Die Fed wird den Zinssatz erhöhen, was mit dem Rubel geschehen wird. Außerhalb der „verletzlichen Fünf“: Wie sich das Zinswachstum in den USA auf den Rubel auswirkt

Entscheidung über den Abzinsungssatz des Kapitels Die US-Notenbank Jannet Yellen wird dies am 16. Dezember um 22:00 Uhr Moskauer Zeit bekannt geben. Allerdings besteht am Markt kein Zweifel mehr daran, dass er um 0,25 Prozentpunkte steigen wird. Bei der letzten Sitzung im September gab die amerikanische Regulierungsbehörde zu, dass der Satz bis zum Jahresende durchaus auf 0,4 % steigen könnte.

Es bleibt auf dem technischen Mindestniveau von 0,25 % seit Dezember 2008. Der letzte Anstieg erfolgte noch früher – im Juni 2006 auf 5,25 %, dann wurde der Satz konsequent auf das aktuelle Niveau gesenkt, um die Wirtschaft in der Krise zu stützen. Die erwartete Entscheidung der Fed ist aus psychologischer Sicht eher wichtig, da sie für die Märkte eine Rückkehr zur normalen Politik anstelle von Anleihekäufen und -käufen bedeuten wird Nullsätze Experten sagen.

Je höher der Leitzins im Land ist desto attraktiver sein Vermögen. Durch die Erhöhung des Zinssatzes erhöht die Zentralbank indirekt die Nachfrage nach der Landeswährung (die russische Regulierungsbehörde hat diesen Weg genau vor einem Jahr eingeschlagen). Das heißt, grob gesagt, der Dollar werde zu einer noch attraktiveren Währung, was zum Abzug von Geldern aus anderen Märkten führe, erklärt er Finanzanalyst Alexander Kuptsikevich. Weniger wünschenswert sind die Vermögenswerte Japans und Europas, ganz zu schweigen von den Schwellenländern, zu denen auch Russland gehört.

Zurück im November Das Finanzministerium versicherte, dass der Geldabfluss aus Schwellenländern Russland in geringerem Maße treffen werde. Der Beamte führte dies auf eine starke Zahlungs- und Leistungsbilanz zurück. Der Zahlungsbilanzüberschuss werde voraussichtlich 5-6 % betragen, sagte er. Allerdings räumte sie gleichzeitig ein, dass der Rubel von der Politik der Fed abhängig sei, riet jedoch, nicht mit starken Währungsschwankungen zu rechnen.

Zinsänderung der Fed

Die Stärkung des Dollars wiederum verringert Rohstoffpreise, das gleiche Öl. Die Metallpreise waren bereits seit 2011 gesunken, als der Rohstoffboom endete. Dann verschärfte der Rückgang die Abschwächung der chinesischen Wirtschaft und dann des Fed-Zinssatzes. Die Auswirkungen der Entscheidung der Fed auf den Wechselkurs der US-Währung seien für alle Metalle wichtig, zitiert Simone Gambarini, Rohstoffökonomin bei Capital Economics, das Wall Street Journal.

Aber Investitionen in Gold im Vergleich zu amerikanischen Staatsanleihen werden an Attraktivität verlieren. Der Goldpreis ist in der vergangenen Woche um 1 % gefallen – der Preis pro Feinunze liegt bei 1065 US-Dollar, im November verlor das Metall 7 % im Preis, sagte Elena Lysenkova, leitende Analystin der Bank.

Hinzu kommt, dass die Tarifentscheidung bereits zu 90 % in den Preisen berücksichtigt ist Daher ist der Kommentar der Fed wichtig. Der Euro-Wechselkurs in Dollar fiel beispielsweise ab dem 14. Dezember um 13:00 Uhr am Mittwoch, dem 16. Dezember, von 1,1057 US-Dollar auf 1,0925 US-Dollar. Dies geschah gerade aufgrund der Stärkung des Vertrauens in den Dollar. Wenn die FRS auf eine umsichtige Geldpolitik hinweist, könnte der Dollar wieder im Preis fallen, glaubt Alexander Kuptsikevich.

