Альтернативна ставка доходності. Як розрахувати ставку дисконтування
Оцінку грошових потоків та їх приведення до одного моменту часу можна проводити на номінальній чи реальній основі.
Номінальні грошові потоки та поминальні ставки. Номінальні грошові потоки це грошові суми, виражені у цінах, змінюються у зв'язку з інфляцією, тобто. платежі, які справді будуть сплачені чи отримані у різні майбутні моменти (інтервали) часу. При їх розрахунку враховується постійне зростання рівня цін в економіці, і це впливає на грошову оцінку витрат та результатів ухвалення інвестиційного рішення (рис. 3.3).
Наприклад, вирішивши здійснити проект відкриття міні-пекарні для випікання та продажу хлібобулочних виробів, ми повинні у розрахунках очікуваних грошових потоків врахувати прогнозоване зростання ціп на хліб, борошно тощо. протягом терміну життя проекту та відповідним чином проіндексувати грошові потоки на підвищуючий коефіцієнт.
Мал. 3.3.
Номінальна ставка альтернативної (необхідної) прибутковості - це ставка, що дійсно існує на ринку для інвестиційних рішень даного рівня ризику. У період високої інфляції такі ставки зростають, щоб за рахунок підвищених доходів компенсувати інвесторам втрати інфляційного зростання цін. Навпаки, номінальні ставки щодо низькі у період стабілізації цін. Грунтуючись на цьому, кажуть, що дані ставки включають інфляційну премію
Реальні грошові потоки та реальні ставки дисконту. Реальні грошові потоки - це потоки, виражені у постійному масштабі цін, що діє на момент обґрунтування інвестиційного рішення. Таким чином, вони оцінюються без урахування інфляційного зростання цін (рис. 3.4). Однак грошові потоки все одно повинні бути проіндексовані на понижувальний або підвищуючий коефіцієнт, якщо вони (або окремі їх елементи) зростають швидше або повільніше за інфляцію.
Мал. 3.4.
Реальна ставка альтернативної (необхідної) прибутковості- це ставка, "очищена" від інфляційної премії. Вона відбиває частину доходів інвестора, що утворюється понад компенсацію інфляційного зростання цін.
Реальна ставка (г) розраховується за формулою
де гр - реальна ставка; г - номінальна ставка; до - темп інфляції. Усі ставки виражаються у частках одиниці.
приклад. Ставка банківського відсотка за вкладами дорівнює 6%, а інфляція у період очікується лише на рівні 10%. Яка реальна ставка доходності, яку пропонує банк?
Реальні грошові потоки дисконтуються за реальними ставками, номінальні - за номінальними.
Базове правило розрахунків у тому, что:
- o реальні грошові потоки слід дисконтувати за реальними ставками альтернативної доходності;
- o номінальні грошові потоки слід дисконтувати, використовуючи номінальні ставки дисконту.
Таким чином, існують два підходи до оцінки грошових потоків, кожен із яких має свої плюси та мінуси.
Переваги та недоліки методу оцінки у постійних (фіксованих) цінах. Перевагою оцінки на реальній основі є те, що при укрупненому розрахунку грошових потоків немає необхідності прогнозувати майбутнє інфляційне зростання цін – достатньо знати поточний рівень інфляції та ціни, що діють у поточному періоді. Разом з тим для здійснення такого розрахунку необхідне більш менш суворе виконання наступної гіпотези: всі ціни на продукцію, сировину, матеріали тощо, прийняті при визначенні грошових потоків, змінюються в одній пропорції відповідно до рівня інфляції в економіці. Ще один "мінус" - за такого підходу виникають труднощі аналізу систем фінансування проектів (до реальних ставок необхідно наводити і відсоткові ставки за кредитами, наданими для здійснення інвестиційного рішення, що породжує недовіру до результатів розрахунку з боку кредиторів). Наприклад, вони дають гроші під 14% річних, а у розрахунках фігурує реальна ставка – 4%. До того ж, бюджет проекту, складений на номінальній основі, виглядає більш реалістично.
Розглянемо принциповий підхід до оцінки на реальній та номінальній основі на прикладі.
приклад. Менеджер компанії припускає, що проект вимагатиме інвестицій у розмірі 350 млн руб. і в перший рік здійснення дасть грошовий потік 100 млн. руб. У кожний наступний рік протягом п'яти років грошовий потік зростатиме на 10% у зв'язку з інфляційним зростанням цін на продукцію та витрати. На шостий, завершальний рік, від продажу обладнання буде отримано сумарний грошовий потік у розмірі 123 млн. руб. Необхідно визначити, чи вигідний даний проект, якщо номінальна ставка альтернативної доходності дорівнює 20% річних.
Грошовий потік за проектом з урахуванням інфляційного зростання показано у табл. 3.6.
ТАБЛИЦЯ 3.6.
Чистий дисконтований дохід розраховується так:
ІРУ> Отже, проект вигідний.
Зробимо оцінку того ж проекту на дійсній основі. Реальна ставка альтернативної доходності обчислюється за формулою
За умовою очікується лише інфляційне зростання цін. Тому наступний грошовий потік аж до шостого року буде стабільним і дорівнює 100: 1,1 = 90,91 млн руб. Грошовий потік останнього року, розрахований у постійному масштабі цін, дорівнює
Як видно, обидва методи дали практично однаковий результат, що пояснюється однаковими припущеннями, закладеними в умовах прикладу обох підходів (розбіжності пов'язані з похибкою наближення, допущеною в розрахунках).
Індексні фонди дозволяють отримувати прибуток від інвестицій на ринок акцій абсолютно пасивно. Наприклад, якщо ви інвестуєте у фонд на базі індексу S&P 500, ваші кошти будуть вкладені в загальний ринок, і вам не доведеться замислюватися, як розпоряджатися своїми грошима і чи варто продавати чи купувати акції певних компаній. Всі ці моменти керуватимуться фондом, що формує свій інвестиційний портфель залежно від стану конкретного індексу.
