Risikoanalyse von Investitionsprojekten. Risikobewertung der Projektdurchführung

Olga Senova, Wirtschaftsberaterin bei Alt-Invest LLC. Zeitschrift« Finanzdirektor» Nr. 3, 2012. Prepress-Version des Artikels.

Das Anlagerisiko ist die messbare Wahrscheinlichkeit, Verluste zu erleiden oder die Vorteile einer Anlage zu verpassen. Risiken können in systematische und nicht-systematische unterteilt werden.

Systematische Risiken– Risiken, die nicht durch den Einfluss des Facility Managements beeinflussbar sind. Immer anwesend. Diese beinhalten:

• Politische Risiken (politische Instabilität, sozioökonomische Veränderungen)
• Natur- und Umweltrisiken (Naturkatastrophen);
• Rechtliche Risiken (Instabilität und Unvollkommenheit der Gesetzgebung);
• Wirtschaftliche Risiken (starke Wechselkursschwankungen, staatliche Maßnahmen im Steuerbereich, Beschränkungen oder Ausweitung von Exporten und Importen, Devisengesetzgebung usw.).

Der Wert des systematischen (Markt-)Risikos wird nicht durch die Besonderheiten eines einzelnen Projekts bestimmt, sondern durch die allgemeine Marktsituation. In Ländern mit einem entwickelten Aktienmarkt wird zur Bestimmung des Ausmaßes des Einflusses dieser Risiken auf ein Projekt am häufigsten der Koeffizient verwendet, der auf der Grundlage von Statistiken ermittelt wird Aktienmarkt für eine bestimmte Branche oder ein Unternehmen. In Russland sind solche Statistiken sehr begrenzt, daher werden in der Regel nur Expertenschätzungen verwendet. Bei hoher Wahrscheinlichkeit des Eintritts eines bestimmten Risikos werden nach Möglichkeit zusätzliche Maßnahmen zur Nivellierung vorgesehen negative Konsequenzen in Bezug auf das Projekt. Es ist auch möglich, Szenarien für die Umsetzung des Projekts unter verschiedenen Entwicklungen der äußeren Bedingungen zu entwickeln.

Unsystematische Risiken- Risiken, die durch den Einfluss des Facility Managements teilweise oder vollständig eliminiert werden können:

• Produktionsrisiken (Risiko der Nichterfüllung geplanter Arbeiten, Nichterreichen geplanter Produktionsmengen usw.);
• Finanzielle Risiken (Risiko, die erwarteten Einnahmen aus der Projektumsetzung nicht zu erhalten, Risiko unzureichender Liquidität);
• Marktrisiken (Änderungen der Marktbedingungen, Verlust von Marktpositionen, Preisänderungen).

Unsystematische Risiken

Sie sind überschaubarer. Je nach Auswirkung auf das Projekt können sie in mehrere Gruppen eingeteilt werden:

Das Risiko, das erwartete Einkommen nicht zu erhalten aus der Projektumsetzung

Manifestation: negativer Wert des NPV (das Projekt ist nicht effektiv) oder eine übermäßige Verlängerung der Amortisationszeit des Projekts.

Diese Gruppe von Risiken umfasst alles, was mit der Prognose von Cashflows in der Betriebsphase zu tun hat. Das:

Marketingrisiko - das Risiko von Mindereinnahmen infolge Nichterreichens der geplanten Verkaufsmenge oder eines Rückgangs des Verkaufspreises gegenüber dem geplanten, da der Gewinn des Projekts (und der Gewinn im Wesentlichen durch die Einnahmen bestimmt wird) bestimmt wird seiner Effektivität, Vermarktungsrisiken sind wesentliche Projektrisiken. Um dieses Risiko zu reduzieren, ist es notwendig, den Markt sorgfältig zu untersuchen, Schlüsselfaktoren zu identifizieren, die das Projekt beeinflussen können, deren Auftreten oder Zunahme vorherzusagen und Wege zu finden, die negativen Auswirkungen dieser Faktoren zu neutralisieren. Mögliche Faktoren: sich ändernde Marktbedingungen, verstärkter Wettbewerb, Verlust von Marktpositionen, reduzierte oder keine Nachfrage nach Projektprodukten, reduzierte Marktkapazität, niedrigere Produktpreise usw. Die Bewertung des Marketingrisikos ist besonders relevant für Projekte zur Schaffung neuer Produktion oder zur Erweiterung bestehender Produktion. Bei Kostensenkungsprojekten in der bestehenden Produktion werden diese Risiken in der Regel weniger untersucht.

Beispiel: Beim Bau eines Hotels beziehen sich Marketingrisiken auf zwei Merkmale: Preis pro Zimmer und Belegung. Angenommen, ein Investor hat einen Preis für ein Hotel basierend auf seiner Lage und Klasse festgelegt. Dann wird der Hauptunsicherheitsfaktor die Belegung sein. Die Risikoanalyse eines solchen Projekts sollte auf der Untersuchung seiner Überlebensfähigkeit basieren unterschiedliche Bedeutungen Belegung. Und die Streuung möglicher Werte sollte der Marktstatistik für andere ähnliche Objekte entnommen werden (oder, wenn die Statistik nicht erhoben werden konnte, müssen die Belegungsstreuungsgrenzen analytisch ermittelt werden).

• Das Risiko, die Produktionskosten von Produkten zu überschreiten - die Produktionskosten die geplanten übersteigen, wodurch der Gewinn des Projekts gemindert wird. Es ist notwendig, die Kosten auf der Grundlage des Vergleichs mit den Kosten ähnlicher Unternehmen, der Analyse ausgewählter Rohstofflieferanten (Zuverlässigkeit, Verfügbarkeit, Möglichkeit von Alternativen) und der Prognose der Rohstoffkosten zu analysieren.

Beispiel: Wenn sich unter den vom Projekt verbrauchten Rohstoffen landwirtschaftliche Produkte befinden oder beispielsweise ein erheblicher Teil der Kosten auf Erdölprodukte entfällt, muss berücksichtigt werden, dass die Preise für diese Rohstoffe nicht davon abhängen nur auf die Inflation, sondern auch auf bestimmte Faktoren (Ernte, Konjunktur auf dem Energiemarkt usw.). Schwankungen der Rohstoffkosten lassen sich oft nicht vollständig auf den Preis der Produkte übertragen (z. B. die Herstellung von Süßwaren oder der Betrieb eines Heizkellers). In diesem Fall ist es besonders wichtig, die Abhängigkeit der Projektergebnisse von Kostenschwankungen zu untersuchen.

• Technologische Risiken – Risiken des entgangenen Gewinns durch Nichterreichen des geplanten Produktionsvolumens oder Erhöhung der Produktionskosten aufgrund der gewählten Produktionstechnologie.
  Risikofaktoren:
  Merkmale der angewandten Technologie - Reife der Technologie, Eigenschaften, die mit dem technologischen Prozess und seiner Anwendbarkeit unter bestimmten Bedingungen verbunden sind, Übereinstimmung der Rohstoffe mit der ausgewählten Ausrüstung usw.
  Unehrlichkeit des Gerätelieferanten– Ausfälle bei der Lieferung von Ausrüstung, Lieferung von minderwertiger Ausrüstung usw.
  Mangel an verfügbarem Service für die Wartung gekaufter Geräte– Die Entfernung von Serviceabteilungen kann zu erheblichen Ausfallzeiten des Produktionsprozesses führen.

Beispiel: Die technologischen Risiken beim Bau einer Ziegelei unter Bedingungen, bei denen bereits ein Gebäude zur Unterbringung der Ausrüstung vorhanden ist, Rohstoffquellen untersucht wurden und die Ausrüstung als einzelne schlüsselfertige Produktionslinie von einem bekannten Hersteller geliefert wird, sind minimal . Auf der anderen Seite, das Bauprojekt der Anlage unter Bedingungen, an denen der Ort für den Steinbruch, an dem Rohstoffe abgebaut werden, es erforderlich ist, ein Anlagengebäude zu bauen, und die Ausrüstung selbst von verschiedenen Lieferanten gekauft und installiert wird, ist riesig. Im letzteren Fall wird ein externer Investor höchstwahrscheinlich zusätzliche Garantien oder die Beseitigung von Risikofaktoren verlangen (Untersuchung der Rohstoffsituation, Gewinnung eines Generalunternehmers usw.).

• Administrative Risiken – Risiken des entgangenen Gewinns infolge des Einflusses des Verwaltungsfaktors. Das Interesse am Projekt der Verwaltungsmacht, seine Unterstützung durch sie reduziert diese Risiken erheblich.

Beispiel: Das typischste Verwaltungsrisiko ist mit der Erlangung einer Baugenehmigung verbunden. Üblicherweise finanzieren Banken gewerbliche Immobilienprojekte nicht vor Genehmigung, die Risiken sind zu hoch.

Risiko unzureichender Liquidität

Manifestation: negative Salden Geld am Ende des Zeitraums im prognostizierten Budget.

