασίζεται στη μελέτη της ικανότητάς του να «επιβιώσει» υπό διαφορετικές έννοιεςπληρότητας. Και η διασπορά των πιθανών τιμών θα πρέπει να λαμβάνεται από τα στατιστικά της αγοράς για άλλα παρόμοια αντικείμενα (ή, εάν τα στατιστικά στοιχεία δεν μπορούν να συλλεχθούν, τα όρια διασποράς πληρότητας θα πρέπει να καθοριστούν αναλυτικά).

• Ο κίνδυνος υπέρβασης του κόστους παραγωγής των προϊόντων - το κόστος παραγωγής υπερβαίνει το προγραμματισμένο, μειώνοντας έτσι το κέρδος του έργου. Είναι απαραίτητο να αναλυθεί το κόστος με βάση τη σύγκριση με το κόστος παρόμοιων επιχειρήσεων, την ανάλυση επιλεγμένων προμηθευτών πρώτων υλών (αξιοπιστία, διαθεσιμότητα, δυνατότητα εναλλακτικών), την πρόβλεψη του κόστους των πρώτων υλών.

Παράδειγμα: Εάν μεταξύ των πρώτων υλών που καταναλώνονται από το έργο υπάρχουν γεωργικά προϊόντα ή, για παράδειγμα, σημαντικό μερίδιο του κόστους καταλαμβάνεται από προϊόντα πετρελαίου, τότε θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι οι τιμές για αυτές τις πρώτες ύλες δεν εξαρτώνται μόνο στον πληθωρισμό, αλλά και σε συγκεκριμένους παράγοντες (συγκομιδή, συγκυρία στην αγορά ενέργειας κ.λπ.). Συχνά, οι διακυμάνσεις στο κόστος των πρώτων υλών δεν μπορούν να μεταφερθούν πλήρως στην τιμή των προϊόντων (για παράδειγμα, η παραγωγή ζαχαροπλαστικής ή η λειτουργία λεβητοστασίου). Σε αυτή την περίπτωση, είναι ιδιαίτερα σημαντικό να μελετηθεί η εξάρτηση των αποτελεσμάτων του έργου από τις διακυμάνσεις του κόστους.

• Τεχνολογικοί κίνδυνοι – κίνδυνοι υστέρησης κέρδους ως αποτέλεσμα αδυναμίας επίτευξης του προγραμματισμένου όγκου παραγωγής ή αύξησης του κόστους παραγωγής λόγω της επιλεγμένης τεχνολογίας παραγωγής.
  Παράγοντες κινδύνου:
  Χαρακτηριστικά της εφαρμοσμένης τεχνολογίας -ωριμότητα της τεχνολογίας, χαρακτηριστικά που σχετίζονται με την τεχνολογική διαδικασία και τη δυνατότητα εφαρμογής της υπό δεδομένες συνθήκες, συμμόρφωση των πρώτων υλών με τον επιλεγμένο εξοπλισμό κ.λπ.
  Ανεντιμότητα προμηθευτή εξοπλισμού– αστοχίες στην παράδοση εξοπλισμού, παράδοση εξοπλισμού χαμηλής ποιότητας κ.λπ.
  Έλλειψη διαθέσιμης υπηρεσίας για συντήρηση του αγορασμένου εξοπλισμού– η απομακρυσμένη απόσταση των τμημάτων σέρβις μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικό χρόνο διακοπής λειτουργίας της παραγωγικής διαδικασίας.

Παράδειγμα: Οι τεχνολογικοί κίνδυνοι από την κατασκευή ενός εργοστασίου τούβλων σε συνθήκες όπου υπάρχει ήδη ένα κτίριο για να φιλοξενήσει εξοπλισμό, έχουν μελετηθεί πηγές πρώτων υλών και ο εξοπλισμός παρέχεται ως ενιαία γραμμή παραγωγής με το κλειδί στο χέρι από γνωστό κατασκευαστή, θα είναι ελάχιστοι . Από την άλλη πλευρά, το έργο κατασκευής του εργοστασίου σε συνθήκες όπου ο τόπος εξόρυξης, όπου θα εξορυχθούν οι πρώτες ύλες, απαιτείται η κατασκευή κτιρίου εργοστασίου και ο εξοπλισμός θα αγοραστεί και θα εγκατασταθεί μόνος του από διαφορετικούς προμηθευτές, είναι τεράστιο. Στην τελευταία περίπτωση, ένας εξωτερικός επενδυτής πιθανότατα θα απαιτήσει πρόσθετες εγγυήσεις ή άρση παραγόντων κινδύνου (μελέτη της κατάστασης με τις πρώτες ύλες, προσέλκυση γενικού εργολάβου κ.λπ.).

• Διοικητικοί κίνδυνοι – κίνδυνοι υστέρησης κέρδους ως αποτέλεσμα της επιρροής του διοικητικού παράγοντα. Το ενδιαφέρον για το έργο της διοικητικής εξουσίας, η υποστήριξή του από αυτό μειώνει σημαντικά αυτούς τους κινδύνους.

Παράδειγμα: Ο πιο τυπικός διοικητικός κίνδυνος σχετίζεται με την απόκτηση οικοδομικής άδειας. Συνήθως, οι τράπεζες δεν χρηματοδοτούν έργα εμπορικών ακινήτων πριν λάβουν άδεια, οι κίνδυνοι είναι πολύ μεγάλοι.

Κίνδυνος ανεπαρκούς ρευστότητας

Εκδήλωση:αρνητικά υπόλοιπα Χρήματαστο τέλος της περιόδου στον προβλεπόμενο προϋπολογισμό.

Αυτός ο τύπος κινδύνου μπορεί να προκύψει τόσο στην επενδυτική όσο και στη λειτουργική φάση:

• Κίνδυνος υπέρβασης του προϋπολογισμού του έργου . Αιτία: Χρειάστηκαν περισσότερες επενδύσεις από τις προγραμματισμένες. Το επίπεδο κινδύνου μπορεί να μειωθεί σημαντικά με προσεκτική ανάλυση επενδύσεων κατά το στάδιο του σχεδιασμού του έργου. (Σύγκριση με παρόμοια έργα ή παραγωγές, ανάλυση της τεχνολογικής αλυσίδας, ανάλυση πλήρες σχέδιουλοποίηση έργου, σχεδιασμός μεγέθους κεφάλαιο κίνησης). Είναι επιθυμητό να παρέχεται χρηματοδότηση για απρόβλεπτα. Ακόμη και με τον πιο προσεκτικό επενδυτικό σχεδιασμό, το 10% πάνω από τον προϋπολογισμό θεωρείται ο κανόνας. Ως εκ τούτου, ειδικότερα, κατά την προσέλκυση δανείου, προβλέπεται να αυξηθεί το όριο των κεφαλαίων που διαθέτει ο δανειολήπτης, που επιλέγεται εάν είναι απαραίτητο.
• Κίνδυνος ασυμφωνίας μεταξύ του επενδυτικού χρονοδιαγράμματος και του χρονοδιαγράμματος χρηματοδότησης . Η χρηματοδότηση καθυστερεί ή είναι ανεπαρκής ή υπάρχει αυστηρό χρονοδιάγραμμα δανεισμού που δεν επιτρέπει απόκλιση προς καμία κατεύθυνση. ΣΕ αυτή η υπόθεσηαπαραίτητο για ίδια κεφάλαια - προκαταβολή κράτηση χρημάτων. για πιστωτικό όριο – να προβλέπει στη συμφωνία τη δυνατότητα διακυμάνσεων στο χρονοδιάγραμμα απόσυρσης κεφαλαίων στο πλαίσιο του πιστωτικού ορίου.
• Κίνδυνος έλλειψης κεφαλαίων στο στάδιο της επίτευξης της ικανότητας σχεδιασμού . Οδηγεί σε καθυστέρηση στη φάση λειτουργίας, επιβράδυνση του ρυθμού επίτευξης της προγραμματισμένης χωρητικότητας. Αιτία: Η χρηματοδότηση κεφαλαίου κίνησης δεν εξετάστηκε στο στάδιο του σχεδιασμού.
• Κίνδυνος έλλειψης κεφαλαίων στην επιχειρησιακή φάση . Επιρροή των εσωτερικών και εξωτερικοί παράγοντεςοδηγεί σε μείωση των κερδών και έλλειψη κεφαλαίων για την εξόφληση των υποχρεώσεων προς τους πιστωτές ή τους προμηθευτές. Κατά την προσέλκυση πιστώσεων για την υλοποίηση του έργου, ένας από τους κύριους τρόπους μείωσης αυτού του κινδύνου είναι η χρήση του δείκτη κάλυψης του χρέους κατά τη δημιουργία ενός προγράμματος αποπληρωμής δανείου. Η ουσία της μεθόδου: η πιθανή διακύμανση των χρημάτων που κέρδισε η εταιρεία κατά την περίοδο καθορίζεται σύμφωνα με τις προσδοκίες της αγοράς και της οικονομικής κατάστασης. Για παράδειγμα, με δείκτη κάλυψης 1,3, τα κέρδη μιας εταιρείας μπορεί να μειωθούν κατά 30%, διατηρώντας παράλληλα την ικανότητά της να αποπληρώσει τις υποχρεώσεις που απορρέουν από μια δανειακή σύμβαση.

Παράδειγμα: Η οικοδόμηση ενός επιχειρηματικού κέντρου μπορεί να μην φαίνεται πολύ επικίνδυνο έργο, αν κοιτάξετε μόνο τις διακυμάνσεις των τιμών. Κατά μέσο όρο, κατά την περίοδο της ύπαρξής του, οι διακυμάνσεις των τιμών δεν θα είναι τόσο μεγάλες. Ωστόσο, μια πολύ διαφορετική εικόνα προκύπτει όταν αναλογιστεί κανείς το ποσοστό ενοικίασης και τον συνδυασμό του εισοδήματος με τις πληρωμές. Ένα επιχειρηματικό κέντρο που χτίστηκε με πιστωτικά κεφάλαια μπορεί εύκολα να χρεοκοπήσει λόγω μιας σχετικά βραχυπρόθεσμης (σε σύγκριση με τη διάρκεια ζωής του) κρίσης. Αυτό ακριβώς συνέβη σε πολλές εγκαταστάσεις που ξεκίνησαν να λειτουργούν στα τέλη του 2008 και του 2009.

Κίνδυνος μη εκπλήρωσης των προγραμματισμένων εργασιών κατά τη φάση της επένδυσης για οργανωτικούς ή άλλους λόγους

Εκδήλωση:καθυστέρηση ή ατελής έναρξη της επιχειρησιακής φάσης.

Όσο πιο περίπλοκο είναι το υπό εξέταση έργο, τόσο περισσότερες απαιτήσεις τίθενται στην ποιότητα της διαχείρισης του έργου - στην εμπειρία και την εξειδίκευση της ομάδας που υλοποιεί αυτό το έργο.

Τρόποι μείωσης αυτού του είδους κινδύνου: επιλογή ειδικής ομάδας διαχείρισης έργου, επιλογή προμηθευτών εξοπλισμού, επιλογή εργολάβων, παραγγελία έργου με το κλειδί στο χέρι κ.λπ.