Ви також можете вибрати фонд, який працює з будь-яким індексом. Існують фонди, що займаються різними галузями бізнесу – енергетикою, дорогоцінними металами, банківською сферою, ринками, що розвиваютьсята іншими. Вам потрібно тільки вирішити для себе, що ви хочете зайнятися цим, потім вкласти гроші і розслабитися. З цього моменту ваш портфель акцій працюватиме на автопілоті.
Робіть відеоролики для YouTube
Ця галузь розвивається дуже швидко. Ви можете знімати ролики будь-якої категорії - музичні, навчальні, комедійні, огляди на кіно - все, що завгодно ... і потім викладати це на YouTube. Потім до цих роликів можна підключити Google AdSense, і з'явиться автоматична реклама. Коли глядачі клацатимуть на цю рекламу, ви отримуватимете гроші від Google AdSense.
Головне ваше завдання – створювати гідні ролики, просувати їх у соціальних мережахі підтримувати достатню їх кількість, щоб забезпечити дохід з кількох кліпів. Зняти і змонтувати відео не так просто, але після цього ви отримаєте джерело повністю пасивного доходу, здатне прослужити дуже довгий час.
Чи не впевнені, що на YouTube у вас все вийде? Мішель Фан поєднала свою любов до косметики та малювання зі зйомкою відео, набрала понад 8 мільйонів передплатників, а тепер відкрила власну компанію з капіталізацією $800 млн.
Спробуйте партнерський маркетинг та почніть продавати
Це техніка пасивного заробітку, більш відповідна власникам блогів та активних інтернет-сайтів. Ви можете почати просування будь-яких продуктів у себе на сайті та отримувати фіксовану плату або відсоток від продажу.
Заробляти таким чином не так складно, як ви могли подумати, тому що багато компаній зацікавлені в тому, щоб продавати свою продукцію якомога більше місць.
Знайти пропозиції про партнерство можна або безпосередньо звертаючись до виробників, або на профільних сайтах. Найкраще, якщо рекламований продукт чи сервіс цікавий вам чи відповідає тематиці сайту.
Змусіть свої фотографії приносити прибуток у Мережі
Ви любите фотографувати? Якщо так, ви можете перетворити це на джерело пасивного доходу. Фотобанки, такі як і, можуть надати вам платформу для продажу знімків. Ви отримуватимете відсоток або фіксовану ставку за кожну фотографію, продану клієнту сайту.
У цьому випадку кожна фотографія є окремим джерелом доходу, який може працювати знову і знову. Вам потрібно лише створити портфоліо, завантажити його на одну або кілька платформ, і на цьому ваші активні дії закінчаться. Усе технічні запитанняпродаж фотографій вирішуються за допомогою веб-платформи.
Купуйте високоприбуткові акції
Створивши портфель акцій високої прибутковості, ви отримаєте джерело регулярного пасивного доходу з річною процентною ставкою, яка набагато перевищує відсотки банківських вкладів.
Не варто забувати і про те, що високоприбуткові акції – все ще акції, тому завжди є можливість переоцінки капіталу. У цьому випадку ви отримуватимете прибуток з двох джерел – від дивідендів та прибутку на вкладений капітал. Для купівлі таких акцій та заповнення відповідних форм вам потрібно створити брокерський рахунок.
Напишіть електронну книгу
Звичайно, це може бути досить трудомісткий процес, але коли ви напишете книгу і розмістите її на торгових майданчиках, вона зможе забезпечувати вам дохід роками. Можна продавати книгу на власному сайті або укласти партнерську угоду з іншими сайтами, які відповідають тематиці до книги.
Напишіть справжню книгу та отримайте авторський гонорар
Як і у випадку з написанням електронної книги, спочатку тут доведеться попрацювати. Але коли роботу буде закінчено, і книга надійде у продаж, вона стане повністю пасивним джерелом доходу.
Це особливо стосується ситуації, коли вам вдасться продати книгу видавцеві, який виплачуватиме вам гонорар з продажу. З кожного проданого екземпляра ви отримуватимете відсоток, і якщо книга буде популярна, ці відсотки можуть вилитися в солідні суми. До того ж, ці виплати можуть тривати роками.
Майк Пайпер із сайту ObviousInvestor.com нещодавно зробив так. Він написав книгу «Інвестиції простою мовою», яка продавалася лише на Amazon. Перша книга стала настільки вигідною, що він створив цілу серію. Ці книги загалом.
Отримуйте кешбек з операцій із кредитними картками
Багато кредитних карток забезпечують кешбек у розмірі від 1% до 5% від суми покупки. Ви ж все одно ходите магазинами і витрачаєте гроші, вірно?
Такі бонуси дозволяють забезпечувати собі свого роду пасивний «дохід» (у вигляді зменшення витрат) від дій, які все одно робите.
Продавайте в інтернеті товари власного виробництва
У цій сфері можливості безмежні: ви можете продати практично будь-який товар чи послугу. Це може бути щось, створене вами і виготовлене власноруч або бути цифровим продуктом (програми, DVD-диски або навчальні відео)
Для торгівлі ви можете використовувати профільний ресурс, якщо раптом у вас немає сайту або блогу. Крім цього, можна укласти партнерську угоду, запропонувавши товар сайтам відповідної тематики або використавши платформи на кшталт (американський маркетплейс для продажу інформаційних цифрових продуктів - прим. ред.).
Ви можете навчитися продавати товари в інтернеті і багато на цьому заробляти. Може, це й не повністю пасивний дохід, але він точно пасивніший за звичайну роботу, на яку треба вирушати щоранку.
Інвестуйте в нерухомість
Цей спосіб потрапляє швидше в категорію напівпасивного доходу, оскільки інвестиції в нерухомість мають на увазі принаймні невеликий рівень активності. Тим не менш, якщо у вас є нерухомість, яку ви вже здаєте, в основному залишається лише підтримувати її стан.
Крім того, є професійні розпорядники майна, які можуть керувати вашою нерухомістю за комісію приблизно в 10% від орендної плати. Такі професійні менеджери допомагають зробити процес отримання прибутку від таких інвестицій пасивнішим, але заберуть при цьому її частину.