Diese Art von Risiko kann sowohl in der Investitions- als auch in der Betriebsphase auftreten:

• Risiko einer Überschreitung des Projektbudgets . Begründung: Es waren mehr Investitionen nötig als geplant. Das Risikoniveau kann durch sorgfältige Investitionsanalyse während der Projektplanungsphase erheblich reduziert werden. (Vergleich mit ähnlichen Projekten oder Produktionen, Analyse der technologischen Kette, Analyse komplettes Schema Projektdurchführung, Größenplanung Betriebskapital). Es ist wünschenswert, Mittel für Eventualitäten bereitzustellen. Selbst bei sorgfältigster Investitionsplanung gilt eine Überschreitung des Budgets von 10 % als normal. Daher ist insbesondere bei der Aufnahme eines Kredits vorgesehen, die dem Kreditnehmer zur Verfügung stehende Mittelgrenze ggf. zu erhöhen.
• Risiko einer Diskrepanz zwischen dem Investitionsplan und dem Finanzierungsplan . Die Finanzierung ist verzögert oder unzureichend, oder es gibt einen strengen Zeitplan für die Kreditvergabe, der keine Abweichung in irgendeine Richtung zulässt. IN dieser Fall notwendig für Eigenmittel - Vorausbuchung von Geldern; für eine Kreditlinie – um im Vertrag die Möglichkeit von Schwankungen beim Zeitpunkt der Auszahlung von Geldern im Rahmen der Kreditlinie vorzusehen.
• Risiko eines Mittelmangels in der Phase des Erreichens der Entwurfskapazität . Dies führt zu einer Verzögerung der Betriebsphase, einer Verlangsamung des Erreichens der geplanten Kapazität. Begründung: Betriebsmittelfinanzierung wurde bei der Planung nicht berücksichtigt.
• Risiko der Mittelknappheit in der Betriebsphase . Einfluss von internen u externe Faktoren führt zu einem Rückgang der Gewinne und einem Mangel an Mitteln, um Verpflichtungen gegenüber Gläubigern oder Lieferanten zu begleichen. Bei der Beschaffung von Kreditmitteln für die Projektumsetzung besteht eine der wichtigsten Möglichkeiten zur Verringerung dieses Risikos darin, den Schuldendeckungsgrad bei der Erstellung eines Kreditrückzahlungsplans zu verwenden. Das Wesentliche der Methode: Die mögliche Schwankung des vom Unternehmen in der Periode verdienten Geldes wird in Übereinstimmung mit den Erwartungen der Markt- und Wirtschaftslage festgelegt. Beispielsweise kann bei einem Deckungsgrad von 1,3 der Gewinn eines Unternehmens um 30 % sinken, während es seine Fähigkeit behält, Verpflichtungen aus einem Kreditvertrag zurückzuzahlen.

Beispiel: Der Bau eines Geschäftszentrums mag nicht wie ein sehr riskantes Projekt erscheinen, wenn Sie nur die Preisschwankungen betrachten. Im Durchschnitt werden die Preisschwankungen über die Dauer ihres Bestehens nicht so groß sein. Ein ganz anderes Bild ergibt sich jedoch, wenn man die Miethöhe und die Kombination von Einnahmen mit Zahlungen betrachtet. Ein mit Kreditmitteln gebautes Geschäftszentrum kann aufgrund einer relativ kurzfristigen (im Vergleich zu seiner Lebenszeit) Krise leicht bankrott gehen. Genau das ist vielen Anlagen passiert, die Ende 2008 und 2009 ihren Betrieb aufgenommen haben.

Risiko der Nichterfüllung geplanter Arbeiten während der Investitionsphase aus organisatorischen oder anderen Gründen

Manifestation: Verzögerung oder unvollständiger Beginn der Betriebsphase.

Je komplexer das betrachtete Projekt, desto mehr Anforderungen werden an die Qualität des Projektmanagements gestellt – an die Erfahrung und Spezialisierung des Teams, das dieses Projekt umsetzt.

Möglichkeiten zur Reduzierung dieser Art von Risiken: Auswahl eines qualifizierten Projektmanagementteams, Auswahl von Ausrüstungslieferanten, Auswahl von Auftragnehmern, Bestellung eines schlüsselfertigen Projekts usw.

Wir haben die Hauptarten von Risiken betrachtet, die bei Investitionsprojekten vorhanden sind. Es ist zu beachten, dass es viele Risikoklassifikationen gibt. Die Verwendung einer bestimmten Klassifizierung in einem Geschäftsplan wird durch die Besonderheiten des Projekts bestimmt. Sie sollten sich nicht von einer wissenschaftlichen Herangehensweise hinreißen lassen und zahlreiche komplexe Qualifikationen vorgeben. Zweckmäßiger ist es, genau die Arten von Risiken anzugeben, die für dieses Investitionsvorhaben am bedeutendsten sind.

Für alle im Businessplan ausgewählten Risikoarten erfolgt eine Wertschätzung für dieses Investitionsvorhaben. Es ist am bequemsten, eine solche Bewertung nicht anhand einer Risikobewertungsskala und anhand ihrer Wahrscheinlichkeiten vorzunehmen, sondern anhand der Bewertung „hoch“, „mittel“ oder „niedrig“. Dies liegt daran, dass eine solche verbale und keine numerische Einschätzung viel einfacher zu beweisen und zu begründen ist als beispielsweise die Wahrscheinlichkeit eines Risikos von 0,6 (es stellt sich sofort die Frage, warum genau 0,6 und nicht 0,5 oder 0 , 7).

Die Hauptrisiken, die im Investitionsprojekt beschrieben sind

Makroökonomische Risiken:

• Marktschwankungen
• Änderungen in der Währungs- und Steuergesetzgebung
• Rückgang der Geschäftstätigkeit (Verlangsamung des Wirtschaftswachstums)
• unvorhersehbare regulatorische Maßnahmen im Bereich der Gesetzgebung
• nachteilige gesellschaftspolitische Veränderungen im Land oder in der Region

Risiken des Projekts selbst:

• Änderung der Nachfrage nach Produkten, Arbeiten, Dienstleistungen, die eine Einnahmequelle für das Projekt darstellen
• Änderung der Preiskonditionen, Änderung der Zusammensetzung und der Kosten von Ressourcen, einschließlich Material und Arbeit
• Zustand der Hauptsache Produktionsanlagen
• Struktur und Kapitalkosten der Finanzierung des Projekts
• Fehler in der Baulogistik
• schlechtes Management des Produktionsprozesses, erhöhte Aktivität der Wettbewerber
• unzureichendes Planungs-, Abrechnungs-, Kontroll- und Analysesystem
• ineffiziente Nutzung von Eigentum, Abhängigkeit vom Hauptlieferanten materieller Ressourcen
• Ineffizienz des Personals
• fehlendes Personalmotivationssystem

Diese Liste kann je nach den Besonderheiten der Umsetzung eines bestimmten Investitionsprojekts fortgesetzt werden.

Die Wirksamkeit von Investitionen hängt weitgehend davon ab, wie vollständig und objektiv die Risiken in der Vorinvestitionsphase berücksichtigt wurden, noch bevor die Entscheidung über die Finanzierung des Projekts getroffen wurde. Diese Entscheidung hilft dem Unternehmer, bei der Bewertung eines Investitionsprojekts alle mit seiner Umsetzung verbundenen Risiken so korrekt wie möglich zu berücksichtigen.

Bewerten Sie die Risiken bei der Umsetzung des Projekts

Detaillierter Algorithmus zur Anpassung des Abzinsungssatzes für den Risikofaktor, komplexe Analyse Bedrohungen sind die Hauptvorteile dieser Lösung. Sie helfen, die Durchführbarkeit von Investitionen zu rechtfertigen und mögliche Verluste vorherzusehen. Zu ihren Nachteilen gehört der erhebliche Einfluss von Sachverständigengutachten auf die Zuverlässigkeit von Berechnungen, was zu falschen Rückschlüssen auf die Wirtschaftlichkeit des Projekts führen kann.

Unter allen Risiken, die Investitionsprojekten innewohnen, kann man den Rückgang des Gewinns, des Werts der Vermögenswerte und das Entstehen zusätzlicher Kosten hervorheben. Dementsprechend besteht die Aufgabe der Risikoanalyse darin, belastbare Kriterien für die Wirksamkeit eines Investitionsvorhabens zu gewinnen und die Validität einer Investitionsentscheidung zu erhöhen.

Wie Risiken im Abzinsungssatz für ein Investitionsprojekt widergespiegelt werden

Einer der meisten einfache Wege die Risiken des Projekts berücksichtigen - ihre Höhe im Abzinsungssatz widerspiegeln, der bei den Berechnungen der wirtschaftlichen Effizienz des Projekts verwendet wird. Am besten geeignet ist für diese Zwecke die kumulative Berechnungsmethode (Build-up-Ansatz), die es ermöglicht, verschiedene Risikofaktoren mit Expertenwissen zu identifizieren.

Formel. Berechnung des Abzinsungssatzes unter Berücksichtigung von Risikofaktoren nach der kumulativen Methode

Tipp: Es gibt mehrere Indikatoren, die als risikofreier Zinssatz herangezogen werden können.

Am besten geeignet ist die Bestimmung des Abzinsungssatzes nach der kumulativen Methode Russische Verhältnisse. Die risikofreie Rendite kann als Rendite auf langfristige Anleihen der Regierung der Russischen Föderation, auf Einlagen der Sberbank sowie auf ausländische Staatspapiere mit einer Laufzeit von 10 bis 20 Jahren angenommen werden.