Εξετάσαμε τους κύριους τύπους κινδύνων που υπάρχουν σε επενδυτικά έργα. Πρέπει να σημειωθεί ότι υπάρχουν πολλές ταξινομήσεις κινδύνου. Η χρήση μιας συγκεκριμένης ταξινόμησης σε ένα επιχειρηματικό σχέδιο καθορίζεται από τις ιδιαιτερότητες του έργου. Δεν πρέπει να παρασυρθείτε με μια επιστημονική προσέγγιση και να δώσετε πολλά σύνθετα προσόντα. Είναι πιο σκόπιμο να αναφέρουμε ακριβώς εκείνους τους τύπους κινδύνων που είναι πιο σημαντικοί για αυτό το επενδυτικό σχέδιο.

Για όλους τους επιλεγμένους τύπους κινδύνου στο επιχειρηματικό σχέδιο, δίνεται αξιολόγηση της αξίας τους για αυτό το επενδυτικό σχέδιο. Είναι πιο βολικό να δίνεται μια τέτοια αξιολόγηση όχι σε μια κλίμακα βαθμολογίας κινδύνου και μέσω των πιθανοτήτων του, αλλά μέσω της αξιολόγησης του "υψηλού", "μέσου" ή "χαμηλού". Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι μια τέτοια λεκτική, και όχι αριθμητική αξιολόγηση, είναι πολύ πιο εύκολο να αποδειχθεί και να δικαιολογηθεί από, για παράδειγμα, η πιθανότητα κινδύνου 0,6 (το ερώτημα τίθεται αμέσως γιατί ακριβώς 0,6, και όχι 0,5 ή 0 , 7).

Οι κύριοι κίνδυνοι που περιγράφονται στο επενδυτικό σχέδιο

Μακροοικονομικοί κίνδυνοι:

• διακυμάνσεις της αγοράς
• αλλαγές στη νομισματική και φορολογική νομοθεσία
• μείωση της επιχειρηματικής δραστηριότητας (επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης)
• απρόβλεπτα ρυθμιστικά μέτρα στους τομείς της νομοθεσίας
• δυσμενείς κοινωνικοπολιτικές αλλαγές στη χώρα ή την περιοχή

Κίνδυνοι του ίδιου του έργου:

• αλλαγή στη ζήτηση για προϊόντα, έργα, υπηρεσίες που αποτελούν πηγή εσόδων για το έργο
• αλλαγή στις συνθήκες τιμολόγησης, αλλαγή στη σύνθεση και το κόστος των πόρων, συμπεριλαμβανομένων των υλικών και της εργασίας
• κατάσταση του κύριου περιουσιακά στοιχεία παραγωγής
• δομή και κόστος κεφαλαίου χρηματοδότησης του έργου
• λάθη στα logistics των κτιρίων
• κακή διαχείριση της παραγωγικής διαδικασίας· αυξημένη δραστηριότητα των ανταγωνιστών
• ανεπαρκές σύστημα προγραμματισμού, λογιστικής, ελέγχου και ανάλυσης
• αναποτελεσματική χρήση της ιδιοκτησίας· εξάρτηση από τον κύριο προμηθευτή υλικών πόρων
• αναποτελεσματικότητα του προσωπικού
• έλλειψη συστήματος κινήτρων προσωπικού

Αυτή η λίστα μπορεί να συνεχιστεί ανάλογα με τις ιδιαιτερότητες της υλοποίησης ενός συγκεκριμένου επενδυτικού σχεδίου.

Η αποτελεσματικότητα των επενδύσεων εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το πόσο πλήρως και αντικειμενικά ελήφθησαν υπόψη οι κίνδυνοι στο προεπενδυτικό στάδιο, ακόμη και πριν ληφθεί η απόφαση για τη χρηματοδότηση του έργου. Αυτή η απόφαση θα βοηθήσει τον επιχειρηματία, κατά την αξιολόγηση ενός επενδυτικού σχεδίου, να λάβει υπόψη όσο το δυνατόν σωστά όλες τις απειλές που συνδέονται με την υλοποίησή του.

Αξιολογήστε τους κινδύνους κατά την υλοποίηση του έργου

Λεπτομερής αλγόριθμος για την προσαρμογή του προεξοφλητικού επιτοκίου για τον παράγοντα κινδύνου, σύνθετη ανάλυσηΟι απειλές είναι τα κύρια πλεονεκτήματα αυτής της λύσης. Θα βοηθήσουν στη δικαιολόγηση της σκοπιμότητας των επενδύσεων και στην πρόβλεψη πιθανών απωλειών. Στα μειονεκτήματά τους περιλαμβάνονται ο σημαντικός αντίκτυπος των αξιολογήσεων εμπειρογνωμόνων στην αξιοπιστία των υπολογισμών, ο οποίος μπορεί να οδηγήσει σε εσφαλμένα συμπεράσματα σχετικά με την οικονομική απόδοση του έργου.

Μεταξύ όλων των εγγενών κινδύνων στα επενδυτικά έργα, μπορεί κανείς να ξεχωρίσει τη μείωση των κερδών, την αξία των περιουσιακών στοιχείων και την εμφάνιση πρόσθετων δαπανών. Κατά συνέπεια, τα καθήκοντα της ανάλυσης κινδύνου είναι η απόκτηση αξιόπιστων κριτηρίων για την αποτελεσματικότητα ενός επενδυτικού σχεδίου και η αύξηση της εγκυρότητας μιας επενδυτικής απόφασης.

Πώς να αντικατοπτρίζονται οι κίνδυνοι στο προεξοφλητικό επιτόκιο για ένα επενδυτικό σχέδιο

Ενα από τα πολλά απλούς τρόπουςλαμβάνουν υπόψη τους κινδύνους του έργου - αντικατοπτρίζουν το επίπεδό τους στο προεξοφλητικό επιτόκιο, το οποίο χρησιμοποιείται στους υπολογισμούς της οικονομικής απόδοσης του έργου. Για τους σκοπούς αυτούς, η καταλληλότερη είναι η σωρευτική μέθοδος υπολογισμού (προσέγγιση συγκέντρωσης), η οποία καθιστά δυνατό τον εντοπισμό διάφορων παραγόντων κινδύνου με εξειδικευμένα μέσα.

Τύπος. Υπολογισμός του προεξοφλητικού επιτοκίου λαμβάνοντας υπόψη παράγοντες κινδύνου με τη χρήση της σωρευτικής μεθόδου

Συμβουλή: Υπάρχουν διάφοροι δείκτες που μπορούν να ληφθούν ως επιτόκιο χωρίς κίνδυνο.

Ο προσδιορισμός του προεξοφλητικού επιτοκίου με τη χρήση της αθροιστικής μεθόδου είναι ο πλέον κατάλληλος Ρωσικές συνθήκες. Το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο μπορεί να ληφθεί ως η απόδοση των μακροπρόθεσμων ομολόγων της κυβέρνησης της Ρωσικής Ομοσπονδίας, των καταθέσεων της Sberbank, καθώς και των ξένων κρατικών τίτλων με διάρκεια 10-20 ετών.

Ανάλογα με την πολυπλοκότητα και την κλίμακα του έργου που υλοποιείται, μπορούν να συμμετέχουν εξωτερικοί εμπειρογνώμονες σύμβουλοι στην αξιολόγηση των παραγόντων κινδύνου (ειδικά εάν το έργο σχεδιάζεται να υλοποιηθεί σε μια άγνωστη περιοχή).

Πριν από την αξιολόγηση των παραγόντων κινδύνου, είναι απαραίτητο να αποφασίσετε σε ποιο εύρος θα πραγματοποιηθεί. Για παράδειγμα, το 1 τοις εκατό είναι ελάχιστος κίνδυνος, το 4 τοις εκατό είναι μεσαίου κινδύνου και το 7 τοις εκατό ή περισσότερο είναι υψηλού κινδύνου.

Κατά κανόνα, η τιμή του εύρους των πιθανών προσαρμογών κινδύνου καθορίζεται από έναν ειδικό, ανάλογα με τον αριθμό των παραγόντων που λαμβάνονται υπόψη, καθώς και την αξιοπιστία και τη συνάφεια των διαθέσιμων πληροφοριών κινδύνου.

Με βάση το εύρος των προσαρμογών κινδύνου, αξιολογείται η σημασία του ενός ή του άλλου παράγοντα κινδύνου από τη λίστα (βλ. Πίνακα 1. Κατανομή των εκτιμήσεων κινδύνου ανά παράγοντες) για την υλοποίηση του έργου (1 - κίνδυνος με τη χαμηλότερη σημασία, 7 - με την υψηλότερη).

Εάν στην αξιολόγηση συμμετέχουν εξωτερικοί εμπειρογνώμονες, τότε ο αριθμητικός μέσος όρος των συνολικών προσαρμογών κινδύνου από κάθε εμπειρογνώμονα θα είναι η τελική προσαρμογή κινδύνου που είναι πιο πιθανή για αυτό το επενδυτικό σχέδιο. Συνοψίζοντας αυτή την τιμή και το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο, προσδιορίζουμε το προεξοφλητικό επιτόκιο για τον υπολογισμό των δεικτών ταμειακών ροών και απόδοσης για το έργο.

Μια παρόμοια μεθοδολογία για την αξιολόγηση των κινδύνων του έργου χρησιμοποιείται ευρέως στην πράξη, καθώς είναι αρκετά απλή και σας επιτρέπει να λαμβάνετε υπόψη τους κινδύνους του έργου ακόμη και στο στάδιο της επιλογής. Ωστόσο, αυτή η προσέγγιση έχει ένα σημαντικό μειονέκτημα - δίνει μόνο μια κατά προσέγγιση ιδέα του επιπέδου επικινδυνότητας του έργου, χωρίς να επιτρέπει να ληφθούν υπόψη μεμονωμένοι παράγοντες. Ως εκ τούτου, οι επιχειρηματίες που χρηματοδοτούν έργα κυρίως με δανειακά κεφάλαια θα πρέπει να διεξάγουν μια ολοκληρωμένη ανάλυση κινδύνου.

Πίνακας 1. Κατανομή των εκτιμήσεων κινδύνου ανά παράγοντες (τμήμα)

Πώς να αξιολογήσετε την πιθανότητα πραγματοποίησης του κινδύνου κατά τον σχεδιασμό ενός επενδυτικού σχεδίου

Μια ολοκληρωμένη μελέτη σάς επιτρέπει να εντοπίσετε και να μελετήσετε τους πιο σημαντικούς κινδύνους για το έργο, να υπολογίσετε τις πιθανές τιμές των δεικτών οικονομικής απόδοσης (λαμβάνοντας υπόψη πιθανές απώλειες) και, ως αποτέλεσμα, να λάβετε μια τεκμηριωμένη επενδυτική απόφαση. Μια πλήρης ανάλυση κινδύνου περιλαμβάνει τον εντοπισμό τους, ποιοτική περιγραφή, μέτρηση και αξιολόγηση του αντίκτυπου στους δείκτες οικονομικής αποτελεσματικότητας, σχεδιασμός σεναρίων για την εξέλιξη των γεγονότων. Κατ' αρχήν, προσθέτοντας ένα ακόμη στοιχείο σε αυτό το σύστημα - διαχείριση και έλεγχος κινδύνου - μπορούμε να μιλήσουμε για ένα σύστημα διαχείρισης κινδύνου. δραστηριότητες του έργου(Βλ. διάγραμμα. Ολοκληρωμένη προσέγγιση των κινδύνων του έργου).