Ще одним способом інвестувати у нерухомість є виплата позики. Якщо ви берете кредит для покупки приміщення, яке здаватимете в оренду, щомісяця ваші наймачі будуть потроху гасити цей борг. Коли вся сума буде виплачена, ваш прибуток різко зросте, і ваше порівняно невелике вкладення перетвориться на повноцінну програму з відходу з основної роботи.
Купуйте блог
Щороку створюються тисячі блогів, і багато хто з них через якийсь час виявляється занедбаним. Якщо ви зможете придбати блог з достатньою кількістю відвідувачів – а отже, і з достатнім грошовим потоком – це може стати чудовим джерелом пасивного доходу.
У більшості блогів використовується Google AdSense, який раз на місяць платить за рекламу на сайті. Для забезпечення додаткового доходу також можна укласти партнерські угоди. Обидва ці потоки прибутку будуть вашими, якщо ви володієте блогом.
З фінансової точки зору блоги зазвичай продають за суму, яка в 24 рази перевищує щомісячний дохід, який цей блог може принести. Тобто, якщо сайт може заробляти $250 на місяць, швидше за все, ви зможете його купити за $3000. Це означає, що, вклавши $3000, ви зможете отримувати $1500 щорічно.
Можливо, у вас вийде купити сайт і за менші гроші, якщо власник дуже хоче позбутися цього активу. На деяких сайтах розміщені «вічні» матеріали, які не втратить актуальності і будуть приносити прибуток через роки після публікації.
Бонусна порада: Якщо ви купите такий сайт, а потім заповніть його свіжим контентом, вам вдасться підвищити щомісячний дохід, і ви зможете через якийсь час продати сайт знову за значно більшою ціною, ніж ви віддали при покупці.
Зрештою, замість покупки блогу ви можете створити свій власний. Це також непоганий спосіб заробити.
Створіть веб-сайт, що продає
Якщо є товар, про який ви знаєте багато, ви можете зайнятися його реалізацією на профільному сайті. Методика та ж, як і при продажу товару свого виробництва, крім того, що самим виробництвом займатися вам не доведеться.
Через деякий час ви можете виявити, що можете додати такі товари. Якщо це станеться, сайт почне приносити суттєвий прибуток.
Якщо ви знайдете спосіб доставляти товари безпосередньо від виробника до покупця, вам навіть не доведеться бруднити руки. Може, це й не повністю пасивний заробіток, але дуже близько до цього.
Вкладайте в інвестиційні трасти нерухомого майна (REIT)
Допустимо, ви вирішили інвестувати в нерухомість, але взагалі не хочете приділяти цьому увагу і час. Із цим вам допоможуть інвестиційні трасти. Вони є щось на зразок фонду, що володіє різними проектами у сфері нерухомого майна. Фонди керуються професіоналами, так що вам взагалі не доведеться втручатися у їхню роботу.
Одним із головних плюсів інвестицій у REIT-трасти є те, що вони зазвичай приносять вищі дивіденди, ніж акції, облігації та банківські вклади. Ви також можете у будь-який час продати свою частку в трасті, що робить такі активи ліквіднішими, ніж самостійне володіння нерухомістю.
Стати пасивним бізнес-партнером
Чи знаєте ви успішну компанію, яка потребує капіталу для розширення бізнесу? Якщо так, ви можете стати кимось подібним до короткострокового ангела і надати цей капітал. Але замість того, щоб надати кредит власнику компанії, попросіть частку акцій. У цьому випадку господар фірми керуватиме роботою компанії, тоді як ви будете пасивним партнером, який теж бере участь у бізнесі.
Кожен малий бізнес потребує джерела рекомендацій для підтримки продажу. Складіть список підприємців, послугами яких ви користуєтеся регулярно і які ви можете порекомендувати для співпраці. Зв'яжіться з ними і дізнайтеся, чи передбачена система оплати рекомендацій.
До списку можна внести знайомих бухгалтерів, ландшафтних дизайнерів, електриків, водопровідників, чистильників килимів – та будь-кого. Будьте готові рекомендувати послуги цих людей своїм друзям, родичам та колегам. Ви можете отримувати комісію з кожної рекомендації просто спілкуючись з людьми.
Не варто недооцінювати реферальні програми та у професійній сфері. Якщо у компанії, де ви працюєте, передбачені бонуси за рекомендацію нових співробітників або нових клієнтів, скористайтеся цим. Це дуже легені гроші.
Здавайте житло, що не використовується, на Airbnb
Концепція з'явилася лише кілька років тому, але дуже швидко розлетілася по всьому світу. Airbnb дозволяє людям подорожувати світом і платити за проживання набагато менше, ніж у звичайних готелях. Беручи участь в Airbnb, ви можете використовувати ваш будинок для розміщення гостей та заробітку додаткових грошей лише за рахунок оренди.
Обсяг доходу залежатиме від розміру та стану вашого будинку та його розташування. Природно, якщо ваш будинок розташований у дорогому місті або поруч із популярним курортом, дохід буде набагато вищим. Це спосіб заробітку за рахунок вільних приміщень у вашому будинку, які в будь-якому разі порожні.
Напишіть програму
Програми може бути неймовірно прибутковим джерелом доходів. Подумайте, скільки людей сьогодні мають смартфони. Та майже все! Люди скачують програми як божевільні – і не без причини.
Програми роблять життя людей легшим. Неважливо, чи допомагає воно постити гарні картинкиабо відстежує завдання, завжди є програма, яка комусь корисна.
Ви можете запитати: якщо існує так багато додатків, то навіщо вам намагатися створити ще одну. Чи не надто велика конкуренція? Все це так, але нові креативні ідеї можуть виграти. Якщо ви можете вигадати щось унікальне, ви зможете заробити на цьому.
Не знаєте як програмувати? Чи не проблема, ви можете навчитися. В інтернеті дуже багато різних курсів, у тому числі безкоштовних. Крім того, ви можете найняти розробника, який створить додаток, ґрунтуючись на вашій ідеї.