Abhängig von der Komplexität und dem Umfang des durchzuführenden Projekts können externe Fachberater bei der Bewertung von Risikofaktoren hinzugezogen werden (insbesondere, wenn das Projekt in einer unbekannten Region durchgeführt werden soll).

Vor der Bewertung von Risikofaktoren muss entschieden werden, in welchem ​​​​Bereich sie durchgeführt werden. Beispielsweise bedeutet 1 Prozent ein minimales Risiko, 4 Prozent ein mittleres Risiko und 7 Prozent oder mehr ein hohes Risiko.

In der Regel wird der Wert der Bandbreite möglicher Risikoanpassungen von einem Experten in Abhängigkeit von der Anzahl der berücksichtigten Faktoren sowie der Zuverlässigkeit und Relevanz der verfügbaren Risikoinformationen bestimmt.

Basierend auf der Bandbreite der Risikoanpassungen wird die Bedeutung des einen oder anderen Risikofaktors aus der Liste (siehe Tabelle 1. Verteilung der Risikobewertungen nach Faktoren) für die Durchführung des Projekts bewertet (1 - Risiko mit der niedrigsten Bedeutung, 7 - mit dem Höchsten).

Wenn externe Fachberater an der Bewertung beteiligt sind, dann ist der arithmetische Durchschnitt der gesamten Risikoanpassungen von jedem Experten die endgültige Risikoanpassung, die für dieses Investitionsprojekt am wahrscheinlichsten ist. Aus der Summe dieses Wertes und der risikofreien Verzinsung ermitteln wir den Abzinsungssatz für die Berechnung der Cashflow- und Leistungskennzahlen des Projekts.

Eine ähnliche Methode zur Bewertung von Projektrisiken ist in der Praxis weit verbreitet, da sie recht einfach ist und es Ihnen ermöglicht, die Risiken des Projekts bereits in der Auswahlphase zu berücksichtigen. Dieser Ansatz hat jedoch einen erheblichen Nachteil - er gibt nur eine ungefähre Vorstellung vom Risikograd des Projekts und lässt keine Berücksichtigung individueller Faktoren zu. Daher sollten Unternehmer, die Projekte überwiegend mit Fremdmitteln finanzieren, eine umfassende Risikoanalyse durchführen.

Tabelle 1. Verteilung der Risikobewertungen nach Faktoren (Fragment)

Wie man die Wahrscheinlichkeit der Risikorealisierung bei der Planung eines Investitionsprojekts einschätzt

Eine umfassende Studie ermöglicht es Ihnen, die wichtigsten Risiken für das Projekt zu identifizieren und zu untersuchen, die wahrscheinlichen Werte der Wirtschaftlichkeitskennzahlen (unter Berücksichtigung möglicher Verluste) zu berechnen und als Ergebnis eine fundierte Investitionsentscheidung zu treffen. Eine vollständige Risikoanalyse umfasst deren Identifizierung, qualitative Beschreibung, Messung und Bewertung der Auswirkungen auf Wirtschaftlichkeitskennzahlen, Entwurf von Szenarien für die Entwicklung von Veranstaltungen. Wenn wir diesem System eine weitere Komponente hinzufügen – Risikomanagement und -kontrolle –, können wir im Prinzip von einem Risikomanagementsystem sprechen. Projektaktivitäten(Siehe Diagramm. Umfassender Ansatz für Projektrisiken).

Qualitative Risikoanalyse. Die qualitative Analyse impliziert die Identifizierung von Risiken, die dem Projekt innewohnen, ihre Beschreibung und Gruppierung. In der Regel werden spezifische Risiken identifiziert, die in direktem Zusammenhang mit der Durchführung des Projekts (Projekts) stehen, sowie höhere Gewalt, Management, Recht. Zur Vereinfachung der weiteren Verfolgung sollten Projektrisiken nach Phasen berücksichtigt werden: Anfang (Vorinvestition), Investition (Bau) und Betrieb. Das Ergebnis der Stufe der qualitativen Risikoanalyse sollte eine Risikolandkarte des Investitionsvorhabens sein.

Es sollte daran erinnert werden, dass die Kosten der Risikoidentifikationsarbeit und nachfolgender Aktivitäten die erzielte Wirkung nicht übersteigen sollten. In der Praxis kann die Zahl der identifizierten Projektrisiken bis zu 150 erreichen komplexe Objekte, aber im Durchschnitt werden nicht mehr als 30–40 berücksichtigt.

Die Beschreibung von Risiken gibt keine Auskunft über mögliche Verluste oder deren Eintrittswahrscheinlichkeit, sie dient als Grundlage für eine quantitative Risikoanalyse.

Quantitative Risikoanalyse. Die Aufgabe der quantitativen Analyse besteht darin, die bedeutendsten Risiken hinsichtlich ihrer Auswirkungen auf den Nettobarwert (NPV) des Projekts zu identifizieren und ihre Eintrittswahrscheinlichkeit zu bestimmen. Anhand der Ergebnisse kann geschlussfolgert werden, ob es sich lohnt, das Projekt mit dem festgestellten Risikoniveau und der entsprechenden Höhe potenzieller Verluste umzusetzen.

Tipp: Um eine objektive Projektentscheidung treffen zu können, ordnen Sie die Risiken nicht nur nach der Eintrittswahrscheinlichkeit, sondern auch nach der Bedeutung der Auswirkung.

Sensitivitätsanalyse. Durch Sensitivitätsanalysen werden die bedeutendsten Risiken identifiziert, die einen wesentlichen Einfluss auf den Nettobarwert des Projekts haben. Sie kann für alle identifizierten Risiken durchgeführt werden, ist aber zu aufwändig. Aus diesem Grund werden aggregierte Risikofaktoren herausgegriffen, von denen laut Experten die wichtigsten in der Praxis häufig vorkommen oder zur Entstehung anderer Risiken beitragen. Der Wert jedes Risikofaktors und seine Auswirkungen auf die Einnahmen und Ausgaben des Projekts werden auf der Grundlage von Expertenmeinungen bestimmt, dann wird der geplante Wert des NPV neu berechnet.

Beachten Sie, dass die NPV-Sensitivitätsberechnung mit der Auswahl des Bereichs möglicher Änderungen der Risikofaktorwerte beginnt. Es wird angenommen, dass jeder der Risikofaktoren fünf mögliche Umsetzungsszenarien hat: Verringerung um 20 Prozent, um 10 Prozent, Erhöhung um 20 Prozent, um 10 Prozent und ein Zwischenszenario ohne Änderung (0 %). Aus den ausgewählten Risikofaktoren müssen Sie diejenigen auswählen, die den größten Einfluss auf den NPV-Wert haben. Sie unterliegen weiteren Analysen. Die Anzahl der signifikanten Faktoren hängt davon ab, welche Schwelle für die Reduzierung des Kapitalwerts des Projekts für den Unternehmer akzeptabel ist. Beträgt er beispielsweise 5 Prozent, dann können alle Risikofaktoren, die einen größeren Einfluss auf den NPV haben, als signifikant eingestuft werden.

Wahrscheinlichkeit der Realisierung von Risiken. Um Meinungsverschiedenheiten bei der Bestimmung der Eintrittswahrscheinlichkeit von Risikoereignissen zu vermeiden, empfiehlt es sich, eine (erklärende) Hilfsskala zu verwenden (siehe Tabelle 2. Risikofaktor-Wahrscheinlichkeitsskala).

Tabelle 2. Risikofaktor-Wahrscheinlichkeitsskala

Die Wahrscheinlichkeit des Eintritts wesentlicher Risikofaktoren wird in zwei Schritten bestimmt. Zunächst wird die Wahrscheinlichkeit berechnet, dass sich der Faktor grundsätzlich ändert (die sogenannte Wahrscheinlichkeit der ersten Stufe). Beispielsweise liegt nach Experteneinschätzung die Wahrscheinlichkeit, die Umsetzungsfristen einzuhalten, bei 40 Prozent (dh die Fristen werden mit einer Wahrscheinlichkeit von 60 Prozent verletzt).

In der zweiten Stufe wird die Wahrscheinlichkeit bestimmt, dass sich der Risikofaktor um einen bestimmten Betrag ändert (Wahrscheinlichkeit der zweiten Stufe). Es wird davon ausgegangen, dass wie in der Sensitivitätsanalyse jeder der Risikofaktoren fünf mögliche Umsetzungsszenarien hat. Die endgültige Wahrscheinlichkeit für jeden Risikofaktor ergibt sich aus der Multiplikation der Wahrscheinlichkeit der ersten und zweiten Stufe.

Szenario-Design. Die Analyse von Projektentwicklungsszenarien ermöglicht die Bewertung der Auswirkungen einer möglichen gleichzeitigen Änderung mehrerer Risikofaktoren auf das Projekt. Sie kann sowohl mit Tabellenkalkulationen (z. B. MS Excel) als auch mit speziellen Computerprogrammen durchgeführt werden.

Die Szenarioanalyse beinhaltet die Berechnung von Indikatoren wie Standardabweichung und Variationskoeffizient aus einer Reihe von NPV-Werten, die während der Sensitivitätsanalyse erhalten wurden. Die Standardabweichung spiegelt die mögliche Streuung der NPV-Werte vom durchschnittlichen (wahrscheinlichsten) Wert wider. Der Variationskoeffizient ist ein Maß für das Risiko pro Renditeeinheit und kann daher verwendet werden, um verschiedene Projekte hinsichtlich ihrer Risiken zu vergleichen.