Ποιοτική ανάλυση κινδύνου.Η ποιοτική ανάλυση συνεπάγεται τον εντοπισμό των εγγενών κινδύνων του έργου, την περιγραφή και την ομαδοποίησή τους. Συνήθως εντοπίζονται συγκεκριμένοι κίνδυνοι που σχετίζονται άμεσα με την υλοποίηση του έργου (έργου), καθώς και ανωτέρας βίας, διαχειριστικοί, νομικοί. Για τη διευκόλυνση της περαιτέρω παρακολούθησης, οι κίνδυνοι του έργου θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψη κατά στάδια: αρχική (προεπένδυση), επένδυση (κατασκευή) και λειτουργική. Το αποτέλεσμα του σταδίου της ποιοτικής ανάλυσης κινδύνου θα πρέπει να είναι ένας χάρτης κινδύνου του επενδυτικού σχεδίου.

Θα πρέπει να θυμόμαστε ότι το κόστος των εργασιών εντοπισμού κινδύνου και των επακόλουθων δραστηριοτήτων δεν πρέπει να υπερβαίνει το αποτέλεσμα που προκύπτει. Στην πράξη, ο αριθμός των εντοπισμένων κινδύνων του έργου μπορεί να φτάσει τους 150 για σύνθετα αντικείμενα, αλλά κατά μέσο όρο δεν λαμβάνονται υπόψη περισσότερα από 30–40.

Η περιγραφή των κινδύνων δεν παρέχει πληροφορίες σχετικά με πιθανές ζημίες ή την πιθανότητα τους, χρησιμεύει ως βάση για μια ποσοτική ανάλυση κινδύνου.

Ποσοτική ανάλυση κινδύνου.Το καθήκον της ποσοτικής ανάλυσης είναι ο εντοπισμός των σημαντικότερων κινδύνων ως προς την επίδρασή τους στην καθαρή παρούσα αξία (NPV) του έργου και ο προσδιορισμός της πιθανότητας εμφάνισής τους. Με βάση τα αποτελέσματά του, μπορεί να εξαχθεί το συμπέρασμα εάν αξίζει να υλοποιηθεί το έργο με το ανιχνευόμενο επίπεδο κινδύνου και το αντίστοιχο ποσό πιθανών απωλειών.

Συμβουλή: για να λάβετε μια αντικειμενική απόφαση για το έργο, ταξινομήστε τους κινδύνους όχι μόνο με βάση την πιθανότητα εμφάνισής τους, αλλά και από τη σημασία του αντίκτυπου.

Ανάλυση ευαισθησίας.Οι σημαντικότεροι κίνδυνοι που έχουν σημαντικό αντίκτυπο στην καθαρή παρούσα αξία του έργου προσδιορίζονται μέσω της ανάλυσης ευαισθησίας. Μπορεί να πραγματοποιηθεί για όλους τους εντοπισμένους κινδύνους, αλλά είναι πολύ επίπονη. Για το λόγο αυτό, ξεχωρίζονται συγκεντρωτικοί παράγοντες κινδύνου, οι σημαντικότεροι, σύμφωνα με τους ειδικούς, που συχνά εμφανίζονται στην πράξη ή συμβάλλουν στην ανάδειξη άλλων κινδύνων. Η αξία κάθε παράγοντα κινδύνου και ο αντίκτυπός του στα έσοδα και τα έξοδα του έργου προσδιορίζονται με βάση τη γνώμη εμπειρογνωμόνων και στη συνέχεια υπολογίζεται εκ νέου η προγραμματισμένη αξία του NPV.

Σημειώστε ότι ο υπολογισμός της ευαισθησίας NPV ξεκινά με την επιλογή του εύρους πιθανών αλλαγών στις τιμές των παραγόντων κινδύνου. Υποτίθεται ότι καθένας από τους παράγοντες κινδύνου έχει πέντε πιθανά σενάρια υλοποίησης: μείωση κατά 20 τοις εκατό, κατά 10 τοις εκατό, αύξηση κατά 20 τοις εκατό, κατά 10 τοις εκατό και ένα ενδιάμεσο σενάριο χωρίς αλλαγή (0%). Από τους επιλεγμένους παράγοντες κινδύνου, πρέπει να επιλέξετε αυτούς που έχουν τη σημαντικότερη επίδραση στην τιμή NPV. Υπόκεινται σε περαιτέρω ανάλυση. Ο αριθμός των σημαντικών παραγόντων εξαρτάται από το όριο για τη μείωση του NPV του έργου είναι αποδεκτό για τον επιχειρηματία. Εάν, για παράδειγμα, είναι 5 τοις εκατό, τότε όλοι οι παράγοντες κινδύνου που έχουν μεγαλύτερη επίδραση στην NPV μπορούν να ταξινομηθούν ως σημαντικοί.

Πιθανότητα πραγματοποίησης κινδύνων.Προκειμένου να αποφευχθούν διαφωνίες κατά τον προσδιορισμό της πιθανότητας εμφάνισης γεγονότων κινδύνου, συνιστάται η χρήση μιας βοηθητικής (επεξηγητικής) κλίμακας (βλ. Πίνακα 2. Κλίμακα πιθανότητας παράγοντα κινδύνου).

Πίνακας 2. Κλίμακα πιθανότητας παράγοντα κινδύνου

Η πιθανότητα εμφάνισης σημαντικών παραγόντων κινδύνου προσδιορίζεται σε δύο στάδια. Αρχικά, υπολογίζεται η πιθανότητα να αλλάξει κατ' αρχήν ο παράγοντας (η λεγόμενη πιθανότητα του πρώτου επιπέδου). Για παράδειγμα, σύμφωνα με την αξιολόγηση των ειδικών, η πιθανότητα τήρησης των προθεσμιών εφαρμογής είναι 40 τοις εκατό (δηλαδή, οι προθεσμίες θα παραβιαστούν με πιθανότητα 60 τοις εκατό).

Στο δεύτερο στάδιο, προσδιορίζεται η πιθανότητα ο παράγοντας κινδύνου να αλλάξει κατά ένα ορισμένο ποσό (πιθανότητα δεύτερου επιπέδου). Υποτίθεται ότι, όπως και στην ανάλυση ευαισθησίας, καθένας από τους παράγοντες κινδύνου έχει πέντε πιθανά σενάρια εφαρμογής. Η τελική πιθανότητα για κάθε παράγοντα κινδύνου προκύπτει πολλαπλασιάζοντας την πιθανότητα του πρώτου και του δεύτερου επιπέδου.

Σχεδιασμός σεναρίου.Η ανάλυση των σεναρίων ανάπτυξης έργων επιτρέπει την αξιολόγηση του αντίκτυπου στο έργο μιας πιθανής ταυτόχρονης αλλαγής σε διάφορους παράγοντες κινδύνου. Μπορεί να εκτελεστεί τόσο με χρήση υπολογιστικών φύλλων (για παράδειγμα, MS Excel), όσο και με τη χρήση ειδικών προγραμμάτων υπολογιστή.

Η ανάλυση σεναρίου περιλαμβάνει τον υπολογισμό δεικτών όπως η τυπική απόκλιση και ο συντελεστής διακύμανσης από μια σειρά τιμών NPV που ελήφθησαν κατά την ανάλυση ευαισθησίας. Η τυπική απόκλιση αντικατοπτρίζει την πιθανή διασπορά των τιμών NPV από τη μέση (πιθανότατα) τιμή. Ο συντελεστής διακύμανσης είναι ένα μέτρο του κινδύνου ανά μονάδα απόδοσης, επομένως μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη σύγκριση διαφορετικών έργων ως προς τους κινδύνους τους.

Με βάση τα αποτελέσματα του σχεδιασμού του σεναρίου, συμπεραίνεται πόσο επικίνδυνο είναι το έργο και ποια είναι η αναμενόμενη απώλεια κερδοφορίας σε περίπτωση αρνητικής εξέλιξης των γεγονότων.

Θα πρέπει να θυμόμαστε ότι καμία μεθοδολογία δεν επιτρέπει με 100% εγγύηση την επιλογή έργων που θα είναι επιτυχημένα και κερδοφόρα. Πολλά εξαρτώνται από την αξιοπιστία της αξιολόγησης των ειδικών, επομένως ο επιχειρηματίας πρέπει να είναι πολύ προσεκτικός στην επιλογή των ειδικών.

Η αξιολόγηση από εμπειρογνώμονες όλων των αρνητικών παραγόντων που δεν μπορούν να επηρεαστούν και η ανάπτυξη επιλογών για την ελαχιστοποίηση των διαχειρίσιμων κινδύνων, θα βοηθήσει να ληφθούν υπόψη οι κύριες απειλές για την υλοποίηση ενός επενδυτικού σχεδίου.

Όλγα Σένοβα , σύμβουλος οικονομικών Alt-Invest LLC

Με τον εντοπισμό και την ανάλυση επενδυτικούς κινδύνους του έργου, η εταιρεία προσπαθεί να λάβει υπόψη την πιθανότητα αρνητικών συνεπειών και το ύψος των διαφυγόντων κερδών. Στα επιχειρηματικά έργα, μπορούν να χωριστούν σε δύο μεγάλες ομάδες:

1. Συστηματικοί κίνδυνοι έργου.Αυτοί είναι οι κίνδυνοι που δεν μπορούν να επηρεαστούν και να διαχειριστούν, αλλά είναι πάντα παρόντες και λαμβάνονται υπόψη στο επιχειρηματικό σχέδιο:

Πολιτική (πολιτική αστάθεια, κοινωνικοοικονομικές αλλαγές).

Φυσικές και περιβαλλοντικές (φυσικές καταστροφές).

Νομική (αστάθεια και ατέλειες της νομοθεσίας).

Οικονομικοί κίνδυνοι (κρατικά μέτρα στον τομέα της φορολογίας, περιορισμοί ή επέκταση εξαγωγών-εισαγωγών, νομισματική νομοθεσία κ.λπ.).

Η αξία του συστηματικού κινδύνου δεν καθορίζεται από τις ιδιαιτερότητες ενός μεμονωμένου έργου, αλλά από τη γενική κατάσταση στην αγορά. Σε εκείνες τις χώρες όπου αναπτύσσεται, για τον προσδιορισμό του βαθμού επιρροής αυτών των απειλών, χρησιμοποιείται συχνότερα συντελεστής β, το οποίο υπολογίζεται βάσει στατιστικών στοιχείων για έναν συγκεκριμένο κλάδο ή οργανισμό. Στη Ρωσία, τέτοια δεδομένα δεν επαρκούν, επομένως, κατά κανόνα, χρησιμοποιούνται μόνο αξιολογήσεις εμπειρογνωμόνων.

1. Μη συστηματικοί κίνδυνοι έργου.Ο CFO πρέπει να δώσει ιδιαίτερη προσοχή σε αυτά, καθώς είναι δυνατή η διαχείρισή τους, πράγμα που σημαίνει ελαχιστοποίηση των επιπτώσεων στο έργο. Χωρίζονται σε πολλά μεγάλα τμήματα: παραγωγή (μη εκπλήρωση προγραμματισμένων εργασιών, απόκλιση από το χρονοδιάγραμμα των προγραμματισμένων όγκων παραγωγής κ.λπ.), οικονομικά (αδυναμία λήψης των αναμενόμενων εσόδων από το έργο, προβλήματα με ανεπαρκή ρευστότητα) και κίνδυνοι αγοράς (αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς, απώλεια θέσεων στην αγορά, μεταβολές τιμών). Με άλλα λόγια, πρόκειται για απειλές που πρέπει να ληφθούν υπόψη χωρίς αποτυχία.