Кінцевий результат є додатком, який потенційно приноситиме відносно пасивний дохід.
Створюйте онлайн-курси
Кожна людина – експерт у чомусь. Чому не створити онлайн-курс про ваше захоплення?
Існує кілька способів створення та проведення своїх власних онлайн-курсів. Один з найбільш простих способівполягає у використанні сайтів на кшталт
Чи не втратите.Підпишіться та отримайте посилання на статтю собі на пошту.
Життя в сучасному світі постійно піддає людину всіляким випробуванням, у тому числі фінансовим. Далеко не кожна людина може впевнено сказати, що вона фінансово захищена, адже більшість людей, як правило, мають лише одне джерело доходу – гроші, які отримують за ту роботу, яку вони виконують. І не важливо, робота це за наймом чи власним бізнесом, важливо те, що джерело доходу одне. Але що робити, якщо з якоїсь причини це джерело перестає приносити гроші? Саме тому деякі замислюються над додатковими джерелами доходу. А тим, хто не замислюється, ми рекомендуємо зайнятися цим, т.к. у майбутньому, та й у теперішньому це може послужити чудову службу. Нижче ми розглянемо кілька варіантів альтернативних джерел припливу фінансів та деякі їх нюанси.
Взагалі джерела доходу можна поділити на активні та пасивні. Активними є ті, в яких для отримання прибутку ми беремо безпосередню участь та докладаємо зусиль для отримання грошей. Пасивними ж є ті, в яких для отримання прибутку людина практично не робить жодних зусиль і на неї працюють її вкладення (час, сили, гроші). Давайте розберемося, яке активне чи пасивне джерело доходу може стати додатковим?
Активні додаткові джерела доходу
Насправді ситуація, коли може виникнути потреба у додаткових фінансах, або просто не вистачає грошей, що заробляються на основному місці роботи, може виникнути у кожного. Можна, звичайно, спробувати домогтися підвищення по кар'єрі, збільшення оплати праці або зайнятися пошуком більш високооплачуваного місця, але не факт, що це вдасться. Можна спробувати знайти другу роботу, але де взяти на неї час і сили, якщо і так зайнятий повній програмі? Але вихід є: треба звернути увагу на свої приховані ресурси, які у повсякденній метушні ми можемо просто не помічати, а отже, і не використовуємо їх. Саме вони можуть стати основою активного додаткового джерела прибутку.
Знання
Подумайте над тим, якими на Наразіви маєте знання, але які не використовуєте для створення додаткового прибутку. Що ви вмієте? Чому можете навчити? Про що можете розповісти чи на тему чого проконсультувати? Які ідеї у вас були/є, але яким ви не приділяли достатньої уваги? Напевно ви зможете знайти щось цікаве. До того ж, за бажання можна навчитися чогось нового: пройти якісь курси, здобути нову спеціальність чи другу і навіть третю освіту, а потім використати отримані знання для заробітку грошей у новій сфері.
Технічні ресурси
Один з найпотужніших технічних ресурсівсьогодні є будинки практично у кожного – це комп'ютер. Зазвичай він купується для навчання, перегляду кінофільмів, прослуховування музики та інших розваг, але його можна використовувати як засіб для заробітку. Якщо є доступ до Інтернету та трохи вільного часу, то можна пошукати в мережі способи отримання додаткового доходу. Аналогічна ситуація і з наявністю автомобіля - його можна використовувати для різноманітних підробітків: як таксі, для доставки суші або піци і т.п. Складіть список того, що у вас є і подумайте, чи можна використовувати це з метою отримання вигоди.
Захоплення, хобі, інтереси, таланти
Кожна людина має якусь відмінною особливістю: хтось чудово пише, хтось розбирається в техніці, хтось чудово ладнає з тваринами А що добре вмієте робити ви? Навіть найпростіше вміння красиво вишивати чи в'язати може стати додатковим джерелом заробітку. А якщо вам це подобається – це ще краще! Чим ви захоплюєтеся? Які ваші інтереси? Чи може сфера ваших інтересів спричинити створення ще одного джерела доходу? Виявіть фантазію, активізуйте свій творчий потенціал і постарайтеся придумати дещо цікавих ідей, які ви зможете втілити в життя та покращити свій фінансовий стан.
Час
Час – найцінніший ресурс, який є в людини, але часто зовсім бездарно витрачається. Проаналізуйте, на що ви витрачаєте свій час: скільки годин на день у вас займають безглузді заняття? А скільки ви приділяєте на пошук нового способу заробітку? Ви повинні навчитися своїм тимчасовим ресурсом: займатися саморозвитком та особистісним зростанням, духовними практиками, аналізом своїх знань, технічних ресурсів, умінь, захоплень, хобі та інтересів з метою навчитися перетворювати їх на гроші. Це, звичайно, не говорить про те, що не можна відпочивати та розважатися. Але якщо у вас є потреба у додаткових засобах, то «справі – час, забаві – година».
Отже, з активними додатковими джерелами прибутку ми розібралися. Основний напрямок роботи тепер зрозумілий і за бажання ви зможете знайти якийсь цікавий активний спосіб заробітку. Перейдемо ж до пасивних джерел.
Пасивні додаткові джерела доходу
Як не дивно, саме поняття пасивного доходу є досить незвичним для росіян, хоча на Заході з ним знайомі вже давно, а в деяких школах там навіть викладається фінансова грамотність. А в нас у країні ця тема вивчена ще вкрай мало. І пов'язано це, головним чином, з нав'язаними та вихованими в останні десятиліттяминулого сторіччя стереотипами. На пострадянському просторі успішною вважалася саме та людина, яка досягла всього, що має, докладаючи колосальних зусиль. Однак у всі часи найуспішнішими, заможними і забезпеченими завжди були люди, що володіють такими якостями, як гострота розуму, обачність, і здатні отримувати прибуток від своїх інвестицій. Але залишимо ці міркування на інший раз, а розглянемо джерела доходу, які можна вважати пасивними, а також доступними людям з низьким і середнім рівнем достатку.