Laut FxPro ist es für die US-Währungshüter schwierig vom allgemeinen Kurs der Zentralbanken weltweit abweichen, die ihre Geldpolitik lockern. Am 4. Dezember verlängerte die EZB ihre Unterstützung für die Wirtschaft, die Reserve Bank of Australia erklärte ihre Bereitschaft, den Zinssatz zu senken, und die neuseeländische Aufsichtsbehörde senkte den Zinssatz vor einer Woche.

China lockert seine Politik konsequent Seit nunmehr einem halben Jahr verkündet der Chef der Bank of England gestern, dass der Zinsanstieg irrelevant sei. Auch die russische Zentralbank, die auf einen Rückgang der Inflation wartet, will den Leitzins weiter senken. Aber dieselbe Janet Yellen hat bereits gesagt, dass man mit einer Erhöhung nicht länger warten dürfe, sonst stünden die USA vor einer Rezession.

Wenn der Chef der Fed wird den Markt auf weiteres Wachstum ausrichten Zinsen wird sich der Kapitalabfluss aus den Schwellenländern verstärken. In diesem Fall könnten wir durchaus 75 Rubel pro Dollar sehen, prognostiziert der Makroanalyst Dmitry Dolgin.

Über das Ausmaß der Tariferhöhung nächstes Jahr gibt es keinen Konsens. Die Konsensprognose der Ökonomen, basierend auf dem Beschäftigungswachstum in den Vereinigten Staaten und der Verbesserung des Wirtschaftswachstumstrends, geht von drei Steigerungen von 0,25 im Laufe des Jahres aus nächstes Jahr, sagt der Experte.

„Gleichzeitig sind die Marktteilnehmer optimistischer, erwarten sie nicht mehr als eine Gehaltserhöhung. „Das heißt, die aktuellen Preise von Marktvermögenswerten enthalten Erwartungen, die aus wirtschaftlicher Sicht als zu optimistisch angesehen werden können“, stellt Dolgin fest.

Ab 14:00 Uhr Brent-Fass mit Lieferung im Januar wurde er an der Börse auf weniger als 37,34 US-Dollar geschätzt. Dies liegt nicht viel über dem Tiefpunkt, an dem die Preise am Vortag fielen – 36,34 $, dem Tiefststand von 2004. Es besteht die Meinung, dass der Ölmarkt nach dem Geldmarkt die Erhöhung der Fed-Zinsen bereits zurückgewonnen hat und nach der Bekanntgabe der Zinsentscheidung die Ölpreise das Wachstum steigern werden.

Beispielsweise stieg der Preis für ein Barrel um 9:30 Uhr auf 38,45 und am Vortag stieg sogar auf 39,69 $. Der Markt wurde durch die Bewertung der Reserven des American Petroleum Institute gebremst. Dem Bericht zufolge stiegen sie um 2,3 Millionen Barrel gegenüber der Prognose eines Rückgangs um 2,5 Millionen Barrel. Auch die Nachricht über die Einigung der Spitzen des US-Kongresses auf die Aufhebung des Ölexportembargos könnte Auswirkungen haben, wenngleich diese noch nicht formell fixiert sind.

Für eine sichere Trendwende muss der Preis eines Barrels die Marke von 41,55 $ überschreiten, sagt der Analyst „“ Vladislav Antonov. Wenn die Landeswährung heute ohne große Verluste überlebt, kann die Pressekonferenz des Präsidenten morgen dem Rubel helfen. Davor wird der Rubel in der Regel auf wundersame Weise stärker. Steuerzahlungen der Exporteure werden nächste Woche der Landeswährung helfen.

Im Laufe des Tages änderte sich der Dollarkurs an der Moskauer Börse mehrmals ging vom Steigen zum Fallen über. Eröffnet mit einem starken Anstieg auf 70,24 Rubel, auf 70,57 um 11:38 Uhr. Bereits um 12:13 Uhr sank der Wert stark auf 69,8, korrigierte jedoch bereits in der nächsten Minute. Um 14:00 Uhr betrug der Dollar wieder 70,2 Rubel.