Ο κίνδυνος μη είσπραξης εσόδων κατά την υλοποίηση του έργου

Κατά την υλοποίηση του έργου, ο κίνδυνος μη λήψης του αναμενόμενου εισοδήματος εκδηλώνεται με τη μορφή αρνητικού NPV ή υπερβολικά μεγάλης περιόδου απόσβεσης. Αυτή η ομάδα απειλών περιλαμβάνει όλα όσα σχετίζονται με την πρόβλεψη των ταμειακών ροών στην επιχειρησιακή φάση.

• Πώς να μειώσετε τους οικονομικούς κινδύνους ενός επενδυτικού σχεδίου

Ο κίνδυνος μάρκετινγκ μπορεί να επηρεάσει σημαντικά το ποσό των εσόδων. Αυτό οφείλεται στον ανεκπλήρωτο προγραμματισμένο όγκο πωλήσεων ή στη μείωση της προκαθορισμένης τιμής πώλησης. Η αξιολόγηση του κινδύνου μάρκετινγκ είναι ιδιαίτερα σημαντική για έργα όταν δημιουργείται μια νέα παραγωγή ή επεκτείνεται μια υπάρχουσα. Ο αντίκτυπός του ελαχιστοποιείται με τη βοήθεια της ανάλυσης αγοράς, όταν καθορίζονται και προβλέπονται βασικοί παράγοντες επιρροής. Αυτά περιλαμβάνουν τις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς, τον αυξημένο ανταγωνισμό και την απώλεια θέσεων, τη μείωση της παραγωγικής ικανότητας ή των τιμών των προϊόντων και τη μείωση ή την απουσία ζήτησης αγαθών.

Παράδειγμα
Κατά την κατασκευή ενός ξενοδοχείου, οι κίνδυνοι μάρκετινγκ σχετίζονται κυρίως με δύο χαρακτηριστικά - τιμή ανά δωμάτιο και πληρότητα. Ας υποθέσουμε ότι ο επενδυτής έχει καθορίσει τον πρώτο δείκτη με βάση την τοποθεσία και την κατηγορία του και τότε ο κύριος παράγοντας αβεβαιότητας θα είναι η πληρότητα των δωματίων. Κατά την ανάλυση των κινδύνων του έργου, είναι απαραίτητο να μελετηθεί η ικανότητα του ξενοδοχείου να αποφέρει τουλάχιστον ένα ελάχιστο εισόδημα με διάφορες φορτώσεις. Το εύρος αυτών των δεδομένων λαμβάνεται από στατιστικά στοιχεία αγοράς για παρόμοια ακίνητα. Εάν οι πληροφορίες δεν μπορούν να ληφθούν, θα πρέπει να καθοριστεί αναλυτικά ο ελάχιστος και ο μέγιστος αριθμός επισκεπτών που διαμένουν στα δωμάτια ταυτόχρονα.

Ο κίνδυνος αύξησης του κόστους παραγωγής των προϊόντων προκύπτει εάν το κόστος παραγωγής υπερβεί τους προγραμματισμένους δείκτες, μειώνοντας έτσι το κέρδος του έργου. Ως εκ τούτου, στο επιχειρηματικό σχέδιο, είναι απαραίτητο να αναλυθεί το κόστος, με βάση στοιχεία από παρόμοιες επιχειρήσεις, για να αξιολογηθεί το κόστος και οι προμηθευτές πρώτων υλών (αξιοπιστία, διαθεσιμότητα, δυνατότητα εναλλακτικών αγορών).

Παράδειγμα
Εάν μεταξύ των πρώτων υλών που καταναλώνονται κατά την υλοποίηση του έργου υπάρχουν γεωργικά προϊόντα ή σημαντικό μερίδιο του κόστους καταλαμβάνεται από προϊόντα πετρελαίου, τότε θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι οι τιμές τους εξαρτώνται όχι μόνο από τον πληθωρισμό, αλλά και από συγκεκριμένους παράγοντες (συγκομιδή, συγκυρία στην αγορά ενέργειας κ.λπ.). Συχνά, η αύξηση του κόστους των πρώτων υλών δεν μπορεί να μεταφερθεί πλήρως στην τιμή των προϊόντων (για παράδειγμα, η παραγωγή ζαχαροπλαστικής ή η λειτουργία ενός λεβητοστασίου), οπότε είναι απαραίτητο να μελετηθεί η εξάρτηση των αποτελεσμάτων του έργου από τις αλλαγές κόστος.

Οι τεχνολογικοί κίνδυνοι μπορούν επίσης να επηρεάσουν την κερδοφορία ενός έργου όταν μια εταιρεία δεν μπορεί να επιτύχει προγραμματισμένους όγκους παραγωγής ή να ελέγξει την αύξηση του κόστους. Οι βασικοί παράγοντες περιλαμβάνουν:

• χαρακτηριστικά της εφαρμοσμένης τεχνολογίας, πρώτα απ 'όλα, η δυνατότητα αναπαραγωγής και η δυνατότητα εφαρμογής σε δεδομένες συνθήκες, η συμμόρφωση των πρώτων υλών με τον εξοπλισμό κ.λπ.
• ανεντιμότητα του προμηθευτή εξοπλισμού, δηλαδή αδυναμία τήρησης των προθεσμιών παράδοσης, προμήθεια εξοπλισμού χαμηλής ποιότητας κ.λπ.
• η έλλειψη προσβάσιμης υπηρεσίας για την εξυπηρέτηση του αγορασμένου εξοπλισμού, καθώς η απομακρυσμένη απόσταση των τμημάτων σέρβις μπορεί να οδηγήσει σε διακοπή της παραγωγής.

Παράδειγμα
Στο επιχειρηματικό σχέδιο για την κατασκευή ενός εργοστασίου τούβλων, όταν το κτίριο είναι ήδη εκεί, έχουν μελετηθεί οι πηγές πρώτων υλών και η γραμμή παραγωγής με το κλειδί στο χέρι παρέχεται από γνωστό κατασκευαστή, οι τεχνολογικοί κίνδυνοι θα είναι ελάχιστοι. Ωστόσο, εάν το κτίριο δεν έχει ακόμη ανεγερθεί, ο χώρος για την εξόρυξη πρώτων υλών (λατομείο) δεν έχει αναπτυχθεί, ο εξοπλισμός θα αγοραστεί και θα εγκατασταθεί μόνος του από διαφορετικούς προμηθευτές, το έργο γίνεται λιγότερο σταθερό. Τότε ο εξωτερικός επενδυτής πιθανότατα θα απαιτήσει πρόσθετες εγγυήσεις ή ελαχιστοποίηση του κινδύνου (μελέτη της κατάστασης με τις πρώτες ύλες, προσέλκυση γενικού εργολάβου κ.λπ.).

Ο κίνδυνος υπέρβασης του προϋπολογισμού κατά την υλοποίηση του έργου

Μια συνηθισμένη κατάσταση είναι όταν ο προβλεπόμενος προϋπολογισμός στο τέλος της περιόδου έχει αρνητικά ταμειακά υπόλοιπα. Οι κίνδυνοι που το καθορίζουν αυτό μπορεί να προκύψουν τόσο στην επενδυτική όσο και στη λειτουργική φάση για διάφορους λόγους.

Ο κίνδυνος υπέρβασης του προϋπολογισμού του έργου είναι ίσως ο πιο συνηθισμένος - απαιτήθηκαν περισσότερες επενδύσεις από τις προγραμματισμένες. Ο αντίκτυπός του μπορεί να μειωθεί σημαντικά στο στάδιο του σχεδιασμού - σε σύγκριση με παρόμοια έργα ή βιομηχανίες, αναλύστε την τεχνολογική αλυσίδα, λάβετε υπόψη το απαιτούμενο ποσό κεφαλαίου κίνησης. Αξίζει επίσης να εξεταστεί το ενδεχόμενο πρόσθετης χρηματοδότησης για απρόβλεπτες δαπάνες. Ακόμη και με προσεκτικό επενδυτικό σχεδιασμό, η υπέρβαση του προϋπολογισμού κατά 10 τοις εκατό θεωρείται ο κανόνας. Εάν προσελκύεται δάνειο για ένα έργο, καλό είναι να διαπραγματευτείτε με τραπεζίτες για την αύξηση του ορίου.

Ο κίνδυνος μη συμμόρφωσης με το χρονοδιάγραμμα χρηματοδότησης, με αποτέλεσμα τα κεφάλαια να λαμβάνονται καθυστερημένα ή ανεπαρκώς ή να κατανέμονται σε ένα υπερβολικά άκαμπτο χρονοδιάγραμμα που δεν επιτρέπει αποκλίσεις. Το καθήκον των ειδικών που καταρτίζουν το επιχειρηματικό σχέδιο είναι να δεσμεύουν χρήματα στους λογαριασμούς της εταιρείας εκ των προτέρων (εάν το έργο χρηματοδοτείται από δικά του κεφάλαια) ή να παρέχουν ευέλικτο πρόγραμμαλήψη χρημάτων από την τράπεζα (αν μιλαμεγια τη χρηματοδότηση χρέους).

Ο κίνδυνος έλλειψης κεφαλαίων στο στάδιο της επίτευξης της ικανότητας σχεδιασμού μπορεί να καθυστερήσει τις εργασίες στη φάση λειτουργίας και να επιβραδύνει την επίτευξη της προγραμματισμένης χωρητικότητας. Παρόμοιο πρόβλημα προκύπτει όταν η χρηματοδότηση του κεφαλαίου κίνησης δεν έχει αναλυθεί πλήρως στη διαδικασία σχεδιασμού.

Ο κίνδυνος έλλειψης κεφαλαίων στη φάση λειτουργίας προκύπτει από την επίδραση εσωτερικών και εξωτερικών παραγόντων που οδηγούν σε πτώση των κερδών και προβλήματα με την αποπληρωμή των υποχρεώσεων προς τους πιστωτές ή τους προμηθευτές. Εάν το έργο υλοποιηθεί με τη βοήθεια δανειακών κεφαλαίων, αξίζει να χρησιμοποιήσετε τον δείκτη κάλυψης του χρέους κατά τη δημιουργία ενός χρονοδιαγράμματος αποπληρωμής δανείου. Η ουσία του είναι ότι η πιθανή διακύμανση των ταμειακών ροών λαμβάνει υπόψη την αναμενόμενη αγορά και την οικονομική κατάσταση. Για παράδειγμα, με συντελεστή κάλυψης 1,3, τα κέρδη μιας εταιρείας θα μπορούσαν να μειωθούν κατά 30 τοις εκατό, ενώ θα εξακολουθεί να είναι σε θέση να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της βάσει μιας δανειακής σύμβασης.