Пенсія
Пенсія є регулярною грошовою допомогою, яка виплачується людям, які досягли пенсійного віку, мають інвалідність або втратили годувальника. Але, на превеликий жаль, розмір пенсії в нашій країні, м'яко кажучи, бажає кращого. Та й багато людей так і не доживають до пенсійного віку, а тисячі пенсій ідуть у бездонну прірву нашої держави. Ось чому тільки не сім'ям тих людей, котрі не дожили до пенсії? Цікаве питання. Загалом, хоч як смішно це не звучало, пенсія – це джерело додаткового пасивного доходу.
Рахунок в банку
Будь-яка людина може відкрити рахунок у банку та покласти на нього гроші під відсотки. І це вже можна вважати джерелом пасивного доходу. Але тут слід враховувати кілька моментів. Якщо вкладена сума невелика, то відсоток банку з урахуванням інфляції найчастіше сприяє лише заощадженню грошей і збереження від знецінення, тобто. це не можна назвати джерелом пасивного доходу. Але якщо сума більша і відсоток нарахувань перевищує індекс інфляції, то капітал постійно зростатиме – це вже пасивний дохід. Коротше кажучи, з метою отримання прибутку під відсотки варто класти лише великі суми.
Цінні папери
Володіти цінними паперами дуже вигідно, т.к. це дозволяє отримувати щонайменше від 10 до 30 відсотків прибутку на рік. Але займатися цінними паперами рекомендується лише за допомогою досвідченого фахівця у цій галузі. Він зможе запропонувати кілька варіантів вкладень, які будуть найоптимальнішими для вас. До роботи з цінними паперами вдаються найбагатші люди світу, тому, якщо є можливість почати діяти в цьому напрямку, то в жодному разі не можна її упускати.
Великий бізнес
Говорячи про великий бізнес, слід мати на увазі, що для його створення потрібні чималі вкладення часу, сил та фінансів. Але результат того вартий. Якщо компанія «міцно стоїть на ногах» і їй керують грамотні люди, то вона цілком може стати чудовим джерелом пасивного доходу і навіть дозволить перейти людині, що організувала її (або групі людей). Власник має лише контролювати роботу організації та мати план дій на випадок форс-мажорних обставин.
Сайт в Інтернеті
Якщо підійти до питання створення сайту серйозно і впритул зайнятися його розкручуванням, то через деякий час він зможе приносити солідний прибуток своєму власнику. Тут величезну роль відіграє контекстна реклама, партнерські програми та інші способи монетизації сайту Цікаво те, що створити сайт людина здатна як за допомогою грамотних фахівців (за солідну плату, природно), так і цілком самостійно, навчившись цьому та вивчивши всі тонкощі питання.
Авторські відрахування
Якщо ви зумієте написати гарну книгу, яка буде актуальна та затребувана читачами, то до кінця життя ви зможете отримувати авторські відрахування з продажу свого твору. І це стосується не лише книг, а й винаходів, ідей, проектів, сайтів та інших творів незалежно від спрямованості діяльності. Подумайте тільки, скільки грошей заробила людина на ім'я Сет Вілер, який запатентував у 1871 туалетний папір?!
На закінчення хочеться лише сказати, що якщо вам насправді хочеться створити додаткове джерело доходу (і тим більше, якщо кілька), то вам доведеться серйозно замислитися і переглянути багато складових вашого життя: звички, переконання, особистий і, звичайно, прикласти для цього чимало зусиль. І нехай це нелегко, але воно того варте. Потрібно лише захотіти цього – все у ваших руках!
Вузькоспеціалізований матеріал для професійних інвесторів
та слухачів курсу Fin-plan « ».
Фінансово-економічні розрахунки найчастіше пов'язані з оцінкою розподілених у часі грошових потоків. Власне для цього і потрібна ставка дисконтування. З погляду фінансової математики та теорії інвестицій цей показник є одним із ключових. На ньому побудовано методи інвестиційної оцінки бізнесу на основі концепції грошових потоків, за його допомогою здійснюється динамічна оцінка ефективності інвестицій як реальних, так і фондових. На сьогоднішній день існує вже більше десятка способів вибору чи обчислення цієї величини. Опанування цими методами дозволяє професійному інвестору приймати більш виважені та своєчасні рішення.
Але перш ніж переходити до методів обґрунтування цієї ставки розберемося в її економічній та математичній сутності. Власне визначення терміна «ставка дисконтування» застосовуються два підходи: умовно математичний (чи процесний), і навіть економічний.
Класичне визначення ставки дисконтування походить із відомої грошової аксіоми: «гроші сьогодні дорожчі, ніж гроші завтра». Звідси ставка дисконтування – це деяка відсоткова величина, що дозволяє привести вартість майбутніх грошових потоків до поточного вартісного еквіваленту. Річ у тім, що знецінення майбутніх доходів впливає багато чинників: інфляція; ризики неотримання або недоотримання доходу; втрачена вигода, що виникає при появі більш прибуткової альтернативної можливості вкладення коштів у процесі реалізації вже прийнятого інвестором рішення; фактори системного характеру та інші.
Застосовуючи ставку дисконтування у своїх розрахунках, інвестор наводить, чи дисконтує очікувані майбутні грошові доходи до поточного часу, цим враховуючи вище перелічені чинники. Дисконтування дозволяє інвестору також аналізувати грошові потоки, розподілені у часі.
При цьому не можна плутати ставку дисконтування та коефіцієнт дисконтування. Коефіцієнтом дисконтування зазвичай оперують у процесі розрахунків, як проміжною величиною, порахованої на основі ставки дисконтування за формулою:
де t - Номер прогнозного періоду, в якому очікуються грошові потоки.
Добуток майбутньої величини грошового потоку та коефіцієнта дисконтування і показує поточний еквівалент очікуваного доходу. Проте математичний підхід не пояснює те, як розраховується сама ставка дисконту.