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Am Mittwoch, 27. Juli, wird das US-Notenbanksystem (FRS) seine Entscheidung zum Leitzins bekannt geben. Die Chefin der Regulierungsbehörde, Janet Yellen, und ihre Kollegen werden die zukünftige Geldpolitik der Vereinigten Staaten bestimmen. Seine Straffung – also die Anhebung des Zinssatzes – wird zu einem Einbruch der Ölpreise und einem Rückgang des Rubels führen. Lenta.ru beantwortete fünf Hauptfragen zu den Maßnahmen der Fed.

Wie hoch ist der Leitzins der Fed?

Der Basiszinssatz oder Fed Funds Rate ist der Prozentsatz, zu dem sich Banken gegenseitig unbesicherte Übernachtkredite (d. h. für einen Tag) aus Überschussreserven gewähren. Formal wird der Zinssatz auf dem freien Markt festgelegt. Tatsächlich kann die Fed jedoch Einfluss auf die Höhe des Zinssatzes nehmen, indem sie ein Ziel festlegt. Jetzt sind es 0,25-0,50 Prozent.

Gleichzeitig gibt es Diskontsatz, wonach die Fed den Banken für einen Tag Geld direkt aus eigenen Mitteln zuweist. Es ist normalerweise höher als die Basis dieser Moment- 1 Prozent). Der Diskontsatz wird viel seltener erwähnt, einfach weil er nicht so „populär“ ist: Finanzinstitutionen Behandeln Sie die Fed als Gläubiger letzter Ausweg und wenden Sie sich nur im Notfall an ihn.

Zusätzlich zu den Zinssätzen verfügt die Fed über mehrere andere Instrumente. Bei der sogenannten quantitativen Lockerung etwa handelt es sich um den massiven Kauf von US-Staatsanleihen, um Geld in das Finanzsystem zu pumpen. Darüber hinaus kaufte die Federal Reserve auf dem Höhepunkt der Krise 2008–2009 Unternehmensanleihen, um Unternehmen des realen Sektors Zugang zu Finanzmitteln zu verschaffen, und das zu einer Zeit, als die Banken ihnen praktisch keine Kredite mehr gewährten.

Wie wirkt sich der Fed-Zins auf die Weltwirtschaft aus?

Für die Banken im System ist es von großer Bedeutung, schnell und kurzfristig Geld leihen zu können. Wenn der Federal Funds Rate niedrig ist, verwalten Kreditinstitute ihre verfügbaren Mittel ruhiger und verteilen Kredite aktiver an andere Banken und den Realsektor. Dies steigert einerseits die Wirtschaftstätigkeit, andererseits führt es zu einer Beschleunigung der Inflation.

Daher nutzt die Fed dieses Instrument abhängig von den wirtschaftlichen Bedingungen. Im Falle einer Rezession, Stagnation oder eines schwachen Wirtschaftswachstums wird der Zinssatz gesenkt, um die Kreditvergabe und die Wirtschaft anzukurbeln. Bei normaler Dynamik wird der Satz erhöht, um eine Beschleunigung des Preisanstiegs und eine Überhitzung der Wirtschaft zu vermeiden.

Da die USA eine der größten Volkswirtschaften der Welt mit einem riesigen Finanzmarkt sind und der Dollar die wichtigste Reservewährung ist, wirkt sich der Fed-Zinssatz auf alle aus. Die Zinserhöhung führt zu einem massiven Abzug von Anlegern aus US-Vermögenswerten, was zu einer Stärkung des Dollars und niedrigeren Rohstoffpreisen führt.

Ist der aktuelle Zinssatz niedrig oder hoch?

Die Phase der Niedrigzinsen nahe Null dauert nun schon fast acht Jahre an. Bald wird eine Generation heranwachsen, die keine andere Finanzpolitik der amerikanischen Regulierungsbehörde gesehen hat. Tatsächlich ist diese Situation im Vergleich zu allen vergangenen Epochen einzigartig. Vor 2008 war die Quote nur einmal, Anfang der 2000er Jahre, nach einem massiven Börsencrash, ausgelöst durch den Absturz von Internetkonzernen, auf 1 Prozent gesunken, und dann nicht mehr lange.