Παράδειγμα
Η κατασκευή ενός επιχειρηματικού κέντρου μπορεί να αποδοθεί σε ένα όχι ιδιαίτερα ριψοκίνδυνο έργο, αν εστιάσουμε μόνο στις διακυμάνσεις των τιμών ανά τετραγωνικό μέτρο μισθωμένου χώρου. Ωστόσο, μια πολύ διαφορετική εικόνα προκύπτει όταν λαμβάνονται υπόψη οι τιμές των ενοικίων και ο συνδυασμός εισοδήματος με πληρωμές. Ένα επιχειρηματικό κέντρο που χτίστηκε με πιστωτικά κεφάλαια μπορεί εύκολα να χρεοκοπήσει λόγω μιας σχετικά βραχυπρόθεσμης (σε σύγκριση με τη διάρκεια ζωής του) κρίσης. Αυτό ακριβώς συνέβη με πολλές εγκαταστάσεις, η έναρξη των οποίων έγινε το 2008-2009.

Ο κίνδυνος καθυστέρησης προγραμματισμένων εργασιών στην επενδυτική φάση, που απορρέει από οργανωτικούς ή άλλους λόγους και, ως εκ τούτου, μη έγκαιρη ή ατελής έναρξη του λειτουργικού σταδίου. Το αρνητικό αποτέλεσμα μπορεί να ελαχιστοποιηθεί με τη βοήθεια εξειδικευμένης ομάδας διαχειριστών έργων, επιλογή αξιόπιστων προμηθευτών εξοπλισμού, εργολάβων.

Συμπερασματικά, αξίζει να σημειωθεί ότι υπάρχουν πολλές ταξινομήσεις κινδύνου. Η συγκεκριμένη επιλογή που θα χρησιμοποιηθεί στο επιχειρηματικό σχέδιο καθορίζεται από τις ιδιαιτερότητες του έργου. Αρκετά συχνά υπάρχει μια επιστημονική προσέγγιση και πολλές περίπλοκες περιγραφές, αλλά δεν πρέπει να παρασυρθείτε με αυτό. Είναι πιο σκόπιμο να υποδεικνύονται ακριβώς εκείνα τα πιθανά προβλήματα που είναι πιο σημαντικά για ένα συγκεκριμένο επενδυτικό σχέδιο.

Χρήσιμο άρθρο; Προσθέστε σελιδοδείκτη στη σελίδα, αποθηκεύστε, εκτυπώστε ή προωθήστε.

Δεν υπάρχουν έργα χωρίς κινδύνους. Η αύξηση της πολυπλοκότητας του έργου οδηγεί σε αύξηση του αριθμού και του μεγέθους των σχετικών κινδύνων. Όταν σκεφτόμαστε τη διαχείριση του έργου, δεν σκεφτόμαστε πολύ περισσότερο την αξιολόγηση κινδύνου, η οποία είναι ένα ενδιάμεσο βήμα, αλλά πώς να αναπτύξουμε ένα σχέδιο απόκρισης για την επίτευξη μείωσης του κινδύνου. Η διαχείριση κινδύνου έργου έχει τη δική της ειδικά χαρακτηριστικάπου θα συζητηθούν σε αυτό το άρθρο.

Η έννοια του κινδύνου έργου

Κάτω από τον κίνδυνο στις δραστηριότητες του έργου, εννοούμε ένα πιθανό γεγονός, ως αποτέλεσμα του οποίου το υποκείμενο που έλαβε την απόφαση χάνει την ευκαιρία να επιτύχει τα προγραμματισμένα αποτελέσματα του έργου ή τις επιμέρους παραμέτρους του που έχουν χρονική, ποσοτική και εκτίμηση κόστους. Ο κίνδυνος χαρακτηρίζεται από ορισμένες πηγές ή αιτίες και έχει συνέπειες, δηλ. επηρεάζει τα αποτελέσματα του έργου. λέξεις-κλειδιάστον ορισμό είναι:

• πιθανότητα;
• Εκδήλωση;
• θέμα;
• λύση;
• απώλειες.

Οι κίνδυνοι του έργου συνδέονται πάντα με την αβεβαιότητα. Και από αυτή την άποψη, θα πρέπει να μας απασχολούν δύο σημεία: ο βαθμός αβεβαιότητας και οι αιτίες της. Ως αβεβαιότητα προτείνεται να νοείται η κατάσταση των αντικειμενικών συνθηκών υπό τις οποίες το έργο γίνεται δεκτό για εκτέλεση, η οποία δεν επιτρέπει την πρόβλεψη των συνεπειών των αποφάσεων λόγω της ανακρίβειας και της ελλιπούς των διαθέσιμων πληροφοριών. Ο βαθμός αβεβαιότητας είναι σημαντικός επειδή είμαστε σε θέση να διαχειριστούμε μόνο εκείνους τους κινδύνους για τους οποίους τουλάχιστον ορισμένες σημαντικές πληροφορίες είναι διαθέσιμες.

Εάν δεν υπάρχουν πληροφορίες, τότε τέτοιοι κίνδυνοι ονομάζονται άγνωστοι και για αυτούς είναι απαραίτητο να σχηματιστεί ειδικό αποθεματικό χωρίς την εφαρμογή διαδικασιών διαχείρισης. Για αυτήν την κατάσταση, το παράδειγμα του κινδύνου ξαφνικής αλλαγής της φορολογικής νομοθεσίας είναι αρκετά κατάλληλο. Για απειλές για τις οποίες υπάρχουν τουλάχιστον ελάχιστες διαθέσιμες πληροφορίες, μπορεί ήδη να αναπτυχθεί ένα σχέδιο αντιμετώπισης και η ελαχιστοποίηση του κινδύνου καθίσταται δυνατή. Ακολουθεί ένα μικρό διάγραμμα των ορίων της διαχείρισης κινδύνου από τη σκοπιά της βεβαιότητάς του.

Σχέδιο των ορίων διαχείρισης κινδύνου από θέση βεβαιότητας

Το επόμενο σημείο για την κατανόηση των ιδιαιτεροτήτων του κινδύνου του έργου είναι ο δυναμισμός του χάρτη κινδύνου, ο οποίος αλλάζει καθώς υλοποιείται η εργασία του έργου. Δώστε προσοχή στο παρακάτω διάγραμμα. Στην αρχή του έργου, η πιθανότητα απειλών είναι υψηλή, αλλά οι πιθανές απώλειες είναι μικρές. Αλλά μέχρι το τέλος όλων των εργασιών για το έργο, το ποσό των απωλειών αυξάνεται σημαντικά και η πιθανότητα απειλών μειώνεται. Δεδομένου αυτού του χαρακτηριστικού, ακολουθούν δύο συμπεράσματα.

1. Συνιστάται η διεξαγωγή ανάλυσης κινδύνου πολλές φορές κατά την υλοποίηση του έργου. Σε αυτή την περίπτωση, ο χάρτης κινδύνου μετασχηματίζεται.
2. Η ελαχιστοποίηση του κινδύνου είναι η βέλτιστη στο στάδιο ανάπτυξης της ιδέας ή κατά τη στιγμή της ανάπτυξης τεκμηρίωση του έργου. Αυτή η επιλογή είναι πολύ φθηνότερη από ό, τι στο στάδιο της άμεσης υλοποίησης.

Μοντέλο της δυναμικής της πιθανότητας κινδύνου και του μεγέθους των ζημιών

Σκεφτείτε μικρό παράδειγμα. Εάν στην αρχή του έργου εντοπιστεί απειλή για την ποιότητα του προϊόντος του λόγω ενός ακριβού υλικού που δεν είναι κατάλληλο για Προδιαγραφές, τότε το κόστος που σχετίζεται με τη διόρθωση θα είναι αμελητέο. Μια αλλαγή σχεδίου έργου λόγω υλικής αλλαγής θα προκαλέσει μια μικρή καθυστέρηση. Εάν αποκαλυφθούν πιθανές αρνητικές συνέπειες στο στάδιο της εκτέλεσης της παραγγελίας, η ζημιά μπορεί να είναι σημαντική και δεν θα είναι δυνατό να επιτευχθεί μείωση των ζημιών.

Στοιχεία της έννοιας της διαχείρισης κινδύνων έργου

Η σύγχρονη μεθοδολογία διαχείρισης κινδύνων έργου περιλαμβάνει μια ενεργή προσέγγιση για την αντιμετώπιση των πηγών και των συνεπειών των εντοπισμένων απειλών και κινδύνων, σε αντίθεση με το πρόσφατο παρελθόν, όταν η απόκριση ήταν παθητική. Η διαχείριση κινδύνου θα πρέπει να νοείται ως ένα σύνολο αλληλένδετων διαδικασιών που βασίζονται στον εντοπισμό, την ανάλυση των κινδύνων, την ανάπτυξη μέτρων για τη μείωση του επιπέδου των αρνητικών συνεπειών που προκύπτουν από την εμφάνιση γεγονότων κινδύνου. Το PMBOK προσδιορίζει έξι διαδικασίες διαχείρισης κινδύνου. Ένα οπτικό διάγραμμα της ακολουθίας αυτών των διεργασιών παρουσιάζεται παρακάτω.

Διάγραμμα Διαδικασίας Διαχείρισης Κινδύνου Έργου PMBOK

Οι κύριες διαδικασίες αυτού του τύπου διαχείρισης είναι:

• ταυτοποίηση;
• Βαθμός;
• Σχεδιασμός απόκρισης·
• παρακολούθηση και έλεγχος.

Η αναγνώριση συνεπάγεται τον προσδιορισμό των κινδύνων με βάση τους προσδιορισμένους παράγοντες εμφάνισής τους, την τεκμηρίωση των παραμέτρων τους. Η ποιοτική και ποσοτική ανάλυση των αιτιών εμφάνισης, η πιθανότητα αρνητικών συνεπειών αποτελούν τη διαδικασία αξιολόγησης. Ο σχεδιασμός για την απόκριση σε αναγνωρισμένους παράγοντες περιλαμβάνει την ανάπτυξη μέτρων για τη μείωση των δυσμενών επιπτώσεων στα αποτελέσματα και τις παραμέτρους του έργου. Ο τύπος δραστηριότητας του έργου χαρακτηρίζεται από δυναμισμό, μοναδικότητα γεγονότων και συναφείς κινδύνους. Ως εκ τούτου, η παρακολούθηση και ο έλεγχός τους κατέχουν ιδιαίτερη θέση στο σύστημα διαχείρισης και πραγματοποιούνται σε όλη τη διάρκεια του κύκλου ζωής του έργου του έργου. Η διαχείριση κινδύνου παρέχει τα ακόλουθα.

1. Αντίληψη από τους συμμετέχοντες στο έργο αβεβαιοτήτων και απειλών στο περιβάλλον υλοποίησής του, των πηγών τους και των πιθανών αρνητικών γεγονότων λόγω εκδήλωσης κινδύνων.
2. Αναζήτηση και διεύρυνση ευκαιριών για αποτελεσματική και αποτελεσματική επίλυση του σχεδιαστικού προβλήματος, λαμβάνοντας υπόψη την αναγνωρισμένη αβεβαιότητα.
3. Ανάπτυξη τρόπων μείωσης των κινδύνων του έργου.
4. Βελτίωση των σχεδίων έργων λαμβάνοντας υπόψη τους εντοπισμένους κινδύνους και ένα σύνολο μέτρων για τη μείωσή τους.