З цією метою застосовується економічний принцип, за яким ставка дисконтування – це деяка альтернативна дохідність зіставних інвестицій з однаковим рівнем ризику. Раціональний інвестор, приймаючи рішення про вкладення коштів, погодиться на здійснення свого «проекту» тільки в тому випадку, якщо його дохідність виявиться вищою за альтернативну і доступну на ринку. Це непросте завдання, оскільки порівняти варіанти інвестування за рівнем ризику дуже складно, особливо в умовах нестачі інформації. У теорії прийняття інвестиційних рішень ця проблема вирішується шляхом розкладання ставки дисконтування на дві складові – безризикова ставка та ризики:
Безризикова ставка прибутковості однакова для всіх інвесторів і схильна лише до ризиків самої економічної системи. Інші ризики інвестор оцінює самостійно, зазвичай, з урахуванням експертної оцінки.
Існує безліч моделей обґрунтування ставки дисконтування, але всі вони в тому чи іншому вигляді відповідають базовому фундаментальному принципу.
Таким чином, ставка дисконтування завжди складається з безризикової ставки та сумарного інвестиційного ризику конкретного інвестиційного активу. Відправною точкоюу цьому розрахунку є саме безризикова ставка.
Безризикова ставка
Безризикова ставка (або ставка прибутковості вільна від ризику) – це очікувана норма прибутковості активів, якими власний фінансовий ризик дорівнює нулю. Іншими словами, це доходність за абсолютно надійними варіантами вкладення коштів, наприклад, за фінансовими інструментами, доходність яких гарантована державою. Акцентуємо увагу на тому, що навіть для абсолютно надійних фінансових вкладень абсолютний ризик не може бути відсутнім (у цьому випадку і ставка прибутковості прагнула б нуля). У безризикову ставку якраз і закладені фактори ризиків самої економічної системи, ризиків, на які не може вплинути жоден інвестор: макроекономічні фактори, політичні події, зміни законодавства, надзвичайні антропогенні та природні події тощо.
Отже, безризикова ставка відображає мінімально можливу прибутковість, прийнятну для інвестора. Безризикову ставку інвестор повинен вибрати для себе самостійно. Можна розраховувати середню величину ставки з кількох варіантів потенційно безризикових інвестицій.
При виборі безризикової ставки інвестор повинен враховувати сумісність своїх вкладень з безризиковим варіантом за такими критеріями як:
Масштаб чи сумарна вартість інвестицій.
Інвестиційний період або обрій інвестування.
Фізична можливість здійснення вкладень у безризиковий актив.
Еквівалентність номінування ставок у валюті та інші.
Ставки прибутковості за терміновими рублевими депозитами у банках вищої категорії надійності. У Росії до таких банків відносять Ощадбанк, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк, Россільгоспбанк та низку інших, перелік яких можна подивитися на сайті Центрального банкуРФ. При виборі безризикової ставки даним способом необхідно враховувати сумісність терміну інвестування та періоду фіксації ставки за вкладами.
Наведемо приклад. Скористайтеся даними сайту ЦБ РФ. Станом на серпень 2017 р. середньозважені відсоткові ставки за депозитами в рублях терміном до 1 року становили 6,77%. Ця ставка і є безризиковою для більшості інвесторів, які здійснюють інвестування на строк до 1 року;
Рівень прибутковості за російськими державними борговими фінансовими інструментами. І тут безризикова ставка фіксується як дохідності по (ОФЗ). Ці боргові цінних паперів емітуються і гарантуються Міністерством фінансів РФ, тому вважаються найнадійнішим фінансовим активом до. За термін до погашення 1 рік ставки по ОФЗ становлять на даний момент від 7,5% до 8,5%.
Рівень прибутковості з іноземних державних цінних паперів. У даному випадкубезризикова ставка дорівнює дохідності державних облігацій США з термінами звернення від 1 року до 30 років. Традиційно економіка США міжнародними рейтинговими агентствами оцінюється на найвищому рівнінадійності, а, отже, прибутковість їх державних облігацій і визнається безризиковою. Однак слід враховувати, що безризикова ставка в цьому випадку номінована у доларовому, а не еквіваленті рубля. Тому, для аналізу інвестицій у рублях необхідна додаткова коригування так званий країновий ризик;
Рівень прибутковості за російськими державними єврооблігаціями. Така безризикова ставка також номінована у доларовому еквіваленті.
Ключова ставка ЦБ РФ. На момент написання цієї статті ключова ставка складає 9,0%. Вважається, що ця ставка відбиває ціну грошей в економіці. Зростання цієї ставки тягне за собою подорожчання кредиту і є наслідком наростання ризиків. Застосовувати цей інструмент слід з великою обережністю, оскільки це таки директивний, а не ринковий показник.
Ставки ринку міжбанківського кредитування. Ці ставки носять індикативний характер і більш прийнятні, порівняно з ключовою ставкою. Моніторинг та перелік цих ставок знову ж таки представлений на сайті ЦБ РФ. Наприклад, станом на серпень 2017 р.: MIACR 8,34%; RUONIA 8,22%, MosPrime Rate 8,99% (1 день); ROISfix 8,98% (1 тиждень). Всі ці ставки мають короткостроковий характер і становлять дохідність за операціями кредитування найбільш надійних банків.
Розрахунок ставки дисконтування
Для розрахунку ставки дисконтування безризикову ставку слід збільшити на ризикову премію, яку приймає він інвестор, здійснюючи ті чи інші інвестиції. Оцінити всі ризики неможливо, тому інвестор самостійно має ухвалити рішення про те, які ризики та як мають бути враховані.
На величину ризикової премії й у кінцевому підсумку ставку дисконтування найбільше впливають такі параметры:
Розмір компанії-емітента та стадія її життєвого циклу.