Basierend auf den Ergebnissen des Szenariodesigns wird geschlussfolgert, wie riskant das Projekt ist und wie hoch der zu erwartende Rentabilitätsverlust im Falle einer negativen Entwicklung der Ereignisse ist.

Es sollte daran erinnert werden, dass keine Methode es mit einer 100%igen Garantie ermöglicht, Projekte auszuwählen, die erfolgreich und rentabel sind. Von der Verlässlichkeit des Gutachtens hängt viel ab, daher muss der Unternehmer bei der Auswahl der Sachverständigen sehr sorgfältig vorgehen.

Eine fachkundige Bewertung aller nicht beeinflussbaren negativen Faktoren und die Entwicklung von Optionen zur Minimierung überschaubarer Risiken helfen, die wesentlichen Gefahren für die Umsetzung eines Investitionsvorhabens zu berücksichtigen.

Olga Senova , Wirtschaftsberater Alt-Invest LLC

Durch Erkennen und Analysieren Projektinvestitionsrisiken versucht das Unternehmen, die Wahrscheinlichkeit negativer Folgen und die Höhe des entgangenen Gewinns zu berücksichtigen. In Geschäftsprojekten können sie in zwei große Gruppen eingeteilt werden:

1. Systematische Projektrisiken. Dies sind die Risiken, die nicht beeinflussbar und beherrschbar sind, aber immer vorhanden sind und im Businessplan berücksichtigt werden:

Politisch (politische Instabilität, sozioökonomische Veränderungen);

Natur und Umwelt (Naturkatastrophen);

Recht (Instabilität und Unvollkommenheit der Gesetzgebung);

Wirtschaftliche Risiken (staatliche Maßnahmen im Bereich der Besteuerung, Beschränkungen oder Ausweitung des Export-Imports, Devisengesetzgebung etc.).

Der Wert des systematischen Risikos wird nicht durch die Besonderheiten eines einzelnen Projekts bestimmt, sondern durch die allgemeine Marktsituation. In den Ländern, in denen es entwickelt wurde, wird es am häufigsten verwendet, um den Grad des Einflusses dieser Bedrohungen zu bestimmen Koeffizient b, die auf der Grundlage von Statistiken für eine bestimmte Branche oder Organisation berechnet wird. In Russland reichen solche Daten nicht aus, daher werden in der Regel nur Expertenschätzungen verwendet.

1. Unsystematische Projektrisiken. Der CFO muss ihnen besondere Aufmerksamkeit widmen, da es möglich ist, sie zu verwalten, was bedeutet, die Auswirkungen auf das Projekt zu minimieren. Sie sind in mehrere große Blöcke unterteilt: Produktions- (Nichterfüllung geplanter Arbeiten, Abweichung vom Zeitplan der geplanten Produktionsmengen usw.), Finanz- (Nichterhalt der erwarteten Einnahmen aus dem Projekt, Probleme mit unzureichender Liquidität) und Marktrisiken (Änderungen der Marktbedingungen, Verlust von Marktpositionen, Preisänderungen). Mit anderen Worten, es handelt sich um Bedrohungen, die unbedingt berücksichtigt werden müssen.

Das Risiko des Nichterhalts von Einnahmen während der Durchführung des Projekts

Während der Umsetzung des Projekts manifestiert sich das Risiko, die erwarteten Einnahmen nicht zu erhalten, in Form eines negativen NPV oder einer zu langen Amortisationszeit. Diese Gruppe von Bedrohungen umfasst alles, was mit der Prognose von Zahlungsströmen in der Betriebsphase zu tun hat.

• Wie man die finanziellen Risiken eines Investitionsprojekts reduziert

Das Marketingrisiko kann die Höhe der Einnahmen erheblich beeinflussen. Dies ist auf das nicht erfüllte geplante Verkaufsvolumen oder einen Rückgang des zuvor festgelegten Verkaufspreises zurückzuführen. Marketing Risk Assessment ist besonders relevant für Projekte, bei denen eine neue Produktion entsteht oder eine bestehende erweitert wird. Seine Auswirkungen werden mit Hilfe der Marktanalyse minimiert, wenn Schlüsseleinflussfaktoren ermittelt und prognostiziert werden. Dazu gehören sich ändernde Marktbedingungen, verstärkter Wettbewerb und Positionsverluste, reduzierte Marktkapazität oder Produktpreise sowie sinkende oder keine Nachfrage nach Waren.

Beispiel
Beim Bau eines Hotels beziehen sich Vermarktungsrisiken vor allem auf zwei Merkmale – Preis pro Zimmer und Belegung. Angenommen, der Investor hat den ersten Indikator anhand seines Standorts und seiner Klasse bestimmt, und dann ist der Hauptunsicherheitsfaktor die Belegung der Zimmer. Bei der Analyse der Risiken des Projekts muss die Fähigkeit des Hotels untersucht werden, mindestens ein Mindesteinkommen mit verschiedenen Belastungen zu erzielen. Die Bandbreite dieser Daten wird aus Marktstatistiken ähnlicher Objekte entnommen. Konnten die Informationen nicht erhoben werden, müssen die minimal und maximal gleichzeitig in den Räumen lebenden Gäste analytisch ermittelt werden.

Das Risiko eines Anstiegs der Produktionskosten von Produkten entsteht, wenn die Produktionskosten die geplanten Indikatoren überschreiten und dadurch den Gewinn des Projekts verringern. Daher ist es im Geschäftsplan erforderlich, die Kosten auf der Grundlage von Daten ähnlicher Unternehmen zu analysieren, um die Kosten und Lieferanten von Rohstoffen (Zuverlässigkeit, Verfügbarkeit, Möglichkeit alternativer Einkäufe) zu bewerten.

Beispiel
Wenn sich unter den während der Durchführung des Projekts verbrauchten Rohstoffen landwirtschaftliche Produkte befinden oder ein erheblicher Teil der Kosten auf Erdölprodukte entfällt, muss berücksichtigt werden, dass ihre Preise nicht nur von der Inflation, sondern auch von der Inflation abhängen spezifische Faktoren (Ernte, Konjunktur auf dem Energiemarkt etc. .). Oft lässt sich der Anstieg der Rohstoffkosten nicht vollständig auf den Produktpreis umlegen (z. B. die Herstellung von Süßwaren oder der Betrieb eines Kesselhauses), in diesem Fall muss die Abhängigkeit der Projektergebnisse von Änderungen in untersucht werden kosten.

Technologische Risiken können auch die Rentabilität eines Projekts beeinträchtigen, wenn ein Unternehmen das geplante Produktionsvolumen nicht erreichen oder das Kostenwachstum nicht kontrollieren kann. Zu den Schlüsselfaktoren gehören:

• Merkmale der angewandten Technologie, vor allem ihre Reproduzierbarkeit und die Möglichkeit der Anwendung unter bestimmten Bedingungen, Übereinstimmung der Rohstoffe mit der Ausrüstung usw.;
• Unredlichkeit des Gerätelieferanten, dh Nichteinhaltung von Lieferfristen, Lieferung von minderwertigem Gerät usw.;
• das Fehlen eines zugänglichen Service für die Wartung der gekauften Ausrüstung, da die Entfernung der Serviceabteilungen zu Produktionsausfällen führen kann.

Beispiel
Im Businessplan für den Bau einer Ziegelfabrik, wenn das Gebäude bereits steht, die Rohstoffquellen untersucht wurden und die schlüsselfertige Produktionslinie von einem namhaften Hersteller geliefert wird, sind die technologischen Risiken minimal. Wenn das Gebäude jedoch noch nicht errichtet ist, der Standort für die Gewinnung von Rohstoffen (Steinbruch) nicht erschlossen ist, die Ausrüstung von verschiedenen Lieferanten selbst gekauft und installiert wird, wird das Projekt weniger stabil. Dann wird der externe Investor höchstwahrscheinlich zusätzliche Garantien oder Risikominimierung verlangen (Studium der Rohstoffsituation, Gewinnung eines Generalunternehmers usw.).

Das Risiko, das Budget während der Durchführung des Projekts zu überschreiten

Eine häufige Situation ist, wenn das prognostizierte Budget am Ende des Zeitraums negative Kassensalden aufweist. Die dafür maßgeblichen Risiken können aus mehreren Gründen sowohl in der Investitions- als auch in der Betriebsphase auftreten.

Das Risiko, das Projektbudget zu überschreiten, ist vielleicht am häufigsten – es waren mehr Investitionen erforderlich als geplant. Seine Auswirkungen können in der Planungsphase erheblich reduziert werden - im Vergleich zu ähnlichen Projekten oder Branchen analysieren Sie die technologische Kette und berücksichtigen Sie die erforderliche Menge an Betriebskapital. Es lohnt sich auch, über zusätzliche Mittel für unvorhergesehene Ausgaben nachzudenken. Selbst bei sorgfältiger Investitionsplanung gilt eine Budgetüberschreitung von 10 Prozent als Normalfall. Wird für ein Projekt ein Kredit aufgenommen, ist es ratsam, mit Bankern über eine Erhöhung des Limits zu verhandeln.