Κίνδυνοι έργουυπόκεινται σε έλεγχο από τον διαχειριστή του έργου. Όλοι οι συμμετέχοντες στην εργασία του έργου συμμετέχουν σε αυτήν την εργασία σε διάφορους βαθμούς. Χρησιμοποιείται το λογισμικό και η μαθηματική συσκευή, μέθοδοι αξιολογήσεων εμπειρογνωμόνων, συνεντεύξεις, συζητήσεις, καταιγισμός ιδεών κ.λπ. Πριν από την έναρξη της διαχείρισης, διαμορφώνεται ένα πλαίσιο πληροφοριών, συμπεριλαμβανομένου του προσδιορισμού των εξωτερικών και εσωτερικών συνθηκών στις οποίες θα επιλυθούν οι εργασίες. Οι εξωτερικές συνθήκες περιλαμβάνουν πολιτικές, οικονομικές, νομικές, κοινωνικές, τεχνολογικές, περιβαλλοντικές, ανταγωνιστικές και άλλες πτυχές. Οι πιθανές εσωτερικές συνθήκες αποτελούνται από:

• τα χαρακτηριστικά και τους στόχους του ίδιου του έργου·
• χαρακτηριστικά, δομή και στόχους της εταιρείας·
• εταιρικά πρότυπα και κανονισμούς·
• πληροφορίες σχετικά με την υποστήριξη πόρων του έργου.

Σχεδιασμός διαχείρισης κινδύνου

Η πρώτη διαδικασία μεταξύ των συνολικών διαδικασιών κινδύνου σχεδιασμού είναι ο σχεδιασμός διαχείρισης κινδύνου. Σας επιτρέπει να διευκρινίσετε τις επιλεγμένες μεθόδους, τα εργαλεία και το επίπεδο οργάνωσης διαχείρισης σε σχέση με ένα συγκεκριμένο έργο. Το Ινστιτούτο PMI αναθέτει σημαντικό ρόλο στη διαδικασία αυτή για τους σκοπούς της επικοινωνίας με όλα τα ενδιαφερόμενα μέρη. Παρακάτω είναι το διάγραμμα ροής της διαδικασίας σχεδιασμού που δημοσιεύεται στον Οδηγό PMBOK.

Διάγραμμα ροής δεδομένων σχεδιασμού διαχείρισης κινδύνου. Πηγή: Εγχειρίδιο PMBOK (πέμπτη έκδοση)

Το σχέδιο διαχείρισης κινδύνου είναι ένα έγγραφο που περιλαμβάνει ένα συγκεκριμένο σύνολο ενοτήτων. Εξετάστε ένα παράδειγμα λεπτομερούς περιεχομένου ενός τέτοιου σχεδίου.

1. Γενικές προμήθειες.
2. Τα κύρια χαρακτηριστικά της εταιρείας.
3. Καταστατικά χαρακτηριστικά του έργου.
4. Στόχοι, καθήκοντα διαχείρισης κινδύνου.
5. Μεθοδολογική ενότητα. Η μεθοδολογία περιλαμβάνει μεθόδους, εργαλεία ανάλυσης και αξιολόγησης, πηγές πληροφοριών που συνιστώνται να χρησιμοποιηθούν για τη διαχείριση των κινδύνων του έργου. Οι μέθοδοι και τα εργαλεία βάφονται σύμφωνα με .
6. Ενότητα οργάνωσης. Περιλαμβάνει την κατανομή των ρόλων των μελών της ομάδας έργου με τον καθορισμό της ευθύνης για την εφαρμογή των διαδικασιών που προβλέπονται από το σχέδιο, τη σύνθεση της σχέσης με άλλα στοιχεία της διαχείρισης του έργου.
7. τμήμα προϋπολογισμού. Περιλαμβάνονται κανόνες για το σχηματισμό και την επιβολή του προϋπολογισμού διαχείρισης κινδύνου.
8. Ρυθμιστικό τμήμα, συμπεριλαμβανομένου του χρόνου, της συχνότητας, της διάρκειας των πράξεων διαχείρισης κινδύνου, των εντύπων και της σύνθεσης των εγγράφων ελέγχου.
9. Τομέας μετρολογίας (εκτίμηση και επανυπολογισμός). Οι αρχές αξιολόγησης, οι κανόνες επανυπολογισμού παραμέτρων και οι κλίμακες αναφοράς είναι προκαθορισμένες, εξυπηρετούν βοηθήματαποιοτική και ποσοτική ανάλυση.
10. Όρια Κινδύνου. Λαμβάνοντας υπόψη τη σημασία και την καινοτομία της υλοποίησης του έργου, καθορίζονται οι επιτρεπόμενες τιμές των παραμέτρων κινδύνου στο επίπεδο του έργου και των επιμέρους απειλών.
11. Η ενότητα αναφοράς είναι αφιερωμένη στα ζητήματα της συχνότητας, των εντύπων, της διαδικασίας συμπλήρωσης, υποβολής και εξέτασης αναφορών σχετικά με αυτό το τμήμα διαχείρισης έργου.
12. Τμήμα παρακολούθησης και τεκμηρίωσης διαχείρισης κινδύνων έργου.
13. Ενότητα προτύπων για τη διαχείριση κινδύνων.

Προσδιορισμός κινδύνων του έργου

Η επόμενη διαδικασία της εξεταζόμενης μονάδας ελέγχου είναι ο εντοπισμός των κινδύνων. Κατά την υλοποίησή του, εντοπίζονται και τεκμηριώνονται οι κίνδυνοι του έργου. Ως αποτέλεσμα, θα πρέπει να εμφανίζεται μια λίστα κινδύνων, ταξινομημένη ανάλογα με τον βαθμό επικινδυνότητάς τους. Ο προσδιορισμός των παραγόντων θα πρέπει να περιλαμβάνει όχι μόνο τα μέλη της ομάδας, αλλά και όλους τους συμμετέχοντες στο έργο. Οι Οδηγίες PMBOK περιγράφουν αυτή τη διαδικασία ως εξής.

Απόσπασμα από την Ενότητα 11 των Οδηγιών PMBOK.

Η ταυτοποίηση βασίζεται στα αποτελέσματα μιας μελέτης όλων των αναγνωρισμένων παραγόντων. Ταυτόχρονα, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι δεν εντοπίζονται όλοι οι παράγοντες και δεν υπόκεινται σε διαχείριση. Κατά την ανάπτυξη και τελειοποίηση των σχεδίων έργων, νέο πιθανές πηγέςαπειλές και κινδύνους. Η τάση είναι ότι καθώς ένα έργο προχωρά προς την ολοκλήρωση, ο αριθμός των πιθανών συμβάντων κινδύνου αυξάνεται. Η ποιοτική αναγνώριση εξαρτάται από την παρουσία ενός λεπτομερούς. Ένα από τα χρήσιμα χαρακτηριστικά ταξινόμησης είναι το επίπεδο ελέγχου τους.

Ταξινόμηση κινδύνων ανάλογα με το επίπεδο ελέγχου

Η ταξινόμηση των κινδύνων του έργου με βάση το πρόσημο της δυνατότητας ελέγχου είναι χρήσιμη για τον προσδιορισμό υπό τους οποίους θα πρέπει να γίνονται αποθέματα μη ελεγχόμενων παραγόντων. Δυστυχώς, η δυνατότητα ελέγχου των κινδύνων συχνά δεν εγγυάται επιτυχία στη διαχείρισή τους, επομένως άλλοι τρόποι διαχωρισμού είναι σημαντικοί. Αξίζει να σημειωθεί ότι δεν υπάρχει καθολική ταξινόμηση. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι όλα τα έργα είναι μοναδικά και συνοδεύονται από πολλούς συγκεκριμένους κινδύνους. Επιπλέον, είναι συχνά δύσκολο να γίνει διαχωρισμός μεταξύ παρόμοιων τύπων κινδύνου.

Τυπικά χαρακτηριστικά της ταξινόμησης είναι:

• πηγές;
• συνέπειες?
• τρόπους μείωσης των απειλών.

Το πρώτο σημάδι χρησιμοποιείται ενεργά ακριβώς στο στάδιο της αναγνώρισης. Τα δύο τελευταία είναι χρήσιμα κατά την ανάλυση των παραγόντων κινδύνου. Εξετάστε τους τύπους κινδύνων του έργου σε σχέση με τη μοναδικότητα των παραγόντων τους.

1. Συγκεκριμένες απειλές από την οπτική γωνία ενός τοπικού έργου. Για παράδειγμα, κίνδυνοι που σχετίζονται με την εισαγωγή μιας συγκεκριμένης τεχνολογίας.
2. Συγκεκριμένες απειλές από τη θέση του τύπου υλοποίησης του έργου. Οι παράγοντες για την κατασκευή, την καινοτομία, τα έργα πληροφορικής κ.λπ. έχουν συγκεκριμένα χαρακτηριστικά.
3. Γενικοί κίνδυνοι για οποιαδήποτε έργα. Μπορεί να δοθεί ένα παράδειγμα κακής ευθυγράμμισης των σχεδίων ή χαμηλού επιπέδου ανάπτυξης του προϋπολογισμού.

Για τον προσδιορισμό, η γνώση της διατύπωσης του κινδύνου είναι σημαντική, η πηγή, οι συνέπειες και ο ίδιος ο κίνδυνος δεν πρέπει να συγχέονται. Η διατύπωση πρέπει να αποτελείται από δύο μέρη και να περιλαμβάνει ένδειξη της πηγής λόγω της οποίας προκύπτει ο κίνδυνος και του ίδιου του απειλητικού συμβάντος. Για παράδειγμα, «ο κίνδυνος διακοπής της χρηματοδότησης λόγω αναντιστοιχιών σε». Όπως σημειώθηκε, τα είδη των κινδύνων του έργου συχνά χωρίζονται ανάλογα με τις κύριες πηγές. Το παρακάτω είναι ένα παράδειγμα της πιο κοινής έκδοσης μιας τέτοιας ταξινόμησης.

Ταξινόμηση των κινδύνων του έργου κατά πηγές

Ανάλυση και εκτίμηση των κινδύνων του έργου

Η ανάλυση και η αξιολόγηση κινδύνου διενεργούνται προκειμένου να μετατραπούν οι πληροφορίες που λαμβάνονται κατά την ταυτοποίηση σε πληροφορίες που επιτρέπουν τη λήψη υπεύθυνων αποφάσεων. Κατά τη διαδικασία ποιοτικής ανάλυσης, πραγματοποιείται μια σειρά από εμπειρογνώμονες για πιθανές δυσμενείς επιπτώσεις λόγω των παραγόντων που έχουν εντοπιστεί. Κατά τη διαδικασία της ποσοτικής ανάλυσης, προσδιορίζονται και προσδιορίζονται οι τιμές των ποσοτικών δεικτών της πιθανότητας εμφάνισης απειλητικών γεγονότων. Η ποσοτική ανάλυση είναι πολύ πιο επίπονη, αλλά και πιο ακριβής. Απαιτεί την ποιότητα των δεδομένων εισαγωγής, τη χρήση προηγμένων μαθηματικών μοντέλων και υψηλότερη ικανότητα από το προσωπικό.

Υπάρχουν περιπτώσεις όπου η ποιοτική αναλυτική έρευνα είναι επαρκής. Ως αποτέλεσμα της αναλυτικής εργασίας, ο διαχειριστής του έργου σκοπεύει να λάβει:

• έναν κατάλογο κινδύνων με προτεραιότητα·
• κατάλογο θέσεων που απαιτούν πρόσθετη ανάλυση·
• αξιολόγηση της επικινδυνότητας του έργου στο σύνολό του.