Характер ліквідності акцій компанії над ринком та його волатильность. Найбільш ліквідні акції генерують менший ризик;
Фінансовий станемітента акцій. Стабільне фінансове становище підвищує адекватність і точність прогнозування грошового потоку підприємства;
Ділова репутація та сприйняття компанії ринком, очікування інвесторів щодо компанії;
Галузева приналежність та ризики, властиві цій галузі;
Ступінь схильності діяльності компанії-емітента до макроекономічної кон'юнктури: інфляції, коливання процентних ставокта валютних курсів тощо.
В окрему групу ризиків виносять звані країнові ризики, тобто ризики вкладення економіку конкретної держави, Росії наприклад. Країнові ризики зазвичай вже включені в безризикову ставку, якщо сама ставка і безризикова прибутковість номіновані в однакових валютах. Якщо ж безризикова прибутковість у доларовому еквіваленті, а ставка дисконтування потрібна в рублях, тоді необхідно буде додати ще й ризик країни.
Це лише короткий перелік ризикових факторів, які можуть бути враховані у ставці дисконтування. Власне, залежно від методу оцінки інвестиційних ризиків і різняться способи розрахунку ставки дисконтування.
Стисло розглянемо основні методи обґрунтування ставки дисконту. На сьогоднішній день класифіковано понад десяток методів визначення цього показника, проте всі вони групуються наступним чином (від простих до складних):
Умовно «інтуїтивні» - засновані скоріше на психологічних мотивах інвестора, його особистому переконанні та очікуваннях.
Експертні, чи якісні – засновані на думці одного чи групи фахівців.
Аналітичні – базуються на статистиці та ринкових даних.
Математичні, чи кількісні – вимагають математичного моделювання та володіння відповідними знаннями.
Інтуїтивний спосіб визначення ставки дисконтування
Порівняно з іншими методами цей спосіб є найпростішим. Вибір ставки дисконтування у разі ніяк не обгрунтований математично і є лише бажання інвестора, чи його перевагу рівні прибутковості своїх вкладень. Інвестор може спиратися на свій попередній досвід або на прибутковість аналогічних вкладень (не обов'язково власних) у тому випадку, якщо інформація про прибутковість альтернативних інвестицій йому відома.
Найчастіше ставка дисконтування «інтуїтивно» розраховується приблизно шляхом множення безризикової ставки (як правило, це просто ставка за депозитами або ОФЗ) на певний поправочний коефіцієнт 1,5 або 2 і т.д. Таким чином, інвестор ніби «прикидає» собі рівень ризиків.
Наприклад, ми при розрахунку дисконтованих грошових потоків та справедливої вартості компаній, у які плануємо інвестувати, зазвичай використовуємо наступну ставку: середня ставка за депозитами, помножена на 2, якщо мова йдепро блакитні фішки і застосовуємо більше високі коефіцієнти, якщо йдеться про компанії 2-го та 3-го ешелону.
Цей спосіб найпростіший для приватного інвестора практика і застосовується навіть у великих інвестиційних фондах досвідченими аналітиками, проте він не в пошані серед вчених економістів, оскільки допускає «суб'єктивність». У зв'язку з цим ми у цій статті дамо огляд та інших методів визначення ставки дисконтування.
Розрахунок ставки дисконтування на основі експертної оцінки
Експертний метод застосовується тоді, коли інвестиції пов'язані з вкладенням коштів у акції компаній нових галузей чи видів діяльності, стартапів чи венчурних фондів, а також коли відсутня адекватна ринкова статистика чи фінансова інформаціяпро компанію емітента.
Експертний метод визначення ставки дисконтування полягає в опитуванні та усередненні суб'єктивної думки різних фахівців щодо рівня, наприклад, очікуваної прибутковості конкретних інвестицій. Недоліком такого підходу є висока частка суб'єктивізму.
Підвищити точність розрахунків і дещо нівелювати суб'єктивні оцінки можна, розклавши ставку на безризиковий рівень та ризики. Безризикову ставку інвестор обирає самостійно, а оцінку рівня інвестиційних ризиків, зразковий зміст яких ми описали раніше, здійснюють уже експерти.
Метод добре застосовується для інвестиційних команд, у яких працюють інвестиційні експерти різного профілю (валютні, галузеві, сировинні тощо).
Розрахунок ставки дисконтування аналітичними методами
Аналітичних методів обгрунтування ставки дисконтування є досить багато. Усі вони спираються на теорії економіки фірми та фінансового аналізу, фінансову математику та принципи оцінки бізнесу. Наведемо кілька прикладів.
Розрахунок ставки дисконтування з урахуванням показників рентабельності
У разі обгрунтування ставки дисконтування складає основі різних показників рентабельності, які у своє чергу розраховуються за даними і . Як базовий використовується показник рентабельності власного капіталу (ROE, Return On Equity), але можуть бути інші, наприклад, рентабельність активів (ROA, Return On Assets).
Найчастіше застосовується для оцінки нових інвест-проектів у рамках уже існуючого бізнесу, де найближча альтернативна ставка прибутковості якраз і є рентабельністю поточного бізнесу.
Розрахунок ставки дисконтування на основі моделі Гордона (моделі постійного зростання дивідендів)
Даний спосіб розрахунку ставки дисконтування є прийнятним для компаній, що виплачують дивіденди на свої акції. Цей метод передбачає виконання кількох умов: виплата та позитивна динаміка дивідендів, відсутність обмеження щодо термінів існування бізнесу, стабільне зростання доходів компанії.
Ставка дисконтування у разі дорівнює очікуваної прибутковості власного капіталу підприємства міста і розраховується по формуле:
Даний методизастосуємо з метою оцінки інвестицій у нові проекти компанії, акціонерами даного бізнесу, які контролюють прибуток, а отримують лише дивіденди.
Розрахунок ставки дисконтування методами кількісного аналізу
З позиції теорії інвестицій ці методи та їх варіації є основними та найточнішими. Незважаючи на безліч різновидів, всі ці методи можна звести до трьох груп:
Моделі кумулятивної побудови.
Моделі оцінки капітальних активів CAPM (Capital Asset Pricing Model).
Моделі середньозваженої вартості капіталу WACC (Weighted Average Cost of Capital).