Nun gibt es Gründe für eine weiche Geldpolitik. Die Finanzkrise von 2008 war eine der schlimmsten in der Geschichte und erschütterte die Weltwirtschaft bis ins Mark. Viele Banken erholten sich nie vollständig. Eine Rückkehr der Zinssätze auf das normale Niveau von Mitte der 1990er oder 2000er Jahre könnte eine weitere Katastrophe auslösen.

Selbst die derzeit extrem niedrigen Zinssätze haben den USA jedoch nicht dabei geholfen, das Niveau von vor einem Jahrzehnt zu erreichen. Andererseits bremst der halbdepressive Zustand der Wirtschaft die Inflation, was dazu führt, dass die Zinsen so lange nahe Null bleiben.

Früher glaubte man, dass eine solche Finanzpolitik Finanzblasen aufblähen und so die Voraussetzungen für einen erneuten Zusammenbruch schaffen könnte. Diese Ansicht wird nun in Frage gestellt. Die Fed ist heute ein Vorreiter und studiert Wirtschaftswissenschaften in der Praxis. Es gibt keinen historischen Präzedenzfall für eine Nullzinspolitik.

Wie hoch ist diesmal die Wahrscheinlichkeit einer Kursänderung?

Sehr klein. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte oder mehr liegt laut Futures bei weniger als 2,4 Prozent. Und dafür gibt es genügend Gründe. Erstens bereitet die Lage der amerikanischen Wirtschaft den Finanzbehörden weiterhin Sorgen. Laut dem Analysten der Exante-Investmentgesellschaft Kirill Kononovich war der Mai-Bericht über die Beschäftigung in den USA und die Zahl der geschaffenen Arbeitsplätze ein Fehlschlag.

Ilya Frolov, Senior Manager für Forschung und Analyse von Branchen und Kapitalmärkten bei der Promsvyazbank, geht davon aus, dass der Zinssatz erst Ende des Jahres erhöht wird.

„Trotz einer leichten Erholung der US-Wirtschaft in den Sommermonaten sehen wir eine Reihe von Hindernissen, die es der Fed nicht erlauben werden, den Leitzins anzuheben – die heterogene Lage auf dem Arbeitsmarkt, das Fehlen ausgeprägter Inflationsrisiken, die Schwäche der Branche.“ „, sagte er in einem Interview mit Lenta.ru.

Darüber hinaus blickt Janet Yellen nun auf die Lage in der Welt zurück. Und es ist noch weiter vom Ideal entfernt als in den Vereinigten Staaten selbst. „Es ist immer noch unklar, welchen möglichen Beitrag der Brexit zur Verlangsamung der Weltwirtschaft und zur Instabilität auf den Märkten (vor allem) leisten wird Entwicklungsländer). „Eine Erhöhung der US-Zinsen wird zu einem Abfluss von Geldern aus Europa und Großbritannien führen“, erklärt Kononovich.

Hinzu kommt die schlimme Situation mit uneinbringlichen Schulden in Italien – das ist eine neue Bedrohung für die Eurozone und die Europäische Union. All dies zwingt die Fed dazu, bei Änderungen der Geldpolitik vorsichtiger zu sein.

Was passiert mit Öl und dem Rubel?

Wenn die Fed nach den Ergebnissen der aktuellen oder nächsten Sitzung im September dennoch den Zinssatz anhebt, wird zunächst der Dollar stärker. Mit allen daraus resultierenden Konsequenzen.

„Was würden Anleger bevorzugen: negative Renditen auf risikoarme Anleihen (wie deutsche) in Europa zu erzielen oder in US-Anleihen mit dem gleichen Risikoniveau und höherer Rendite zu investieren (und möglicherweise von der Aufwertung des Dollars gegenüber dem Euro zu profitieren)“ ? Daher die erhöhte Nachfrage nach der US-Währung. Unter diesen Bedingungen wird der Wert von Rohstoffanlagen sinken – die Nachfrage nach vielen davon, einschließlich Öl, bleibt begrenzt und das Angebot bleibt übermäßig“, bemerkt Kirill Kononovich von Exante.