Υπάρχουν εκτιμήσεις ειδικών για την πιθανότητα εμφάνισης ανεπιθύμητων συμβάντων και το επίπεδο των επιπτώσεων στο έργο. Το κύριο αποτέλεσμα της διαδικασίας ποιοτικής ανάλυσης είναι μια λίστα ταξινομημένων κινδύνων με ολοκληρωμένες αξιολογήσεις ή ένας ολοκληρωμένος χάρτης κινδύνου. Τόσο οι πιθανότητες όσο και οι επιρροές αναλύονται σε κατηγορικές ομάδες μέσα σε ένα δεδομένο εύρος τιμών. Ως αποτέλεσμα των εκτιμήσεων κατασκευάζονται διάφοροι ειδικοί πίνακες, στα κελιά των οποίων τοποθετούνται τα αποτελέσματα του γινόμενου της τιμής πιθανότητας και του επιπέδου κρούσης. Τα αποτελέσματα που λαμβάνονται χωρίζονται σε τμήματα, τα οποία χρησιμεύουν ως βάση για την κατάταξη των απειλών. Ένα παράδειγμα τέτοιου πίνακα πιθανοτήτων/επιπτώσεων μπορεί να βρεθεί στις Οδηγίες PMBOK και παρουσιάζεται παρακάτω.

Ένα παράδειγμα πίνακα πιθανοτήτων και επιπτώσεων.

Τα αποτελέσματα των επενδυτικών δραστηριοτήτων εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από το πόσο πλήρως και αντικειμενικά λαμβάνονται υπόψη οι κίνδυνοι στο προεπενδυτικό στάδιο, ακόμη και πριν ληφθεί μια απόφαση. Για να καταλάβετε εάν το παιχνίδι αξίζει το κερί, μπορείτε να συμπεριλάβετε μια προσαρμογή κινδύνου στο προεξοφλητικό επιτόκιο, εάν μιλάμε για μικρά έργα ή ολοκληρωμένη μελέτηκινδύνους εάν το έργο είναι μεγάλο.

Σε αυτό το άρθρο θα μάθετε:

Τα περισσότερα από τα επενδυτικά έργα είναι κατασκευαστικά έργα, τα οποία χαρακτηρίζονται τόσο από γενικούς επενδυτικούς κινδύνους όσο και από ειδικούς. Μεταξύ όλων των εγγενών κινδύνων σε επενδυτικά και κατασκευαστικά έργα, μπορεί κανείς να ξεχωρίσει τη μείωση των κερδών, την αξία των περιουσιακών στοιχείων και την εμφάνιση πρόσθετων δαπανών. Κατά συνέπεια, τα καθήκοντα της ανάλυσης κινδύνου είναι η απόκτηση αξιόπιστων κριτηρίων για την αποτελεσματικότητα ενός επενδυτικού σχεδίου και η αύξηση της εγκυρότητας μιας επενδυτικής απόφασης 1 .

Αθροιστική Μέθοδος

Ένας από τους ευκολότερους τρόπους για τον υπολογισμό των κινδύνων του έργου είναι να αντικατοπτρίζεται το επίπεδό τους στο προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό των δεικτών οικονομικής απόδοσης του έργου (NPV, IRR, PI, PP). Για τους σκοπούς αυτούς, σύμφωνα με τον συγγραφέα, η καταλληλότερη είναι η σωρευτική μέθοδος υπολογισμού (προσέγγιση δημιουργίας), η οποία επιτρέπει τον εντοπισμό διαφόρων παραγόντων κινδύνου με ειδικούς:
r = r c + r f,
όπου r είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο, %;
r γ – ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο, %;
rа – προσαρμογή (premium) για κινδύνους, %.

Ως επιτόκιο χωρίς κίνδυνο, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τη μέση ετήσια απόδοση πολύτιμα χαρτιάπου αντιστοιχεί στο επενδυτικό σχέδιο από άποψη χρόνου και νομίσματος. Για παράδειγμα, εάν το αναμενόμενο νόμισμα επένδυσης είναι δολάρια, τότε λαμβάνεται υπόψη το ποσοστό απόδοσης των ομολόγων του Δημοσίου των ΗΠΑ, η λήξη του οποίου αντιστοιχεί περίπου στην περίοδο της επένδυσης.

Όσον αφορά την προσαρμογή του κινδύνου, μπορούν να εφαρμοστούν διαφορετικές προσεγγίσεις. Για παράδειγμα, βασιστείτε σε Κατευθυντήριες γραμμέςγια την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδυτικών σχεδίων (εγκρίθηκε από το Υπουργείο Οικονομίας, το Υπουργείο Οικονομικών, Gosstroy της Ρωσίας στις 21 Ιουνίου 1999 Αρ. VK 477). Ωστόσο, ένας πιο ακριβής τρόπος θα ήταν να ξεχωρίσουμε μεμονωμένους παράγοντες κινδύνου που επηρεάζουν την εφαρμογή αυτη η εργασια. Μπορούν να συνδυαστούν σε ομάδες: μακροοικονομικούς, πολιτικούς, κοινωνικούς, περιφερειακούς και βιομηχανικούς κινδύνους, καθώς και συνθήκες κατασκευής (δηλαδή υλοποίηση ενός συγκεκριμένου έργου).

Τραπέζι 1.Το εύρος προσαρμογών για κινδύνους από τον παράγοντα της μοναδικότητας του αντικειμένου

Προσωπική εμπειρία
Σεργκέι Γκλούσκοφ

Θα πρέπει να θυμόμαστε ότι το κόστος των εργασιών εντοπισμού κινδύνου και των επακόλουθων δραστηριοτήτων δεν πρέπει να υπερβαίνει το αποτέλεσμα που προκύπτει. Στην πράξη, ο αριθμός των εντοπισμένων κινδύνων έργου μπορεί να φτάσει τους 150 για πολύπλοκα αντικείμενα, αλλά δεν υπολογίζονται περισσότεροι από 30–40 κατά μέσο όρο.

Η περιγραφή των κινδύνων δεν παρέχει πληροφορίες σχετικά με πιθανές ζημίες ή την πιθανότητα τους, χρησιμεύει ως βάση για μια ποσοτική ανάλυση κινδύνου.

Πίνακας 3Κίνδυνοι έργου ενός επενδυτικού και κατασκευαστικού έργου (απόσπασμα)

Προεπενδυτικό στάδιο		Επενδυτικό (κατασκευαστικό) στάδιο			Λειτουργικό στάδιο
Ερευνα	Προετοιμασία για την κατασκευή <1>	Οργάνωση προμηθειών <2>	Εργασίες κατασκευής και εγκατάστασης (CEW)	Ολοκλήρωση
Σφάλματα στον προσδιορισμό της θέσης ενός αντικειμένου	Καθυστέρηση στην ανάπτυξη της ΔΕΔ	Καθυστέρηση στην επιλογή των υποψηφίων	Πρόγραμμα όφσετ κατασκευής	Η εμφάνιση της αστικής ευθύνης (οικολογία κ.λπ.)	Λάθη στον καθορισμό της τιμής πώλησης
Λάθη στον καθορισμό των τόκων για ένα δάνειο	Λάθη κατά τη λήψη αδειών για το έργο	Πρόσθετες δαπάνες για διαγωνισμούς	Αύξηση του κόστους των εργασιών κατασκευής και εγκατάστασης ως αποτέλεσμα μετατοπίσεων	Διακοπή εργασιών θέσης σε λειτουργία	Εμφάνιση εγγύησης
Σφάλματα στη φυσική έξοδο τετρ. m σύμφωνα με το έργο	Καθυστέρηση στο στάδιο του συντονισμού και έγκρισης της τεκμηρίωσης σχεδιασμού και εκτίμησης		Κακή ποιότητα εργασίας	Καθυστέρηση στη θέση σε λειτουργία της εγκατάστασης	Καθυστέρηση στη θέση σε λειτουργία
Μεταφορά εσόδων στο εξωτερικό			Καθυστερημένη παράδοση υλικών	Μη έγκαιρη αποστράτευση πόρων
Καθυστέρηση στις εξετάσεις	Καθυστέρηση στην έκδοση οικοδομικής άδειας		Καθυστερημένη παράδοση του εξοπλισμού	Βλάβες υλικού

<1>Το στάδιο περιλαμβάνει την ανάπτυξη των εκτιμήσεων σχεδιασμού (DED) και τον προγραμματισμό εργασιών. - Περίπου. εκδ.
<2>Το στάδιο περιλαμβάνει τη διενέργεια διαγωνισμών και τη σύναψη συμβάσεων προμηθειών. - Περίπου. εκδ.

Πίνακας 4Ανάλυση ευαισθησίας NPV

παράγοντας κινδύνου
	–20%	–10%	0%	+10%	+20%
Αλλαγή στο κόστος των εργασιών κατασκευής και εγκατάστασης (CEW)	2369	2070	1704	1363	1150
	1159	1406	1704	1968	2232
Μετατόπιση προθεσμίας υλοποίησης	3493	2982	1704	878	273
Καθυστέρηση στην ανάπτυξη των εκτιμήσεων σχεδιασμού	1772	1740	1704	1689	1644
Μη έγκαιρη απόκτηση γης	1744	1705	1704	1686	1668

Πίνακας 5. Κλίμακα πιθανοτήτων παράγοντα κινδύνου

Ποσοτική ανάλυση κινδύνου

Το καθήκον της ποσοτικής ανάλυσης είναι να εντοπίσει τους πιο σημαντικούς κινδύνους όσον αφορά τον αντίκτυπό τους καθαρή παρούσα αξία NPV σχεδιάζουν και προσδιορίζουν την πιθανότητα εμφάνισής τους. Με βάση τα αποτελέσματά του, μπορεί να εξαχθεί το συμπέρασμα εάν αξίζει να υλοποιηθεί το έργο με το ανιχνευόμενο επίπεδο κινδύνου και το αντίστοιχο ποσό πιθανών απωλειών.

Προσωπική εμπειρία
Σεργκέι Γκλούσκοφ, Επικεφαλής του Τμήματος Επενδυτικών Έργων, Ecological Products Company (Μόσχα)

Οι κίνδυνοι πρέπει να αξιολογούνται σε τουλάχιστον δύο κλίμακες: ουσιαστικότητα και πιθανότητα. Εκείνοι των οποίων οι συνέπειες θα είναι αμελητέες μπορούν να παραμεληθούν, ακόμη κι αν η πιθανότητα εφαρμογής τους είναι μεγάλη. Ταυτόχρονα, θα πρέπει να εστιάσετε στη διαχείριση των πιο σημαντικών κινδύνων - να λάβετε έγκαιρα αντίμετρα, να αποτρέψετε την εμφάνιση επικίνδυνων γεγονότων, να τα αποφύγετε και να ασφαλιστείτε. Πρέπει να σημειωθεί ότι μόνο ένας σχετικά μικρός αριθμός κινδύνων είναι σημαντικός. Για παράδειγμα, για τα κατασκευαστικά έργα, αυτές είναι τις περισσότερες φορές αποκλίσεις από άποψη χρόνου και κόστους.