Das Risiko, dass der Finanzierungsplan nicht eingehalten wird, was dazu führt, dass Mittel verspätet oder unzureichend eingehen oder nach einem zu starren Zeitplan zugewiesen werden, der keine Abweichungen zulässt. Die Aufgabe der Spezialisten, die den Businessplan erstellen, besteht darin, Geld auf den Konten des Unternehmens im Voraus zu reservieren (wenn das Projekt aus eigenen Mitteln finanziert wird) oder bereitzustellen flexibler Zeitplan Geld von der Bank erhalten (ggf wir redenüber Fremdfinanzierung).

Das Risiko eines Mittelmangels in der Phase des Erreichens der Entwurfskapazität kann die Arbeiten in der Betriebsphase verzögern und das Erreichen der geplanten Kapazität verlangsamen. Ein ähnliches Problem entsteht, wenn die Finanzierung des Betriebskapitals im Planungsprozess nicht vollständig analysiert wurde.

Das Risiko eines Liquiditätsengpasses in der Betriebsphase ergibt sich aus dem Einfluss interner und externer Faktoren, die zu Gewinnrückgängen und Problemen bei der Rückzahlung von Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigern oder Lieferanten führen. Wenn das Projekt mit Hilfe von Fremdmitteln durchgeführt wird, lohnt es sich, den Schuldendeckungsgrad bei der Erstellung eines Kreditrückzahlungsplans zu verwenden. Sein Wesenskern besteht darin, dass die mögliche Schwankung des Cashflows die erwartete Markt- und Wirtschaftslage berücksichtigt. Beispielsweise könnte bei einem Deckungsgrad von 1,3 der Gewinn eines Unternehmens um 30 Prozent sinken, während es seinen Verpflichtungen aus einem Kreditvertrag nachkommen könnte.

Beispiel
Der Bau eines Business Centers ist ein nicht sehr riskantes Projekt, wenn wir uns nur auf die Preisschwankungen pro Quadratmeter Mietfläche konzentrieren. Ein ganz anderes Bild ergibt sich jedoch, wenn die Miethöhe und die Kombination von Einnahmen mit Zahlungen berücksichtigt werden. Ein mit Kreditmitteln gebautes Geschäftszentrum kann aufgrund einer relativ kurzfristigen (im Vergleich zu seiner Lebenszeit) Krise leicht bankrott gehen. Genau das ist bei vielen Einrichtungen passiert, deren Start in den Jahren 2008-2009 erfolgte.

Das Risiko, geplante Arbeiten in der Investitionsphase aus organisatorischen oder anderen Gründen zu verzögern und als Folge davon einen vorzeitigen oder unvollständigen Beginn der Betriebsphase. Der negative Effekt kann mit Hilfe eines qualifizierten Teams von Projektmanagern, der Auswahl zuverlässiger Ausrüstungslieferanten und Auftragnehmern minimiert werden.

Abschließend ist festzuhalten, dass es viele Risikoklassifikationen gibt. Die spezifische Option, die im Geschäftsplan verwendet wird, wird durch die Besonderheiten des Projekts bestimmt. Oft gibt es einen wissenschaftlichen Ansatz und zahlreiche komplexe Beschreibungen, aber davon sollte man sich nicht hinreißen lassen. Zweckmäßiger ist es, genau die potenziellen Probleme anzugeben, die für ein bestimmtes Investitionsvorhaben am wichtigsten sind.

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Es gibt keine Projekte ohne Risiken. Die Erhöhung der Komplexität des Projekts führt zu einer Zunahme der Anzahl und des Ausmaßes der damit verbundenen Risiken. Wenn wir an Projektmanagement denken, denken wir nicht viel mehr an die Risikobewertung, die ein Zwischenschritt ist, sondern daran, wie man einen Reaktionsplan entwickelt, um eine Risikominderung zu erreichen. Projektrisikomanagement hat seine eigene Spezielle Features die in diesem Artikel besprochen werden.

Das Konzept des Projektrisikos

Unter dem Risiko bei Projektaktivitäten verstehen wir ein wahrscheinliches Ereignis, durch das der Entscheidungsträger die Möglichkeit verliert, die geplanten Ergebnisse des Projekts oder seiner einzelnen zeitlich, quantitativ und kostenmäßig abzuschätzenden Parameter zu erreichen. Das Risiko ist durch bestimmte Quellen oder Ursachen gekennzeichnet und hat Folgen, d.h. wirkt sich auf die Ergebnisse des Projekts aus. Schlüsselwörter in der definition sind:

• Wahrscheinlichkeit;
• Fall;
• Thema;
• Lösung;
• Verluste.

Projektrisiken sind immer mit Unsicherheit verbunden. Und in diesem Zusammenhang sollten wir uns um zwei Punkte kümmern: das Ausmaß der Unsicherheit und ihre Ursachen. Unsicherheit soll als der Zustand objektiver Bedingungen verstanden werden, unter denen das Projekt zur Ausführung angenommen wird, der es aufgrund der Ungenauigkeit und Unvollständigkeit der verfügbaren Informationen nicht erlaubt, die Folgen von Entscheidungen vorherzusehen. Der Grad der Unsicherheit ist erheblich, da wir nur solche Risiken steuern können, für die zumindest einige aussagekräftige Informationen verfügbar sind.

Wenn keine Informationen vorliegen, werden solche Risiken als unbekannt bezeichnet, und für sie ist es erforderlich, eine besondere Rücklage zu bilden, ohne Verwaltungsverfahren zu implementieren. Für diese Situation ist das Beispiel des Risikos einer plötzlichen Änderung der Steuergesetzgebung durchaus geeignet. Für Bedrohungen, für die zumindest minimale Informationen verfügbar sind, kann bereits ein Reaktionsplan entwickelt werden, und eine Risikominimierung wird möglich. Das Folgende ist ein kleines Diagramm der Grenzen des Risikomanagements unter dem Gesichtspunkt seiner Sicherheit.

Schema der Grenzen des Risikomanagements aus sicherer Sicht

Der nächste Punkt zum Verständnis der Besonderheiten des Projektrisikos ist die Dynamik der Risikolandkarte, die sich mit der Umsetzung der Projektaufgabe ändert. Beachten Sie das Diagramm unten. Zu Beginn des Projekts ist die Wahrscheinlichkeit von Bedrohungen hoch, aber die potenziellen Verluste sind gering. Aber am Ende aller Arbeiten am Projekt steigt die Höhe der Verluste erheblich und die Wahrscheinlichkeit von Bedrohungen nimmt ab. Angesichts dieses Merkmals folgen zwei Schlussfolgerungen.

1. Es empfiehlt sich, während der Projektumsetzung mehrmals eine Risikoanalyse durchzuführen. In diesem Fall wird die Risikokarte transformiert.
2. Die Risikominimierung ist am besten in der Konzeptentwicklungsphase oder zum Zeitpunkt der Entwicklung Projektdokumentation. Diese Option ist viel billiger als in der Phase der direkten Implementierung.

Modell der Dynamik der Risikowahrscheinlichkeit und der Schadenshöhe

In Betracht ziehen kleines Beispiel. Wenn gleich zu Beginn des Projekts eine Gefährdung der Produktqualität durch ein teures, nicht geeignetes Material festgestellt wird Spezifikationen, dann sind die mit der Korrektur verbundenen Kosten vernachlässigbar. Eine Änderung des Projektplans aufgrund einer wesentlichen Änderung führt zu einer leichten Verzögerung. Wenn mögliche negative Folgen in der Phase der Auftragsausführung aufgedeckt werden, kann der Schaden erheblich sein, und eine Reduzierung der Verluste kann nicht erreicht werden.

Elemente des Konzepts des Projektrisikomanagements

Die moderne Methode des Projektrisikomanagements beinhaltet einen aktiven Ansatz zum Umgang mit den Quellen und Folgen identifizierter Bedrohungen und Gefahren, im Gegensatz zu der jüngsten Vergangenheit, als die Reaktion passiv war. Risikomanagement sollte als eine Reihe von miteinander verbundenen Prozessen verstanden werden, die auf der Identifizierung, Analyse von Risiken und der Entwicklung von Maßnahmen zur Reduzierung der negativen Folgen des Eintretens von Risikoereignissen basieren. PMBOK identifiziert sechs Risikomanagementprozesse. Ein visuelles Diagramm der Abfolge dieser Prozesse ist unten dargestellt.

PMBOK-Projektrisikomanagement-Prozessdiagramm

Die Hauptverfahren dieser Art der Verwaltung sind:

• Identifikation;
• Grad;
• Reaktionsplanung;
• Überwachung und Kontrolle.

Identifizierung bedeutet die Identifizierung von Risiken auf der Grundlage der identifizierten Faktoren ihres Auftretens, die Dokumentation ihrer Parameter. Qualitative und quantitative Analyse der Ursachen des Auftretens, der Wahrscheinlichkeit negativer Folgen bilden das Bewertungsverfahren. Die Planung der Reaktion auf identifizierte Faktoren umfasst die Entwicklung von Maßnahmen zur Reduzierung der negativen Auswirkungen auf die Ergebnisse und Parameter des Projekts. Die Projektart der Aktivität ist durch Dynamik, Einzigartigkeit der Ereignisse und die damit verbundenen Risiken gekennzeichnet. Daher nimmt ihre Überwachung und Steuerung einen besonderen Platz im Managementsystem ein und erfolgt über den gesamten Lebenszyklus der Projektaufgabe. Das Risikomanagement bietet Folgendes.