Gleichzeitig glaubt das Ilya Frolov von der Promsvyazbank direkte Auswirkung Wir werden keine Ölpreise sehen. Die Hauptrolle auf dem Kohlenwasserstoffmarkt spielen heute fundamentale Faktoren – die Produktionssteigerung und das Wachstum der Bohraktivitäten in den USA sowie die Überbestände an Erdölprodukten in Schlüsselmärkten.

Generell weist Kononovich auf den starken Einfluss des Fed-Zinssatzes auf die russische Wirtschaft hin. „Im Wesentlichen ist der Fed-Zinssatz ein Maß für die Kosten der Kreditvergabe weltweit. Selbst angesichts von Sanktionen ist die Auslandskreditaufnahme Russlands und russischer Unternehmen an das globale Zinsniveau gebunden“, kommentiert der Analyst. Wenn die Kreditkosten in den USA steigen, werden sie auch für Russland steigen.

Dennoch sind sich Experten sicher, dass der Satz nicht angehoben wird. Daher lohnt es sich, den Kommentaren der Fed nach der Sitzung vom 27. Juli besondere Aufmerksamkeit zu schenken. Ihre Veröffentlichung wird auch Auswirkungen auf den Markt haben.

„Wenn sich die Kommentare als hart erweisen und darauf hindeuten, dass der Zinssatz wahrscheinlich noch vor Jahresende steigen wird, dann können wir eine Verkaufswelle bei risikoreichen Vermögenswerten sehen – dazu gehört Öl, sowie die Stärkung des.“ Dollar auf dem internationalen Devisenmarkt. Dies wird zu einer Verschlechterung der Haltung der Anleger gegenüber russischen Aktien und dem Rubel führen“, schloss Bogdan Zvarich, Analyst der Finam-Unternehmensgruppe.

Ein Anstieg der Dollarkurse wird dazu führen, dass Kapital in die USA zurückkehrt. Dies könnte zu einer Schwächung des Rubels führen, der Effekt wird jedoch aufgrund der relativ geringen Abhängigkeit Russlands von externer Finanzierung abgemildert.

Seit nunmehr drei Monaten, seit Mitte November 2016, betreiben Währungsspekulanten mit der Begeisterung von Casino-Stammgästen mit Begeisterung Carry Trades auf den Rubel gegenüber dem Dollar und dem Euro. Seit Anfang 2017 hat sich der russische Rubel zu einer der drei beliebtesten Währungen bei Global Playern entwickelt und übertrifft sowohl den brasilianischen Real als auch den südkoreanischen Won in seinem Wachstum gegenüber dem Dollar. Und sie sind nicht einmal in der Lage, den Trend umzukehren, denn es gibt nur zwei Hauptfaktoren, die den Wechselkurs der russischen Währung beeinflussen: den Ölpreis und die Zinsdifferenz. Alles andere wird vom Markt bewusst ignoriert. Und wenn Öl, das über 55 US-Dollar liegt, der wichtigste Stabilisierungsfaktor für den Rubel ist, dann behalten die Entscheidungen der Bank von Russland und der US-Notenbank vom Februar, ihre Zinssätze unverändert zu lassen, die Attraktivität des Carry-Trade-Spiels. Und da die Zentralbank in ihrer Pressemitteilung direkt darauf hingewiesen hat, dass das Potenzial für eine Leitzinssenkung im ersten Halbjahr 2017 gesunken ist, kommt der Politik der Fed nun besondere Bedeutung zu.

Amerikas Erholung

Der russische Devisenmarkt ignorierte die Rede der Fed-Chefin Janet Yellen vor dem Bankenausschuss des Senats praktisch – und das vergeblich. Die Verschärfung der Geldpolitik in den Vereinigten Staaten bedroht nicht nur den globalen Anleihenmarkt, sondern könnte „in einem schönen Moment“ den Carry-Trade auf den Rubel stoppen und diesen Wachstumstrend um 180 Grad umkehren.