Ανάλυση ευαισθησίας.Οι πιο σημαντικοί κίνδυνοι που έχουν σημαντικό αντίκτυπο στο μέγεθος της NPV προσδιορίζονται μέσω της ανάλυσης ευαισθησίας. Μπορεί να πραγματοποιηθεί για όλους τους εντοπισμένους κινδύνους, αλλά είναι πολύ επίπονη. Για το λόγο αυτό, ξεχωρίζονται συγκεντρωτικοί παράγοντες κινδύνου, οι σημαντικότεροι, σύμφωνα με τους ειδικούς, που συχνά εμφανίζονται στην πράξη ή συμβάλλουν στην ανάδειξη άλλων κινδύνων. Για παράδειγμα, για σχεδόν οποιοδήποτε επενδυτικό και κατασκευαστικό έργο, οι συνολικοί παράγοντες κινδύνου είναι οι αλλαγές στο κόστος των εργασιών κατασκευής και εγκατάστασης, μια αλλαγή στο χρονοδιάγραμμα του έργου, μια αλλαγή στην τιμή πώλησης 1 τ. m της έκτασης του αντικειμένου, η καθυστέρηση στην ανάπτυξη των εκτιμήσεων σχεδιασμού και η μη έγκαιρη απόσυρση της γης. Η αξία κάθε παράγοντα κινδύνου και ο αντίκτυπός του στα έσοδα και τα έξοδα του έργου προσδιορίζονται με βάση τη γνώμη εμπειρογνωμόνων και στη συνέχεια υπολογίζεται εκ νέου η προγραμματισμένη τιμή NPV.

Σημειώστε ότι ο υπολογισμός της ευαισθησίας NPV ξεκινά με την επιλογή του εύρους πιθανών αλλαγών στις τιμές των παραγόντων κινδύνου. Υποτίθεται ότι καθένας από τους παράγοντες κινδύνου έχει πέντε πιθανά σενάρια υλοποίησης: μείωση κατά 20%, κατά 10%, αύξηση κατά 20%, κατά 10% και ένα ενδιάμεσο σενάριο που δεν περιλαμβάνει αλλαγές (0%). Οι τιμές NPV που λαμβάνονται για καθένα από τα σενάρια αντικατοπτρίζονται στον πίνακα (Πίνακας 4). Έτσι, με μείωση 20% στο κόστος των εργασιών κατασκευής και εγκατάστασης, το NPV αυξάνεται από 1.704 χιλ. $ σε 2.369 χιλ. $ και με αύξηση του κόστους των εργασιών κατασκευής και εγκατάστασης κατά 1%, μειώνεται σε $1.363 χιλ.

Από τους επιλεγμένους παράγοντες κινδύνου, πρέπει να επιλέξετε αυτούς που έχουν τη σημαντικότερη επίδραση στην τιμή NPV. Όπως φαίνεται από τον Πίνακα. 4, η NPV επηρεάζεται περισσότερο από μια αλλαγή στο χρονοδιάγραμμα υλοποίησης, μια αλλαγή στην τιμή πώλησης 1 τ. m επιφάνεια του αντικειμένου και διακυμάνσεις στο κόστος των εργασιών κατασκευής και εγκατάστασης. Υπόκεινται σε περαιτέρω ανάλυση. Ο αριθμός των σημαντικών παραγόντων εξαρτάται από το όριο για τη μείωση της ΚΠΑ του έργου είναι αποδεκτό για την επενδυτική εταιρεία. Εάν, για παράδειγμα, είναι 5%, τότε όλοι οι παράγοντες κινδύνου που έχουν μεγαλύτερη επίδραση στην NPV μπορούν να ταξινομηθούν ως σημαντικοί.

Πιθανότητα πραγματοποίησης κινδύνων.Προκειμένου να αποφευχθούν διαφωνίες μεταξύ ειδικών κατά τον προσδιορισμό της πιθανότητας εμφάνισης συμβάντων κινδύνου, συνιστάται η χρήση μιας βοηθητικής (επεξηγηματικής) κλίμακας (Πίνακας 5).

Η πιθανότητα εμφάνισης σημαντικών παραγόντων κινδύνου προσδιορίζεται σε δύο στάδια. Αρχικά, υπολογίζεται η πιθανότητα να αλλάξει κατ' αρχήν ο παράγοντας (η λεγόμενη πιθανότητα του πρώτου επιπέδου). Για παράδειγμα, σύμφωνα με εκτίμηση εμπειρογνωμόνων, η πιθανότητα τήρησης των προθεσμιών υλοποίησης είναι 40% (δηλαδή, οι προθεσμίες θα παραβιαστούν με πιθανότητα 60%).

Στο δεύτερο στάδιο, προσδιορίζεται η πιθανότητα ο παράγοντας κινδύνου να αλλάξει κατά ένα ορισμένο ποσό (πιθανότητα δεύτερου επιπέδου). Υποτίθεται ότι, όπως και στην ανάλυση ευαισθησίας, καθένας από τους παράγοντες κινδύνου έχει πέντε πιθανά σενάρια εφαρμογής. Η τελική πιθανότητα για κάθε παράγοντα κινδύνου προκύπτει πολλαπλασιάζοντας την πιθανότητα του πρώτου και του δεύτερου επιπέδου (Πίνακας 6). Έτσι, στο παράδειγμά μας, η τελική πιθανότητα μετατόπισης της περιόδου υλοποίησης του έργου προς την κατεύθυνση της αύξησης της διάρκειας κατά 10% θα είναι 18%, και η πιθανότητα μετατόπισης της διάρκειας κατά 20% είναι 2%.

Πίνακας 6Ανάλυση ευαισθησίας NPV

Αρ. p / p	παράγοντας κινδύνου	Τιμές NPV (χιλιάδες $) όταν ο παράγοντας κινδύνου αλλάζει κατά
		–20%	–10%	0%	+10%	+20%
1	Αλλαγή στο κόστος των εργασιών κατασκευής και εγκατάστασης
2	Επίπεδο 1 πιθανότητα, %	40	40	20	40	40
3	Επίπεδο 2 πιθανότητα, %	95	5	100	30	70
4	Τελική πιθανότητα (σελ. 2 x σελ. 3/100), %	38	2	20	12	28
5	<1>	2369	2070	1704	1363	1150
6	Μεταβολή στην τιμή πώλησης 1 τ. Μ
7	Επίπεδο 1 πιθανότητα, %	30	30	40	30	30
8	Επίπεδο 2 πιθανότητα, %	5	95	100	80	20
9	Τελική πιθανότητα (σελ. 7 x σελ. 8/100), %	1,5	28,5	40	24	6
10	Η αξία του NPV με μεταβολή του παράγοντα κινδύνου, χιλιάδες $<1>	1159	1406	1704	1968	2232
11	Μετατόπιση προθεσμίας υλοποίησης
12	Επίπεδο 1 πιθανότητα, %	20	20	60	20	20
13	Επίπεδο 2 πιθανότητα, %	70	30	100	90	10
14	Τελική πιθανότητα (σελ. 12 x σελ. 13/100), %	14	6	60	18	2
15	Η αξία του NPV με μεταβολή του παράγοντα κινδύνου, χιλιάδες $<1>	3493	2982	1704	878	273
16	Μέση αξία NPV, χιλιάδες $ (σύμφωνα με τις γραμμές 5, 10, 15)	1764

<1>Οι τιμές NPV αντιστοιχούν στον πίνακα. 4 «Ανάλυση ευαισθησίας NPV». - Περίπου. εκδ.

Σχεδιασμός Σεναρίου

Η ανάλυση των σεναρίων ανάπτυξης έργων επιτρέπει την αξιολόγηση του αντίκτυπου στο έργο μιας πιθανής ταυτόχρονης αλλαγής σε διάφορους παράγοντες κινδύνου. Μπορεί να εκτελεστεί τόσο με χρήση υπολογιστικών φύλλων (για παράδειγμα, MS Excel), όσο και με τη χρήση ειδικών προγραμμάτων υπολογιστή.

συνεπάγεται τον υπολογισμό δεικτών όπως η διακύμανση, η τυπική απόκλιση και ο συντελεστής διακύμανσης από τη διάταξη των τιμών NPV που λήφθηκαν κατά τη διάρκεια της ανάλυσης ευαισθησίας (Πίνακας 7). Η τυπική απόκλιση (?) αντανακλά την πιθανή διασπορά των τιμών NPV από τη μέση (πιθανότατα) τιμή. Ο συντελεστής διακύμανσης είναι ένα μέτρο του κινδύνου ανά μονάδα απόδοσης, επομένως μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη σύγκριση διαφορετικών έργων ως προς τους κινδύνους τους.

Με βάση τα αποτελέσματα του σχεδιασμού του σεναρίου, συμπεραίνεται πόσο επικίνδυνο είναι το έργο και ποια είναι η αναμενόμενη απώλεια κερδοφορίας σε περίπτωση αρνητικής εξέλιξης των γεγονότων. Στο παράδειγμά μας, η πιο πιθανή τιμή NPV για το έργο είναι $1.764 χιλ., που ουσιαστικά αντιστοιχεί στο αναμενόμενο επίπεδο των $1.704 χιλ. Ωστόσο, το έργο μπορεί να χαρακτηριστεί ως εξαιρετικά επικίνδυνο, όπως αποδεικνύεται από τον συντελεστή διακύμανσης (57,4%) και η τυπική απόκλιση (1014 χιλιάδες $). Αυτό σημαίνει ότι με πιθανότητα 68%, η εταιρεία μπορεί να υποστεί ζημίες ύψους 57,4% (1012 χιλ. $) της μέσης NPV 3 . Επιπλέον, ο κύριος παράγοντας κινδύνου είναι η μετατόπιση στην περίοδο υλοποίησης του έργου (η μεγαλύτερη διαφορά τιμών NPV). Η τελική απόφαση λαμβάνεται με βάση το εάν ο επενδυτής είναι έτοιμος με πιθανότητα 68% να λάβει εισόδημα ύψους 752 χιλ. $ (1764 χιλ. $ - 1012 χιλ. $) αντί των προγραμματισμένων 1704 χιλ. $.

Θα πρέπει να θυμόμαστε ότι καμία μεθοδολογία δεν επιτρέπει με 100% εγγύηση την επιλογή έργων που θα είναι επιτυχημένα και κερδοφόρα. Πολλά εξαρτώνται από την αξιοπιστία της αξιολόγησης των ειδικών, επομένως πρέπει να είστε πολύ προσεκτικοί στην επιλογή των ειδικών.

1 Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στο άρθρο «Πώς να λάβετε τη σωστή επενδυτική απόφαση» («Οικονομικός Διευθυντής», 2008, Νο. 2 ή στον ιστότοπο). - Περίπου. εκδ.
2 Η διαχείριση και ο έλεγχος κινδύνου (στάδιο 4) δεν καλύπτεται σε αυτό το άρθρο. - Περίπου. εκδ.
3 Ανάλυση των δεδομένων που ελήφθησαν στον Πίνακα. 7 πραγματοποιείται χρησιμοποιώντας τον κανόνα "τρία σίγμα", σύμφωνα με τον οποίο η απόκλιση του NPV από τη μέση τιμή του δεν θα υπερβαίνει την τυπική απόκλιση (;) με πιθανότητα 68,27%, δύο τυπικές αποκλίσεις - με πιθανότητα 95,45%, τρία - 99, 7%.