1. Wahrnehmung von Unsicherheiten und Bedrohungen im Umfeld seiner Umsetzung durch Projektbeteiligte, deren Quellen und wahrscheinliche negative Ereignisse aufgrund der Manifestation von Risiken.
2. Suche und Erweiterung von Möglichkeiten zur effizienten und effektiven Lösung des Konstruktionsproblems unter Berücksichtigung der identifizierten Unsicherheit.
3. Entwicklung von Möglichkeiten zur Reduzierung von Projektrisiken.
4. Verfeinerung der Projektpläne unter Berücksichtigung der identifizierten Risiken und einer Reihe von Maßnahmen zu deren Reduzierung.

Projektrisiken unterliegen der Kontrolle des Projektleiters. Alle Beteiligten der Projektaufgabe sind in unterschiedlichem Maße in diese Arbeit eingebunden. Es werden Software und mathematische Apparate, Methoden der Experteneinschätzung, Interviews, Diskussionen, Brainstorming usw. verwendet. Vor Beginn des Managements wird ein Informationskontext gebildet, einschließlich der Identifizierung externer und interner Bedingungen, unter denen Aufgaben gelöst werden. Zu den externen Bedingungen gehören politische, wirtschaftliche, rechtliche, soziale, technologische, umweltbezogene, wettbewerbsbezogene und andere Aspekte. Mögliche interne Bedingungen bestehen aus:

• die Merkmale und Ziele des Projekts selbst;
• Eigenschaften, Struktur und Ziele des Unternehmens;
• Unternehmensstandards und -vorschriften;
• Informationen über die Ressourcenunterstützung des Projekts.

Risikomanagementplanung

Der erste Prozess unter den Gesamtdesigngefahrenverfahren ist die Risikomanagementplanung. Es ermöglicht Ihnen, die ausgewählten Methoden, Werkzeuge und die Ebene der Managementorganisation in Bezug auf ein bestimmtes Projekt zu verdeutlichen. Das PMI Institute weist diesem Prozess eine wichtige Rolle im Sinne der Kommunikation mit allen interessierten Kreisen zu. Nachfolgend finden Sie das Flussdiagramm des Planungsprozesses, das im PMBOK-Leitfaden veröffentlicht wurde.

Risikomanagement-Planungsdaten-Flussdiagramm. Quelle: PMBOK-Handbuch (fünfte Auflage)

Der Risikomanagementplan ist ein Dokument, das bestimmte Abschnitte enthält. Betrachten Sie ein Beispiel für einen detaillierten Inhalt eines solchen Plans.

1. Allgemeine Bestimmungen.
2. Die Hauptmerkmale des Unternehmens.
3. Gesetzliche Merkmale des Projekts.
4. Ziele, Aufgaben des Risikomanagements.
5. Methodischer Teil. Die Methodik umfasst Methoden, Analyse- und Bewertungsinstrumente sowie Informationsquellen, deren Verwendung zum Management von Projektrisiken empfohlen wird. Methoden und Werkzeuge werden gem.
6. Abschnitt Organisation. Es umfasst die Verteilung der Rollen der Projektteammitglieder mit der Festlegung der Verantwortung für die Umsetzung der im Plan vorgesehenen Verfahren, die Gestaltung der Beziehung zu anderen Komponenten des Projektmanagements.
7. Haushaltsabschnitt. Regelungen zur Bildung und Durchsetzung des Risikomanagementbudgets sind enthalten.
8. Regulatorischer Abschnitt, einschließlich Zeitpunkt, Häufigkeit und Dauer von Risikomanagementmaßnahmen, Formulare und Zusammensetzung von Kontrolldokumenten.
9. Bereich Metrologie (Schätzung und Nachrechnung). Bewertungsgrundlagen, Parameter-Nachrechnungsregeln und Referenzskalen sind vorgegeben, dienen AIDS qualitative und quantitative Analyse.
10. Risikoschwellen. Unter Berücksichtigung der Bedeutung und Neuheit der Projektdurchführung werden die zulässigen Werte der Risikoparameter auf Projektebene und individuelle Bedrohungen festgelegt.
11. Der Berichtsteil widmet sich den Themen Häufigkeit, Formulare, Verfahren zum Ausfüllen, Einreichen und Prüfen von Berichten zu diesem Block des Projektmanagements.
12. Abschnitt Überwachung und Dokumentation des Projektrisikomanagements.
13. Abschnitt der Vorlagen für das Risikomanagement.

Identifizierung von Projektrisiken

Der nächste Prozess der betrachteten Steuereinheit ist die Identifizierung von Risiken. Während der Umsetzung werden Projektrisiken identifiziert und dokumentiert. Als Ergebnis sollte eine Liste der Risiken erscheinen, die nach ihrem Gefährlichkeitsgrad geordnet sind. Die Identifizierung von Faktoren sollte nicht nur Teammitglieder, sondern alle Projektbeteiligten einbeziehen. Die PMBOK-Richtlinien beschreiben diesen Prozess wie folgt.

Auszug aus Abschnitt 11 der PMBOK-Richtlinien.

Die Identifizierung basiert auf den Ergebnissen einer Studie aller identifizierten Faktoren. Dabei darf nicht vergessen werden, dass nicht alle Faktoren identifiziert und bewirtschaftet werden. Während der Entwicklung und Verfeinerung von Projektplänen, neu mögliche Quellen Bedrohungen und Gefahren. Der Trend geht dahin, dass die Anzahl der wahrscheinlichen Risikoereignisse zunimmt, je mehr sich ein Projekt dem Abschluss nähert. Die qualitative Identifizierung hängt vom Vorhandensein einer detaillierten Identifizierung ab. Eines der nützlichen Klassifizierungsmerkmale ist der Grad ihrer Kontrollierbarkeit.

Klassifizierung von Risiken nach dem Grad der Beherrschbarkeit

Die Klassifizierung von Projektrisiken nach dem Zeichen der Beherrschbarkeit ist hilfreich, um zu bestimmen, bei welchen unkontrollierbaren Faktoren Rückstellungen gebildet werden sollten. Leider garantiert die Beherrschbarkeit von Risiken oft noch keinen Erfolg bei der Bewältigung, daher sind andere Wege der Aufteilung wichtig. Es ist erwähnenswert, dass es keine universelle Klassifizierung gibt. Denn alle Projekte sind einzigartig und mit vielen spezifischen Risiken verbunden. Zudem ist es oft schwierig, eine Grenze zwischen ähnlichen Risikoarten zu ziehen.

Typische Merkmale der Klassifikation sind:

• Quellen;
• Folgen;
• Möglichkeiten, Bedrohungen zu reduzieren.

Das erste Zeichen wird genau in der Phase der Identifizierung aktiv verwendet. Die letzten beiden sind nützlich bei der Analyse von Risikofaktoren. Betrachten Sie die Arten von Projektrisiken im Zusammenhang mit der Einzigartigkeit ihrer Faktoren.

1. Spezifische Bedrohungen aus Sicht eines lokalen Projekts. Zum Beispiel Risiken im Zusammenhang mit der Einführung einer bestimmten Technologie.
2. Spezifische Bedrohungen aus der Position der Art der Projektdurchführung. Faktoren für Bau, Innovation, IT-Projekte etc. haben Besonderheiten.
3. Allgemeine Risiken für alle Projekte. Es kann ein Beispiel für eine Fehlausrichtung von Plänen oder eine niedrige Haushaltsentwicklung gegeben werden.

Für die Identifizierung ist die Literalität des Wortlauts des Risikos wichtig, Quelle, Folgen und das Risiko selbst sollten nicht verwechselt werden. Die Formulierung sollte zweiteilig sein und einen Hinweis auf die Quelle, aus der das Risiko entsteht, und das bedrohliche Ereignis selbst enthalten. Zum Beispiel „das Risiko einer Unterbrechung der Finanzierung aufgrund von Inkongruenzen“. Wie bereits erwähnt, werden die Arten von Projektrisiken häufig nach den Hauptquellen unterteilt. Das Folgende ist ein Beispiel für die gebräuchlichste Version einer solchen Klassifizierung.

Klassifizierung von Projektrisiken nach Quellen

Analyse und Bewertung von Projektrisiken

Risikoanalysen und -bewertungen werden durchgeführt, um die bei der Identifizierung gewonnenen Informationen in Informationen umzuwandeln, die es ermöglichen, verantwortungsbewusste Entscheidungen zu treffen. Während des qualitativen Analyseprozesses werden eine Reihe von Expertenbewertungen möglicher negativer Auswirkungen aufgrund der identifizierten Faktoren vorgenommen. Bei der quantitativen Analyse werden die Werte quantitativer Indikatoren für die Eintrittswahrscheinlichkeit bedrohlicher Ereignisse ermittelt und spezifiziert. Die quantitative Analyse ist wesentlich aufwändiger, aber auch genauer. Es erfordert die Qualität der Eingabedaten, die Verwendung fortschrittlicher mathematischer Modelle und eine höhere Kompetenz des Personals.

Es gibt Situationen, in denen qualitative analytische Forschung ausreicht. Als Ergebnis der analytischen Arbeit beabsichtigt der Projektmanager Folgendes zu erhalten:

• eine priorisierte Liste von Risiken;
• eine Liste von Positionen, die einer zusätzlichen Analyse bedürfen;
• Einschätzung des Risikogehalts des gesamten Projekts.