Noch am 1. Februar vertrat Janet Yellen aufgrund der Unsicherheit über die Politik der neuen Regierung eine neutrale Position zu den weiteren Maßnahmen der Regulierungsbehörde, doch nun hat die Chefin der Fed einen Kurs zur Zinserhöhung angekündigt, unabhängig vom künftigen Handel , Industrie- und Finanzpolitik des Weißen Hauses. „Es gibt erhebliche Fortschritte in der amerikanischen Wirtschaft treibende Kraft Geldpolitik“, sagte Frau Yellen und beantwortete Fragen von Senatoren.

Solche Aussagen unterscheiden sich stark vom vorsichtigen Ton der Reden des letzten Jahres, als die Fed nachgeben und eine Reihe von Zinserhöhungen verschieben musste. Ausschlaggebend für diese Entscheidung waren nicht nur die Volatilität am Arbeitsmarkt und die Unsicherheit über das Wirtschaftswachstum, sondern auch Ungleichgewichte in der Weltwirtschaft und Abwertungsversuche seitens der US-Handelspartner.

Jetzt stellt die Fed eine Verbesserung der Stimmung und einen Anstieg des Verbraucher- und Geschäftsvertrauens fest. Und während man nur vermuten kann, wie sich die von Präsident Trump versprochenen Konjunkturmaßnahmen auf das Wirtschaftswachstum auswirken werden, herrscht in der Wirtschaftselite und an der Wall Street, wo die Aktienindizes neue Allzeithochs erreichen, eine gewisse Euphorie. Eine Verbesserung der Geschäftsstimmung kann zu einer erhöhten Investitionstätigkeit und einem Beschäftigungswachstum führen. Gleichzeitig steigen aber auch die Inflationsrisiken. Neueste Daten zeigen und Wachstum Einzelhandelsumsätze und ein Anstieg des Verbraucherpreisindex. IN dieser Fall Hierbei handelt es sich um die sogenannte Nachfrageinflation (Nachfrageinflation), die durch einen Anstieg der Gesamtausgaben in der Wirtschaft verursacht wird, einschließlich sowohl des privaten Konsums als auch des Wachstums der Kapitalinvestitionen. Die Arbeitslosenquote lag im Januar bei 4,8 %, die jährliche Inflationsrate betrug 2,5 % und der Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE-Preisindex), der heute der Hauptindikator der Fed ist, stieg im Laufe des Jahres um 1,6 %.

Und genau diese Umstände machen die Zinserhöhung im ersten Halbjahr 2017 unausweichlich. Höchstwahrscheinlich wird dies am 3. Mai bei der nächsten Sitzung des Ausschusses geschehen offene Märkte Gefüttert. Die Fed-Chefin sagte in einer Rede vor den Senatoren, dass sie es für „unvernünftig“ halte, die Erhöhung des Leitzinses zu verzögern. Wenn die Zinsen hinter der Inflation zurückbleiben, ist dies schlecht für die Wirtschaft. Wenn Sie dann schnell die Zinsen erhöhen müssen, können die Finanzmärkte zusammenbrechen und erneut in eine Rezession geraten.

Tatsächlich kündigte der Fed-Chef die Einführung einer antizyklischen Geldpolitik an, bei der eine Erhöhung der Zinssätze eine Überhitzung der Wirtschaft verhindern soll. Wichtig ist, dass die Fed beginnt, als herkömmliche nationale Zentralbank zu agieren und nicht als Ausgabezentrum der Weltreservewährung. Bestehende Ungleichgewichte in der Weltwirtschaft und die Interessen der Teilnehmer internationaler Handel werden wahrscheinlich bis zu einem gewissen Grad ignoriert, obwohl der Dollar bis zu 85 % der Transaktionen auf der Welt ausmacht und ausnahmslos alle Finanz- und Rohstoffmärkte, auf denen Transaktionen in Dollar abgewickelt werden, miteinander verbunden sind.