Більшість із цих моделей досить складні, вимагають певної математичної чи економічної кваліфікації. Ми Роздивимось загальні принципита базові розрахункові моделі.
Модель кумулятивної побудови
У рамках цього способу ставка дисконтування є сумою безризикової ставки очікуваної дохідності та сумарного інвестиційного ризику по всіх типах ризику. Метод обґрунтування ставки дисконту на основі ризикових премій до безризикового рівня прибутковості використовується тоді, коли складно чи неможливо оцінити методами математичної статистики взаємозв'язок ризику та прибутковості інвестицій у аналізований бізнес. У загальному виглядіформула розрахунку виглядає так:
Модель оцінки капітальних активів CAPM
Автором цієї моделі є Нобелівський лауреатз економіки У. Шарп. Логіка цієї моделі не відрізняється від попередньої (ставка доходності складається з безризикової ставки та ризиків), різний спосіб оцінки інвестиційного ризику.
Ця модель вважається фундаментальною, оскільки встановлює залежність доходності від ступеня її схильності. зовнішнім факторамринкового ризику Цей взаємозв'язок оцінюється через так званий «бета»-коефіцієнт, що по суті є мірою еластичності прибутковості активу до зміни середньої ринкової прибутковості аналогічних активів на ринку. У загальному вигляді модель САРМ описується формулою:
Де β – «бета»-коефіцієнт, міра систематичного ризику, ступінь залежності активу, що оцінюється, від ризиків самої економічної системи, а середньоринкова прибутковість – це середня прибутковість на ринку аналогічних інвестиційних активів.
Якщо «бета»-коефіцієнт вище 1, то актив «агресивний» (більш прибутковий, змінюється швидше ринку, а й ризикованіший стосовно аналогів над ринком). Якщо "бета"-коефіцієнт нижче 1, то актив "пасивний" або "захисний" (менш дохідний, але і менш ризикований). Якщо "бета"-коефіцієнт дорівнює 1, то актив "байдужий" (прибутковість його змінюється паралельно ринку).
Розрахунок ставки дисконтування на основі моделі WACC
Оцінка ставки дисконтування з урахуванням середньої виваженої вартості капіталу компанії дозволяє оцінити вартість всіх джерел фінансування її діяльності. Цей показник відображає фактичні витрати компанії на оплату позикового капіталу, акціонерного капіталу, інших джерел зважених за їх часткою загальній структуріпасиву. Якщо фактична дохідність компанії вища за WACC, тоді вона генерує якусь додану вартість для своїх акціонерів, і навпаки. Саме тому показник WACC також розглядають як бар'єрне значення необхідної прибутковості інвесторів компанії, тобто ставку дисконтування.
Розрахунок показника WACC здійснюється за такою формулою:
Звісно, спектр методів обгрунтування ставки дисконтування досить широкий. Ми описали лише основні способи, які найчастіше використовуються інвесторами в тій чи іншій ситуації. Як ми сказали раніше в нашій практиці, ми використовуємо найпростіший, але досить ефективний «інтуїтивний» спосіб визначення ставки. Вибір конкретного методу завжди залишається за інвестором. Навчитися всьому процесу прийняття інвестиційних рішень на практиці можна на наших курсах. Глибокі методики аналітики навчаються вже на другому рівні навчання, на курсах підвищення кваліфікації практикуючих інвесторів. Оцінити якість нашого навчання та зробити перші кроки в інвестуванні можна вже записавшись на наші.
Якщо стаття була для Вас корисною, поставте лайк і поділіться з друзями!
Прибуткових інвестицій!
Розглянемо дві основні концепції рішення актуальної проблемивизначення норми дисконту — і .
Концепція альтернативної прибутковості
У межах безризикова норма дисконту визначається або рівні депозитних ставок банків вищої категорії надійності, або дорівнює ставці рефінансування за Центральний банк Росії (такий підхід запропонований у методичних рекомендаціях, розроблених Ощадбанку РФ). Норму дисконту можна визначити за формулою І. Фішера.
У Методичні рекомендаціївказані різні види норми дисконту. Комерційну норму, як правило, визначають з урахуванням концепції альтернативної прибутковості. Свою власну норму дисконтуоцінюють учасники проекту самостійно. Щоправда, у принципі можливий узгоджений підхід, коли всі учасники проекту орієнтуються на комерційну норму дисконту.
Для проектів, що мають високу соціальну значимість, визначають соціальну нормудисконту. Вона характеризує мінімальні вимоги до так званої суспільної ефективності реалізації інвестиційного проекту. Зазвичай вона встановлюється централізовано.
Обчислюють також бюджетну норму дисконту, що відображає альтернативну вартістьвикористання бюджетних коштів та встановлювану виконавчими органами влади федерального, субфедерального чи муніципального рівня.
У кожному конкретному випадку рівень ухвалення рішення залежить від того, за рахунок коштів якого бюджету фінансується цей інвестиційний проект.
Концепція середньозваженої вартості капіталу
Є показником, що характеризує вартість капіталу як і, як ставка банківського відсотка характеризує вартість залучення кредиту.
Відмінність середньозваженої вартості капіталу від банківської ставкиполягає в тому, що цей показник не має на увазі рівномірних виплат, натомість потрібно, щоб сумарний наведений дохід інвестора був таким самим, яким забезпечила б рівномірна виплата відсотків за ставкою, що дорівнює середньозваженій вартості капіталу.
Середньозважена вартість капіталушироко використовується в інвестиційному аналізі, його значення використовується для дисконтування очікуваних доходів від інвестицій, розрахунку окупності проектів, оцінки бізнесу та інших додатків.
Дисконтування майбутніх грошових потоків зі ставкою, рівної середньозваженої вартості капіталу, характеризує знецінення майбутніх доходів з погляду конкретного інвестора та з урахуванням його вимог до прибутковості інвестованого капіталу.
Таким чином, концепція альтернативної прибутковості і концепція середньозваженої вартості капіталу припускають різні підходи щодо визначення норми дисконту.