Es liegen Expertenschätzungen über die Eintrittswahrscheinlichkeit unerwünschter Ereignisse und die Höhe der Auswirkungen auf das Projekt vor. Das Hauptergebnis des qualitativen Analyseprozesses ist eine Liste der eingestuften Risiken mit abgeschlossenen Bewertungen oder eine abgeschlossene Risikokarte. Sowohl Wahrscheinlichkeiten als auch Einflüsse werden innerhalb eines bestimmten Wertebereichs in kategoriale Gruppen unterteilt. Als Ergebnis der Bewertungen werden verschiedene spezielle Matrizen erstellt, in deren Zellen die Ergebnisse des Produkts aus dem Wahrscheinlichkeitswert und dem Auswirkungsniveau platziert werden. Die ermittelten Ergebnisse werden in Segmente eingeteilt, die als Grundlage für das Ranking der Bedrohungen dienen. Ein Beispiel für eine solche Wahrscheinlichkeits-/Auswirkungsmatrix ist in den PMBOK-Richtlinien zu finden und wird im Folgenden dargestellt.

Ein Beispiel für eine Wahrscheinlichkeits- und Auswirkungsmatrix.

Die Ergebnisse der Anlagetätigkeit hängen maßgeblich davon ab, wie vollständig und objektiv die Risiken in der Phase vor der Investition berücksichtigt werden, noch bevor eine Entscheidung getroffen wird. Um zu verstehen, ob das Spiel die Kerze wert ist, können Sie eine Risikoanpassung in den Diskontsatz einbeziehen, wenn wir über kleine Projekte sprechen, oder umfassende Studie Risiken, wenn das Projekt groß ist.

In diesem Artikel erfahren Sie:

Bei den Investitionsvorhaben handelt es sich überwiegend um Bauvorhaben, die sowohl durch allgemeine als auch durch spezifische Investitionsrisiken gekennzeichnet sind. Unter allen Risiken, die Investitions- und Bauvorhaben innewohnen, sind insbesondere der Rückgang des Gewinns, des Vermögenswerts und das Entstehen zusätzlicher Kosten hervorzuheben. Aufgabe der Risikoanalyse ist es demnach, belastbare Kriterien für die Wirksamkeit eines Investitionsvorhabens zu gewinnen und die Validität einer Investitionsentscheidung zu erhöhen 1 .

Kumulative Methode

Eine der einfachsten Möglichkeiten, Projektrisiken zu berücksichtigen, besteht darin, ihre Höhe im Abzinsungssatz widerzuspiegeln, der bei der Berechnung der Indikatoren für die wirtschaftliche Effizienz des Projekts (NPV, IRR, PI, PP) verwendet wird. Für diese Zwecke ist nach Ansicht des Autors die kumulative Berechnungsmethode (Build-up-Ansatz) am besten geeignet, die es ermöglicht, verschiedene Risikofaktoren mit Expertenmitteln zu identifizieren:
r = rc + rf ,
wobei r der Abzinsungssatz ist, %;
r c – risikofreie Rendite, %;
rа – Anpassung (Prämie) für Risiken, %.

Als risikofreien Zinssatz können Sie die durchschnittliche Jahresrendite heranziehen wertvolle Papiere zeitlich und währungsmäßig dem Investitionsvorhaben entsprechen. Ist beispielsweise die erwartete Anlagewährung Dollar, so wird die Rendite von US-Staatsanleihen berücksichtigt, deren Laufzeit in etwa der Anlagedauer entspricht.

Hinsichtlich der Risikoadjustierung können unterschiedliche Ansätze verfolgt werden. Verlassen Sie sich zum Beispiel auf Richtlinien zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten (genehmigt vom Wirtschaftsministerium, Finanzministerium, Gosstroy of Russia am 21. Juni 1999 Nr. VK 477). Genauer wäre es jedoch, einzelne Risikofaktoren herauszugreifen, die sich auf die Umsetzung auswirken dieses Projekt. Sie können in Gruppen zusammengefasst werden: makroökonomische, politische, soziale, regionale und branchenspezifische Risiken sowie Baubedingungen (dh die Umsetzung eines bestimmten Projekts).

Tabelle 1. Die Bandbreite der Risikoanpassungen um den Faktor der Einzigartigkeit des Objekts

Persönliche Erfahrung
Sergei Gluschkow

Es sollte daran erinnert werden, dass die Kosten der Risikoidentifikationsarbeit und nachfolgender Aktivitäten die erzielte Wirkung nicht übersteigen sollten. In der Praxis kann die Anzahl der identifizierten Projektrisiken bei komplexen Objekten 150 erreichen, im Durchschnitt werden jedoch nicht mehr als 30–40 berücksichtigt.

Die Beschreibung von Risiken gibt keine Auskunft über mögliche Verluste oder deren Eintrittswahrscheinlichkeit, sie dient als Grundlage für eine quantitative Risikoanalyse.

Tisch 3 Projektrisiken eines Investitions- und Bauvorhabens (Auszug)

Phase vor der Investition		Investitions-(Bau-)Phase			Operative Phase
Forschung	Vorbereitung für den Bau <1>	Beschaffungsorganisation <2>	Bau- und Installationsarbeiten (CEW)	Fertigstellung
Fehler bei der Bestimmung des Standorts eines Objekts	Verzögerung in der Entwicklung des DED	Verzögerung bei der Auswahl der Bewerber	Bauzeitplan ausgleichen	Die Entstehung der zivilrechtlichen Haftung (Ökologie etc.)	Fehler bei der Bestimmung des Verkaufspreises
Fehler bei der Ermittlung der Zinszahlungen für ein Darlehen	Fehler bei der Einholung von Genehmigungen für das Projekt	Zusätzliche Kosten für Ausschreibungen	Erhöhung der Kosten für Bau- und Installationsarbeiten aufgrund von Fristenverschiebungen	Störung der Inbetriebnahmearbeiten	Gewährleistungsfall
Fehler am physikalischen Ausgang sq. m nach dem Projekt	Verzögerung in der Phase der Koordinierung und Genehmigung der Entwurfs- und Kostenvoranschlagsdokumentation		Schlechte Qualität der Arbeit	Verzögerung bei der Inbetriebnahme der Anlage	Verzögerung bei der Inbetriebnahme
Erlöstransfer ins Ausland			Verspätete Lieferung von Materialien	Vorzeitige Demobilisierung von Ressourcen
Verzögerung bei Prüfungen	Verzögerung bei der Erteilung einer Baugenehmigung		Verspätete Lieferung von Geräten	Hardwaredefekte

<1>Die Phase umfasst die Entwicklung von Entwurfsschätzungen (DED) und die Arbeitsplanung. - Ca. ed.
<2>Die Phase umfasst die Durchführung von Ausschreibungen und den Abschluss von Lieferverträgen. - Ca. ed.

Tabelle 4 NPV-Sensitivitätsanalyse

Risikofaktor
	–20%	–10%	0%	+10%	+20%
Veränderung der Bau- und Installationskosten (CEW)	2369	2070	1704	1363	1150
	1159	1406	1704	1968	2232
Verschiebung der Umsetzungsfrist	3493	2982	1704	878	273
Verzögerung bei der Entwicklung von Designschätzungen	1772	1740	1704	1689	1644
Vorzeitiger Erwerb von Grundstücken	1744	1705	1704	1686	1668

Tabelle 5. Risikofaktor-Wahrscheinlichkeitsskala

Quantitative Risikoanalyse

Die Aufgabe der quantitativen Analyse besteht darin, die bedeutendsten Risiken hinsichtlich ihrer Auswirkung auf zu identifizieren Nettogegenwartswert NPV Projekt und bestimmen Sie die Wahrscheinlichkeit ihres Eintretens. Anhand der Ergebnisse kann geschlussfolgert werden, ob es sich lohnt, das Projekt mit dem festgestellten Risikoniveau und der entsprechenden Höhe potenzieller Verluste umzusetzen.

Persönliche Erfahrung
Sergei Gluschkow, Leiter der Abteilung für Investitionsprojekte, Ecological Products Company (Moskau)

Risiken müssen auf mindestens zwei Skalen bewertet werden: Wesentlichkeit und Wahrscheinlichkeit. Diejenigen, deren Folgen vernachlässigbar sind, können vernachlässigt werden, auch wenn die Wahrscheinlichkeit ihrer Umsetzung hoch ist. Gleichzeitig sollten Sie sich auf das Management der größten Risiken konzentrieren – rechtzeitig Gegenmaßnahmen ergreifen, das Eintreten riskanter Ereignisse verhindern, vermeiden und versichern. Dabei ist zu beachten, dass nur relativ wenige Risiken signifikant sind. Dies sind zum Beispiel bei Bauprojekten meist zeitliche und kostenmäßige Abweichungen.