„Wir teilen die Ziele der US-Regierung und müssen konstruktiv daran arbeiten, eine starke, stabile US-Wirtschaft und ein starkes Finanzsystem zu gewährleisten“, schrieb Yellen und kommentierte die Beteiligung der Fed an der Entwicklung internationaler Bankenregeln, die die finanzielle Stabilität und Wettbewerbsfähigkeit von US-Unternehmen fördern werden . Sieht aus wie Trumps Amerika-Slogan der erste erfreut sich bei den Währungsbehörden großer Beliebtheit.

Flucht vom Rubel

Kommen wir nun zurück zur Situation auf dem Devisenmarkt und insbesondere zu den Dollar/Rubel-Kursen. Der Anstieg der Zinssätze für Dollar-Instrumente (LIBOR-Sätze) gepaart mit der Erwartung eines weiteren Anstiegs der Renditen von US-Staatsanleihen verringert die Attraktivität von Carry-Trade-Geschäften für Spekulanten. Da das Spiel mit dem „starken“ Rubel schon lange genug andauert, könnten einige Spieler nun damit beginnen, Gewinne mitzunehmen und Long-Positionen im Rubel gegenüber dem Dollar abzubauen, was zunächst zu einem stabilisierenden Faktor für die russische Währung werden könnte, dann aber Wenn die Fed die Zinsen erhöht, kann dies zu einer weiteren Schwächung des Rubels führen.

Dennoch werden wir im Vergleich zu den meisten Entwicklungsländern Glück haben, denn der Anstieg der Dollarkurse und die allgemeine Zunahme der Investitionen in der US-Wirtschaft werden zu einer globalen Kapitalbewegung in Richtung USA führen. Der Betrag des bewegten Kapitals kann Billionen Dollar erreichen. Russland ist nun deutlich weniger auf externe Finanzierung angewiesen, aber die Schuldenmärkte der Peripherie, die Aktienmärkte und die meisten Währungen werden in der zweiten Jahreshälfte 2017 unter Druck geraten, wenn das globale Finanzsystem beginnt, in Erwartung der nächsten Zinserhöhungsentscheidung der Fed zu leben.

Doch nicht nur die Gefahr steigender Zinsen bereitet den Anlegern derzeit Sorgen. Es besteht auch das Risiko, dass die Fed beginnt, ihre Bilanz zu verkleinern, die durch vergangene quantitative Lockerungen und Anleiherückkäufe Vermögenswerte in Höhe von 4,5 Billionen US-Dollar angesammelt hat. Dies könnte weitaus größere negative Auswirkungen auf die Märkte haben als selbst eine dreifache Zinserhöhung im Jahr 2017.

Zwar beeilte sich Yellen, die Senatoren (und gleichzeitig die Marktteilnehmer) zu beruhigen, indem sie sagte, dass der Rückgang der Investitionen in Anleihen erst beginnen werde, wenn die Währungsbehörden davon überzeugt seien, dass sich die Wirtschaft stabil entwickle und der Bundesfinanzierungssatz ein ausreichendes Niveau erreicht habe um auf eine Konjunkturabschwächung zu reagieren. Zinssenkung. In die Alltagssprache übersetzt bedeutet dies, dass der Zinssatz zunächst die 2 %-Marke überschreiten wird, was erst im ersten Halbjahr 2018 der Fall sein wird, und erst dann die Fed mit der Reduzierung ihrer Bilanz beginnen wird. Yellen konnte sich in ihrer Rede der wirtschaftlichen Unsicherheit im Zusammenhang mit den Maßnahmen der neuen Regierung nicht entziehen und nannte als Gründe „mögliche Änderungen in der US-Fiskal- und anderen Wirtschaftspolitik, zukünftiges Produktivitätswachstum und Entwicklungen im Ausland“.

Wahrscheinlich wird diese Unsicherheit die größte Abschreckung für die Fed darstellen und die Regulierungsbehörde dazu zwingen, schrittweise vorzugehen und auf die Ergebnisse früherer Maßnahmen zu warten. Aber die Finanzakteure werden keine einfachen Erträge mehr haben, die Risiken werden steigen, auch für den Rubel.