Sensitivitätsanalyse. Die bedeutendsten Risiken, die einen erheblichen Einfluss auf die Höhe des Kapitalwerts haben, werden durch Sensitivitätsanalysen identifiziert. Sie kann für alle identifizierten Risiken durchgeführt werden, ist aber zu aufwändig. Aus diesem Grund werden aggregierte Risikofaktoren herausgegriffen, von denen laut Experten die wichtigsten in der Praxis häufig vorkommen oder zur Entstehung anderer Risiken beitragen. Beispielsweise sind die aggregierten Risikofaktoren für fast jedes Investitions- und Bauprojekt Änderungen der Kosten für Bau- und Installationsarbeiten, eine Verschiebung des Zeitplans des Projekts, eine Änderung des Verkaufspreises von 1 m². m der Fläche des Objekts, die Verzögerung bei der Entwicklung von Entwurfsschätzungen und der vorzeitige Rückzug des Landes. Der Wert jedes Risikofaktors und seine Auswirkungen auf die Einnahmen und Ausgaben des Projekts werden auf der Grundlage von Expertenmeinungen bestimmt, dann wird der geplante NPV-Wert neu berechnet.

Beachten Sie, dass die NPV-Sensitivitätsberechnung mit der Auswahl des Bereichs möglicher Änderungen der Risikofaktorwerte beginnt. Es wird angenommen, dass jeder der Risikofaktoren fünf mögliche Umsetzungsszenarien hat: Verringerung um 20 %, um 10 %, Erhöhung um 20 %, um 10 % und ein Zwischenszenario ohne Änderungen (0 %). Die für jedes der Szenarien erhaltenen NPV-Werte sind in der Tabelle (Tabelle 4) wiedergegeben. Bei einem Rückgang der Kosten für Bau- und Installationsarbeiten um 20 % steigt der Kapitalwert von 1.704.000 $ auf 2.369.000 $, und bei einem Anstieg der Kosten für Bau- und Installationsarbeiten um 1 % sinkt er auf 1.363.000 $.

Aus den ausgewählten Risikofaktoren müssen Sie diejenigen auswählen, die den größten Einfluss auf den NPV-Wert haben. Wie aus Tabelle ersichtlich. 4, NPV wird am stärksten durch eine Verschiebung des Zeitpunkts der Implementierung beeinflusst, eine Änderung des Verkaufspreises von 1 sq. m Bereich des Objekts und Schwankungen der Kosten für Bau- und Installationsarbeiten. Sie unterliegen weiteren Analysen. Die Anzahl der signifikanten Faktoren hängt davon ab, welche Schwelle zur Reduzierung des Kapitalwerts des Projekts für das Investorunternehmen akzeptabel ist. Beträgt er beispielsweise 5 %, dann können alle Risikofaktoren, die einen größeren Einfluss auf den NPV haben, als signifikant eingestuft werden.

Wahrscheinlichkeit der Realisierung von Risiken. Um Meinungsverschiedenheiten zwischen Experten bei der Bestimmung der Eintrittswahrscheinlichkeit von Risikoereignissen zu vermeiden, empfiehlt es sich, eine Hilfs-(Erklärungs-)Skala zu verwenden (Tabelle 5).

Die Wahrscheinlichkeit des Eintritts wesentlicher Risikofaktoren wird in zwei Schritten bestimmt. Zunächst wird die Wahrscheinlichkeit berechnet, dass sich der Faktor grundsätzlich ändert (die sogenannte Wahrscheinlichkeit der ersten Stufe). Beispielsweise liegt nach Experteneinschätzung die Wahrscheinlichkeit, die Umsetzungsfristen einzuhalten, bei 40 % (das heißt, die Fristen werden mit einer Wahrscheinlichkeit von 60 % verletzt).

In der zweiten Stufe wird die Wahrscheinlichkeit bestimmt, dass sich der Risikofaktor um einen bestimmten Betrag ändert (Wahrscheinlichkeit der zweiten Stufe). Es wird davon ausgegangen, dass wie in der Sensitivitätsanalyse jeder der Risikofaktoren fünf mögliche Umsetzungsszenarien hat. Die endgültige Wahrscheinlichkeit für jeden Risikofaktor ergibt sich aus der Multiplikation der Wahrscheinlichkeit der ersten und zweiten Stufe (Tabelle 6). In unserem Beispiel beträgt die endgültige Wahrscheinlichkeit für die Verschiebung des Projektdurchführungszeitraums in Richtung einer Verlängerung der Laufzeit um 10 % 18 % und die Wahrscheinlichkeit für eine Verschiebung der Laufzeit um 20 % 2 %.

Tabelle 6 NPV-Sensitivitätsanalyse

Nr. p / p	Risikofaktor	NPV-Werte (in Tausend US-Dollar), wenn sich der Risikofaktor ändert
		–20%	–10%	0%	+10%	+20%
1	Änderung der Kosten für Bau- und Installationsarbeiten
2	Wahrscheinlichkeit Stufe 1, %	40	40	20	40	40
3	Wahrscheinlichkeit Stufe 2, %	95	5	100	30	70
4	Endgültige Wahrscheinlichkeit (S. 2 x S. 3/100), %	38	2	20	12	28
5	<1>	2369	2070	1704	1363	1150
6	Änderung des Verkaufspreises von 1 qm. M
7	Wahrscheinlichkeit Stufe 1, %	30	30	40	30	30
8	Wahrscheinlichkeit Stufe 2, %	5	95	100	80	20
9	Endgültige Wahrscheinlichkeit (S. 7 x S. 8/100), %	1,5	28,5	40	24	6
10	Der Wert des NPV bei einer Änderung des Risikofaktors in Tausend US-Dollar<1>	1159	1406	1704	1968	2232
11	Verschiebung der Umsetzungsfrist
12	Wahrscheinlichkeit Stufe 1, %	20	20	60	20	20
13	Wahrscheinlichkeit Stufe 2, %	70	30	100	90	10
14	Endgültige Wahrscheinlichkeit (S. 12 x S. 13/100), %	14	6	60	18	2
15	Der Wert des NPV bei einer Änderung des Risikofaktors in Tausend US-Dollar<1>	3493	2982	1704	878	273
16	Durchschnittswert des NPV, Tsd. $ (gemäß Zeilen 5, 10, 15)	1764

<1>Die NPV-Werte entsprechen der Tabelle. 4 „NPV-Sensitivitätsanalyse“. - Ca. ed.

Szenario-Design

Die Analyse von Projektentwicklungsszenarien ermöglicht die Bewertung der Auswirkungen einer möglichen gleichzeitigen Änderung mehrerer Risikofaktoren auf das Projekt. Sie kann sowohl mit Tabellenkalkulationen (z. B. MS Excel) als auch mit speziellen Computerprogrammen durchgeführt werden.

impliziert die Berechnung von Indikatoren wie Varianz, Standardabweichung und Variationskoeffizient aus der Reihe von NPV-Werten, die im Zuge der Sensitivitätsanalyse erhalten wurden (Tabelle 7). Die Standardabweichung (?) spiegelt die mögliche Streuung der NPV-Werte vom durchschnittlichen (wahrscheinlichsten) Wert wider. Der Variationskoeffizient ist ein Maß für das Risiko pro Renditeeinheit und kann daher verwendet werden, um verschiedene Projekte hinsichtlich ihrer Risiken zu vergleichen.

Basierend auf den Ergebnissen des Szenariodesigns wird geschlussfolgert, wie riskant das Projekt ist und wie hoch der zu erwartende Rentabilitätsverlust im Falle einer negativen Entwicklung der Ereignisse ist. In unserem Beispiel beträgt der wahrscheinlichste NPV-Wert für das Projekt 1.764 Tsd. $, was im Wesentlichen dem erwarteten Niveau von 1.704 Tsd. $ entspricht. Dennoch kann das Projekt als äußerst riskant bezeichnet werden, wie der Variationskoeffizient (57,4 %) und belegt die Standardabweichung ($1014 Tausend). Das bedeutet, dass das Unternehmen mit einer Wahrscheinlichkeit von 68 % Verluste in Höhe von 57,4 % ($1012 Tausend) des durchschnittlichen NPV erleiden kann 3 . Darüber hinaus ist der Hauptrisikofaktor die Verschiebung des Projektdurchführungszeitraums (die größte Streuung der NPV-Werte). Die endgültige Entscheidung wird auf der Grundlage getroffen, ob der Investor mit einer Wahrscheinlichkeit von 68 % bereit ist, Einnahmen in Höhe von 752.000 USD (1764.000 USD - 1012.000 USD) anstelle der geplanten 1704.000 USD zu erhalten.

Es sollte daran erinnert werden, dass keine Methode es mit einer 100%igen Garantie ermöglicht, Projekte auszuwählen, die erfolgreich und rentabel sind. Viel hängt von der Zuverlässigkeit des Gutachtens ab, daher müssen Sie bei der Auswahl der Gutachter sehr vorsichtig sein.

1 Weitere Informationen finden Sie im Artikel „Wie man die richtige Anlageentscheidung trifft“ („Financial Director“, 2008, Nr. 2 oder auf der Website). - Ca. ed.
2 Risikomanagement und -kontrolle (Stufe 4) wird in diesem Artikel nicht behandelt. - Ca. ed.
3 Analyse der in Tabelle erhaltenen Daten. 7 wird unter Verwendung der „Drei-Sigma“-Regel durchgeführt, nach der die Abweichung des NPV von seinem Durchschnittswert die Standardabweichung (?) mit einer Wahrscheinlichkeit von 68,27 % nicht überschreitet, zwei Standardabweichungen - mit einer Wahrscheinlichkeit von 95,45 %, drei - 99, 7%.